医药生物行业报告 (2024.01. 29-2024.02.4)

强于大市|维持

行业基本情况

收盘点位 6620.02

52周最高 9734. 51

52周最低 6620.02

行业相对指数表现

资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

分析师：蔡明子

SAC登记编号:S1340523110001

Email:caimingzi@cnpsec.com

分析师：古意涵

SAC登记编号:S1340523110003

Email : guyihan@cnpsec.com

分析师：龙永茂

SAC 登记编号:S1340523110002

Email : longyongmao@cnpsec. com

近期研究报告

《医药板块开启止跌反弹，积极布局出海、刚需方向》－ 2024.01.28

板块超跌，建议优先配置业绩高确定性标的

投资要点

本周医药生物下跌11.61%，跑输沪深300 指数6.99pct，2024年1月至今医药生物下跌21.5%，跑输沪深 300 指数14.15pct。截至2024年2月2日，共234家医药生物公司发布2023年业绩预告，整体稳健，44%披露标的2023年净利润超/符合预期，体外诊断、医药流通、中药等板块超一半公司净利润超/符合预期，化学制剂、血液制品、医疗研发外包等板块50%公司净利润超/符合预期。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数(801150.SI）近15年PE(TTM)历史平均估值水平为37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年2月2日为22.39倍，接近历史最低位。医药板块在2024年疫情影响出清后，业绩稳中向好，一季度重点关注出海及刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店等板块。

本周医疗设备板块下跌8.07%，主要系院内设备采购仍受反腐一定影响，市场对Q1业绩信心略不足。随着反腐推进，我们认为院内招标趋向正常化，影响式微，持续性有限。安徽省出台大型设备集中采购文件，我们认为对头部国产厂家形成利好，有利于行业集中度提升。院内采购需求刚性类型设备受反腐影响较小，如血透设备。专科设备领域设备采购流程逐步复苏，国产替代进度有望相对2023年进一步加速。

本周医疗耗材板块下跌11.53%，涨跌幅在子板块中排名第9。主要系高值耗材企业2023年Q1受到疫情影响低基数，Q2手术量逐步恢复，Q3受到政策影响手术量下降，导致部分企业2023年全年增速下降所致；低值耗材企业业绩大多呈现负增长，主要系新冠受益导致2022年高基数叠加下游客户库存量高，2023年公司业绩承压。我们认为随着手术量的恢复，叠加2023年一季度基数较低，高值耗材增速有望逐步恢复。后续建议关注高值耗材中技术壁垒较高的公司，随着国产替代推进和产品渗透率的提升，业绩有望保持高速增长。

本周IVD板块下跌10.87%，主要系23年板块个股业绩普遍受到22年高基数影响，我们认为随着高基数影响出清，板块有望迎来业绩和估值双修复。呼吸道检测领域受益于临床认知提升和精准医疗政策推动，目前渗透率仅为个位数，未来成长空间大，抗原检测和分子核酸检测是目前主流检测方式，建议关注呼吸道分子检测龙头、抗原检测龙头。

本周血液制品板块下跌9.38%，主要系大盘波动影响。我们认为板块性调整接近尾声，部分个股2023年业绩有望超预期，受益于国央企市值考核政策，带来板块业绩催化行情。目前，血制品板块仍处于供需两旺大级别行情中，例如静丙，未来2-3年供给较为紧张，院外仍有提价空间。当前国内血制品行业分散度仍较大，未来行业集中度有望进一步提升，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。

本周线下药店板块下跌5.54%，下跌幅度为医药子板块中最小，下跌预计主要系受到医药其他板块连带影响，经营面保持稳健运营，下跌幅度小体现板块抗风险能力。药店板块2023Q1高基数，后续去库存等原因导致业绩基数偏低，2024年利空因素逐步出清，统筹落地处方外流有望带来客流客单提升，业绩逐季向好趋势明显，我们看好老店占比提升带来利润增速提升的标的。

本周医院板块下跌10.76%，跌幅较上周明显扩大，跌幅较医药生物整体板块低0.85pct。从个股来看，仅三博脑科、创新医疗实现上涨，涨幅较大，预计与脑机接口概念股整体拉升有关，美年健康、金域医学继上周小幅上涨后，本周略微下跌3%左右，股价稳健，爱尔眼科下跌9.8%，其余标的跌幅均大于10%。我们认为，目前下跌主要受资金面影响较大，医院板块整体经营正常。医院板块2023Q1由于新冠诊疗影响专科就诊，整体业绩基数偏低，2024Q1 皆处于正常化经营，有望实现较好增长。展望2024年，人工晶体集采/种植牙集采落地/辅助生殖部分项目逐步纳入医保等积极政策皆有利业务加速发展，且中长期来看，老龄化加速下基本医疗需求稳健，我们认为医疗服务标的的业绩增长韧性后续将加大显现。

本周中药板块下跌10.10%，涨跌幅在子板块中排名第4；从个股来看，仅广誉远和东阿阿胶实现3%左右的小幅度上涨（主要系业绩预告超预期)，其他标的皆下跌。此次已披露 2023 年业绩预告的 32 家中药标的中，53%净利润超/符合预期，整体业绩稳健。2023年医保目录对中成药医保限制明显放宽，且国谈药品降价幅度温和；中药OTC在疫情、流感催生的诊疗需求下，相关产品加速放量，口碑近年明显提升，也能带动产品群发展。从估值来看，中药板块2024年PEG 为0.87，处于较低水平，我们看好院内拥有充足循证医学证据、国谈药品的标的，以及中药0TC中销售、管理持续改善的标的。

风险提示：

政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

1本周表现及子板块观点. 5
1.1 本周医药生物下跌11.61%，当前医药生物行业估值处于历史低位 5
1.2 整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块..
22023年业绩预告：44%净利润超/符合预期，体外诊断、医药流通、中药等板块超一半公司净利润超/符合
预期. 12
3风险提示.. 16

图表目录

图表1：2024年1月至今医药生物下跌高于沪深300 指数（单位：%） 5
图表2：本周医药生物下跌11.61%，跑输沪深300 指数6.99pct. 5
图表3：本周子板块皆下跌，平均跌幅11.14%.. 6
图表4: 当前医药生物行业估值处于近15年的历史低位， 6
图表5：全部公募基金、医药基金及非医药基金均重仓增持医药行业. 7
图表6：2024年2月开始各子板块跌幅加大，大部分子板块 PEG不到1. 10
图表7：2024年1月至今医药生物子板块中，线下药店下跌幅度最小，医疗研发服务下跌幅度最大.11
图表8：各子板块个股涨跌幅（%） . 11
图表9：44%披露标的 2023年净利润超/符合预期.. . 12
图表10：体外诊断、医药流通、中药、化学制剂、血液制品、医疗研发外包一半及以上公司净利润超/
符合预期，部分标的2024PEG小于1... .. 13

1本周表现及子板块观点

1.1 本周医药生物下跌11.61%，当前医药生物行业估值处于历史低位

本周医药生物下跌11.61%，跑输沪深 300 指数6.99pct，在31个子行业中排名第20位,2024年1月至今医药生物下跌21.5%，跑输沪深300指数14.15pct。

图表1：2024年1月至今医药生物下跌高于沪深300 指数(单位：%)

资料来源：Wind、中邮证券研究所

图表2：本周医药生物下跌11.61%，跑输沪深300指数6.99pct

资料来源：Wind、中邮证券研究所

2024年1月29日至2月2日，本周子板块皆下跌，平均跌幅11.14%，线下药店跌幅最小，下跌5.54%，医疗设备和血液制品跌幅为8%-10%，医疗研发外包板块跌幅最大，下跌17.97%，其余子板块跌幅为10%-15%。

图表3：本周子板块皆下跌，平均跌幅11.14%

资料来源：Wind、中邮证券研究所

当前医药生物行业估值处于历史低位。我们选取医药生物行业指数(801150.SI）作为样本进行分析，从近15年的整体趋势看，医药生物行业的历史平均估值水平PE(TTM)为37.45倍，最高值为74.37倍（2015年6月12日），最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年2月2日，生物医药板块PE（TTM）为22.39倍，接近历史最低位。

图表4：当前医药生物行业估值处于近15年的历史低位

资料来源：Wind、中邮证券研究所

全部公募基金、医药基金及非医药基金均重仓增持医药行业。2023Q4 全基金医药行业重仓配置市值占比约13.57%，相较于2023Q3的重仓市值占比12.18%而言增持1.39%;2023Q4全基金的医药行业重仓配置市值占比13.57%中，医药基金占比为8.25%(+0.26%)，非医药基金占比为 5.32%(+1.12%)，均环比提升，但从历史配置情况来看，全基及非药基的医药行业重仓配置仍处于相对低位。

图表5：全部公募基金、医药基金及非医药基金均重仓增持医药行业

资料来源：Wind、中邮证券研究所

1.2 整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块

医药板块在2024年疫情影响出清后，业绩稳中向好，一季度重点关注出海及刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店等板块。

（1）医疗设备

受益标的：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜。

（2）医疗耗材

本周医疗耗材板块下跌11.53%，涨跌幅在子板块中排名第9。主要系高值耗材企业2023年Q1受到疫情影响低基数，Q2手术量逐步恢复，Q3受到政策影响手术量下降，导致部分企业2023年全年增速下降所致；低值耗材企业业绩大多呈现负增长，主要系新冠受益导致 2022年高基数叠加下游客户库存量高，2023年公司业绩承压。我们认为随着手术量的恢复，叠加 2023 年一季度基数较低，高值耗材增速有望逐步恢复。后续建议关注高值耗材中技术壁垒较高的公司，随着国产替代推进和产品渗透率的提升，业绩有望保持高速增长。

推荐标的：微电生理;

受益标的：惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、迈普医学。

(3）IVD板块

本周IVD 板块下跌10.87%，主要系 23年板块个股业绩普遍受到 22年高基数影响，我们认为随着高基数影响出清，板块有望迎来业绩和估值双修复。呼吸道检测领域受益于临床认知提升和精准医疗政策推动，目前渗透率仅为个位数，未来成长空间大，抗原检测和分子核酸检测是目前主流检测方式，建议关注呼吸道分子检测龙头、抗原检测龙头。

推荐标的：圣湘生物;

受益标的：英诺特。

(4）血液制品板块

本周血液制品板块下跌9.38%，主要系大盘波动影响。我们认为板块性调整接近尾声，部分个股 2023 年业绩有望超预期，受益于国央企市值考核政策，带来板块业绩催化行情。目前，血制品板块仍处于供需两旺大级别行情中，例如静丙，未来2-3年供给较为紧张，院外仍有提价空间。当前国内血制品行业分散度仍较大，未来行业集中度有望进一步提升，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。

推荐标的：派林生物、上海莱士。

受益标的：天坛生物、华兰生物、博雅生物。

(5）药店板块

本周线下药店板块下跌5.54%，下跌幅度为医药子板块中最小，下跌预计主要系受到医药其他板块连带影响，经营面保持稳健运营，下跌幅度小体现板块抗风险能力。药店板块2023Q1高基数，后续去库存等原因导致业绩基数偏低，2024

年利空因素逐步出清，统筹落地处方外流有望带来客流客单提升，业绩逐季向好趋势明显，我们看好老店占比提升带来利润增速提升的标的。

受益标的：益丰药房、大参林、健之佳。

（6）医院板块

本周医院板块下跌10.76%，跌幅较上周明显扩大，跌幅较医药生物整体板块低0.85pct。从个股来看，仅三博脑科、创新医疗实现上涨，涨幅较大，预计与脑机接口概念股整体拉升有关，美年健康、金域医学继上周小幅上涨后，本周略微下跌3%左右，股价稳健，爱尔眼科下跌9.8%，其余标的跌幅均大于10%，跌幅最大的为南华生物（-22.46%)、贝瑞基因（-22.2%)。

我们认为，目前下跌主要受资金面影响较大，医院板块整体经营正常，且2023Q1由于新冠诊疗影响专科就诊，且有种植牙集采下患者观望等影响，整体业绩基数偏低，2024Q1皆处于正常化经营，有望实现较好增长。

展望 2024年，人工晶体集采加速晶体升级，种植牙集采落地后渗透率持续提升，辅助生殖陆续在各地纳入医保，以上积极政策皆有利业务加速发展，且中长期来看，老龄化加速下基本医疗需求稳健，民营经济在银发经济中大有可为，我们认为医疗服务标的的业绩增长韧性后续将加大显现。

推荐标的：美年健康；

受益标的：爱尔眼科、国际医学、海吉亚医疗、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖。

（7）中药板块

本周中药板块下跌10.10%，涨跌幅在子板块中排名第4；从个股来看，仅广誉远和东阿阿胶实现3%左右的小幅度上涨 (主要系业绩预告超预期)，其他标的皆下跌。此次已披露2023年业绩预告的32家中药标的中，53%净利润超/符合预期，整体业绩稳健。

2023 年医保目录对中成药医保限制明显放宽，较多中药注射剂减少部分医保报销限制，有利循证医学证据充足的药品的后续推广，且国谈药品降价幅度温和，在医药反腐大背景下，国谈药品有望加速放量，我们看好中药创新药销售快速增长；中药OTC在疫情、流感催生的诊疗需求下，相关产品加速放量，口碑近年明显提升，也能带动产品群发展。从估值来看，中药板块2024年PEG为0.88,处于较低水平，我们看好院内拥有充足循证医学证据、国谈药品的标的，以及中药OTC中销售、管理持续改善的标的。

推荐标的：康缘药业；

受益标的：方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团。

图表6：2024年2月开始各子板块跌幅加大，大部分子板块PEG不到1

	2023M7 M8		M9	M10	M11	M12	2024M1 M2 至今	2023 PE	2024 PE	2023 PEG	2024 PEG
中药	-4.55%	-4.19%	3.64%	-4.43%	4.64%	-3.83%	-12.46% -7.49%	17.11	16.04	1.03	0.80
化学制药	-1.32%	-8.33%	7.98%	3.23%	2.73%	-3.02%	-19.92% -8.56%	22.52	16.89	1.19	0.89
	原料药2.45%	-4.08%	6.41%	2.37%	2.52%	-4.26%	-21.32% -8.90%	20.08	14.87	1.78	1.56
	化学制剂-2.19%	-9.34%	8.36%	3.43%	2.78%	-2.73%	-19.59% -8.48%	23.22	17.44	1.09	0.78
医药商业	-3.89%	-4.75%	0.52%	-2.42%	7.45%	-3.11%	-9.72%-5.28%	13.47	11.24	1.24	1.06
	医药流通-4.88%	-3.47%	2.62%	-1.23%	4.93%	-4.80%	-9.21% -6.65%	11.47	9.68	1.44	1.23
	线下药店-2.00%	-7.11%	-3.40%	-4.77%	12.51%	0.05%	-10.63% -2.77%	18.65	15.11	0.93	0.80
医疗器械	-2.32%	-9.24%	2.97%	2.80%	5.05%	-0.78%	-15.99% -5.20%	25.55	21.12	2.68	2.16
医疗设备-4.10%		-9.81%	2.39%	4.03%	6.17%	0.62%	-13.68% -2.86%	26.83	23.10	1.76	1.49
医疗耗材-0.92%		-11.52% 3.98%		1.49%	1.24%	-3.48%	-18.67% -8.37%	23.49	18.42	1.19	0.96
体外诊断-0.05%		-5.24%	2.93%	1.80%	7.59%	-0.52%	-17.95% -6.80%	24.43	19.09	-4.22	-2.87
生物制品	3.57%	-10.67% 3.99%		7.44%	6.17%	-2.29%	-23.11% -6.73%	17.37	14.83	0.41	0.26
血液制品-6.16%		-5.11%	2.77%	5.36%	15.60%	1.56%	-17.27% -6.12%	21.86	22.03	1.32	1.25
	疫苗6.90%	-14.17% 3.54%		8.18%	5.34%	-0.92%	-25.12% -5.86%	15.93	12.76	0.71	0.55
其他生物制品4.70%		-8.81%	4.50%	7.42%	4.08%	-4.72%	-23.28% -7.70%	18.58	15.61	0.00	0.00
医疗服务	7.84%	0.09%	2.93%	1.00%	-4.47%	-10.54%	-23.70% -8.87%	20.61	16.89	1.67	1.23
	医院6.60%	-10.65% -1.01%		-0.10%	-3.81%	-7.87%	-19.73% -6.68%	34.56	27.09	0.42	0.22
医疗研发外包10.75%		9.33%	5.09%	1.87%	-6.68%		6-12.23% -25.82% -10.46% 16.41		13.74	2.05	1.69

资料来源：Wind、中邮证券研究所

图表7：2024年1月至今医药生物子板块中，线下药店下跌幅度最小，医疗研发服务下跌幅度最大

资料来源：Wind、中邮证券研究所

图表8：各子板块个股涨跌幅(%)

		原料药		化学制剂		中药		生物制品		医药商业
涨幅前51		新和成	(4.54)	海欣B股	(3.79)	广誉远	3.59	诺思兰德	(0.70)	益丰药房	0.18
	2	赛托生物	(7.26)	丽珠集团	(4.13)	东阿阿胶	2.61	特宝生物	(3.21)	上海医药	(1.24)
	3	纳微科技	(7.38)	神奇B股	(5.53)	羚锐制药	(1.47)	通化东宝	(5.20)	一致B	(2.65)
	4	国邦医药	(10.84)	）科伦药业	(6.08)	江中药业	(1.48)	华兰生物	(6.47)	开开B股	(2.96)
	5	天宇股份	(11.40)	）迈威生物-U	(6.78)	华润三九	(1.51)	派林生物	(7.13)	国药一致	(3.19)
跌幅前51		海翔药业	(30.41)	）景峰医药	(36.82)	龙津药业	(36.92)	）科兴制药	(21.97)	荣丰控股	(30.76)
	2	哈一药业	(25.11)	易明医药		(24.79）大理药业		(31.55）海特生物		(21.55）开开实业	(24.67)
	3	圣达生物	(24.36)	长江健康	(23.30)	ST吉药	(27.99)	）诺唯赞	(21.40)	达嘉维康	(21.46)
	4	新赣江	(24.18)	汉商集团	(22.98)	）长药控股	(25.59)	卫光生物	(20.07)	塞力医疗	(21.12)
	5	同和药业	(23.46)	吉贝尔	(22.64)	康惠制药	(24.77)	四环生物	(19.67)	海王生物	(20.34)
涨幅前51		医疗研发外包		医疗服务		医疗设备		医疗耗材		体外诊断
			诺泰生物4.67	三博脑科	15.27	联影医疗	0.24	惠泰医疗	9.03	安图生物	5.64
	2	凯莱英	(6.26)	创新医疗	12.87	澳华内镜	(2.29)	佰仁医疗	0.00	英诺特	(0.28)

	3	阳光诺和 (8.80)	金域医学	(2.67)	海泰新光	(5.60)	吴海生科	(4.00)	硕世生物	(0.62)
	4	康龙化成	(11.13)美年健康	(3.01)	迈瑞医疗	(5.94)	微电生理-U	(6.25)	新产业	(2.29)
	5	泰格医药	(12.25) 爱尔眼科	(9.81)	鱼跃医疗	(6.49)	健帆生物	(8.75)	奥泰生物	(6.80)
跌幅前5	1	数字人	(24.87）南华生物	(22.46)	宝莱特	(24.56)	安杰思	(32.62)	爱威科技	(23.47)
	2	药明康德 (23.86)	，贝瑞基因	(22.20)	阳普医疗	(24.46)	尚荣医疗	(22.55）仁度生物		(22.61)
	3	泓博医药	(23.07）兰卫医学		(20.97）鹿得医疗		(24.23）奥精医疗	(22.09）浩欧博		(21.74)
	4	和元生物	(22.31）光正眼科		(20.42）美好医疗		(23.33）中红医疗		(22.07）易瑞生物	(21.71)
	5	美迪西	(21.44）澳洋健康		(19.63)怡和嘉业		(22.98)五洲医疗		(21.33)之江生物	(20.05)

资料来源：Wind、中邮证券研究所

2 2023年业绩预告：44%净利润超/符合预期，体外诊断、医药流通、中药等板块超一半公司净利润超/符合预期

截至 2024年2月4日，共234家医药生物公司发布2023年业绩预告，44%披露标的2023年净利润超/符合预期，体外诊断、医药流通、中药等板块超一半公司净利润超/符合预期，化学制剂、血液制品、医疗研发外包等板块50%公司净利润超/符合预期。

图表9：44%披露标的2023年净利润超/符合预期

	发布业绩预告标的数量	超预期	符合预期	低预期	净利润超/符合预期占比
原料药	17	3	1	13	24%
化学制剂	56	24	4	28	50%
疫苗	8	2	1	5	38%
血液制品	2	0	1	1	50%
其他生物制品	22	5	3	14	36%
医疗设备	16	2	4	10	38%
医疗耗材	22	5	3	14	36%
体外诊断	23	11	2	10	57%
中药	32	14	3	15	53%
医疗研发外包	12	4	2	6	50%
医院	11	2	1	8	27%
其他医疗服务	1	0	0	1	0%
诊断服务	5	1	0	4	20%
医药流通	7	3	1	3	57%
合计	234	76	26	132	44%

资料来源：Wind、中邮证券研究所

图表10：体外诊断、医药流通、中药、化学制剂、血液制品、医疗研发外包一半及以上公司净利润超/符合预期，部分标的2024PEG小于1

证券代码	证券简称	所属行业名称业绩预告最 (SW2021)			2023年扣非增速	20232023			2023年归母增速年收入年利润2024PE 2024PEG
证券代码	证券简称	所属行业名称业绩预告最 (SW2021)	新披露日期	2023年收入增速	2023年扣非增速				2023年归母增速年收入年利润2024PE 2024PEG
301246.SZ	宏源药业	原料药	2024-01-29		-91%--88%	-81%--78%	预期预期
301211.SZ	亨迪药业	原料药	2024-01-16		34%-42%	31%-39%	超超
600488.SH	1津药药业	原料药	2024-01-30		-16%-2%	197%-253%	超
300381.SZ	溢多利	原料药	2024-01-23		72%-100%	-210%--100%	符合
		原料药		2024-01-31 -18.11%--16.41%	-83%--80%	-72%--69% 低	低	48.85	0.50
688690.SH纳微科技	司太立	原料药	2024-01-31		131%-141%		低	11.43	0.02
603520.SH 300702.SZ	天宇股份	原料药	2024-01-29		160%-175%	153%-166% 121%-132%	低	18.73	0.02
300401.SZ	花园生物	原料药	2024-01-12		-62%--50%	-53%--43%	低	10.32	0.08
603538.SH	美诺华	原料药	2024-01-31	-17.64%--14.21%	-97%--96%	-97%--96% 低	低	9.86	0.00
002399.SZ	海普瑞	原料药	2024-01-31		-223%--186%	-227%--189%	低	12.54	0.06
603079.SH	圣达生物	原料药	2024-01-31		-589%--500%	-257%--229%
002099.SZ	海翔药业	原料药	2024-01-31		-527%--432%	-589%--498%		低低 27.42	0.17
300497.SZ	富祥药业	原料药	2024-01-26 -8.94%-3.20%		-219%--147%	-59%--24% 超		低
300267.SZ	尔康制药	原料药	2024-01-29		-1151%--928%	-533%--423%		低
000952.SZ	广济药业	原料药		2024-01-27 -19.76%-4.06%	-687%--568%	-428%--358% 超		低
000953.SZ	河化股份	原料药		2024-01-25 5.84%-24.52%	86%-92%	85%-91%		低
002365.SZ	永安药业	原料药	2024-01-31		-160%--156%	超 -108%--104%
002898.SZ	赛隆药业	化学制剂	2024-01-27		94%-98%		低
301301.SZ	川宁生物	化学制剂	2024-01-16		102%-122%	124%-135%	超	17.65	8.51
301507.SZ	民生健康	化学制剂	2024-01-15 6.01%-9.67%		5%-17%	119%-141% 超		超
300086.SZ	康芝药业	化学制剂	2024-01-30		106%-108%	6%-11% 104%-106%	超	超
002900.SZ	哈三联	化学制剂		2024-01-19 14.74%-14.74%	130%-241%	126%-166% 超	超
002923.SZ	润都股份	化学制剂	2024-01-31		-68%--60%	-56%--49%	超
688578.SH	艾力斯	化学制剂		2024-01-30 153.98%-153.98%	643%-643%	390%-390% 超	超	22.71	2.68
000813.SZ	德展健康	化学制剂	2024-01-31		-17%-38%	230%-292%	超
600624.SH	复旦复华	化学制剂	2024-01-31		-63%--9%	239%-308%	超
600812.SH	华北制药	化学制剂	2024-01-27		93%-93%	101%-101%	超
000931.SZ	中关村	化学制剂	2024-01-20		164%-174%	205%-217%	超
002393.SZ	力生制药	化学制剂	2024-01-18		7%-39%	263%-306%	超
300194.SZ	福安药业	化学制剂	2024-01-30		-86%--55%	17%-42%	超
600789.SH	鲁抗医药	化学制剂	2024-01-31		99%-114%	73%-86%		超
300254.SZ	仟源医药	化学制剂	2024-01-29		81%-88%	119%-128%		超
002437.SZ	誉衡药业	化学制剂	2024-01-31		115%-116%	169%-182%		超
300111.SZ	向日葵	化学制剂	2024-01-30		-2256%--1237%	1769%-2471%		超
688553.SH	汇宇制药-W	化学制剂		2024-01-31 -39.73%--37.72%	-72%--67%	-50%--44% 超		超
002826.SZ	易明医药	化学制剂	2024-01-30		-98%--97%	-72%--60%	超
688189.SH	南新制药	化学制剂	2024-01-31		94%-106%	113%-113%	超
688428.SH	诺诚健华-U	化学制剂	2024-01-30 2024-01-31		32%-32% -7%-11%	26%-26%	超	-17.14 超	-0.96 -9.61 0.56
688302.SH 688382.SH	海创药业-U 益方生物-U	化学制剂化学制剂

	603707.SH 健友股份 603669.SH 灵康药业亚太药业	化学制剂化学制剂	2024-01-13	2024-01-31 -30.86%--30.86%	-121%--112% 1%-16%	-118%--109% 14%-28%	超	低低	14.03	0.01
002370.SZ		化学制剂	2024-01-27 9.79%-15.15%		42%-46%	90%-93%	超	低
300006.SZ	莱美药业	化学制剂化学制剂	2024-01-31		33%-37%	83%-88%		低
300255.SZ	常山药业		2024-01-31 2024-01-30			-14167%--11861%-6952%--5810%		低
688062.SH	迈威生物-U	化学制剂			-19%-0%	-19%-0%		低	-13.60	-0.44
	688192.SH 迪哲医药-U	化学制剂	2024-01-31 #DIV/0!		-50%--50%	-52%--52%	低	低	-14.37	-0.67
002872.SZ	ST天圣	化学制剂		2024-01-31 -14.33%-1.32%	-9%-20%	-16%-17%	超	低
688276.SH 百克生物		疫苗	2024-01-16-		176%-212%	159%-192%		超	27.37	0.69
600739.SH	辽宁成大	疫苗	2024-01-31		-85%--79%	-84%--77%		超
301207.SZ	华兰疫苗	疫苗	2024-01-24		44%-88%	44%-83%		符合	10.69	0.28
300601.SZ	康泰生物	疫苗	2024-01-10		483%-554%	741%-816%		低	16.25	0.30
300142.SZ	沃森生物	疫苗		2024-01-26 -19.39%--19.39%	-38%--30%	-45%--37%	低	低	23.98	0.16
603392.SH	万泰生物	疫苗	2024-01-24		-77%--73% -427%--427%	-75%--71%		低	14.61	0.06
688670.SH	金迪克	疫苗		2024-01-31 -56.04%--56.04%		-256%--256%	低	低	9.80	0.02
688185.SH	康希诺	疫苗	2024-01-31		-57%--33%	-65%--39%		低	-25.53	-0.33
002880.SZ	卫光生物	血液制品	2024-01-20	2024-01-30 16.00%-26.00%	69%-111% -11%-15%	69%-111% -15%-10%		符合	21.60	1.43
002252.SZ	上海莱士	血液制品	其他生物制品 2024-01-30		-16001%--13001% -60%--45%		符合	低	16.62	0.45
300485.SZ	赛升药业		其他生物制品 2024-01-16		71%-86%	85%-102%		超		1.52
688278.SH	特宝生物		其他生物制品 2024-01-27		40%-75%	66%-101%		超	30.89
002038.SZ	双鹭药业			其他生物制品 2024-01-26 15.08%-27.20%	74139%-98885%	427%-549%	符合	超超	61.11	-1.86
688336.SH	三生国健近岸蛋白			其他生物制品 2024-01-31 -45.19%--41.79%	-110%--108%	-86%--85%	低	超	-132.26	0.54
688137.SH	安科生物		其他生物制品 2024-01-31		16%-37%	11%-31%		符合	12.18	0.41
300009.SZ 603087.SH	甘李药业		其他生物制品 2024-01-24		153%-165%	166%-180%		符合	32.74	0.33
000534.SZ	万泽股份		其他生物制品 2024-01-26		22%-44%	54%-108%		符合	17.89	0.33
301166.SZ	优宁维		其他生物制品 2024-01-27		-84%--75%	-62%--48%		低	15.91	0.08
688426.SH	康为世纪		其他生物制品 2024-01-31		-183%--173%	-157%--147%		低	11.32	0.03
688488.SH	艾迪药业			其他生物制品 2024-01-31 70.58%-70.58%	32%-50%	28%-49%	低	低	119.06	0.80
000518.SZ	四环生物		其他生物制品 2024-01-31		-91%--30%	-82%--23%		低
688443.SH	智翔金泰-U		其他生物制品 2024-01-31		-37%--14%	-51%--26%		低	-19.97	-0.57
688105.SH	诺唯赞		其他生物制品 2024-01-31	-64.70%--63.58%	-134%--131%	-113%--110%	符合	低	36.14	0.08
	688177.SH 百奥泰		其他生物制品 2024-01-30		-1%-18%	6%-27%		低	-433.56	-4.66
688520.SH	1神州细胞-U		其他生物制品 2024-01-26 80.81%-86.67%		80%-87% -3790%--2593%	21%-27%	符合	低	50.76	0.28
002581.SZ	未名医药		其他生物制品 2024-01-31		7%-7%	-2249%--1557% 6%-6%		低
688180.SH	1君实生物-U		其他生物制品 2024-01-31 6.02%-6.02%		-41%--41%	-55%--55%	低	低	-24.99	-0.42
688331.SH	荣昌生物		其他生物制品 2024-01-31 39.88%-39.88%	其他生物制品 2024-01-29 -21.48%--5.61%	-243%--153%	-862%--613%	低	低	-24.66	-0.42
300683.SZ	海特生物	其他生物制品 2024-01-31			-24%-2%	-22%-6%	超	低		-10.20
688136.SH 科兴制药	600211.SH 西藏药业			其他生物制品 2024-01-19 22.92%-22.92%	111%-111%	116%-116%	低	低低	-990.30 7.24	0.12
					105%-110%	110%-116%
300753.SZ 688607.SH	爱朋医疗 1康众医疗	医疗设备医疗设备	2024-01-30	2024-01-25 26.62%-35.88%

	300529.SZ 健帆生物 300238.SZ冠昊生物	医疗耗材医疗耗材	2024-01-19 2024-01-26		-62%--44% 107%-109%	-62%--45% 109%-111%		低低	16.48 32.14 15.65	0.16 0.19 0.05		0.04
	688026.SH 洁特生物	医疗耗材		2024-01-27 -31.13%--18.01%		-72%--64%	-74%--67%				7.87	0.09
						-74%--72%	-71%--69%	低	低低		14.55
	603301.SH 振德医疗	医疗耗材		2024-01-25			-67%--60%		低		-64.95
605369.SH 拱东医疗		医疗耗材		2024-01-27		-68%--61%	-297%--268%		低低			-0.75
603222.SH	1济民医疗	医疗耗材		2024-01-27		-504%--446%	-64%--37%
002382.SZ	蓝帆医疗	医疗耗材		2024-01-31		-3%-12%			低
300981.SZ	中红医疗	医疗耗材		2024-01-29 33.54%-39.90%		-284%--156%		-330%--254% 低	低
002551.SZ	尚荣医疗	医疗耗材		2024-01-27		52%-68%	51%-68% -856%--651%		低
603880.SH	ST南卫	医疗耗材		2024-01-31		-621%--465% -103%--102%	-99%--98%		超
002932.SZ 688289.SH	明德生物	体外诊断		2024-01-31	3-84.50%--84.19%	-96%--95%	-82%--80%		符合超		41.71	-1.25
688068.SH	圣湘生物	体外诊断体外诊断		2024-01-23 2024-01-31		-107%--105%	-97%--96%		超
688193.SH	1热景生物	体外诊断		2024-01-31		-373%--350%	-90%--85%		超
688606.SH	1仁度生物	体外诊断		2024-01-27	-77.96%--77.66%	-90%--89%	-86%--85%	超	超
002086.SZ	奥泰生物	体外诊断		2024-01-31	-36.44%--20.55%	24%-49%	198%-227%	超	超
300289.SZ	*ST东洋	体外诊断		2024-01-30		117%-136%	123%-134%		超
688075.SH	利德曼安旭生物	体外诊断		2024-01-31		-98%--98%	-96%--95%		超
002432.SZ	九安医疗	体外诊断		2024-01-30		-94%--93%		-93%--92%	超超
688767.SH	博拓生物	体外诊断		2024-01-31		-90%--88%		-86%--85%	超
002030.SZ	达安基因	体外诊断		2024-01-31		-108%--106%		-98%--98%	符合		15.20	0.67
300406.SZ	九强生物	体外诊断		2024-01-22		28%-38% -76%--71%		30%-40% -66%--61%	符合		23.61	0.60
688575.SH	亚辉龙	体外诊断		2024-01-24		-90%--85%		-84%--76%	低		28.93 14.97	0.06 0.39
688217.SH	睿昂基因	体外诊断		2024-01-31		-64%--61%		-60%--57%	低		11.43	0.13
300482.SZ	万孚生物	体外诊断		2024-01-12	-25.00%--15.00%	-60%--50%		-60%--50%	符合低		11.50
300463.SZ	迈克生物	体外诊断	2024-01-30	2024-01-26		-93%--91%		-92%--90%	低			0.09
300639.SZ	凯普生物	体外诊断				-128%--124%		-124%--119%	低
688399.SH 688298.SH	硕世生物	体外诊断体外诊断	2024-01-31	2024-01-27		-120%--120%		-118%--118%	低
300318.SZ	东方生物博晖创新	体外诊断		2024-01-31		65%-81%	61%-81%		低
002022.SZ	科华生物	体外诊断		2024-01-31		-130%--122%		-125%--118%	低
300942.SZ	易瑞生物	体外诊断		2024-01-30		-402%--341% -122%--117%		-329%--281% -118%--113%	低低
688317.SH 之江生物		体外诊断		2024-01-31							16.27	0.94
	600750.SH 江中药业	中药		2024-01-30 13%			18%		低超
600518.SH ST康美		中药		2024-01-20	2024-01-16 159.65%-164.49%	40%-57% 142%-186%		103%-105% 109%-140%	超超超
600222.SH	300534.SZ 陇神戎发 1太龙药业	中药中药	2024-01-30

600721.SH	百花医药	医疗研发外包 2024-01-26-			128%-139%	136%-147%	超
301333.SZ	诺思格		医疗研发外包2024-01-30-		21%-36%	36%-53%		符合	19.30	0.65
301257.SZ	普蕊斯		医疗研发外包 2024-01-23		55%-85%	70%-102%		符合	14.22	0.48
603127.SH	昭衍新药	医疗研发外包2		2024-01-24 0.00%-10.00%	-72%--62%	-71%--61%	低	低	13.23	0.11
300363.SZ	博腾股份	医疗研发外包2		2024-01-26 -50.00%--45.00%	-86%--80%	-88%--83%	低	低	13.94	0.11
300149.SZ	睿智医药	医疗研发外包 2024-01-26			-58%--21%	-350%--292%		低
688202.SH	美迪西	医疗研发外包2	2024-01-31		-122%--115%	-112%--108%		低	14.39	0.01
688265.SH	南模生物	医疗研发外包	2024-01-31	18.83%-25.43%	-62%--8%	-344%--196%	低	低	62.08	0.24
688238.SH	和元生物	医疗研发外包		2024-01-30 -30.66%--23.10%	-538%--483%	-431%--390%	低	低	-365.03	-4.00
002524.SZ	光正眼科	医院		2024-01-30 38.12%-40.73%	99%-101%	110%-115%	超	超
002172.SZ	澳洋健康	医院	2024-01-30		148%-173%	360%-457%		超
002044.SZ	美年健康	医院		2024-01-29 25.75%-29.50%	181%-200%	186%-207%	超	符合	22.11	0.33
300143.SZ	盈康生命	医院	2024-01-26		116%-121%	116%-121%		低	26.83	0.44
301103.SZ	何氏眼科	医院	2024-01-29	22.47%-25.61%	56%-103%	51%-96%	低	低	21.32	0.11
301239.SZ	普瑞眼科	医院		2024-01-16 55.30%-57.04%	871%-1006%	1164%-1286%	符合	低	26.72	1.41
002219.SZ	新里程	医院	2024-01-30		-78%--67%	-84%--78%		低	34.01	0.05
000516.SZ	国际医学	医院	2024-01-31	70.27%-71.74%	56%-64%	69%-76%	超	低	62.46	0.38
600568.SH	ST中珠	医院	2024-01-27		50%-67%	55%-70%		低
002173.SZ	创新医疗	医院	2024-01-31	12.72%-15.54%	60%-71%	53%-66%	超	低
002622.SZ	皓宸医疗	医院	2024-01-31	39.82%-55.80%	-58%-18%	34%-65%	超	低
000504.SZ	南华生物	其他医疗服务	2024-01-27		-84%--45%	-121%--50%		低
300676.SZ	华大基因	诊断服务	2024-01-30		-90%--85%	-90%--86%		超
603882.SH	金域医学	诊断服务	2024-01-31		-87%--84%	-78%--73%		低	20.28	0.23
300244.SZ	迪安诊断	诊断服务	2024-01-31		-85%--79%	-79%--72%		低	8.51	0.03
000710.SZ	贝瑞基因	诊断服务	2024-01-31-		-119%--119%	-57%--57%		低
301060.SZ	兰卫医学	诊断服务	2024-01-30 -		-129%--119%	-127%--118%		低
300937.SZ	药易购	医药流通		2024-01-30 11.23%-11.74%	27%-53%	29%-52%	超	超
000411.SZ	英特集团	医药流通	2024-01-16		94%-124%	121%-156%		超
002589.SZ	瑞康医药	医药流通	2024-01-31		80%-86%	101%-102%		超
000078.SZ	海王生物	医药流通		2024-01-31 -6.17%--0.89%	-77%-259%	-85%-265%	超	符合
600538.SH	国发股份	医药流通	2024-01-27		-354%--354%	-335%--335%		低
000668.SZ	荣丰控股	医药流通		2024-01-31 -82.78%--81.21%	45%-62%	2%-39%	超	低
603716.SH 塞力医疗		医药流通	2024-01-31		16%-36%	3%-26%		低

资料来源：Wind、中邮证券研究所
注：2024PE、2024PEG均来自Wind一致预期（2024年2月2日）

3风险提示

政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

中邮证券投资评级说明

投资评级标准	类型	评级	说明
报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。	股票评级	买入	预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
		增持	预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
		中性	预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
		回避	预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
	行业评级	强于大市	预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上
		中性	预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
		弱于大市	预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
	可转债评级	推荐	预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上
		谨慎推荐	预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间
		中性	预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间
		回避	预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。

免责声明

中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券"）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。

本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。

中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

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中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本50.6亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。

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公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。

中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。

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医药生物行业报告 (2024.01. 29-2024.02.4)

强于大市|维持

行业基本情况

行业相对指数表现

研究所

近期研究报告

板块超跌，建议优先配置业绩高确定性标的

投资要点

推荐及受益标的：

风险提示：

目录

图表目录

1本周表现及子板块观点

1.1 本周医药生物下跌11.61%，当前医药生物行业估值处于历史低位

1.2 整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块

（1）医疗设备

（2）医疗耗材

(3）IVD板块

(4）血液制品板块

(5）药店板块

（6）医院板块

（7）中药板块

2 2023年业绩预告：44%净利润超/符合预期，体外诊断、医药流通、中药等板块超一半公司净利润超/符合预期

3风险提示

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医药生物行业报告：板块超跌，建议优先配置业绩高确定性标的-中邮证券 听光vic

医药生物行业报告：板块超跌，建议优先配置业绩高确定性标的-中邮证券听光vic