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德勤风驭

2022年ESG商业服务行业白皮书

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前言 - ESG 和商业服务行业

ESG (Environmental, Social and Governance)，即环境、社会与公司治理，是衡量家公司社会责任感的重要指标，评价企业在环境、社会和治理绩效方面的表现。始于2005 年时任联合国秘书长安南牵头推出全球经济研究报告《在乎者赢》，ESG 已从一个先锋理念逐渐转换为极具必要性和实际意义的投资风向标，成为各国主流投资机构投资实践中的重要考量因素。自 2020 年我国提出“碳达峰、碳中和”目标以来，国内投资机构也紧跟国际主流，将环境、社会和公司治理绩效纳入投资指标考量。因此，于企业而言，提升 ESG 表现不是额外成本支出，而是提升盈利能力和可持续发展能力的重要举措；于金融机构而言，发展 ESG 评级的目的不是为了在业务中筛选掉低评级的公司，而是为了更好地帮助低评级公司成长，促进企业及全社会的可持续发展。在国内双碳行动势在必行、国外负责任投资风头正盛的当下，对 ESG 的深度解读已成为企业可持续发展、投资者成功投资的必经之路。根据德勤风驭自 2020 年起开展的全 A 股上市公司 ESG 评级数据，2022 年全 A 股 2700+ 家上市公司中，共有 400+家上市公司 ESG 评级在 A 级 ( 含 ) 以上，占比 9.1%。因此，国内企业的 ESG 表现提升任重而道远。

德勤风驭 ESG 评级使用的行业划分是德勤自研的一套行业划分系统 - CICS (DeloitteChina Industrial Classification Standard)。由于市面上常用的行业划分体系在数据可获得性、业务针对性、可拓展性上存在不足，无法充分刻画行业特性，德勤 ESG引入德勤 CICS 行业划分体系作为风险敞口划分依据，以便实现企业更为精准的行业划分，捕捉行业共性风险特征。

本白皮书关注的行业敞口为 CICS 一级行业下定义的商业服务行业，全行业共纳入评级 137 家 A 股主板上市企业。CICS 定义的商业服务行业指主营业务为各类盈利性质商业服务的企业。商业服务行业是推动现代经济创新和高效运转的关键，但同时也面临众多挑战。商业服务行业虽然与传统制造业相比，直接的环境影响较小，但仍需关注其碳足迹和资源使用效率。通过采纳节能办公策略、提高服务流程的绿色效率、加强碳排放管理和推动绿色服务创新等手段，商业服务行业能够为我国的长期绿色可持续发展策略和“双碳”目标做出积极贡献。因此，本白皮书将从风控视角出发，重点分析商业服务行业及重点企业的 ESG 评级指标表现。旨在帮助投资者、金融机构和监管者深入理解商业服务行业存在的 ESG 机会与风险，从而鼓励和推动企业走向更加绿色、安全和责任的发展道路，促进社会整体可持续发展。

Part 1: 德勤风驭 ESG 评级框架介绍 06
1.1 有业务意义的 ESG 评级模型
1.2 有行业特色的 ESG 指标框架 08
1.3 全行业及商业服务行业分值分布概况 10
Part 2: 商业服务行业发展及 ESG 评级分析 1111
2.1 商业服务行业发展概况
2.2 商业服务行业 ESG 评级指标及披露率分析 1315
2.3 商业服务行业评级简述
2.4 商业服务行业企业违约率和可持续发展能力 18
Part 3: 商业服务行业可持续发展龙头企业 20

Part 1: 德勤风驭 ESG 评级框架介绍

1.1 有业务意义的 ESG 评级模型

德勤风驭 ESG 评级方案围绕着判断企业的“可持续发展能力”展开，基于上市企业公开数据，研究企业 ESG 数据披露情况，有针对性地制定 ESG 底层数据收集需求，从“企业”和“行业”两大维度评估企业的可持续发展能力。如下图（图 1）所示，CICS1-26 行业 ESG 评级模型使用德勤独家行业数据库与供需链数据，采用了 270+ 个 ESG 指标，讨论了资源消耗、污染防治、气候变化等一系列实质性议题，并根据评分结果对企业评级。

图 1：ESG 评估方法论

企业的 ESG 评级反映了企业未来五年的可持续发展能力，因此构建一个能够反映企业可持续发展能力的因变量在模型构建的过程中至关重要，尤其是在“选择指标入模”和“指标权重制定”上。德勤风驭提供量化驱动的 ESG 评级模型（图 2），定义了企业的可持续发展指标，并使评级流程更为科学化。

图 2：ESG 指标择标与定权

德勤风驭的 ESG 评级一共有 5 个级别，分别是：S、A、B、C、D（图 3）。其中 S级比较特殊：在评级为 A 级的优秀企业中，根据德勤风驭对商业服务行业标准的计算结果，只有评级当年被 3 支及以上 ESG 基金投资的商业服务企业才可被评为 S 级。德勤风驭之所以使用“是否以及被多少家 ESG 基金投资”作为评价相关企业 ESG 表现及未来投资回报情况的指标，是因为 ESG 基金在投资时将环境、社会和公司治理三要素作为首要考虑因素，并以此为投资策略进行选股选券、组合构建以及评估投资对社会造成的影响。其评估结果更加全面准确，数据齐全可得。因此，在德勤风驭 ESG评级视角下，当一家 A 级企业被多家 ESG 基金作为投资标的，说明其可以借助优异的 ESG 表现实现正向现金流并带来丰厚的投资回报。同时，这也标志着企业从“被动迎合”ESG 发展转变为有意愿“主动寻找”ESG 相关机会。对一个企业的可持续发展战略规划来说，这是一个里程碑式的节点。

图 3：ESG 评级档位解释

		企业综合可持续发展能力处于行业领先地位，无明显ESG风险，同时该企业实施ESG 举措为企业带来商业及经济利益，保证企业可持续发展ESG事业。
企业ESG评级等级	A	企业综合可持续发展能力非常好，自身积极采取ESG管理措施，且所在行业环保水平较好，不易受到宏观经济政策波动影响。
	B	从事高ESG评级行业：企业综合可持续发展能力较好，所在行业环保水平高，行业不易受政策变动产生动荡，但企业ESG发展状况较落后于同行，需提升ESG管理力度进
		而提高企业可持续发展能力。从事低ESG评级行业：企业综合可持续发展能力较好，积极采取ESG管理措施，但所在行业存在环境保护问题，若行业环境政策波动有可能影响企业可持续发展状况。
		企业可持续发展水平较差，所在行业环保水平较差，行业经济政策波动容易影响企业
		长期经济效益和成长能力，企业较同行相比缺少有利ESG管理措施，具有一定ESG风险。认为该企业不存在较好可持续发展前景，企业很少采取ESG管理措施，且所在行业存在较高环境保护风险，很容易受到宏观经济政策波动影响。

1.2 有行业特色的 ESG 指标框架

当前，国内外存在多种 ESG 信息披露指南和 ESG 指标体系，但由于各机构 ESG 信息披露指南未能做到统一，ESG 评价指标体系在指标的选取、权重的赋予和结果的解读等方面均存在很大差异，使得 ESG 披露中的数据失调，减弱了评价结果的科学性。另外，现存的 ESG 评价体系缺少合适的定量信息，数据质量良莠不齐，缺少跨公司的可比性。

同时，企业的可持续发展能力不仅与自身的 ESG 表现息息相关，更与所处行业的属性密不可分。不同行业之间的公司 ESG 得分不具备可比性，因为不同行业模型所采用的指标以及指标的权重均有差异。例如商业服务企业由于其行业特征，普遍在环境（E）维度评分较低，在 ESG 总分上不占优势。因此，通过模型校准将分数通过主标尺映射到五级的德勤风驭企业 ESG 评级体系之后，不同行业间客户的可持续发展能力进而可比，即 A 级的商业服务客户和 A 级的其他行业客户在德勤风驭的 ESG 评级框架下具有相当的综合可持续发展能力。

为了解决这些问题，德勤风驭结合国内外权威 ESG 评级机构的指标和 ESG 信息披露指南，以及有关 ESG 指标的前沿学术研究成果，设计了一套具有中国本土化特色的ESG 评价指标体系。该体系将 ESG 指标分为通用敞口和行业敞口，考虑了投资者关注的企业自身重要指标及行业因素，并从科学性、代表性、可得性等角度出发，引入了定量及定性指标、正向和负向双向指标，使得不同实体披露的值均可进行跨时间、跨行业、跨投资组合的对比。

德勤风驭在全覆盖《企业 ESG 指南》指标的基础上，进一步拆解国家指标披露要求、明确释义，在已有四级指标基础上延伸出 272 个五级指标（图 4）。在每个评级周期中，德勤风驭将对 270+ 个 ESG 底层指标，从 12 个 ESG 议题角度对企业进行评估。通过这一全面、有效、实操性强的评价指标体系，德勤风驭 ESG 评级可以减少横向比较的误差，从而更好地衡量中国本土企业的 ESG 表现状况。

图 4：ESG 评级指标数量

1.3 全行业及商业服务行业分值分布概况

CICS1-26 行业 ESG 评级模型依赖德勤独家行业数据库与供需链数据，采用了 270+个 ESG 指标，广泛覆盖了诸如资源消耗、污染防治、气候变化等实质性议题。基于这些指标，该模型为各行业在不同维度上提供了评分结果。在图 5 中，可以清楚地观察到 26 个行业内部的公司维度评分分布，以及它们之间的横向对比。大多数行业的中位数评分都围绕 2.8 分，50% 的数据值在大约 2.3-3.2 分的范围内，总体上展现了一个近似正态分布的特征。

在图 5 中展示的商业服务行业（CS）2022 年的 ESG 评分，大体上分布在 2.5-2.8 分的范围内。这个评分区间不仅揭示了行业的整体表现，也呈现了企业在服务提供流程、绿色办公策略、碳排放管理和客户关系等关键方面的持续努力。尤为值得关注的是，有 9 家企业成功地在 ESG 评分上超越了箱型图的上边界，这显然体现了这些企业在环境保护、社会责任和治理结构上的卓越实践。另一方面，令人鼓舞的是，没有企业的得分低于箱型图的下边界。这意味着商业服务行业的企业普遍重视并采纳了与可持续发展相关的最佳实践。这种普遍的表现强度为整个行业创造了一个积极的竞争氛围，并为其他行业树立了良好的典范。投资者和行业观察者需要深入了解这些差异的根源，以更好地评估机会和潜在风险。整体来看，这些数据为投资者提供了一个全面的视角，帮助他们理解商业服务行业在可持续发展领域的现状和发展趋势。

图 5：2022 年全行业 ESG 分值分布箱型图

Part 2: 商业服务行业发展及 ESG 评级分析

2.1 商业服务行业发展概况

在 2022 年的中国商业服务企业分布图（图 6）中，我们可以看到商业服务行业的 A股上市企业广泛分布在全国各地。然而，某些区域还存在潜力待挖掘，尚未完全展现其在商业服务领域的潜在价值。中国 A 股商业服务行业的这一分布模式映射了国内的经济活跃度。这些企业主要聚焦于信息技术、金融、法律和市场咨询等领域，这些业务与经济的现代化、城市化以及资本市场活跃度息息相关。东北地区，传统上是重工业的中心，但在经济结构转型过程中面临了不同的挑战和机遇。内蒙古和宁夏，虽以资源和农业为经济支柱，但近年来也在不断探索新的经济发展方向。云南，作为旅游和边贸的中心，其核心经济活动更侧重于农业和旅游业，而与商业服务行业的结合程度尚待深化。此外，商业服务行业强调专业知识和人才资源，这也意味着那些经济活跃、教育资源丰富的地方更可能成为该行业上市企业的优选之地。

商业服务行业 A 股上市企业在广东省分布尤其多，有 30 家以上，在北京、上海、江苏也有较多分布。这种环经济重心集中分布情况可以从多个维度来解析。首先，广东省，尤其是珠三角地区，长期以来是我国的经济和商业活动中心之一。广东的开放经济、良好的基础设施、丰富的产业链以及创新能力吸引了大量商业服务行业企业的投资与发展。这里不仅拥有深圳这样的科技与金融中心，还有广州这样的综合性都市，这些都为商业服务行业提供了广阔的发展空间。而对于北京、上海和江苏，这三个地方同样有着显著的经济优势。北京作为国家的政治和文化中心，汇聚了大量的高端资源，尤其是在信息技术、法律和市场咨询等领域。上海则是我国的金融中心，且具有国际化的商业环境，为商业服务行业提供了全球化的机会。江苏省，特别是苏州、南京等城市，凭借其完善的产业链和开放的经济策略，也吸引了大量的商业服务企业。总的来说，商业服务行业的 A 股上市企业在广东、北京、上海和江苏的集中分布，与这些地区的经济活跃度、产业基础和开放策略密切相关。这为投资者和行业观察者提供了关于该行业在不同地区的发展潜力和策略方向的重要参考。

从 ESG 角度看，商业服务企业在经济活跃地区的集中分布有助于其采纳先进的绿色技术和社会责任实践，提高可持续性。但同时，这种集中可能加剧某些地区的资源消耗和环境压力，并可能增加对地域性风险的敏感度。因此，这种地理分布既带来了机会也伴随着挑战。

图 6：2022 年中国商业服务企业分布情况

数据来源：Green Quantum

根据国家统计局对商业服务行业的环境保护及环境发展情况评级，在过去三年中，商业服务行业在环境维度上的得分始终处于 A 级别，即处于全行业最高水准。这一结果体现了商业服务行业在环境保护和可持续发展上的持续努力和成果。这反映了商业服务行业日益重视对其运营和业务活动中的间接环境影响进行管理。例如，许多商业服务企业积极采纳绿色办公理念，推广云计算和远程会议，以减少办公资源消耗和减少出差所产生的碳足迹。总而言之，商业服务行业在环境保护和可持续发展方面的持续努力不仅为其赢得了良好的声誉，也为其他行业提供了如何在其业务活动中融入可持续性原则的有益参考。

图 7：2020-2022 年商业服务行业环境得分变化趋势

数据来源：Green Quantum

2.2 商业服务行业 ESG 评级指标及披露率分析

德勤风驭的商业服务行业 ESG 评级模型共覆盖 130 个底层指标。然而，国内商业服务企业 ESG 指标披露完整度均存在一定的提升空间，行业平均指标完整度仅为47.68%。从数据中可以清楚地看出，与披露情况较佳的 A 级企业相比，底层指标的完整率在 B、C 级企业中显著降低，分别较 A 级企业低 8.43%、10.44%。这表明 A 级企业在指标披露方面明显优于 B、C 级企业，而 B、C 级企业之间虽然也存在差距，但差距相对较小。商业服务行业的 ESG 评级普遍较高，反映了其知识密集型特质和较小的直接环境冲击。行业企业为维护与大客户的合作和吸引 ESG 敏感的投资者，主动采纳 ESG 管理措施，强化其企业形象和品牌声誉。这不仅是对外部市场趋势的响应，也是行业自身追求稳健经营和长期增长的策略体现。在商业服务行业，指标披露完整度和企业 ESG 得分高度相关，较低的指标完整度会在很大程度上影响企业的 ESG 评分。例如，A、C 两级企业平均指标完整度相差 10.44%，但 A 级企业平均得分比 D级企业高出 18.8%，这体现了指标数据披露的完整度在对企业 ESG 评级中的重要性。较高的指标完整度往往意味着企业较高的披露意愿和披露能力，反映出企业对自身ESG 层面发展的关注及自信心。尽管企业的指标完整度和其 ESG 表现存在正向关联，但这不意味着完整披露企业 ESG 指标必然能够获得更高的评分。实际上，指标披露率只是评级模型的一个评估维度，其实际得分仍然取决于企业各维度的综合表现。

图 8：2022 年商业服务行业 ESG 各等级企业指标完整度

数据来源：Green Quantum

当我们深入分析企业在不同维度的具体表现时，很明显地，A 级企业与 C 级企业在二级议题指标上有显著的差异。图 9 展示了 2022 年 A 级企业与 C 级企业在二级议题指标得分的对比。其中，在环境（E）维度中，“资源消耗”和“污染防治”的得分差异最为显著，A 级企业得分高于 C 级企业 144.5% 和 73.4%。在全部 11 个二级指标中，只有「环境情况披露」A 级企业得分低于 C 级企业，其余 10 个指标 A 级企业都表现得更好。

在环境（E）维度中，「资源消耗」显示了 A 级企业更加重视信息技术和系统的效率。通过数字化和自动化，这些企业达到了优化的工作流程并降低资源消耗。例如，高效的数据中心大幅度减少了电能浪费，云计算也减少了硬件的过度投入和废弃。而「污染防治」和「气候变化」突显了 A 级企业对于自己产生的碳足迹和其他排放物采取了更严格的管理和减少策略，如投资于清洁能源和推进远程工作以降低员工通勤的排放。治理 (G) 维度方面，A 级和 D 级企业在「治理结构」和「治理效能」上的得分相近。这可能是因为商业服务行业的特点，两者的表现相似性可能归因于行业的标准化和合规性。由于该行业高度依赖人才和专业知识，许多企业都采纳了相似的治理结构和策略来确保合规并保持声誉，这也导致了在治理上的创新和优化空间有限。社会（S）维度上，A 级企业在「产品责任」和「员工权益」上有出色的表现。在「产品责任」方面，A 级企业非常重视服务质量和客户满意度，确保每个服务项目都经过周密的规划和执行，以满足甚至超越客户的期望。例如，他们会快速响应客户反馈并作出调整。而在「员工权益」上，A 级企业更注重员工的福利和发展，提供了丰富的培训机会和良好的工作环境，支持团队合作。在商业服务领域，优秀的福利政策可以吸引和留住顶级专家，这对于维持企业的创新和领导地位是至关重要的。综合来看，A 级的商业服务企业不仅在各个 ESG 维度上展现出了其对社会责任的重视，而且还与客户需求和行业特性保持了紧密的联系，从而建立了强大的品牌形象。

图 9：2022 年商业服务行业 A 级与 D 级企业各二级议题平均得分对比

数据来源：Green Quantum

ESG 披露率是企业对自身认知和自信的体现，既显现了公开透明度，也是与利益相关者建立信任的桥梁，这有助于维持市场竞争力并吸引投资。尤其在商业服务行业，面对技术和市场的迅速变革，企业的可持续性策略及对外披露变得尤为关键。高评级的A 级企业更倾向于主动与各方利益相关者，如员工、供应商和消费者沟通，这不仅满足需求，更为其打开了创新的大门。而这些企业对 ESG 的投入超越了单纯的评分追求，它更代表了其深植的企业文化和价值观，成为其在行业中保持领先的稳固基石。总的来说，积极的 ESG 策略不仅帮助企业应对外部挑战，更塑造了其内部核心竞争力，引领其走向长期、健康的发展道路。

2.3 商业服务行业评级结果简述

近年来，ESG 议题已经逐渐从边缘话题转化为资本市场和多个行业的核心关注点，商业服务行业在这波趋势中也表现得尤为积极。在各大公司和机构普遍看重可持续发展的背景下，ESG 的重要性日益凸显，其中，监管政策的收紧、消费者的绿色意识觉醒，以及投资者对于企业可持续性的更高期望，都助推了商业服务行业对其ESG 表现的重视。如图 10 所揭示，根据德勤风驭的评级体系，从 2020 年至 2022年，商业服务行业在 ESG 的平均得分经历了一番起伏，从最初的 4.71 上涨到 4.75，随后跌至 4.60，总的波动幅度约为 2.3%。

在这个过程中，可以明显看出，商业服务行业的整体评分以及 E、S、G 三个分项在这三年间呈现出相似的趋势。2021 年，全球深受疫情影响，而商业服务行业作为其重要组成部分，也不可避免地受到了冲击。在这种背景下，整体评分居然出现了上升，这背后的原因与行业内部的积极响应、数字化转型以及市场的微调息息相关。尤其在疫情冲击之后，数字化转型成为了众多企业的救命稻草，尤其是远程工作的普及，这不仅带动了行业的运营效率，更让资源的使用变得更为精准，对环境造成的压力也得到了缓解。然而，这样的上升并没有延续到 2022 年。在疫情逐渐得到控制的背景下，许多企业可能认为之前为应对疫情而采取的一些措施不再必要，导致了之前提升的标准出现了松动。全球经济的复苏也给企业带来了新的压力，为了保证业绩和利润，部分企业可能在 ESG 的投入上做出了妥协。2022 年的外部环境相较于 2021 年显得更加复杂，如供应链的中断、通货膨胀等问题，这使得许多企业在面对外部压力时，不得不牺牲 ESG 的表现。因此，商业服务行业在 2022 年的 ESG 评分下降，实际上可能是行业在多重压力下作出的一种策略性选择和权衡。

图 10：2020-2022 年商业服务行业 ESG 总分及各分项分数变化趋势

数据来源：Green Quantum

近年来，商业服务行业日益重视其在环保和绿色运营上的责任和机遇。在全球绿色意识加强、政策法规加严、绿色供应链的新要求，再加上技术创新与维护良好的企业声誉之间的平衡，该行业企业正在经历前所未有的绿色转型挑战。尤其在现代，客户不仅仅关注服务质量，更关心企业在环保和社会责任方面的表现，这无疑为企业的品牌形象和市场地位带来了额外的影响。面对这些挑战，商业服务行业针对环境（E）维度进行了一系列的改进和创新。根据 2022 年的数据，与 2020 年相比，该行业在「资源消耗」和「污染防治」等环境（E）相关议题上都取得了显著的进步。而在「气候变化的议题上，尽管增长幅度不大，但企业仍在积极寻求策略和解决方案，显示出了积极的发展态势。为了满足这些环保要求和客户期望，很多商业服务企业开始与各方伙伴进行深入合作，推动整个行业的绿色创新和可持续发展。通过采纳数字化解决方案和智能技术，这些企业已经实现了运营效率的显著提升，同时减少了不必要的资源浪费和碳排放。

社会（S）维度方面，除了「社会响应」得分有轻微的下降，其余二级议题呈现出上升趋势，这反映了行业对于社会责任日益增长的关注。商业服务行业在「社会响应」议题下的表现下降可能源于其对突发社会事件的反应不够迅速和资源分配不足。为改善这一情况，企业应建立更灵活的响应机制，加强与各利益相关者的沟通，并重新分配资源，确保对外部社会变革能够做出及时和有效的反应。治理（G）维度显示，商业服务行业在三个二级指标方面基本保持平稳或有小幅度提升，显示出行业在加强内部控制和提高治理透明度上的努力。不过，持续的监督和自我检查是关键，这能够确保与全球治理最佳实践相一致。综上所述，商业服务行业正处于转折点，面临环境、社会和治理三大维度的挑战与机遇。随着全球环境保护意识的觉醒、消费者对企业社会责任的增长关注以及治理透明度的期望，企业不得不调整策略和行动，以满足这些新的市场要求。行业的成功将取决于企业如何采纳新技术、合作与伙伴、以及不断创新来满足这些日益增长的期望。而随着时间的推移，那些能够领先于时代、快速适应并采纳最佳实践的企业，将更有可能在竞争激烈的市场中占据领先地位，实现可持续的发展和成功。

图 11：2020 年与 2022 年商业服务行业企业各二级议题平均得分对比

数据来源：Green Quantum

德勤风驭商业服务行业 ESG 评级体系，采取位比评级方法，动态地为企业划分 A、B、C、D 四个等级，以确保每年度评级结果具有时效性，持续、动态地支持企业提升其 ESG表现。在该评级体系下（图 12），从 2020 至 2022 年，商业服务行业的 A 级得分门槛线呈现逐年上升趋势，与此同时，B 级和 C 级的得分门槛线也相应上升，虽然上升幅度并不明显。这种明显的评级门槛上升暗示了一个重要情境：商业服务行业的整体ESG 评分呈现上升趋势。这可能表明全球对环境、社会和公司治理问题的日益关注已促使 ESG 评级标准提高。与此同时，商业服务企业在实际操作中可能已取得显著进步，导致整体评分的提高。这种逐年上升的趋势显示，商业服务行业在 ESG 方面正取得实质性进展，而评级体系也在持续调整和完善，以更准确地反映企业的真实表现和行业的发展动向。

这种趋势揭示了商业服务行业在 ESG 方面所做的持续努力和取得的进步。由于消费者和投资者日益关注 ESG 表现，企业开始认识到提升这方面的表现不仅是道德上的责任，更是在激烈的市场竞争中确保其领先地位的关键。因此，众多商业服务公司努力优化其环境、社会和治理实践，以满足评级体系中逐渐提高的门槛。这种进步得到了政府和全球合作组织的大力支持，他们为企业提供了有关如何改善 ESG 表现的明确指导。这种积极的互动合作确保了商业服务行业在应对全球可持续性挑战方面能够持续前行，并在未来继续提升其 ESG 评级标准。

图 12：2020 年与 2022 年商业服务行业企业各二级议题平均得分对比

数据来源：Green Quantum

2.4 商业服务行业企业信用债违约率和可持续发展能力

德勤风驭的商业服务行业 ESG 评级模型从风控视角出发、以 ESG 表现为关键指标，为金融机构和企业提供重要的风险洞察。根据德勤风驭的商业服务行业信用债违约数据（图 13），2015 年至 2024 年间，A 级各企业平均信用债违约率低于 C 级企业约1.29%（含预测）。以 2021 年数据为例，A 级企业评级违约率仅为 0.99%，B 级企业与 C 级企业违约率依次递增，违约率分别为 1.20% 和 2.13%。2015 年至 2024 年，商业服务行业企业的平均违约率大体平稳，但 B 级和 C 级企业违约率波动相对较大，表现出更强的不确定性（数据来源：德勤风驭 Green Quantum 研究所）。但总体上来说，商业服务行业企业的各级别违约率均维持在较低水平，这也是该行业企业评级都能够位于 C 级别及以上、ESG 风险相对不高的侧面反映。根据疫情及其导致的市场需求变化情况可推测，在面对外部环境改变时，企业 ESG 评级越高，受外界突发因素影响越小，韧性越强。因此，提升企业自身的 ESG 表现能够显著降低企业违约风险。企业的 ESG 评级与平均违约率存在显著的相关性，评级为 A 的企业明显有更低的违约率，这充分体现了德勤“ESG 评分与财务指标挂钩”的研究思路。值得注意的是，在德勤风驭开展企业信用债违约率测评的初期，出现了企业当年信用评级不高，但 ESG 评级较高的现象；在随后的二至三年内，该企业的信用评级逐步提升，达到与其 ESG 评级相匹配的程度。这体现了德勤风驭的 ESG 评级对企业信用评级变化的预测作用，也证明了德勤风驭的 ESG 评级体系在洞察企业违约风险方面的价值。

图 13：2015-2024 年商业服务行业各级企业平均信用债违约率对比（含预测）

数据来源：Green Quantum

同时，由商业服务行业各企业的财务数据可知（图 14），企业 ESG 评级越高，其收入水平与净利润水平相对越高。以 2020 年净利润水平为例，A、B、C、D 级企业各自的利润水平逐级递减，尽管 B、C 级企业之间差距不大，但 A 级企业收入水平和利润水平方面显示出明显的优越性。同时，2021 年至 2024 年（含预测）各级企业的平均收入水平趋势也呈现类似特征。因此，相较于 ESG 评级较低的企业，ESG 评级较高的企业通常具有更好、更稳定的盈利能力，可以为股东创造更多正向回报。此外，ESG 评级较高的企业往往具有更优秀的财务成长性，例如 A 级企业的收入和利润水平自 2012 年开始便保持了相较其他等级企业更高的增长率。因此，德勤风驭 ESG 评级体系不仅在风险控制方面对企业和金融机构有重要意义，同时在评价和预测企业财务表现方面提供重要参考。

图 14：2012-2024 年商业服务行业各级企业财务情况对比（含预测）

数据来源：Green Quantum

Part 3: 商业服务行业可持续发展龙头企业

根据德勤风驭的 2022 年度 ESG 商业服务行业评级， 137 家企业中，28 家获得 A 级，49 家获得 B 级，60 家获得 C 级， 0 家获得 D 级评级。其中，广联达、恒逸石化、华测检测、物产中大、锦江酒店 5 家企业在 2022 年被 3 支及以上的 ESG 基金投资，说明其具有优异的的可持续发展前景，被德勤风驭评为 2022 年度商业服务行业 ESG评级 S 级企业（图 15）。从各项指标来看，这 6 家企业指标披露率位于行业上游，ESG 单项评分均未出现明显短板，广联达更是各指标得分均位于全行业的龙头地位。获得 S 级评级得企业都是被 ESG 基金青睐的企业，它们的卓越表现背后一般都有其深厚的历史和独特的业务定位。广联达在德勤风驭的 2022 年度 ESG 评级中表现卓越，得益于其在环境、社会和公司治理三大方面的坚持和创新。该公司不仅致力于绿色、低碳技术的推广，还强调社会责任，经常开展公益活动并加强与各利益相关方的沟通。同时，其透明、高效的公司治理也赢得了业界和投资者的广泛赞誉。这一系列优异表现使广联达在行业内建立了卓越的 ESG 口碑。综合来看，商业服务企业在日常运营中高度依赖技术和信息流，因此技术创新对它们至关重要。能够取得 S 级评级的商业服务企业，往往在数字化、智能化技术领域有所突破和应用，从而提升了运营效率和客户体验。同时，鉴于当前全球对环境保护的加强关注，这些企业也积极采取措施，减少资源消耗和碳排放，真正实现绿色、可持续发展。此外，它们还深知社会责任的重要性，不仅通过参与公益活动回馈社会，更在业务中积极考虑对社会的正面影响。因此，它们对技术创新、环境保护和社会责任的长期、持续的投入与努力，是取得高评级的关键因素。

尽管该行业面临众多挑战，企业仍然能获得 S 级的评定，这彰显了德勤风驭 ESG 评级体系在权重配置上的精确和公正，确保了不同核心业务的公司之间都享有比较性。与此相符，这些家 S 级的公司在中证指数以及其他多家 ESG 评级体系中的评价都名列前茅，进一步展现了德勤风驭商业服务 ESG 评级与其他评价机制的高度吻合。

图 15：2022 年商业服务行业 ESG 评级 S 级企业

证券代码	企业简称	ESG评级	ESG评分	E评分	S评分	G评分	指标披露率
002410.Sz	广联达	S	6.07	3.15	4.26	=5.98	60.00% 60.00%
000703.SZ	恒逸石化	S	5.65	2.34	3.66	5.63	60.00% 60.00%
300012.SZ	华测检测	s	5.78	3.02	3.44	5.60	57.69%
600704.SH	物产中大	s	5.39	1.66	3.11	5.77	56.15%
600754.SH	锦江酒店	s	5.23	2.61	2.26	4.71	53.85%

数据来源：Green Quantum

从地域分布上看，商业服务行业中 ESG 表现最好的 A 级企业主要分布在沿海区域，唯一有分布的内陆省份为四川，这也体现了成渝经济中心对商业服务行业的支撑作用。在沿海城市中，以上海分布最多，其次是浙江和广东。上海，作为中国的金融与商务中心，自然成为了商业服务企业的首选之地。这不仅仅是因为其地理位置优越、交通发达，还因为上海的国际化程度和政策友好度都是首屈一指的。这使得众多跨国公司选择在此设立亚洲甚至全球总部，促进了商业服务行业的繁荣。此外，上海的高教资源丰富，为商业服务行业提供了大量高质量的人才，进一步巩固了其在行业内的领先地位。浙江和广东两省，在中国经济版图中也扮演了举足轻重的角色。浙江，以其私营经济特色和强大的制造业基础，吸引了大量的商业服务公司提供支撑。广东，尤其是珠三角地区，凭借其接近国际市场的地理位置和深厚的外贸传统，成为商业服务行业的另一重要支点。四川的崭露头角则是中国内陆地区发展的一个缩影。成渝经济区的崛起，不仅仅是地理位置的优势，还得益于其丰富的自然和人文资源，以及政府的积极推动。四川在数字经济、文化旅游等领域都展现出了强大的潜力，这为商业服务企业提供了广阔的发展空间。随着国家深入推进“一带一路”和“长江经济带”等重大战略，中西部地区的开发潜力将进一步得到释放，预计将有更多的商业服务企业转向这些新兴市场，为未来的发展注入新的活力。

图 16：2022 年中国商业服务行业 S 级及 A 级企业分布情况

数据来源：Green Quantum

结语

本系列白皮书是德勤风驭自 2019 年起，连续第三年开展的 A 股各个行业上市公司ESG 绩效表现评级分析的研究成果。本白皮书关注的是德勤 CICS 行业划分体系下的商业服务行业敞口。过去三年中，商业服务行业的 ESG 得分经历了小幅度先上升后下降的波动，商业服务行业在 ESG 绩效上的波动反映了企业在实践中的摸索与努力。未来，随着 ESG 标准的日益成熟和企业自身对 ESG 重要性的进一步认知，预期商业服务行业的 ESG 得分会呈现更为稳定的上升态势。从 ESG 指标披露的角度来看，A 股上市商业服务企业报告发布率有所提高，但各家企业披露内容详实度参差不一，整体披露质量有待改善；从风控视角看，提升 ESG 表现能显著降低商业服务行业企业信用债违约风险；从财务视角看，ESG 表现和企业财务表现呈显著正相关性。

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前言 - ESG 和商业服务行业

目录

Part 1: 德勤风驭 ESG 评级框架介绍

1.1 有业务意义的 ESG 评级模型

1.2 有行业特色的 ESG 指标框架

1.3 全行业及商业服务行业分值分布概况

Part 2: 商业服务行业发展及 ESG 评级分析

2.1 商业服务行业发展概况

2.2 商业服务行业 ESG 评级指标及披露率分析

2.3 商业服务行业评级结果简述

2.4 商业服务行业企业信用债违约率和可持续发展能力

Part 3: 商业服务行业可持续发展龙头企业

结语

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