股票股指期权：上行降波，可考虑备兑策略。

张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com

【观点及建议】

上行降波，可考虑备兑策略。

【正文】

表 1：期权市场数据统计

标的市场统计	收盘价	成交量(亿，成交变化当月涨跌合成期货手）（亿手）				当月基差	次月合成期货	次月基差
上证50指数	2651.53	8.18	26.14	-5.02	2655.80	-4.27	2657.93	-6.40
中证1000指数	6840.33	30.93	160.32	13.73	6827.93	12.39	6803.20	37. 13
沪深300指数	3999.44	17.06	149.23	4.14	4005.00	-5.56	4003.53	-4.09
上证50ETF	2. 656	0.009	7.80	-0.98	2. 663	-0.007	2.680	-0.024
华泰柏瑞300ETF	3.993	0.018	5.82	0.25	4.001	-0.008	4.018	-0.025
南方500ETF	6.281	0.034	1. 53	-1.57	6.272	0.009	6.267	0.014
嘉实300ETF	4. 062	0.018	1. 11	0.01	4. 071	-0.009	4. 078	-0.016
嘉实500ETF	6.393	0.033	0.58	-0.28	6.383	0.010	6.370	0.023
创业板ETF	2.270	0.005	14.37	-1.89	2.279	-0.009	2.287	-0.017
深证100ETF	2.987	0.025	0.98	0.46	2.991	-0.004	2.993	-0.006

期权市场统计	成交量	变化	持仓量	变化	VL-PCR	变化	OI-PCR	变化
上证50股指期权	18973	-2134	37731	1617	86.76%	9.23%	61.38%	1.80%
中证1000股指期权	30303	-5141	62648	1995	96.56%	5.53%	97.41%	-1.06%
沪深300股指期权	63235	-3520	122886	2646	86.00%	13.64%	97. 11%	0.21%
上证50ETF期权	1948451	-318276	2320999	-46134	98.91%	-5.97%	71. 57%	0.58%
华泰柏瑞300ETF期权	1156215	-333645	1596897	-17688	103.71%	6.11%	90.36%	0.09%
南方500ETF期权	418580	-112002	623164	-17031	92.53%	-12.55%	115.92%	6.33%
嘉实300ETF期权	153062	-34910	273015	22895	98.86%	-11.97%	103. 69%	-0.10%
嘉实500ETF期权	70276	-43481	172515	15805	85.57%	-40.24%	100.66%	-2.85%
创业板ETF期权	845999	-262015	1224262	104075	90.05%	16.15%	57. 69%	5.48%
深证100ETF期权	76942	-17484	118972	9693	95.53%	-2.52%	75.63%	4.49%

期权波动率统计 (近月)	ATM-IV	IV变动	同期限HV	HV变动	Skew	Skew变动	VIX	VIX变动
上证50股指期权	16.67%	-0.08%	12.85%	-0.11%	-1.77%	2.43%	17.91	-0.320
中证1000股指期权	15.08%	-0.19%	13.63%	0.00%	-11. 62%	-1. 54%	16.54	-0.197
沪深300股指期权	14.80%	-0.29%	12.71%	0.08%	-4.38%	0.02%	16.38	-0.356
上证50ETF期权	16.34%	-0.30%	15.74%	0.07%	-4.33%	1. 63%	17.40	-0.423
华泰柏瑞300ETF期权	15.21%	-0.18%	15.19%	-0.01%	-8.79%	1. 18%	16.48	-0.290
南方500ETF期权	14.57%	-1. 12%	11. 92%	-0.55%	-9.52%	3.63%	16.73	-1. 066
嘉实300ETF期权	15.31%	-0.27%	15.25%	0.03%	-7.73%	2.16%	16.50	-0.434
嘉实500ETF期权	14. 33%	-0.74%	12. 11%	-0.39%	-9.59%	0.16%	16.25	-0.831
创业板ETF期权	19.23%	-1.33%	14.75%	-0.24%	4. 62%	-0.13%	20.07	-1. 232
深证100ETF期权	16.90%	-0.39%	15.31%	-0.03%	-1.97%	-0.42%	17.85	-0.264

资料来源：、国泰君安期货研究

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1. 上证 50股指期权

【成交持仓情况】

标的行情：

今日上证 50收盘于2651.53 点，涨跌为8.18 点，成交量为26.14 亿手。

期权方面：

今日期权全部合约总成交量为 1.90万手，总持仓量为 3.77 万手，其中，期权主力合约成交量为 1.72万手，持仓量为 2.62万手。

【最大持仓位分析】

从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为 2800，看跌期权最大持仓价位为

【PCR分析】

从 PC Ratio 来看，期权主力合约成交量 PCR 为 89.20%，持仓量 PCR 为 52.37%。期权全部合约成交量 PCR 为 86.76%，持仓量 PCR 为 75.63%。

【波动率分析】

今日期权主力合约平值隐含波动率为 16.67%，相比于前一交易日变动了-0.08%，同期限历史波动率为 12.85%，相比于前一交易日变动了-0.11%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将下跌。

【偏度分析】

偏度值为-1.77%，相比于前一交易日变动了 2.43%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪下降。

表 2：上证50股指期权主力合约行情统计

看涨期权				202304		看跌期权
持仓量	成交量	IV	最新价	行权价	最新价	IV	成交量	持仓量
42	4	0.00%	303.2	2350	1.4	21. 10%	52	213
62	0	17. 22%	281.4	2375	1.8	20.39%	50	374
77	27	13. 77%	256	2400	2.2	19.47%	120	444
62	8	16.43%	232.2	2425	3	18.93%	51	628
75	8	18.10%	209.6	2450	4	18.31%	436	616
78	12	14.99%	183.4	2475	5.8	18.07%	345	393
121	28	18.29%	164.8	2500	8.2	17.78%	636	638
537	183	16.91%	120.8	2550	15.4	17. 10%	1279	1079
1135	1055	16.84%	84.4	2600	28.8	16.91%	1635	1490
1739	2129	16.70%	54.8	2650	48.8	16.64%	2299	1136
2239	2294	16. 64%	33	2700	77.2	16. 64%	896	731
2168	1134	16.72%	18.6	2750	111. 6	16.23%	218	534
2409	947	16.95%	10	2800	153.2	16.39%	97	266
1760	569	17. 44%	5.4	2850	198.8	16.77%	5	163
1936	334	17.86%	2.8	2900	231	0.00%	4	69
872	216	19.01%	1.8	2950	296.2	19.36%	0	52
347	43	20.15%	1.2	3000	345.2	19. 62%	0	73
313	61	21. 18%	0.8	3050	422.8	45.06%	0	47
368	0	22.45%	0.6	3100	437.4	0.00%	1	30

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

表 3：上证50股指期权主力系列合约行情统计

	ATM-IV	IV变动	同期限HV	HV变动	Skew	Skew变动	C最大持仓P最大持仓
202304	16.67%	-0.08%	12.85%	-0.11%	-1. 77%	2.43%	2800	2600
202305	16.89%	-0.25%	14.31%	-0.07%	3.52%	5.25%	2850	2500

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 1 上证50 股指期权主力合约波动率走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 2：上证50股指期权主力合约持仓量

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图3：上证50股指期权全合约 PCR

资料来源：、国泰君安期货研究

图 4：上证 50 股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 5：上证50股指期权主力合约偏度走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 6：上证50股指期权波动率锥

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 7：上证50股指期权波动率期限结构

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

2. 中证 1000 股指期权

【成交持仓情况】

标的行情：

今日中证 1000股指收盘于 6840.33点，涨跌为 30.93点，成交量为 160.32亿手。

期权方面：

今日期权全部合约总成交量为 3.03万手，总持仓量为 6.26 万手，其中，期权主力合约成交量为 2.71万手，持仓量为 3.13万手。

【最大持仓位分析】

从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为 7000，看跌期权最大持仓价位为6800。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。

【PCR分析】

从 PC Ratio 来看，期权主力合约成交量 PCR 为 97.42%，持仓量 PCR 为 109.50%。期权全部合约成交量 PCR 为 96.56%，持仓量 PCR 为 97.41%。

【波动率分析】

今日期权主力合约平值隐含波动率为，相比于前一交易日变动了，同期限历史波动率为 13.63%，相比于前一交易日变动了 0.00%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。

【偏度分析】

偏度值为-11.62%，相比于前一交易日变动了-1.54%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。

表 4：中证1000股指期权主力合约行情统计

看涨期权 202304 看跌期权
持仓量	成交量	IV	最新价	行权价	最新价	IV 成交量	持仓量
31	1	0. 00%	827	6000	3.6 22.12%	261	667
16	0	0. 00%	661	6100	5.4 21.10%	309	458
14	6	0.00%	621	6200	8 20. 01%	774	827
29	4	18.74%	539.4	6300	12.2 19.01%	603	1119
133	25	17.52%	444.8	6400	19 18.12%	615	1339
574	56	16.77%	355.2	6500	30 17. 34%	822	1637
855	175	16.36%	273.4	6600	46.4 16.51%	2241	1851
917	809	15. 62%	198	6700	71 15.75%	2981	1903
1734	3048	15.24%	136	6800	107.2 15.13%	2790	3433
2321	3658	14.81%	86.4	6900	158.4 14.80%	1446	2134
2821	2454	14. 53%	51	7000	221 14. 22%	446	585
1615	1166	14.47%	28.6	7100	305 15. 27%	36	138
1466	953	14.51%	15.2	7200	406. 6 18.78%	31	118
722	741	14.88%	8.4	7300	489.2 17. 70%	8	33
490	353	15. 39%	4.8	7400	574.4 13. 63%	4	45
354	163	15. 95%	2.8	7500	779.4 41. 06%	0	32
226	28	16.96%	2	7600	851.6 39.40%	0	12
353	52	18.15%	1.6	7700	950.8 42. 16%	0	24
280	30	19.11%	1.2	7800	970	0.00% 1	17

资料来源：、国泰君安期货研究

表 5：中证1000股指期权主力系列合约行情统计

ATM-IV		IV变动同期限HV HV变动			Skew	Skew变动 C最大持仓 P最大持仓
202304	15. 08%	-0.19%	13. 63%	0.00%	-11. 62%	-1. 54%	7000	6800
202305	15.32%	-0.36%	14. 19%	-0.13%	-8.26%	-2.20%	7800	6700

资料来源：、国泰君安期货研究

图 8：中证1000股指期权主力合约波动率走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 9：中证1000股指期权主力合约持仓量

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 10：中证1000股指期权全合约 PCR

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 11：中证 1000 股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 12：中证1000股指期权主力合约偏度走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 13：中证1000股指期权波动率锥

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 14：中证1000股指期权波动率期限结构

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

3. 沪深 300 股指期权

【成交持仓情况】

标的行情：

今日沪深 300股指收盘于 3999.44点，涨跌为 17.06点，成交量为 149.23亿手。

期权方面：

今日期权全部合约总成交量为 6.32万手，总持仓量为 12.29万手，其中，期权主力合约成交量为 5.73万手，持仓量为 6.83万手。

【最大持仓位分析】

从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为 4100，看跌期权最大持仓价位为3900。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。

【PCR分析】

从 PC Ratio 来看，期权主力合约成交量 PCR 为 89.39%，持仓量 PCR 为 99.80%。期权全部合约成交量 PCR 为 86.00%，持仓量 PCR 为 97.11%。

【波动率分析】

今日期权主力合约平值隐含波动率为，相比于前一交易日变动了，同期限历史波动率为 12.71%，相比于前一交易日变动了 0.08%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将下跌。

【偏度分析】

偏度值为-4.38%，相比于前一交易日变动了 0.02%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪下降。

表 6：沪深300股指期权主力合约行情统计


持仓量	看涨期权成交量 IV	最新价	202304 行权价	最新价	看跌期权 IV 成交量	持仓量
137	46 16.43%	262.4	3750	8.4	16.98% 661	1541
374	131 15.11%	215	3800	13.2 16.45%	1509	2409
891	266 15.18%	173	3850	20.4	15.94% 1603	2640
1585	1168 14.91%	133.8	3900	31.6	15.63% 3604	4501
1917 3174	2821 15.28% 7870 14.83%	102 72	3950 4000	47 66.6	15.28% 5203 14.75% 6267	3585 3956
2810	5096 14.81%	49.6	4050	95	14.90% 3210	2415
5244	5111 14.93%	33.2	4100	128.6	15.02% 2266	1958
3803	2644 15.10%	21.6	4150	167.8	15.45% 372
4015	1969 15.49%	14.2	4200	209	15.41%	995
1437	950 15.77%	9	4250	253.8	59 15.68% 13	748
2370	617 16.17%	5.8	4300	300.2	15. 78% 26	293
1084	323 16.65%	3.8	4350	348.4	16.29% 4	308
1301	338 17.00%	2.4	4400	395	0.00% 2	111
539	221 17.82%	1.8	4450	505.2	43.04% 0	187
1160	361 18.68%	1.4	4500	496	17.83% 16	82 84
459	102 19.27%	1	4550	586.4	42.17% 0	43
577	94 20.09%	0.8	4600	586.8	0.00% 0	84
1002	34 22.06% 斯		4650	655.2	32.40% 3	期货 26

资料来源：、国泰君安期货研究

表 7：沪深300股指期权主力系列合约行情统计

ATM-IV		IV变动同期限HV		HV变动	Skew	Skew变动C最大持仓 P最大持仓
202304	14.80%	-0.29%	12.71%	0.08%	-4.38%	0.02%	4100	3900
202305	15.75%	-0.12%	14.16%	-0.05%	-1.20%	3.35%	4300	3800

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 15：沪深300 股指期权主力合约波动率走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 16：沪深300 股指期权主力合约持仓量

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 17：沪深300 股指期权全合约 PCR

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 18：沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线期货

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 19：沪深300 股指期权主力合约偏度走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 20：沪深300 股指期权波动率锥

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图21：沪深 300 股指期权波动率期限结构

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

4. 上证 50ETF 期权

【成交持仓情况】

标的行情：

今日上证 50ETF 收盘于 2.656 点，涨跌为 0.009 点，成交量为 7.80 亿手。

期权方面：

今日期权全部合约总成交量为 194.85万手，总持仓量为 232.10万手，其中，期权主力合约成交量为 87.66万手，持仓量为 88.52万手。

【最大持仓位分析】

从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为 2.7，看跌期权最大持仓价位为 2.65。
这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。

【PCR分析】

从 PC Ratio 来看，期权主力合约成交量 PCR 为 97.23%，持仓量 PCR 为 90.30%。期权全部合约成交量 PCR 为 98.91%，持仓量 PCR 为 71.57%。

【波动率分析】

今日期权主力合约平值隐含波动率为 16.34%，相比于前一交易日变动了-0.30%，同期限历史波动率为 15.74%，相比于前一交易日变动了 0.07%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。

【偏度分析】

偏度值为-4.33%，相比于前一交易日变动了 1.63%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪下降。

表 8：上证50ETF期权主力合约行情统计

看涨期权				202304 看跌期权
持仓量	成交量	IV	最新价	行权价	最新价 IV	成交量	持仓量
937	534	18.06%	0.2649	2.4	0.0026 19.19%	9675	16458
3322	1183	20.01%	0.2199	2.45	0.0055 18.93%	16106	30489
4596	4418	18.37%	0.1733	2.5	0.0098	18.10% 26308	44408
12500	12082	17.78%	0.1312	2.55	0.0171 17.34%	51534	36653
32617	43076	16.65%	0.092	2.6	0.0297	16.90% 86395	76182
75056	122265	16.41%	0.0613	2.65	0.0478	16.27% 135752	96723
87812	112123	16.40%	0.0385	2.7	0.0752	16.32% 69510	50617
71624	78122	16.38%	0.0225	2.75	0.1088	16.15% 24653	33181
63604	33666	16.46%	0.0124	2.8	0.1506	17.03% 9414	20859
40097	15786	16.75%	0.0067	2.85	0.1934	1834	7256
32154	11174	17.15%	0.0036	2.9	0.2394	16.57% 15.85% 431	4384
18855	4494	17.56%	0.0019	2.95	0.2882	16.35%	1534
22000	5532	18.72%	0.0013	3	0.3353	152
						0.00% 378	1297
		国


				名安期
	期货						期货

资料来源：、国泰君安期货研究

表 9：上证50ETF期权主力系列合约行情统计

ATM-IV IV变动同期限HV HV变动 Skew Skew变动 C最大持仓 P								最大持仓
202304	16.34%	-0.30%	15.74%	0.07%	-4.33%	1. 63%	2.7	2.65
202306	17.14%	-0.42%	14.29%	-0.04%	-2.49%	0.43%	3.1	2.5

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 22：上证50ETF期权主力合约波动率走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 23：上证50ETF期权主力合约持仓量

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 24：上证 50ETF 期权全合约 PCR

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 25：上证50ETF期权主力合约虚值隐含波动率曲线

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 26：上证50ETF期权主力合约偏度走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 27：上证50ETF期权波动率锥

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 28：上证 50ETF期权波动率期限结构

资料来源：、国泰君安期货研究

5. 华泰柏瑞 300ETF 期权

【成交持仓情况】

标的行情：

今日华泰柏瑞 300ETF收盘于 3.993点，涨跌为 0.018点，成交量为 5.82亿手。

期权方面：

今日期权全部合约总成交量为 115.62万手，总持仓量为 159.69万手，其中，期权主力合约成交量为 54.10万手，持仓量为 64.34万手。

【最大持仓位分析】

从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为 4.1，看跌期权最大持仓价位为 4。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。

【PCR分析】

从 PC Ratio 来看，期权主力合约成交量 PCR 为 94.84%，持仓量 PCR 为 94.59%。期权全部合约成交量 PCR 为 103.71%，持仓量 PCR 为 90.36%。

【波动率分析】

今日期权主力合约平值隐含波动率为 15.21%，相比于前一交易日变动了-0.18%，同期限历史波动率为 15.19%，相比于前一交易日变动了-0.01%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。

【偏度分析】

偏度值为-8.79%，相比于前一交易日变动了 1.18%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪下降。

表 10：华泰柏瑞300ETF期权主力合约行情统计

看涨期权 202304				看跌期权
持仓量	成交量	IV	最新价	行权价	最新价 IV	成交量	持仓量
5605	1475	18.50% 0.3098		3.7 0.0084	18.08%	14729	36394
12088	7712	16.83% 0.2186		3.8	0.0182 16.90%	32624	46468
39814	44901	15.85%	0.1387	3.9	0.0385 15.94%	63274	61133
63338	97227	15.33%	0.077	4	0.0753 15.11%	93819	64246
71003	72687	14.81%	0.0356	4.1	0.1357 14.97%	30473	40000
65577	35777	14.81%	0.0145	4.2	0.2133 14.61%	9711	20294
34081	11560	15.25%	0.0057	4.3	0.3053 15.37%	980	2766
21941	3724	15.94%	0.0023	4.4	0.4025 16.79%		916
16041	2230	17.43%	0.0013	4.5	0.499 0.00%	505	890
						120

国家君安租货							国
					国泰程安用作
1

			国家

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

表 11：华泰柏瑞300ETF期权主力系列合约行情统计

ATM-IV IV变动同期限HV HV变动					Skew Skew变动 C最大持仓 P最大持仓
202304	15.21%	-0.18%	15.19%	-0.01%	-8.79%	1.18%	4.1	4
202306	16.63%	-0.28%	13.20%	0.02%	-4.54%	-0.78%	4.5	3.9

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 29：华泰柏瑞300ETF期权主力合约波动率走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 30：华泰柏瑞300ETF期权主力合约持仓量

资料来源：、国泰君安期货研究

图 31：华泰柏瑞 300ETF 期权全合约 PCR

资料来源：、国泰君安期货研究

图 32：华泰柏瑞 300ETF 期权主力合约虚值隐含波动率曲线

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 33：华泰柏瑞300ETF期权主力合约偏度走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 34：华泰柏瑞300ETF期权波动率锥

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 35：华泰柏瑞300ETF期权波动率期限结构

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

南方中证 500ETF 期权

【成交持仓情况】

标的行情：

今日南方中证 500ETF收盘于 6.28点，涨跌为 0.03点，成交量为 1.53 亿手。

期权方面：

今日期权全部合约总成交量为 41.86万手，总持仓量为 62.32万手，其中，期权主力合约成交量为 17.12万手，持仓量为 21.96万手。

【最大持仓位分析】

从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为 6.25，看跌期权最大持仓价位为6.25。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。

【PCR分析】

从 PC Ratio 来看，期权主力合约成交量 PCR 为 95.94%，持仓量 PCR 为 120.47%。期权全部合约成交量 PCR 为 92.53%，持仓量 PCR 为 115.92%。

【波动率分析】

今日期权主力合约平值隐含波动率为 14.57%，相比于前一交易日变动了-1.12%，同期限历史波动率为 11.92%，相比于前一交易日变动了-0.55%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。

【偏度分析】

偏度值为-9.52%，相比于前一交易日变动了 3.63%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪下降。

表 12：南方中证500ETF期权主力合约行情统计

看涨期权 202304				看跌期权
持仓量	成交量	IV	最新价	行权价最新价	IV	成交量持仓量君
144	31 0.00%	1.016	5.25	0.0011 23.48%	1088	2668
236	68 19.06%	0.7735	5.5	0.0028 20.43%	1505	4892
2429	551	18.44% 0.5319	5.75	0.0096 18.22%	6394	18381
7702	3662	16.20% 0.3047	6	0.0342 16.44%	29095	35102
31660	34439	14.55% 0.1252	6.25	0.1043 14.66%	37269	46322
29250	33301	14.40% 0.0352	6.5	0.2613	14.03% 8047	11639
18625	11671	14.67% 0.007	6.75	0.4827	13.42% 371	659
5584	1280	16.63% 0.0022	7	0.731	17.22% 63	213
2771	1702	18.53% 0.0008	7.25	0.9917	28.57% 11	77
1225	688 21.61%	0.0006	7.5	1. 2239	0.00% 2	67
		国泰
		中国	租货





国家安用货			泰君安具
	期货					期货

资料来源：、国泰君安期货研究

表 13：南方中证500ETF期权主力系列合约行情统计

ATM-IV		IV变动同期限HV HV变动			Skew Skew变动C最大持仓 P最大持仓
202304	14.57%	-1.12%	11.92%	-0.55%	-9.52%	3.63%	6.25	6.25
202306	15.37%	-0.43%	11.80%	0.01%	-9.43%	0.15%	7.25	6

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 36：南方中证500ETF期权主力合约波动率走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 37：南方中证500ETF期权主力合约持仓量

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 38：南方中证 500ETF 期权全合约 PCR

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 8：南方中证 500ETF 期权主力合约虚值隐含波动率曲线

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 40：南方中证500ETF期权主力合约偏度走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 41：南方中证500ETF期权波动率锥

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 9：南方中证500ETF期权波动率期限结构

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

7. 嘉实 300ETF 期权

【成交持仓情况】

标的行情：

今日嘉实 300ETF收盘于 4.062点，涨跌为0.018 点，成交量为1.11 亿手。

期权方面：

今日期权全部合约总成交量为 15.31万手，总持仓量为 27.30万手，其中，期权主力合约成交量为 8.66万手，持仓量为 10.64万手。

【最大持仓位分析】

【PCR分析】

从 PC Ratio 来看，期权主力合约成交量 PCR 为 79.18%，持仓量 PCR 为 118.86%。期权全部合约成交量 PCR 为 98.86%，持仓量 PCR 为 103.69%。

【波动率分析】

今日期权主力合约平值隐含波动率为 15.31%，相比于前一交易日变动了-0.27%，同期限历史波动率为 15.25%，相比于前一交易日变动了 0.03%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。

【偏度分析】

偏度值为-7.73%，相比于前一交易日变动了 2.16%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪下降。

表 14：嘉实300ETF期权主力合约行情统计

看涨期权 202304
持仓量	成交量	IV	最新价行权价	最新价	看跌期权涨跌额成交量持仓量
78	14	18.69% 0.472	3.6	0.0019 19.43%	332 4391
107	1 0.00%	0.3667	3.7	0.0049 18.66%	703 3886
467	371	17.64% 0.2817	3.8	0.0106 17.39%	2582 5693
1542	1042 16.17%	0.193	3.9	0.0243 16.69%	5951 8496
7995	7407 15.66%	0.1193	4	0.0495 15.82%	14321 16174
13574	20529	15.11% 0.0634	4. 1	0.0931 15.16%	10223 12131
7864	11494	15.13% 0.03	4.2	0.1585 14.90%	3507 4813
7375	5532	14.91% 0.0116	4.3	0.2405 14.69%	610 1728
4146	1267	15.31% 0.0045	4.4	0.3394 18.36%	40 257
3250	472 16.23%	0.002	4.5	0.4368 20.70%	1 152




		1	货


		1	泰君安期
	期货

资料来源：、国泰君安期货研究

表 15：嘉实300ETF期权主力系列合约行情统计

	ATM-IV	IV变动	同期限HV	HV变动	Skew		Skew变动 C最大持仓 P最大持仓
202304	15.31%	-0.27%	15.25%	0.03%	-7.73%	2.16%	4.1	4
202306	16.75%	-0.05%	13.59%	0.02%	-3.53%	1. 17%	4.4	4

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 43：嘉实300ETF期权主力合约波动率走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 44：嘉实300ETF期权主力合约持仓量

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 45：嘉实 300ETF 期权全合约 PCR

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 46：嘉实300ETF期权主力合约虚值隐含波动率曲线货

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图47：嘉实 300ETF期权主力合约偏度走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 48：嘉实300ETF期权波动率锥

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 49：嘉实 300ETF期权波动率期限结构

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

8. 嘉实中证 500ETF 期权

【成交持仓情况】

标的行情：

今日嘉实中证 500ETF收盘于 6.39点，涨跌为 0.03点，成交量为 0.58 亿手。

期权方面：

今日期权全部合约总成交量为 7.03万手，总持仓量为 17.25万手，其中，期权主力合约成交量为 4.56万手，持仓量为 6.60万手。

【最大持仓位分析】

从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为 6.5，看跌期权最大持仓价位为 6。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。

【PCR分析】

从 PC Ratio 来看，期权主力合约成交量 PCR 为 75.02%，持仓量 PCR 为 113.91%。期权全部合约成交量 PCR 为 85.57%，持仓量 PCR 为 100.66%。

【波动率分析】

今日期权主力合约平值隐含波动率为 14.33%，相比于前一交易日变动了-0.74%，同期限历史波动率为 12.11%，相比于前一交易日变动了-0.39%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。

【偏度分析】

偏度值为-9.59%，相比于前一交易日变动了 0.16%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪下降。

表 16：嘉实中证500ETF期权主力合约行情统计

看涨期权				202304 看跌期权
持仓量	成交量	IV	最新价	行权价	最新价 IV	成交量	持仓量
19	1	0.00%	1. 1273	5.25	0.0008 24.57%	338	697
57	18	16.66%	0.8831	5.5	0.0018 21.33%	401	1390
291	175	22.17%	0.6452	5.75	0.0055 18.81%	959	3129
797	575	15.92%	0.3989	6	0.018 16.47%	4184	11414
6462	7706	14.94%	0.1962	6.25	0.0625 14. 83%	6362	10521
8919	8201	13.67%	0.0614	6.5	0.181 14.01%	6225	6973
8126	6770	14.01%	0.0139	6.75	0.3793 13.53%	1065	800
3723	2247	15.04%	0.003	7	0.6166 0.00%	30	155
1217	311	16.96%	0.001	7.25	0.8768 24.08%	1	32
1242	75	19.68%	0.0006	7.5	0 0.00%		33
						0	国
		O
国泰君安


一
			一
	湘货

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

表 17：嘉实中证500ETF期权主力系列合约行情统计

ATM-IV		IV变动同期限HV HV变动			Skew Skew变动C最大持仓 P最大持仓
202304	14.33%	-0.74%	12. 11%	-0.39%	-9.59%	0.16%	6.5	6
202306	15. 29%	-0.49%	11.70%	-0.01%	-6.53%	0.69%	6.25	5.25

资料来源：、国泰君安期货研究

图 50：嘉实中证500ETF期权主力合约波动率走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 51：嘉实中证500ETF期权主力合约持仓量

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 52：嘉实中证 500ETF 期权全合约 PCR

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 53：嘉实中证 500ETF 期权主力合约虚值隐含波动率曲线

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 54：嘉实中证500ETF期权主力合约偏度走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 55：嘉实中证500ETF期权波动率锥

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 56：嘉实中证500ETF期权波动率期限结构

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

9. 创业板 ETF 期权

【成交持仓情况】

标的行情：

今日创业板 ETF收盘于 2.27点，涨跌为0.00 点，成交量为14.37 亿手。

期权方面：

今日期权全部合约总成交量为 84.60万手，总持仓量为 122.43万手，其中，期权主力合约成交量为 54.25万手，持仓量为 65.17万手。

【最大持仓位分析】

从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为 2.3，看跌期权最大持仓价位为 2.25。
这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。

【PCR分析】

从 PC Ratio 来看，期权主力合约成交量 PCR 为 101.38%，持仓量 PCR 为 73.98%。期权全部合约成交量 PCR 为 90.05%，持仓量 PCR 为 57.69%。

【波动率分析】

今日期权主力合约平值隐含波动率为 19.23%，相比于前一交易日变动了-1.33%，同期限历史波动率为 14.75%，相比于前一交易日变动了-0.24%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将下跌。

【偏度分析】

偏度值为 4.62%，相比于前一交易日变动了-0.13%。从偏度数值变化来看，市场表现为看涨情绪下降。

表 18：创业板ETF期权主力合约行情统计

看涨期权				202304 看跌期权
持仓量	成交量	IV	最新价	行权价	最新价 IV	成交量	持仓量
811	370	13.62%	0.2287	2.05	0.0025 19.89%	9212	13457
3012	1867	18.11%	0.1827	2.1	0.0057 19.53%	13912	16437
5765	8891	18.27%	0.1388	2.15	0.0118 19.15%	24424	24698
23675	22011	18.86%	0.1011	2.2	0.0232 19.12%	43986	57530
54807	66985	19.05%	0.0694	2.25	0.0412 19.16%	90721	73417
69024	59418	19.48%	0.0457	2.3	0.0663 19.16%	57677	48130
61392	45310	19.83%	0.0286	2.35	0.1015 20.38%	23878	21141
58070	30801	20.16%	0.0171	2.4	0.139 20.35%	7394	12530
44855	19368	20.41%	0.0097	2.45	0.1828 21.41%	1167	4539
19497	7381	21.13%	0.0058	2.5	0.2287 22.32%	522	3326
21710	4983	21.09%	0.0029	2.55	0.2808 27.46%	129	914
11968	2017	21.59%	0.0016	2.6	0.3232 21.81%
						96	1008


D				国
			O
	君安期货					安期货
				君		广国

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

表 19：创业板ETF期权主力系列合约行情统计

ATM-IV		IV变动同期限HV		HV变动	Skew Skew变动C最大持仓 P最大持仓
202304	19.23%	-1. 33%	14.75%	-0.24%	4.62%	-0.13%	2.3	2.25
202306	20.28%	-0.47%	16.63%	0.00%	2.33%	2.13%	2.5	2.1

资料来源：、国泰君安期货研究

图 57：创业板ETF期权主力合约波动率走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 58：创业板ETF期权主力合约持仓量

资料来源：、国泰君安期货研究

图 59：创业板ETF期权全合约 PCR

资料来源：、国泰君安期货研究

图 60：创业板 ETF 期权主力合约虚值隐含波动率曲线

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 61：创业板ETF期权主力合约偏度走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 62：创业板ETF期权波动率锥

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 63：创业板ETF期权波动率期限结构

资料来源：、国泰君安期货研究

10. 深证 100 ETF 期权

【成交持仓情况】

标的行情：

今日深证 100ETF收盘于 2.99点，涨跌为0.02 点，成交量为0.98 亿手。

期权方面：

今日期权全部合约总成交量为 7.69万手，总持仓量为 11.90万手，其中，期权主力合约成交量为 3.77万手，持仓量为 4.53万手。

【最大持仓位分析】

从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为 3.1，看跌期权最大持仓价位为 3。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。

【PCR分析】

从 PC Ratio 来看，期权主力合约成交量 PCR 为 99.58%，持仓量 PCR 为 80.32%。期权全部合约成交量 PCR 为 95.53%，持仓量 PCR 为 75.63%。

【波动率分析】

今日期权主力合约平值隐含波动率为 16.90%，相比于前一交易日变动了-0.39%，同期限历史波动率为 15.31%，相比于前一交易日变动了-0.03%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。

【偏度分析】

偏度值为-1.97%，相比于前一交易日变动了-0.42%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。

表 20：深证100ETF期权主力合约行情统计

看涨期权				202304 看跌期权
持仓量	成交量	IV	最新价	行权价	最新价 IV	成交量	持仓量
25	25	17.56%	0.2927	2.7	0.0026 18.52%	716	1348
53	9	18.20%	0.2459	2.75	0.005 18.09%	571	2304
209	100	17.00%	0.1988	2.8	0.0095 17.84%	1171	1697
688	288	16.76%	0.1557	2.85	0.0165 17. 41%	2125	1979
1045	839	16.93%	0.118	2.9	0.028 17.18%	3294	2327
2676	3082	16.79%	0.0849	2.95	0.0448 16.98%	5282	3691
3892	5341	16.92%	0.0589	3	0.068 16.89%	4867	4087
5100	5722	16.88%	0.0239	3.1	0.1326 16.70%		1459
5026	2513	17. 33%	0.0086	3.2	0.2216 19.28%	494	783
1824	477	17. 74%	0.0027	3.3	0.3159 21.40%	14	120
1296	152	18.84%	0.001	3.4	0.4186 28.29%	90	64
3262	349	22. 41%	0.001	3.5	0.00%	7
			国泰德		0.508	187	299

				君安甜货
			国家


							·

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

表 21：深证100ETF期权主力系列合约行情统计

ATM-IV		IV变动同期限HV HV变动 Skew Skew变动 C最大持仓 P最大持仓
202304	16.90%	-0.39%	15.31%	-0.03%	-1.97%	-0.42%	3.1	3
202306	17.86%	-0.61%	15.55%	0.07%	1.16%	1.37%	3.2	2.8

资料来源：、国泰君安期货研究

图 64：深证100ETF期权主力合约波动率走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 65：深证100ETF期权主力合约持仓量

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 66：深证 100ETF 期权全合约 PCR

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 67：深证 100ETF 期权主力合约虚值隐含波动率曲线

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 68：深证100ETF期权主力合约偏度走势图

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图 69：深证100ETF期权波动率锥

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

图70：深证 100ETF期权波动率期限结构

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

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