康复医疗深度系列|医保支付方式改革风口下，康复千亿蓝海市场初现

东北证券医药组刘宇腾（S0550521080003）

2023年2月

免费领报告

微信扫码，80W+报告帮你代查

每日分享报告

每日社群分享6+份最新报告免费代查任何行业报告，免费分享行业资料包，可免费分享

如何获取

扫二维码关注公众号，回复：入群免费加入“七点学管理”分享社群

第一部分康复医疗作为“四大医学”之一，覆盖人群广阔
第二部分康复需求人群广泛、行业渗透率低，发展潜力广阔
第三部分康复医疗存在供需错位，民营康复医疗发展空间大
第四部分康复医疗机构单店运营情况模型
第五部分总结、投资建议及风险提示

第一部分康复医疗作为“四大医学”之一，覆盖人群广阔

康复医疗是指通过医学或医疗的手段来解决病、伤、残者的功能障碍，或者说是通过医学的手段来达到康复的目的。它是康复的重要组成部分，是康复理念在医学领域中的应用。康复医学作为“四大医学”之一，能够降低临床致残率，提高患者的自理能力和生存质量，在一定情况下还能够降低住院费用，在医疗体系中拥有重要的价值，康复医疗服务覆盖老年人群、慢病患者、残疾人群、产后康复人群、住院术后人群等。

康复分类：亚专科细分全面，疾病与消费级康复都存在广泛市场

□康复医疗亚专科：为规范康复医学亚专科服务质量，保障医疗安全，上海市康复医学会标准化工作委员会发布团体标准《康复医学亚专科科目设置准入条件》。标准建议康复医学亚专科设置命名方法可按照以下几种方式进行：按照脏器、系统命名：如心脏康复、呼吸康复、神经康复、盆底康复等；按照疾病／病种名称命名：如脑卒中康复、肿瘤康复、运动损伤康复等；按照学科名称命名：如儿童康复、老年康复、骨科康复、精神康复、营养康复等；按照病程病期命名：如围手术期康复、围重症期康复、围孕产期康复等；按照场所、方式命名：如社区康复、居家康复等。

图1：康复治疗按病种和年龄群体分类

□康复治疗分类：我国康复医院收治患者诊疗及收治流程：患者入院一医生接诊：常规的查询医嘱，开具治疗单→治疗师接单：安排治疗时间，24小时之内完成评估，48小时内开始康复。评估贯穿于整个治疗过程，分为初期评估和中期评定、末期评定。

数据来源：《康复医学》，东北证券

初期评定在24小时之内完成，全面了解一个患者的功能障碍的性质、部位范围、严重程度、发展趋势、康复潜力。通过召开康复治疗组会议，拟定患者、医生、技师多方面认同的康复方案，包括近期目标、远期目标、康复计划的制定。中期评定：总结前一段时间康复治疗的恢复情况，分析原因，探究是否有更好的预期治疗方案，并明确下一步的目标和计划。一般来说中期评定发生在30天内。对变化较多的患者，可进行多次评定。末期评定：发生在患者出院前，对患者整个住院期间所有康复治疗进行总体评价。医生需将遗留的问题和继续恢复的可能性告知患者家属和患者本人，并且给出重返家庭、回归社会的进一步康复建议。

康复治疗是指通过各种有效的专科治疗手段，最大限度的改善病、伤残者的功能障碍。康复治疗的原则是早期介人、综合实施、循序渐进、主动参与。常用的康复治疗手段有物理治疗、作业治疗、言语治疗、心理咨询、康复工程、中医疗法、康复护理和社会服务等；按照治疗方法针对的病种和年龄群体不同，可分为神经系统疾病康复、骨关节肌肉疾病和伤残康复、心血管及呼吸系统疾病康复、老年康复、儿童疾病康复和神经康复等。

6的级卫生保健中，多有要的人提供服务。

□ 从康伤疗到国求国健受疾患最康到人需大题痛命复需看全以亿6C 其2国印西（7000万）

图2：2019年WHO统计全球需康复治疗的主要健康问题

数据来源：WHO，东北证券

图3：中国2019年疾病康复需求

数据来源：WHO，东北证券

段流行病例统计中，中国最需康复的主要健康状况是听力受损。10发退缓为主，10-30岁年龄段以听力受损为主，而30-40则以颈部疼痛为主，力受损为主，50-65则以骨关节炎为主，65以上均以听力受损为主，不同年龄复的健康状况不同。

□中国地区整体的康复需求体量较大，根据WHO统计数据可知，患有肌肉骨骼量最大，平均每10万人中有2.3千人患有该疾病，其次感觉障碍和精神系统疾较高，平均每十万人中分别有1千人和4百人患有该疾病，患病率高达24%和9%。

其中，中国地区整体的康复需求体量较大，根据WHO统计数据可知，患有肌人群数量最大，平均每10万人中有2.3千人患有该疾病，其次感觉障碍和精神数量也较高，平均每十万人中分别有1千人和4百人患有该疾病，患病率高达24%和9%。

图4：1990-2019年太平洋西部地区康复需

数据来源：WHO.东北证券

1990年至2019年的数据显示，流行病例统计下，太平洋西部地区康复需求主要集中在两类疾病，分别是肌肉骨骼疾病和感觉障碍。肌肉骨骼疾病在15-85岁康复需求中均占比较大，感觉障碍则从45岁之后占比显著加大。

美国三级康复医疗网络为我国提供康复医疗服务借鉴基础

美国康复医学以康复治疗介入的时间顺序分类可分为六种，分别是急性期床边康复、急性病康复医院、亚急性康复机构、日间康复服务、门诊康复服务和居家康复。以医疗服务体系的架构分类可分为“三级医疗网”，分别为急性期康复机构（AcuteRehabilitation）、急性后期治疗机构（Post-AcuteCare）和长期照顾机构（LongTimeCare），其中急性期康复机构包括急性期床边康复和急性病康复医院。康复前置早期介入体现在急性期康复中的床边康复，在急性病医院非康复科实施，在早期向患者提供中等强度的康复治疗。急性后期治疗机构包括亚急性康复医院和机构、技术性护理机构、长期照顾急性病医院和居家健康照护单位，长期照顾机构包括老人护理院、老人护理康复院和成人日间照顾中心。一般急性期患者入院后，主治医师根据标准的独立功能量表（FIM）的评估结果以及患者自身的可承受程度进行康复治疗；待患者稳定，迅速向急性康复病房、亚急性康复病房、专业康复护理机构或长期照顾机构分诊转诊；不需要住院康复治疗即可恢复的患者也可尽快转至家庭和社区机构。

图5：美国康复医学的“三级医疗网”

数据来源：公开资料，东北证券

图6：美国康复医学的急性后期PAC模式及支付方式

数据来源：公开资料，东北证券

美国康复医疗服务体系的发展和健全离不开医保支付系统的导向作用，医保支付是以美国康复医学统一数据系统为基础，以独立功能量表(FIM)为评估工具，以一系列功能相关分类法（FIM-FRGs)为依据的预付制。

功能相关分类的支付办法更适合急性后期患者的特点，可借鉴以患者为导向的PDPM分组点数法和FRGs法，重点将功能恢复和资源消耗纳入考量，建立起覆盖急性后期康复护理的不同机构、不同医疗需求的多元化复合型的支付方式。

美国康复行业需求仍维持较高水平，行业渗透率高于我国

根据美国Medicare关于康复治疗服务的数据统计，2020年使用Medicare医院门诊患者总数1484万人，康复治疗使用患者人数大约有180万人；其他门诊患者人数大约3537万人，康复治疗使用患者人数大约122万人，美国使用Medicare的康复类门诊量占Medicare总门诊患者的比例约为12.1%，存在较大提升空间，行业需求仍维持较高水平，整体上看，美国康复医疗市场仍有较大拓展空间。

□根据MEDPAC统计，美国综合医院康复科平均床位数24张，康复专科医院平均床位数120张，康复医院平均床位数33张，平均住院周期12.7天：康复床位数占总体床位数的4.3%。与中国对比，截止2021年底，我国康复行业渗透率仍维持较低水平，康复医学行业床位数占总医疗机构床位约3.47%。IBISWorld统计美国各康复医疗机构数量可见，美国家庭护理机构数量远高于物理治疗康复中心和护理院。三种医疗机构在过去的十年间整体数量呈稳步上升趋势，美国家庭护理机构在2016、2017年短暂下降但十年间增长势头最猛烈，增加数量达104292家；物理治疗康复中心和护理院增长趋势较为平缓，2012年至2021年分别增长4593和3637家。

图7：美国各康复医疗机构数量

数据来源：1BISWorld，东北证券

图8：美国各医疗机构市场规模（美元）

数据来源：IBISWorld，东北证券

MedPAC统计2020年Post-Acute康复机构数量，美国专业护理机构和家庭护理机构占据大部分，专业护理机构多于家庭护理机构，数量分别达15156和11456；住院康复机构和长期护理医院占比极小，数量分为别1113和351。

MedPAC统计美国2010年至2020年美国急性后期康复机构数量，各类机构数量保持相对稳定。与2021年数量结构相似，专业护理机构和家庭护理机构数量遥遥领先，住院康复机构和长期护理医院数量较少。十年期间，专业护理机构和家庭护理机构数量保持在15000和12000左右，而住院康复机构和长期护理医院在1100和400左右。

根据IBISWorld数据显示，2012年至2021年，美国康复医疗机构市场规模稳定中略有增长，总体在2500亿美元左右。过去十年间美国各康复医疗机构市场规模，护理院占据半壁江山，其次为家庭护理机构，最后是物理治疗康复中心。三种机构占比相对稳定，护理院约占50%，家庭护理机构和物理治疗康复中心约为37%和13%。

图9:2020年美国急性后期康复机构数量

数据来源：MedPAC，东北证券

美国康复医疗公司医保依赖度相对较高，重症康复在康复医院业务收入中占据相对优势

□美国康复医疗公共医保依赖度相对较高，通过分析美国康复医疗上市公司的收入来源数据可以看出，康复医疗机构的主要收入来源为Medicare、Medicaid和商业保险，医保依赖度相对较高。其中，GENN（GenesisHealthcare2021年退市）2020年Medicare和Medicaid的收入占总收入的70.9%；EHC（EncompassHealth）2021年Medicare和Medicaid的收入占总收入的71.7%；SEM(SelectMedical）2021年Medicare和Medicaid的收入占总收入比例较低大约24%。目前，美国的保险支付仍是医生和医疗机构的主要收入来源，截至2020年，美国医疗保险覆盖率整体达到了90%以上，其中，参与商业保险的人数占据了总人口的62.2%，公共医疗保险（Medicare）覆盖总人口的37.9%。

□美国康复医疗集团以住院收入为主，重症康复在康复医院业务收入中占据相对优势，通过分析美国康复医疗集团的业务收入结构发现，主要的医院收入来源为住院收入，门诊收入占比非常小。根据2021年统计数据，EHC住院收入占总收入的98%，门诊收入仅占总收入2%；SEM门诊康复收入仅占总收入约17%；GENN住院收入占总收入的85%左右。对SEM业务收入结构进行详细分析，其中危重康复医院（CriticalIlIness RecoveryHospital）占公司收入36%，其收入结构能够得出重症康复同样是其核心关注的业务方向，

图12：美国康复公司SEM2021年业务收入结构

数据来源：东北证券

注：Concentra事业部主要提供职亚康复和老兵康复业务

图10:EHC2021收入结构

数据来源：东北证券

图11:SEM2021收入结构

数据来源：东北证券

康复从业人员薪资水平普遍较高，康复医师收入低于全美医师平均水平

美国康复医疗服务团队由康复医师、物理治疗师（PT师）、作业治疗师、言语治疗师、社工和护士等构成。根据美国劳工统计局统计数据，美国2021年物理治疗师的数量较高，较2019年有明显增加，2019年美国康复顾问人数有10.9万人，2021年美国的物理治疗师达到了22.5万人左右，其中，其他健康从业者和就职于综合内外科医院的医师数量较多，分别有8.2万人和5.5万人，专科医院康复医师数量较少，大约仅1万人。从物理治疗师的平均年工资来看，各类治疗师的平均年薪均在8-10万美金左右，其中，家庭保健服务类的康复治疗师年薪最高，大约可达到10.5万美金，远高于美国平均薪资；Medscape2022医生收入报告中披露的2021年物理医学与康复医生32.2万美元的收入，低于美国医生的平均年薪33.9万美元

图13：2021年美国复治疗师数量及人均年（美元）

数据来源：美国带工局、东北证券

日本按点数付费引导康复医疗服务下沉

日本急性后期康复护理服务主要涉及三大类机构，分别为康复中心（特定职能医院）、综合医院康复科（地域医疗支持医院）和疗养型医院。日本康复医疗服务实现了国民医疗保险全覆盖，医保根据疾病严重程度分配总点数，不同规模的康复设施每单位对应点数不同，点数计费标准统一，不同级别医院适应不同的支付比例。基层或社区康复医疗设施每单位点数少于规模较大的综合医院，所需治疗费用更低，以此鼓励患者选择基层康复机构进行治疗。

图14:日本整合型康复护理服务模式

数据来源：中国医疗保险，东北证券

图19：2017-2021日本住院诊疗康复科单件点数

图20：2017-2021日本住院外诊疗康复科单件点数

日本康复医疗开设科室稳步增长，从业人员分布均衡

图15:2014-2021日本综合医院康复科开设情况

图16：2020年日本医疗机构医师人数分布
数据来源：厚生劳动者，东北证券

数据来源：厚生劳动省，东北证券

根据厚生劳动省数据统计，开设康复科室的综合医院数量逐年平稳增长。截至2021年底，已有5642家综合医院设立康复科室，达到所有综合医院的78.9%。从康复专业医师的数量上看，日本医院的康复医师占比远大于诊所的康复医师占比：在日本的医院中有1.27%的医师服务于康复科室；康复医师在全部医生的比例与中国康复医学科执业医师占总医师1.3%的比例相近，而在诊所中康复科室的医师数量仅占所有医师的0.15%

日本长期照护人员主要提供介护保险设施类（长期护理机构类）、访问系（上门家访类）、通所系（以养育、疗养、护理、康复等活动为目的去老人福利中心、残疾人福利中心、育儿所等社会福利机构）和其他服务。其中从事通所类康复训练（门诊康复训练）服务的人员数量占总体的3.97%。从经营主体上看，日本康复中心大部分由医疗法人（从事医疗服务的公司）开办，2021年占比达到78.4%；少数由社会福利机构、社团或基金会、地方政府、红十字会及其他机构成立。

图17：2021年日本从事长期照护人员数量分布

数据来源：岸生劳动省，东北汪券

图18:2021年日本康复中心的经营主体分布

数据来源：厚生劳动省，东北证券

日本康复科的住院诊疗单件点数总体呈现增长趋势，说明医保支付的康复医疗服务量在增长，在2020年突破3000达到峰值3536.5，占所有科室诊疗点数的6.2%。2021年略有回落至3310.7人次，占比5.69%。2021年住院康复诊疗平均每日点数为210.9，估算得平均住院天数在15天左右，低于我国康复21.1天左右的住院天数；住院外诊疗单件点数近年来略有波动，在2021年大幅增长达到近五年最高值22.2，占医院所有科室的1.53%。2021年住院外康复诊疗平均每日点数为15.0，平均服务天数在1.5天左右。

康复点数、住院天数随着就诊惠者年龄增长而增加

日本康复科室不同年龄段的患者的住院单件诊疗点数也存在较大差异。0-14岁、15-39岁的单件点数分别仅为357.3和739.3，而40-64岁、65-74岁的患者住院单件点数达到了2381.6和3260.9，75岁以上的患者住院单件点数最高，达到4360.5，约为15-39岁患者的7倍。同样随着年龄的增加，平均住院天数也逐渐增加，75岁以上的患者的平均住院天数最高，达到18.3天，而40岁以下的患者平均住院天数不到10天。和住院诊疗相比，住院外患者的单件点数并不随年龄增加。0-14岁的青少年群体的住院外单件点数和住院天数分别为19.6和1.4，均高于15-39岁的患者人群；40岁以上患者的单件点数均超过23，住院天数超过1.4。

图21：2021年日本康复住院单件点数年龄差异
图22：2021年日本康复住院外单件点数年龄差异
图24:2021年日本康复科室住院外诊疗点数构成

图23：2021年日本康复科室住院诊疗点数构成

数据来源：厚生劳动省，东北证券
数据来源：厚生劳动省，东北证券

从全年点数构成上看，日本康复科室诊疗的主要服务对象是65岁及以上的老年人。康复科室住院诊疗全年总点数中超过85%归属于65岁及以上的患者，其中75岁以上的患者占比65.9%。住院外诊疗全年总点数中超过55%归属于65岁及以上的患者，其中75岁以上的患者占比30%。

□我国康复医疗的三级服务体系主要由三级综合医院康复科、康复专科医院、二级综合医院康复科、康复医学中心、社区卫生服务机构和乡镇卫生院构成，中国康复医疗的三级服务体系与美国相似，均是由疾病进程不同划分为三个层次，但同为“三级服务体系”，实际情况却有不同。从服务体系来看，中国的服务体系建设以三级综合医院为主，但由于起步较晚目前尚处于不断完善之中，恢复期的康复医疗机构由于转诊体系尚未实施完全以及国民对于恢复期的康复观念欠缺还处于待发展阶段，国内现阶段的康复医疗服务还是以综合医院内康复医学科和康复专科医院为主，其分诊转诊途径尚不明确；美国的服务体系建设状况为“正金字塔型”，长期照顾机构数量远高于急性后期治疗机构，占5O%以上，急性期治疗机构数量最低，目前康复机构的数量相对稳定，家庭护理机构受Medicare计划覆盖且具有上门服务的便利特征而增加迅速。

2012年的《“十二五”时期康复医疗工作指导意见》就明确规定不同医疗机构在康复医疗三级服务体系中扮演的角色不同：

□三级综合医院康复科主要承担急性期康复，立足于疾病急性期的早期康复治疗，与相关临床科室充分融合，促进患者恢复，预防残疾发生，改善患者预后，提高生活质量，应当承担区域内康复医学专业人员培养任务，充分发挥区域辐射带动作用；

□康复专科医院和二级综合医院康复科主要承担亚急性期康复，为疾病稳定期患者提供专业、综合的康复治疗，并具备相关疾病的一般诊疗、处置能力和急诊急救能力，加强与区域内老年病院、慢性病院和护理院等延续性医疗机构的分工合作，三级康复医院应当承担区域内康复专业人员的培训任务；

□康复医学中心、社区卫生服务机构和乡镇卫生院负责恢复期康复，为疾病恢复期患者提供基本康复服务，加强健康教育，条件允许的，可以提供居家康复护理服务，将居民康复医疗服务信息与现有的居民健康档案相结合。

□ 我国康复机构之间建立了双向转诊机制，鼓励三级综合医院与基层医疗机构或康复医院以管理、服务、技术等为纽带，建立紧密或松散的合作关系。卫生行政部门制定转诊标准、规范和程序，积极与有关部门沟通，逐步探索建立分类保障制度，发挥政策引导和调控作用。随着病人病情的变化，病人可以在三级服务机构中转诊以满足不同阶段的康复需求。

图25：中国康复医疗三级服务体系

数据来源：公开资料，东北证券

□ 国家卫生健康委员会发布《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》旨在推动我国三级康复医疗服务体系落到实处，解决存在医疗机构间协作程度低，社区首诊有难度，双向转诊不顺畅，信息化共享程度低的问题，建立不同医疗机构之间定位明确、分工协作、上下联动的康复医疗服务网络。

DRG（DiagnosisRelatedGroups，疾病诊断相关分组）和DIP（DiagnosisInterventionPacket，疾病诊断干预分组）的应用目标都是通过加强医保管理实现合理控费，实现医、保、患3方共赢，较传统的按项目付费有显著优越性。DRG按疾病分组付费，DIP付费基于以往数据对一定区域范围内的试点医院进行总额预算控制，将压缩医院成本、转变盈利模式，激发医院主动优化收入结构，通过控制自身成本、提高医疗服务效率等方式来获得更大收益。美国曾在上世纪80年代展开DRGS支付制度，DRGS限定了急性康复期康复治疗费用总额，支付方式改革促进治疗周期的缩短，患者分流到康复医院，推动了美国康复专科医院的发展。DRG/DIP支付方式下，对于医疗服务高效运转提出了相应要求，急性后期的患者加速床位周转，提高床位使用效能，转诊加速下，康复医疗获得未来发展机会。

此外，另一方面对于主流公立综合医院来说，政策引导下康复医学科建设动力将增强。康复医学科一直是各综合医院的边缘科室，创收少，病床周转慢。药耗零加成后，医院的创收来源减少，康复医学科以医疗服务收入为主，对于医院降低整体药占比、提升医院盈利水平起到积极作用为此康复医疗未来有极大的发展潜力，对于公立医院建设康复医学科，采购康复设备具有重要推动影响。

DRG/DIP

千亿康复医疗市场规模初现，蓝海市场打开

□康复需求起步，蓝海市场打开。2020年60岁以上老年人群的数量已达2.64亿人，占总人口的18.7%，残联统计的残疾人数达到3780.69万，同时按照年总入院手术量达6663.74万人次、年分娩活产数1203.45万预估术后康复患者人群、分娩产后康复人群，康复需求量巨大。但我国目前康复渗透率远远低于欧美发达国家，2021年，康复医学科门急诊人次仅占全国医疗机构门急诊总人次0.95%，康复医学科出院人数占总出院人数的1.79%，但整体保持较高的增长态势。2021年，中国康复医疗服务门急诊人次为5107万，出院人数为442万人，十年复合增长率达到6.44%和13.08%。随着未来生活方式进一步改变和人口老龄化的加剧，在庞大下游患者需求的刺激下与国家政策的助力下，康复医疗有快速发展趋势。

□千亿市场规模初现，发展增速较快。我国康复医疗行业渗透率较低，行业需求仍然较大，截止2021年，我国康复医疗行业渗透率大约10%左右。毕马威曾在报告中提到康复市场规模将在2021年达到1032亿元，2025年市场规模将达到2207亿元，年复合增长率达20.9%

图26：康复医疗服务行业市场规模预测（亿元）

数据来源：东北证券

康复医疗产业链整体集中度不高，康复医疗服务和康复医疗器械是投资关注重点。康复医疗产业链整体包含上游器械、中游流通和下游医疗服务。其广受关注是上游的康复医疗器械和下游的康复医疗服务。

图27：康复医疗服务产业链

数据来源：公开资料，东北证券

□康复医疗器械覆盖病种多元，需求分散，种类繁多，行业集中度较低且单价不高，随着下游康复医疗服务治疗技术提升，要求未来康复器械转型智能化康复医学科具有覆盖病种丰富，治疗手段多样，同时康复治疗也更强调早期介入和临床康复一体化。而康复器械是康复治疗开展的前提与基础，为满足下游康复医疗服务需求，康复医疗器械本身呈现多品种、小批量、单价不高的特点，行业集中度较低。目前康复器械生产商主要面向康复、养老、医疗等机构提供评定器械和治疗器械。类型主要包括康复设备和康复辅具。随着康复医疗服务终端技术的提升，未来康复器械将逐步走向高精尖、智能化、居家化。麦澜德登陆科创板，股价最高至50.58元/股，较发行价上涨25.54%，上市公司呈现多头并发情形。

□康复医疗器械流通行业与整个医疗器械流通领域面临问题相同，“小、散、乱”问题较突出。康复医疗器械的流通同样为代理销售模式。器械流通领域市场份额最大的国药器械仅占3.25%，传统医疗流通行业将面临整合。

□康复医疗服务终端体现在资源相对缺乏、供给不足，未形成完善的三级康复医疗服务体系，流畅高效的康复医疗服务流程，和相应的医保支付体系等措施。康复医疗服务供给远低于需求，机构数量、床位和医疗服务人员都亟需提升，未来发展潜力较大，同时反应在产业链方面，由于上游康复器械平均单价较低，康复医疗服务投资壁垒较低，将带动更多社会资本投资康复医疗机构，另一方面未来下游康复医疗服务的扩张也将直接带动了康复医疗器械的市场份额的扩大。三星医疗、新风天域（顾连医疗）等公司积极布局康复医疗服务机构，连锁化扩张布局加速，康复医疗有望出现龙头公司。

□康复医疗市场的巨大需求吸引了市场企业纷纷入局康复医疗市场，并从多个细分领域提供优质多样的康复医疗服务。根据动脉网与VBR数据，整理2012年-2022年3月康复产业细分领域，投资切入领域多样，包括儿童康复、骨关节康复、康复护理、康复机器人、康复器械、康复信息化、神经康复、听视力康复、心肺康复、运动康复，肿瘤康复等，共计152笔融资。资本市场对于康复器械和康复机器人行业重视程度最高，其次是康复护理与骨关节康复、儿童康复。

□除2021年翔宇医疗IPO上市融资11.53亿元外，康复器械行业的投融资金额最高可达到1.5亿元，最低800万元，平均融资金额最高。康复机器人的投融资金额大部分集中在1000万元-1亿元之间，最低融资金额大约200万元，最高融资金额大约可达到1.1亿元。其次是骨关节行业，投融资金融最高也可达到1.7亿元左右，最低300万元；儿童康复行业与骨关节行业非常接近，资本吸引力也较高，最高融资金额大约可达到1.7亿元，最低融资金额大约200万元。

图28：康复医疗细分赛道融资情况

数据来源：动脉网与VBR数据，东北证券

图29：康复医疗融资轮次与金额分布

数据来源：动脉网与VBR数据，东北证券
注：数据统计至2022年3月

就公司融资情况来看，儿童康复、骨科康复受到一级市场青睐，儿童自闭症机构东方启音（D轮，5笔），骨科康复机构优复门诊（B+轮，5笔）与邦尔骨科（D轮，4笔）分别获得多次投资机会。目前康复医疗融资金额集中在1000万-1亿元人民币之间，融资轮次主要在PreA轮到B轮之间。

□在国家政策引导和社会资本的参与下，康复医疗市场和资源将快速增加，其中中国民营康复医院由2012年的173家快速增长到2021年的628家，年复合增长率达到15.40%，这提高了康复就诊的可及性，保证了康复医疗需求的释放。未来，康复医疗及服务市场仍将持续增加，其中康复器械、康复机器人等领域资本吸引力最大。

从康复医保支付政策来看，我国康复医保支付政策仍处于探索阶段，国家于2016年新增20项康复医疗服务项目纳入医保报销范围，共计29项，目前国家正在从医保支付方式上试点DRGS，在精神、康复类病种上正在探索试行按床日付费的支付方式；同时借鉴美国基于功能独立性评定量表进行评估，然后由医疗保险按照功能相关分类法（FRG）评估年龄、并发症、治疗效果预算康复费用并随之调整，引导患者去向。

康复医保政策省市差异大，试点不断探索多元化模式

□我国康复医保支付政策仍处于探索阶段，国家于2016年新增20项康复医疗服务项目纳入医保报销范围，共计29项。2021年国家卫生健康委办公厅发布《关于开展康复医疗服务试点工作的通知》将研究决定在北京市、天津市、河北省、上海市、江苏省、浙江省、江西省、山东省、河南省、湖南省、广东省、海南省、重庆市、四川省、宁夏回族自治区15个省份率先开展康复医疗服务试点工作。试点地区应当将康复医疗服务价格纳入本地区深化医疗服务价格改革中统筹考虑，做好相关项目价格的调整和优化工作。切实落实国家确定的康复综合评定等29项医疗康复项目，并加强医疗康复项目支付管理。鼓励结合实际建立居家康复医疗服务价格和支付机制。为此我们整理了，试点地区康复医疗支付项目，和部分支付价格、支付方式。廉复医疗支付体系，各省在覆盖范圈、支付方式上存在差异。部分省份按照国家文件要求进行了很好的落实，一些有条件的省份还在文件规定项目的基础上，进一步扩大了医保支付的康复项目范围。国家正稳步推进医保用药范围基本统一，诊疗服务目录和医疗服务价格仍存在地区差异，预计医保支付诊疗服务目录仍需时间。

图30：15个试点省份（不包括宁夏）纳入医保支付诊疗项目的数量

数据来源：各省医保部门公示的基本医疗保险、工伤保险和生育保险医疗服务项目日录（2021）、省医保局官网、东北证券

从诊疗项目上，江苏省纳入医保支付范围的康复诊疗项目最多，共有80项，其次是天津市67项，北京市46项，且北京市与国家规定纳入医保的康复项目无重叠，海南省和上海市的项目数量也较多，分别有45项和43项。重庆、河北、河南、山东和四川与国家规定的康复项目相同，均为29项。从医保支付比例上，康复项目的分类大多为甲、乙、丙类，其中，北京市甲类项目最多，共有35项甲类、7项乙类、4项丙类，乙类自付比例8%，丙类自付比例100%；其次，江西省20项甲类，甲类中一级医疗机构报销90%，二级医疗机构报销80%，三级医疗机构报销60%，浙江省11项甲类，11项乙类，乙类自付10-20%，河北省9项甲类，天津市67项乙类，其中5个项目自付10%，62个自付45%，江苏省26项乙类、54项丙类，重庆市29项乙类，湖南省17项乙类，自付20%。

康复医保政策省市差异大，试点不断探索多元化模式

从康复诊疗项目分类来看，康复检查与评定类的诊疗项目有84项，包括日常生活能力评定、康复综合评定、手功能评定、吞咽功能障碍检查、表面肌电图检查、言语能力筛查和平衡试验等，康复训练与治疗类的诊疗项目有108项，包括职业功能训练、减重支持系统训练、作业疗法、偏瘫肢体综合训练等其中，康复检查与评定类的项目中，江苏省纳入医保支付范围的项目最多，共有31项，其次是北京市有28项；将手功能评定项目纳入医保支付范围的省市最多，共14个，包括全国、天津、上海、重庆、湖南、浙江、江苏、四川等。康复训练与治疗类的项目中，天津市纳入医保支付范围的项目最多，共49项，四川省位居第二，共有46项；康复训练与治疗类的项目中，被纳入省份最多的是职业功能训练、电动起立床训练、儿童听力障碍语言训练，共有14个省市将其纳入医保支付范围，包括全国、天津、上海、重庆、湖南、浙江、江苏、四川、广东等。

从医保支付方式上，大部分试点DRGS的地区，在精神、康复类病种正在探索试行按床日付费的支付方式。目前浙江省部分地区，如宁波市对精神病、安宁疗护、慢性病、康复治疗等需要长期住院治疗且日均费用较稳定的疾病，逐步推行按床日DRGs点数管理；部分城市施行DRGS试点改革如长沙市率先推出《长沙市康复病组按价值付费医保支付管理办法（试行）》，对颅内出血性疾患、脑缺血性疾患-梗死型等15个康复病组。按照恢复期付费，采用FRG人次付费方式，以一个FRG病组为一个付费单元，实行病组人次付费。慢性期付费，采用PDCRG的床日付费方式。不同需求类别病例组合共同描述患者整体医疗服务需求，以不同需求类别病组组合为一个付费单元，实行各需求类别病组的组合床日付费制。

□这些政策的实施，大大提高了包括残疾人在内的广大参保人员的医疗康复保障水平，切实降低了这部分患者的医疗费用负担，减轻了家庭经济压力。

国家及各地方多项政策助力，大力支持康复医疗发展

□2021年是十四五规划元年，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出促进康复服务市场化发展，提高康复辅助器具适配率，提升服务质量。

□同时2021年6月八部门联合印发《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》，从康复医疗体系建设、康复人才培养、康复服务、保障支持、组织实施等多方面提出具体要求和支持措施，对康复医疗及相关产业链构成重大利好。此外，各省市十四五健康规划中都从不同发面的提出支持康复医疗发展的要求。

□未来更具象、可量化的产业发展目标及更为细化的地方发展计划及目标即将陆续推出，康复产业将迎来政策强力拉动。但值得提醒的是卫健委2022年最新文件《医疗机构设置规划指导原则（2021—2025年）》提出鼓励社会力量在康复、护理等短缺专科领域举办非营利性医疗机构，政府或将对康复医院性质进行引导调控。

从规范导向来看，国家逐步构建由三级医院康复科、康复专科医院（二级医院康复科），社区康复中心或居家康复组成的三级康复体系，分别承担急性期、恢复期、维持期康复治疗，并对各级康复机构建设标准、设备配置等提出明确要求，为民资合规入场和行业业态创新明晰了路径。

表1：政府支持康复医疗服务发展政策

时间	政策	部门
时间	政策	部门	主要内容
2017-4-23	《关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见》	国务院	鼓励护理院，专业康复机构等加入医联体，建立医联体内转诊机制，重点杨通向下转诊通道，将急性病恢复期患者，术后恢复期患者及危重症稳定期惠者及时转诊至下级医疗机构继续治疗和康复，加强医疗卫生与养老服务相结合，为惠者提供一体化、便利化的疾病诊疗一康复一长期护理连续性服务。
2017-10-30	《关于印发康复医疗中心、护理中心基本标准和管理规范（试行）的通知	国家卫健委	鼓励康复医疗中心、护理中心集团化、连锁化经营，建立规范、标准的管理与服务模式，对申请举办集团化、连锁化康复医疗中心、护理中心的，可优先设置审批
2020-12-15	《关于印发中医药康复服务能力提升工程实施方案（2021-2025年）的通知》	中医药管理局	发展中国特色康复医学，让广大人民群众享有公平可及，系统连续的康复服务，减轻家庭和社会疾病负担，到2025年，依托现有资源布局建设一批中医康复中心，三级中医医院和二级中医医院设置康复（医学）科的比例分别达到85%、70%，康复医院全部设置传统康复治疗室，鼓励其他提供康复服务的医疗机构普遍能够提供中医药康复服务。
2021-3-1	《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》	全国人民代表大会	加强预防、治疗、护理、康复有机衔接。健全中医药服务体系，发挥中医药在疾病预防、治疗、康复中的独特优势，建成康复大学，促进康复服务市场化发展，提高康复辅助器具适配率，提升服务质量。
2021-6-8	《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知	国家卫生健康委、发展改革委等8部委	力争到2022年，逐步建立一支数量合理，素质优良的康复医疗专业队伍，每10万人口康复医师达到6人、康复治疗师达到10人，到2025年，每10万人口康复医师达到8人，康复治疗师达到12人，康复医疗服务能力稳步提升，服务方式更加多元化，康复医疗服务领域不断拓展，人民群众享有全方位全周期的康复医疗服务。
2021-10-27	《关于开展康复医疗服务试点工作的通知》	国家卫健委	试点提出七项任务，为康复医疗工作的开展提供了方向：增加提供康复医疗服务的医疗机构和床位数量、加强康复医疗学科能力建设、加强康复医疗专业人员培养培训、创新开展康复医疗多学科合作模式、加快推动居家康复医疗服务发展、积极推动康复医疗与其他服务的融合发展，探索完善康复医疗服务价格和支付机制。
2022-1-30	医疗机构设置规划指导原则(2021-2025年）	国家卫健委	支持康复医院、护理院、护理站（以下统称接续性医疗机构）发展，鼓励医疗资源丰富地区的部分二级医院转型为接续性医疗机构，加大区域内服务协同，扩大康复、护理、安宁疗护等接续性服务供给，鼓励社会办医，拓展社会办医空间，社会办医区域总量和空间不作规划限制，鼓励社会力量在康复、护理等短缺专科领域举办非营利性医疗机构
2022-	《”十四五”健康老龄化规划》	国家卫健委	加强康复和护理服务。充分发挥康复医疗在老年健康服务中的作用，为老年患者提供早期，系统、专业、连续的康复医疗服务，促进老年患者功能恢复。

康复医疗支付改革如何发展？

■医改政策引导康复医疗发展，医保DRGS支付方式改革带来增量。DRGS和DIP试点改革在国内全面铺开成为趋势，临床科室医保控费趋严则有利于将长期住院病患由综合医院引向康复机构。可以预见未来国内大面积铺开DRGs将推动更多患者导流至康复医院。而近期扩大试点范围的长期护理保险制度，或将成为助推康复行业发展的又一重要政策因素。

■康复医疗医保支付方式亟需改革，康复治疗周期长，可治疗的康复项目多，但目前医保对于康复的覆盖范围有限，对重症康复、神经康复、骨科康复较为有利，但总体支付扶持力度逐渐增强，一定程度上刺激了康复需求进一步释放；固于费用因素，部分患者在急性康复结束后，选择放弃后两级的康复治疗，这也会影响到全球通行的三级康复医疗模式在我国全国推广落地。美国康复医学统一数据系统为基础，以一系列功能相关分类法(FIM-FRGs)为依据的预付制，减少了过度康复，改善患者功能、确保患者流畅转诊成为医院的首要目标。

■从康复项目上来看，按疾病功能状态分组收费，按病程设置不同的医保支付比例，简化医疗机构收费操作，提高了康复医疗服务能力。试点病种选择、疾病分组、康复治疗项目选择、康复治疗时间管理、康复病人期限管控等方面继续提升其信息化水平将更好的提高工作效率。

■在美国，一般急性期患者入院后，主治医师根据标准的独立功能量表(FIM)的评估结果以及患者自身的可承受程度进行康复治疗；待患者病情稳定，迅速向急性康复病房、亚急性康复病房、专业康复护理机构或长期照顾机构分诊转诊；不需要住院康复治疗即可恢复的患者也可尽快转至家庭和社区机构。FIM的作用一是科学的医保支付标准。二是给付依据为患者切实的功能改善。这促使医院更加关注功能恢复，引导康复医疗机构发展和完善，满足患者不同层次、不同治疗阶段的医疗需求，实现患者及时、主动、顺畅转诊。

■随着我国医保支付范围不断扩大，提升了医保在康复领域保障水平，将减轻患者负担，大力推动行业发展。

目前康复医疗服务体系，呈现以基本医疗保险，长期护理保险，工伤保险，商业保险多元化支付下的发展模式。

■针对康复护理机构的患者，长护险针对经评估达到一定护理需求等级的长期失能人员，为其基本生活照料和与基本生活密切相关的医疗护理提供服务或资金保障的社会保险制度。根据国家医保局会同财政部印发的《关于扩大长期护理保险制度试点的指导意见》，自2016年开展长护险试点以来，试点城市达49个，覆盖人口已达1.45亿，随着试点运行的稳步推进，长护险的覆盖面也正在不断扩大。目前已广泛试点应用在康复医院，护理院等医疗机构。

■在资金筹集机制方面，在目前的试点阶段，政策探索使长护险的资金来源多元化，原则上以个人和单位缴费为主，同时鼓励财政资金适度补贴和社会资本进入。目前阶段，长护险发展所面临的主要制约是社会专业照护服务提供的缺口。尽管在长护险的试点推广带动下，全国近年来为长护险提供服务的机构新增了近5000家；试点起步阶段从业人员不到8万人，现在直接提供长护服务的从业人员已接近30万。但是在江苏部分城市，已经出现人们对专业的医疗护理资源有迫切需求，相关机构的承载能力却严重不足的现象。因此，政府正在推进并鼓励更多具有医疗服务能力的机构参与到长护险服务中来，为康复医疗服务提供更多机会。

就长护险推广情况来看，山东青岛作为最早一批参加长护险试点的城市，目前成功经验已在山东省全域推广，市级支付比例存在差异。各地长护险项目支付比例最高可达100%，支付限额各地存在明显差异，湖北省最高可支付3150元／月北京市、长沙最高每月支付3000元。随着我国老龄化问题的加剧，以及国家长护险失能等级评估统一标准出台等一系列举措，长护险在未来的康复医疗服务支付体系中也将起推动作用。

医保支付体系的健全对康复服务体系的发展起着重要的导向作用。美国的医保支付是以美国康复医学统一数据系统为基础，以FIM量表为评估工具，以FRGs为依据的预付制。在这样一个服务体系中，各级康复机构对患者的功能状态精确评估，医保支付制度也根据患者功能状况进行细化完善，再根据功能改善效果调整支付额度，以此引导康复机构不断提高服务质量。美国的医保支付体系可以给我们提供参考和建议；可以借鉴以功能相关分类法为依据的预付制康复医保体系；发展统一的康复病例信息收集标准，提高数据质量。

表2：各试点地区长护险支付比例及限额

省份	试点地区	支付比例	支付限额
北京市	石景山区	70%	3000元／月
天津市	天津市	70-75%	2100元／月
山西省	晋城市	70%	700-2100元/月
内蒙古自治区	呼和浩特市	1	600-1800元/月
辽宁省	盘锦市	50-80%	1580-2200元/月
福建省	福州市	75-85%	1350-1530元/月
河南省	开封市	65-75%	900-1900元/月
湖南省	湘潭市	70%	1200-3000元/月
广西壮族自治区	南宁市	60%	2463元／月
贵州省	黔西南布依族苗族自治州	70%	900-1000元／月
云南省	昆明市	70%
陕西省	汉中市	/	800-1200元/月
甘肃省	甘南藏族自治州
新疆维吾尔自治区	乌鲁木齐市	50-75%	1241-1862元/月
河北省	承德市（邢台市）	70%	1200-2400元/月
吉林省	长春市、吉林市、通化市、松原市、梅河口市、晖春市	60-70%	动态调整
黑龙江省	齐齐哈尔市	50-60%	600-900元/月
上海市	上海市	90%	与服务机构签订协议价格
江苏省浙江省	苏州市、南通市（现已全省推广）	93.75%	690-900元/月
	宁波市	70-80%	1200-1800元/月
安徽省	安庆市	70%	500元/月
江西省	上饶市济南市、青岛市、淄博市、枣庄市、东营市、	/	450-1200元／月
山东省	烟台市、潍坊市、济宁市、泰安市、威海市、日照市、临沂市、德州市、聊城市、滨州市、菏泽市（现已全省推广）	70-90%
湖北省广东省	荆门市（宜昌市）	70-80%	2200-3150元/月
	广州市	75-90%	1000元／月
重庆市	重庆市	/	1200-1500元/月
四川省	成都市	/	1377-2296元/月
新疆生产建设兵团	石河子市	50-100%	187.5-750元/月6

第二部分康复需求人群广泛、行业渗透率低，发展潜力广阔

根据WHO的统计数据来看，西太平洋地区最大的康复需求在中国，有4.6亿人可以从康复中受益。
其中，因为以下几点原因，中国医疗康复有潜在广阔市场：1.人口老龄化 3.儿童康复群体增加2.慢性病低龄化 4.运动人群增长，但运动医学发展相对滞后

□残疾人康复数量维持稳定增长，康复比例近年轻微下滑，根据国家统计局相关信息，我国持证残疾人口数量从2012年的2488.75万人增长到2020年的3780.69万人，呈现逐年上升趋势，八年间增长了近1300万人。同时我国残疾人康复数量维持稳定增长态势，从2012年的760.2万人增长到2020年的1077.7万人；残疾人康复占比2012年至2020年整体呈现出轻微下降趋势，2012年达到30.55%，但2019、2020年均在28.5%左右。

□就数据分析来看，我国残疾人市场有较大发展空间，近年只有不到30%的持证残疾人接受了康复服务，随着我国残疾人数量的增加和残疾政策的不断推进，会有越来越多的残疾人群体加入康复服务中提升生活质量，残疾人群体未来的康复市场空间广阔。

从残疾康复服务诊疗情况来看，1077.7万持证残疾人及残疾儿童得到基本康复服务，得到康复服务的持证残疾人中，有视力残疾人114.6万、听力残疾人81.6万、言语残疾人5.1万、肢体残疾人542.8万、智力残疾人86.4万、精神残疾人178.4万、多重残疾人54.7万。全年共为242.6万残疾人提供各类辅助器具。根据十四五残疾人保障和发展规划，国家将积极维护残疾人健康，保障贫困残疾人基本医疗。

图312012-2020年我国获得康复服务的残疾人情况

数据来源：中国残联，东北证券

注：2016年数据279.9万残疾儿童及持证残疾人得到基本康复服务数据来源自浙江省残联转公布的《2016年中国残疾人事业发展统计公报》

从统计数据来看，我国近年的出生人数呈现下降趋势，随着国家三胎政策持续刺激生育意愿，2021年仍有1062万新生儿出生，2010-2021年中国活产数整体相对平稳，近两年有下降趋势，但我国人口基数庞大，所以活产数仍维持在较高水平，粗略估计2021年有1052万产妇人群。

□随着经济发展水平提高以及康复观念深入人心，居民对于个人健康更高要求，女性生产后出现的各种问题可通过寻求产后康复进行改善。社科院出版社发布的报告显示，超过八成的被调查女性购买过产后康复服务项目，产后康复渗透率提升显著，预估会有越来越多女性生产后选择产后康复。

图33：女性产后康复服务消费投入
图32：女性产后康复指导需求比例

数据来源：产后康复管理服务数据研究报告，东北证券

数据来源：产后康复管理服务数据研究报告，东北证券

产后运动康复持续加深，购买过产后康复项目的女性中有60.1%消费金额超过5000元，32.2%消费在一万元以上。预估平均每位女性产后康复服务消费投入超过6500元。被调查女性对于“产后康复运动”指导的需求超过66%，位于所有康复指导需求之首。

不同年龄段的被调查女性在产后康复指导需求上存在较大差异，其中31-35岁的女性对于“产后康复运动指导”的需求比例最高，达到79.6%。

根据《国家康复医学专业医疗服务与质量安全报告》康复科主要收治病种中：

骨折及运动损伤术后患者年平均出院40.88人次；

脊髓损伤患者20.72人次，占同期骨科脊髓损伤术后出院患者数的41.28%；

1脑卒中患者241.56人次，占同期神经内科急性脑梗死出院患者数的33.41%；

1■人工关节置换术后患者7.62人次，占同期骨科全髋关节、全膝关节置换术出院患者数的6.46%；

■脑外伤患者23.44人次；

脊柱关节退行性变196.52人次。

由国家统计局数据可知，我国医疗机构住院病人手术人次总体呈现上升状态，2020年由于疫情影响数量稍有下降，2021年手术住院患者8103.11万人次，同比增长21.6%。

图34：2018年康复医学科住院患者主要病种占比结构

数据来源：《2019年国家康复医学专业医疗服务与质量安全报告》，东北证券

图35：2012-2021年中国医疗卫生机构住院病人手术人次

数据来源：国家统计局，东北证券

伴随慢性病逐渐低龄化的现象，我国患有慢病的人群基数迅速增大，截止2020年国家《健康管理蓝皮书》统计慢性病患者人数约为8.45亿人，其中高血压、心脏病等慢性循环系统疾病患者数量最多，大约为3.4亿人，慢性呼吸系统疾病人数为1.4亿人，慢性肾病人数为1.3亿人，糖尿病人数为1.2亿人，慢性病具有病程长、费用责、致残致死率高的特点，除了推行健康生活方式，慢性病防治还要注重慢性病康复治疗的早期介入。

《中国慢性病防治中长期规划（2017—2025年）》制定了具体的目标，到2025年慢性病危险因素得到有效控制，实现全人群全生命周期健康管理，力争30-70岁人群因心脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病和糖尿病导致的过早死亡率较2015年降低20%。

实现这一规划的重难点在于加强慢性病的宣教和预防，减轻医疗负担和形成“基层首诊、双向转诊、上下联动、急慢分治”的合理就医秩序和健全“治疗一康复一长期护理”服务链。各级医疗机构应该找准角色定位，参与到慢性病的防治中去，推动医疗联合体和分级诊疗制度建设。因此，在该规划的不断推进中，慢性病的康复会不断向除三甲医院外的各级医疗卫生机构下沉，慢性病的市场潜力较大。

表3：中国慢性病防治中长期规划（2017-2025年）主要指标

主要指标	基线	2020年	2025年	属性
心脑血管疾病死亡率（1/10万）	241.3/10万	下降10%	下降15%	预期性
总体癌症5年生存率（%）	30.90%	提高5%	提高10%	预期性
高发地区重点癌种早诊率（%）	48.00%	55.00%	60.00%	预期性
70岁以下人群慢性呼吸系统疾病死亡率（1/10万）	11.96/10万	下降10%	下降15%	预期性
40岁以上居民肺功能检测率（%）	7.10%	15.00%	25.00%	预期性
高血压患者管理人数（万人）	8835	10000	11000	预期性
糖尿病患者管理人数（万人）	2614	3500	4000	预期性
高血压、糖尿病患者规范管理率（%）	50.00%	60.00%	70.00%	预期性
35岁以上居民年度血脂检测率（%）	19.40%	25.00%	30.00%	预期性
65岁以上老年人中医药健康管理率（%）	45.00%	65.00%	80.00%	预期性
居民健康素养水平（%）	10.00%	大于20%	25.00%	预期性
全民健康生活方式行动县（区）覆盖率（%)	80.90%	90.00%	95.00%	预期性
经常参加体育锻炼的人数（亿人）	3.6	4.35	5	预期性
15岁以上人群吸烟率（%）	27.70%	控制在25%以内	控制在20%以内	预期性
人均每日食盐摄入量（克）	10.5	下降10%	下降15%
国家慢性病综合防控示范区覆盖率（%）	9.30%	15.00%	20.00%	预期性预期性

数据来源：国务院，东北证券

老年人康复群体

年鉴信息显示，我国60岁以上老年人口在这十年持续增加，占总人口比重逐年提高，2021年60岁以上人口2.67亿元，占18.9%，2011年至2020年，中国65岁及以上老年人口从1.23亿人增加到1.91亿人，占总人口比重从9.1%上升到13.5%，目前我国已进入老龄化社会，未来这一比例还将继续提升，带动康复医疗市场需求持续旺盛。

这意味着未来我国与老龄化相关疾病的患病规模也会大幅增加，老年人外伤或心血管疾病导致运动和生活自理能力能力丧失，将是老年群体康复需求关注的重点。《“十四五”健康老龄化规划》要求建立覆盖老年人群疾病急性期、慢性期、康复期、长期照护期、生命终末期的护理服务体系；鼓励康复护理机构、安宁疗护机构纳入医联体网格管理；同时85%以上的综合性医院、康复医院、护理院和基层医疗卫生机构成为老年友善医疗机构

□这一康复需求的增加，将使老年人口将成为康复市场不可忽视的组成部分，动盛督医疗市拓面书

图36：2010-2021全国60岁以上老龄人口统计

数据来源：中国统计年鉴，东北证券

儿童康复群体

我国儿童康复群体数量增加也较为明显，且国家对于儿童康复治疗的重视程度逐渐提升，截止2020年儿童康复群体大约有300万人，其中0-6岁残疾儿童得到康复治疗的人数约为23.7万，儿童处于生理发育的早期，各器官系统可塑性极强，廉复能够使儿童的机体功能得到最大限度的恢复，对儿童回归家庭与社会具有极为重要的意义。

□ 目前儿童孤独症患者的数量并没有完整的统计，2019年《中国自闭症教育康复行业发展状况报告》显示，中国自闭症发病率达0.7%，当年已约有超1000万自闭症谱系障碍人群。假设发病人群分布均匀，按照2021年底中国0-15岁人口2.63亿基数测算，国内0-15岁儿童孤独症患者约182.22万人。

□ 国务院发布的《关于建立残疾儿童康复救助制度的意见》、《中国残联办公厅关于进一步做好残疾儿童康复救助经办服务工作的通知》等政策标准对于儿童康复的投入和支持力度逐年加大，均推动儿童康复市场发展。《关于建立残疾儿童康复救助制度的意见》明确为残疾儿童和孤独症儿童提供以减轻功能障碍、改善功能状况、增强生活自理和社会参与能力为主要目的的手术，辅助器具配置和康复训练等。

□ 未来儿童市场仍具有较大发展潜能，在两会中，儿童孤独症受到两会代表的关注，儿童康复在一级市场投资方面也受到普遍关注，成为康复医疗服务细分赛道的热点。同时国家卫健委组织制定了《0\~6岁儿童孤独症筛查干预服务规范（试行）》（以下简称《服务规范》），对孤独症儿童进行筛查，并完善儿童孤独症服务链条，推进儿童心理保健服务网络建设，促进儿童孤独症早发现、早诊断，早干预。

图37：0-15岁儿童孤独症患者人数（万人）

数据来源：中国统计年鉴，东北证券

康复医学科门急诊人次占医疗服务门急诊人次的0.95%；出院人数占总出院患者的1.79%，2012年康复出院患者占总出院患者比例为0.68%，行业渗透率缓慢提升。

2019年11月15日国家卫健委发布文件《关于开展加速康复外科试点工作的通知》在全国各省市选取195家试点医院，确定关节外科、脊柱外科、创伤骨科、骨肿瘤外科、足踝外科作为试点病种，加强对医务人员和患者的宣教，将康复理念融入相关疾病的诊疗，提升康复观念。

随着新冠感染的持续，患者对于康复医疗认知持续加深。

医保提出全生命周期医疗管理，将康复医疗服务纳入急性后期医疗服务管理；

DRGs支付方式改革下，医院的急性后期康复业务持续被挖掘，行业渗透率有待提升。

第三部分康复医疗存在供需错位，民营康复医疗发展空间

民营康复医疗机构数量占主导地位，但床位供给仍院康复科为主，民营医院康复床位未来有较大提升空间：

我国尚未形成完善的三级康复体系，目前康复医为，综合医院康复科，康复医院，康复医疗中心。

截止2021年底，我国亚专科康复医院数量有明显仍存在供给不足的现象，其中残疾人康复中心数11260家，产后康复中心5288家，康复专科医院810家；

这机220分为残康中心10440家，产后

图39：康复医院数量变化统计（2012-2021）

数据来源：中国卫生统计年鉴，东北证券

图38：我国不同种类康复机构数量（2020年）

数据来源：中国残疾人联合会，中国产后康复白皮书，中国运动医学杂志，东北证券

□ 从数量来看，2012年至2021年公立康复医院仅增长33家，2021年民营占康复医院77.53%，处于主导地位，十年复合增长率达到15.4%。由于康复治疗具有周期长、床位周转率低、行业利润一般的特殊性，属于公立医院成本中心，综合医院康复科较少得到重视，同时其兼具投资门槛低的优点，吸引大量社会办医开展康复医疗。但就床位而言，康复医学科整体床位为327717张，自2010年来复合增长率为14.78%；其中医院康复医学科床位（含康复医院）为268746张，占整个康复医学科床位82%；康复医院共计开放床位88964张，占康复医学科总床位数的29.62%，说明目前康复床位仍然以综合医院康复科为主，民营医院康复床位未来有较大提升空间。

口康复专科医院外，康复类医疗机构还有大量如残疾人康复中心，产后康复机构、运动康复中心等多种康复治疗方式和治疗群体的机构并存。在康复医疗供给中提供相应服务。

民生保障受重视，残疾人康复机构覆盖率持续提升

残疾人康复产业整体发展起步较早，根据产业信息网数据，2014年中国残疾人康复中心数量近7000家，6年内门店数量均保持稳定增速逐年增加，2020年门店数量首次破万。从康复机构服务类型上看，提供肢体残障康复服务的机构数量最多，占比超过40%，其次是提供智力残障康复服务的机构数量，占比超过35%，提供孤独症儿童康复服务和精神残疾康复服务的机构数量大约占比22%和20%。

从区域分布来看，门店分布数量最多的省份及城市是北京、上海、江苏、浙江和天津，可以看出门店的分布情况与城市发达程度、残障支持政策环境等呈正相关。

《十四五残疾人保障和发展规划》明确指出到2025年，完成多层次的残疾人社会保障制度基本建立。其中残疾人基本康复服务覆盖率将从>80%继续提高至>85%，残疾人城乡居民基本医疗保险参保率>95%，在这一政策目标的鼓励下，我国残疾人康复产业将继续稳步扩大。

图40：中国残疾人康复中心数量

数据来源：中国残疾人联合会，产业信息网，东北证券

产后康复经历高速增长后趋于稳定，门店集中于一二线城市经济发达地区

由于消费群体不断扩增，产后康复每年达上百万人次，并以年均30%左右的速度递增，产后康复产业的市场表现出极大的消费潜力，而中国产后康复的产业链也逐渐趋于发展成熟。

从区域分布来看，目前经济发达地区的月子中心市场已经基本形成。尤其是在上海、江苏、浙江一带，由于经济较发达，大众消费观念前卫，对产后康复中心的市场需求巨大，门店数量在全国占比超过25%。2016至2018年，在国家二孩政策的刺激下，中国所有大小规模的产后康复中心数量增长速度达50%-60%左右。

2017年开始，产后康复中心的数量迅速增加，超过4000家，截止到2020年底，全国产后康复中心数量已经接近5000家，预测到2023年将会超过6000家。但是由于行业水平参差不齐，并且还没有形成完备的市场监管标准，增速可能会放缓，但整体仍有很大成长空间。

图41：中国产后康复中心数量及预测

数据来源：中国产后康复白皮书，东北证券

相较于神经康复、儿童康复、心肺康复等领域的发展，我国运动康复起步较晚，且业态和受众均有所不同。

□根据运动康复产业联盟的调研统计，主要从事运动康复服务的机构门店数量在2018年首次超过了100家，2020年底已接近400家，3年的复合增长超过40%。

门店数量最多的三个城市分别为上海、北京、广州，门店数量均已超过40家，一线城市门店总数为206家，占全国门店总数的56%。新一线城市门店总数101家，如杭州、南京、成都等大中型新一线城市，门店数量也都超过了10家。门店数量呈现明显的城市分布特征，且与城市发达程度和政策支持程度呈现正相关性。

1目前所有门店中，52%为单店经营模式，其余则以连锁模式经营。纵观全球运动康复行业的发展，主流趋势仍是以小型诊所/中心/门诊部为主要业态，这也是中国运动康复产业未来的发展方向。从国外的运动康复机构数量来看，平均每4000人可拥有一家康复服务机构，而中国目前机构数量与欧美国家相距甚远，未来有较大的成长空间。

考虑目前我国运动康复产业市场规模小，渗透率低，其一是我国民众对于运动康复的观念还不够成熟，民众认知度不高，其二，国家在康复资源的分配上暂时还不够成熟，我国技术性专业人才的培养还有待提高。早在2014年的“46号文件”中，运动康复领域就已被划上重点：“大力发展运动医学和康复医学，积极研发运动康复技术，鼓励社会资本开办康体、体质测定和运动康复等各类机构。

从2019年截止2022年3月，运动康复领域共发生11起融资事件，总融资金额约为8亿人民币，随着技术的不断优化及市场需求的激增，越来越多的资本力量将逐步向其聚拢，未来运动康复医疗服务将迎来更大机会，

图42：运动康复机构门店数量

数据来源：《中国运动医学杂志》，东北证券

各省在卫生健康十四五规划中对于每千常住人口医疗卫生机构床位数都做出相应要求。基于总床位规划要求，在人口结构、经济发展水平和医疗卫生资源分布的基础上，部分省市对于康复医疗服务推进的工作方案中对于2025年的康复护理床位数也作出做出部署。

□省市间差异较大，尽管北京市对于每年常住人口人床位数要求为6.5张，康复护理床位数要求在诸多省市中最高为0.5张，约占规划总床位的7.69%。

□天津市按照规划要求三级综合医院康复医学科床位数占医院总床位数不低于2%，二级医院康复医学科床位数至少为医院床位数的2%，低于目前康复床位占总床位3.47%，同时估算其康复床位规划每千人口约0.11张，低于全国其他省份水平。

图43：各省市“十四五”规划每千人口医疗卫生机构床位数目标及康复床位规划

数据来源：各省市“十四五”规划，东北证券

康复医疗服务投入较小，医生依赖程度低，行业进入壁垒低，易形成复制连锁模式。

卫生统计年鉴数据显示，按照康复医院资产状况来看，2021年康复医院平均总资产为4748万元，平均净资产为2210万元；平均每家康复专科医院配备了价值1090万元的设备：其中约95%的设备单价都在50万元以下，同时10年来，万元以上设备的平均价为16.06万元。平均每家康复医院的建筑面积为8778.47037平米，租房面积占比为56.4%；平均每家康复医院开放床位为331.79张。

对比其他专科类医疗机构，投入相对适中，可复制性强。2021年康复医院单床资产约38.2万元，远低于综合医院的单床平均资产82.42万元。2021年全国康复医院，配备万元以上设备共计61180台，价值88.25亿元。

2021年平均每家康复医院平均配置23.67名康复医师，低于其他专科医疗机构水平。对于医师和治疗技术的依赖程度较低，投资门槛适中，在拥有足够医生资源条件的情况下，易完成复制并实现规范化、流程化，从而形成行业连锁。

卫健委要求三级康复医院住院要求每床至少配备每床至少配备1.4名卫生技术人员，其中医师0.2名/床，康复治疗师0.4名/床，护士0.3名/床，医师中具有副高级及以上专业技术职务任职资格人数不低于医师总数的15%。二级康复医院每床至少配备1.2名卫生专业技术人员，其中医师0.15名/床，康复治疗师0.3名/床，护士0.3名/床。从医疗服务各赛道情况上来看，康复医院配置医生增长达到30.76%远高于其他专科。

图44：康复医院万元以上设备台数

数据来源：中国卫生统计年鉴，东北证券

图45：2021年各类专科医院医生配置情况

数据来源：中国卫生统计年鉴，东北证券

图46：2021年民营康复医疗机构区域分布

□民营康复医疗机构最多的五个省份为江苏、湖南、浙江、四川、广东。与2021年民营康复医疗机构数量对比可以看出，四川省民营康复医疗机构数量增加较多，跻身前五。

康复医疗服务省域布局不均衡，多集中于人口多，经济发展水平高且医保支付能力强的省份，部分省份仍有较强市场发展空间

数据来源：企查查，东北证券

□民营布局更多考虑地区支付水平，医保政策，卫生政策以及康复人群等，且医院数量与地区经济发展水平等成正比，如江苏、浙江等经济发达地区民营康复机构数量最多。

注：数据更新至2021年12月25日

□各地社会办医政策对于民营康复医院的数量影响也较为显著，自2011年来，各区域积极引导社会资本办康复医院，如2011年湖南长沙市积极引入社会资本，依托湘雅医院的技术指导，建立了三级康复专科医院湘雅博爱康复医院，形成“三级公立综合-三级民营专科”的康复医疗服务体系。

通过分析各地区康复医学科床位数量分布情况可以看出，康复床位数量最多的省份分别是江苏、浙江、河南、山东和广东省，这一结果与民营康复医院数量分布情况相似。康复医疗行业整体布局主要集中在我国中部发达地区的省会城市，仍有部分经济发展水平高且支付能力强的省份及省会城市如福建省民营康复医疗机构、康复医学科床位均少于相近的东部省份，说明其有较好的市场发展潜力。

图47：2021康复医学科床位数区域分布

数据来源：卫生统计年鉴，东北证券

剔除了未定级医疗机构以及社保缴纳人数小于1的医院，从各线城市所含不同等级的民营康复医院数量来看，目前我国民营康复医院等级主要集中为二级康复医院，其中，一级康复医院71家，二级康复医院257家，三级康复医院29家，仍有很大一部分为未定级医疗机构。民营康复医院床位数大部分集中在200张左右，三级康复医院床位数可达到655张左右，总体床位数量仍不足。

图49：二级以上民营康复医院各区域占比

数据来源：企查查，东北证券

注：不含未定级医疗机构以及社保缴纳人数小于1的医院二级以上民营康复医院大约286家，其中三级康复医院约29家，占比10.2%，主要集中在一线城市及较发达省会城市。三级康复医院中，浙江5家，湖南5家，北京4家；二级以上康复医院主要集中在一线城市、直辖市、省会城市及地级市，县级市布局较少，下沉市场短板明显。二级以上康复医院数量最多的城市为长沙、北京、上海、成都和武汉，值得一提的是，部分地区性城市如天津、广州、深圳等地二级以上康复医院布局较少，存在较大缺口和市场空间。

图48：民营康复医院床位分布（张）

数据来源：企查查，东北证券

康复医疗服务供给不足，远低于规划要求，具体表现在康复医疗床位不足、人才缺口大

■康复床位供给不足，2020年，我国康复医学科全国平均每千人口床位数为0.21张，《上海市医疗机构设规划（2021-2025年）》提出按每千人口0.4张配置康复床位；杭州市医疗机构设置规划要求康复床位达：每千人0.3张，湖北省规划康复床位达到没千人0.42张。按照上海市、杭州市和湖北省规划意见中的202年目标，各地康复床位缺口分别在3621-13443张左右。

《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》提出力争到2022年，每10万人口康复医师达到6人，康复治疗师达到10人。2021年每十万人口康复医师数（含助理医师）为4人，远低于预期。2021年我国，复执业医师（含助理医师）为56，436人，2012年以来的复合增长率11.8%，低于康复医学科床位的增速。：国康复医师缺口在38417人，医师培养的速度或将限制行业发展速度。

图50:2012-2021康复执业医师（助理医师）人数

数据来源：中国卫生统计年鉴，东北证券

图51：2012-2021康复医学科床位变化（张）

数据来源：中国卫生统计年鉴，东北证券

□中国卫生统计年鉴结果显示，我国康复医学科门急诊和出院人次统计数据整体呈现上升趋势，2020年较2019年略有下降，与疫情防控有关，十年CAGR分别为CAGR分别为7.18%/14.64%；远高于总诊疗人次/入院人次十年复合增速2.09%/4.70%。

康复医院门急诊和出院人次统计结果同样具有整体上升趋势，康复医院门急诊和出院人次7.48%/14.08%，同样高于所有类别医院门急诊和出院人次的十年复合增速3.51%/4.70%。

两者对比来看，上升趋势相似，但更多的患者选择综合医院康复科就诊，康复医学科的门急诊人次（5701万）远大于康复医院门急诊人次（1337万）

这一统计结果显示，我国居民的康复观念正在逐渐深入，越来越多的人选择康复治疗提升生活质量，但居民康复观念还需改变，应在康复的三级服务体系中选择适合病情的医疗机构，而不应一味选择综合医院。就整体趋势来看，国民康复需求呈现上升趋势，未来康复相关门急诊人次将会继续上升，康复医院的发展潜力巨大。

图52：2012-2021康复医学科门急诊、出院人次（万）

数据来源：中国卫生统计年鉴，东北证券

图53：2012-2021康复医院门急诊、出院人次（万）

数据来源：中国卫生统计年鉴，东北证券

根据《中国康复理论与实践研究》，对全国残联系统、卫生系统、民办机构、民政系统和人保系统等的康复机构，数据表明，康复机构从业人员以本科和专科及以下为主，分别占据43.8%和34.2%，研究生及以上仅占据22.1%。相比起其他临床医学学科，高学历人才所占比重较少。专科及以下学历中，物理治疗师、语言治疗师和康复医师居前三位；本科学历中，康复医师、物理治疗师和作业治疗师居前三位；研究生及以上学历中，康复医师、中医师和物理治疗师居前三位。

在各学历中，康复工程师和心理治疗师都处于最后位置。虽然我国康复医学人才的培养已经涵盖从专科到博士的各个层次，但与发达国家相比起步较晚。《国家“十三五”规划纲要》明确提出：“提升残疾人服务保障水平，建设康复大学，培养康复专业技术人才。”后续的康复教育政策会培养更多的康复医学专业人才。

表4：康复机构从业人员学历情况（分岗位）

专科及以下		本科	研究生及以上
物理治疗师 671	53.13%	560 44.34%	32 2.53%
语言治疗师 527	57.16%	390 42.30%	5 0.54%
康复医师 509	40.56%	652 51.95%	94 7.49%
作业治疗师 491	52.57%	430 46.04%	13 1.39%
理疗师 368	56.01%	288 43.84%	1 0.15%
康复工程师 318	51.88%	285 46.49%	10 1.63%
中医师 303	38.95%	424 54.50%	51 6.56%
心理治疗师 292	47.10%	324 52.26%	4 0.65%

数据来源：《中国康复理论与实践》，东北证券

图54：康复机构从业人员学历情况（总体）
图55：康复机构从业人员职称情况

数据来源：《中国康复理论与实践》，东北证券

数据来源：《中国康复理论与实践》，东北证券

康复领域从业人员的职称结构以初中级为主，职称整体偏低，呈现出以副高及以上职称为塔尖的“金字塔形”。这间接反映出康复领域晋升渠道不畅通，面临职称上不去，人才留不住的尴尬现象。

馆主要原因是康复领域职称体系不健全，康复治疗人员没有单独的职称系列，挂靠在医疗技术系列；并且准入门槛较低，一些护士、中医未经过规范化培训就直接转为康复医生或者治疗师。这一现象对于康复医疗机构来说，新机构的准入门槛较低，人力资源方面负担较小。

□《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》对未来我国康复医师数量提出了明确指标，力争到2022年10万人口康复医师达到6人、康复治疗师达到10人；到2025年，每10万人口康复医师达到8人、康复治疗师达到12人。

□根据《中国卫生健康统计年鉴》，2021年我国康复执业医师/助理合计4.63万人，即每10万人拥有康复医师3.31人，相比于《通知》要求，我国康复医师仍存在很大缺口，缺口在3.84万人。同时，根据Medscape统计资料，每10美国人，有70名康复科医生。

□中国与美国的康复医师数量仍存在巨大差距，随着国家政策对康复医疗的扶持力度明显增强，同时，后期国家康复专业人才的力度加大，未来康复行业机会将更大，康复产业更将逐步受到社会资本的青睐。

□可预计未来我国康复医师数量将呈现快速增长趋势，若文件中的康复医师数量增长规划得以兑现，那么2025年康复医师数量将约为2018年数量的5倍之多，将大力帮助康复医疗行业更深更快发展。

□通过分析整体从业人员薪酬待遇，康复机构从业人员工资以2000\~4000元为主（66.4%)，在所调查的机构中，没有一家机构平均薪酬达到8000元以上，康复行业薪酬水平普遍较低，康复医疗机构的平均人力成本偏低。

□2022年7月14日，国家最新发布的《国家职业分类大典》将康复治疗师和康复辅助技术咨询师，归属于康复矫正服务人员大类；心理治疗师归属于医疗卫生技术人员大类；呼吸治疗师归属于医疗辅助服务人员。经过行业协会和从业人员争取《中华人民共和国职业分类大典

（2022年版）》重新康复治疗师划分为医疗服务技术类，稳定了康复治疗师准入门槛。

图56：康复机构从业人员薪酬情况

数据来源：《中国康复理论与实践》，东北证券

图57：康复从业人员招聘薪酬分布（按职称要求分类，单位：元）

数据来源：招聘网站，东北证券

通过统计招聘网站572份康复医院医疗技术人员招聘样本信息，康复从业人员薪酬随职称的提升而提升，不同专业收入差距较大，同职称康复医师薪酬水平远高于康复治疗师，康复护士最低。

□去除异常值，薪酬分散程度最大的是中级职称康复医师，其次是持有执业医师资格证的医师、中级康复治疗师或康复治疗师，这一现象的原因可能是康复医师与康复治疗师在康复治疗过程中承担更加重要的角色，直接影响康复治疗的效果。有经验的康复从业人员对于康复治疗工作的把握更加精准，康复医师、康复治疗师和康复护士，薪酬都随着工作年限的延长而增加。

康复医师对比其他专业医师收入水平略低，可能会影响到未来医师从业意愿与行业供给。

图58：康复医师招聘薪酬分布（按工作年限分类，单位：元）

数据来源：招聘网站，东北证券

图59：康复治疗师、护士薪酬统计（按工作年限分类，单位：元）

数据来源：招聘网站，东北证券

□ 到从复少关招康者从执科疗为招学治。业康远各学康收校疗康高学招复康数大复 X 其校生工复量多他的计程治差以生招划；疗别运网数生的康疗速复来站遥学院复法治疗上遥校校行为看，师可领数最业主招康复生看先量多的生人数超出，与。特需医院配，其招不征要康次生同相恢 1万人复为计专对复置相运划业应运多

□ 通学专口提相本科院校为主，一共有所1 数在18000以上。目前我，
预计未来会有更多优秀院校培养高学历尖端
复行业发展。

表5：康复相关专业学科类别

学科类别		学科	专业代码	层次	学位门类
教育学	教育学类	教育康复学	040110TK	本科 1	教育学
教育学	体育学类	运动康复	040206T	本科	教育学
工学	生物医学工程类中医学类	康复工程	082604T	本科	工学
医学	医学技术类	中医康复学	082604T	本科	医学
		康复治疗学	101005	本科	理学
		听力与言语康复学	101008T	本科	理学/文学
		康复物理治疗	101009T	本科	理学
	康复作业治疗康复医学与理疗学专	101010T	本科本科、硕士、	理学
	食品药品与粮食大类药品与医疗器械类	临床医学业		博士	医学
	中医药类	康复工程技术	490215	高职/专科
		中医康复技术	520416	高职/专科
		康复治疗技术	520601	高职/专科
卫生医药大类		康复辅助器具技术	520602	高职/专科
	康复治疗类	言语听觉康复技术	520603	高职/专科
	眼视光类	视觉训练与康复	520903	高职/专科
	体育类
教育与体育大类公共管理与服务大类	公共服务类	体育保健与康复社区康复	570306 590303	高职/专科高职/专科

数据来源：教育部，东北证券

在对于康复相关专业的本科统计中，186所学校培养康复治疗学专业学生，以非一类本科为主，招生数量达11500以上，是招生数量最多的康复专康复专业相比起其他康复专业体育学校数量最多，81所学校中有17所体育学校：根据统计仅14所专业院校招生细分治疗学，同时招收康复物理治作业治疗专业的学校仅有4所；听力与言语康复学仅有2所学校招生，有将近一半的学校为师范类学校，听力康复人才培养现状与WHO在全年龄例统计中，中国最需康复的主要健康状况是听力受损这一统计结果不符：教育康复学有9所学校招生，超过半数学校为师范类，这与专业培养人特殊教育的定位有关；中医康复学专业有87.5%的院校是中医药大学，这是我国的特有的康复人才，在中医的康复效果不断被证实的当下，中医国内康复不可忽视的发展方向；康复相关专业中招生学校和招生数量最少为康复工程专业，这一现状与国内对于康复工程重视程度不够有关，部疗机构缺乏康复工程科室与人才。因此，市场需求与专业人员培养存在一定差异。

■我国的康复教育与美国存在一定差距。在发达国家美国，康复科已是较成熟的医学相关学科、其教育培养体系、从业资格认证、学科分化等较为规范。在人才培养方面，美国设立了完善的康复医学教学体系，并有正规的4年医学院毕业后训练，包括一年实习和三年住院医师培训。很多医院还设立了康复医疗的亚专科训练，为那些愿意继续在疼痛管理、脊柱康复、体育康复、儿童康复或脑损伤康复等领域继续深造的康复医生们提供额外的1到2年训练。

■在教学资源方面，就康复治疗学课程来说，我国的康复治疗学本科教育中学生自主操作机会较少；而在美国，辅助教学器具非常充足。

1在师资背景方面，我国解剖学教师除教学外，多从事基础医学研究，部分从事临床工作，鲜有康复治疗师任专职的解剖教学；美国的解剖学授课教师多有医学相关专业的博士学位，可能同时从事临床康复治疗。

■在学习形式方面，我国的康复治疗学专业培养理论与实践课交替，结合考试不断强化；在美国的DPT课程中，学校会提供较多自主操作机会，学生可获较多感性认识，并结合诊断、临床等相关课程反复巩固。

■可见由于起源、国情、文化种种原因，我国康复治疗学专业情况和美国有较大差异。康复治疗尤其是进一步专业分化后的物理治疗、作业治疗、言语治疗、假肢矫形等，在我国起步较晚，专业化程度欠佳，而在美国等发达国家发展成熟。

■基于我国康复治疗学发展中的现状，可参考美国相对成熟的课程体系和授课模式，结合人才培养体系，进行本土化改良，加强基础课程与专业核心课程的前后关联，补充临床实践参考，提升课程效果，为我国康复事业提供应用型人才。

图60：2021年各院校康复相关专业招生数量

数据来源：阳光高考网，中国教育在线，东北证券

图61：2021年康复相关专业招生院校数量

数据来源：阳光高考网，中国教育在线，东北证券

第四部分
康复医疗机构单店运营情况模型

对某地市级新建康复医院进行研究分析，该康复医院投入使用的建筑物业为租赁，资金投入中主要是装修费和设备资产投入，由于每年存在临床和医技设备投入，2015-2019年的折旧摊销逐年提高，康复医院从第4年时候开始盈利。根据相关专家访谈资料，康复医疗集团从拿到医保到实现盈亏平衡大概需要2年时间；非公立二级康复医院预计第三年开始盈利。该医院医疗收入中住院收入占比80%以上，是医疗收入的主要来源，5年来医疗收入逐年上涨，2018年就实现首年收入翻一番。医疗收入的门诊收入中，各项收入比重相对稳定，药品收入占比最高，五年平均占比64.60%；治疗收入占比比较低但呈逐年上升趋势，从2015年的4.54%上升到2020年的12.82%；检查收入呈现逐年下降趋势，从2015年27.84%下降到20.48%。医疗收入的住院收入中，治疗收入占比最高，均在60%左右；药品收入整体呈现下降趋势，2019年略有上升，近三年不足20%；检查收入占比最低，均保持在10%左右。

表6：某三级康复医院2015-2019年部分业务指标
项目	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
门诊人次数（人次）	47547	52606	51995	63584	68868
出院人次	5387	8632	9464	10859	11320
平均住院天数（日）	18.91	22.81	23.58	21.75	18.94
次均门诊费用（元）	320.54	285.99	302.27	285.62	277.44
次均住院费用（元）	13041.16	12011.43	13364.83	13929.72	14172.73
床均产出（万元）	21.37	29.68	35.55	42.36	44.89

数据来源：《解放军医院管理杂志》，东北证券

从医院业务指标来看，门诊人次和出院人次逐年增长是带来床均产出和收入增加的主要原因，床均产出5年之内实现翻倍。同时，门诊次均费用、住院次均费用方面均高于全国地级市综合医院平均水平（门诊：246.7元、258.5元、267.3元和281.7元，住院：10972.9元，11324.4元、11594.9元和11914.0元），但上涨趋势并不明显；平均住院天数在20天左右。

从医院专业卫生技术人员投入方面来看，2015年-2019年期间，医师、康复治疗师、护士和医技科室人员数量均在增加，其中医师和康复治疗师的人数增加较大，2019年分别达到了102人和176人，护士达到142人，医技科室人员8人。结合医院医疗收入这一业务指标和人员投入情况分析，2015-2019年期间，随着门诊及出院人次的增加，医疗收入有较明显的提高，增速远超专业人员增速，2019年平均每位康复治疗师产出约为102万，每位医师和护士产出分别为176万和126万，康复治疗师配比随业务爬升而增加，相应医师、护士配备需求相对较低。未来康复行业的需求将会持续增加，而康复医院等医疗机构的专业人员增加速度较慢这一现状将无法满足日益增长的康复需求，康复治疗师培养在未来供给端起着至关重要作用。

□在康复医疗集团，惠者正常整个康复周期大概是在60天左右，其康复医院进入稳定期后，床位的单产每年40万左右，行业的毛利率在35%左右，净利率大概是在10-15%，HDU床位的单床日费用在3000-4000。非公立二级康复医院由于DRGs政策患者平均住院日由40-45天缩短为20-25天，平均床日收入从500元变为700元，峰值为800元。

图62：某三级综合医院康复医疗科人员情况

数据来源：《解放军医院管理杂志》，东北证券

图63：某三级康复医院2015—2019年人员情况

数据来源：《解放军医院管理杂志》，东北证券

□从医院专业卫生技术人员投入方面来看，EHC2019年-2021年期间，康复治疗师、护士和医技科室人员数量均变化不大，平均每位医师治疗效率产出约为110万美金。

□与国内康复医院及综合医院康复科对比，美国康复医疗行业的收入和治疗师数量均远远领先我国，国内专业人才培养仍需加大力度。

图64:美国EHC人员情况

数据来源：Wind，东北证券

图65：某三级康复医院2015-2019年医疗收入（万元）图66：某三级康复医院2015-2019年医疗支出（万元）

数据来源：《解放军医院管理杂志》，东北证券

数据来源：《解放军医院管理杂志》，东北证券

□通过对某民营康复医院主要成本项目构成比例的分析，可以看出人力成本在成本支出中占比最高，达到46%，这是由康复治疗手段的特殊性决定的。康复医疗更多依赖系统的物理治疗。在治疗过程中，首先为患者制定系统的康复方案，在康复治疗过程中，主要依赖经验丰富的康复治疗师，按照既定方案开展人工指导和辅助训练。

□但由于经验丰富的康复治疗师在市场上供不应求，造成康复医院的人力成本较高。为了提供良好的康复环境和后勤保障，康复医院在环境治理和后勤方面投入巨大。民营康复医院为改善患者就医体验，要充分考虑和提供生活辅助方面的服务，这就使医院成本项目的品类更加繁多。

□通过某市三级康复医院（公立）收入和成本数据分析，康复医疗支出中人员支出占比最大，五年平均为52%；其次为药品支出，占比整体呈现下降趋势，从2015年32.71%下降到24.80%；卫生材料支出、水电支出和折旧摊销支出均占比较小。

□收支结余前三年结余为负数，2018年、2019年结余分别为227.73万元和714.20万元。

图67：民营康复医院成本结构

数据来源：《当代会计》，东北证券

图8：康复科出院患者按入院科室分类的费用比较（元）

数据来源：《中国病案》，东北证券

图69：康复科出院患者按入院科室分类的平均住院日情况（天）

数据来源：《中国病案》，东北证券

经过分析1515份住院患者的病案首页数据，由康复科入院的患者人均费用最低，2020年显著增长但相较其他科室费用仍为最低；由重症医学科转入患者人均费用最高同时波动最大；神经外科入院患者费用整体上排第二；神经内科、骨科和其他科室入院患者费用差距不大，其中骨科入院患者的人均费用逐年降低。

康复科入院的患者平均住院日最短，5年平均值为21.6天；平均住院天数45天以上的有重症医学科和神经外科，分别为49.68天和49.36天。

非公康复医院运营情况，目前康复医院重症康复能占到大部分，患者主要来源于三级医院转诊，重症病人主要分布于三级医院的ICU、神经外科和急诊这三个科室；因此，康复医院的业务收入来源主要还是重症康复、神经康复、骨科康复这三大类，儿童康复、产后康复等由于毛利非常低所以占比非常小。

重症康复流程与模式

重症患者最先在综合医院ICU、急诊科、重症观察室以及相关临床专科接受救治，在高周转的诊疗体系下，为了更好的满足康复需求，重症康复病房（HDU）出现，在硬件设施上，HDU更需要大型康复设备的接入，HDU的医生、护士、治疗师等专业人士更需要兼具ICU背景和康复背景。目前有相应接诊能力的康复医院都配备了HDU，承接重症转诊患者医疗需求。

表7：重症康复模式

项目	内容
HDU的构成	医护区、治疗病区、附属用房
HDU规模与面积	一般一个HDU单元为12床左右，每个床位的占地面积为18~25m，每个单元至少配置一个单间，单间的面积为28m2 左右
重症干预流程	康复评估、确定康复问题、设立康复目标、制定康复方案（适应证、禁忌证、注意事项及对治疗技术改良的考虑）、落实康复方案直到患者社会角色再塑造等内容
重症康复团队成员	重症医生、康复医生、相关临床医生、ICU护士、康复治疗师（物理治疗师、作业治疗师、言语治疗师、假肢矫形师）、呼吸治疗师、营养师以及心理治疗师等
种）	目前主流的重症康复模式（两ICU床旁康复，由康复团队到由其他医生负责的ICU开展床旁康复；重症康复病房，患者由康复科负责，在ICU中接受24h密切的医疗监测和护理，同时接受早期积极的康复训练

数据来源：欧洲呼吸学会，医院官网，东北证券

康复行业龙头初现，各公司竞相发展重症康复

康复行业投资小、准入门槛低的优势吸引众多社会资本流入，公司凭借主营业务优势为扩张康复医院提供稳定现金流，促进康复医疗板块业务的发展。

与之相比，国内其他集中在重症康复赛道的连锁机构，如顾连医疗，国控医疗等均未上市，但从医院运营情况来看，各具优势。截止2023年1月，三星医疗目前共有37家医院，8000张病床（包含体外），新风天域顾连医疗共有23家医院，其中三甲医院1家，三级医院2家，7000张病床，国控医疗共有15家医院，4500张病床；从医院布局上看，三家均主要布局在华东、长三角等经济发达、医疗政策领先的地区。

目前国内民营康复连锁医院规模尚不大，领先公司数量不多，还未形成稳定的行业竞争格局，三星医疗初步具备龙头规模。

表8：康复连锁机构情况

	三星医疗	顾连医疗	国控医疗
成立时间	2007年	2014年	2013年
科室特色	重症康复	重症康复、功能康复、老年康复、居家护理	重症康复、高压氧治疗、疼痛中医康复
布局方式	并购+自建	收购	收购
医院数	体内医院17家，体外医院20家	共23家，三甲医院1家，三级医院2家	15家
床位数	体内医院约2000张，体外6000张	7000张	4500张
优势地区	华东地区	华东、西南、华中地区	长三角地区
医疗服务业态	综合性医院、康复专科医院	康复医院、老年病医院、儿童康复诊疗中心	综合性医院、生殖专科医院、康复医院、护理院、养护院和护理站
先进医疗设备	高压氧舱、HDU、PET-CT、数字胃肠机等	下肢康复机器人、挪威悬吊record、高压氧方舱群、DR等	高压氧舱

数据来源：公司官网，公司公告，东北证券

上市公司	主营业务	核心康复业务	2021年营业收入（亿元）康复业务占主营业务比重
三星医疗（601567)	智能配用电、医疗服务	体内17家医院包括宁波明州医院、杭州明州医院、南京明州医院、南昌明州医院等	70.23	19.5%
大湖股份（600257)	健康产品的生产与销售业务、以康复护理医院运营管理的健康医疗服务业务	收购了东方华康医疗管理有限公司，旗下共拥有的康复护理医疗机构包括上海金城护理院有限公司、无锡市国济康复医院有限公司、无锡市国济护理院有限公司、无锡市梁溪区国济颐养院有限公司、常州阳光康复医院有限公司等	12.9	16.64%
和佳医疗（300273）	医疗设备及医用工程、医疗信息化、医疗服务、医疗金融、医院整体建设等	自主研发生产的肿瘤微创综合治疗设备，覆盖肿瘤微创介入治疗、肿瘤康复绿色治疗及辅助治疗等临床应用领域	7.34	8.34%
国际医学（000516）	大健康医疗服务和现代医学技术转化应用	公司旗下有三大综合医院：西安国际医学高新医院，西安国际医学中心医院、西安国际医学商洛医院；西安国医中心医院北院区（康复院区）编制 3600张床位。	29.2
华邦健康（002004)	农药和医药	目前公司运营中的医疗机构有德国莱茵康复医院、瑞士巴拉塞尔生物诊疗中心、重庆北部宽仁医院、玛恩皮肤美容医院（连锁）；此外，北京华生康复医院已完全建成开业	123.59	24.30%

数据来源：Wind，东北证券

总结、投资建议及风险提示□综上所述，我国康复医疗进入发展新时期，根据不同的康复阶段构建了三级康复服务体系。

第五部分

□康复产业市场规模庞大，未来的增长持续可期，通过分析资本流向、政策支持及对康复细分领域的评价，得出上游康复器械、下游康复医疗服务的神经外科康复、骨关节康复、心肺康复、重症康复领域将成为未来康复黄金赛道。

□根据康复医院收入数据，重症康复医学保持较高利润，为医疗机构收入贡献最大，未来仍是康复医疗行业发展的重点方向，核心关注目前康复医疗快速扩张的龙头公司。

风险提示：

□医保支付政策风险、行业竞争风险、扩张不及预期等。目前康复医疗DRG/DIP支付方式改革为其带来行业发展机会，康复医疗医保支付政策试点仍在实行，各试点改革地区政策未形成统一，康复医疗医保支付政策不确定。

□卫健委鼓励公立二级医疗机构转型为康复医院，未来公立、民营医疗将会加速康复医疗发展以迎接老龄化社会需求，行业存在竞争风险。

□各连锁康复医疗机构在未来市场竞争下，新建和并购康复医院会更详尽地选择合适的区域和标的，可能存在扩张不及预期等风险。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。

本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。

本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。

若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免费领报告

微信扫码，80W+报告帮你代查

每日分享报告

每日社群分享6+份最新报告免费代查任何行业报告，免费分享行业资料包，可免费分享

如何获取

扫二维码关注公众号，回复：入群免费加入“七点学管理”分享社群

康复医疗深度系列|医保支付方式改革风口下，康复千亿蓝海市场初现

免费领报告

每日分享报告

如何获取

第一部分康复医疗作为“四大医学”之一，覆盖人群广阔

康复分类：亚专科细分全面，疾病与消费级康复都存在广泛市场

美国三级康复医疗网络为我国提供康复医疗服务借鉴基础

美国康复行业需求仍维持较高水平，行业渗透率高于我国

美国康复医疗公司医保依赖度相对较高，重症康复在康复医院业务收入中占据相对优势

康复从业人员薪资水平普遍较高，康复医师收入低于全美医师平均水平

日本按点数付费引导康复医疗服务下沉

日本康复医疗开设科室稳步增长，从业人员分布均衡

康复点数、住院天数随着就诊惠者年龄增长而增加

DRG/DIP

千亿康复医疗市场规模初现，蓝海市场打开

康复医保政策省市差异大，试点不断探索多元化模式

康复医保政策省市差异大，试点不断探索多元化模式

国家及各地方多项政策助力，大力支持康复医疗发展

康复医疗支付改革如何发展？

目前康复医疗服务体系，呈现以基本医疗保险，长期护理保险，工伤保险，商业保险多元化支付下的发展模式。

根据《国家康复医学专业医疗服务与质量安全报告》 康复科主要收治病种中：

老年人康复群体

儿童康复群体

民生保障受重视，残疾人康复机构覆盖率持续提升

产后康复经历高速增长后趋于稳定，门店集中于一二线城市经济发达地区

康复医疗服务投入较小，医生依赖程度低，行业进入壁垒低，易形成复制连锁模式。

康复医疗服务供给不足，远低于规划要求，具体表现在康复医疗床位不足、人才缺口大

重症康复流程与模式

康复行业龙头初现，各公司竞相发展重症康复

风险提示：

重要声明

分析师声明

免费领报告

每日分享报告

如何获取

根据《国家康复医学专业医疗服务与质量安全报告》康复科主要收治病种中：

医疗行业康复医疗深度系列：医保支付方式改革风口下，康复千亿蓝海市场初现-20230228-东北证券-55页