算法决策系列：主题热点投资聚焦

关注数字政府、产业互联网、家电、机器视觉、超导相关主题

中信证券研究部数据科技组

张若海、伍家豪、王博隆、汤可欣、张强、宋广超

2023年03月20日

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统计结论

 多维热点主题观察：

政策主题聚焦：近期产业政策热度相对提升最明显的主题为科技、周期产业，我们通过对近期政策热点进行统计，建议关注种植业、家电、低碳、动漫、信息化、机器视觉等主题。同时建议关注IDC、云办公、电子标签、锂电池、卫星导航、建筑节能、生物科技等近期政策新提及板块。

投研热点聚焦：近期研究报告热度相对提升最明显的主题为科技、周期、制造产业；通过对近两周中信证券研究部外发研报热点进行统计，超导、家纺、胰岛素、培育钻石、无人机主题研报主题热度居首。

机构调研热点聚焦：从Wind的市场机构调研综合热度结果看，磷酸铁锂电池、钠离子电池、达菲、动力电池等主题热度较高。

 多维共振主题包括：家纺、水泥、玻璃、白银、养老。

 基本面与短期资金观察：2023年03月04日至2023年03月17日，电子商务、产业互联网、数字政府营收和净利润Wind一致预测和北向资金共振。

电子商务：2023年营收和净利润Wind一致预期增速分别上调 1.79PCTs、上调 8.72 PCTs，截至2023年03月17日北向资金近一周流入2.00 亿元，近一月净流入 3.72 亿元；

产业互联网：2023年营收和净利润Wind一致预期增速分别上调 1.24PCT、下调 0.18 PCTs，截至2023年03月17日北向资金近一周流入4.84 亿元，近一月净流入 8.40 亿元；

 数字政府：2023年营收和净利润Wind一致预期增速分别下调 0.83PCTs、上调 1.19 PCTs，截至2023年03月17日北向资金近一周流入12.40 亿元，近一月净流入 14.49 亿元。

 多维舆情主题方向投资建议：综合短期政策热度边际变化、中信证券研究部关注热点与市场资金流动变化，建议关注：1、数字经济主题：数字政府、产业互联网、新媒体，机器视觉；2、稳增长主题：家电、水泥；3、其他主题：超导、种植业。

 风险因素：政策数据源未覆盖所有部门；投研主题热点覆盖不全面；机构调研数据覆盖不全面；主题一致预期中公司覆盖不全面。

产业	政策重点排名Top5		研报重点排名Top5		机构调研重点排名Top5
科技板块	动漫（0.98）		数字政府（4.50）		无线充电（2.15)
	信息化（0.79）		GPU (4.00）		电子车牌（1.79)
	基站（0.73）		机器视觉（4.00）		视频监控（1.74)
	新媒体（0.52）		电子商务（4.00）		语音识别（1.61）
	生物识别（0.50）		产业互联网（3.43）		RCS(1.32）
消费板块	种植业(1.19)		家纺（19.00）		饲料精选（1.04）
	跨境电商（0.30）		酒店精选(8.25)		K-12教育（0.46)	1
	三农（0.21）	D	预制菜（4.86）		家用轻工精选（0.37）	D
	肉制品（0.09）	1	大消费（3.00）	D	体育（0.35）	1
	旅游（0.08）		乳业（2.00）	D	三胎（0.09）
制造板块	家电（0.84）		超导（29.00）		磷酸铁锂电池（3.23)
	电梯（0.79）		培育钻石（9.80）		钠离子电池（2.98）
	新能源（0.50）		无人机（9.00）		动力电池（2.50）
	碳中和（0.41）		POE胶膜（9.00）		消费电子代工（2.40）
	运输设备（0.34)		卫星互联网（8.00）		蔚来汽车（2.35)
基地板块	物流（0.29）	?	水泥（10.33）		燃气精选（1.77）
	水泥（0.29）	□	CDM（7.50）		玻璃（0.60）
	航空（0.27）	口	玻璃（4.84）		医废处理（0.52)	D
	垃圾分类（0.21）	D	LNG（4.40）		集装箱（0.33）
	油气开采（0.18）		陶瓷(3.40)		环保设备（0.32）
周期板块	低碳（0.77）		白银（7.33)	0	稀土永磁(1.49)
	煤炭（0.70）		钾肥(6.50)		金属非金属新材料（1.37）
	矿（0.64）		石墨（6.00）		石墨（1.19） D
	稀土（0.56）		丁二烯（4.00）	■	铅（1.11）
	有色金属（0.53）		焦炭（3.57）		白银（1.02）
医药板块	养老（0.58)		胰岛素（12.00）		达菲（2.62）
	健康中国（0.51）		HPV疫苗（3.33）		抗艾滋病(1.66)
	老龄化（0.43）		医保（2.06）		儿童用药（1.65)
	医保（0.33）		抗生素（1.50)		抗生素(1.58)
	□罩（0.26）		老龄化（1.50)		化学制药精选（1.29）

一致预期重点排名	净利润同比2023E（%）	净利润2023E变化(pct)
电子商务	52.76	8.72
焦炭	6.06	2.98
数字政府	42.36	1.19
大消费	23. 60	1.16
卫星互联网	29.13	0.75
机器视觉	33.55	0.50
玻璃	9.23	0.49
GPU	26. 63	0.15
乳业	22. 07	0.00
培育钻石	48.19	-0.08
超导	31.03	-0.15
产业互联网	60.76	-0.18
抗生素	23.42	-0.61
医保	20.90	-0.96
陶瓷	14.52	-1.05
LNG	34.96	-1.47
无人机	39.80	-1.86
钾肥	5.95	-3.05
老龄化	18. 21	-6.82
CDM	27. 47	-7.89
胰岛素	11. 05796	-8.6716
水泥	12.08	-15.08
POE胶膜	109. 68	-16.40

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部外发研报，Wind，Wind一致预期，中信证券研究部

周报推荐主题对应指数回测，历史推荐主题超额收益41.04%

从2021年6月至上周的回测结果显示，历史周报的主题推荐相对沪深300超额收益率为41.04%。

 通过对过去10次外发周报回测结果进行统计，收益率排名前五的主题分别为：特高压、工业自动化、钠离子电池、网络安全、AIGC。

 注：回测使用标的均为Wind主题指数，每周对推荐的所有主题指数等权买入，指数购买方式是按照主题指数权重股及其对应权重买入；交易时间为每周一开盘对上周的推荐结果买入并在本周五收盘时卖出；为方便计算目前没有计入交易成本。

历史周报推荐主题（对每次周报推荐主题的对应指数持有一周）收益率

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

过去10次外发周报推荐主题统计——分主题周度涨跌幅累加（%）

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

双周新闻热点政策

2023年03月04日至2023年03月17日财经新闻报道的部分热点政策

序号	发文时间	政策标题	政策来源	新闻报道热度
1	2023-03-14	交通运输部自然资源部海关总署国家铁路局中国国家铁路集团有限公司关于印发《推进铁水联运高质量发展行动方案（2023一2025年）》的通知	交通部	9
	2023-03-06	自然资源部关于发布《智能汽车基础地图标准体系建设指南（2023版）》的公告	自然资源部	5
	2023-03-16	中共中央国务院印发《党和国家机构改革方案》	中央	5
2	2023-03-06	2022年重点用能行业能效“领跑者”企业名单	工信部	4
3	2023-03-09	关于推荐第二批清洁生产审核创新试点项目的通知	环境部	4
4	2023-03-15	工业和信息化部办公厅关于做好2023年信息通信业安全生产工作的通知	工信部	4
5	2023-03-15	工业和信息化部办公厅关于公布2022年工业互联网试点示范项目名单的通知	工信部	4
6	2023-03-10	市场监管总局关于2022年全国汽车和消费品召回情况的通告	市场监督管理总局	3
7	2023-03-06	市场监管总局工业和信息化部关于开展新能源汽车动力电池梯次利用产品认证工作的公告	市场监督管理总局	2
8	2023-03-09	关于组织申报2023年传统村落集中连片保护利用示范的通知	财政部	2
9	2023-03-09	工业和信息化部办公厅关于开展2023年服务型制造示范遴选和评估评价工作的通知	工信部	2
10	2023-03-15	关于组织申报中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目的通知	财政部	2
11	2023-03-16	市场监管总局关于对锂离子电池等产品实施强制性产品认证管理的公告	市场监督管理总局	2
12	2023-03-17	国家发展改革委市场监管总局关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知	市场监督管理总局	2
13	2023-03-17	关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知	发改委	2

资料来源：Wind，中国政府网，各部委官网，中信证券研究部

双周新闻热点政策

2023年03月04日至2023年03月17日财经新闻报道的部分热点政策

序号	发文时间	政策标题	政策来源	新闻报道热度
1	2023-03-08	人力资源社会保障部办公厅等六部门关于印发《工作场所女职工特殊劳动保护制度（参考文本）》和《消除工作场所性骚扰制度（参考文本）》的通知	人社部	1
2	2023-03-08	自然资源部办公厅国家市场监督管理总局办公厅关于印发《集体经营性建设用地使用权出让合同》《集体经营性建设用地使用权出让监管协议》示范文本（试点试行）的通知	自然资源部	1
3	2023-03-14	关于做好2023年代理记账行业管理工作的通知	财政部	1
4	2023-03-14	市场监管总局人力资源社会保障部关于印发《设备监理师职业资格制度规定》《设备监理师职业资格考试实施办法》的通知	市场监督管理总局	1
5	2023-03-15	关于同意设立吉西南承接产业转移示范区的复函	发改委	1
6	2023-03-16	国务院办公厅关于公布《法律、行政法规、国务院决定设定的行政许可事项清单（2023年版）》的通知	国务院	1
7	2023-03-16	关于印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单的通知	国资委	1
8	2023-03-16	自然资源部关于唐山港煤炭储运基地项目海域使用论证报告的公示	自然资源部	1
9	2023-03-16	关于违背市场准入负面清单典型案例的通报	发改委	1
10	2023-03-16	工业和信息化部办公厅关于工业和信息化部无线电干扰投诉受理中心投入运行的通知	工信部	1
11	2023-03-17	市场监管总局关于印发《食品补充检验方法管理规定》的通知	市场监督管理总局	1

资料来源：Wind，中国政府网，各部委官网，中信证券研究部
注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

政策双周热点主题— 建议关注信息化、新能源汽车、养老等主题的相关政策

科技——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

消费——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

制造——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

基地——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

周期——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

医药——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

政策— —主题热度变化分析

 综合热度较高且上升快的主题包括：种植业、家电、低碳、动漫、信息化，同时关注金融科技、动力电池等主题。

此外，建议关注IDC、云办公、电子标签、锂电池、卫星导航、建筑节能、生物科技等新出现主题的后续政策走向。

各产业当月综合政策热点主题

序号	科技		消费		制造		基地		周期		医药
序号	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度
1	动漫	0.98	种植业	1.19	家电	0.84	物流	0.29	低碳	0.77	养老	0.58
2	信息化	0.79	跨境电商	0.30	电梯	0.79	水泥	0.29	煤炭	0.70	健康中国	0.51
3	基站	0.73	三农	0.21	新能源	0.50	航空	0.27	钨矿	0.64	老龄化	0.43
4	新媒体	0.52	肉制品	0.09	碳中和	0.41	垃圾分类	0.21	稀土	0.56	医保	0.33
5	生物识别	0.50	旅游	0.08	运输设备	0.34	油气开采	0.18	有色金属	0.53	罩	0.26
6	互联网	0.33	食品加工	0.08	新能源汽车	0.29	生态环境保护	0.18	铅	0.40	医疗服务	0.22
7	5G	0.23	超市	0.06	节能减排	0.29	园林	0.16	化肥	0.33	疫苗	0.08
8	物联网	0.20	印刷	0.04	电源	0.29	集装箱	0.14	天然气	0.26	维生素	0.01
9	大数据	0.16	粮食安全	0.04	船舶	0.28	房地产	0.13	烧碱	0.23	肺炎	0.00
10	人工智能	0.13	纺织	0.03	无人机	0.14	污水处理	0.10	纯碱	0. 23	医疗器械	0.00
新增热点主题	IDC、云办公、电子标签	近6个月新出现	直播带货、供销社	近6个月新出现	锂电池、卫星导航	近6个月新出现		近6个月新出现	建筑节能、焦炭	近6个月新出现	糖尿病、青蒿素、生物科技、民营医院	近6个月新出现

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部
（3）指标计算公式：

指标说明：（1）主题选自Wind概念板块；概念所属产业板块的分类方式为，通过中信一级行业将概念成分股映射到产业板块，并统计概念成分股中市值占比最高的产业板块。

（2）时间跨度：指以2023年03月17日为终止点的前30天。

— 综合热度 = ln(浮动比例+2) * ln(当期热度+1)；

— 当期热度 = 过去4个7天时间窗口的词频数按照 [ 0.5, 0.25, 0.15, 0.1 ] 的比例加权平均求得；

6— 对比热度 = 过去2至6个30天时间窗口的词频数按照 [ 0.5, 0.25, 0.15, 0.07, 0.03 ] 的比例加权平均求得；

— 浮动比例= 当期热度/对比热度– 1。

研报——中信证券分析师主题关注度分析

各个产业研报主题关注提示

产业	主题	主题密度	文章指数变化	主题指数变化	主题投资建议变化	主题密度变化
科技	数字政府	4.50	2.00	9.00	0.00	4.50
科技	GPU	8.00	-3.00	-10.00	1.00	4.00
科技	机器视觉	7.00	0.00	8.00	0.00	4.00
科技	电子商务	4.00	2.00	8.00	0.00	4.00
科技	产业互联网	3.43	7.00	20.00	2.00	3.43

消费	家纺	19.00	2.00	26.00	6.00	19.00
消费	酒店精选	9.25	3.00	28.00	4.00	8.25
消费	预制菜	5.86	6.00	40.00	0.00	4.86
消费	大消费	4.00	1.00	5.00	1.00	3.00
消费	乳业	3.00	-1.00	1.00	0.00	2.00

制造	超导	30.00	1.00	59.00	0.00	29.00
制造	培育钻石	9.80	5.00	45.00	2.00	9.80
制造	无人机	12.00	1.00	21.00	0.00	9.00
制造	POE胶膜	9.00	1.00	5.00	2.00	9.00
制造	卫星互联网	8.00	1.00	8.00	0.00	8.00

基地	水泥	12.00	1.00	43.00	0.00	10.33
基地	CDM	7.50	6.00	43.00	1.00	7.50
基地	玻璃	12.44	4.00	70.00	2.00	4.84
基地	LNG	5.40	-1.00	19.00	1.00	4.40
基地	陶瓷	4.80	-5.00	10.00	0.00	3.40

产业	主题	主题密度	文章指数变化	主题指数变化	主题投资建议变化	主题密度变化
周期	白银	9.33	2.00	26.00	0.00	7.33
周期	钾肥	6.50	2.00	13.00	0.00	6.50
周期	石墨	7.50	0.00	12.00	0.00	6.00
周期	丁二烯	4.00	1.00	4.00	0.00	4.00
周期	焦炭	3.57	7.00	25.00	0.00	3.57

医药	胰岛素	12.00	1.00	12.00	0.00	12.00
医药	HPV疫苗	3.33	3.00	10.00	0.00	3.33
医药	医保	4.00	-11.00	-11.00	0.00	2.06
医药	抗生素	1.50	2.00	3.00	0.00	1.50
医药	老龄化	1.50	4.00	4.00	1.00	1.50

指标说明：
（1）主题选自Wind概念指数；概念所属产业板块的分类方式为，统计概念成分股中市值占比最高的中信一级行业，并映射到该行业所属的产业板块。
（2）时间跨度：当期指以2023年03月17日17：00 为终止点的前14天，上期指以2023年03月04日17：00 为终止点的前14天；
（3）主题投资建议：主题词汇出现在投资建议中的词频指数；
（4）主题密度：即平均单篇研报主题提及力度，公式为（主题指数+2×主题投资建议）/ 文章指数；
（5）主题指数变化：指当期描述该主题词汇的词频指数与上期描述该主题词汇的词频指数变化；
（6）关注提示：主题密度变化正向前五名；关注度衰减：主题密度变化负向前五名。
资料来源：中信证券研究部外发研报，Wind，中信证券研究部

机构调研——主题关注度变化分析

各产业近2周机构调研热点主题

序号	科技		消费		制造		基地		周期		医药
序号	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度
1	无线充电	2. 15	饲料精选	1. 04	磷酸铁锂电池	3.23	燃气精选	1.77	稀土永磁	1.49	达菲	2.62
2	电子车牌	1.79	K-12教育	0.46	钠离子电池	2. 98	玻璃	0.60	金属非金属新材料	1.37	抗艾滋病	1. 66
3	视频监控	1.74	家用轻工精选	0.37	动力电池	2.50	医废处理	0.52	墨	1. 19	儿童用药	1. 65
4	语音识别	1. 61	体育	0.35	消费电子代工	2.40	集装箱	0.33	铅	1. 11	抗生素	1.58
5	RCS	1.32	三胎	0.09	蔚来汽车	2.35	环保设备	0.32	白银	1.02	化学制药精选	1. 29
6	AIGC	1. 27	食品加工精选	0.08	宁德时代产业链	2. 26	智能物流	0.31	光刻胶	0.95	抗癌	1.16
7	社交网络	1. 26	肉制品	0.07	特斯拉	2. 24	航运精选	0. 29	磷化工	0.82	流感	1.10
8	电子制造精选	1. 10	家禽养殖	0.06	磁悬浮列车	2.17	西部水泥	0.15	锌	0.80	血氧仪	1. 07
9	电路板	1. 10	循环经济	0.04	数字能源	2.07	航空	0.13	铝材加工	0.73	医保	0.54
10	华为平台	0.94	人造肉	0.04	储能	1.99	新型建材	0.13	低碳	0.59	肺炎主题	0.39
11	信息化	0.84	食品包装	0.03	电池回收	1. 91	水泥制造精选	0.12	铅锌矿	0.49	肾透析	0. 27
12	超级计算机	0.79	畜牧业	0.03	新能源汽车	1. 85	公路运输	0.12	碳纤维	0.37	呼吸机	0.20
13	安防监控	0.63	印刷	0.01	电源设备精选	1.74	土壤环保	0.12	电解铝	0.21	高端医疗	0.19
14	柔性屏	0.63	旅游综合精选	0.00	锂电池	1. 74	装配式建筑	0.10	工业金属精选	0.19	生物制品精选	0.16
15	互联网营销	0.63	奶粉	0.00	华为汽车	1.57	水泥	0.07	PVDF	0.16	医药电商	0.12

资料来源：Wind，中信证券研究部
指标说明：（1）主题选自Wind概念指数；概念所属产业板块的分类方式为，统计概念成分股中市值占比最高的中信一级行业，并映射到该行业所属的产业板块。
（2）时间跨度：2023年03月04日至2023年03月17日；
（3）指标计算公式：个股平均调研次数 = 主题成分股调研人次/主题成分股数；
调研绝对量因子 = LN(个股平均调研次数 / 10 + 1)；
调研变化量因子 = 个股平均调研次数 / ABS(个股平均调研次数 ) * LN(ABS(个股平均调研次数) / 10 + 1) ；
综合热度= 调研绝对量因子+ 调研变化量因子。

主题热点基本面预期及变化

 2023年03月04日至2023年03月17日，关注度向上的30个主题中，有25个主题满足一致预期的算法条件，其中有18个主题的营收一致预期上调，有7个主题的营收一致预期下调；净利润预期方面，有10个主题的净利润一致预期上调，15个主题的净利润一致预期下调。

2023年03月04日至2023年03月17日主题热点：部分主题的一致预期及变化

主题	营业收入				净利润				预期占比情况
主题	2023E同比（%）	2023E同比变化（pct，较前2周）	2024E同比（%）	2024E同比变化（pct，较前2周）	2023E同比（%）	2023E同比变化（pct，较前2周）	2024E同比（%）	2024E同比变化（pct，较前2周）	预期占比情况
				营业收入调升TOP5主题
水泥	9.48	3.20	4.73	1.04	12.08	-15.08	18.22	4.94	4/18
焦炭	7.39	2.27	4.73	-0.26	6.06	2.98	5.23	-0.28	9/22
CDM	10.54	1.80	10.33	1.68	27.47	-7.89	16.46	2.62	8/32
电子商务	41.99	1.79	37.90	1.59	52.76	8.72	34.66	4.68	8/36
大消费	21.01	1.51	16.79	0.76	23.60	1.16	22.87	1. 29	39/54
				营业收入调降	TOP5主题
钾肥	15.83	-7.45	16.45	-1.63	5.95	-3.05	10.21	-3.60	2/7
数字政府	17.80	-0.83	18.37	-0.35	42.36	1.19	31.77	-1.31	11/46
医保	13.55	-0.64	14.48	-0.26	20.90	-0.96	22.44	-0.04	30/100
LNG	13.29	-0.48	16.91	0.01	34.96	-1.47	21.57	-0.67	6/24
抗生素	11.38	-0.24	12.83	-0.94	23.42	-0.61	17.50	-1.97	6/20

资料来源：Wind一致预期，中信证券研究部
注：当期指以2023年03月17日为终止点的前14天，上期指以2023年03月04日为终止点的前14天

主题资金面：北向资金持仓与流入情况

 2023年03月04日至2023年03月17日，关注度向上的30个主题中，有30个主题有陆股通标的，本周中17个主题有北向资金净流入（非负），13个主题北向资金净流出。

本期主题热点：北向资金持仓及变化

序号	主题	持仓市值（亿元）	持仓市值/自由流通市值（%）	近一周净流入（亿元）	近1个月净流入（亿元）	序号	主题	持仓市值（亿元）	持仓市值/自由流通市值（%）	近一周净流入（亿元）	近1个月净流入（亿元）
1	数字政府	348.62	6.26	12.40	14.49	16	机器视觉	32.29	0.67	0.11	-1.11
2	医保	541.93	2.98	11.41	-2.39	17	家纺	0.52	0.38	0.10	0.09
3	产业互联网	699.30	6.65	4.84	8.40	18	白银	12.46	1.42	-0.20	-1.55
4	POE胶膜	40.03	3.01	4.58	2.95	19	酒店精选	32.79	4.06	-0.22	1.66
5	卫星互联网	40.38	0.93	3.97	0.22	20	老龄化	257.58	4.06	-0.37	-2.87
6	超导	86.62	2.61	3.97	0.69	21	钾肥	22.00	2.01	-1.16	-0.17
7	预制菜	116.25	3.27	2.34	2.10	22	LNG	89.84	3.40	-1.47	2.07
8	电子商务	78.87	2.25	2.00	3.72	23	无人机	35.03	2.34	-1.48	-3.29
9	抗生素	76.46	2.72	1.19	0.28	24	陶瓷	206.89	5.64	-1.49	4.80
10	GPU	26.29	1.31	0.97	-7.37	25	HPV疫苗	62.16	3.43	-3.11	-7.96
11	胰岛素	66.21	2.67	0.63	-0.76	26	CDM	288. 25	3.27	-4.47	-18.24
12	水泥	107.34	3.75	0.40	4.29	27	玻璃	209.43	7.29	-5.09	-4.51
13	丁二烯	12.49	1.04	0.30	0.33	28	乳业	316.29	11.70	-7.49	-26.55
14	培育钻石	5.45	0.99	0.23	0.63	29	焦炭	212.09	2.88	-11.44	-19.72
15	石墨	12.73	1.50	0.14	-1.69	30	大消费	6050.12	7.06	-42.97	-77.95

资料来源：Wind，中信证券研究部
注：本期截至2023年03月17日

风险因素

 政策数据源未覆盖所有部门；

 投研主题热点覆盖不全面；

 机构调研数据覆盖不全面；

 主题一致预期中公司覆盖不全面。

感谢您的信任与支持！

THANK YOU

张若海（数据科技首席分析师）

执业证书编号：S1010516090001

伍家豪（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522090002

王博隆（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522050005

汤可欣（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010520120002

张强（数据科技分析师）

宋广超（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522050003

执业证书编号：S1010522090005

免责声明

证券研究报告 2023年03月20日

分析师声明

主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。

一般性声明

本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSA group of companies），统称为“中信证券”。

本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。

本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。

若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。

评级说明

投资建议的评级标准	评级	说明
	买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；	增持股票评级持有	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～20%之间
		相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间
	卖出	相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上
	强于大市	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。	行业评级中性弱于大市	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间
		相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上

免责声明

特别声明

在法律许可的情况下，中信证券可能（1）与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系，（2）参与或投资本报告所提到的公司的金融交易，及/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易，因此，投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险。本研究报告涉及具体公司的披露信息，请访问https://research.citicsinfo.com/disclosure。

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印度：CLSA India Private Limited，成立于 1994 年 11 月，为全球机构投资者、养老基金和企业提供股票经纪服务（印度证券交易委员会注册编号：INZ000001735）、研究服务（印度证券交易委员会注册编号：INH000001113）和商人银行服务（印度证券交易委员会注册编号：INM000010619）。CLSA 及其关联方可能持有标的公司的债务。此外，CLSA及其关联方在过去 12 个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和/或非证券相关服务的报酬。如需了解CLSA India“关联方”的更多详情，请联系Compliance-India@clsa.com。

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