逐步加强对医药布局，建议关注创新药、创新器械、消费医疗三条主线— 兴证医药 2023 年 9月投资月报

e推stSu荐ggest (维持）

2023 年 9 月 10 日

重点公司

重点公司	22A	23E	评级
重点公司	EPS （元）	EPS （元）	评级
恒瑞医药	0.61	0.74	买入
科伦药业	1.22	1.55	增持
华润三九	2.48	3.00	增持
国药股份	2.60	3.01	增持
上海医药	1.61	1.57	增持
惠泰医疗	5.38	7.27	增持

考虑除权除息
来源：兴业证券经济与金融研究院整理

＃相关rel报ate告d

【兴证医药】近期政策持续利好，建议关注创新药及相关产业链—医药行业周报

（2023.08.19-2023.8.25）

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＃分e析m师ail：

孙媛媛

sunyuanyuan@xyzq.com.cn

S0190515090001

黄翰漾

huanghanyang@xyzq.com.cn

S0190519020002

投资要点

2023 年 8 月大盘下跌，沪深 300 指数全月下跌 6.21%。中信医药指数全月下跌 4.76%，跑赢沪深 300 指数 1.45 个百分点。

 本周中报季收官，医药板块总体延续 23Q1 稳定增长趋势。前期医药板块较大调整后，近期板块趋势已逐渐企稳。我们认为行业长期逻辑不变，当前可逐步加强对医药板块布局。长期来看，我们认为具备差异化创新品种的公司将长期向好。同时，在医保政策方面，近期多项政策体现出在支付端政策正持续鼓励创新。建议关注创新药、创新器械、消费医疗三条主线。

 在政策新周期下，创新药板块作为主线我们长期看好，可关注百济神州、康方生物、康诺亚、科济药业、百利天恒、荣昌生物、信达生物等企业。同时，我们认为当前可逐步开始关注创新药产业链（生命科学上游、CXO）底部反转机会，产业需求有望在明年迎来需求恢复。消费医疗赛道中长期成长空间广阔，随着前期调整逐步进入可布局区间。可关注爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、通策医疗、瑞尔集团、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生堂、爱博医疗等。当前医疗器械板块具备估值性价比，将是未来重要方向，关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等。优质国企资产标的可关注新华医疗、九强生物、迪瑞医疗。此外，绝对收益（<=1 倍 PEG）可关注鱼跃医疗、怡和嘉业等。

推荐标的：恒瑞医药：逐渐度过创新转型阵痛期，多款创新药陆续开始放量，2023 年 ADC 和国际化值得关注。科伦药业：仿创药龙头公司，主营业务稳步增长，研发管线具备较大看点。华润三九：中药品牌 OTC 龙头，品牌运营、产品矩阵、渠道管理等方面具有平台属性。国药股份：国企改革低估值优质标的，整合国控资源协同引入新品种成为新增长点。上海医药：工商一体的全国龙头企业，研发创新转型加速，具有价值重估空间。惠泰医疗：国产电生理龙头，电生理赛道格局好、空间大，集采加速放量；通路业务延续较快增长，是公司业绩重要驱动力。

风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。

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1、9月份医药行业策略及推荐组合 . - 3 -
1.1、2023 年 8 月行情回顾 ... .- 3 -
1.2、2023 年 9 月份投资策略 . ..- 3 -
2、医药生物板块 2023 年 8月份走势回顾 .. - 8 -
2.1、2023 年 8 月份医药生物板块走势. ... - 8 -
2.2、板块估值水平.. ....- 8 -
2.3、8 月份市场个股表现.. ....- 9 -
3、行业政策及重要公司公告. ....- 11 -
4、兴证医药小组月度报告汇总 .... - 14 -
5、医药行业经济运行数据.. ..- 17 -
6、原料药价格走势.. ..- 18 -
7、海外行业新闻.. .- 20 -
8、股东大会及新股提示. ..- 23 -
9、相关企业盈利预测及评级. ..- 25 -
10、风险提示.. ..- 27 -

图目录

图 1 、2023 年以来各板块股价表现. . - 3 -
图 2 、医药生物板块 2018 年以来市场表现.. .. - 8 -
图 3 、2013 年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化（左轴为估值，右轴为溢
价率） .. - 9 -
图 4 、2013 年至今医药板块与扣除银行后的所有 A 股溢价率变化（左轴为估值，
右轴为溢价率） ..- 9 -
图 5 、医药制造业行业整体运行情况 . - 17 -
图 6 、大宗原料药价格走势.. ..- 18 -

表目录

表 1、兴证医药 9月份稳健配置组合. . - 7 -
表 2、兴证医药 9月份积极进取组合. .. - 7 -
表 3、8 月医药板块个股涨跌幅榜... ... - 10 -
表 4、2023 年 8 月份医药生物板块重要公告和行业新闻. .. - 11 -
表 5、医药小组 8月份报告.. ... - 14 -
表 6、海外医药行业动态.. .. - 20 -
表 7、2023 年 9 月部分医药公司股东大会汇总 .. - 23 -
表 8、2023 年至今上市新股.. . - 23 -
表 9、兴证医药关注公司盈利预测及评级. ... - 25 -

报告正文

1、9 月份医药行业策略及推荐组合

1.1、2023 年 8 月行情回顾

8 月大盘下跌，沪深 300 指数全月下跌 6.21%，中信医药指数跑赢大盘，全月下跌4.76%。自 2023 年年初以来除传媒、通信、计算机、家电、石油化工、非银行金融、建筑、汽车、纺织服装、机械、综合金融、银行、电力及公用事业上涨外全行业整体下跌，医药板块涨跌幅居于各细分行业中下游水平（以中信行业指数计，2023 年初以来医药板块指数下跌 10.23%，跑输沪深 300 指数 7.48 个百分点，列30 个一级子行业第 25 位）。

图 1、2023 年以来各板块股价表现

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，截至 2023.8.31

1.2、2023 年 9 月份投资策略

中报季收官，医药板块总体延续 23Q1 稳定增长趋势。前期医药板块较大调整后，近期板块趋势已逐渐企稳。我们认为行业长期逻辑不变，当前可逐步加强对医药板块布局。长期来看，我们认为具备差异化创新品种的公司将长期向好。同时，在医保政策方面，近期多项政策体现出在支付端政策正持续鼓励创新。建议关注创新药、创新器械、消费医疗三条主线。

在政策新周期下，创新药板块作为主线我们长期看好。随着逐步接近 Q4，后续将有 CSCO、ESMO、ASH 等行业会议陆续举行，且有 2023 年创新药谈判落地，同时国际化进展值得期待。展望 Q4，创新药板块催化剂值得期待。2023 年是创新药板块产品数据读出和国际化进一步提升的一年，同时国际货币环境趋好。政策端，当前仿制药集采已渐入尾声，创新药谈判常态化，医保续约规则更新带来利好。差异化创新方面，IO+ADC 逐渐成为肿瘤治疗新范式，国产 ADC 未来可期，自免赛道国产品种商业化兑现在即，慢病药物长期空间值得期待。立足创新，关注未来有爆发力、具备国际化潜力的优质产品，可关注百济神州、康方生物、康诺亚、科济药业、百利天恒、荣昌生物、信达生物等。Pharma 中，建议关注具备底部反转逻辑的 big pharma 和院内复苏相关的传统药企，包括恒瑞医药、科伦药业、恩华药业、华东医药、人福医药等。

同时，我们认为当前可逐步开始关注创新药产业链（生命科学上游、CXO）底部反转机会，产业需求有望在明年迎来需求恢复。近年来创新药产业链经历了较长时间的调整，整体估值已调整到合理位置，随着市场逐步开始着眼 2024 年，该板块具备配置性价比。其中，CXO 板块可关注竞争力较强的产业龙头以及增量需求（减重、ADC、AD 等）；生命科学上游板块基本面未来有望反转，虽反转尚需时间，但估值已到合理位置。建议关注 CXO 板块中龙头公司，包括药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、泰格医药等；生命科学上游中细分领域龙头，包括皓元医药、奥浦迈等。

消费医疗赛道中长期成长空间广阔，随着前期调整逐步进入可布局区间。消费升级背景下，高端服务市场扩容加速，关注产品迭代能力强、具备规模化医疗网络的龙头企业，如爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、通策医疗、瑞尔集团、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生堂、爱博医疗等。

当前医疗器械板块具备估值性价比，将是未来重要方向。医疗器械正在经历类似于此前药品行业的周期，不同点在于当下整个医药行业的景气度正在边际修复，国内市场需求潜力依旧可期。重点关注市场空间较大、国产化率相对较低的电生理（微电生理）、内镜（开立医疗、澳华内镜）；IVD 领域（新产业）等；骨科领域等。质地优异、估值适中有望长期胜出的企业（迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等）；优质国企资产标的可关注新华医疗、九强生物、迪瑞医疗。此外，绝对收益（<=1 倍 PEG）可关注鱼跃医疗、怡和嘉业等。

医药投资策略

展望未来，预计我国医疗卫生支出的总盘子仍将实现稳定的可持续增长。在行业稳步扩容下，寻找快于行业平均增速的细分领域，将成为超额投资收益的核心来源，我们认为创新、消费升级、高端制造是核心关键词。国内市场中，以国家医保为主要支付方的严肃医疗领域，“腾笼换鸟”机遇犹存，在带量采购和医保谈判的规则下，对创新药予以支持和倾斜，从需求侧引导医药企业加大创新力度，提高竞争能力，推动医药产品创新发展。同时，对创新医疗器械的发展亦给予支持，在带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。未来随着商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助等多方力量的参与协作，我国医疗保障体系也将不断发展健全，进一步满足人民群众多元化保障需求。以个人支付为主的消费医疗市场，随着我国经济实力不断提升，居民消费能力随之提高，消费升级是必然的结果。而伴随高端消费不断下沉，渗透率稳步提升，消费医疗市场想象空间可观。而对于海外市场，当前中国医药产业在全球价值链中的地位正持续提升，打开海外市场需求。从人口红利向工程师红利逐步迁移，中国医药产业的国际竞争优势也有望随之从单一成本优势向差异化产品优势及高效创新优势不断提升，CXO 全球市占率提升、创新药出海国际化等，海外市场将为我国医药行业带来新的发展空间。

复苏、创新，把握行业结构性机会。年初至今医药生物板块整体呈盘整状态，内部各细分行业走势则有明显分化。当前医药生物板块估值仍处于历史低位；机构持仓虽连续两季度呈回升趋势，但截至 2023 年一季报，扣除医药基金后仍处于低配水平。在医保综合改革稳步推进的背景下，本土医药生物企业挑战与机会并存；而从卫生总费用、医保收支维度来看，医药生物行业仍有望持续扩容。需求复苏升级、供给创新迭代，乃行业持续健康发展的重要内驱力；展望 2023 年下半年，医药生物行业结构性机会值得关注。

建议关注以下细分领域：

创新药：创新为本，关注需求端边际变化。2023 年是产品数据读出和国际化进一步提升的一年，同时国际货币环境趋好。政策端，当前仿制药集采已渐入尾声，创新药谈判常态化，政策影响已边际减弱。差异化创新方面，IO+ADC 逐渐成为肿瘤治疗新范式，国产 ADC 未来可期。立足创新，关注未来有爆发力、具备国际化潜力的优质产品，可关注百济神州、康方生物、迪哲医药、康诺亚、科济药业、百利天恒、荣昌生物、信达生物等。Pharma 中，建议关注具备底部反转逻辑的 big pharma 和院内复苏相关的传统药企，包括恒瑞医药、科伦药业、恩华药业、华东医药、人福医药等。此外，AD、减重、NASH 等新领域与细胞疗法、基因疗法等新技术亦值得关注。

中药：景气度延续向上趋势，关注多线机会。中药处方药：集采风险可控、弹性品种放量，中药创新药政策红利，后续重点跟踪《基药目录》调整，可关注康缘药业、天士力、以岭药业、佐力药业等。管理改善：国企改革、整合、管理改善驱动，可关注达仁堂、昆药集团、同仁堂、太极集团、康恩贝、广誉远等。中药品牌 OTC：品牌集中度提升，持续稳健增长，可关注华润三九、健民集团、济川药业、九芝堂、羚锐制药等。中药消费品：消费需求复苏，健康保健意识提升，成本下游传导，品牌活化，可关注同仁堂、东阿阿胶、寿仙谷等。中药配方颗粒：

过渡期关注行业拐点，2023 年恢复性增长，窗口期受益于扩容、提价、渗透率提升，增长有望加速，可关注华润三九、中国中药、红日药业、柳药集团等。

优质医药国企资产：可关注中药、商业、血制品三大细分领域中的优质央国企标的。随着国企改革工作持续推进，国有医药资产有望焕发增长潜力，迎来估值重塑。其中，可关注国药集团（天坛生物、太极集团、国药股份、国药一致、国药现代等）和华润集团（华润三九、东阿阿胶、昆药集团、博雅生物、华润双鹤等）两大央企体系，同时优质的地方医药国企资产也有望出现较好的经营趋势，包括达仁堂、上海医药、昆药集团、海正药业等。

医疗器械：需求侧潜力依旧，供给侧结构升级。当前我国医疗器械市场内需依旧强劲，从药械比看仍有较大提升空间。高耗集采常态化，加速国产替代，国产龙头有望实现强者恒强。国际化前景可期，高附加值产品占比有望不断提升。建议关注市场潜力犹存、国产化率仍有较大提升空间的电生理如惠泰医疗、微电生理等，IVD 如新产业、安图生物、亚辉龙等，骨科如爱康医疗、春立医疗等，及其他创新高值耗材领域如乐普医疗、南微医学、心脉医疗等；拥有“硬科技”的医疗器械高端制造如迈瑞医疗、联影医疗、华大制造、开立医疗，国内国际双循环，推动产业发展上升至新高度；以及消费升级如爱博医疗、鱼跃医疗、诺辉健康等，与康复如麦澜德等方向。

消费医疗：中长期成长空间广阔。医疗服务：消费升级背景下，高端服务市场扩容加速，关注产品迭代能力强、具备规模化医疗网络的龙头企业，如爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、通策医疗、瑞尔集团、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生堂等；连锁药店：内生外延，业绩增长持续性较强，关注经营效率改善、整合加速的行业龙头，如益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民等；消费属性医药品：龙头企业具备多渠道布局、品牌优势与创新迭代能力，长期成长可期，建议关注爱博医疗、鱼跃医疗、我武生物等。

创新产业链：随下游创新药行业景气度复苏，创新药产业链景气度有望逐步回升。CXO：景气度有望逐步进入改善阶段，龙头公司保持较强竞争力。关注一线产业龙头，如药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。生命科学上游：国内“自主可控”背景下国产替代空间犹存，海外进军全球产业链值得期待，可关注各细分赛道具有技术优势的头部企业，如纳微科技、百普赛斯、奥浦迈、皓元医药、药康生物等。

 2023 年 9 月份推荐组合

表 1、兴证医药 9月份稳健配置组合

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
爱尔眼科	医疗服务	国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固	需求反弹业绩强劲恢复，视光屈光双轮驱动	外延扩张不及预期，整合不及预期
迈瑞医疗	医疗器械	医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理	新产品品类放量超预期	后续业绩不达预期
药明康德	CRO	全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出	新业务板块高速成长	海外业务波动、解禁压力
恒瑞医药	处方药	创新药一体化平台，自研能力强，外延交易活跃，管线厚新品不断上市	新品获批，估值修复	国际化进度不及预期，药品降价风险

数据来源：兴业证券经济与金融研究院

表 2、兴证医药 9月份积极进取组合

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
恩华药业	专科药	麻醉药主要应用场景是手术，属于刚需药品,预计受行业变化影响小。行业龙头公司，老产品稳固+镇痛线发力带来进一步增长动力	公司新品TRV130 临床数据优秀，市场空间广阔，有望成为麻醉镇痛领域又一重磅产品。除 TRV130外，公司镇痛线产品开始发力，羟考酮和芬太尼系列产品增速远快于行业增速，市占率持续提升。	政策波动风险、估值波动风险、收入放量不及预期
华东医药	医药商业	公司近年来基本面边际改善明显，制药板块集采压力逐步释放，管线内新增多款创新药产品，工业微生物板块及医美板块快速增长拉动业绩	2022年二季度起业绩逐步爬坡，业绩恢复增长确定性加强，制药板块管线内多款产品2022年年底至2023年上市	集采风险超预期，业绩增长不及预期，新产品研发进度不及预期
惠泰医疗	医疗器械	国产电生理龙头，电生理赛道格局好、空间大，集采加速放量	通路业务延续较快增长，是公司业绩重要驱动力	集采落地不确定性，疫情反复，产品研发推进不及预期
华润三九	中药	公司是中药品牌OTC龙头，在品牌运营、产品矩阵、渠道管理等方面均具有平台属性。	CHC业务稳健增长，不断丰富产品构成；处方药业务平稳，配方颗粒过渡期后增长有望加速；积极布局外延发展，形式灵活，利用好平台的协同效应，增添发展新动力。	原材料价格波动、销售不及预期、市场竞争加剧、市场环境政策环境变化等风险

数据来源：兴业证券经济与金融研究院

2、医药生物板块2023 年8月份走势回顾

2.1、2023 年 8 月份医药生物板块走势

2023年8月大盘下跌，沪深300指数全月下跌6.21%。中信医药指数全月下跌4.76%，高于沪深 300 指数 1.45 个百分点。

图 2、医药生物板块 2018 年以来市场表现

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，截至 2023.8.31

2.2、板块估值水平

根据我们的统计，截止 2023 年 8 月 31 日，医药板块估值为 25.84 倍（TTM，整体法）。溢价率方面，医药板块对于沪深 300 的估值溢价率为 133.44%，医药板块对于剔除银行后的全部 A 股溢价率为 37.96%。医药板块估值溢价率总体呈波动趋势。我们假设 2023 行业利润增长率为 25%左右，则 2023 年整体估值水平在 20.67倍左右。

图 3、2013 年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化（左轴为估值，右轴为溢价率）

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，截至 2023.8.31

图 4、2013 年至今医药板块与扣除银行后的所有 A 股溢价率变化（左轴为估值，右轴为溢价率）

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，截至 2023.8.31

2.3、8月份市场个股表现

本月医药生物板块环比持平，部分事件催化型和成长型个股涨幅较好。在涨幅榜上，本月医药板块共 126 只个股上涨，其中科源制药、开开实业、通化金马等个股涨幅居前。在跌幅榜上，本月医药板块 363 只个股下跌，其中万泰生物、欧普康视、汉商集团等个股跌幅居前。

表 3、8 月医药板块个股涨跌幅榜

股价表现排名	公司及涨幅
涨幅榜	科源制药	(83.84%)
	开开实业	(73.21%)
	通化金马	(35.08%)
	*ST太安	(31.71%)
	五洲医疗	(26.02%)
跌幅榜	万泰生物	(-27.96%)
	欧普康视	(-22.42%)
	汉商集团	(-22.38%)
	联影医疗	(-22.34%)
	乐普医疗	(-22.20%)

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，2023.8.1-2023.8.31

3、行业政策及重要公司公告

表 4、2023 年 8月份医药生物板块重要公告和行业新闻

日期	公告内容
8月2日	爱尔眼科发布关于回购公司股份的进展公告。截至2023年7月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份17,064,521股，占公司总股本的比例为0.18%，最高成交价为20.42元/股，最低成交价为17.75元/股，成交总金额为 339,642,558.49元（不含交易费用）。
8月3日	上海复星医药发布2022年年度A股权益分派实施公告。本次利润分配以股权登记日的本公司总股本2.672,156,611股为基数，每股派发现金红利人民币0.42元(税前)，共计派发现金红利人民币1,122,305,776.62元（税前)；其中A股股本为2,120,216,111股，共计派发A股现金红利人民币890,490,766.62元 (税前)。
8月4日	江苏艾迪药业发布2023年半年度业绩预告的自愿性披露公告。预计公司2023年半年度营业收入约23,874.07万元，较上年同期相比，将增加约16,496.20万元，同比增加约 223.59%。预计扣除非经常性损益后的净利润约-3,000.00万元到-2,000.00万元，较上年同期相比，将减少亏损约4,570.25万元至5,570.25万元，亏损幅度同比下降约60.37%至 73.58%。
8月5日	浙江海正药业发布2023年半年度业绩快报公告。报告期内，公司实现营业收入60.60 亿元，较去年同期增长5.64%；公司营业利润、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益同比增幅达到30%以上，主要系重点制剂产品推广获得有效增长、原料药产品结构优化以及降本增效成果显著带来的毛利水平提升；归属于上市公司股东的非经常性损益中主要系关于导明事项，公司与尚城投资达成和解协议且已完成协议相关义务，确认了对应回购义务解除而对应的投资收益。
8月5日 8月5日	康恩贝制药发布2023年半年度业绩快报公告。报告期内，公司实现营业收入376,454.28 万元，较上年同期增长32.28%，较上年同期追溯调整后营收增长22.19%；实现归属于上市公司股东的净利润51,613.19万元，与上年同期增长147.13%，较上年同期追溯调整后净利润增长143.01%；扣非后归属于上市公司股东的净利润41,542.96万元，较上年同期增长33.01%。北京同仁堂发布 2023年半年度业绩快报公告。报告期内公司实现营业收入976,069.62
8月9日	万元，同比增长30.02%；实现归属于上市公司股东的净利润98,669.84万元，同比增长 32.71%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润97,968.61万元，同比增长33.31%。基本每股收益0.719元/股至1.68元/股，同比增长32.66%。国药一致药业发布2023年半年度业绩快报。报告期内公司实现营业收入383.88亿元，
8月15日	同比增长6.25%；营业利润12.95亿元，同比增长25.45%；利润总额12.92亿元，同比增长24.85%；净利润10.29亿元，同比增长29.52%；归属于上市公司股东的净利润8.30 亿元，同比增长23.14%；基本每股收益也因此相应增长23.14%，加权平均净资产收益率上升0.60个百分点。分销板块实现营业收入265.20亿元，同比增长4.17%；实现净利润5.31亿元，同比增长0.36%。零售板块实现营业收入123.50亿元，同比增长10.77%; 实现净利润3.02亿元，同比增长113.70%。恒瑞医药发布关于回购公司股份的进展公告。本次回购价格不超过人民币70.14元/股
	(含)，回购资金总额不低于人民币6亿元且不超过12亿元。截至本公告日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份13,562,323股，占公司总股本的比例为0.21%，成交的最高价为47.01元/股，最低价为41.09元/股，已支付的总金额为600,036,946.16元（不
8月16日	含交易费用)。安杰思发布2023年限制性股票激励计划 (草案)。本激励计划拟向激励对象授予的限制
	性股票（第二类限制性股票）数量为47.65万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额5,787.10万股的0.823%。其中，首次授予39.15万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额5,787.10万股的0.676%，占本次授予权益总额的82.17%；预留8.50万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额5,787.10万股的0.147%，占本次授予权益总额的17.83%。本激励计划首次及预留授予的限制性股票的授予价格为70.00元/股。本激励计划首次授予的激励对象共计69人，约占公司全部职工人数的12.3%,包括公司公告激励计划时在公司（含子公司，下同）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心
8月17日	技术（业务）骨干。江苏康缘药业发布 2022年年度权益分派实施公告。本次利润分配以方案实施前的公司总股本584,597,952股为基数，每股派发现金红利0.22元（含税)，共计派发现金红利 128,611,549.44元。
8月17日	国家药监局发布了《药品监管信息化标准体系》的公告，为贯彻落实《药品管理法》《疫苗管理法》《医疗器械监督管理条例》《化妆品监督管理条例》，加强药品、医疗器械和化妆品监管信息化标准的统筹规划和体系建设，提升药品监管数字化水平和监管数据共享效能，根据《药品监管网络安全与信息化建设“十四五”规划》要求，国家药监局组织制定了《药品监管信息化标准体系》，现予发布，自发布之日起实施。原国家食品药
8月18日	品监督管理总局CFDAB/T0101-2014《食品药品监管信息化标准体系》同时废止。山东赛托生物发布 2023年半年度权益分派实施公告。公司2023年第二次临时股东大会审议通过2023年半年度利润分配方案：以公司总股本118,563,829股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增6股，不送红股、不进行现金分红，共计转增71,138,297 股，本次转增股本后，公司股本总额增加至189,702,126股。
8月19日	一心堂药业发布2023年半年度业绩快报。本报告期，公司实现营业总收入867,553.58 万元，同比增长8.92%；营业利润57,070.51万元，较上年同期增长25.44%；利润总额 56,928.16万元，较上年同期增长21.11%；归属于上市公司股东的净利润50,457.57万元，同比增长20.64%。
8月21日	北京星昊医药发布2023年半年度权益分派预案公告。根据公司2023年8月21日披露的2023年半年度报告，截至2023年6月30日，上市公司合并报表归属于母公司的未分配利润为607,370,787.79元，母公司未分配利润为252,633,231.51元。公司本次权益分派预案如下：公司目前总股本为122,577,200股，根据扣除回购专户793,100股后的 121,784,100 股为基数，以未分配利润向全体股东每10 股派发现金红利2.00元(含税)。本次权益分派共预计派发现金红利24,356,820.00。元。
8月25日	国务院召开常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划(2023-2025年)》和《医疗装备产业高质量发展行动计划 (2023-2025年)》。会议强调，医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础，事关人民群众生命健康和高质量发展全局。要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。要充分发挥我国中医药独特优势，加大保护力度，维护中医药发展安全。要高度重视国产医疗装备的推广应用，完善相关支持政策，促进国产医疗装备迭代升级。要加大医工交叉复合型人才培养力度，支持高校与企业联合培养一批医疗装备领域领军人才。可以看到，国家对医药工业和高端医疗装备发展的重视，符合十四五规划对医药工
8月30日	业的方针和目标。联影医疗发布关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告。本次回购资金总额不低于人民币4亿元 (含)，不超过人民币8亿元 (含)；回购价格不超过人民币140 元/ 股(含)。2023年8月29日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首

次回购股份 315,000 股，占公司总股本 824,157,988 股的比例为 0.0382%，回购成交的最高价为 108.99 元/股,最低价为 102.20 元/股，支付的资金总额为人民币 33,681,364.15 元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

数据来源：药监局、中国人民政府网，同花顺 iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理

4、兴证医药小组月度报告汇总

表 5、医药小组 8月份报告

日期	标题	研究员	报告类型	相关企业
2023-09-01	【兴证医药】新产业(300832.SZ)2023 年半年报点评：业绩符合预期，国内 +海外业务双轮驱动	孙媛媛,黄翰漾	公司点评报告(带市场行情)	新产业
2023-09-01	【兴证医药】开立医疗（300633.SZ) 2023 年半年报点评：业绩保持快速增	孙媛媛,黄翰漾	公司点评报告(带市场行情)	开立医疗
2023-08-31	长，新业务布局逐步完善【兴证医药】华润三九：上半年业绩符合预期，内生稳增长，持续推进昆	孙媛媛,董晓洁	公司点评报告(带市场行情)	华润三九
2023-08-31	药整合【兴证医药】皓元医药 (688131.SH) 2023 年半年报点评：收入持续高增	孙媛媛,黄翰漾，杨希	公司点评报告(带	皓元医药
2023-08-31	长，多领域布局静待转化【兴证海外医药】药明生物 (02269.HK)：业绩复合预期，新项	成	市场行情) 海外公司点评报
2023-08-31	目增速显著恢复【兴证医药】云南白药：上半年主业	张忆东孙媛媛，董	告 (评级）公司点评报告(带	药明生物
2023-08-31	增长稳健，新兴业务深化布局【兴证医药】同仁堂：上半年业绩超	晓洁孙媛媛，董	市场行情) 公司点评报告(带	云南白药
2023-08-30	预期，市场需求恢复，深化营销改革【兴证医药】三星医疗(601567.SH)	晓洁孙媛媛,王	市场行情) 公司点评报告(带	同仁堂
2023-08-30	2023 年半年报点评：业绩超预期，双主业高速增长【兴证医药】纳微科技(688690.SH)：	佳慧,陈晓	市场行情)	三星医疗
2023-08-30	行业短期承压,Q2 业绩环比改善显著【兴证医药】柳药集团（603368.SH)	孙媛媛，黄翰漾	公司点评报告(带市场行情）	纳微科技
2023-08-29	2023 年中报点评：批发端客户粘性提升，工业端营销成果显现【兴证医药】甘李药业 (603087.SH)	孙媛媛	公司点评报告(带市场行情)	柳药集团
	2023 年半年报点评：国内制剂销量翻倍增长，2023H1业绩实现扭亏为盈	孙媛媛,黄翰漾,杨希成	公司点评报告(带市场行情)	甘李药业
				伟思医疗
				智飞生物
			公司点评报告(带	爱尔眼科
			公司点评报告(带
2023-08-28
			公司点评报告(带


			市场行情)




2023-08-29	【兴证医药】伟思医疗 (688580.SH)
		孙媛媛,黄	公司点评报告(带
	2023年半年报点评：业绩复苏态势良	翰漾
	好，新业务布局成果逐步显现		市场行情)
2023-08-29
	【兴证医药】智飞生物（300122)2023	孙媛媛，黄	公司点评报告(带
	年中报点评：疫苗业务增长强劲，结	翰漾,东楠
2023-08-29	核矩阵推广顺利
	【兴证医药】爱尔眼科（30015.SZ)	孙媛媛,王
	2023 年半年报点评：业绩符合预期，	佳慧	市场行情)
2023-08-28	体系性优势不断凸显
	【兴证医药】我武生物(300357)2023	孙媛媛，黄
	年中报点评：多项产品取得关键进展，	翰漾,东楠	市场行情)	我武生物
	“诊断+治疗”合力驱动后续增长
	【兴证医药】心脉医疗（688016)2023	孙媛媛，黄
	年中报点评：创新性产品持续放量，	翰漾,东楠	市场行情)	心脉医疗
2023-08-28	海内外市场有序拓展
	【兴证医药】康泰生物（300601)2023	孙媛媛，黄	公司点评报告(带
	年中报点评：创新疫苗快速放量，国	翰漾,东楠	市场行情)	康泰生物
	际化进程持续推进
2023-08-28	【兴证医药】近期政策持续利好，建
		孙媛媛,黄
	议关注创新药及相关产业链——医药		行业周报
		翰漾

	行业周报 (2023.08.19-2023.8.25)


















2023-08-28
务增长符合预期，重磅产品获批上市		翰漾	市场行情)
2023-08-27	【兴证医药】太极集团：上半年业绩亮眼，实现高质量快速增长	孙媛媛，董晓洁	公司点评报告(带市场行情)	太极集团
2023-08-27	【兴证医药】国药股份(600511.SH) 2023年半年报点评：精麻分销及北京	孙媛媛,王	公司点评报告(带	国药股份
2023-08-25	区域直销业务稳步增长，提质增效持续推进【兴证医药】惠泰医疗2023年半年报	佳慧,陈晓孙媛媛,黄	市场行情) 公司点评报告(带
2023-08-25	点评：集采加速电生理产品进院，血管介入渗透率稳步提升【兴证医药】爱博医疗 (688050.SH)	翰漾王佳慧,孙	市场行情) 公司点评报告(带	惠泰医疗
2023-08-24	2023 年半年报点评：手术和视光产品快速增长，国际化可期【兴证海外医药】荣昌生物-B(09995)	媛媛张忆东,杨	市场行情) 海外公司点评报	爱博医疗
2023-08-23	2023年半年报点评：全球管线持续进展，销售端季度环比恢复【兴证医药】通化东宝（600867.SH)	希成孙媛媛，黄	告 (评级) 公司点评报告(带	荣昌生物
2023-08-23	2023 年半年报点评：胰岛素集采实现以价换量，公司业绩拐点已现【兴证医药】博雅生物 (300294.SZ)	翰漾,杨希成孙媛媛，黄	市场行情) 公司点评报告(带	通化东宝
2023-08-23	2023 年半年报点评：H1业绩符合预期，血制品业务稳定增长【兴证海外医药】亚盛医药2023中期业绩公告点评：耐立克营收稳步增长，	翰漾,杨希成	市场行情) 海外公司点评报	博雅生物
2023-08-23	APG-2575获FDA批准开展全球三期注册性临床【兴证医药】安图生物(603658.SH)	张忆东	告 (评级)	亚盛医药-B
2023-08-23	2023年半年报点评：分子产品高基数影响表观业绩，常规业务增长稳健【兴证医药】恒瑞医药（600276)2023 年半年报点评：业绩重回上升通道，	孙媛媛，黄翰漾孙媛媛，杨	公司点评报告(带市场行情) 公司点评报告(带	安图生物
2023-08-23	国际化继续发力【兴证医药】亚辉龙（688575.SH)2023	希成，王佳慧孙媛媛，黄	市场行情) 公司点评报告(带	恒瑞医药
2023-08-22	年半年报点评：常规业务快速增长，持续加码多方法学平台布局【兴证医药】昊海生科(688366.SH) 2023 年半年报点评：业绩快速增长，	翰漾孙媛媛,王	市场行情) 公司点评报告(带	亚辉龙
2023-08-22	“海魅”及人工晶状体加速放量【兴证医药】联影医疗（688271.SH) 2023 年半年报点评：MR、XR产品驱	佳慧，陈晓孙媛媛,黄	市场行情) 公司点评报告(带	昊海生科
2023-08-22	动业绩稳健增长，高端产品占比持续提升【兴证医药】翔宇医疗（688626.SH)	翰漾	市场行情)	联影医疗
2023-08-21	2023 年半年报点评：业绩增长加速，康复器械龙头地位稳固【兴证医药】医药长期逻辑不变，建	孙媛媛,黄翰漾	公司点评报告(带市场行情)	翔宇医疗
2023-08-20	议关注创新药及相关产业链- —医药行业周报 (2023.08.11-2023.8.18）(3) 【兴证医药】华特达因：上半年主业	孙媛媛,黄翰漾	行业周报
2023-08-18	增长趋势良好，非主业带来扰动【兴证医药】迈克生物（300463）2023	孙媛媛,董晓洁	公司点评报告(带市场行情）	华特达因
	年半年报点评：新冠产品下滑导致业绩承压，常规产品增长稳健	孙媛媛,黄翰漾	公司点评报告(带市场行情)	迈克生物
2023-08-18	【兴证医药】普洛药业（000739）2023 年半年报点评：经营指标稳健增长，盈利能力显著提升	孙媛媛,黄翰漾	公司点评报告(带市场行情)	普洛药业
2023-08-17	【兴证医药】太极集团：国企改革驱动，持续释放超预期动能	孙媛媛,董晓洁	公司跟踪报告(带市场行情)	太极集团
2023-08-17	【兴证医药】微芯生物2023半年度报告点评：两项核心产品收入稳步增长，新适应症已获受理	孙媛媛,黄翰漾,杨希成	公司点评报告(带市场行情)	微芯生物
2023-08-16	【兴证医药】华东医药(000963.SZ) 2023 年半年报点评：业绩符合预期，药品板块转型布局加速	孙媛媛，黄翰漾	公司点评报告(带市场行情)	华东医药
2023-08-15	【兴证医药】药石科技 (300725.SZ) 2023 年半年报点评：压力下收入保持增长，利润短期承压	孙媛媛，黄翰漾,杨希成	公司点评报告(带市场行情)	药石科技
2023-08-15	【兴证医药】九洲药业 (603456.SH) 2023 年半年报点评：利润符合预期， CDMO业务保持高增长	孙媛媛，黄翰漾,杨希成	公司点评报告(带市场行情)	九洲药业
2023-08-15	【兴证医药】达仁堂：2023年上半年业绩增长符合预期，混改推进释放动能	孙媛媛，董晓洁	公司点评报告(带市场行情)	达仁堂
2023-08-13	【兴证医药】医药长期逻辑不变，调整后可加强对医药板块关注—医药行业周报 (2023.08.07-2023.8.11)	孙媛媛,黄翰漾	行业周报
2023-08-09	【兴证医药】南微医学（688029）2023 年中报点评：择期手术快速复苏，主营业务需求放量	孙媛媛,黄翰漾,东楠	公司点评报告(带市场行情)	南微医学
2023-08-09	【兴证医药】百济神州2023年上半年业绩快报点评报告：总营收10.4亿美元，核心产品商业化放量加速	孙媛媛，黄翰漾,杨希成	公司点评报告(带市场行情)	百济神州-U
2023-08-06	【兴证医药】医药长期逻辑不变，支付端政策对创新持续鼓励—医药行业周报 (2023.07.31-2023.8.4)	孙媛媛,黄翰漾	行业周报
2023-08-03	【兴证医药】艾德生物（300685）院内复苏态势显著，海外市场维持高增长	孙媛媛,黄翰漾,东楠	公司点评报告(带市场行情)	艾德生物
2023-08-01	【兴证医药】CGM行业深度：现象级大单品，开启血糖管理新纪元 20230801	孙媛媛	行业深度研究报告
2023-08-01	【兴证医药】2023医保续约规则落地，创新药长期降价空间趋于可控	孙媛媛,黄翰漾,杨希行业点评报告成

数据来源：兴业证券经济与金融研究院，2023.8.1 至 2023.9.1

5、医药行业经济运行数据

2023 年 7月行业增速上升：2023 年 7 月份，医药制造业整体累计营业收入同比下跌 2.60%，利润总额同比下跌 16.60%。我们认为行业增速主要受到国内疫情反复，制造业停工等影响，另一方面也继续受近年来招标限价和医保控费等政策的影响，因此后续还需继续观察行业政策和疫情变化等最新动态。

图 5、医药制造业行业整体运行情况

备注：增速为右轴

营业收入（亿元）及增速成本（亿元）及增速利润额（亿元）及增速

6、原料药价格走势

维生素品种价格涨跌不一：2023 年 8 月，维生素品种中，泛酸钙、VK3、VE、VA 价格下跌，VB2 价格上涨 5.55%，其余品种价格环比持平。泛酸钙价格大幅下跌 4.85%，维生素 A 价格下降 0.37%，维生素 E 价格下跌 3.95%，维生素 K3价格下跌幅度达到 4.34%。

 抗生素中间体价格持平：2023 年 7 月，4-AA 和 7-ACA 价格环比下降，其他抗生素中间体价格均环比持平。4-AA 价格降幅 8.91%，目前报价 1175 元/千克。7-ACA 价格降幅 4.44%，目前报价 430 元/千克。

激素类中间体价格小幅增长：激素类中间体中，皂素 23 年 7月均价 52 万元/吨，环比上涨 4%，目前报价 52 万元/吨；双烯 23 年 7 月均价 92 万元/吨，环比上涨 2.22%，目前报价 92 万元/吨。地塞米松均价 9750 元/千克，环比不变，目前报价 9750 元/千克。

特色原料药价格基本持平：7 月份除肝素价格环比上升，其余特色原料药价格均不变。肝素价格环比增长约 32%，目前报价 11779.27 美元/千克。

投资策略：2022 年 6 月起，原料药成本端价格呈现回落趋势。中国化工产品价格指数（CCPI）、中国出口集装箱运价指数（CCFI）以及上海出口集装箱运价指数（SCFI）指数均自高位出现明显回落。2023 年 5 月，上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数平均值为 952.11 点，较上月平均仅上涨 0.4%；而反映即期市场的上海出口集装箱综合指数进一步回落，5月份平均值为 984.40 点，较上月平均下跌 2.2%。近期集装箱价格明显下降，且随着航运产能的投放，预计集装箱价格中短期很难再回到前期高位水平，对原料药企业的成本压力减弱。长期看，未来数年相当数量的创新药大品种即将专利到期，释放新的原料药需求；同时受益于制造成本等优势，国内原料药企业有望继续扩大海外原料药订单的承接，海外收入占比有望进一步提升。而随着原料药企业向 CDMO 或下游制剂端的扩张，企业盈利能力有望持续提升。我们建议关注原料药业务稳步成长，增量业务快速发展、成本修复能力强的原料药企业。

图 6、大宗原料药价格走势

数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

7.ADCA/7-ACA/青霉素工业盐/6-APA历史价格走势（元/BOU，元/Kg）

数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

6-APA历史价格走势（元/干克）

数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

7-ADCA历史价格走势（元/千克）

数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理（2019/7到2020/12无报价数据）

硫氰酸红霉素历史价格走势（元/干克）

数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理1

皂素、双烯历史价格走势（元千克）

数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理（2015/10、2017/3、2017/4无报价）

沙坦、替米沙坦、厄贝沙坦历史价格走势（元kg）

数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

赖诺普利历史价格走势（元/kg）

数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

洛伐他汀、辛伐他汀、阿托伐他汀钙历史价格走势（元干克）

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，数据截至2023.8.31备注：由于部分月份个别原料药价格数据读出缺失，部分图中特别时间段内原料药价格显示为零

7、海外行业新闻

表 6、海外医药行业动态

类内容型	8月16日，Seagen 宣布，TUKYSA（tucatinib，妥卡替尼）联合HER2ADC
新药研发进展	药物Kadcyla（恩美曲妥珠单抗）治疗既往接受过紫杉烷和曲妥珠单抗治疗的不可切除、局部晚期或转移性HER2阳性乳腺癌的III期HER2CLIMB-02 临床试验达到了无进展生存 (PFS）的主要终点。次要终点总体生存期 (OS) 数据尚未成熟。因不良事件而停药的情况在联合治疗组中更为常见，不过联合治疗组中没有出现新的安全信号。Tucatinib是一种口服小分子HER2激酶抑制剂，可抑制HER2及HER3磷酸化，进而抑制下游MAPK和AKT信号通路和细胞生长 (增殖)，并在表达HER2的肿瘤细胞中显示出抗肿瘤活性。Tucatinib已在40 多个国家获得批准，默沙东拥有该产品在美国、加拿大和欧洲以外地区的独家商业化权利。 8月18日，再生元宣布，阿柏西普8mg和Pozelimab 两款新药已获FDA批准上市。阿柏西普是拜耳和再生元联合开发的一款VEGFR-Fc融合蛋白，于2011年11月首次在美国获批上市，商品名为Eylea (阿柏西普 2mg)，再生元保留阿柏西普在美国的专有权，拜耳获得美国以外的独家营销权。阿柏
	西普8mg获批用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD)、糖尿病性黄斑水肿（DME）和糖尿病视网膜病变患者，这是再生元开发的第2款眼科药物，本次批准是基于阿柏西普8mg治疗WAMD的III期PULSAR研究和治疗 DME 的II/III期 PHOTON研究的积极数据。此外，阿柏西普8mg制剂的上市申请也已在欧盟、日本接受审查中。Pozelimab是再生元利用其专有的 VelocImmune 技术平台开发的一款靶向补体因子C5的全人源IgG4单克隆抗体，旨在阻断补体因子C5的活性并预防补体途径介导的疾病。Pozelimab 获批用于治疗CHAPLE 综合征。这是全球首款治疗该疾病的药物。本次获批上市主要是基于一项II/III期单臂临床试验（NCT04209634）的积极结果。
	司美格鲁肽（Semaglutide）是诺和诺德公司开发的一款减重降糖药物，除了在糖尿病和减肥中效果突出外，一项最新临床研究显示，司美格鲁肽还对心力衰竭患者有益。这项3期临床试验结果显示，与安慰剂组相比，接受司美格鲁肽治疗一年的肥胖的射血分数保留的心力衰竭（HFpEF）患者，体重减轻更明显，严重不良事件发生了更低。这项3期临床试验结果于2023年8 月 25日在阿姆斯特丹举行的欧洲心脏病学会（ESC）年会上公布，并同时在《新英格兰医学杂志》（NEJM）发表，论文题为：Semaglutide in Patients with Heart Failure with Preserved Ejection Fraction and Obesity。

位于旧金山的细胞治疗初创公司Kyverna Therapeutics宣布完成6000万美元海的B轮延期融资，本轮融资的投资方包括新投资者贝恩资本生命科学和外

重 Village BioPartners、Northpond Ventures、RTW Investments、LYFE Capital 磅等。本次融资获得了投资方超额认购，且Kyverna Therapeutics通过本次延新期融资将B轮融资的总融资金额增加到了1.45亿美元。新闻稿中指出，本闻次筹集的资金将主要用于支持针对自身免疫疾病的新型全人源抗CD19 CAR-T细胞疗法的临床开发。处于临床阶段的生物制药公司ALXOncology公布了2023年第二季度财务业绩以及临床项目的进展更新。公司两项有关CD47的evorpacept药物管线的临床试验，包括ASPEN-02和ASPEN-05未显示出实质性疗效，公司停止

了这两项CD47候选药的临床试验，成为继吉利德之后停止CD候选药物筛选的第二家公司。除此之外，该公司将会继续推进主要候选管线CD47抗体 evorpacept（ALX148）的中期临床研究ASPEN-06，用于治疗HER2阳性胃癌，该研究项目预计在今年第四季度公布临床数据；另一方面，该公司也表示将转变开发策略，专注于evorpacept与抗癌抗体药物、抗体偶联药物以及 PD-1/PD-L1免疫检查点抑制剂联用疗法。为了将资源集中在某些重要项目上，8月19日，德国制药公司拜耳的细胞治疗业务部门BlueRockTherapeutics 宣布解雇 50名员工，包括剑桥、纽约

和多伦多等地。拜耳细胞治疗业务部门裁员比例达12%，免疫学项目或受影响最大。听力损失是医学上未满足需求的最大领域之一，影响着全球约4.6亿人。听力损失可以追溯到多种原因，包括噪音损害、遗传、顺铂等化疗药物的耳毒性以及正常的衰老过程。过去一年里，大型药企达成的收购合作中，包括多个听力损失药物开发商，或被整体收购，或被收购部分资产。如礼来以高达 6.1亿美元价格收购 Akouos；Korro Bio 与Frequency Therapeutics反向合并上市，后者拥有针对获得性感音神经性听力损失的候选药物。在与听力损失

药物开发商DecibelTherapeutics合作6年后，再生元于近日豪掷2.13亿美元将其纳入麾下。根据交易条款，再生元将预付每股4美元，如果Decibel 的主要研究候选药物达到特定里程碑则额外支付每股至多3.50美元，即约 1.09 亿美元预付款，以及1.04 亿美元里程碑付款。对于此次收购，Decibel 的投资者尤为看好，其股价从2.79美元/股上涨至5.06美元/股。20余年该前

领域无新药上市，礼来、再生元纷纷布局，内耳疗法和听力损失之战拉开帷幕。成熟、特化的细胞，如皮肤细胞，可以在实验室中重编程为iPS 细胞。使用沿 iPS 细胞的研究是一个快速发展的领域，但仍然存在许多技术挑战。这些技科术难题之一是“表观遗传记忆 (epigenetic memory)”，即 iPS 细胞保留其曾学经细胞类型的痕迹。在一项新的研究中，来自澳大利亚西澳大学、阿德莱德研大学和莫纳什大学等研究机构的研究人员找到了消除这种记忆的方法，使

表在 Nature 期刊上，论文标题为“Transient naive reprogramming corrects hiPScells functionally and epigenetically”。短暂地清除人类诱导性多能干细胞的表观遗传记忆有望开发出更好的细胞疗法。

一篇发表在国际杂志 Nature 上题为 “ Rewiring cancer drivers to activateapoptosis”的研究报告中，来自美国斯坦福大学等机构的研究人员发现了一种诱导癌细胞死亡的方法，这种方法对大约 50%的癌症有效。他们描述了一类名为转录/表观遗传邻近化学诱导剂（transcriptional/epigenetic CIP，TCIP）的新分子，这类分子可以借助癌细胞内癌症生长基因的表达激活细胞凋亡。这些作者将结合 BCL6 的小分子与结合转录激活剂 BRD4 的分子连接起来，开发出了 TCIP。转录激活剂（如 BRD4）在癌细胞中的正常活性是促进癌细胞的快速生长和增殖。当与 BCL6 连接在一起时，BRD4 将激活BCL6 所结合的任何东西，激活癌细胞试图用 BCL6 抑制的任何基因表达，包括凋亡基因。TCIP1 成功杀死了大 B 细胞淋巴瘤细胞系，包括化疗耐药的 TP53 突变系，并表现出细胞特异性和组织特异性效应。细胞凋亡的激活到细胞死亡只需 72 小时。

8 月 26 日，苏州唯思尔康科技有限公司团队实现了通过外泌体（EVs）高效递送小核酸(siRNA)货物的概念验证，相关实验数据已经以题为“Harnessingextracellular vesicles for efficient siRNA delivery in vitro and in vivo”的技术文章公开发表在国际著名网络期刊 BioRxiv(doi:https://doi.org/10.1101/2023.08.26.554924)并收到多个期刊的邀稿发表。从文章中所披露的实验可以看到，通过唯思尔康外泌体所生产的通用型外泌体载体(VSTx-EV)可以高效地将 siRNA 跨物种递送进小鼠和人源的肿瘤细胞系和免疫细胞系并发挥其杀伤功能。另外唯思尔康团队通过外泌体体内分布实验发现，膜脂 DIR 染料标记的外泌体在小鼠肿瘤内显著富集。这提示我们外泌体可以递送药物经静脉注射后富集到小鼠肿瘤内，实现系统给药达到抗肿瘤效果。

数据来源：生物谷，财经网等，兴业证券经济与金融研究院整理

8、股东大会及新股提示

表 7、2023 年 9 月部分医药公司股东大会汇总

证券代码	证券名称	股东大会日期	相关事件
300391.SZ	长药控股	20230908	关于重新启动变更公司注册地址的议案关于回购注销2021年限制性股票激励计划部分激励
300396.SZ	迪瑞医疗	20230908	对象已获授但尚未解除限售的限制性股票的议案
600511.SH	国药股份	20230908	公司关于国药集团财务有限公司拟为公司提供金融服务暨关联交易的议案
600750.SH	江中药业	20230908	关于聘任 2023年度审计机构的议案
603811.SH	诚意药业	20230908	关于修订公司章程的议案关于提请股东大会授权董事会办理公司2023年限制
688091.SH	上海谊众	20230908	性股票激励计划相关事宜的议案
000597.SZ	东北制药	20230907	关于补选第九届董事会非独立董事的议案
002826.SZ	易明医药	20230907	关于增加经营范围并修订<公司章程>的议案
300401.SZ	花园生物	20230907	关于回购公司部分股份方案的议案关于公司<2023年限制性股票激励计划(草案)>及其摘
300633.SZ	开立医疗	20230907	要的议案
301201.SZ	诚达药业	20230907	关于变更公司注册资本,修订《公司章程》并办理工商变更登记的议案
600867.SH	通化东宝	20230907	关于换届推选第十一届董事会非独立董事的议案
688222.SH	成都先导	20230907	关于公司2023年限制性股票激励计划(草案)及其摘要的议案
688277.SH	天智航-U	20230907	关于选举第六届董事会非独立董事的议案
002581.SZ	未名医药	20230906	关于签署<山东未名生物医药产业园投资建设和资产回购协议>暨接受关联方担保的议案
430017.BJ	星昊医药	20230906	关于公司 2023年半年度利润分配预案的议案
002923.SZ	润都股份	20230905	关于变更<全资子公司2023年度向金融机构申请融资授信并由公司为其提供担保的议案>的议案
600521.SH	华海药业	20230905	关于延长公司向特定对象发行股票股东大会决议有效期及授权有效期的议案
600594.SH	益佰制药	20230905	关于购买公司董监高责任险的议案
600671.SH	*ST目药	20230905	关于增补公司第十一届非独立董事的议案
			关于公司境外发行GDR新增境内基础股份发行预案
688050.SH	爱博医疗	20230905	的议案
002433.SZ	*ST太安	20230904	关于拟向法院申请重整及预重整的议案

600080.SH	金花股份	20230904	关于增加经营范围并修订章程的议案

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，截至2023.09.08

表 8、2023年至今上市新股

代码	名称	招股日期	网上发行日期	上市日期	上市板	发行价格
301520.SZ	万邦医药	2023/09/05	2023/09/14	/	创业板	1
301507.SZ	民生健康	2023/08/11	2023/08/22	2023/09/05	创业板	10.00
836504.BJ	博迅生物	2023/08/04	2023-08-08	2023-08-17	北交所	9.75
301509.SZ	金凯生科	2023/07/14	2023-07-24	2023-08-03	创业板	56.56
301515.SZ	港通医疗	2023/07/03	2023-07-10	2023-07-20	创业板	49.00
301393.SZ	昊帆生物	2023/06/20	2023-07-03	2023-07-12	创业板	67.68
301370.SZ	国科恒泰	2023/06/16	2023-06-29	2023-07-12	创业板	13.39
688443.SH	C智翔-U	2023/06/01	2023/06/09	2023/06/20	科创板	37.88
688576.SH	西山科技	2023/05/18	2023/05/26	2023/06/06	科创板	135.80
430017.BJ	星昊医药	2023/05/12	2023/05/16	2023/05/31	北交所	12.30
688581.SH	安杰思	2023/04/27	2023/05/10	2023/05/19	科创板	125.80
301293.SZ	三博脑科	2023/04/13	2023/04/21	2023/05/05	创业板	29.60
001367.SZ	海森药业	2023/03/20	2023/03/28	2023/04/10	深证主板	44.48
301281.SZ	科源制药	2023/03/17	2023/03/24	2023/04/04	创业板	44.18
301246.SZ	宏源药业	2023/02/27	2023/03/08	2023/03/20	创业板	50.00
833575.BJ	康乐卫士	2023/03/01	2023/03/03	2023/03/15	北交所	42.00

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，截至 2023.09.08

9、相关企业盈利预测及评级

下表为我们覆盖的重点上市公司及其盈利预测。

表 9、兴证医药关注公司盈利预测及评级

代码	简称	子行业	价格（元）	22A EPS（元）	23E EPS （元）	24E EPS（元）	22A PE	23E PE	24E PE	市值（亿元）	评级
600276.SH		恒瑞医药化学制剂	40.58	0.61	0.74	0.89	66.52	54.94	45.50	2589	买入
000963.SZ	华东医药化学制剂		37.23	1.43	1.76	2.16	26.07	21.17	17.22	653	买入
002422.SZ	科伦药业化学制剂		25.92	1.22	1.55	1.66	21.25	16.75	15.61	382	增持
000513.SZ	丽珠集团化学制剂		33.72	2.04	2.57	3.04	16.53	13.13	11.10	315	增持
002262.SZ	恩华药业化学制剂		27.00	0.89	1.09	1.35	30.34	24.82	20.05	272	增持
600380.SH	健康元*化学制剂		11.23	0.79	0.90	1.05	14.16	12.47	10.69	215	增持
002020.SZ	京新药业化学制剂		10.83	0.77	0.97	1.17	14.06	11.21	9.23	93	增持
600196.SH	复星医药化学制剂		27.63	1.43	2.22	2.52	19.32	12.45	10.97	738	增持
300558.SZ	贝达药业化学制剂		51.18	0.35	0.87	1.37	146.23	58.54	37.42	214	增持
000915.SZ	华特达因化学制剂		30.75	2.25	2.62	3.17	13.67	11.74	9.70	72	增持
688192.SH	迪哲医药 -U	化学制剂	31.15	-1.82	-2.83	-2.38	-17.12	-11.00	-13.07	127	增持
688690.SH	纳微科技化学制剂		33.08	0.69	0.26	0.44	48.29	127.22	75.05	134	增持
688321.SH	微芯生物化学制剂		21.77	0.04	0.21	0.33	506.28	105.34	66.32	90	增持
688180.SH	君实生物 -U	化学制剂	35.95	-2.60	-1.72	-1.10	-13.83	-20.89	-32.57	354	无评级
688166.SH	博瑞医药化学原料药		18.53	0.58	0.68	0.88	31.95	27.28	21.16	78	增持
603538.SH	美诺华	化学原料药	16.45	1.61	1.96	2.61	10.22	8.38	6.30	35	增持
688131.SH	皓元医药化学原料药		50.76	1.86	1.46	2.05	27.29	34.70	24.78	76	增持
603707.SH	健友股份化学原料药		11.37	0.67	1.15	1.52	16.97	9.87	7.49	184	增持
603456.SH	九洲药业化学原料药		24.70	1.11	1.35	1.80	22.25	18.26	13.71	222	增持
000739.SZ	普洛药业化学原料药		16.52	0.84	1.02	1.28	19.61	16.27	12.91	195	增持
603259.SH	药明康德CXO		76.20	3.01	3.35	4.34	25.32	22.76	17.56	2262	买入
002821.SZ	凯莱英	CX0	123.26	9.02	6.68	6.80	13.67	18.45	18.13	456	增持
300759.SZ	康龙化成CXO		27.04	1.16	1.19	1.67	23.26	22.81	16.16	483	增持
300347.SZ	泰格医药CXO		61.76	2.32	2.78	3.65	26.62	22.26	16.92	539	增持
300725.SZ	药石科技 CXO		41.69	1.58	1.98	2.76	26.39	21.02	15.08	83	增持
688265.SH	南模生物 CXO		38.92	-0.07	0.83	1.44	-556.00	46.68	27.09	30	增持
688621.SH	阳光诺和CXO		56.50	1.95	1.95	2.68	28.97	29.03	21.09	63	增持
688293.SH	奥浦迈	CX0	45.20	1.54	1.31	1.87	29.35	34.58	24.13	52	增持
688238.SH	和元生物CXO		9.62	0.08	0.19	0.30	115.90	51.90	32.27	62	增持
000538.SZ	云南白药中药		52.97	1.90	2.32	2.68	27.88	22.87	19.73	952	增持
000999.SZ	华润三九中药		45.39	2.48	3.00	3.46	18.30	15.15	13.13	449	增持
600085.SH	同仁堂	中药	54.69	1.04	1.24	1.45	52.59	43.97	37.84	750	增持
600329.SH	达仁堂	中药	33.36	1.12	1.44	1.79	29.79	23.17	18.63	257	增持
600129.SH	太极集团中药		37.53	0.63	1.57	2.12	59.57	23.86 21.30	17.68 18.11	209 383	增持增持
002007.SZ 300294.SZ	华兰生物生物制品博雅生物生物制品		20.99	0.59	0.99	1.16

300601.SZ	康泰生物生物制品		26.91 -0.12	0.98	1.39	-224.25	27.55	19.34		301 增持
300122.SZ	智飞生物生物制品		46.26 4.71	3.76	4.57	9.82	12.31	10.12	1110	增持
300357.SZ	我武生物生物制品		28.63 0.67	0.70	0.86	42.98	40.96	33.39	150	增持
688235.SH	百济神州生物制品		126.43	-10.18 -10.20	-11.90	-12.42	-12.39	-10.63	1737	增持
301080.SZ	百普赛斯生物制品		64.66 1.70	2.53	3.49	38.08	25.61	18.52	78	增持
688443.SH	智翔金泰 -U	生物制品	27.94 -1.57	-1.00	-1.15	-17.80	-27.94	-24.30	102	增持
688319.SH	欧林生物生物制品		15.90 0.07	0.19	0.29	242.38	83.87	55.20	65	增持
600161.SH	天坛生物生物制品		24.22 0.53	0.54	0.68	45.70	44.89	35.51	399	增持
300003.SZ	乐普医疗*医疗器械		15.56 1.22	1.77	1.48	12.73	8.77	10.54	293	增持
600055.SH	万东医疗*医疗器械		18.07 0.27	0.36	0.00	67.93	49.82	：	127	增持
300633.SZ	开立医疗医疗器械		42.46 0.86	1.17	1.48	49.37	36.35	28.71	183	增持
300529.SZ	健帆生物*医疗器械		21.44 1.12	2.83	1.56	19.14	7.58	13.73	173	增持
002223.SZ	鱼跃医疗*医疗器械		32.74 1.61	2.19	2.26	20.34	14.94	14.51	328	增持
300760.SZ	迈瑞医疗医疗器械		259.75 7.94	9.53	11.45	32.71	27.26	22.68	3149	买入
688029.SH	南微医学医疗器械		74.75 1.77	2.61	3.40	42.34	28.60	21.97	140	增持
688016.SH	心脉医疗医疗器械		176.52 4.96	6.68	8.78	35.59	26.41	20.10	127	增持
688050.SH	爱博医疗医疗器械		162.85 2.21	3.14	4.29	73.69	51.94	37.92	171	增持
688085.SH	三友医疗*医疗器械		20.64 0.84	0.93	0.96	24.57	22.20	21.53	51	增持
688139.SH	海尔生物医疗器械		38.05 1.89	1.80	2.17	20.13	21.19	17.51	121	增持
688580.SH	伟思医疗*医疗器械		61.45 1.37	2.19	2.80	44.73	28.11	21.96	42	增持
002901.SZ	大博医疗*医疗器械		29.60 0.22	2.71	1.05	134.55	10.90	28.29	123	增持
688575.SH	亚辉龙	医疗器械	17.21	1.79 0.68	0.87	9.61	25.40	19.71	98	增持
300171.SZ	东富龙	医疗器械	18.24	1.34 1.90	2.43	13.61	9.60	7.52	139	增持
688677.SH	海泰新光医疗器械		49.99	2.10 2.04	2.62	23.80	24.52	19.06	61	增持
688617.SH	惠泰医疗医疗器械		357.86	5.38 7.57	10.28	66.52	47.28	34.82	239	增持
688301.SH	奕瑞科技医疗器械		221.00	8.84 8.10	10.43	25.00	27.29	21.20	225	增持
688315.SH	诺禾致源医疗器械		22.39	0.44 0.66	0.87	50.89	33.94	25.75	90	增持
688366.SH	吴海生科医疗器械		114.60	1.04	2.64 3.41	110.19	43.33	33.61	196	增持
688626.SH	翔宇医疗医疗器械		38.74	0.79	1.38 1.66	49.04	28.05	23.39	62	增持
688271.SH	联影医疗医疗器械		106.11	2.19	2.50 3.06	48.45	42.43	34.70	875	增持
688576.SH	西山科技医疗器械		96.43	1.90	2.25 3.02	50.87	42.95	31.94	51	增持
601567.SH	三星医疗医疗器械		16.54	0.67	1.09 1.37	24.69	15.24	12.06	234	增持
688105.SH	诺唯赞	IVD	26.10	1.49	2.27 2.51	17.52	11.50	10.41	104	增持
300832.SZ	新产业IVD		61.80	1.69	2.10 2.69	36.55	29.41	23.01	486	增持
603658.SH	安图生物IVD		45.90	2.00	2.26 2.79	22.95	20.31	16.47	269	增持
300463.SZ	迈克生物IVD		14.25	1.17	1.97 2.26	12.16	7.22	6.30	87	增持
300685.SZ	艾德生物 IVD		23.58	0.67	0.70 0.87	35.19	33.89	26.98	94	增持
300482.SZ	万孚生物*IVD		24.03	2.71	2.78 1.74 5.95	8.87 9.08	8.66 10.22	13.79 8.11	107 612	增持增持
603392.SH 300015.SZ	万泰生物IVD 爱尔眼科医疗服务		48.24 18.34	5.31 4.72 0.36 0.37

601607.SH		上海医药医药商业	17.66	1.61	1.57	1.75	10.97	11.27	10.06	654	增持
600511.SH		国药股份医药商业	31.37	2.60	3.01	3.48	12.05	10.41	9.00	237	增持
600998.SH	九州通	医药商业	10.10	1.08	0.89	1.06	9.35	11.31	9.52	282	增持
603939.SH	益丰药房药店		34.36	1.76	1.45	1.82	19.52	23.70	18.90	347	增持
603233.SH	大参林	药店	25.20	1.09	1.17	1.47	23.12	21.47	17.17	287	增持
603883.SH	老百姓	药店	24.16	1.36	1.64	1.97	17.76	14.74	12.25	141	增持
002727.SZ	一心堂	药店	21.81	1.70	2.04	2.45	12.81	10.70	8.92	130	增持
301017.SZ	漱玉平民*药店		19.15	0.57	1.03	0.93	33.60	18.57	20.64	78	增持
688046.SH		药康生物实验动物	16.28	0.42	0.54	0.74	38.76	30.20	22.10	67	增持
603368.SH		柳药集团医药流通	20.16	1.94	2.32	2.79	10.39	8.67	7.23	73	增持
000028.SZ		国药一致医药流通	30.92	3.47	3.21	3.78	8.91	9.65	8.18	172	增持

备注：EPS 按照最新股本计算，标*公司部分年份盈利预测来自 Wind 一致预期数据来源：Wind，截至 2023.09.08

10、风险提示

行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明

投资建议的评级标准	类别	评级	说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交	股票评级	买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
		增持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
		中性	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
		减持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
		无评级	由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级
所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。	行业评级	推荐	相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
		中性	相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
		回避	相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

信息披露

本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 www.xyzq.com.cn 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。

使用本研究报告的风险提示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

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