[Table_Title] AI 生态向硬件延伸，2024 AI PC 元年

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[Table_Summary]1、 AI 生态逐渐向硬件延伸，2024 为 AI PC 元年

2023 年 10 月 19 日，英特尔在 Innovation 2023 大会上分享了AI PC 使用案例后，宣布启动 AI PC 加速计划，以加速 AI在客户端的应用，预计将在 2025 年前为超过 1亿台 PC 带来AI 应用，并由计划于 12 月14 日发布的英特尔酷睿 Ultra 处理器率先推行。

10 月 24 日，联想在 2023 联想 Tech World 创新科技大会上展示了联想首款 AI PC，并与英伟达一同推出针对企业用户的混合人工智能计划。

10 月 25 日，高通在骁龙峰会上推出了专为AI 打造的骁龙XElite 处理器。

此外，根据新华网咨询，7 月荣耀与 AMD 共同召开媒体沟通会，宣布将在今年发布首款搭载 AI 引擎的笔记本电脑荣耀Magic X Pro 系列锐龙版；

惠普方面表示正在开发支持 AI 的 PC，新型号产品最早可能在2024 年投放市场。

宏基也计划将 AI 应用导入终端设备，预计在 2024-2025年陆续推出 AI 笔记本电脑相关方案。60

2、英特尔客户端 SoC 革命性架构转变，有望持续引领

我们认为，英特尔酷睿 Ultra 采用 Meteor Lake 先进架构，通过全新的分离式模块架构，将芯片组功能全面融入处理器当中，并首次将 NPU 集成到 PC 处理器中，同时还集成锐炫系列核芯显卡，是 AI PC 实际应用落地的关键标志。

3、核心观点：

1）2024 年或将成为 AI PC 元年，全球PC 产业有望加速买入AI 时代。我们认为，当前时点AI PC 对 PC 行业仍处于产品早期阶段，受限于算力能耗等多方面原因，现阶段的 AI 模型仍大多数运行在云端而非本地。根据前文总结，大多数终端厂商的 AI PC 陆续将于 2024-2025 年开始上市。

根据群智咨询则预测，2024 年将成为 AI PC 规模性出货的元年，预计到 2024 年，全球 AI PC 整机出货量将达到约 1300 万台， 2025-2026 年，AI PC 整机出货量将保持两位数以上的年增长率，并在 2027 年成为主流化的 PC 产品类型，这意味着，未来五年内全球 PC 产业将稳步迈入 AI 时代。

2）生成式 AI应用或将成为AI PC 渗透加速的关键转折点。尽管当前 AI PC 的产品噱头大于实际用户体验，但是通过联想的终端展示，以及 Intel 的 AI PC 加速计划，和众多 ISV 深度绑定的合作生态，都表明，终端侧的 AI 升级存在云端不具备的优势，包括融入了终端侧个人用户工作流习惯，能够为用户提证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所供个性化、差异化的体验。英特尔提供的一整套软硬件生态有

评级及分析师信息

[Table行业评 ustr推荐

级：

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[Table_Aut分析师：宋辉

邮箱：songhui@hx168.com.cn

SAC NO：S1120519080003

联系电话：

分析师：柳珏廷

邮箱：liujt@hx168.com.cn

SAC NO：S1120520040002

联系电话：

望加速 AI 渗透进程，此外微软的 WinML、开源的 ONNXRT 以及英特尔的 OpenVINO 等一系列软件堆栈均已初具规模，具备应用推广基础。

3）PC 市场复苏趋势显现，叠加 Windows 10 停更，驱动 24-25

年换机潮。根据市场调查机构 Gartner的数据，今年第二季度全球 PC 出货量总计 5970 万台，同比下降 16.6%，而此前连续两个季度同比下降超过 30%，显示出初步企稳迹象。IDC 数据显示，2023 年第三季度全球 PC 出货量为 6820 万台，环比增长11%，同比降幅收窄至 8%，PC 出货量连续两个季度环比增长。同时，根据微软官网，Windows 10 将于 2025 年 10 月 14 日停更，推动电脑配置升级。

我们认为，在 PC 换机潮背景下，叠加 AI加速渗透，AI PC 有望迎来发展加速期，相关受益标的包括芯片 Intel、AMD、高通和 PC 终端厂商联想、微软、荣耀等。

PC OEM 龙头有华勤技术，相关模组厂商有移远通信等，相关电磁屏蔽厂商有中石科技、飞荣达。

4、通信板块观点

当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT 行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、鲲鹏体系等热点主题；当前算力相关板块回调，市场分歧，中长期我们仍坚定看好相关行业的高成长与大空间。

1）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；

2）持续推荐算力&通信基础设施

无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；

相关配套服务商：英维克（液冷）、新能源（电源）；

算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、中贝通信、网宿科技、数据港等。

3）光网络升级

光模块及光放大器：光迅科技、天孚通信、德科立、中际旭创、新易盛；

激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。

4）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；

5）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息等；

6）液晶面板：TCL 科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

5、风险提示

AI PC 应用推广不及预期；芯片产品不及预期；系统性风险。

1.AI 生态逐渐向硬件延伸，2024 为 AI PC 元年

2023 年 10 月 19 日，英特尔在 Innovation 2023 大会上分享了 AI PC 使用案例后，宣布启动AI PC加速计划，以加速AI在客户端的应用，预计将在2025年前为超过 1 亿台 PC 带来 AI 应用，并由计划于 12 月 14 日发布的英特尔酷睿Ultra 处理器率先推行。代号为 Meteor Lake 的英特尔酷睿 Ultra 处理器是首款采用 3D高性能混合架构在全新Intel 4 工艺节点上制造的客户端处理器，也是首款采用 Foveros 封装技术实现区块的客户端设计，并配置 CPU、GPU 和 NPU。

该计划旨在联结独立硬件供应商（IHV）和独立软件供应商（ISV），并充分利用英特尔在 AI 工具链、协作共创、硬件、设计资源、技术经验和共同推广的市场机会等资源。这些资源将帮助产业合作伙伴发挥英特尔处理器技术及硬件又是，最大限度发挥 AI 和机器学习（ML）应用的性能，加速全新应用案例，并吸引更广泛的 PC 产业伙伴融入到 AI PC 生态系统的解决方案中。

英特尔通过与超过 100 家 ISV 合作伙伴深度合作，并集合 300 余项 AI加速功能，英特尔认为，企业的软件领导力是 AI PC 生态搭建的独特优势，积极运用在开发领域的丰富经验及深厚的 ISV 工程关系网络，积极推动 AI PC 应用生态的搭建。

图 1 英特尔酷睿 Ultra 处理器托盘

资料来源：英特尔，华西证券研究所

10 月 24 日，联想在 2023 联想 Tech World 创新科技大会上展示了联想首款 AI PC，并与英伟达一同推出针对企业用户的混合人工智能计划。

大会上进行云端大模型与端侧大模型的对比运行演示，联想的 PC 级 AI 为证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3Lenovo AI Now。在运行结果看，虽然端侧 AI 仍然慢一点，但两者生成行程规划的速度并没有差别太多。而在端侧 AI中，对于形成的规划会更加个性化，能够将家庭地址、酒店偏好等考虑进去。

图 2 联想 PC 大模型与云端大模型并列演示

资料来源：联想，华西证券研究所

普通大模型有数百亿参数，无法在小型设备上运行，为在电脑端侧实现大模型能力，联想重点强调了自身开发的模型压缩技术，通过基础模型中的耦合，并对不同结构重要性及量化位重新分配，从而实现降低基础模型大小。

在会后采访中，联想表示搭载端侧大模型的 PC，要到 2024 年 9 月以后上市。

10月25日，高通在骁龙峰会上推出了专为AI打造的骁龙XElite处理器。其集成了全新定制的 Oryon CPU、Adreno GPU、AI 引擎等，是一款采用 4 纳米制程的 ARM 架构 PC SoC（系统级芯片），能够支持在终端运行 130 亿参数大模型，面向 70 亿参数大语言模型每秒生成 30 个 token。据悉，OEM 厂商预计于2024 年中推出搭载骁龙 XElite 的 PC。

图 3 高通骁龙 XElite 处理器

资料来源：高通，华西证券研究所

此外，根据新华网咨询，7月荣耀与AMD共同召开媒体沟通会，宣布将在今年发布首款搭载 AI 引擎的笔记本电脑荣耀 Magic X Pro 系列锐龙版；

惠普方面表示正在开发支持 AI 的 PC，新型号产品最早可能在 2024 年投放市场。

宏基也计划将 AI 应用导入终端设备，预计在 2024-2025 年陆续推出 AI 笔记本电脑相关方案。

2.英特尔客户端 SoC 革命性架构转变，有望持续引领

根据公开资料整理，当前英特尔、AMD和高通均在AI PC处理器赛道有所布局，并有部分产品信息披露。其中英特尔的酷睿 Ultra 处理器采用的 MeteorLake 架构，为客户端 SoC 带来革命性架构转变。

表 1 AI PC 处理器架构信息

		CPU架构	GPU架构	NPU
Intel	酷睿UItra	MeteorLake (6+10核22 线程)
AMD	锐龙7040系列	Zen4 (8核16线程)	RDNA 3
高通	晓龙XElite	Oryon CPU (12核）	Adreno GPU（可搭载独立GPU)	Hexagon NPU

资料来源：intel、AMD、高通及搜狐等新闻媒体，华西证券研究所整理

Meteor Lake 通过 Foveros 3D 封装技术实现分离式模块架构，将整个处理器分为计算模块、IO 模块、SoC 模块、图形模块的功能分区。

Foveros 封装将芯片组功能全面融入处理器当中，在芯片内实现低功耗和高密度的晶片间链接，最小化分区的开销。基于 Intel 4 制程工艺的全新 3D 高性能混合架构达到 2 倍的高性能逻辑库面积缩减。根据其架构图看，MeteorLake 架构处理器至多可设计 6个性能核、8个能效核。

图 4 intel 酷睿 Ultra Meteor Lake 架构

资料来源：intel、泡泡网，华西证券研究所

计算模块（Compute Tile）：采用新一代能效核和性能核微架构及增强功能，该模块采用 Intel 4 制程工艺，能耗比上有重大进步。

SoC 模块（SoC Tile）：创新的低功耗岛设计，集成神经网络处理单元（NPU），为 PC 带来高效能的 AI 功能表现，并兼容 Open VINO 等标准化程序接口，便于 AI 开发与应用。此外 SoC 模块还继承了内存控制器、媒体编解码处理和显示单元，支持 8K HDR 和 AV1 编解码器以及 HDMI 2.1 和 Display Port 2.1标准。还支持 Wi-Fi 和 Bluetooth，包括 Wi-Fi 6E。

图形模块（GPU Tile）：继承英特尔锐炫图形架构，能够在集成显卡中提供独立显卡级别的性能，支持光线追踪和 Intel XeSS 技术，能够实现出色的每瓦性能表现。

IO 模块（IO Tile）：包含业界出众的连接性，继承了 Thunderbolt 4 和PCIe5.0。

我们认为，Meteor Lake 这一先进架构，通过全新的分离式模块架构，将芯片组功能全面融入处理器当中，并首次将NPU集成到PC处理器中，同时还集成锐炫系列核芯显卡，是AI PC 实际应用落地的关键标志。

3.投资逻辑及机会

1）2024 年或将成为 AI PC 元年，全球 PC 产业有望加速买入 AI 时代。我们认为，当前时点 AI PC 对 PC 行业仍处于产品早期阶段，受限于算力能耗等多方面原因，现阶段的 AI 模型仍大多数运行在云端而非本地。根据前文总结，大多数终端厂商的 AI PC 陆续将于 2024-2025 年开始上市。

根据群智咨询则预测，2024 年将成为 AI PC 规模性出货的元年，预计到2024 年，全球 AI PC 整机出货量将达到约 1300 万台， 2025-2026 年，AI PC 整机出货量将保持两位数以上的年增长率，并在 2027 年成为主流化的 PC 产品类型，这意味着，未来五年内全球 PC 产业将稳步迈入 AI 时代。

2）生成式 AI应用或将成为 AI PC 渗透加速的关键转折点。尽管当前AIPC的产品噱头大于实际用户体验，但是通过联想的终端展示，以及Intel的AI PC加速计划，和众多 ISV 深度绑定的合作生态，都表明，终端侧的 AI 升级存在云端不具备的优势，包括融入了终端侧个人用户工作流习惯，能够为用户提供个性化、差异化的体验。英特尔提供的一整套软硬件生态有望加速 AI 渗透进程，此外微软的WinML、开源的ONNXRT以及英特尔的OpenVINO等一系列软件堆栈均已初具规模，具备应用推广基础。

3）PC 市场复苏趋势显现，叠加 Windows 10 停更，驱动 24-25年换机潮。根据市场调查机构 Gartner 的数据，今年第二季度全球 PC 出货量总计 5970 万台，同比下降 16.6%，而此前连续两个季度同比下降超过 30%，显示出初步企稳迹象。IDC 数据显示，2023 年第三季度全球 PC 出货量为 6820 万台，环比增长11%，同比降幅收窄至 8%，PC 出货量连续两个季度环比增长。同时，根据微软官网，Windows 10 将于 2025 年 10 月 14 日停更，推动电脑配置升级。

我们认为，在 PC 换机潮背景下，叠加 AI 加速渗透，AI PC 有望迎来发展加速期，相关受益标的包括芯片Intel、AMD、高通和PC终端厂商联想、微软、荣耀等。同时PC相关模组厂商有包括移远通信等，相关电磁屏蔽厂商有中石科技、飞荣达。

4.近期通信板块观点及推荐逻辑

4.1.本周持续推荐

结合业绩确定性及估值两方面因素考虑，我们建议关注包括电信运营商、军工通信、面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股：

1）电信运营商估值提升：中国移动、中国电信、中国联通等；

2）持续推荐算力&通信基础设施

无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；

算力中心：光环新网；

算力硬科技产业链：新雷能（服务器电源）；

3）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；

4）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等；

5）液晶面板拐点：TCL 科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

4.2.中长期产业相关受益公司

1）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等；

2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等；

3）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等；

4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等；

5）5G 应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等；

6）其他低估值标的：平治信息、航天信息等。

5.风险提示

[分析师与研究助理简介Table_AuthorInfo]

宋辉： 3年电信运营商及互联网工作经验，6年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域；

柳珏廷：理学硕士，3年证券研究经验，主要关注云和5G相关产业链研究。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

公司评级标准	投资评级	说明
以报告发布日后的6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。	买入	分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%
	增持	分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间
	中性	分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
	减持	分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间
	卖出	分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
行业评级标准
以报告发布日后的6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。	推荐	分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%
	中性	分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
	回	分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过
	避	10%

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