软件及服务、技术硬件及设备

关注物联网应用，AI 热度未减

行业动态

行业近况

上周计算机板块下跌 5.07%，沪深 300指数上涨 0.15%。计算机跑输大盘 5.22 个百分点，在 29 个行业板块中涨幅居于第 29 位。相对涨幅居于前列的公司主要是海联讯、维宏股份、今天国际、联络互动、分众传媒等；相对跌幅居于前列的公司主要是网宿科技、科大国创、赢时胜、恒泰艾普、中科创达等。

计算机板块动态市盈率下行。截至目前，计算机（中信）板块 P/E（TTM，整体法）为 63.06x，2017 年动态 P/E（整体法）为 41x，2018 年动态 P/E（整体法）为 31.74x，2019 年动态 P/E（整体法）为 24.77x。计算机板块与沪深 300 的估值之比为 4.37，高于近一年来的均值 4.16。

关注物联网应用的爆发和投资机会。从应用的角度来看，物联网的下游非常复杂，我们梳理出 4 条主线，包括智慧城市、工业物联网、交易型业务和电子产品联网化。在智能家居管理方面，我们认为和而泰、拓邦能够保持和家电厂商共同的利益绑定，同时更容易适配市场上海量的品牌，是我们最看好的切入方式之一。

近日，国内科技和消费金融公司在香港和美国的陆续上市引起市场关注，相关公司惊人的成长速度和出众的盈利能力是普遍关注的焦点。我们继续看好在场景、获客和风控环节具备竞争力的Fintech 公司。

DeepMind 团队推出迄今最强围棋 AI AlphaGo Zero。随着深度强化学习等算法的突破，部分领域对数据的依赖将有所下降。AlphaGoZero 的思路对信息对称、无随机性的场景适用度更高。建议关注AI 领域的标的中科曙光、海康威视、科大讯飞、四维图新等。

估值与建议

维持此前选股方向，新增物联网应用及 Fintech主题：（1）云计算：石基信息、维持广联达、启明星辰、恒生电子；（2）AI 领域：中科曙光、中科创达、浪潮信息；（3）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、苏州科达、熙菱信息、立昂技术；（4）新增推荐互联网金融主题：奥马电器（重申推荐）；（5）物联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行。

风险

（1）板块系统性估值回调；（2）部分个股业绩严重不及预期。

卢婷

	目标		P/E (x)
股票名称	评级	价格	2017E	2018E
超图软件-A	推荐	22.50	39.4	29.1
石基信息-A	推荐	30.00	57.0	47.7
启明星辰-A	推荐	25.60	42.2	33.6
恒生电子-A	推荐	64.80	65.1	57.6
东方国信-A	推荐	18.00	32.4	24.4






















中金一级行业
				科技

张景松

分析员

jingsong.zhang@cicc.com.cn

SAC 执证编号：S0080517080008

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1、关注物联网应用，AI热度未减

AI 仍然是市场的关注重点。无论是地平线机器人获得英特尔投资，还是强化学习算法下的 AlphaGo Zero，AI 仍然是市场的关注重点。我们认为算法演进为机器超越人类的认知能力提供可能，但通用 AI 依然前路漫漫。AlphaGo Zero 目前依然是以启发式搜索来解决问题，对于非完美信息博弈的处理效果较为一般。所以在相当一段时间内，大数据+人工监督信号仍将是 AI 商业落地的核心训练手段。但是算法的演进仍然将为行业带来持续的变革和创新。

国家集成电路产业基金参与景嘉微定增，强化 AI及芯片产业热点。景嘉微公告称拟增发13 亿元投入包括高性能图形处理器芯片以及面向消费电子领域的通用型芯片，国家集成电路产业基金将参与认购。这一事项预计将延续前期市场对 AI+芯片产业的热点。

主题投资方面，Fintech 热度较高。近期国内现金贷和消费金融公司境外密集上市，相关公司惊人的成长速度和出众的盈利能力是普遍关注的焦点。考虑未来政策收紧预期，近期主题投资方面，我们建议可以关注拥有线下消费场景、能够多维度获得数据并进行风控的 Fintech 公司。

维持此前选股方向，新增物联网应用及 Fintech主题：

（1）云计算&龙头白马：首选石基信息（龙头公司涨幅最小，重点关注酒店云 PMS 布局）、维持广联达（回调后估值回到了明年 33 倍，云转型部分落地）、启明星辰、恒生电子（继续关注券商 IT投资回升）；

（2）AI 领域：当前阶段首要关注国内积极布局 AI 芯片应用的中科曙光、中科创达、浪潮信息；

（3）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、苏州科达（2018 年 30 倍左右）、熙菱信息（2018 年 30 倍左右）、立昂技术（停牌中）。

（4）新增推荐互联网金融主题：奥马电器。公司在传统金融业务的关键环节例如牌照、资金端、资产端；以及金融科技的主要手段，例如智能借贷对接、大数据风控、智能 POS、线上线下流量融合等方面已初步成熟，有望进入快速增长阶段，重申推荐。

（5）物联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行。

1.1 关注物联网应用的爆发和投资机会

本周我们发布了物联网公司的首次覆盖报告（拓邦股份、和而泰）。从应用的角度来看，物联网的下游非常复杂，我们梳理出 4 条主线，包括：

（1）政府投资主导的智慧城市建设：包括电表、水表、智慧交通、市政设施等。最有代表性的就是智能电表，已经初步完成了升级改造，未来随着 NB-IoT的商用，智能水表和燃气表也有较大机会。

（2）工业物联网：例如在生产线上部署传感器，通过实时的网络传输进行大数据分析，能够优化生产效率，提升产品品质。代表的公司例如三一重工的树根互联，海尔智能工厂以及通用电气的 Predix，而通用在上周与苹果达成了基于 Predix 的战略合作，工业物联网方向值得关注。

（3）交易型业务：我们认为，如果物联网技术能够在无人值守的状态下提供服务并简化交易，那么这个场景具备爆发的潜质，例如共享经济，如单车、充电宝、迷你 KTV，以及新零售场景，都能够通过物联网技术快速铺开。

（4）电子产品的联网化：例如空调、净化器等家电产品已经开始积极进行联网功能的推进，虽然在用户体验和功能上并不完美，但是厂商为了差异化竞争和占据未来趋势还是要配置这些功能，由此带动在智能家居管理和智能化组件上的需求，这也是我们看好和而泰、拓邦的重要理由。

在智能家居管理方面，我们认为和而泰、拓邦的第三方身份，以及作为家电厂的上游供货商，能够保持和家电厂商共同的利益绑定；同时通过底层适配硬件的能力，也更容易适配市场上海量的品牌，是我们最看好的切入方式之一。

（1）和而泰目前的智能家居平台已经有 100 多个合作伙伴和 300 多款产品，与硬件的协同效应也逐步体现；拓邦今年年初也发布了智能家居平台方案，为客户提供从运营、到软件开发，到云计算，再到硬件设备的完整解决方案。

（2）除了智能控制器厂商之外，智能家居平台还有三个主要阵营：第一个是家电厂商的本身，我们认为由于其本身只能覆盖自身品牌，所以未来的发展空间有限；第二个是互联网公司，比如阿里和京东，但家电厂商忌惮互联网公司对于数据和用户的掌控能力；第三类是手机厂商，例如苹果、小米，通过手机入口接入不同品牌的智能设备，同时自身的消费电子产品线也比较垂直，与家电厂商的竞争较小，我们认为这类厂商也具备一定机会。

因此我们推荐拓邦股份、和而泰，建议关注通过物联网技术能够快速发展的共享单车企业永安行，永安行通过子公司融资 8.1 亿元，投入共享单车、共享助力自行车、共享电动小汽车等业务，未来在共享出行领域的进展值得关注。

1.2 行业动态：消费金融和移动支付市场继续蓬勃发展，AlphaGo Zero 摆脱人类棋谱学习效率大幅提升

1.2.1 消费金融和移动支付市场继续蓬勃发展

近日，国内科技和消费金融公司在香港和美国的陆续上市引起市场关注，相关公司惊人的成长速度和出众的盈利能力是普遍关注的焦点。特别是在消费贷领域，在政策持续收紧的背景下，Fintech 公司通过快速转型、线上高效的获客渠道、大数据风控的有效利用等有别于传统金融机构的手段，获得了快速的发展。

据艾瑞统计，第二季度国内第三方移动支付交易规模达到 27.1 万亿元，同比增长 95.4%，环比增长 19.5%。其中移动金融交易额占比 17.2%，较去年同期提升 2.3个百分点，移动消费也保持较快增长，交易规模占比达到 9.6%，较去年同期提升 1.4 个百分点。从移动支付的金融场景和消费场景来看，消费金融业务正在加速渗透至各类消费和支付环节，移动支付和互联网支付也为消费金融的发展提供土壤和支撑。

我们继续看好在场景、获客和风控环节具备竞争力的 Fintech公司，如奥马电器、新大陆、华峰超纤、海联金汇，并建议关注二三四五。

1.2.2 AlphaGo Zero 通过自我学习成迄今最强围棋 AI

DeepMind 团队推出迄今最强围棋 AI AlphaGo Zero，摆脱人类棋谱，效率大幅提升。2017年 10 月 19 日，DeepMind 团队在 Nature 发表其最新 AlphaGo Zero 的论文。Zero 摆脱人类棋谱，从零开始通过自我对弈，在 40 天内完全超越了 AlphaGo Master（以 3:0 战胜中国围棋选手柯洁）的棋力，并在与后者的对弈中取得 89：11 的战绩。与前代相比，（1）Zero 的输入仅利用棋盘黑白子位置，无需人类额外提供其他特征；（2）其神经网络数量从两个（评价网络和策略网络）降低到一个，同时采用了 ResNet（深度残差网络），学习效率大幅提升，在 4 块 TPU 的支持以及约 40 天的时间内，共进行了 2,900 万次自我对弈和 310 万次参数升级；（3）摒弃了 Rollout策略（快速判断盘面局势，但损失较大准确度的方法），使得对弈表现更加稳定。

算法演进为机器超越人类的认知能力提供可能，但通用 AI 依然前路漫漫。（1）随着深度强化学习等算法的突破，部分领域对数据的依赖将有所下降。算力+算法+数据是搭建 AI的核心模块，在围棋等特殊领域对数据源以及数据标注的依赖性有望下降，但对参数设定等工程化能力仍有非常高的要求。（2）AlphaGo Zero的思路对信息对称、无随机性的场景适用度更高，对于星际争霸 II 等非完美信息博弈的处理效果较为一般。所以在相当一段时间内，大数据+人工监督信号仍将是 AI 商业落地的核心训练手段。（3）从模仿到超越，培养“举一反三”的 AI 需要长期摸索。尽管通用 AI 是所有研究人员的梦想，但现阶段从类脑芯片到自学习算法都还是处于初级阶段。随着类似 AlphaGo Zero 的算法升级以及类似 Intel Nervana NNP/Loihi 的芯片升级，我们有望逐步逼近强人工智能。

建议关注 AI 领域的核心标的中科曙光、海康威视、科大讯飞、四维图新等。

1.3 重点公司动态

【汇冠股份】发布 2017 年三季报，前三季度营业收入 13.21 亿元，同比增长 7.17%；归属净利润 8,150 万元，同比下降 10.10%。其中，第三季度营业收入 4.75亿元，同比下降17.34%；归属净利润 2,962 万元，同比下降 40.66%。业绩低于预期，业务结构仍在调整过程中。暂维持推荐。

【科大讯飞】发布 2017 年三季报，前三季度营业收入 33.87 亿元，同比增长 58.16%；归属净利润 1.69 亿元，同比下降 39.45%；归属扣非净利润 1.22 亿元，同比增长 34.59%。业绩符合预期，多业务板块发力助推收入端快速突破；维持中性评级。

【石基信息】10 月 18 日晚间发布公告，因重大事项停牌，可能涉及下属子公司出售部分权益及引入战略投资者事宜，股票自 2017 年 10月 19 日开市起停牌。

【超图软件】：国务院发布《关于开展第三次全国土地调查的通知》，要求自 2017 年起开展第三次全国土地调查，调查对象是全部陆地国土，内容包括土地利用现状、权属等情况，重点调查永久基本农田现状及变化情况。在时间安排上，2017 年四季度开展准备工作，2018 年 1 月-2019 年 6 月开展实地调查以及数据库建设，2019 年下半年进行调查结果汇总，2020 年完成工作验收等。

图表1：中金公司估值表

类型	代码	公司简称	股价	总市值（亿元）	流通市值（亿元）	j2016A	YoY 2017E	净利沟（百万元）	YoY	2018E	YoY	2016A	EPS 2017E	2018E	2016A	PE 2017E	2018E	2016~2018净利
第三方支付	300180	华峰爆纤	24.92	158	94.7	101	-16%	277	175%	481	74%	0.16	0.44	0.76	156.4	56.8	32.7	润CAGR 118.7%
第三方支付	002537	海联金汇	11. 13	140	112.2	233	219%		100%	580	24% 28%	0.19	0.37	0.46	59.8	29.9	.24.0	57.8%
财税信息化	002530	金财三联	29.90	147	51.2	47	466 38% 233	401%	299					0.61	315.2	49.1		153.4%
财税信息化	000606	神州曼桥	10.19 26.95	1	48.1 105.6	46 302	129% 49%			94	23% 13%	0.09 .0.06	0.47 .0.10	.0.12	170.3	63.0 102.2	83.2	43.1%
国产化	002368	大权股份					76 362	67% 20%	407		0.73	0.87				27.5	16.2%
国产化	300379	东方道	15.79	43 7	29.6	111	58%				13%	.0.40	.0.47	0.98 .0.53	37.1 39.3	31.0 _33.6
信息安全	300369	绿夏科技 9.95				13%	130 266 451	17% 21%	17 327 567	23%				+		29.8 24.2	14.9% 21.9%
	002439	启明星辰	21.22	189	50.6	220 265		70%			_26%	0.28 0.30	0.33	0.41 .0.63	36.0	29.8 33.6
	300348	长尧科技	19.71	58	122.1	101	9% 174%				20%	0.34	0.50 0.43	0.51	71.8 58.3	.42.2		46.2%
	300465	高伟达	10.65	44	35.9 27.0	23	-44%	128	26% 82%	153 57	36%	0.05	0.09	0.13	195.9	46.1 107.8	38.6 79.4	22.9% 57.1%
会融I	600570	恒生电子	49.80	303	307.7	18	-96%	42 472	2480%	534	13%	0.03	0.76	0.86	1,682.0	65.1	57.6	440.3%
	300339	润和软件	11.68	82	58.4	304	56%	386 751	27%	454	18%	0.42	0.54	0.63	27.5	21.6	18.4	22.3%
人工能	000997	新大路	22.33	222	206.4	461	37%	63%		640	-15%	0.49	0.80	.0.68	45.4	279	32.7	17.8%
	002230	工大筑	50.03	684	589.2	484	14% 455	-6%		738	62%	0.35	0.33	0.53	143.4	152.7	.941	23.4%
多	002405	口	25.10	315	257.6	157	20% 337	115%		448	33%	0.12	0.26	.0.35		95.5	71.9	69.2%
	002065	东华软件	10.91	339	304.9	900	-21%	1370	52%	1370	0%	0.29	0.44	0.44	205.6 38.1	25.0	25.0	23.4%
医疗I	300253	卫宁健康	8.25	133	94.3	519	239%	215 245	-59%	262 307	22%	0.32	0. 13	0. 16	25.5	61.4	50.4	-28.9%
	300078	恩创医志	13.40	106	66.2	188	33%	30%		245	25%	0.23	0.30	0.38	57.6	44.2 35.3		27.8%
	300451	创业软件	28.59	70	36.5	63	27% 200	217%			23%	0.26	0.82	1.01	110. 2	34.7 28.4		97.2%
直	300168	万达信	14.14	12	142.6	238	3% 285	20%	350		23%	0.23	0.28	.0.34	61.2	51.2		21.2%
	300282	汇在股份	22. 28	5	471	126	213% 195	55%	233		19%	0.50	0.78	0.93	44.2	417 23.9		36.1%
	002410	产联达	20.85	232	180.7	423	75% 536	27% -13%	713 390		33% 11%	0.38 0.62 0.54	0.48	0.64	552	28.5 43.5 32.7		29.8% -1.7%
云计算	000034 300271	神州数码华字软件	21.60 16.09	141 122	77.3 101.0	404 272	1735% 352 31% 343

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

1.4 上周板块行情和个股涨跌幅

上周计算机板块下跌 5.07%，沪深 300指数上涨 0.15%。计算机跑输大盘 5.22个百分点，在 29 个行业板块中涨幅居于第 29 位。相对涨幅居于前列的公司主要是海联讯、维宏股份、今天国际、联络互动、分众传媒等；相对跌幅居于前列的公司主要是网宿科技、科大国创、赢时胜、恒泰艾普、中科创达等。

图表2：上周各行业相对沪深300 涨跌幅

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

3: 2016 1

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表4:上周相对涨幅前十

代码	公司	股价	近一周绝对涨近一周相对沪深近一个月绝对涨近一个月相对沪深15年至今相对沪深 16年至今相对沪深
代码	公司	股价	幅	300涨幅	幅	300涨幅	300涨幅	300涨幅
300277	海联讯	13.10	19.2%	19.1%	42.86%	40.7%	145.9%	-19.7%
300508	维宏股份	93.70	11.3%	11.2%	13.48%	11.3%	213.8%	219.7%
300532	今天国际	30.96	8.3%	8.1%	3.13%	0.9%	128.7%	134.6%
002280	联络互动	9.92	7.6%	7.4%	3.98%	1.8%	58.4%	-64.6%
002027	分众传媒	11.60	7.0%	6.9%	15.54%	13.3%	350.7%	-26.0%
603189	网达软件	22.33	4.9%	4.7%	5.38%	3.2%	103.6%	109.5%
300098	高新兴	14.62	3.8%	3.6%	4.43%	2.2%	117.5%	-35.4%
002512	达华智能	19.98	3.0%	2.8%	8.00%	5.8%	135.1%	-16.8%
300209	天泽信息	25.08	2.8%	2.6%	0.40%	-1.8%	101.5%	-7.6%
300130	新国都	24.22	2.6%	2.5%	14.14%	11.9%	89.7%	-39.9%

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表5：上周相对跌幅前十

代码	公司	股价	近一周绝对涨近一周相对沪深近一个月绝对涨近一个月相对沪深15年至今相对沪深 16年至今相对沪深
代码	公司	股价	幅	300涨幅	幅	300涨幅	300涨幅	300涨幅
300017	网宿科技	10.88	-12.1%	-12.3%	-10.67%	-12.9%	39.2%	-50.4%
300520	科大国创	29.20	-11.6%	-11.8%	-22.93%	-25.1%	334.1%	340.0%
300377	赢时胜	13.11	-11.5%	-11.7%	-7.35%	-9.5%	49.3%	-24.4%
300157	恒泰艾普	11.07	-11.5%	-11.7%	-11.58%	-13.8%	-0.2%	-13.6%
300496	中科创达	37.39	-11.5%	-11.7%	-12.44%	-14.6%	326.8%	-0.4%
300541	先进数通	27.51	-11.3%	-11.4%	-14.62%	-16.8%	62.1%	67.9%
300561	汇金科技	41.20	-11.0%	-11.1%	-10.36%	-12.6%	53.7%	59.6%
603528	多伦科技	11.28	-11.0%	-11.1%	-15.44%	-17.6%	140.5%	146.4%
300465	高伟达	10.05	-10.7%	-10.9%	-6.51%	-8.7%	87.6%	-68.2%
300556	丝路视觉	31.65	-10.6%	-10.7%	-6.72%	-8.9%	288.2%	294.1%

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

1.5 上周板块估值变动情况

计算机板块动态市盈率下行。截至目前，计算机（中信）板块 P/E（TTM，整体法）为 63.06x，2017 年动态 P/E（整体法）为 41x，2018 年动态 P/E（整体法）为 31.74x，2019 年动态P/E（整体法）为 24.77x。计算机板块与沪深 300 的估值之比为 4.37，高于近一年来的均值 4.16。

图表6:计算机板块绝对估值变化

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表7：计算机板块相对估值变化

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

2、行业新闻

2.1 软硬件

预计 2017 年底三星 Note 8 出货量有望达 1000 万台。Atlas Research 发布发布的数据显示，在韩国开售后，到 9 月第四周，三星 Note 8 日销量在 2-3 万部。进入 10 月之后，日销量也在 1 万台以上。10 月第二周，三星 Note 8 64GB 版市场占有率高达 28.3%。StrategyAnalytics 表示，到年底，三星 Note 8 的出货量有望冲击 1000 万台。（http://news.mydrivers.com/1/552/552445.htm）

预计 2017 年-2022 年全球 AR/VR 头戴显示器年均复合增长率达 41.6%。Digitimes Research预计，从 2017 年至 2022 年，AR/VR 头戴显示器（HMD）设备的全球出货量将以 41.6%的复合年增长率递增。在最好的情况下，全球 AR/VR 头戴显示器设备 2017 年的出货量增长率只能达到 15.7%，低于预期水平。（http://tech.qq.com/a/20171019/038096.htm）

预计 2023 年全球 5G 用户超 10 亿。CCS Insight 预计，下一代移动通信技术 5G 将于 2020年到位，2023 年全球 5G用户数量将超过 10 亿，而中国将占到一半以上。5G允许用户在 12 秒钟内下载一部时长为 2 个小时的高清电影。此外，5G 在自动驾驶汽车等领域也将拥有广泛的应用空间。（http://www.199it.com/archives/644098.html）

预计 2018 年全球设备销量为 23.5亿台同比增长 2%。研究公司高德纳(Gartner)预计，2018年全球设备市场将增长 2%，至 23.5 亿部。这将是自 2015 年以来最快的增速。用户在较长时期内继续使用较旧的电脑，仍是市场面对的一个问题，2018 年传统 PC 出货量很可能会下降 4.4%。（http://www.199it.com/archives/644110.html）

全球自动驾驶汽车研发投入达 800亿美元。美国知名研究机构“布鲁金斯研究院”报告称，全球汽车厂商和科技公司已在自动驾驶领域投入了约 800 亿美元，但到目前为止仍没有一家明显的领先厂商。这些投资活动主要集中在美国、中国、德国、以色列和英国。（http://edu.sina.com.cn/bschool/2017-10-19/doc-ifymzqpq2265062.shtml）

亚洲电子产业供应链快速成长。电子产品是亚洲贸易最大的产品类别。2001 年至 2016年间，亚洲经济体的电子产品出口额由 5,373亿美元上升至 17,580 亿美元，每年平均增长 8.2%，约占亚洲整体出口三分之一(2016 年占 32%)，当中包括种类繁多的电子零部件和半制成品，以及广泛的电子制成品，例如手机、电脑和视听娱乐等消费电子产品。（http://www.199it.com/archives/643511.html）

Acuity：2022 年全球移动生物识别市场将达到 506 亿美元。到 2022 年，全球移动生物识别市场将达到 506 亿美元，包括生物识别智能移动设备（27 亿部）产生的 31亿美元的生物识别传感器收入，167 亿生物识别应用程序下载带来的直接购买和软件开发费 292亿美元，以及 1.37 万亿次生物测定支付和非支付交易产生的 183亿美元认证费。（http://www.199it.com/archives/640062.html）

阿尔法狗再进化：自学 3天，就 100:0碾压李世石版旧狗。伦敦时间 10 月 18日，DeepMind团队公布最强版 AlphaGo Zero。它能零基础“自学成才”，在短短 3 天内成为顶级高手。团队称，AlphaGo Zero 的水平已超过之前所有版本的 AlphaGo。对阵李世石那版 AlphaGo时，它取得 100:0 的压倒性战绩。（http://www.tmtpost.com/2861057.html）

2.2 互联网

Gartner：预计 2020 年全球云计算市场规模将达 4110 亿美元。Gartner 报告称，今年的全球公有云服务营收将达到 2602 亿美元，较去年的 2196 亿美元增长 18.5%。到 2020 年时，全球公有云服务营收将增长至 4114 亿美元。全球基础设施即服务(IaaS)营收的复合年增长率将达到 23.31%。（http://tech.ifeng.com/a/20171019/44721433_0.shtml）

eMarketer：预计 2017 年香港网络广告支出达到 6.385 亿美，增长 14。不过，网络广告仅占 2017 年香港媒体广告总支出的 21.3%，远低于中国大陆网络广告份额（59.5%）。这主要是因为，中国不断增长的电子商务行业已成为网络广告支出增长的动力，而在香港尚未形成同样的影响。（http://www.199it.com/archives/642185.html）

艾瑞咨询：2017 年 Q2 中国电子商务季度数据研究报告。2016 年中国电商网络购物市场交易规模达 1.45 万亿元，B2B 市场平台营收 75.3 亿元，同比增幅均近 30%，增幅较大。（http://www.iresearch.com.cn/report/3068.html）

Forrester：2017 年 Q2 阿里巴巴占全球网络广告收入的 9%。对广告行业专业人士来说，谷歌和 Facebook 的双寡头垄断已经不是什么新鲜事，2017 年第二季度盈利结果再次证实了这个趋势。根据 Forrester 最新的网络广告数据，谷歌和 Facebook 占全球广告收入的74%。（http://www.199it.com/archives/641196.html）

马云马化腾 IPO 之战打响：上百家等着上市总市值超万亿。马云和马化腾投资公司拟上市的不下 100 家公司。1 阿里系趣店美股上市大涨 21.58%市值近百亿美金。2腾讯系搜狗将赴美上市阅文集团即将港股上市。3 阿里腾讯平安三马联手之众安保险刚在港股上市。

（http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2017-10-19/doc-ifymzzpv6523990.shtml?source=cj&dv=1）

财务信息显示，2014、2015 和 2016 连续三年，搜狗的总营收分别为：3.86 亿美元 (25.4亿元)、5.92 亿美元 (39 亿元) 和 6.60 亿 (43.5 亿元) 美元。股权信息显示，在搜狗上市前，董事长张朝阳持股比例 9.2%，CEO 王小川持股比例 5.5%。机构股东，搜狐持股37.8%，腾讯持股 43.7%。（http://tech.ifeng.com/a/20171014/44715331_0.shtml）

亚马逊时代：B2C 营销调查报告。亚马逊现有的美国品牌主当中有 63% 计划将在 2018年增加投放预算。在这群人中，有 54%表示将会增加谷歌的投放预算，53%表示将会增加Facebook 预算。另外分别有 27%和 23%表示将会增加必应和推特的预算。（http://www.199it.com/archives/643524.html）

中国二次元游戏市场将破 160 亿。伽马数据最新发布数据称，中国二次元游戏市场将破160 亿，上百家中国游戏公司已经布局。App Annie 榜单显示：9 月份全球收入最高的产品是《Fate/Grand Order》，全球收入排名继 8 月份连升 5 位登顶后继续蝉联，超过《王者荣耀》和《梦幻西游》。（http://36kr.com/p/5098409.html）

二手车电商上半年融资 90 亿。从 2015 年下半年开始，二手车电商打响营销战，当年广告投放总额超过 8 亿元；2016 年，这一数字上升 50%至 12 亿元。（http://www.jiemian.com/article/1693881.html）

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与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的相关个股报告。

与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。

研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。

个股评级标准：分析员估测未来 6\~12 个月绝对收益在 20%以上的个股为“推荐”、在-10%\~20%之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”。星号代表首次覆盖或再次覆盖。

行业评级标准：“超配”，估测未来 6\~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上；“标配”，估测未来 6\~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间；“低配”，估测未来 6\~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。

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V160908

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软件及服务、技术硬件及设备行业：关注物联网应用，AI热度未减-20171023-中金公司-12页