强于大市|维持

行业基本情况

收盘点位 7588. 74

52周最高 9574. 42

52周最低 6500.61

行业相对指数表现

资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

分析师：蔡明子

SAC登记编号:S1340523110001

Email:caimingzi@cnpsec.com

分析师：龙永茂

SAC 登记编号:S1340523110002

Email : longyongmao@cnpsec. com

分析师：陈成

SAC登记编号:S1340524020001

Emai l : chencheng@cnpsec. com

近期研究报告

《《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速》－ 2024.03.22

医药生物行业报告 (2024.03.18-2024.03.22)

血制品批签发平稳行业有望维持高景气度，政策有望推动院内设备更新提速

一周观点：血制品批签发整体平稳，行业有望维持高景气度

据中检所数据披露统计，2024.01.01-03.10间共有14个血制品产品获批签发，合计签发达1284批次，同比下降11.63%。去年年初疫情放开静丙需求大增，基数较高。批签发与产品供给相关，产品需求端预计持续增长。随着十四五规划浆站的陆续建成落地，我国血浆供给侧有望实现稳定增长。从上市公司总浆站和在营浆站数量上看，2024年还将陆续有浆站获证开采贡献增量。需求端上看，静丙和白蛋白目前依旧处于紧平衡状态，临床价值认识持续提升，渠道库存仍处于较低水平。24Q1短期或受到去年同期高基数影响，长期来看，血制品的应用领域和人均用量仍具备广阔提升空间。国资/集团陆续控股将加速提升行业集中度，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。

一周观点：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速

2024年3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《以旧换新方案》)。方案要求到 2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。我们认为，大型医院的高端设备配置需求有望得到释放，PET/CT、PET/MR和手术机器人等高端医疗设备市场有望迎来增长。基层医疗设备的提质改造需求有望得到满足。部分基层医院医疗设备使用年限较长，有一定更新需求。对于基层医院和二级医院而言，一般单家医院设备更新所需的金额较小，但由于项目数量大，整体设备需求也相当可观。《以旧换新方案》有望推动基层医疗落后设备的淘汰，提高医院诊断和治疗能力，从而提升基层医疗服务能力。

一周观点：本周医药板块下跌2.13%

本周医药生物下跌2.13%，跑输沪深300 指数1.43pct，在31个子行业中排名第 30位。子板块中，本周仅体外诊断板块上涨，涨幅约1.55%。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近15 年 PE(TTM)历史平均估值水平为37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年3月22日，生物医药板块PE（TTM）为25.53倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店、中药等板块等。

风险提示：

政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

1一周观点：血制品批签发整体平稳，行业有望维持高景气度. 5
2一周观点：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速. 8
2.1事件：国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 8
2.2 探讨：针对《以旧换新方案》的几个重要问题！ 8
2.3 点评：《以旧换新方案》有望助力高端医疗设备市场的扩容和基层医疗服务能力提质改造 11
2.4受益标的. 11
2.5风险提示.. 12
3本周表现及子板块观点. 12
3.1本周医药生物下跌2.13%，仅体外诊断板块上涨！ 12
3.2 整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块. 14
4风险提示. 19

图表目录

图表1：2024.1.1-2024.3.10 血制品签发批次及去年同期对比 5
图表2：国产白蛋白签发批次—上市公司口径（单位：次） 6
图表3：静丙签发批次—上市公司口径（单位：次） 6
图表4：特免类产品签发批次—上市公司口径（单位：次） 7
图表5：因子类产品签发批次—上市公司口径（单位：次），
图表6：上市公司浆站数量.... 8
图表7：本周医药生物下跌2.13%，跑输沪深300 指数1.43pct（单位：%) 12
图表8：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第30位（单位：%） 13
图表9：本周医药生物行业各细分板块整体大幅回调，仅体外诊断板块上涨. 13
图表10：当前医药生物行业估值处于近15年的历史低位， 14
图表11：医药各子板块2月触底反弹，线下药店、疫苗、医院等板块2024年PEG小于1 17
图表12：2024年2月5日开始各子板块开始反弹... 18
图表13：20240318-20240322各子板块个股涨跌幅（%）．. 19

1一周观点：血制品批签发整体平稳，行业有望维持高景气度

血制品签发批次整体维持平稳，静丙受高基数影响。据中检所数据披露统计，2024.01.01-03.10间共有14个血制品产品获批签发，合计签发达1284批次，同比下降11.63%。具体从三大品种上看：1）白蛋白签发达823批次，相较于去年同期833 批次，基本持平。其中国产白蛋白签发249 批次，进口白蛋白签发574批次。2）球蛋白合计签发达248 批次，同比下降40.38%，其中静丙签发达196批次，同比下降42%。去年年初疫情放开静丙需求大增，基数较高。3)因子类合计签发达213 批次，同比增加4.41%。

图表1：2024.1.1-2024.3.10 血制品签发批次及去年同期对比

签发批次（次）	20240101-0310	20230101-0310
人血白蛋白	823	833
国产	249	275
进口	574	558
冻干静注人免疫球蛋白 (pH4)	5	12
静注人免疫球蛋白 (pH4)	191	324
狂犬病人免疫球蛋白	21	16
破伤风人免疫球蛋白	21	38
乙型肝炎人免疫球蛋白	1	9
静注乙型肝炎人免疫球蛋白 (pH4)	1	0
组织胺人免疫球蛋白	6	8
人免疫球蛋白	2	9
人凝血酶原复合物	55	58
人凝血因子VI	81	80
人凝血因子IX	23	12
人纤维蛋白原	50	46
人纤维蛋白粘合剂	4	8

资料来源：中检所，中邮证券研究所

2024.01.01-03.10间，从国产白蛋白和静丙签发批次分布上看，天坛生物、上海莱士和华兰生物签发批次数位居前三，白蛋白和静丙的产销量与公司采浆量密切相关；特免产品中，狂免和破免签发批次相对较多，上市公司中天坛生物和华兰生物签发批次较多;因子类产品中，人凝血因子VII、人纤维蛋白原和人凝血酶原复合物为三大主要品种，上海莱士和华兰生物批签发产品种类和数量较多。

图表2：国产白蛋白签发批次——上市公司口径(单位：次)

资料来源：中检所，中邮证券研究所（2024.01.01-03.10)

图表3：静丙签发批次—上市公司口径（单位：次）

资料来源：中检所，中邮证券研究所（2024.01.01-03.10)

图表4：特免类产品签发批次—上市公司口径(单位：次)

资料来源：中检所，中邮证券研究所（2024.01.01-03.10)

图表5：因子类产品签发批次—上市公司口径(单位：次)

资料来源：中检所，中邮证券研究所（2024.01.01-03.10)

血制品行业有望维持高景气度。随着十四五规划浆站的陆续建成落地，我国血浆供给侧有望实现稳定增长。从上市公司总浆站和在营浆站数量上看，2024 年还将陆续有浆站获证开采贡献增量。需求端上看，静丙和白蛋白目前依旧处于紧平衡状态，临床价值认识持续提升，渠道库存仍处于较低水平。24Q1 短期或受到去年同期高基数影响，长期来看，血制品的应用领域和人均用量仍具备广阔提升空间。国资/集团陆续控股将加速提升行业集中度，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。

推荐标的：派林生物、上海莱士。受益标的：天坛生物、华兰生物、博雅生物。

图表6：上市公司浆站数量

浆站数量（家)	在营浆站数	总计浆站数
天坛生物	76	120
上海莱士	41	42
华兰生物	28	32
派林生物	31	38
博雅生物	14	14
卫光生物	9	9

资料来源：各公司公告（2023年中报)，中邮证券研究所

风险提示：浆站审批不及预期风险；采浆量不及预期风险；血制品销售不及预期风险。

2一周观点：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速

2.1事件：国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》

2024年3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》(以下简称《以旧换新方案》)。方案要求到 2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023年增长25%以上。

加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。方案中提到，医院要提升医疗设备水平，加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。

2.2 探讨：针对《以旧换新方案》的几个重要问题

1．为什么重点提及医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人？

医学影像、放射治疗、远程诊疗和手术机器人是医院重要的医疗设备，尤其是针对基层医院更是如此。其中医学影像和放射治疗能直接提高医院的疾病诊断能力和治疗能力，对疾病的初筛和治疗具有重要的意义；远程诊疗和手术机器人

有利于分级诊疗的推广，一定程度上解决基层医疗人才短缺的问题，是推动医疗资源下沉的催化剂。

2．为什么要推动医疗设备的以旧换新？

目前国内医疗设备的使用年限整体偏高，老旧医疗设备的性能逐渐下降，设备技术相对落后，可能无法满足现代诊疗技术进步所带来的高标准和高要求，对医疗服务质量、诊疗效果乃至患者安全构成潜在威胁。根据COCIR《医学成像设备年限及分布》2021年报告，得益于近年来国内医疗行业迅速发展，中国CT、MR、DSA、PET使用年限在1-5年的占比达 50%；但仍有大量设备的使用年限超过10 年，比如CT、MRI、DSA使用年限超过10年占比超10%，PET占比更高达 20%。而根据COCIR针对医疗设备的"黄金规则”,建议使用年限5年以下占比达到60%，使用年限在6-10 年间的占比不要超过30%，使用年限超10%的占比要少于 10%。另外医疗器械经营企业、使用单位使用过期、失效、淘汰的医疗器械也属于违法行为。根据《医疗器械监督管理条例》规定，医疗器械经营企业、使用单位不得经营、使用未依法注册或者备案、无合格证明文件以及过期、失效、淘汰的医疗器械。

3．《以旧换新方案》该如何开展？

对于旧设备处置和新设备招采，未来或有更明确的文件指导相关工作开展。对于旧设备的处置问题，由于医疗设备属于医院的固定资产，更换医疗设备涉及到资产管理和报废处置流程上的问题，未来可能在该领域会出台新的医疗设备报废处置办法。其次对于“换新”而言，医院采购设备一般需要通过招标开展，而换新则可能涉及到单一采购来源的问题，因此不排除未来可能会有院内设备新的采购模式提出。

4．《以旧换新方案》对于医疗设备国产厂家会有什么影响？

医疗设备国产厂家有望能抓住机遇，加快国产高端设备入院速度，提高国产品牌份额。过去国家在高端医疗设备领域，进口品牌还是处于相对垄断地位。根据前瞻产业研究院统计，2023 年上半年手术机器人中标品牌中，海外品牌占据71%。根据医械数据云统计，2023年1-11月中国CT设备市场招投标中，国外品牌仍占据主要市场份额，其中GE 医疗中标总金额占比为 27.6%，西门子医疗中标总金额占比为19.4%，飞利浦中标总金额占比13.6%，佳能中标总金额占比为

2.4%。医疗设备国产厂家有望能抓住机遇，加快国产高端设备入院速度，提高国产品牌份额。

5．《以旧换新方案》如何落实执行？

根据《以旧换新方案》中提及，将把符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围。将加大财政政策支持力度、完善税收支持政策、优化金融支持、加强要素保障和强化创新支撑等多手段并行开展，保证方案的开展。另外根据《2024 年政府工作报告》，从 2024 年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，其中 2024年先发行1万亿元，优先支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。特别国债将极大地降低政府性基金预算的压力，成为 2024年积极财政的重要发力点，兼顾了发展需要与财政可持续，也为未来宏观调控增加了灵活性及空间。

6．国内医疗设备有望借助《以旧换新方案》发展到什么阶段？

医疗设备是AI+下游应用受益的主要学科之一，国产医疗设备企业目前也在AI+中不断加大投入，未来有望实现弯道超车。目前医学影像和放射治疗领域，未来的发展方向是往AI+人工智能方向发展，AI可以帮助医生分担部分重复性和机械性的工作，比如医嘱录入、影像拍摄、病历登记等，还可以辅助诊断，提高准确性和效率。在刚性需求及发展潜力的双重驱动下，2022年我国医学影像终端市场规模为1200亿元至1500 亿元，预计 2030年市场规模将达到 2200亿元至2500 亿元，年均复合增长率将达7.9%。在远程诊疗中，由于医生和病人能通过5G 等技术缩短之间的距离感，但终究是线上远程交流，对诊断效率和结果准确度还是会有较大的挑战，而患者监护、虚拟健康助手、预测和防控疾病等也是AI+医疗未来的应用领域之一，有望能极大提高远程诊疗效率和结果准确度。手术机器人与医学影像、实时数据、电子及自动化技术等高度相关，AI+能通过宏观数据处理和反馈机制，在目前的机器人辅助手术中也起到重要作用。医疗设备是AI+下游应用受益的主要学科，国产医疗设备企业目前也在AI+中不断加大投入，未来有望实现弯道超车。

2.3点评：《以旧换新方案》有望助力高端医疗设备市场的扩容和基层医疗服务能力提质改造

在政策保障上，《以旧换新方案》明确将加大财政政策支持力度、完善税收支持政策、优化金融支持、加强要素保障和强化创新支撑等多手段并行开展，保证方案的开展。

加大财政政策支持力度。把符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围。严肃财经纪律，强化财政资金全过程、全链条、全方位监管，提高财政资金使用的有效性和精准性。

优化金融支持。运用再贷款政策工具，引导金融机构加强对设备更新和技术改造的支持；中央财政对符合再贷款报销条件的银行贷款给予一定贴息支持。

加强要素保障。加强企业技术改造项目用地、用能等要素保障。对不新增用地、以设备更新为主的技术改造项目，简化前期审批手续。

强化创新支撑。聚焦长期困扰传统产业转型升级的产业基础、重大技术装备“卡脖子”难题，积极开展重大技术装备科技攻关。完善“揭榜挂帅”“赛马”和创新产品迭代等机制，强化制造业中试能力支撑，加快创新成果产业化应用。

我们认为，大型医院的高端设备配置需求有望得到释放，PET/CT、PET/MR和手术机器人等高端医疗设备市场有望迎来增长。2023 年国家卫生健康委发布了《“十四五”大型医用设备配置规划》，对比上一版规划正电子发射型磁共振成像系统(PET/MR)从77 台提升至141台，X线正电子仪发射断层扫描(PET/CT)从551台提升至860台，腹腔内窥镜手术系统从225台提升至559台，配置规划数增长幅度可观。《以旧换新方案》的政策支持，有望助力国内高端医疗设备市场的扩容。

基层医疗设备的提质改造需求有望得到满足。部分基层医院医疗设备使用年限较长，有一定更新需求。对于基层医院和二级医院而言，一般单家医院设备更新所需的金额较小，但由于项目数量大，整体设备需求也相当可观。《以旧换新方案》有望推动基层医疗落后设备的淘汰，提高医院诊断和治疗能力，从而提升基层医疗服务能力。

2.4受益标的

我们认为《以旧换新方案》将推动国内医疗设备市场的需求释放，国内医疗设备市场规模有望进一步提升。国产设备龙头企业有望把握政策机遇，提高品牌占有率，加速产品迭代。

医学影像：迈瑞医疗、联影医疗

手术机器人：天智航-U、微创机器人

其他相关设备：澳华内镜、开立医疗、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、祥生医疗、理邦仪器、润达医疗

产业链上游：奕瑞科技、康众医疗

2.5风险提示

政策推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。

3 本周表现及子板块观点

3.1本周医药生物下跌2.13%，仅体外诊断板块上涨

本周医药生物下跌2.13%，跑输沪深300 指数1.43pct，在31个子行业中排名第 30位。2024年2月医药生物上涨6.24%，跑输沪深300 指数2.11pct。

图表7：本周医药生物下跌2.13%，跑输沪深300指数1.43pct(单位：%)

资料来源：Wind、中邮证券研究所

图表8：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第30位(单位：%)

资料来源：Wind、中邮证券研究所

2024年3月18日至3月22日，医药生物行业各细分板块整体大幅回调。其中，本周仅体外诊断板块上涨，涨幅约1.55%；医药流通板块下跌0.11%，中药板块下跌0.85%，化学制剂板块下跌1.51%，原料药板块下跌2.11%，医院板块下跌3.48%，疫苗板块下跌4.52%，血液制品板块下跌4.78%，医疗研发外包板块下跌4.97%；线下药店板块跌幅最大，下跌4.99%。

图表9：本周医药生物行业各细分板块整体大幅回调，仅体外诊断板块上涨

资料来源：Wind、中邮证券研究所

当前医药生物行业估值处于历史低位。我们选取医药生物行业指数(801150.SI）作为样本进行分析，从近15年的整体趋势看，医药生物行业的历史平均估值水平PE(TTM)为37.45倍，最高值为74.37倍（2015年6月12日），最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年3月22日，生物医药板块PE（TTM）为25.53倍，处于历史低位。

图表10：当前医药生物行业估值处于近15年的历史低位

资料来源：Wind、中邮证券研究所

3.2 整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块

医药板块在2024年疫情影响出清后，业绩稳中向好，一季度重点关注出海及刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店等板块。

（1）医疗设备

本周医疗设备板块下跌2.28%，板块2月份以来整体反弹明显，本周有所回调。医疗设备板块主要受到2023年6月份以来医疗反腐对设备招标采购影响，目前院内招标逐步恢复正常化。我们认为板块内部 2024年一季度业绩可能出现较明显分化,ICU相关设备紧急采购受益个股由于2023年一季度业绩基数较高，今年同期业绩承压。非ICU设备相关个股及家用医疗设备业绩有望表现较好。建议关注创新医疗设备、院内诊疗刚需和家用设备方向。

受益标的：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜。

（2）医疗耗材

本周医疗耗材板块下跌2.15%,行情继上周回升后有所下行。根据节前调研，目前医院手术量已回归至正常水平，考虑到2023年Q1社会受到疫情放开后手术量整体下降的影响，2023年相对大部分企业是低基数，2024年Q1行业有望取得相对高增长。随着企业2023年年报的陆续披露，我们建议关注业绩超预期的个股；其次建议关注股价超跌企业，以PEG 为抓手选择目前股价性价比高的企业进行配置；高增速赛道也值得关注，从长远来高增速赛道看仍具有性价比，相关企业短期业绩确定性高，长期天花板高。

推荐标的：微电生理；

受益标的：惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、迈普医学。

(3）IVD板块

本周IVD板块上涨1.55%，板块本周逆势上涨，3月以来反弹趋势明显。前期下跌主要系 2023年板块个股业绩普遍受到 2022年高基数影响，我们认为随着高基数影响出清，板块有望迎来业绩和估值双修复。呼吸道检测领域受益于临床认知提升和精准医疗政策推动，目前渗透率仅为个位数，未来成长空间大，抗原检测和分子核酸检测是目前主流检测方式，建议关注呼吸道分子检测龙头圣湘生物、抗原检测龙头英诺特。

推荐标的：圣湘生物；

受益标的：英诺特。

（4）血液制品板块

本周血液制品板块下跌4.78%，在子板块中排名第7。受到天坛下属浆站事件的负面影响，板块整体回调。据上市公司公告，2023年我国采浆量达到12079吨，同比增长18.6%，供给端随着在营浆站的增加采不断提升，为产品放量奠定良好基础。需求端上看，静丙等产品依然处于供需紧平衡。本周派林生物与巴基斯坦经销商签订合作协议，静丙出口再获积极进展，未来血制品有望通过出口进一步打开成长天花板。十四五期间，血制品行业迎来供给和需求共提升的发展新阶段，板块整体处于大级别行情中。国资陆续控股有望显著提升公司拓浆能力，行业整体集中度将加速提升。建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。

推荐标的：派林生物、上海莱士。

受益标的：天坛生物、华兰生物、博雅生物。

(5）药店板块

本周线下药店板块下跌4.99%，跌幅于各细分子版块中最大。前期下跌主要是市场对于药店1-2月经营情况情绪悲观以及资金面原因，经营面保持稳健运营。药店板块2023Q1高基数，后续去库存等原因导致业绩基数偏低，2024年利空因素逐步出清，统筹落地处方外流有望带来客流客单提升，业绩逐季向好趋势明显，我们看好老店占比提升带来利润增速提升的标的。

受益标的：益丰药房、大参林、健之佳。

（6）医院板块

本周医院板块下跌3.48%。美年健康下跌3.69%，国际医学下跌2.13%，迪安诊断下跌2.53%，通策医疗下跌2.52%。

我们认为，目前医院板块整体经营正常，且2023Q1由于新冠诊疗影响专科就诊，且有种植牙集采下患者观望等影响，整体业绩基数偏低，2024Q1皆处于正常化经营，且根据春节调研情况，各大眼科医疗机构业务开展更为积极，屈光需求量稳健向上。

展望 2024年，人工晶体集采加速晶体升级，种植牙集采落地后渗透率持续提升，辅助生殖陆续在各地纳入医保，以上积极政策皆有利业务加速发展，且中长期来看，老龄化加速下基本医疗需求稳健，民营经济在银发经济中大有可为，我们认为医疗服务标的的业绩增长韧性后续将加大显现。

推荐标的：美年健康;

受益标的：爱尔眼科、国际医学、海吉亚医疗、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖。

（7）中药板块

本周中药板块下跌0.85%，小幅回调盘整；从个股来看，约34%个股上涨，涨幅最大的为大理药业（+31.71%)，ST康美、康惠制药、龙津药业涨幅超5%。

2023年医保目录对中成药医保限制明显放宽，有利循证医学证据充足的药品的后续推广，且国谈药品降价幅度温和，在医药反腐大背景下，国谈药品有望加速放量，我们看好中药创新药销售快速增长；中药OTC在疫情、流感催生的诊疗需求下，相关产品加速放量，口碑近年明显提升，也能带动产品群发展。我们看好院内拥有充足循证医学证据、国谈药品的标的，以及中药OTC中销售、管理持续改善的标的。

推荐标的：康缘药业；

受益标的：方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团。

图表11：医药各子板块2月触底反弹，线下药店、疫苗、医院等板块2024年PEG小于1

	2023M7	M8	M9	M10	M11	M12	2024M1	M2	M3至今	2023 PE	2024 PE	2023 PEG	2024 PEG
中药	-4.55%		-4.19% 3.64%	-4.43%	4.64%		-3.83% -12.46% 4.41%		4.12%	19.22	18.31	1.28	1.02
化学制药		-1.32% -8.33%	7.98%	3.23%	2.73%		-3.02% -19.92% 6.05%		5.87%	26.02	20.05	1.75	1.35
	原料药 2.45%	-4.08%	6.41%	2.37%	2.52%	-4.26% -21.32% 5.65%			2.86%	21.61	17.54	2.79	2.51
	化学制剂 -2.19%	-9.34%	8.36%	3.43%	2.78%	-2.73% -19.59% 6.14%			6.55%	27.22	20.70	1.60	1.18
医药商业	-3.89%	-4.75%	0.52%	-2.42%	7.45%	-3.11% -9.72% 3.73%			2.04%	15.16	12.58	1.42	1.25
医药流通-4.88% -3.47%			2.62%	-1.23%	4.93%		-4.80% -9.21% 3.93%		5.20%	13.32	11.17	1.68	1.50
线下药店-2.00% -7.11%			-3.40%	-4.77%	12.51%	0.05% -10.63% 3.35%			-3.75%	19.85	16.07	1.01	0.87
医疗器械	-2.32%	-9.24%	2.97%	2.80%	5.05%	-0.78% -15.99%		7.09%	2.01%	25.20	24.24	3.64	2.89
医疗设备-4.10%-9.81%			2.39%	4.03%	6.17%	0.62% -13.68%		6.76%	0.39%	25.83	25.45	2.18	1.83
医疗耗材-0.92% -11.52%			3.98%	1.49%	1.24%	-3.48% -18.67%		6.13%	2.15%	20.48	22.18	1.65	1.26
体外诊断-0.05% -5.24%			2.93%	1.80%	7.59%	-0.52% -17.95% 9.01%			5.52%	28.87	23.51	-4.36	-3.11
生物制品	3.57% -10.67%		3.99%	7.44%	6.17%	-2.29% -23.11% 10.91%			-0.93%	18.61	17.89	0.35	0.21
血液制品-6.16%		-5.11%	2.77%	5.36%	15.60%	1.56% -17.27% 6.91%			-0.61%	25.26	24.92	1.43	1.34
	疫苗6.90%	-14.17%	3.54%	8.18%	5.34%	-0.92% -25.12% 13.31%			-4.88%	17.39	14.56	0.67	0.56
其他生物制品 4.70%		-8.81%	4.50%	7.42%		4.08% -4.72% -23.28% 10.28%			2.43%	17.88	19.83	0.00	0.00
医疗服务	7.84%	0.09%	2.93%	1.00%			-4.47% -10.54%-23.70% 3.55%		-2.16%	23.15	20.19	2.70	2.01
	医院6.60%	6-10.65% -1.01%		-0.10%			-3.81% -7.87% -19.73% 7.04%		-3.47%	40.10	31.74	0.47	0.25
医疗研发外包10.75%9.33% 5.09%							1.87% -6.68% -12.23%-25.82% 1.12% -2.24%			17.77	16.09	4.22	3.59

资料来源：Wind、中邮证券研究所

图表12：2024年2月5日开始各子板块开始反弹

资料来源：Wind、中邮证券研究所

图表13：20240318-20240322各子板块个股涨跌幅（%)

	原料药		化学制剂		中药		生物制品		医药商业
涨幅前5		圣达生物	14.78	江苏吴中	13.70	大理药业	31.71	万泽股份	12.85	塞力医疗	18.23
	2	本立科技	6.37	兴齐眼药	12.42	ST康美	13.78	万泰生物	5.25	合富中国	6.77
	3	富祥药业	5.82	通化金马	9.75	康惠制药	10.91	康为世纪	2.13	润达医疗	5.24
	4	河化股份	4.51	景峰医药	8.97	龙津药业	6.20	诺思兰德	2.13	国药股份	3.26
	5	科源制药	4.42	ST三圣	7.92	精华制药	4.47	康辰药业	1.95	荣丰控股	3.16
跌幅前5	1	宏源药业	(16.24)	仟源医药	(12.20)	*ST太安	(12.57)	百克生物	(12.53)	健之佳	(9.33)
	2	欧康医药	(9.45)	赛隆药业	(11.61)	太极集团	(11.68)	康华生物	(10.35)	百洋医药	(7.60)
	3	蛤一药业	(8.37)	益方生物-U	(10.18)	健民集团	(7.93)	百奥泰	(10.10)	益丰药房	(6.60)
	4	天宇股份	(7.66)	罗欣药业	(8.97)	寿仙谷	(7.26)	三生国健	(9.47)	老百姓	(6.43)
	5	仙琚制药	(7.16)	百利天恒-U	(8.19)	盘龙药业	(6.05)	奥浦迈	(8.19)	大参林	(3.79)
		医疗研发外包	医疗服务			医疗设备		医疗耗材		体外诊断
	涨幅前51	泓博医药	21.35	贝瑞基因	41.54	理邦仪器	15.09	冠昊生物	13.18	九安医疗	21.82
	2	药石科技	15.32	兰卫医学	26.79	华康医疗	14.64	中红医疗	11.81	爱威科技	20.70
	3	成都先导	5.45	何氏眼科	9.21	祥生医疗	11.11	尚荣医疗	10.33	安必平	19.78
	4	睿智医药	4.44	光正眼科	6.44	阳普医疗	7.33	正川股份	8.69	硕世生物	17.88
	5	诺泰生物	4.19	南华生物	4.42	乐心医疗	6.06	ST南卫	7.43	明德生物	9.41
跌幅前51		药康生物	(10.19)	普瑞眼科	(8.64)	华大智造	(8.68)	爱博医疗	(6.95)	迪瑞医疗	(9.19)
	2	诺思格	(8.20)	金域医学	(5.95)	怡和嘉业	(7.34)	威高骨科	(6.72)	九强生物	(6.07)
	3	泰格医药	(8.02)	爱尔眼科	(4.94)	海尔生物	(6.41)	华兰股份	(5.86)	新产业	(6.05)
	4	和元生物	(7.83)	华厦眼科	(4.74)	联影医疗	(5.36)	采纳股份	(5.73)	万孚生物	(3.69)
	5	昭衍新药	(7.69)	美年健康	(3.69)	开立医疗	(4.80)	欧普康视	(5.66)	艾德生物	(3.03)

资料来源：Wind、中邮证券研究所

4风险提示

政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

中邮证券投资评级说明

投资评级标准	类型	评级	说明
报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。	股票评级	买入	预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
		增持	预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
		中性	预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
		回避	预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
	行业评级	强于大市	预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上
		中性	预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
		弱于大市	预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
	可转债评级	推荐	预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上
		谨慎推荐	预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间
		中性	预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间
		回避	预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。

免责声明

中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券"）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。

本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。

中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。

本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。

中邮证券对于本申明具有最终解释权。

公司简介

中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本50.6亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。

公司经营范围包括：证券经纪；证券自营；证券投资咨询；证券资产管理；融资融券；证券投资基金销售；证券承销与保荐；代理销售金融产品；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。此外，公司还具有：证券经纪人业务资格；企业债券主承销资格；沪港通；深港通；利率互换；投资管理人受托管理保险资金；全国银行间同业拆借；作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪、做市、推荐业务资格等业务资格。

公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。

中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。

中邮证券研究所

北京

邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号

邮编：100050

深圳

邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

邮编：518048

地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼

上海

邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

地址：上海市虹口区东大名路1080 号邮储银行大厦3

邮编：200000

强于大市|维持

行业基本情况

行业相对指数表现

研究所

近期研究报告

血制品批签发平稳行业有望维持高景气度，政策有望推动院内设备更新提速

一周观点：血制品批签发整体平稳，行业有望维持高景气度

一周观点：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速

一周观点：本周医药板块下跌2.13%

推荐及受益标的：

风险提示：

目录

图表目录

1一周观点：血制品批签发整体平稳，行业有望维持高景气度

2一周观点：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速

2.1事件：国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》

2.2 探讨：针对《以旧换新方案》的几个重要问题

1．为什么重点提及医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人？

2．为什么要推动医疗设备的以旧换新？

3．《以旧换新方案》该如何开展？

4．《以旧换新方案》对于医疗设备国产厂家会有什么影响？

5．《以旧换新方案》如何落实执行？

6．国内医疗设备有望借助《以旧换新方案》发展到什么阶段？

2.4受益标的

2.5风险提示

3 本周表现及子板块观点

3.1本周医药生物下跌2.13%，仅体外诊断板块上涨

3.2 整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块

（1）医疗设备

（2）医疗耗材

(3）IVD板块

（4）血液制品板块

(5）药店板块

（6）医院板块

（7）中药板块

4风险提示

中邮证券投资评级说明

分析师声明

免责声明

公司简介

中邮证券研究所

医药生物行业报告：血制品批签发平稳行业有望维持高景气度，政策有望推动院内设备更新提速-中邮证券 听光Vic

医药生物行业报告：血制品批签发平稳行业有望维持高景气度，政策有望推动院内设备更新提速-中邮证券听光Vic