传媒行业：美团外卖单量份额成为香港第二，好未来“九章大模型”上线新功能

周观点：

本周（2024.1.1-2024.1.5），传媒（申万）指数下跌 2.99%，恒生科技指数下跌 4.57%。算力网络为云计算打开新模式。相比海外，国内云计算市场仍有较大发展空间。但短期来看，国内云计算龙头与美国 AWS、微软等公司差距拉大。这主要由于国内云计算市场除了公有云模式，近几年国内政企客户从数据安全角度主要采用私有云、混合云、边缘云模式。因此，国内云计算行业无法完全复制海外公有云的发展模式。在此背景下，我们认为，算力网络的建立需要“算网”与“云网”融合发展，为云计算发展打开新模式。算力网络的建设将推动算力与水电一样，成为“一点接入、即取即用”的社会级服务，极大降低算力使用门槛，驱动国内云计算市场加速发展。从竞争角度，国内公有云厂商与电信运营商均在竞争算力网络规划主导权。国内公有云厂商以云为主并负责算网智能编排。国内通信运营商采取以网强云的策略，增强在云计算市场竞争力。

走势概览:

本周（2024.1.1-2024.1.5），传媒（申万）指数下跌 2.99%，上证指数下跌 1.54%，创业板指数下跌 6.12%，中概股指数下跌 3.32%，恒生科技指数下跌 4.57%，恒生指数下跌 3.00%，纳斯达克综指下跌 3.25%。

本周（2024.1.1-2024.1.5），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次煤炭（+5.59%）、公用事业（+1.95%）、石油石化（+1.22%）。

本周（2024.1.1-2024.1.5），涨跌幅排名前三的 A 股传媒重点标的依次为三七互娱（-0.21%）、宋城演艺（-0.51%）、光线传媒（-1.84%）。

本周（2024.1.1-2024.1.5），涨跌幅排名前三的海外互联网重点标的依次为网易（+3.91%）、腾讯音乐（+2.21%）、云音乐（+0.17%）。

行业新闻重要公告：

（1）2023年抖音生活服务平台总交易额增长 256%。

（2）美团外卖香港业务单量份额成为香港第二。

（3）好未来“九章大模型”上线新功能。

风险提示：

监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等。

2024年1月8日
看好/维持
传媒	行业报告

未来 3-6个月行业大事：

行业基本资料

股票家数	192	4.16%
行业市值(亿元)	16694.31	2.01%
流通市值(亿元)	14227.66	2.17%
行业平均市盈率	102.43	/

行业指数走势图

资料来源：恒生聚源，东兴证券研究所

分析师：石伟晶

021-25102907 shi_wj@dxzq.net.cn

执业证书编号： S1480518080001

传媒互联网行业重点标的盈利预测与估值

代码	公司名称	市值（亿元）	年初至今涨幅	营收（亿元）		归母净利（亿元）		PE
代码	公司名称	市值（亿元）	年初至今涨幅	23E	24E	23E	24E	23E	24E
A股传媒
002027.SZ	分众传媒	894	0%	126.0	148.5	49.9	60.8	18	15
300413.SZ	芒果超媒	452	-5%	148.7	169.1	22.1	26.3	20	17
002555.SZ	三七互娱	416	-4%	177.0	203.6	32.6	38.1	13	11
002624.SZ	完美世界	224	-4%	83.1	100.1	10.6	14.8	21	15
300418.SZ	昆仑万维	403	-6%	50.1	55.4	8.0	10.0	50	41
603444.SH	吉比特	168	-5%	47.1	56.2	13.1	16.0	13	10
300144.SZ	宋城演艺	257	-2%	20.9	28.2	9.1	13.1	28	20
300251.SZ	光线传媒	235	-3%	16.9	23.8	6.5	10.5	36	22
301171.SZ	易点天下	83	-4%	25.9	30.4	2.6	3.2	32	26
300133.SZ	华策影视	110	-5%	30.9	37.7	5.0	6.0	22	18
603533.SH	掌阅科技	84	-4%	29.8	35.2	0.6	1.1	143	75
300792.SZ	壹网壹创	54	-4%	16.9	19.7	2.3	2.8	23	20
300766.SZ	每日互动	58	-2%	5.6	7.1	0.4	0.7	148	88
300785.SZ	值得买	41	-4%	14.6	17.4	1.4	1.9	30	22
300788.SZ	中信出版	53	-4%	19.7	21.9	2.0	2.5	26	21
海外互联网
0700.HK	腾讯控股	25,199	-3%	6,165.1	6,860.1	1,479.2	1,755.5	17	14
9988.HK	阿里巴巴	13,275	-2%	8,708.6	9,572.5	1,084.8	1,475.1	12	9
PDD.0	拼多多	13.828	-2%	1,762.4	2,168.6	394.8	523.6	35	26
3690.HK	美团	4,415	0%	2,767.9	3,360.9	174.3	280.9	25	16
9618.HK	京东集团	3.045	-1%	10,809.8	11,831.1	295.8	349.2	10	9
9999.HK	网易	4,591	-1%	1,055.3	1,175.3	287.8	308.2	16	15
1024.HK	快手	1,999	-3%	1,141.6	1,332.5	61.5	128.8	32	16
1698.HK	腾讯音乐	1,085	4%	275.8	280.6	49.4	57.1	22	19
9626.HK	哔哩哔哩	346	-2%	227.1	265.9	-43.4	-15.2	(8)	(23)
IQ.0	爱奇艺	319	-2%	322.3	349.4	21.2	33.2	15	10
9898.HK	微博	177	-3%	125.2	135.5	29.5	26.4	6	7
0772.HK	阅文集团	259	-1%	77.3	84.3	12.4	14.4	21	18
9899.HK	云音乐	175	4%	79.9	89.0	5.3	8.8	33	20
2400.HK	心动公司	42	-2%	40.2	48.6	2.1	3.8	20	11
2390.HK	知乎	38	0%	42.3	49.6	-8.7	-3.7	(4)	(10)

资料来源：同花顺一致预期，东兴证券研究所 (注：市值、净利润换算为人民币市值)

1. 走势概览

图1：重点指数周涨跌幅

资料来源：iFinD，东兴证券研究所

本周（2024.1.1-2024.1.5），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次煤炭（+5.59%）、公用事业（+1.95%）、石油石化（+1.22%）。

图2：申万一级行业周涨跌幅

资料来源：iFinD，东兴证券研究所

2. 重点标的周度行情

本周（2024.1.1-2024.1.5），涨跌幅排名前三的 A 股传媒重点标的依次为三七互娱（-0.21%）、宋城演艺（-0.51%）、光线传媒（-1.84%）。

图3：A股传媒重点标的周涨跌幅

资料来源：iFinD，东兴证券研究所

本周（2024.1.1-2024.1.5），涨跌幅排名前三的海外互联网重点标的依次为网易（+3.91%）、腾讯音乐（+2.21%）、云音乐（+0.17%）。

图4：海外互联网重点标的周涨跌幅

资料来源：iFinD，东兴证券研究所

3. 行业新闻重要公告

【2023 年抖音生活服务平台总交易额增长 256%】1 月 3 日，抖音官方现发布《2023 年度数据报告（完整版）》。数据显示，2023 年抖音生活服务平台总交易额增长 256%，共覆盖 370 以上个城市，涉及 450 万以上门店。

【美团外卖香港业务单量份额成为香港第二】市场调研数据显示，美团旗下外卖平台 KeeTa 开业不足半年，在全港达到约 31%市场占有率，单量份额已超越 Deliveroo，后来居上成为香港第二。商户运营方面，KeeTa自五月进入香港市场后，入驻商家数月均增速超过30%。

【好未来“九章大模型”上线新功能】1 月 5 日，好未来宣布，旗下学而思数学大模型将正式更名为“九章大模型”。同时，九章大模型上线多个全新功能，包括数学故事助手、试题结构化助手，且题目推荐助手和解题过程功能全新升级。

（来源：同花顺）

4. 风险提示

监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等。

分析师简介

石伟晶

传媒与互联网行业首席分析师，上海交通大学工学硕士，7 年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。2019年新浪金麒麟传媒行业新锐分析师。全面覆盖A 股传媒、互联网、云计算等板块，致力于领先市场挖掘产业投资机会。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

免责声明

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行业评级体系

公司投资评级（A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）：以报告日后的 6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；

推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

行业投资评级（A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

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