电力设备

证券研究报告 / 行业深度报告

发布时间：2023-03-30

优于大势

钙钛矿东风渐起，或为光伏终极路线

-光伏深度报告系列（二）

报告摘要：

[钙钛矿从Table_Summary] 0到 1突破，静待工艺打通。钙钛矿作为第三代太阳能电池，目前头部企业如协鑫、纤纳和极电基本完成百兆瓦中试线，正在进行工艺的验证与研发，为后续GW级别扩产打下基础。头部厂商具备较强的研发实力，若确立技术路径，将会快速放量同时带动二三线玩家加速入场，类似 TOPCon扩产时期的头部厂商和争相涌入的跨界光伏新玩家。

突破晶硅效率天花板，产业链“终局”降本增效。钙钛矿属于直接带隙材料，具有更高吸光系数和禁带宽度。从极限效率角度，单结钙钛矿的效率极限为 33%，而晶硅电池的理论转换效率极限为 29.4%。除此之外，钙钛矿还可做叠层电池，极限效率突破40%以上；从产业链投资角度来看，未来钙钛矿单GW产能投资额约为晶硅的一半，仅涉及一个工厂便可完成原材料到组件出货，过程仅需 45 分钟，而晶硅产业链单 GW 投资需要近 10 亿，工艺涉及 4 个工厂耗时 3 天以上。同时据测算 10GW级别的钙钛矿便可将组件成本压缩至 0.6元/瓦，远远低于晶硅组件。

大面积制备持续突破，稳定性进展可期。高效钙钛矿组件尺寸正由数平方厘米向百平方厘米进发。在大面积制备上干法与湿法各有千秋，湿法如狭缝涂布具备较高的经济性，但是在大面积的形核结晶存在难度。干法，如蒸镀设备成本较高但成膜均匀性高。稳定性方面，纤纳α组件通过 IEC61215和IEC61730稳定性全体系认证，长期稳定性进度可期。

叠层技术暗流涌动。当前叠层技术路线百花齐放，按材料可分为钙钛矿/钙钛矿叠层与晶硅/钙钛矿叠层，按结构主要可分为两端与四端叠层。目前全钙钛矿叠层主要由钙钛矿企业主导，本身并不涉及晶硅产业链，专注于钙钛矿研发。钙钛矿/硅叠层则多由晶硅厂主导，通过研发中试来突破晶硅极限效率，未来可与自身现有产业形成良性融合，两者技术路线并不冲突。目前两种叠层效率并无显著差异，但钙钛矿/晶硅叠层尺寸占优，预计产业化速度更快。从结构角度，四端结构所需的电子器件翻倍，如逆变器，成本过高，预计未来两端叠层应用将多于四端叠层。

产业爆发前夕，设备厂商优先受益。钙钛矿不同于晶硅产业链，大多为新上设备，目前百兆瓦设备价值量约 1-1.2亿元，根据各家公告的产能建设计划，我们预计 2026年新增钙钛矿设备市场空间约为117亿元，对应存量设备市场空间约为 234 亿元，其中真空镀膜设备价值占比最高，市场规模约 117.27 亿元。目前捷佳伟创 RPD 镀膜设备多次中标；京山轻机多元布局蒸镀/ALD/磁控溅射设备，均有望优先受益。

风险提示：钙钛矿扩产不及预期；钙钛矿稳定性不及预期

上次评级:优于大势

[Table_PicQuote历史收益率曲线

涨跌幅（%）	1M	3M	12M
绝对收益	-6%	-2%	-10%
相对收益	-5%	-6%	-6%

[Table_Mark行业数据

成分股数量（只）	268
总市值（亿）	56617
流通市值（亿）	29513
市盈率（倍）	38.78
市净率（倍）	3.58
成分股总营收（亿）	18354
成分股总净利润（亿）	1145
成分股资产负债率（%）	57.53

[Table_R相关报告

《TOPCon 抢跑领衔 N 型放量，经济效益先行》--20221027

《捷佳伟创（300724）：Q3 业绩超预期，多元化布局稳固龙头地位》

--20221101

《京山轻机（000821）：业绩预告符合预期，钙钛矿布局值得期待》

--20230202

证券分析师：刘军

执业证书编号：S0550516090002

021-20361113 liujun@nesc.cn

钙钛矿：生态链快速建设，产业从 0到 1爆发前夕.
1.1. 第三代太阳能电池，或为光伏最终路线 ...6
1.2. 钙钛矿 VS 晶硅：效率大幅提升，降本潜力远超晶硅. .....9
1.2.1. 效率端：前沿效率不断刷新，效率接近转换极限. .................................................... ..... 9
1.2.2. 成本端：产业链一体化提升，效率接近转换极限.
1.2.3. 应用端：电站建设成本进一步降低，下游 BIPV 应用广泛. .................................................. ... 12
1.3. 钙钛矿制备：稳定性及大面积制备有望突破.
1.3.1.
1.3.2. 稳定性进展可期，材料及封装技术持续优化.. ... 16
钙钛矿叠层：提升效率极限，多路径共同发展. .....18
2.1. 结构选择：两端、三端 or四端？ ...18
2.2. 材料选择：全钙钛矿叠层 or 钙钛矿/晶硅叠层. ..20
2.2.1. 全钙钛矿叠层：窄带隙材料或为关键瓶颈.. .................................... .... 20
2.2.2. 硅/钙钛矿叠层：HJT结构占优，与现有产业快速融合. ··········································.· ... 22
2.3. 多条中试线建立，产业政策纷至沓来. ..25
钙钛矿设备：镀膜设备为核心，技术路线百花齐放.. .....28
3.1. 钙钛矿生产流程及对应设备... .....28
3.1.1. 镀膜设备：价值占比较高，为钙钛矿核心设备.. ................................................... ..... 30
3.1.2. 涂布设备：高精密狭缝涂布，干燥结晶为重点 . ..... 32
3.1.3. 激光设备：P1-P4四道激光工艺，设备厂商竞争激烈 ..... 34
3.1.4. 封装设备：完全覆盖封装VS 边缘封装.... ...... 36
3.1.5. 钙钛矿叠层设备：缓冲层沉积为核心，ALD/RPD为关键设备........
钙钛矿设备和市场空间测算....... ....39
相关标的 ...... ....41
5.1. 捷佳伟创：持续出货核心蒸镀设备，积极打造钙钛矿整线出货能力. ...41
5.2. 京山轻机：组件自动化设备优势明显，并向电池及工艺等设备延伸. .....43
5.3. 大族激光：钙钛矿激光刻划设备研发完成，后续订单值得期待.. ...45
5.4. 帝尔激光：光伏激光设备龙头，多领域布局强者恒强 ...46
5.5. 杰普特：领先布局钙钛矿膜切设备，激光产品快速迭代 ...48
风险提示.. ..49

图表目录

图 1：光伏技术路线 ....
图 2：钙钛矿材料示意图 .. .. 6
图 3：钙钛矿发电原理 ... 6
图 4：直接带隙与间接带隙示意图 ...............................
图 5：AMX3 型钙钛矿材料及其几类衍生物的晶体结构...... ..................................................................... ...... 7
图 6：钙钛矿结构示意图 .
图 7：钙钛矿发展历史 .........
图 8：不同技术路径下的电池转换效率 .
图 9：钙钛矿组件效率与成本预测 ...
图 10：不同技术路线极限效率对比 .......
图 11：不同类型太阳能电池单 GW 产能投资额......
图 13：钙钛矿百兆瓦试制线成本 ....
图 14：钙钛矿材料成本占比 ..... ........................................................................... .......11
图 15：晶硅与钙钛矿参数对比 ...... .............................................................. ...... 12
图 17：光伏电站建设成本(元/W)......
图 18：钙钛矿组件产品图 ........
图 19：BIPV 应用实景......
图 20：钙钛矿应用场景 .............
图 21：大面积钙钛矿制备难点 ........
图 22：大面积钙钛矿薄膜制备技术 .. ...................................................................................... ..... 14
图 24：长期稳定性解决方案 .......
图 26：纤纳光电 UV 老化实验.....
图 27：钙钛矿叠层技术路线 ..........
图 28：两端/三端/四端电路示意图........
图 31：单结钙钛矿及硅/钙钛矿叠层效率进展图 .
图 32：2 端全钙钛矿叠层电池结构 ...... ................................................................................... 20
图 33：2 端全钙钛矿材料选择与效率对应关系 .........
图 34：4 端全钙钛矿叠层电池结构 ......................
图 35：4 端全钙钛矿材料选择与效率对应关系 . ................................................................................
图 36：全钙钛矿叠层效率提升路径 ... .............................................................................. ..... 21
图 37：两端钙钛矿+硅叠层结构示意图.....
图 38：四端钙钛矿+硅叠层结构示意图.....
图 39：不同硅/钙钛矿叠层结构示意图 ......
图 40：钙钛矿+异质结叠层电池示意图..... ........................................................................................ 23
图 41：钙钛矿+TOPCon 叠层电池结构及效率路径.....
图 42：不同硅/钙钛矿叠层结构示意图 ........
图 43：钙钛矿组件生产流程 ........................
图 44：100MW 中试线所需设备示意图..........
图 45：钙钛矿组件各工序对应设备选择 ........
图 46：RPD 设备运行效果图 ........
图 47：捷佳伟创钙钛矿 RPD 镀膜设备..........
图 48：RPD 离子轰击 .............
图 49：SPT 离子轰击..... .... 31
图 50：狭缝涂布应用范围 ......... .............................................................................................. ........ 32
图 51：钙钛矿激光原理示意图 . .................................................................................................... ..... 34
图 52：钙钛矿激光工艺顺序 ..... ........................................................................................................
图 53：众能光电激光划线系统 ... .......................................................................................................... ...... 35
图 55：封装设备示意图....... .......................................................................................................... ..... 36
图 57：不同钙钛矿组件封装工艺 ........
图 58：钙钛矿设备市场空间 ...........
图 59：捷佳伟创营收及同比增速 .... ......................................................................... ...... 41
图 61：捷佳伟创销售毛利率和净利率（%）
图 63：京山轻机营收及同比增速 .............
图 64：京山轻机归母净利润及同比增速 . ....................................................................................... ....... 43
图 65：京山轻机销售毛利率和净利率（%）
图 66：京山轻机合同负债（亿元）
图 67：组件自动化线示意图 .....
图 68：公司光伏设备布局 ..... .................................................................................................... ...... 44
图 70：大族激光归母净利润及同比增速 ......
图 71：大族激光销售毛利率和净利率（%） .
图 72：大族激光合同负债（亿元） ..... ...................................................................................... ......... 45
图 73：帝尔激光营收及同比增速 ..........
图 75：帝尔激光销售毛利率和净利率（%）
图 76：帝尔激光合同负债（亿元）
图 77：杰普特营收及同比增速 . .................................................................................................. 48
图 78：杰普特归母净利润及同比增速 ..
图 79：杰普特销售毛利率和净利率（%）
图 80：杰普特合同负债（亿元） .......
图 81：柔性钙钛矿膜切设备 .... .................................................................................................. ....... 49
表 1：钙钛矿效率进展 ........
表 3：钙钛矿稳定性研发进展 .. ............................................................................... ....... 16
表 4：硅/叠层进展效率进展........
表 7：钙钛矿相关企业融资情况 ...... ............................................................................................................... 27
表 8：真空镀膜设备对比 ...... .......... 30
表 9：狭缝涂布与刮刀涂布对比 .........
表 10：涂布设备应用领域及技术差异 .. ................................................................................ ....... 33
表 11：不同聚合物封装材料对比...... .... 37
表 12：钙钛矿叠层设备需求及对应工艺 . .... 38
表 13：ALD 及 PVD 在叠层的运用....... ... 38
表 14：钙钛矿产能统计及预测（MW）. .. 39
表 15：公司核心设备布局情况... ..... 42
表 16：公司激光产品布局 ...... ... 47
表 17：钙钛矿激光设备企业布局 .............. . 49

钙钛矿：生态链快速建设，产业从 0 到 1 爆发前夕

1.1. 第三代太阳能电池，或为光伏最终路线

图 1：光伏技术路线

数据来源：光伏制造，东北证券

第三代太阳能电池，转换效率大幅提升。第一代光伏电池以单晶硅和多晶硅为主，根据硅片类型可进一步划分为 P 型和 N 型，P 型代表为单晶 PERC，为当前主流技术路线。N 型代表则为 TOPCon 和HJT，极限效率分别为 28.7%和 27.5%,目前光伏产业链正处于N型快速扩张时期；第二代则是以砷化镓为代表的薄膜型电池，但是制备成本较高；而钙钛矿为代表的第三代薄膜电池，具有 PCE 高和成本低廉的双重优势。单结钙钛矿极限效率约为 33%，叠层可达到40%以上。

图 2：钙钛矿材料示意图

数据来源：《钙钛矿太阳电池的原理及研究进展》，东北证券

图 3：钙钛矿发电原理

数据来源：《钙钛矿太阳电池的原理及研究进展》，东北证券

图 4：直接带隙与间接带隙示意图

数据来源：《高性能钙钛矿太阳电池及钙钛矿／硅四端叠层电池研究》庞商政，东北证券

直接隙材料优势明显，光吸收系数较高。钙钛矿材料性能优异主要来自于其独特的面心立方体结构，具有优异的光电性质-吸光系数高、带隙可调、激子结合能低和扩散距离长等优势，其结构式可表示为 AMX3，当前对钙钛矿材料的研究多集中在甲胺铅卤化物(MAPbX3)、甲脒铅卤化物(FAPbX3)、铯铅卤化物(CsPbX3)和铯锡卤化物(CsSnX3)等。如图4所示，第二和第三代材料为直接带隙半导体，电子跃迁无需声子，因此光吸收能力强于晶硅。同时由于较高的光吸收系数，钙钛矿厚度达到约500nm 就可以充分吸收太阳光，而晶硅和其他薄膜光吸收层分别需要 300 和 2μm。

图 5：AMX3型钙钛矿材料及其几类衍生物的晶体结构

Valence state	M(II) AMX AA1MX3n1	M(IV) AMX6	M(III) AMX	M(I)+M(II) A2MMX
A	Cs,Rb, HC(NH2),CHNH BA+,PEA+	Cs+,Rb+	Cs+,Rb, HC(NH2）+,CH	Cst,Rb+, HC(NH2),CHNH
M	Pb²+,Sn2,Ge²	Sn,Ge+,Pd4+	Sb³,Bi	Cut,Ag,Au,K+,In+,T, TI³,Sb,Bi
X	I,cl,Br	I,CI,Br	r, Cr,Br	I,CI,Br
Structure	3Dperovskites Metal deficient perovskites·Layered/dimer perovskites·Double perovskites

数据来源：《钙钛矿太阳电池的研究进展与关键挑战》，东北证券

图 6：钙钛矿结构示意图

数据来源：《高性能钙钛矿太阳电池及钙钛矿／硅四端叠层电池研究》庞商政，东北证券注：从左到右依次为 n-i-p 介孔； n-i-p 平面；p-i-n 平面和 p-i-n 介孔结构

介孔层增强载流子收集能力。钙钛矿电池沿用燃料敏化太阳能电池的叫法，把电子传输层在底下的为正式结构，反之则为反式结构。再根据介孔层-( Mesoporous Layer)进一步划分为介孔和平面。介孔层的作用主要是为钙钛矿提供沉积支架和传输电荷，通过降低传输距离增强载流子收集能力并阻止漏电。但是介孔层会限制晶粒生长，反而降低开路电压（Voc）和短路电流密度（Jsc）。

PSCs发展速度远超晶硅，大尺寸组件开始突破。钙钛矿 2009年首次应用时效率仅为 3.8%，2016 年电池效率就突破 20%。2023年 3 月，极电光能官方公众号发布其809.8cm2 大尺寸钙钛矿光伏组件经国际权威机构 JET 检测认证，其转换效率达到19.9%。目前公司在16.7cm2 钙钛矿组件转换效率也已经突破 22.9%。

图 7：钙钛矿发展历史

数据来源：极电光能，东北证券

1.2. 钙钛矿 VS 晶硅：效率大幅提升，降本潜力远超晶硅 1.2.1. 效率端：前沿效率不断刷新，效率接近转换极限

图 8：不同技术路径下的电池转换效率

数据来源：NREL，东北证券

实验室效率日新月异，叠层进展迅速。根据美国 NREL 统计，自上世纪 70 年代发明晶硅电池以来，当前晶硅路线 HJT最高效率为26.81%（隆基，2022/11）。而钙钛矿自 14.1%（EPFL，2013/06）仅仅用 9 年就达到了 25.7%（UNIST，2022/01）；钙钛矿/硅叠层更是达到了32.5%。在极限效率上，单结钙钛矿的效率极限为33%，而晶硅电池的理论转换效率极限为 29.4%，叠层钙钛矿更可以达到 40%以上。

表 1：钙钛矿效率进展

企业名称	类型	效率	认证单位
暨南大学新能源技术研究院麦耀华团队	钙钛矿	36%	Advanced Sciences
德国柏林亥姆霍兹中心 (HZB)	钙钛矿/晶硅叠层	32.5%	美国能源部国家可再生能源实验室(NREL)
曜能科技	钙钛矿/晶硅两端叠层	32.44%	中国计量院
GreatCe1l Solar	无机钙钛矿	32%	/
瑞士洛桑联邦理工学院 (EPFL)和瑞士电子与微技术中心(CSEM)	钙钛矿/硅叠层	31. 3%	/
仁烁光能团队	全钙钛矿叠层	29%	日本JET
国家电投黄河公司	钙钛矿硅叠层	28.08%	/
南京大学谭海仁科研团队	全钙钛矿叠层	28%	/
南京大学现代工程与应用科学学院	钙钛矿叠层	28%	/

数据来源：SOLARZOOM，海涵财经，北极星太阳能光伏网，东北证券

1.2.2. 成本端：产业链一体化提升，效率接近转换极限

图 9：钙钛矿组件效率与成本预测

数据来源：极电光能，东北证券

降本增效持续推进。根据极电光能测算，百 MW钙钛矿成本已经低于晶硅组件。百MW 阶段的成本有望控制在 1-1.5元/瓦之间；GW级别生产时，成本可降到 0.8 元/瓦；10GW级别降到约0.6元/瓦。若钙钛矿组件效率在达到 17%同时保持成本在1.3元/瓦以内，并且寿命稳定25年则将拥有较强的市场竞争力。

产业链投资进一步集中，约为晶硅线路的 50%。光伏晶硅产业链涉及硅料厂-硅片厂-电池厂-组件厂合计四个环节，合计投资额约 9.6 亿元，中间考虑运输环节需要耗时 3 日以上。而钙钛矿从原材料到组件出厂仅需要一个工厂，耗时45 分钟左右。预计未来在 GW 级别投产情况下，钙钛矿电池投资额可降至晶硅线路的一半，GaAs的十分之一。

图 10：不同技术路线极限效率对比

数据来源：索比光伏网，东北证券

图 11：不同类型太阳能电池单 GW 产能投资额

数据来源：协鑫光电，东北证券（注：单位为亿元）

图 12：钙钛矿与晶硅产业链投资额对比

数据来源：协鑫光电，东北证券

压缩极限成本，材料成本占比约 56%。长期来看，钙钛矿组件成本可降低至0.5-0.6元/瓦。同时钙钛矿电池原材料均属于基础化工材料，可通过人工合成，不含有稀有元素，对比晶硅路线的硅料更加廉价易得。从外，钙钛矿材料对杂质敏感度低，对原材料的纯度要求低于晶硅。在工艺上，钙钛矿生产温度不超 150度，相比于晶硅1000 度左右的高温可以做到降低能耗的作用。目前 FTO 导电玻璃约占材料成本的65%，但透明导电玻璃属于成熟产品，随着下游需求的扩张，产能可迅速扩张。

图 13：钙钛矿百兆瓦试制线成本

数据来源：CPIA，东北证券

图 14：钙钛矿材料成本占比

数据来源：CPIA，东北证券

1.2.3. 应用端：电站建设成本进一步降低，下游 BIPV 应用广泛

图 15：晶硅与钙钛矿参数对比

对比项目	晶硅	钙钛矿
发展时间	50年	10年
技术体系	第一代晶体	第三代薄膜
效率上限	27-29%	30-33%
实验室效率	26.50%	25.70%
使用寿命(T80)	25年	20年
禁带宽度	1.1	~1.7
吸光系数	1	100
器件厚度	> 150um	500nm
弱光效应	差，阴雨天气和日出日落基本不工作	好，阴雨天气和日出日落工作
温室效应	高，受温度影响较大（大10倍）	低，适合极端低温和高温
综合成本	高	低

数据来源：众能光电，东北证券

发电量占优，光伏电站建设成本降低。根据研究表明，得益于超高的吸光系数和禁带宽度，转换效率在17.9%的钙钛矿组件发电量约等于转换效率20.4%的晶硅组件。建设成本方面，假定钙钛矿组件转换效率为 15%，晶硅组件转换效率 20.5%。钙钛矿组件的建设成本约为 3.12 元/瓦，对比单晶硅组件的3.33 元/瓦，其中组件上约有0.7 元/瓦的优势，但在支架成本和土建成本上稍高于晶硅。综合考虑，钙钛矿较晶硅在电站建设上约有 0.21元/瓦的优势。

图 16：钙钛矿与晶硅组件发电量对比

数据来源：ACS Energy LETTERS，东北证券

图 17：光伏电站建设成本(元/W)

数据来源：太阳能学报，东北证券

图 18：钙钛矿组件产品图

数据来源：协鑫光电，东北证券

图 19：BIPV 应用实景

数据来源：弗斯迈智能科技，东北证券

BIPV 打开下游应用空间。BIPV，即光伏建筑一体化是指将太阳能发电产品集成到建筑上的技术。基于钙钛矿电池材料的轻薄性、透光性、吸光能力，钙钛矿产品可以较好的适配各类使用场景，尤其对于有采光要求的办公楼等墙体。

图 20：钙钛矿应用场景

数据来源：脉络能源，东北证券

1.3. 钙钛矿制备：稳定性及大面积制备有望突破

1.3.1. 大面积制备：湿法经济性显著，干法效果好但成本较高

图 21：大面积钙钛矿制备难点

数据来源：极电光能，东北证券

干法均匀性高，设备为主要瓶颈。常见的干法工艺为气相沉积法，在真空的环境下通过蒸镀的方式制备钙钛矿薄膜。相比于湿法工艺，气相沉积法可以通过控制蒸发源精确调控钙钛矿中各组分的化学计量比，从而保证薄膜的均匀性。但是干法工艺对真空环境要求极高，需要较长的抽真空时间，这也使得干法工艺成本上升，单台产能下降（制备时间长）。

图 22：大面积钙钛矿薄膜制备技术

数据来源：《钙钛矿太阳能电池稳定性研究进展及模组产业化趋势》，东北证券

表 2：制绒硅电池表面钙钛矿沉积技术对比

钙钛矿制备方法	示意图	优势	劣势
一步旋涂		薄膜组分均匀晶粒大小调控简单	反溶剂引入时间敏感重复性差，气氛敏感性微制绒基底，不适合量产
狭缝涂布		适合大面积生产溶液利用率高	工艺难度高，设备要求高厚度及均匀性较难控制
共蒸镀+溶液法		保密性好薄膜重复性好工艺简单	薄膜组分不精确阳离子与钙钛矿反应程度调控难度大
多源共蒸镀		保密性好薄膜均匀性好平整致密	蒸镀过程控制难度大,组分调节困难，设备要求高晶粒较小，薄膜缺陷多

数据来源：通威太阳能，东北证券

湿法核心在于形核结晶，狭缝涂布或成主流。早期实验室制备钙钛矿多使用一步或两步溶液旋涂工艺。一步法操作简单先制备溶液并将混合前驱体旋涂于衬底上，退火结晶（温度 100-150℃），形成纯相、无针孔、致密的钙钛矿结构层。两步法与之类似，分开旋涂后再在热台上退火。随着大面积制备需求显现，湿法工艺逐渐发展出了刮刀涂布、狭缝涂布、丝网印刷、喷涂法、喷墨打印法。通常湿法步骤包括溶剂挥发→溶液过饱和+成键→溶质析出/形成晶核（同质随机形核）→晶粒生长→形成固态多晶薄膜。钙钛矿的形核和工艺窗口窄，并且随着面积的放大控制难度上升。旋涂法薄膜组分均匀同时晶粒大小调控简单但是不适合大规模量产，而狭缝涂布法溶液利用率高，适合大面积生产，但在均匀性控制上仍需改进。

1.3.2. 稳定性进展可期，材料及封装技术持续优化

表 3：钙钛矿稳定性研发进展

时间	单位	所用器件	技术	老化条件	结果
2017	EPFL-Nazeeruddin	组件	2D-PVSK 界面钝化	1sun/55℃/12,000h	无衰退
2019	Oxford-Snaith	电池	离子液体钝化	1sun/75 ℃/1,900h	<5%
2020	UNSW-M.Green & A.Ho- Baillie 课题组	电池	FA 基材料，丁基胶封装	DH1800, HF75	< 5%
2021	极电光能	组件	FA 基材料，无机CTL、钝化、双玻封装	DH1000、HF10、TC200 1sun/40℃/3000h 1000 泡水	<5%
2021	纤纳光电	组件		DH3000，UV100KWh 1sun/70℃/1000h	< 5%
2022	沙特国王大学	电池	3D/2D 钙钛矿材料	DH1000	<5%
2022	普林斯顿大学	电池	2D-PVSK 界面钝化双重封装	1sun/35-110℃	T80>30年
2022	莱斯大学A.D.Mohite	电池	3D/PP-2D bilayer	1sun/60℃/75%RH	T99大于 2000h

数据来源：极电光能，东北证券

稳定性验证顺利，材料技术优化稳步推进。目前部分企业钙钛矿组件已经通过多项IEC61215晶硅光伏组件标准。普林斯顿大学通过2D-PVSK界面钝化以及双重封装技术在 1sun/35-110℃标准下 T80＞30 年；莱斯大学利用 3D/PP-2D bilayer，在 1sun/60℃/75%RH 的老化条件下实现 T99＞2000h。

图 23：钙钛矿组件IEC序列多项测试进度

数据来源：公开资料整理，东北证券

图 24：长期稳定性解决方案

数据来源：极电光能，东北证券

长期稳定性优化路径清晰，头部企业进展可期。纤纳光电 2019 年底通过全球首次IEC 标准稳定性测试；2020 年 7 月在湿热实验测试中，将组件老化时间由 1000 小时提升至 3000 小时。纤纳α组件通过 IEC61215 和 IEC61730 稳定性全体系认证。长期角度来看，钙钛矿通过优化材料体系/无机电荷传输层/金属氧化物电荷传输层阻挡/采用复合电极以及优化组件封装技术进一步加强钙钛矿组件稳定性。

图 25：纤纳光电双85老化实验

数据来源：纤纳光电，东北证券

图 26：纤纳光电UV老化实验

数据来源：纤纳光电，东北证券

2. 钙钛矿叠层：提升效率极限，多路径共同发展

图 27：钙钛矿叠层技术路线

数据来源：公开资料整理，东北证券

叠层技术百花齐放，全钙钛矿叠层成本占优。按照电极的连接方式可分为两端/三端/四端叠层，两端结构为子电池串联，机械堆叠的四端叠层子电池独立运行，不比考虑二者兼容性，但是寄生吸收大，成本高；按照材料选择可进一步细分为钙钛矿-晶硅叠层/全钙钛矿叠层/钙钛矿-有机叠层/钙钛矿-CIGS叠层。目前产业化进度较快的是全钙钛矿叠层和钙钛矿-晶硅叠层。从 LCOE 角度晶硅/钙钛矿叠层约为 5.22 元，略高于全钙钛矿叠层的 4.22 元。考虑到目前两者极限效率差距不显著，同时在组件尺寸以及晶硅产业链成熟度来看，预计初期晶硅/钙钛矿的进度更快，中长期切入全钙钛矿叠层。

2.1. 结构选择：两端、三端 or 四端？

图 28：两端/三端/四端电路示意图

数据来源：《钙钛矿/硅叠层太阳能电池的研究》，东北证券

两端集成一体 VS 四端机械堆叠。叠层电池通过宽带隙电池与窄带隙电池串联，利用全光谱范围内的光子，突破单结极限效率。目前主流的叠层结构为 2端和4 端器件，两端叠层理论 PCE 为 45.7%略低于四端叠层的 46%。四端机械堆叠电池，工艺难度上机械堆叠的四端叠层电池最容易制作，两个子电池独立制作，仅在光学耦合/没有电气连接。四端口器件需要的电子元器件翻倍（例如逆变器），寄生吸收大、制造成本高。两端集成一体电池，两个子电池通过复合层/隧道结将子电池串联连接，对比四端机械堆叠仅需要一个透明电极，可以直接在硅电池上沉积钙钛矿电池，减少电极用料和沉积步骤。但是两端叠层缺陷在于：子电池串联工作，因此二者必须有相似的光电流，电池电流受电流较低的子电池影响。同时晶硅电池表面的陷光结构也会增加钙钛矿薄膜的沉积难度。三端叠层受限于低带隙电池 Voc过小，性能和发展速度慢于其它路线。

图 29：两端/三端/四端钙钛矿叠层示意图

数据来源：《高性能钙钛矿太阳电池及钙钛矿／硅四端叠层电池研究》庞商政，东北证券

2.2. 材料选择：全钙钛矿叠层 or 钙钛矿/晶硅叠层

2.2.1. 全钙钛矿叠层：窄带隙材料或为关键瓶颈

图 30：两端及四端全钙钛矿叠层电池效率图

数据来源：CNKI，东北证券

图 31：单结钙钛矿及硅/钙钛矿叠层效率进展图

数据来源：通威，NREL，东北证券

钙钛矿材料带隙可调，为理想叠层材料。卤素钙钛矿带隙从1.2eV到3eV连续可调，使用窄带隙和宽带隙的钙钛矿作为叠层电池可以获得更高的转换效率。2019年前窄带隙钙钛矿性能差，是限制叠层电池性能的主要原因。因此提升窄带隙钙钛矿薄膜载流子扩散长度，提升光电流密度成为研究的主要方向。通过使用缺陷调控-抑制前驱体溶液中 Sn2+的氧化/增强晶粒表面缺陷钝化，提升窄带隙钙钛矿电池性能。

图 32：2端全钙钛矿叠层电池结构

数据来源：《All-perovskite tandem structures shed light on thinfilm photovoltaics》，东北证券

图 33：2端全钙钛矿材料选择与效率对应关系全钙钛矿叠层效率提升路径清晰。核心为三大路径-（1）互联层/隧穿结，过原子层沉积（ALD）制备互联层和金属复合层的新型隧穿结结构（SnO2），金团簇层增强载流子复合，简化制作过程实现全溶液法制备钙钛矿薄膜；（2）窄带隙电池通过缺陷调控，增加窄带隙钙钛矿薄膜载流子扩散长度，增大光电流密度和开路电压；（3）宽带隙顶电池，可通过对Cs含量调控，加速形核与结晶，提升均匀致密性。

数据来源：《All-perovskite tandem structures shed light on thinfilm photovoltaics》，东北证券

图 34：4端全钙钛矿叠层电池结构

数据来源：《All-perovskite tandem structures shed light on thinfilm photovoltaics》，东北证券

图 35：4 端全钙钛矿材料选择与效率对应关系

数据来源：《All-perovskite tandem structures shed light on thinfilm photovoltaics》，东北证券

图 36：全钙钛矿叠层效率提升路径

数据来源：科研云，南京大学谭海仁团队，东北证券

2.2.2. 硅/钙钛矿叠层：HJT 结构占优，与现有产业快速融合

图 37：两端钙钛矿+硅叠层结构示意图

数据来源：通威，东北证券

图 38：四端钙钛矿+硅叠层结构示意图

数据来源：通威，东北证券

硅属于间接带隙材料，为绝佳的底电池。硅的带隙为1.12eV，而卤素钙钛矿带隙从1.2eV 到 3eV 连续可调，两者可相互搭配，同时晶硅产业已经具备成熟的产业链，目前晶硅路线进入N 型元年但也在逐步达到效率极限，选择与钙钛矿叠层可以百尺竿头更进一步，后期或将通过改造方式来提升效率。两端叠层：成本低、易量产、工艺较复杂、底电池工艺匹配挑战较大；四端叠层：制造简单、组合灵活、与底电池技术相互独立，系统端设计复杂。早期叠层电池选择PERC作为底电池，随着HJTR和 TOPCon技术逐渐成熟，尤其异质结本身结构和低温工艺，对钙钛矿叠层的适配度更高。硅/钙钛矿叠层电池较原有晶硅路线和单结钙钛矿具有更高的转换效率，目前钙钛矿产业链仍处于产业化初期，因此硅/钙钛矿叠层或将成为前中期主流，随着对钙钛矿材料体系认知逐步深入，再转入全钙钛矿叠层。

图 39：不同硅/钙钛矿叠层结构示意图

数据来源：《The race for the best silicon bottom cell: Efficiency and cost evaluation of perovskite–silicon tandem solar cells》，东北证券

图 40：钙钛矿+异质结叠层电池示意图

数据来源：捷佳伟创，东北证券

HJT+钙钛矿叠层：钙钛矿电池能有效利用高能量的紫外和蓝绿可见光。而异质结电池可以有效的吸收钙钛矿材料无法吸收的红外光。结构上，HJT 具备透明导电层（TCO），可与钙钛矿叠层完美适配，改造难度小，同时 HJT 本身为对称结构可以兼容正式和反式钙钛矿电池。

优势：自带TCO；开压高；对称结构兼容性强；

劣势：异质结绒面金字塔与钙钛矿涂层仍有匹配问题需要解决；

代表厂：宝鑫、杭萧钢构、牛津光伏等

TOPCon+钙钛矿叠层：TOPCon 正面的氮化硅与氧化铝不导电，需要进行结构改造优势：产线投资额低，经济性高；

劣势：本身不带 TCO 需要改造；增加 TCO 后失去高电流优势；

代表厂：中来、黑晶-皇氏集团

图 41：钙钛矿+TOPCon叠层电池结构及效率路径

数据来源：中国科学院宁波材料技术与工程研究所，东北证券

表 4：硅/叠层进展效率进展

机构	结构	晶硅电池	转换效率
ANU	n-i-p	n-PERC	22.50%
EPFL	p-i-n	HJT	25.24%
EPFL	n-i-p	n-HJT	22.00%
UNL	p-i-n	n-HJT	25.40%
UNIST	p-i-n	p-AI BSF	21. 02%
HZB/0xford	p-i-n	n-HJT	25.20%
HZB	p-i-n	HJT	29.15%
UNC	p-i-n	n-HJT	26.00%
HZB	p-i-n	HJT	29.80%

数据来源：《高效率双结钙钛矿叠层太阳能电池研究进展》，东北证券

异质结钙钛矿叠层为研发主流。由于HJT具备双面对称结构+低温工艺+自带TCO，可与钙钛矿叠层完美适配，改造难度小，工艺流程简单。目前进度较快的是合特光电（杭萧钢构）和宝馨科技。合特光电目前建立中试线目标转换效率28%以上，目前产线设计能兼容生产 166mm和182mm尺寸规模的晶硅组件；宝馨科技叠层发展路径-（1）2023 年在 2023 年上半年完成新实验线建设；（2）2024 年启动百兆瓦级别的钙钛矿叠层线建设，目标实验室效率大于 32%，加速老化等效外推达到 25年；（3）2026 年钙钛矿/异质结叠层 GW 级产线升级，实现量产 210 半片钙钛矿/异质结叠层电池，电池效率在基底异质结的基础上提升率大于15%，首年衰减不超过3%，以后每年衰减不超过 0.5%,量产寿命大于 25 年。

图 42：不同硅/钙钛矿叠层结构示意图

数据来源：NREL，东北证券（蓝线为 HIT 效率进展，红线为钙钛矿/晶硅叠层效率进展）

2.3. 多条中试线建立，产业政策纷至沓来

头部企业多以百兆瓦线为主，GW级招标可期。目前头部的协鑫光电、纤纳光电和极电光能都基本完成百兆瓦中试线建设，当前首要目标是打通工艺，为后续GW级扩产打下基础。根据对各钙钛矿企业产线建设规划，更多企业开始布局百兆瓦线，头部企业在为 GW 级扩产做准备，预计 2024 年将出现 GW 级别招标，同时钙钛矿组件相关标准也在积极制定，随着后续长期稳定性的解决和大面积制备线路确立，钙钛矿产业将快速完成从0到 1的突破快速放量。

表 5：部分国内钙钛矿电池企业产线建设情况

企业	地区规划及目标	产线进展/动态
协鑫光电	2023年实现100MW产线基本工艺打通，2023 年组件量产效率目标为18%；2024年逐渐形成GW级产线，然后逐步放大到5-10GW	2021年9月协鑫光电尺寸1m*2m的钙钛矿组件下线，转换效率接近16%,；量产线规模为100MW，目前已在昆山完成厂房和主要硬件。
纤纳光电	正在规划GW级的生产线建设，有望2023年投产	2022年初建成100MW生产线；2022年5月首发α组件- 尺寸为12456356.4mm，同年7月首批 5000片α组件发货；2023年α组件通过IEC61215、IEC61730 稳定性全体系认证；2022年2月，全球收购人钙钛矿集中式光伏电站一期开工，装机容量为12MW
极电光能	2021年计划于2023年初投入超过50亿建设 6GW 产能；第一期1GW将在2024年达产，到 2025年6GW产线全部达产； 2022年8月，总投资30亿元在锡山设立钙钛矿创新产业基地，计划建设全球首条GW 级钙钛矿光伏组件及BIPV产品生产线、100吨	2022年12月，150MW全球最大钙钛矿组件生产线投产; 2023年3月，极电光能研发的809平方厘米大尺寸钙钛矿组件转换效率达到19.9%; 2023年3月，总投资30亿元的全球首条GW级量产线项目也即将开工建设
无限光能	钙钛矿量子点生产线 2022年6月消息：将启动10MW级中试线建设，为2024年建成100MW级商业化量产线奠定坚实基础	2022年9月在柔性基底上所制备的柔性电池组件获得最高23.6%（认证效率22.5%）的光电转换效率，这是迄今报道过的单结柔性钙钛矿太阳能电池最高转换效率记录
仁烁光能	计划于2023年第三季度完成150MW的量产线建设，年底完成600mm*1200mm组件出片；预计未来五年内将建设数条GW级别的钙钛矿电池组件生产线	2023年2月16日，全球首条全钙钛矿叠层光伏组件研发线正式投产，组件尺寸30*40cm，目前10MW研发中试线已完全跑通
万度光能	2021年6月总投资60亿元钙钛矿太阳能电池项目正式落地。共两期，一期建设一条 200MW 级可印刷介观钙钛矿太阳能电池大试线落地，成功后可实现年产 2000MW以上太阳能电池	实现了全球最大面积 3600cm²钙钛矿组件，并集成了 110m国际上第一个万瓦级钙钛矿示范型实验电站。
脉络能源	计划在2023年年底完成100MW大面积钙钛矿光伏组件生产线基地	2023年2月25日，钙钛矿光伏组件中试生产线实现工艺贯通，首片大面积（30cm*30cm）钙钛矿光伏组件正式下线
金昌鑫磊鑫半导体科技有限公司		2022年7月，总投资10.36亿元的1GW钙钛矿光伏组件生产基地项目开工。
曜能科技		经中国计量院认证，其自主研发的25cm大面积钙钛矿/ 晶硅两电极叠层电池器件稳态效率达到29.57%。
众能光电	钙钛矿光伏组件生产线产能达到200MW/年	2023年1月10日，众能光电61.58cm²组件光电转换效率达20.08%
合特光电	公司在不晚于2023年5月10日实现高转化率钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池100MW中试线投产，且电池转化效率达到28%以上。
宁德时代	1	2022年10月18日，宁德时代“钙钛矿太阳能电池及其制备方法、用电设备”专利公布

数据来源：北极星太阳能光伏网，东北证券

表 6：光伏及钙钛矿相关支持政策

政策名称	时间	部门	简介
《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》	2023.1	国家能源局等六部门	提出加快智能光伏创新突破，发展高纯硅料、大尺寸硅片技术，支持高效低成本晶硅电池生产，推动N型高效电池、柔性薄膜电池、钙钛矿及叠层电池等先进技术的研发应用，提升规模化量产能力。发展先进高效的光伏产品及技术，加快智能光伏创
《推动能源电子产业发展的指导意见》	2023.1	工信部等六部门	新突破，发展高纯硅料、大尺寸硅片技术，支持高效低成本晶硅电池生产，推动N型高效电池、柔性薄膜电池、钙钛矿及叠层电池等先进技术的研发应用，提升规模化量产能力。
《关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》	2022.10	国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司	完善产业链综合支持措施，落实相关规划部署，突破高效晶体硅电池、高效钙钛矿电池等低成本产业化技术，推动光伏发电降本增效，促进高质量发展。推动高效环保型及耐候性光伏功能材料技术研发应用，提高光伏组件寿命。
《科技支撑碳达峰碳中和实施方案 (2022-2030年)》	2022.8	科技部等九部门	提出到 2025 年单位国内生产总值二氧化碳排放比 2020年下降18%；研发高效硅基光伏电池、高效稳定钙钛矿电池等技术；研发液态和固态锂离子电池储能、钠中商产业离子电池储能等高效储能技术；研发可再生能源高效低成本制氢技术。
《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》	2022.8	工业和信息化部等五部门	推动 Topcon、HJT、IBC 等晶体硅太阳能电池技术和钙钛矿、叠层电池组件技术产业化，开展新型高效低成本光伏电池技术研究和应用，开展智能光伏试点示范和行业应用。
《"十四五”可再生能源发展规划》2022.6		国家发展改革委、国家能源局等九部门	新型高效光伏电池技术，开展新型高效晶硅电池、钙钛矿电池等先进高效电池技术应用示范，以规模化市场推动前沿技术发展，持续推进光伏发电技术进步、产业升级。
《“十四五”能源领域科技创新规划》	2021.11	国家能源局、科学技术部	研制基于溶液法与物理法的钙钛矿电池量产工艺制程设备，开发高可靠性组件级联与封装技术，研发大面积、高效率、高稳定性、环境友好型的钙钛矿电池; 开展晶体硅/钙钛矿、钙钛矿/钙钛矿等高效叠层电池制备及产业化生产技术研究。

数据来源：中商产业研究院，能源发展与政策，东北证券

产业支持政策持续落地。目前各部门正在积极出台相关产业政策支持钙钛矿产业链发展。国家能源局分别在《“十四五”可再生能源发展规划》以及《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》提出推动钙钛矿及叠层电池制备的技术研究。工信部也于 2023 年1 月发布了《推动能源电子产业发展的指导意见》推动钙钛矿及叠层电池等先进技术的研发应用，提升规模化量产能力。

产业融资盛况空前，资本合作如火如荼。头部的协鑫光电、纤纳光电和极电光能均已完成数轮融资，为后续钙钛矿中长期发展打下坚实基础，同时具有一定技术积累与相关性的企业也正在融资转型，加速产业化建设。

表 7：钙钛矿相关企业融资情况

企业	融资时间	融资轮次	融资金额(亿)	参投/合作企业	用途
协鑫光电	2022/12/14	B+轮	5	淡马锡投资、红杉中国、IDG资本三家联合领投，川流投资等机构跟投	完善协鑫光电100MW 大尺寸钙钛矿组件产线的工艺和设备研发
	2022/05/13	B轮	数亿	腾讯	将进一步完善100MW 钙钛矿生产线和工艺
	2021/03/09	Pre-B轮	过亿	凯辉基金
纤纳光电	2022/10	D轮	4亿	招银国际和杭开集团领投	主要用于钙钛矿前沿技术开发和 GW 级产线扩建，加快钙钛矿商业化第二阶段
极电光能万度光能	2023/03	A轮	数亿元	深创投领投，鼎晖百孚、中鑫能源、建银创信、无锡天使基金等机构跟投	主要用于钙钛矿前沿技术开发和 150MW 钙钛矿光伏生产线运营
极电光能万度光能	2021/10/13	Pre-A轮	2.2	碧桂园创投、九智资本联合领投，建银国际、云林基金跟投，控股股东稳晟科技追加投资	主要用于新技术研发和试制线建设
	2021/08/25	股权融资	60	宜昌国投集团由三行资本领投，中科创星、苏
仁烁光能曜能科技	2022/08/26Pre-A轮		数亿	高新创投、金浦智能、险峰长青、云启资本、中财产业基金等知名机构跟投	主要用于150MW 钙钛矿组件量产线落地
无限光能	2021/08/02	A轮	/	高领资本耀途资本、光跃投资、碧桂园创	大尺寸钙钛矿太阳能电池模组试
	2022/06	天使轮	数千万元	投等正轩投资领投，创新工厂和鼎祥	验线建设、扩充研发及量产技术
光晶能源	2022/08/01	天使轮	0.3	资本跟投由国新思创领投，凡创资本、国	钙钛矿将用于大尺寸钙钛矿光伏组件中
脉络能源	2022/11	天使轮	数千万元	华三新、高捷资本等跟投	试生产线的建设与比太科技签订了战略合作协
	古鳌科技 2023/02/15 战略合作		/	比太科技	议，双方就高效异质结电池（HJT）、钙钛矿电池的真空镀膜等部分部件、设备委托加工、生产等进行合作。设立合资公司，负责开展钙钛矿
宝馨科技	2023/02	投资合作出资2000万		张春福教授、朱卫东副教授、安徽大禹实业集团有限公司	-异质结叠层电池技术的研发、钙钛矿-异质结叠层电池产业化技术研究以及商业化解决方案推广，并将相应技术应用于公司异质结电池项目。
皇氏集团	2023/01/31 战略合作		/	黑晶光电	与黑晶光电签署合作框架，双方将建立合作机制，共同推进 TOPCon/钙钛矿叠层电池产品技术的研发、生产及产品应用
华纳集团2022/12/09		建设联合实验室		中国石油大学（华东）材料学院	中国石油大学（华东）材料学院将与华纳集团共同组建东营钙钛矿光伏电池研发中心，建设联合实验室，打造产学研一体化平台
奥来德	2022/11投资合作4900万元			/	使用超募集资金4,900万元投资建设钙钛矿结构型太阳能电池蒸镀设备的开发项目、低成本有机钙钛矿载流子传输材料和长寿命
	利元亨2022/10/14 战略合作			冯·阿登纳（VONARDENNE）	器件开发项目与冯·阿登纳达成战略合作，双方将在光伏（异质结、钙钛矿）、储能等领域展开深度合作

数据来源：北极星太阳能光伏网，东北证券

3. 钙钛矿设备：镀膜设备为核心，技术路线百花齐放

3.1. 钙钛矿生产流程及对应设备

图 43：钙钛矿组件生产流程

数据来源：理想晶延，东北证券

钙钛矿生产技术线路百家争鸣。通常情况下，钙钛矿组件生产需要经历玻璃清洗→沉积导电层（PVD）→沉积电子传输层（RPD/ALD+PVD/狭缝涂布）→沉积钙钛矿层（刮刀/狭缝涂布）→沉积空穴传输层（PVD/狭缝涂布）→组件封装（层压机），若采用涂布工艺则还需配置 VCD 进行钙钛矿干燥。根据协鑫100MW中试线推测，目前钙钛矿核心装备为真空镀膜设备（PVD/RPD），然后依次为涂布设备、激光设备（四道工序）以及封装设备。

图 44：100MW 中试线所需设备示意图

数据来源：协鑫光电，东北证券(箭头为工艺顺序)

核心为真空镀膜设备，工艺选择仍需探索。钙钛矿工艺类似OLED 面板制造，以下图为例，TCO 层制备通常选择 PVD 设备；HTL-电子传输层可使用 PVD 或狭缝涂布；电子传输层则以RPD效果较好。各环节膜层均有不同适配设备，钙钛矿材料选择也会影响设备选型。

图 45：钙钛矿组件各工序对应设备选择

数据来源：CETC，东北证券(箭头为工艺顺序)

3.1.1. 镀膜设备：价值占比较高，为钙钛矿核心设备

物理气相沉积（PVD）-物理气相沉积是指使用机械、机电或热力学过程将材料从源释放并沉积在基材上的应用技术。其中固体材料在真空环境中蒸发并作为纯材料或合金成分涂层沉积在基材上。物理气相沉积（PVD）最常见的两种技术是蒸发和溅射。该工艺将涂层材料作为单个原子或在分子水平上转移，它可以提供极其纯净和高性能的涂层，热蒸镀-加热一种固体材料，该材料在高真空室内沉积到基材表面；磁控溅射-使用磁铁将电子捕获在带负电的靶材上，具有更快的薄膜沉积速率。

表 8：真空镀膜设备对比

方法	蒸发镀膜	磁控溅射	等离子体镀膜
工作原理	真空条件下，利用膜材加热装置（称为蒸发源）的热能，通过加热蒸发某种物质使其沉积在基板材料表面的一种沉积技术。	在真空中经过加速聚集，而形成高速度的离子束流，轰击固体表面，离子和固体表面原子发生动能交换，使固体表面的原子离开固体并沉积在基板材料表面的技术	Ar 通过等离子枪产生的等离子体进入到工艺腔体内，然后在磁场作用下打到靶材上，靶材升华沉积至衬底上。 Substrate
原理示意图	加热器基板真空室：腰厚计。 …。。。。真空排气泵挡板蒸发源	Coolingwaterinlet Electricityppl o ol Electricitysuplyto coil Electriecoil Magnets Glowdischt Gasinlet Pump	Plasma gun Plasma InSn Sublimation level 区周 60V -70V Beam ITO Controller source 15-20V 二
优点	操作方便、成膜速度快	可重复性好、膜厚可控制、离子轰击能量低、薄膜损伤小结构复杂-设备内完成溅射、离子轰
缺点设备厂	真空要求高，薄膜附着力差	设备成本高、专利限制击能量高红太阳、京山轻机、汇成真空日本住友、捷佳伟创

数据来源：湖南中科专用仪器制造，阿石创招股书，捷佳伟创，东北证券

RPD 具备较低的离子轰击。RPD 即等离子体镀膜-通过等离子枪产生的等离子体进入到工艺腔体内，然后在磁场作用下打到靶材上，靶材升华沉积至衬底上。相比于传统的 PVD 磁控溅射，RPD 具有低离子损伤、低温沉积温、可大面积制备和生长速高率等优点，但是RPD设备成本较高同时核心专利、靶材及零部件仍然受到专利限制，并且RPD产能较低。目前国内靶材公司正在积极开发相应产品，但设备及零部件降本仍需要不断推进。

图 46：RPD设备运行效果图

数据来源：捷佳伟创官微，东北证券（注：此为异质结设备）

图 47：捷佳伟创钙钛矿RPD镀膜设备

数据来源：捷佳伟创官微，东北证券

专利为核心壁垒，HJT领域已有应用。RPD 专利由日本住友掌握，早期在大陆地区将专利授权给捷佳伟创。除离子轰击小外，RPD还具有穿透率高、载子迁移高等良好的光电综合效应。在 HJT 领域已有成熟应用，较常规异质结装备有约 0.6%的效率增益，成功开发出量产设备，未来有望在钙钛矿领域持续迭代优化、

图 48：RPD 离子轰击

数据来源：捷佳伟创，东北证券

图 49：SPT 离子轰击

数据来源：捷佳伟创，东北证券

3.1.2. 涂布设备：高精密狭缝涂布，干燥结晶为重点

表 9：狭缝涂布与刮刀涂布对比

项目	狭缝涂布	刮刀涂布
示意图	Moving direction Substrate	Perovskiteink Substrate
溶液粘度要求	20-50000 cps	1000-50000 cps
液膜厚度范围	1-500 μm	20-500 μm
溶液管理方法	密闭式	开放式
原料利用率实验可重复性	较高	较低
对基地平整度要求	较好	一般
	一般	高

数据来源：《大面积钙钛矿薄膜涂布技术与钙钛矿太阳能模组研究》，东北证券

狭缝涂布有望成为主流，德沪涂膜约市占率 70%。狭缝挤压式涂布技术是一种先进的预计量涂布技术，能获得较高精度的涂层，在锂电池、液晶显示以及半导体先进封装已经有应用。相比于刮刀涂布，狭缝涂布具备更大的液膜厚度范围以及溶液粘度要求，在原料利用以及可重复性上也优于刮刀涂布。狭缝挤压式涂布技术在产业化应用的核心瓶颈是需要解决能适应不同流量、温度、压力、粘度情况下设计与浆料匹配的涂布头。

图 50：狭缝涂布应用范围

数据来源：曼恩斯特招股书，东北证券

表 10：涂布设备应用领域及技术差异

领域	锂离子电池	燃料电池	太阳能	液晶显示	半导体先进封装
项目	正负极极片涂布	氢燃料电池电极涂布	钙钛矿太阳能电池	薄膜晶体管涂布	面板级扇出型封装涂布
基材	卷材类	卷材类	平板类	平板类	平板类
基材平整度	优	优	良	良	良
安装方式	水平居多	水平居多	竖直向下	竖直向下	竖直向下
恒温要求	中	稍严	稍严	严格	苛刻
粉尘要求	中	稍严	稍严	严格	苛刻
气泡要求	中	严格	严格	严格	苛刻
异物要求	中	严格	严格	严格	苛刻
涂层均匀性	严格	严格	严格	严格	严格
涂布方式	连续/间歇	连续/间歇	每片	每片	每片
共挤涂层	有	无	无	无	无
磨耗要求	高	一般	一般	一般	一般
耐腐要求	化学腐蚀/电化学腐蚀	化学腐蚀	化学腐蚀	化学腐蚀	化学腐蚀
涂布速度	10-120	1-10	10-50	50-200	10-50
（目前水平）	（m/min）	（m/min）	（mm/s）	（mm/s）	（mm/s）
涂布宽度（目前水平）	500-1600mm	200-350mm	320-1950mm	1-10.5代线 320-2940mm	300-600mm
流体特性	非牛顿流体	非牛顿流体	非牛顿流体	非牛顿流体	非牛顿流体
流体种类	很多	较少	较少	多	较少
涂层厚度（干膜）	40-150 μ m	5-15 μm	0.5-1.5 μ m	1-10 u m	5-80 u m

数据来源：曼恩斯特招股书，东北证券

3.1.3. 激光设备：P1-P4 四道激光工艺，设备厂商竞争激烈

图 51：钙钛矿激光原理示意图

数据来源：《钙钛矿太阳能电池的产业化进程与展望》，东北证券

四道激光工序，设备占比约 10%。P1 工艺：通过激光设备分割底部的 TCO 衬底。在导电玻璃电极 TCO 层制备完成后，在制备空穴传输层、钙钛矿层和电子传输层之前通过激光设备进行划线，形成相互独立的 TCO 衬底→P2 工艺：露出 TCO 衬底，为连接相邻两节子电池的正负电极提供通道。→P3 工艺：去除部分功能层以分割相邻子电池的正极，为了保证不损伤 P2 层，对激光设备加工精度要求较高。→激光清边 P4 工艺：封装前的清理工艺，利用激光技术清除掉电池边缘的沉积膜。

图 52：钙钛矿激光工艺顺序

数据来源：公开专利，东北证券

图 53：众能光电激光划线系统

数据来源：众能光电，东北证券

激光划线优势：

1-适应先进工艺：可选配光斑整形镜和皮秒/飞秒激光器，划线热效应小，最小划线线宽可小于 20μm，线间距小于 40μm，可实现死区宽度＜150 μm，GFF＞95% 。

2-0 机械精度高：采用伺服/直线电机光栅和大理石平台，机械精度可达 1-5 μm。

3-工艺兼容好：1）可实现正反向划线，2）配备吸风装置防止划线污染，3）可划线各类薄膜光电中的薄膜，如钙钛矿, aSi,aSi/μSi, CIGS/CdS, 金属和 TCO 等。

图 54：钙钛矿激光工艺效果图

数据来源：众能光电，东北证券

3.1.4. 封装设备：完全覆盖封装 VS 边缘封装

图 55：封装设备示意图

数据来源：《钙钛矿光伏电池封装材料与工艺研究进展》王婷，东北证券

薄膜封装有望成为主流，POE 优势明显。封装工艺大致如下，完全覆盖封装-在模块顶部制备封装层（可通过聚合物或 ALD 制备薄膜）；边缘封装-在模块周围放置密封剂。完全覆盖有更好的保护效果但是会直接接触钙钛矿功能层。薄膜封装就是利用位于玻璃基板与顶盖之间的薄膜防止组分分解，可以通过玻璃-聚合物薄膜封装/ALD薄膜沉积/复合薄膜封装，其中ALD 沉积薄膜致密性、可精确控制、大面积制备、水阻隔能力强等优点，但是仍需解决设备成本高、固有热损伤以及耗时长等问题，后续研究集中在降低工艺温度以减少热损伤。

图 56：不同钙钛矿组件封装工艺

数据来源：《钙钛矿光伏电池封装材料的制备与性能研究》王婷，东北证券

图 57：不同钙钛矿组件封装工艺

数据来源：《钙钛矿光伏电池封装材料与工艺研究进展》王婷，东北证券

POE 优势明显。从封装材料看，影响 PSC 稳定性的封装主要有三个核心指标（1）加工温度，一般为140℃，可配合热稳定性较高的有机-无极杂化钙钛矿；（2）水蒸气透过率，PIB 的水蒸气透过率数量级可达 10-2-10-3，同时密封方式和各材料层之间的附着力也会造成影响；（3）弹性模量，弹性模量（过高会出现开裂或热膨胀分层）。综合考虑，POE 水气阻隔强，弹性模量与 EVA接近，并且具备更高的抗电势诱导衰减。

表 11：不同聚合物封装材料对比

封装材料	封装温度（℃）	成本（$/kg）	优势	劣势
PIB	90-160	0.22-6.8	气密性和水密性良好	硫化加工复杂
BVA	140-150	3.3-4.7	成本低	容易变黄，耐久性差
Sur1yn	140	7.06	低温冲击韧性高	弹性模量高、热循环易分层
POE	150	1.85	水气阻隔强、抗老化	成本高、透光率稍低
UV curable resin	20	145	固化速度快	成本高、温度循环易开裂
TPU	80-140	4.87	良好的透明性、机械性和粘接性能	单组分固化速度慢，受紫外光照射易老化

数据来源：《钙钛矿光伏电池封装材料与工艺研究进展》王婷，东北证券

3.1.5. 钙钛矿叠层设备：缓冲层沉积为核心，ALD/RPD 为关键设备

表 12：钙钛矿叠层设备需求及对应工艺

示意图		工艺	材料	设备
MgF2 Ag		TCO 800-1000nm	ICO,IWO,ITO ITO,IZO	RPD PVD
	IZo Perovskite Spiro-TTB nc-Si:H(p） ITO nc-Si:H（n*) a-Si:H(n） a-Si:H( o-Si	缓冲层15-20nm		RPD/ALD
		(Buffer Layer) 电子传输层lnm/15nm	SnO2	Evaporation
		(E Transportation Layer)	LiF or MgF/C60,PCBM	Slot-Die Coating
		钙钛矿层~500nm (Perovskite)	ABX3	Evaporation
		电洞传输层15-20nm	NiO,CuO	Slot-Die Coating PVD
	a-Si:H() a-Si:H(p) ITo Ag	(Hole Transportation Layer)	Spiro-TTB
		穿隧层15-20nm	ICO,ITO	Coating RPD/PVD

		(Tunnel Juction)	P nc-SiOx/n nc-SiOx	CVD

数据来源：捷佳伟创，东北证券

叠层结构增加缓冲层，原子层沉积效果显著。在全钙钛矿叠层以及硅/钙钛矿叠层中，通常需要制备缓冲层（SnO2）。ALD 设备沉积的 SnO2 可以作为正置结构的电子传输层还可用于晶硅钙钛矿叠层电池中充当电子阻挡层/缓冲层，厚度 15nm 至 20nm之间。当前钙钛矿产业处于实验中试阶段，ALD 设备成膜质量好，适合产品开发，可以较好的保持温度均匀性。

表 13：ALD 及 PVD 在叠层的运用

项目	ALD	PVD
示意图
应用范围	电子阻挡层/缓冲层	电极/空穴传输层
成膜种类	A1203/Ti02/Sn02	ITO/AZO/IZO/Ni0/Cu等
载板规格	210mm*210mm，4-8片/批	2*2（210硅片）或更大，向下兼容
前躯体源	液态，固态，气态，臭氧源	1
循环时间	10s/cycle	1
工艺温度	70-110℃（温度不均匀性≤±2℃）	1
膜厚均匀性	2.5%-2.5%-2.5%（片内/片间/批间）	低于5%（片内/片间/批间）

数据来源：红太阳，东北证券

4. 钙钛矿设备和市场空间测算

表 14：钙钛矿产能统计及预测（MW）

公司	2022	2023E	2024E	2025E	2026E
协鑫光电	100	100	1000	2000	3000
纤纳光电	100	100	1000	1000	1000
极电光能	150	150	1000	3000	6000
无限光能		10	100	200	1000
仁烁光能	100	150	150	1000	1000
万度光能	200	200	1000	2000	10000
大正微纳	10	100	100	200	1000
众能光电	200	200	200	1000	1000
合特光电	100	100	100	1000	1000
金昌鑫磊鑫半导体			1000	1000	2000
合计	960	1110	5650	12400	27000

数据来源：各公司官网，北极星太阳能光伏网，东北证券（注：此为不完全统计且 23 年及之后产能为预测产能）

核心假设：

（1）产能：假使公告全部投产，2022年钙钛矿产能约为0.96GW，根据各家建设规划情况测算，我们预计 2023-2026 年钙钛矿累积产能分别为 1.11GW、5.65GW、12.40GW 以及 27GW，对应每年新增 0.15GW、4.54GW、6.75GW 和 14.60GW

（2）镀膜及涂布设备：目前100MW钙钛矿整线价值量在 1.2亿元左右，根据技术路径不同价值量会有所变化，因此我们假设使用真空镀膜和狭缝涂布结合方式，随着规模效应，单 GW 设备投资额降逐步降低，2024 年-2026 年分别为 9.6 亿元/GW、9 亿元/GW 和 8 亿元/GW。作为核心工艺设备，真空镀膜设备与涂布设备占比将维持在 50%和 30%左右。

（3）激光设备：由于激光设备存在众多厂商，竞争激烈。预计 2024-2026年激光设备价值量占比会下降到 8%左右。对应单 GW 价值量分别约为 7680 万、7200 万和6400 万元。

（4）封装设备：封装技术对钙钛矿组件稳定性起到关键影响，因此我们假设组件设备价值占比将上升到 12%左右。2024 年-2026 年单 GW 价值量分别约为 1.15 亿元、1.08 亿元和 0.96 亿元。

根据测算，2026年新增钙钛矿设备市场空间约为 117亿元，对应存量设备市场空间约为 234 亿元，其中真空镀膜设备市场规模约 117.27 亿元、涂布设备约 70.34 亿元、激光设备约 18.76亿元和组件设备 28.13亿元。

图 58：钙钛矿设备市场空间

项目	2022	2023E	2024E	2025E	2026E
存量产能（GW）	0.96	1.11	5.65	12.40	27.00
新增产能（GW）		0.15	4.54	6.75	14.60
单GW设备价值量（亿元）	12.00	12.00	9.60	9.00	8.00
新增钙钛矿设备市场空间（亿元）		1.80	43.58	60.75	116.80
存量钙钛矿设备市场空间（亿元）	11.52	13.32	56.90	117.65	234.45
镀膜设备
镀膜设备占比（%）	50%	50%	50%	50%	50%
单GW价值量（亿元）	6.00	6.00	4.80	4.50	4.00
镀膜设备市场空间（亿元）	5.76	6.66	28.452	58.827	117.227
涂布设备
涂布设备占比（%）	30%	30%	30%	30%	30%
单GW价值量（亿元）	3.6	3.6	2.88	2.7	2.4
涂布设备市场空间（亿元）	3.46	4.00	17.07	35.30	70.34
激光设备
激光设备占比（%）	10%	10%	8%	8%	8%
单GW价值量（亿元）	1.2	1.2	0.768	0.72	0.64
激光设备市场空间（亿元）	1.15	1.33	4.55	9.41	18.76
封装设备
封装设备占比（%）	10%	10%	12%	12%	12%
单GW价值量（亿元）	1.2	1.2	1.152	1.08	0.96
封装设备市场空间（亿元）	1.15	1.33	6.83	14.12	28.13

数据来源：北极星太阳能光伏网，东北证券（注 23 年及之后产能为预测产能）

5. 相关标的

5.1. 捷佳伟创：持续出货核心蒸镀设备，积极打造钙钛矿整线出货能力

图 59：捷佳伟创营收及同比增速

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券（亿元）

图 60：捷佳伟创归母净利润及同比增速

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券（亿元）

光伏设备龙头，核心布局清洗制绒和电池工艺设备。公司作为光伏设备龙头，在清洗和沉积掺杂工艺优势明显。TOPCon 领域公司重点布局 PE-Poly 三合一设备以及MAD 二合一设备。PE-Poly核心设备产线年产能累计达 100GW，PE-Poly 方案市占率超过50%，充分受益此次TOPCon扩产潮。同时MAD 设备替代原有氧化铝沉积设备，目前累计订单超 20GW。

钙钛矿在手订单超 2 亿，完善钙钛矿整线设备供应能力。自 2022 年下半年以来，公司钙钛矿设备及服务订单超过 2亿元，多次中标某领先企业的RPD 镀膜设备。除此之外，公司在 HJT/TOPCon 叠层钙钛矿领域设备销售持续放量，布局了 RPD、PVD、PAR、CVD、蒸法镀膜及精密狭缝涂布等多环节设备。

图 61：捷佳伟创销售毛利率和净利率（%）

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券

图 62：捷佳伟创合同负债（亿元）

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券

表 15：公司核心设备布局情况

领域	设备	产品图	简介
TOPCon	PB三合一		TOPCon 的 PE-Poly 整线设备，在 PERC 电池设备的基础上，主要增加了Tunnel oxide、Poly-Si、正面膜设备，该技术核心方案完美实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备，不仅解决了传统 TOPCon电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点，而且新型 PE-poly 路线的原位掺杂时间仅为传统 LP 路线的五分之一。
	MAD		MAD 装备（复合气相氧化铝淀积炉），MAD装备是基于捷佳伟创独创技术开发的复合气相氧化铝淀积炉，用于 TOPCon PE-poly 路线正面氧化铝的制备，具有优秀的量产表现和宽广的工艺研发空间，该设备将进一步提升 TOPCon 电池的竞争优势。
HJT	板式PECVD		公司板式PECVD采用链式I-IN-P结构组合并搭配自动化整体解决方案，同时采用大面积载板设计，可实现单面或双面微晶工艺，助力HJT 电池25%+量产平均转化效率目标的实现
	清洗制绒	生	对高效太阳能电池异质结电池片进行制绒、清洗。兼容 MES、UPS 和RFID 功能。采用最新全塑低温烘干技术，保证槽内洁净度和温度控制精度，提高制绒后少子寿命。
钙钛矿	立式RPD		“立式反应式等离子体镀膜设备”设备是由公司引进台湾的博士团队在原有日本住友(Sumitomo HeavyIndustry，SHI)技术平台上进行授权设计并持续研发、制造、销售的一款面向钙钛矿电池的大面积量产型生产设备；

数据来源：捷佳伟创官方公众号，东北证券

5.2. 京山轻机：组件自动化设备优势明显，并向电池及工艺等设备延伸

图 63：京山轻机营收及同比增速

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券（亿元）

图 64：京山轻机归母净利润及同比增速

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券（亿元）

组件层压机设备龙头，后续订单值得期待。公司 2022 年层压机出货量及市占率均处于第一位。2023年1月8日，晟成光伏北方基地新厂区竣工，进一步提升公司层压机设备供应能力。在HJT 领域，公司与福建金石达成战略合作，供应异质结的清洗制绒及自动化设备。

钙钛矿多技术路线布局，目标打造钙钛矿整线设备厂。公司 2021 年 5 月就与协鑫光电达成钙钛矿叠层电池技术合作开发协议。公司在钙钛矿镀膜设备布局了三个技术方向，主要是溅射式设备、蒸镀设备、ALD 设备，其中 ALD 设备是和华中科技大学一起合作研发。

图 65：京山轻机销售毛利率和净利率（%）

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券

图 66：京山轻机合同负债（亿元）

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券

图 67：组件自动化线示意图

数据来源：京山轻机，东北证券

头部客户持续渗透，设备出海值得期待。公司业务扩张至 25+国家和地区，目前客户主要有晶科、晶澳、天合光能、隆基、通威等等。目前国内头部光伏企业有海外建厂意愿，如隆基计划今年 4 月开工在美国俄亥俄州建设 5GW 的光伏组件厂，为公司打造全新增长极、

图 68：公司光伏设备布局

数据来源：京山轻机，东北证券

5.3. 大族激光：钙钛矿激光刻划设备研发完成，后续订单值得期待

图 69：大族激光营收及同比增速

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券（亿元）

图 70：大族激光归母净利润及同比增速

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券（亿元）

加大新能源产业投入，激光设备实现交付。公司 2007 年进入薄膜电池行业并进行了相关的研发生产，公司自主研发了钙钛矿激光刻划设备，在该领域市占率处于市场前列，在前沿研究机构及部分钙钛矿龙头企业均取得激光设备销售交付，并实现了大尺寸激光加工设备的整线交付。

图 71：大族激光销售毛利率和净利率（%）

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券

图 72：大族激光合同负债（亿元）

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券

5.4. 帝尔激光：光伏激光设备龙头，多领域布局强者恒强

图 73：帝尔激光营收及同比增速

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券（亿元）

图 74：帝尔激光归母净利润及同比增速

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券（亿元）

光伏激光设备龙头，钙钛矿量产订单交付。公司作为光伏激光设备龙头，2022 年 BC电池线路的激光设备订单接近 40GW；PERC电池近100GW 订单；TOPCon的激光SE 设备订单持续落地，在头部客户获得 0.25%以上稳定效率提升，部分可提效至 0.3%以上。钙钛矿领域；2022年公司已有钙钛矿工艺设备订单的交付，并对钙钛矿激光技术进行储备。

图 75：帝尔激光销售毛利率和净利率（%）

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券

图 76：帝尔激光合同负债（亿元）

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券

表 16：公司激光产品布局

产品	示意图	简介

激光转印		公司在全球首创的激光转印技术，适配于 PERC、 TOPCon、HJT、IBC 等各种类型的高效太阳能电池生产，前期已有多台/套设备参与不同技术路线中试验证，不仅可以大幅节约银浆耗量、提升印刷一致性，还可以降低栅线遮光面积、破片率以及其他潜在损耗，降本增效显著、应用前景广阔。激光转印在 HJT 工艺上有30-40%浆料的节约，0.3%以上效率的提升
TOPConSE掺杂		TOPCon SE一次激光掺杂设备主要是利用激光能量推动硼原子在硅片内扩散，实现选择性发射极 SE 结构。这种技术通过在金属栅线与硅片接触区域进行重掺杂、在正面其他区域保持轻掺杂，不仅可以在电极和发射极之间形成良好的欧姆接触，还可以减少发射极表面少子的复合，从而获得更高的短路电流、开路电压和填充因子，提高太阳能电池的光电转化效率。
激光打孔设备		全自动卷对片激光加工系统，对比传统设备可节省 50%人力成本；薄膜自动对刀切割，对成品加工做到了零浪费；上料放卷可根据卷径大小自动调节放卷速度，保证加工节拍；可自动调节因收卷导致的放卷偏差；
激光划片设备		无损切割，又称激光热应力切割（Thermal Laser Separation），利用激光局部照射产生不均匀的热效应，在受热区产生一个不均匀的温度场，材料表面产生的温度梯度，诱发热应力产生。其中，激光光斑处温度高，为压应力状态，激光光斑前后处于拉应力状态。由于脆性材料抗压刚度远大于抗拉强度，当拉应力达到材料的断裂强度时，就会使材料发生断裂，裂纹会随着激光的移动轨迹稳定扩展。
激光修复设备		该激光系统用于电池片抗光衰工艺，使太阳能电池具备抗光照衰减的能力，降低太阳能电池在使用过程中由于光照引起的功率损失；能够在极短的时间内完成 HJT 电池的 LIA 过程，为 HJT 电池的效率提升提供了新的方案; 较传统的LED抗光衰工艺的设备，本设备结构紧凑，集成度高，占地面积小

数据来源：帝尔激光，东北证券

5.5. 杰普特：领先布局钙钛矿膜切设备，激光产品快速迭代

图 77：杰普特营收及同比增速

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券（亿元）

图 78：杰普特归母净利润及同比增速

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券（亿元）

首台钙钛矿激光模切机，激光光源优势显现。2021年 8月公司为大正微纳定制的首套柔性钙钛矿膜切设备，通过验收并正式投入生产使用。经客户测试验证，石油优化的超短激光脉冲工艺可以有选择性的除掉吸收层，划掉背电极层且不会损坏基地，可以实现高效高精度刻蚀，极大地降低了钙钛矿薄膜电池死区宽度。

产品持续迭代优化，增强竞争力。目前公司针对钙钛矿激光膜切设备推出了第二代产品，覆盖P1-P3薄膜划切工艺段及P4清边工艺四台设备及前后小型自动化设备，更新后的方案在线宽可调区间以及加工效率方面相比之前都有较大的提升。

图 79：杰普特销售毛利率和净利率（%）

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券

图 80：杰普特合同负债（亿元）

数据来源：同花顺 iFinD，东北证券

图 81：柔性钙钛矿膜切设备

数据来源：杰普特，东北证券

激光工艺需求明显，设备厂商竞争激烈。目前头部激光厂商均实现钙钛矿激光设备交付。杰普特布局时间较早，产品已迭至第二代；德龙激光从 P0激光打标至P4激光清边均已实现交付，目前客户为百兆瓦级别；大族和帝尔为老牌光伏激光设备厂，在钙钛矿领域均有技术储备和前瞻布局。众能光电具备较强的装备和生产线设计制造能力客户覆盖中国华能、国家电投和宁德时代等大型企业。

表 17：钙钛矿激光设备企业布局

公司	设备	进展
杰普特	激光膜切设备	2021年8月公司为大正微纳定制的首套柔性钙钛矿膜切设备，通过验收并正式投入生产使用。目前推出了第二代产品方案，正在广泛与下游客户进行业务拓展。
德龙激光	激光打标+划线清边	首套钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备（包括P0激光打标设备，P1、P2、P3 激光划线设备及P4激光清边设备）2022年已交付客户并投入使用
帝尔激光	激光设备	2022 年公司已有钙钛矿工艺设备订单的交付，并对钙钛矿激光技术进行储备。
大族激光	激光刻划设备	公司 2007年进入薄膜电池行业，自主研发了钙钛矿激光刻划设备，并在前沿研究机构及部分钙钛矿龙头企业均取得激光设备销售交付
众能光电	激光划线刻蚀设备	至2021年底已出货钙钛矿激光划线刻蚀设备50台套

数据来源：各公司官网，东北证券

6. 风险提示

钙钛矿扩产不及预期；钙钛矿稳定性不及预期

研究团队简介：

[Table_Introduction] 刘军：华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，现任东北证券机械行业首席分析师。有多年的工程机械与重卡行业相关实业经验，曾任长江证券研究所行业研究员，2010 年以来具有 10 年证券研究从业经历。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资评级说明

股票投资评级说明	买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。	投资评级中所涉及的市场基准：A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为市场基准。
	增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
	中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
	减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
	卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级说明	优于大势	未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。
	同步大势	未来6个月内，行业指数的收益与市场基准持平。
	落后大势	未来6个月内，行业指数的收益落后于市场基准。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。

本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。

本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。

若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。

东北证券股份有限公司

网址：http://www.nesc.cn 电话：95360,400-600-0686 研究所公众号：dbzqyanjiusuo

地址	邮编
中国吉林省长春市生态大街6666号	130119
中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座	100033
中国上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼10层	200127
中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D	518038
中国广东省广州市天河区洗村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼	510630

东北证券-电力设备行业光伏深度报告系列(二)：钙钛矿东风渐起，或为光伏终极路线-230330.pdf