篮球鞋赛道：设计水平提升&高性价比，本土品牌错位竞争

体育用品行业深度报告系列（四）

本篇报告回顾了Nike如何依靠技术升级、设计多元化、丰富顶级球员资源等方式在全球篮球鞋市场占据绝对领先地位。深度剖析中国本土品牌如何在设计、产品开发、营销方面实现和国际品牌的差异化竞争，获得更多市场份额。

□篮球鞋发展历史复盘。篮球运动热度提升导致消费者对篮球鞋的功能性、设计感要求持续增加。Nike利用产品功能性强、配色丰富、顶级球星资源垄断等优势超越Adidas、锐步占据全球篮球鞋市场龙头地位。从中国市场看，国内篮球人口基数大，同时政策强化篮球场地建设和日常运动积极性，国内篮球鞋消费需求提升，头部品牌依靠较强的产品力和营销力实现份额提升。

□他山之石：Nike强大的设计开发能力&超巨资源丰富实现降维打击。Nike在篮球鞋市场从默默无闻到一超多强主要在技术、产品、营销等方面实现突破。1）行业技术创新引领者：持续对中底气垫（NikeAir、zOom）、中底材料（phylon、React、Joyride）进行创新升级，技术水平领先行业。2）前瞻性营销：签约众多篮球新秀，如乔丹、詹姆斯、杜兰特等，随着新秀成长为超巨，Nike 的知名度和曝光度快速提升。3）产品开发及设计能力出众：Nike产品的设计风格引领行业潮流。率先推出球员签售款系列提升品牌力，并开发团队鞋及球星支线系列快速放量。

□球星资源提档&设计元素丰富&实战鞋高性价比助力国货差异化竞争。国货品牌技术突破实现产品功能性提升。签约多位NBA球星实现资源提档提升品牌曝光。融合多元化设计元素。并针对中国市场篮球爱好者偏多的特点，重点开发高性价比实战篮球鞋，实现和国际品牌的差异化竞争。

□国内标的推荐

李宁：中底材料&鞋底结构技术国内领先，签约韦德并开发韦德之道系列提升品牌知名度。配色及设计元素丰富强化产品竞争力，全城、驭帅等实战系列篮球鞋开发完善产品矩阵，持续扩大客群。李宁在阿里平台市场份额20%+超越Nike，有望加速提升篮球鞋市场份额。

安踏：产品迭代速度明显提升，签约汤普森并开发KT系列广受好评。打造要疯赛事IP推高品牌热度，推出要疯系列实战球鞋开发潜在客群，量价持续提升，安踏在阿里平台篮球鞋份额15%。

361度：签约戈登&丁威迪提升品牌曝光度。AG系列产品配色和功能性提升，开发部分中高端篮球鞋矩阵，产品力被逐步认可，阿里平台份额2%左右。特步：签约林书豪&拓展篮球产品矩阵，作为初入篮球领域的玩家，深耕产品功能性提升和矩阵丰富度，产品和品牌认可度仍有较大提升空间。

□风险提示：原材料价格上涨对利润空间的侵蚀风险；客流恢复不及预期影响销售表现风险；外资竞品库存较重引发价格战影响公司折扣及新品售罄风险。

行业规模

占比%

股票家数（只） 311 6.3

总市值（亿元） 21109 2.5

流通市值（亿元） 16034 2.3

行业指数

%	1m	6m	12m
绝对表现		6.9	6.4
相对表现		6.3	12.9

资料来源：公司数据、招商证券

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正文目录

一、产品功能性、设计水平、球星影响力驱动篮球鞋行业发展. .5
1、发展史：实战功能&球星背书&设计水平成为市场竞争核心要素.. .5
2、中国篮球人口基数大&场地面积广，篮球鞋空间广阔.. ..5
竞争格局：Nike占据龙头地位，国货品牌差异化竞争提份额！ .6
二、他山之石：Nike超强设计开发能力&超巨资源垄断引领行业发展. .7
行业技术创新引领者，篮球鞋功能持续升级. .7
2、 Nike超巨资源丰富，球星影响力提升强化品牌竞争优势.. ..8
3、围绕顶级球星开发正代签名系列提升品牌影响力， ..9
4、功能性优异的团队鞋及热门复刻款推升销量... .10
设计元素及配色丰富，轻量化拓展篮球鞋应用场景. .11
三、科技及设计提升、球星资源提档、高性价比助力本土品牌差异化竞争. .12
1、中底科技突破实现产品功能提升.. .12
2、球星资源提档，草根篮球赛事提升品牌曝光度， .12
3、设计元素多元化，中国风元素融合凸显品牌民族自.. ..13
4、专注高性价比实战鞋开发实现与Nike 错位竞争. .14
四、本土品牌卡位大众篮球鞋市场多维发力，持续抢占国际品牌份额.. .15
1、李宁：设计风格引领国内篮球行业潮流，份额逐步超越国际品牌， .15
2、安踏：赛事IP驱动品牌热度，实战类产品迭代速度加快. .16
3、 361度：球星资源&产品矩阵&设计配色逐步丰富，口碑持续提升 ..18
4、特步：初步进入篮球领域，技术驱动产品矩阵持续丰富.. .19
五、风险提. .20

图表目录

图1：全球篮球鞋发展历...
图2：中国篮球场地数量不断增加（万）.
图3：中国篮球场占地面积居三大球之首（亿平方米．…
图4:篮球鞋市场竞争格...
图 5：NBA球星穿着球鞋品牌比重.
图6：阿里平台重点品牌市场销售占.. ....
图7：NBA球星穿着国货品牌比.
图8：Nike 气垫技术和缓震材料.
图9:Nike七大巨星合照.
图10:2020-2021赛季 NBA球鞋占比..
图11：各品牌热门签名球鞋对...
图12:Hyperdunk 系列成为 2008、2012和 2016年连续三届奥运会的御用战靴.….10
图13:Air Jordan 系列部分复刻款..
图14:Air Jordan 系列的发售配色逐渐富.. ....11
图15：正代签名鞋以球星个人元素为核心设计元素... ....11
图16:Air Jordan 系列具有丰富的轻量化经验 ... ..….12
图17：国货品牌技术实现突破.. ...12
图18:国货品牌签约的代表性球星， .13
图19:国货品牌热门签名球鞋. ..13
图 20：国民品牌创办或赞助的热门草根篮球赛事.. .13
图21：国产品牌球鞋丰富的设计元素. .14
图22：国产品牌实战支线系列... ..14
图 23：近十二个月阿里平台重点品牌篮球鞋价格带分布. ..5
图 24:李宁韦德之道的迭代和升. ....5
图 25：韦德全城系列以高性价比优势快速放量 ..15
图 26：李宁球星款及支线产品补充篮球矩阵. .16
图 27:李宁签约众多篮球巨星. .16
图28：李宁在阿里平台篮球鞋品类市场份额. ..16
图 29：李宁篮球鞋在阿里平台客单价持续提升 ..16
图30：KT系列科技升级、产品迭代. .17
图31：要疯系列矩阵不断丰富. 17
图32:安踏签约众多篮球巨星. 17
图33：安踏在阿里平台篮球鞋品类市场份额， .18
图34:安踏篮球鞋在阿里平台客单价持续提升， .18
图35:361度签约多名国内外篮球明星 .18
图 36：篮球矩阵持续拓展... .18
图37：配色及技术持续迭代.. 18
图 38：361度在阿里平台篮球鞋品类市场份额. .19
图39:361度篮球鞋在阿里平台客单价持续提升！ .19
图40:特步签约林书豪.. .19
图41：特步篮球鞋矩阵持续拓展. .19
图42：特步在阿里平台篮球鞋品类市场份额， .19
图43：特步篮球鞋在阿里平台客单价持续提升.. .19
表1：中国对于跑步运动的政策支持. .5
表2：国际知名品牌签约顶级NBA球星对比， .8
表3：国际知名品牌旗下热门签名鞋.. .9
表4：各知名运动品牌丰富的团队鞋款.. 10
表5：国产品牌球鞋轻量化举措.. .14

一、产品功能性、设计水平、球星影响力驱动篮球鞋行业发展

1、发展史：实战功能&球星背书&设计水平成为市场竞争核心要素

复盘篮球鞋发展历史，产品功能性及签约球星知名度成为品牌竞争核心要素。我们将篮球鞋发展分为三个阶段：

（1）从无到有，走入赛场（1970-1990年）：篮球赛事中球星穿着球鞋由帆布鞋逐步转变为专业篮球鞋，运动员更注重产品包裹性和稳定性，在此期间Adidas和匡威在篮球鞋市场独占鳌头。

（2）功能性及设计感提升，球星签约款风靡市场（1991-2000年）：球星对篮球鞋的功能性和设计感提出较高要求。其中 Nike签约巨星乔丹推出AJ系列，利用独家气垫技术提升产品功能性，并推出更丰富的配色，迅速占领市场。在此期间，Nike、锐步、Adidas通过签约球星、提升产品科技和设计感来抢夺市场份额。

（3）强者恒强，国货品牌推出高性价比实战鞋提升国内市场份额（2001年至今）：随着NBA风靡全球，篮球鞋市场竞争核心变为签约球星热度及篮球鞋的功能性。在此期间，Nike凭借NBA顶级球星资源丰富、产品功能性优异、设计引领潮流等优势成为篮球鞋市场龙头，占据市场份额第一的位置。在中国市场国货品牌则通过签约NBA巨星将品牌提档，并提供性价比更高的功能性篮球鞋产品实现和国际品牌的差异化竞争，逐步提升市场份额。

图1：全球篮球鞋发展历程

资料来源：Nike 官网、Adidas官网、Brooks官网、美津浓官网、亚瑟士官网、艾瑞咨询、招商证券

2、中国篮球人口基数大&场地面积广，篮球鞋空间广阔

政策推动篮球产业发展。自2015年之后，国家推出多项政策推动篮球发展。从职业化篮球到大众篮球项目均有相应的政策支撑，督促各地方建设篮球运动基础设施，充分激发青少年的篮球热情，推动篮球市场发展。

表1：中国对于跑步运动的政策支持

时间	文件	机构	内容
2016.05.05	《体育发展“十三五”规划》	国家体育总局	建立30个以上的篮球重点后备人才培养基地。探索篮球职业联赛管理体制改革，实行全国男子篮
2016.08.30	《竞技体育“十三五”规划》	国家体育总局	球联赛（NBL联赛）的管办分离，成立CBA联赛公司，实现CBA联赛管办分离改革。
2018.12.21	《关于加快发展体育竞赛表演产业的指导意见》	国务院办公厅	着力发展篮球等职业联赛。
2019.09.17	《关于促进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发展的	国务院办公厅	合理利用公园绿地、市政用地等建设篮球场。
2020.10.15	《关于全面加强和改进新时代中共中央办公厅、国学校体育工作的意见》	务院办公厅	指导学生掌握篮球等专项运动技能。
2021.04.27	《“十四五”时期全民健身设施补短板工程实施方案》	国家体育总局、国家支发展和改革委员会	支持新建或改扩建占地面积不低于10万平方米的体育公园内部的健身设施，包括篮球场等。
2021.10.25	《“十四五”体育发展规划》	国家体育总局	建立学校、体校、俱乐部一体化青少年篮球发展机制,推动小篮球联赛与四级校园赛事规模质量全面发展，小篮球赛事活动参与人数不低于1000万。
2022.03.23	《关于构建更高水平的全民健身公共服务体系的意见》	中共中央办公厅	建立篮球业余竞赛体系。

资料来源：国务院办公厅、国家体育总局、国家发改委、招商证券

篮球人口基数高，场地数量及面积位居第一。根据中国篮协数据，中国篮球人口约1.25亿人，其中核心篮球人口约7610万人，篮球人口基数全球第一。篮球场面积从2018年的5.44亿平方米增加到2021年的6.22亿平方米；篮球场数量在2020年突破100万个，占地面积及场地数量位居中国球类运动第一，中国篮球运动产业有加大的发展空间。

图2：中国篮球场地数量不断增加（万）

资料来源：国家体育总局、招商证券

图3：中国篮球场占地面积居三大球之首（亿平方米）

资料来源：国家体育总局、招商证券

3、竞争格局：Nike占据龙头地位，国货品牌差异化竞争提份额

全球范围内一超多强的竞争格局延续。Nike围绕多名签约的NBA划时代巨星开发产品系列，并利用先进的产品科技推出多款热销团队实战鞋系列，在篮球鞋行业具有绝对龙头地位。Adidas、安德玛分居二三位。从NBA球员所着跑鞋比例来看，Nike自12年之后始终占据第一位置，且占比达50%以上。

图4：篮球鞋市场竞争格局

资料来源：Nike官网、Adidas 官网、安德玛官网、招商证券

图5：NBA球星穿着球鞋品牌比重

资料来源：Baller Shoes DB、招商证券

从中国市场看，国产品牌抢占外资品牌份额。国货品牌通过技术突破提升产品功能性，推出性价比更高的篮球鞋实现和国际品牌差异化竞争，在中国篮球鞋的市场份额逐步赶超国际品牌。其中李宁通过签约韦德提高品牌声量、应用科技提升篮球鞋功能性。从阿里平台看2019-2022年李宁在篮球鞋市场份额从12.6%提升至20.3%。疫情期间受到

物流受阻、供应链扰动、国潮兴起的背景下国际品牌销售放缓，李宁趁此机会超越 Nike占据阿里平台篮球鞋市场份额第一的位置。

图6：阿里平台重点品牌市场销售占比

资料来源：魔镜、招商证券

图7：NBA球星穿着国货品牌比重

资料来源：Baller Shoes DB、招商证券

二、他山之石：Nike超强设计开发能力&超巨资源垄断引领行业发展

1、行业技术创新引领者，篮球鞋功能持续升级

如《体育用品行业深度报告系列（三）》所述，各大运动品牌厂商在中底方面广泛采用发泡技术使其具备高回弹的特性。并采用碳板+TPU的方式实现抗扭转。在过去的40多年里，Nike进行了多项技术创新引领行业发展：

Nike持续对中底气垫进行创新升级，如NikeAir、Zoom、ZoomX等，将缓震、稳定、轻量功能持续提升。并于90年代中期开始，针对中高端篮球鞋在鞋的外底和中底之间置入碳纤维板，增强鞋底的支撑性和稳定性，这一技术后来也被众多运动品牌所应用。目前Nike的中底气垫技术属于全球领先水平。

》持续开发中底缓震材料，如 phylon、lunarlon、React、Joyride 等，达到减震效果的同时，提升耐久和安全性，目前Nike中底缓震材料性能全球领先，并不断研发中底缓震材料，为产品创造提供更多可能性。

图8：Nike气垫技术和缓震材料

资料来源：NIKE官网、招商证券

2、Nike超巨资源丰富，球星影响力提升强化品牌竞争优势

在NBA热度快速提升阶段,Nike通过产品升级、配色丰富、前瞻战略眼光独到等优势快速抢夺顶级NBA巨星资源，实现对其他品牌的降维打击。据BallerShoes DB 统计，2014-2021年赛季期间，NBA赛场上球员穿着的球鞋中，耐克占占比60%+。Nike签约篮球球星的发展历程可分为三个阶段：

》蕲露头角，强势破局（1982年-2002年)：1984年耐克签约新秀迈克尔·乔丹并推出AJ系列，乔丹三次三连冠及AJ丰富的配色和优异的功能性让耐克在篮球领域的知名度不断提高。在1984-2002年期间，耐克又签下科比·布莱恩特、查尔斯·巴克利、斯科蒂·皮蓬等知名球星。Nike自此成为NBA篮球鞋领域的重要玩家。

独具慧眼，投资潜力新星获得高营销回报（2003年-2012年)：此阶段Nike签约大量新秀球员，如2003年签约勒布朗·詹姆斯，2007年签约凯文·杜兰特，2009年签约德玛尔·德罗赞，2011年签约凯里·欧文等，这些新秀逐渐成长为顶级球星，耐克声量快速提升，在篮球鞋领域影响力逐步超越Adidas和锐步。

》资源垄断占据篮球鞋市场绝对优势（2013年至今)：在此阶段，Nike已经成为高代言费及高曝光度的代名词，叠加Nike球鞋领先全球的功能性，NBA新秀及巨星对签约Nike的诉求提升，彻底形成资源垄断。

表2：国际知名品牌签约顶级NBA球星对比

品牌	签约明星	签约期间主要成就	签约时间
Nike	迈克尔·乔丹	1992年成为史上第一位在同一年里囊括四大荣誉"年度MVP、总冠军、总决赛MVP、奥运金牌"的球员；获得3次NBA全明星MVP，5次常规赛MVP，6次总决赛MVP，14次入选NBA全明星赛阵容	1984年-终身
	科比·布莱恩特	3次NBA总冠军、2次NBA得分王、2次NBA总决赛MVP、1次 NBA 常规赛MVP、2次NBA全明星赛MVP、14次NBA全明星	2003年-2020年; （系列开发为终身）
	勒布朗·詹姆斯	2012年成为史上第二位在同一年里囊括四大荣誉"年度MVP、总冠军、总决赛MVP、奥运金牌"的球员；获得4次NBA总冠军，4次常规赛 MVP，4次总决赛MVP，17次入选全明星并3次获全明星MVP、1 次得分王	2003年-终身
	凯文·杜兰特	2次NBA总冠军、1次NBA全明星新秀赛MVP、2次NBA全明星赛 MVP、2次NBA总决赛MVP、1次NBA常规赛MVP、4次得分王	2007年至今
	保罗·乔治	4次入选NBA全明星；1次NBA最佳阵容一阵	2010年至今
	凯里·欧文	1次NBA总决赛冠军、1次NBA常规赛最佳新秀、1次全明星赛MVP	2011年至今
	扬尼斯·阿德托昆博	2次NBA常规赛MVP、1次NBA全明星赛MVP、1次总决赛MVP、 1次NBA总冠军	2013年至今
	科比·布莱恩特	1次NBA全明星赛扣篮大赛冠军、2次NBA总冠军、1次NBA全明星赛MVP、4次NBA全明星	1996年-2002年
Adidas	蒂姆·邓肯	2次常规赛MVP；2次总决赛MVP；15次入选NBA最佳阵容及最佳防守阵容；15次入选NBA全明星赛	2002 年-2016年
	特雷西·麦克格雷迪	6 次NBA全明星阵容；2次NBA得分王；NBA最佳阵容一阵；NBA 最佳阵容二阵；NBA最佳阵容三阵	2002年-终身
	詹姆斯·哈登	1次 NBA常规赛MVP；8次NBA全明星阵容；NBA 助攻王；3次 NBA 得分王	2015年至今
Reebok	沙奎尔·奥尼尔	1次NBA最佳新秀；1次NBA新秀阵容一阵；2次NBA得分王；8 次 NBA最佳阵容一队；4次NBA总冠军；NBA常规赛MVP；3次 NBA 总决赛MVP；2次NBA全明星赛MVP	1992年-2006年
Reebok	阿伦·艾弗森	1次新秀全明星MVP；1次年度最佳新秀；3次NBA抢断王；1次 NBA 常规赛 MVP；4次 NBA 得分王	1996年-终身

Under

斯蒂芬·库里

8 次全明星西部首发阵容；1次全明星三分球大赛冠军；2次最佳阵容第一阵容（；2次常规赛MVP；4次NBA总冠军；1次NBA全明星赛MVP

Armour

2013年至今

乔尔·恩比德

3次NBA全明星阵容；1次NBA常规赛MVP

2018年至今

资料来源：各品牌官网、招商证券

图9:Nike七大巨星合照

资料来源：公司官网、招商证券

图10:2020-2021赛季NBA球鞋占比

资料来源：Baller Shoes DB、招商证券

3、围绕顶级球星开发正代签名系列提升品牌影响力

顶级球星签名篮球鞋发售提升品牌影响力。1985年耐克推出以乔丹名字命名的AirJordan系列篮球鞋，开创球星签名球鞋先河。通过营销投入加大及乔丹在全球知名度提升，AirJordan系列成为篮球鞋领域的潮流风向标。耐克旗下热门签名球鞋还有Kobe系列、Lebron系列、KD系列等，品牌影响力和消费者认可度达到顶峰。

表3：国际知名品牌旗下热门签名鞋

品牌	旗下热门签名鞋系列
Nike	Air Jordan 系列（迈克尔·乔丹）；Kobe 系列（科比·布莱恩特）；Lebron 系列（勒布朗·詹姆斯）；Kyrie 系列（凯里·欧文）；KD系列（凯文·杜兰特）；Freak 系列（扬尼斯·阿德托昆博）；
Jordan	Melon 系列（卡梅隆·安东尼）；CP 系列（克里斯·保罗）；FLYWADE系列（德维恩·韦德）；Why Not ZerO.系列（拉塞尔·威斯布鲁克）；Zion 系列（蔡恩·威廉森）；Luka 系列（卢卡·东契奇）等
Adidas	T-MAC 系列（特雷西·麦克格雷迪）；D-cool 系列（蒂姆·邓肯）；The Garnett 系列（凯文·加内特）； D Howard（德怀特·霍华德）；DRose 系列（德里克·罗斯）；Harden 系列（詹姆斯·哈登）等
Reebok	Kamikaze 系列（肖恩·坎普）；Shaqnosis 系列（沙奎尔·奥尼尔）；Question 系列（阿伦·艾弗森）等
Under Armour	Curry 系列（斯蒂芬·库里）；Embiid 系列（乔尔·恩比德）等

资料来源：Nike 官网、Jordan Brand 官网、Adidas官网、Reebok 官网、安德玛官网、招商证券

图11：各品牌热门签名球鞋对比

资料来源：Nike 官网、Jordan Brand 官网、Adidas 官网、Reebok 官网、安德玛官网、招商证券

Hyperdunk20122012年伦敦奥运会御用战靴

4、功能性优异的团队鞋及热门复刻款推升销量

团队鞋快速放量。团队鞋应用顶级科技并强化球鞋实战综合表现力。其中Nike开发的Hyperdunk系列是全球最具盛名的团队鞋款，目前已经迭代至第10代。Hyperdunk系列获得科比、詹姆斯、姚明、欧文等众多球星的喜爱，并成为美国队2008、2012和2016年连续三届奥运会的御用战靴。同时也弥补了明星签售款限量的缺陷，快速放量。

图12： Hyperdunk 系列成为 2008、2012和2016 年连续三届奥运会的御用战靴

资料来源：Nike官网、招商证券

表4：各知名运动品牌丰富的团队鞋款

品牌	产品系列	推出时间	价格	选代情况
Nike	Nike Hyperdunk 系列	2008	1099	第10代
	Nike Hyperrev 系列	2014	1099	第3代
	Nike Zoom Rize 系列	2019	1099	第2代
	Nike G.T.系列	2021	1399	第1代
Adidas	Adidas Crazy Explosive 系列	2016	1499	第2代
	Adidas Crazylight Boost 系列	2016	999	第2代
	Adidas ProBounce 系列	2018	799	第2代
	Adidas Crazy BYW X 系列	2018	1599	第2代
Under Armour	UA Lockdown 系列	2016	649	第5代
	Hovr Havoc 系列	2019	999	第4代
	UA JET'21系列	2021	649	第1代
Reebok	Pump Omni Zone 系列	1991	1199	第2代
Jordan	Super.Fly 系列	2014	1099	第5代
Brand	Jumpman 系列	2018	799	第4代

资料来源：Nike 官网、Adidas 官网、UA 官网、Reebok 官网、Jordan Brand 官网、招商证券

除团队鞋外，Nike推出AJ热门经典复刻款持续放量。复刻主要有两种方式：1）复刻元年经典鞋型配色：此类复刻会在球鞋的材质、科技、配色和鞋型等方面最大程度还原元年版本的风格，深受球迷的喜爱。2）传统鞋型的基础上发售全新配色和差异化设计：此类复刻会在推出新配色的同时在元年版本球鞋的材质、科技和鞋型等方面进行改动。如 2022年推出的Air Jordan4“Cement Gray"使用新颖的帆布鞋面代替了元年版本的皮质鞋面；2020 年推出的 AirJordan11Adapt运用Nike Adapt科技实现了球鞋无鞋带化。

图13:AirJordan 系列部分复刻款

资料来源：Jordan Brand官网、招商证券

5、设计元素及配色丰富，轻量化拓展篮球鞋应用场景

产品的发售配色逐渐多样化。以AirJordan系列为例，第28代以前的产品以推出黑、红、白配色为主。从第 28代开始，每一代产品都推出更加鲜艳且富有冲击力的颜色来扩大年轻客群。

图14: Air Jordan 系列的发售配色逐渐丰富

资料来源：Jordan Brand 官网、招商证券

设计元素：各品牌在开发球星正代签名鞋时会融入球星众多的个人元素，如球星个人的性格与喜好、打球的风格、获得的荣誉等。除此之外，还可能以迭代数字为设计元素，如数字8、数字10。

图15：正代签名鞋以球星个人元素为核心设计元素

Nike Zoom Kobe 6以科比喜爱的黑曼巴蛇为设计灵感突出科比精准、快速的球风

Reebok Answer 8球鞋以"8"为设计中心鞋面透气孔就是"8"的造型
资料来源：Nike 官网、Jordan Brand 官网、Reebok 官网、招商证券

轻量化：提升赛场表现力的同时满足日常休闲穿着需求。Nike将鞋面科技由皮质与尼龙网升级为Leno-Weave科技，结合中底镂空设计，实现篮球鞋的轻薄透气及质轻的特性。轻量化后的篮球鞋能一定程度的提升篮球性能，同时满足部分爱好者日常休闲穿着需求，拓展篮球鞋的应用场景。

图16:AirJordan 系列具有丰富的轻量化经验

资料来源：Jordan Brand官网、招商证券

三、科技及设计提升、球星资源提档、高性价比助力本土品牌差异化竞争

1、中底科技突破实现产品功能提升

中底科技实现突破。国内品牌自2008年后重视跑鞋开发，但中底科技始终较国际品牌有较大差距。经过近十年的技术积累，国货品牌在发泡技术上实现突破，2019年以来，李宁推出科技，安踏推出氮科技，特步推出动力巢-X-PB，361度推出新一代QU!KFLAME；中底材料的回弹性有大幅度提升。

图17：国货品牌技术实现突破

资料来源：李宁年报、安踏年报、特步年报、361度年报、匹克官网、乔丹官网、招商证券

2、球星资源提档，草根篮球赛事提升品牌曝光度

国货品牌签约NBA球星提升品牌影响力。国内经过多年的技术积淀后，实现中底核心客户突破，产品性能提升。同时签约明星球员从NBA二线球星转为一线巨星，并开发签名系列款提升品牌知名度和影响力。如李宁签约韦德，安踏签约汤普森，匹克签约威金斯，361度签约戈登和丁威迪。

李宁3+1篮球联赛

品牌赞助草根赛事

图18：国货品牌签约的代表性球星

汤普森代言安踏

资料来源：李宁官网、安踏官网、匹克官网、361度官网、特步官网、招商证券
戈登代言361度

林书豪代言特步

图19:国货品牌热门签名球鞋

资料来源：李宁官网、安踏官网、匹克官网、招商证券

国内品牌通过草根篮球赛事扩大客群并推升品牌曝光度。草根篮球是非职业的篮球赛事，草根篮球赛采用在短视频平台直播的运营方式提高观看受众和热度。国内品牌主要通过赞助或自建热门IP赛事拓展篮球爱好者客群。

图20：国民品牌创办或赞助的热门草根篮球赛事

安踏「要疯」篮球系列赛事

匹克赞助广东省男子篮球联赛
匹克球迷篮球世界杯

361度「触地即燃」篮球系列赛事
匹克赞助新浪3x3篮球黄金联赛

泉州市"匹克杯"百队千场广场篮球赛

特步赞助佳得乐"全民闪电杯"篮球赛
资料来源：李宁官网、安踏官网、匹克官网、361度官网、特步官网、招商证券

3、设计元素多元化，中国风元素融合凸显品牌民族自信

设计元素多元化。国内品牌广泛汲取设计灵感，除采用签约球星个人特征元素外，融合较多的中国传统文化元素。如李宁驭帅系列以“昭陵六骏”石刻为设计灵感；安踏KT系列以青花瓷为设计灵感；361度禅戈以古代兵戈为设计灵感；匹克闪电系列以《西游记》为设计灵感。

图21：国产品牌球鞋丰富的设计元素

资料来源：李宁官网、安踏官网、361度官网、匹克官网、招商证券

考虑到实战性能提升、穿着舒适度、日常通勤需求等多重因素，国货品牌同样利用中底材料及结构、轻量化鞋面材料完成轻量化设计。目前轻量化设计正逐步应用至品牌全系列产品。

表5：国产品牌球鞋轻量化举措

品牌	鞋面	中底	轻量化特点	代表产品
李宁	Mono 纱+内靴网纱材料	前掌科技+全掌 LightFoam	Mono 纱材质很薄，坚韧且轻盈。前掌的科技轻质且薄。	CJ1、驭帅14、全城 10、韦德之道9
安踏	A-SHOCK FIBER 轻量化鞋面	全掌氮科技	鞋面科技轻薄透气，减轻束缚。氮科技回弹、轻质、持久。	KT7、狂潮4、轻狂 3、水花4
匹克	Surface 科技/高性能网布+PP膜	前/全掌超级魔弹科技+后掌轻量化态极科技	Surface 科技鞋面轻量透气耐折。轻量化态极科技轻质且缓震。	态极大三角、帕克4、闪现4
特步	Mono 纱/梭织网布	FeatherFoam 轻弹中底材料/特轻弹中底系统	梭织网布轻量透气。FeatherFoam更轻，更弹，更持久。	林书豪2、轻灵、轻羽2、游云6

资料来源：李宁官网、安踏官网、361度官网、匹克官网、招商证券

4、专注高性价比实战鞋开发实现与Nike错位竞争

国货品牌注重高性价比实战篮球鞋开发提振销量。本土品牌除学习Nike在技术、营销、设计方面的发展策略外，重点卡位大众篮球鞋市场，专注开发球星限售支线产品及定位实战的全新系列产品，满足篮球爱好者日常运动需求，实现和国际品牌的错位竞争。其中李宁开发的支线韦德全城系列是国货支线产品的佼佼者，目前已迭代至第10代，较高的性价比贏得众多实战选手的喜爱。安踏推出要疯系列产品也广受好评。

图22：国产品牌实战支线系列

资料来源：李宁官网、安踏官网、361度官网、匹克官网、招商证券

从阿里平台看，国内品牌的篮球鞋价格带集中在200-800元，实现和Nike（主要价格带在600以上）错位竞争。

图23：近十二个月阿里平台重点品牌篮球鞋价格带分布

资料来源：魔镜、招商证券

四、本土品牌卡位大众篮球鞋市场多维发力，持续抢占国际品牌份额

1、李宁：设计风格引领国内篮球行业潮流，份额逐步超越国际品牌

技术突破助力产品力提升，韦德之道系列引领国内篮球潮流。2019年1月李宁发布“李宁”轻弹科技平台，并率应用至韦德之道系列，韦德之道系列产品性能显著提升。同时在设计方面自6代产品开始由李宁首席设计师周世杰主导设计，在保留实战性的同时，融合多元化设计元素，配色更加大胆，逐步引领国内篮球鞋的设计潮流。

图 24：李宁韦德之道的迭代和升级

资料来源：李宁年报、李宁官网、招商证券

韦德之道限量发售提升品牌热度，并使用支线产品快速放量。公司开发韦德全城系列主打实战性及超高性价比。在应用科技后，因为适配水泥地实战的耐磨性而导致脚感偏硬的缺点被改善，受到消费者的广泛认可，快速放量。

图25：韦德全城系列以高性价比优势快速放量

支撑性及抗扭转性增强，搭配翻科技提升回弹缓震，适合多位置选手实战使用，并开发更多配色满足篮球爱好者需求
资料来源：李宁年报、李宁官网、招商证券

球星代言球鞋系列持续增加，包括巴特勒驭帅系列、麦科勒姆音速系列、范弗利特闪击系列等。同时空袭、利刃、魅影系列篮球鞋完善实战性价比篮球鞋矩阵，目前公司拥有从低中高端的完善篮球鞋矩阵，不断拓展客群。

图26：李宁球星款及支线产品补充篮球矩阵

资料来源：李宁年报、李宁官网、招商证券

公司2012年与NBA巨星韦德展开合作，2020年签约巴特勒，并与国内顶级球星周琦、新生代球星曾凡博签约，不断提升品牌曝光度。

图27：李宁签约众多篮球巨星

资料来源：李宁年报、李宁官网、招商证券

科技&设计能力增强提升市场份额。李宁通过产品力和设计力的双重提升，篮球鞋领域的认可度增强，量价齐升。从阿里平台看，李宁篮球鞋市场份额从2019年13%提升至2022年的20%，超越Nike成为第一。篮球鞋客单价从370元提升至2022年520元，累计增幅达38%。

图28：李宁在阿里平台篮球鞋品类市场份额

资料来源：魔镜、招商证券

图29：李宁篮球鞋在阿里平台客单价持续提升

资料来源：魔镜、招商证券

2、安踏：赛事IP驱动品牌热度，实战类产品迭代速度加快

材料&科技持续升级。安踏自2015年后注重产品科技升级和优质材料开发，陆续开发出虫洞科技、蓄力胶囊、氢科技、舒弹科技、C37科技、氮科技等多种中底材料和科技，大幅提升安踏产品的缓震、回弹等功能性属性。

推出汤普森签名篮球鞋KT系列广受好评。2015年签约汤普森后，安踏在篮球鞋产品端开始发力，推出了KT1系列，打破此前安踏签名球鞋399 元的定价天花板。利用公司不断迭代的技术升级，KT系列产品功能性增强，2021年推出KT7采用最新的氮科技中底，较上一代重量降低7%，回弹提升20%，截至2021年，KT1至KT7系列累计批发数量接近1000万双。

图30：KT系列科技升级、产品迭代

资料来源：安踏年报、安踏官网、招商证券

2017年公司打造“要疯”赛事IP，将汤普森与中国草根篮球手联动，提升赛事知名度，在全国范围内掀起篮球热。
推出多款“要疯”系列篮球鞋，包括横扫、狂潮、热浪等系列，通过开发更富有视觉冲击力的颜色拓展年轻新客群。

图31：要疯系列矩阵不断丰富

资料来源：安踏年报、安踏官网、招商证券

丰富球星资源。签约凯文·加内特、拉简·隆多、克莱·汤普森、特雷杨等NBA篮球巨星，增强品牌影响力。

图32：安踏签约众多篮球巨星

资料来源：安踏年报、安踏官网、招商证券

产品迭代推动份额及客单价提升。公司篮球鞋系列保持每年迭代一次的速度，从配色、材料、性能等多角度升级。其中汤普森签名产品系列价格带从599元提升至999元，要疯系列产品价格带从299元提升至599元。阿里平台看，踏篮球鞋 2019年-2022年关键月份（6月、11月）销售占比持续提升，2019年-2020年销售占比10%-15%，2021年-2022年销售占比15%-20%。安踏篮球鞋客单价从2019年350元提升至2022年450元，累计增幅为29%。

图33：安踏在阿里平台篮球鞋品类市场份额

资料来源：魔镜、招商证券

图34：安踏篮球鞋在阿里平台客单价持续提升

资料来源：魔镜、招商证券

3、361度：球星资源&产品矩阵&设计配色逐步丰富，口碑持续提升

国际线回归助力国内线产品科技水平实现质的突破。推出ENRG-X及QU!KFLAME中底材料，回弹性能达到65%和75%。在运营跑鞋的过程中，将中底材料应用至篮球鞋中，实现产品性能升级。并签约可兰白克、阿隆戈登、丁威迪等篮球明星提升品牌影响力。公司围绕签约球星推出可兰白克签名战靴克制系列、戈登签名战靴AG系列。并推出实战篮球鞋禅系列，持续完善篮球矩阵。其中AG系列产品的科技持续升级，产品配色逐步丰富，不断扩大客群。

图35：361度签约多名国内外篮球明星

资料来源：361度年报、361度官网、招商证券

图36：篮球矩阵持续拓展

资料来源：361度年报、361度官网、招商证券

图37：配色及技术持续迭代

资料来源：361度年报、361度官网、招商证券

签名正代鞋款增加提升产品客单价。361度加速推出球星签名款，包括AG系列、克制系列产品，其中AG系列价格带在600元左右，克制系列价格带在400元左右，拉动公司篮球鞋客单价。阿里平台看，361度篮球鞋市场份额从2019年0.5%提升至2022年2%左右。篮球鞋客单价从250元提升至410元，累计增幅达64%。

图38：361度在阿里平台篮球鞋品类市场份额

资料来源：魔镜、招商证券

图39：361度篮球鞋在阿里平台客单价持续提升

资料来源：魔镜、招商证券

4、特步：初步进入篮球领域，技术驱动产品矩阵持续丰富

特步以跑步鞋为核心，开发出 Energetex 聚能弹、动力巢、X-dynamicform、X-DYNAMICFOAMPB等多种中底材料，回弹缓震效果达80%。2019 年公司签约林书豪正式进军篮球领域，2021年推出林书豪二代，采用X-TEPBOOM特轻弹中底和3D人体工学×型纤维碳板，保证缓震的同时增强抗扭转性，采用立体TPU保证稳定性。同时推出轻羽篮球鞋系列，持续补充篮球鞋矩阵。

图40：特步签约林书豪

资料来源：特步官网、招商证券

图41：特步篮球鞋矩阵持续拓展

资料来源：特步官网、招商证券

线上份额仍有较大提升空间。特步最初推出游云系列实战篮球鞋，产品价格为200-300元，随后2019年打造林书豪签名战靴系列，产品价格在600-800元，20年推出轻羽篮球鞋系列，产品价格位300-500元。随着品牌和产品的认可度提升,阿里平台特步篮球鞋市场份额达1%,客单价从2019年的200元提升至2022年300元,累计增幅达50%。

图42：特步在阿里平台篮球鞋品类市场份额

资料来源：魔镜、招商证券

图43：特步篮球鞋在阿里平台客单价持续提升

资料来源：魔镜、招商证券

五、风险提示

1、原材料价格上涨对利润空间的侵蚀风险;

2、客流恢复不及预期影响销售表现风险;

3、外资竞品库存较重引发价格战影响公司折扣及新品售罄风险。

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

赵中平：香港中文大学硕士，对外经济贸易大学学士，2014-2016 年分别就职于安信证券，银河证券，2016-2021年就职于广发证券轻工行业首席分析师，2020 年新财富，水晶球，新浪金麒麟均获得第三名，2021年加入招商证券，任轻工时尚首席分析师。

刘丽：对外经济贸易大学会计学硕士，2011-2015年就职于国美控股集团投资部，2015-2017.7太平洋证券服饰纺织行业分析师，2017年8月加入招商证券，2021年起任美妆时尚联席首席。

毕先磊：山东大学金融硕士，吉林大学工学学士，曾就职于德邦证券研究所轻工组，2021年加入招商证券，研究方向为轻工制造。

王鹏：华威商学院金融学硕士，中山大学金融学学士，2020-2021年就职于万联证券，2021年加入招商证券，任研究助理，研究方向为轻工新消费。

王月：香港理工大学运筹学及风险分析硕士，华北电力大学工学学士，曾就职于基金公司，2021-2023年就职于天风证券研究所轻工组，2023年加入招商证券，研究方向为轻工新消费。

王梓旭：中央财经大学硕士，2022年加入招商证券，任研究助理，研究方向为纺织服装。

评级说明

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：

股票评级

强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数

中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

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正文目录

图表目录

一、产品功能性、设计水平、球星影响力驱动篮球鞋行业发展

1、发展史：实战功能&球星背书&设计水平成为市场竞争核心要素

2、中国篮球人口基数大&场地面积广，篮球鞋空间广阔

3、竞争格局：Nike占据龙头地位，国货品牌差异化竞争提份额

二、他山之石：Nike超强设计开发能力&超巨资源垄断引领行业发展

1、行业技术创新引领者，篮球鞋功能持续升级

2、Nike超巨资源丰富，球星影响力提升强化品牌竞争优势

3、围绕顶级球星开发正代签名系列提升品牌影响力

4、功能性优异的团队鞋及热门复刻款推升销量

5、设计元素及配色丰富，轻量化拓展篮球鞋应用场景

三、科技及设计提升、球星资源提档、高性价比助力本土品牌差异化竞争

1、中底科技突破实现产品功能提升

2、球星资源提档，草根篮球赛事提升品牌曝光度

3、设计元素多元化，中国风元素融合凸显品牌民族自信

4、专注高性价比实战鞋开发实现与Nike错位竞争

四、本土品牌卡位大众篮球鞋市场多维发力，持续抢占国际品牌份额

1、李宁：设计风格引领国内篮球行业潮流，份额逐步超越国际品牌

2、安踏：赛事IP驱动品牌热度，实战类产品迭代速度加快

3、361度：球星资源&产品矩阵&设计配色逐步丰富，口碑持续提升

4、特步：初步进入篮球领域，技术驱动产品矩阵持续丰富

五、风险提示

分析师承诺

评级说明

股票评级

行业评级

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