算法决策系列：主题热点投资聚焦

关注云计算、新能源汽车、旅游、压缩空气储能、冷链物流、公路运输相关主题

中信证券研究部数据科技组

张若海、伍家豪、王博隆、汤可欣、张强、宋广超

2022年12月26日

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核心观点

统计结论

 多维热点主题观察：

政策主题聚焦：近期产业政策热度相对提升最明显的主题为基地、医药产业，通过对近期政策热点进行统计建议关注新能源汽车、旅游、光伏、生物医药等主题。同时建议关注数字货币、大豆、汽车制造等近期政策新提及板块（过去半年未提及）。

投研热点聚焦：近期研究报告热度相对提升最明显的主题为消费、基地产业；通过对近两周研报热点进行统计，轮胎、集装箱、棉花、鸡产业、玻璃主题研报主题热度居首。

机构调研热点聚焦：从机构调研综合热度结果看，蔚来汽车、哮喘、华为汽车、危险废物治理、毫米波等主题热度较高。

 多维共振主题包括：新能源汽车、鸡产业、公路运输、冷链物流、轮胎。

 基本面与短期资金观察：2022年12月10日至2022年12月23日，禽流感、贵金属、云计算营收和净利润Wind一致预测和北向资金共振。

禽流感：2022年营收和净利润Wind一致预期增速分别上调 0.25 PCT、上调 0.48 PCT，截至2022年12月23日北向资金近一周流入 7.82 亿元，近一月净流入 10.64 亿元；

贵金属：2022年营收和净利润Wind一致预期增速分别上调 1.37 PCT、上调 0.63 PCT，截至2022年12月23日北向资金近一周流入 1.89 亿元，近一月净流入 8.05 亿元；

云计算：2022年营收和净利润Wind一致预期增速分别下调 0.05 PCT、上调 0.13 PCT，截至2022年12月23日北向资金近一周流入 17.69 亿元，近一月净流入24.88 亿元；

 多维舆情主题方向投资建议：综合短期政策热度边际变化、中信证券研究部关注热点与市场资金流动变化，建议关注：1、消费复苏主题：鸡产业；2、科技与高端制造：云计算、新能源汽车、压缩空气储能；3、春运与物流主题：冷链物流、公路运输、轮胎。

 风险因素：政策数据源未覆盖所有部门；投研主题热点覆盖不全面；机构调研数据覆盖不全面；主题一致预期中公司覆盖不全面。

产业	政策重点排名Top5	研报重点排名Top5	机构调研重点排名Top5
科技板块	车联网（0.48）	半导体封测（4.50)	蔚来汽车（2.13)
	新能源汽车（0.44）	大数据（4.47)	华为汽车（1.60)	！
	信息化（0.37）	云计算（3.50）	毫米波（1.21)
	移动互联网（0.36）	IDC (3.33)	晶圆产业（1.17)
	机器人（0.35）	金融科技（3.00）	消费电子代工（1.09）
消费板块	农业产业化（0.64）	棉花（10.00）	精准扶贫（1.13)
	超市（0.55）	鸡产业（9.20）	畜牧业(0.85)
	□罩（0.50）	□罩（7.00）	家禽养殖（0.78)
	在线教育（0.50）	疫苗（5.10）	鸡蛋（0.68）
	陶瓷（0.50）	冷链物流（4.50)	肉制品（0.51）
制造板块	合同能源管理（0.59）	集装箱（14.00）	危险废物治理（1.30）
	配电网（0.59）	特高压（3.00） D	压缩空气储能（0.83）
	新能源（0.55）	通用机械（3.00) D	航母（0.46） D
	工程机械（0.53)	海上风电（2.50）	国产化创新（0.45) D
	充电桩（0.49)	水电（2.08）	核高基（0.41）
基地板块	公路运输（0.92)	玻璃（8.37)	水泥（1.17)
	大飞机（0.76）	春运（8.00）	冷链物流（0.87)
	玻璃（0.58）	物流（4.51）	西部水泥（0.73)
	物流园区（0.52）	冷链物流（4.50）	西部大基建（0.37)	■
	土地流转（0.50)	污水处理（3.00）	新基建（0.30）	1
周期板块	轮胎（0.60）	轮胎（16.50）	锂矿（0.94)
	镁（0.42）	稀土永磁（5.00）	螺纹钢（0.77）
	橡胶（0.38）	贵金属（4.67）	西气东输（0.64)
	新材料（0.37)	膜材料（1.00） ■	轧板（0.61）
	天然气（0.20）	动力煤（1.00） ■	再生金属（0.47)
医药板块	医疗器械（0.76)	互联网医疗（6.00）	哮喘（1.92）
	医疗服务（0.73）	兽药（4.00）	辅助生殖（1.10)
	互联网医疗（0.59）	禽流感（3.00）	CRO（0.89）
	老龄化（0.51）	流感（2.00)	兽药（0.80)
	生物医药（0.22）	医疗服务（1.17)	精准医疗（0.77）

一一致预期重点排名	净利润同比2022E(%)	净利润2022E变化(pct)
疫苗	3.32	7.98
集装箱	35. 61	3. 65
兽药	858.15	1.90
贵金属	36.63	0.63
禽流感	37.87	0.48
云计算	18.05	0.13
冷链物流	46.50	0.12
污水处理	23.68	0.09
轮胎	17. 44	0.00
棉花	27.30	0.00
动力煤	71.96	-0.01
特高压	64.32	-0.02
流感	16.83	-0.02
IDC	36. 69	-0.03
物流精选	32.01	-0.06
医疗服务精选	33.85	-0.09
□罩	1.80	-0.10
通用机械精选	17.04	-0.12
玻璃	0.72	-0.13
金融科技	9.22	-0.24
水电	16.64	-0.46
稀土永磁	46.80	-0.51
大数据	19.10	-0.55
互联网医疗	-9.66	0.83
海上风电	96.98	-0.99
选进封装	-3.97	-2.02
鸡产业	169.03	-2. 42
膜材料	253.02	-3.96
春运	-255.24	-9.18

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部外发研报，Wind，Wind一致预期，中信证券研究部

周报推荐主题对应指数回测，历史推荐主题超额收益33.90%

从2021年6月至上周的回测结果显示，历史周报的主题推荐相对沪深300超额收益率为33.90%。

 通过对过去10次外发周报回测结果进行统计，收益率排名前五的主题分别为：操作系统、集成电路、电子政务、新型城镇化、光伏逆变器。

 注：回测使用标的均为Wind主题指数，每周对推荐的所有主题指数等权买入，指数购买方式是按照主题指数权重股及其对应权重买入；交易时间为每周一开盘对上周的推荐结果买入并在本周五收盘时卖出；为方便计算目前没有计入交易成本。

历史周报推荐主题（对每次周报推荐主题的对应指数持有一周）收益率

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

过去10次外发周报推荐主题统计——分主题周度涨跌幅累加（%）

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

双周新闻热点政策（1/2）

2022年12月10日至2022年12月23日经财经新闻报道的部分热点政策

序号	发文时间	政策标题	政策来源	新闻报道热度
1	2022-12-15	中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》	中央	102
2	2022-12-15	国务院办公厅关于印发“十四五”现代物流发展规划的通知	国务院	55
3	2022-12-19	中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见	中央	53
4	2022-12-21	关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知	发改委	39
5	2022-12-21	中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》	中央	30
6	2022-12-14	两部门关于进一步规范移动智能终端应用软件预置行为的通告	工信部	19
7	2022-12-20	工业和信息化部办公厅关于2022年千兆城市建设情况的通报	工信部	15
8	2022-12-19	国家发展改革委等部门印发《关于推动家政进社区的指导意见》	发改委	12
9	2022-12-15	交通运输部关于进一步落实进京客运疫情防控优化措施的通知	交通部	11
10	2022-12-12	四部委关于深入推进黄河流域工业绿色发展的指导意见	工信部	10
11	2022-12-13	工业和信息化部关于印发《工业和信息化领域数据安全管理办法（试行）》的通知	工信部	9
12	2022-12-20	国务院关于同意在沈阳等6个城市开展服务业扩大开放综合试点的批复	国务院	7
13	2022-12-21	关于推动家政进社区的指导意见	发改委	6
14	2022-12-18	交通运输部关于加快推进道路客运复工复产保障人民群众平安健康顺畅舒心出行有关事项的通知	交通部	4
15	2022-12-13	《企业安全生产费用提取和使用管理办法》修订印发	财政部	3

资料来源：Wind，中国政府网，各部委官网，中信证券研究部
注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

双周新闻热点政策（2/2）

2022年12月10日至2022年12月23日经财经新闻报道的部分热点政策
序号	发文时间	政策标题	政策来源	新闻报道热度
16	2022-12-13	工业和信息化部关于公布2022年度国家中小企业公共服务示范平台名单的通告	工信部	3
17	2022-12-14	中共中央办公厅国务院办公厅印发《乡村振兴责任制实施办法》	中央	3
18	2022-12-19	道路机动车辆生产企业及产品（第365批)	工信部	3
19	2022-12-21	关于印发《国家重点推广的低碳技术目录（第四批）》的通知	环境部	3
20	2022-12-15	工业和信息化部关于印发中国软件名城（园）管理办法的通知	工信部	2
21	2022-12-21	关于同意实施第一批清洁生产审核创新试点项目的通知	环境部	2
22	2022-12-12	交通运输部关于组织开展第三批城乡交通运输一体化示范县创建工作的通知	交通部	1
23	2022-12-21	关于印发《企业温室气体排放核算与报告指南发电设施》《企业温室气体排放核查技术指南发电设施》的通知	环境部	1
24	2022-12-23	财政部关于中瑞审计准则与审计监管等效的公告	财政部	1

资料来源：Wind，中国政府网，各部委官网，中信证券研究部
注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

政策双周关键词频— 建议关注职业教育、旅游、新能源汽车等主题相关政策

科技——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

消费——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

制造——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

基地——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

周期——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

医药——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

政策月度热度——建议关注新能源汽车、旅游、光伏、生物医药等主题

科技关键主题相关文件分布

消费关键主题相关文件分布
资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：数据统计截至2022年12月23日

制造关键主题相关文件分布

基地关键主题相关文件分布

周期关键主题相关文件分布

医药关键主题相关文件分布

政策— —主题热度变化分析

 综合热度较高且上升快的主题包括：公路运输、大飞机、医疗器械、农业产业化、配电网，也建议关注新能源、物流园区等主题。

此外，建议关注数字货币、大豆、汽车制造等新出现主题的后续政策走向。

各产业当月综合政策热点主题

序号	科技		消	费	制造		基地		周期		医药
序号	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度
1	车联网	0.48	农业产业化	0.64	合同能源管理	0.59	公路运输	0.92	轮胎	0.60	医疗器械	0.76
2	新能源汽车	0.44	超市	0.55	配电网	0.59	大飞机	0.76	镁	0.42	医疗服务	0.73
3	信息化	0.37	□罩	0.50	新能源	0.55	玻璃	0.58	橡胶	0.38	互联网医疗	0.59
4	移动互联网	0.36	在线教育	0.50	工程机械	0.53	物流园区	0.52	新材料	0.37	老龄化	0.51
5	机器人	0.35	陶瓷	0.50	充电桩	0.49	土地流转	0.50	天然气	0.20	生物医药	0.22
6	智慧农业	0.33	生物育种	0.48	氢能	0.46	再生水	0.32	煤炭	0.20	肺炎	0.21
7	网络安全	0.31	职业教育	0.46	新能源汽车	0.44	物业	0.32	生物质能	0.12	医保	0.13
8	微电影	0.28	农业现代化	0.46	先进制造	0.30	航空	0.30	有色金属	0.10	兽药	0.09
9	集成电路	0.26	跨境电商	0.35	航空发动机	0.29	快递	0.26	页岩气	0.10	高端医疗	0.01
10	服务器	0.25	疫苗	0.34	国家安全	0.28	排水	0.24	铁矿石	0.08	抗生素	0.00
11	数字货币	近6个月新出现	大豆、虫害防治、新零售、特色小镇	近6个月新出现	汽车制造、航天装备、矿山智能、油气管网	近6个月新出现	春运、大气治理、固废处理、建材下乡、玻璃制造、电商物流	近6个月新出现	生物燃料、特钢	近6个月新出现	血液透析、医废处理、抗癌、生物制品	近6个月新出现

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部
指标说明：（1）主题选自Wind概念指数；
（2）时间跨度：指以2022年12月23日为终止点的前30天。
（3）指标计算公式：
— 综合热度 = ln(浮动比例+2) * ln(当期热度+1)；
— 当期热度 = 过去4个7天时间窗口的词频数按照 [ 0.5, 0.25, 0.15, 0.1 ] 的比例加权平均求得；
7— 对比热度 = 过去2至6个30天时间窗口的词频数按照 [ 0.5, 0.25, 0.15, 0.07, 0.03 ] 的比例加权平均求得；
— 浮动比例= 当期热度/对比热度– 1。

研报——中信证券分析师主题关注度分析

各个产业研报主题关注提示

产业	主题	主题密度	文章指数变化	主题指数变化	主题投资建议变化	主题密度变化
科技	半导体封测	4.50	2.00	9.00	0.00	4.50
科技	大数据	5.80	-1.00	17.00	2.00	4. 47
科技	云计算	5.50	-6.00	-5.00	0.00	3.50
科技	IDC	4.33	-1.00	9.00	0.00	3.33
科技	金融科技	4.00	-1.00	2.00	0.00	3.00

消费	棉花	10.00	1.00	10.00	0.00	10.00
消费	鸡产业	14.40	0.00	36.00	5.00	9.20
消费	口罩	7.00	1.00	5.00	1.00	7.00
消费	疫苗	8.50	-3.00	0.00	0.00	5.10
消费	冷链物流	6.00	-1.00	3.00	0.00	4.50

制造	集装箱	15.00	0.00	14.00	0.00	14.00
制造	特高压	4.00	1.00	7.00	0.00	3.00
制造	通用机械	4.00	0.00	3.00	0.00	3.00
制造	海上风电	4.00	-1.00	6.00	0.00	2.50
制造	水电	3.83	2.00	16.00	0.00	2.08

基地	玻璃	12.20	-1.00	36.00	1.00	8.37
基地	春运	8.00	2.00	14.00	1.00	8.00
基地	物流	7.80	-14.00	1.00	-1.00	4.51
基地	冷链物流	6.00	-1.00	3.00	0.00	4.50
基地	污水处理	3.00	1.00	3.00	0.00	3.00

产业	主题	主题密度	文章指数变化	主题指数变化	主题投资建议变化	主题密度变化
周期	轮胎	16.50	2.00	33.00	0.00	16.50
周期	稀土永磁	5.00	1.00	5.00	0.00	5.00
周期	贵金属	5.67	2.00	16.00	0.00	4. 67
周期	膜材料	2.00	0.00	1.00	0.00	1.00
周期	动力煤	1.00	1.00	1.00	0.00	1.00

医药	互联网医疗	11.00	0.00	6.00	0.00	6.00
医药	兽药	4.00	1.00	4.00	0.00	4.00
医药	禽流感	3.00	1.00	3.00	0.00	3.00
医药	流感	3.00	0.00	2.00	0.00	2.00
医药	医疗服务	6.67	-1.00	0.00	-1.00	1.17

指标说明：
（1）主题选自Wind概念指数；
（2）时间跨度：当期指以2022年12月23日17：00 为终止点的前14天，上期指以2022年12月10日17：00 为终止点的前14天；
（3）主题投资建议：主题词汇出现在投资建议中的词频指数；
（4）主题密度：即平均单篇研报主题提及力度，公式为（主题指数+2×主题投资建议）/ 文章指数；
（5）主题指数变化：指当期描述该主题词汇的词频指数与上期描述该主题词汇的词频指数变化；
（6）关注提示：主题密度变化正向前五名；关注度衰减：主题密度变化负向前五名。
资料来源：中信证券研究部外发研报，Wind，中信证券研究部

机构调研——主题关注度变化分析

各产业近2周机构调研热点主题

序号	科技		消费		制造		基地		周期		医药
序号	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度
1	蔚来汽车	2.13	精准扶贫	1.13	危险废物治理	1.30	水泥	1.17	锂矿	0.94	哮喘	1.92
2	华为汽车	1. 60	畜牧业	0.85	压缩空气储能	0.83	冷链物流	0.87	螺纹钢	0.77	辅助生殖	1.10
3	毫米波	1. 21	家禽养殖	0.78	航母	0.46	西部水泥	0.73	西气东输	0.64	CRO	0.89
4	晶圆产业	1.17	鸡蛋	0.68	国产化创新	0.45	西部大基建	0.37	轧板	0.61	兽药	0.80
5	消费电子代工	1.09	肉制品	0.51	核高基	0.41	新基建	0.30	再生金属	0.47	精准医疗	0.77
6	射频及天线	1.01	横琴旅游岛	0. 49	船舶	0.36	水利水电建设	0. 29	煤电重组	0.32	眼科医疗	0.61
7	光刻胶	0.95	奶粉	0.49	航空航天	0.34	火	0.27	氟化工	0.28	移动医疗	0.42
8	机器人	0.85	猪产业	0.45	海工装备	0.33	阶梯电价	0. 20	铜产业	0. 27	创新药	0.41
9	工业4.0	0.84	P2P	0.42	ATL电池	0.32	垃圾分类	0.12	有机肥	0. 22	呼吸机	0.39
10	第三代半导体	0.74	生物育种	0.41	钾离子电池	0.30	固废处理	0.07	纯碱	0.22	肾透析	0.39
11	网络设备	0.70	维生素	0.37	配电网	0. 29	垃圾发电	0.07	有色金属	0.20	血液透析	0.39
12	MLCC	0.70	乳业	0.35	军民融合	0. 24	生态环境保护	0.06	稀土永磁	0.13	医美	0. 27
13	卫星导航	0.63	动漫	0.35	核电	0.23	大飞机	0.05	生物燃料	0.10	医药连锁	0.26
14	微电子	0.57	儿童消费品	0.30	二手车	0.22	污水处理	0.05	供气	0.09	民营医院	0. 21
15	物联网	0.56	互联网	0. 26	氢能	0.20	装饰园林	0.04	多肽药	0.08	高端医疗	0.20

资料来源：Wind，中信证券研究部
指标说明：（1）主题选自Wind概念指数；
（2）时间跨度：2022年12月10日至2022年12月23日；
（3）指标计算公式：个股平均调研次数 = 主题成分股调研人次/主题成分股数；
调研绝对量因子 = LN(个股平均调研次数 / 10 + 1)；
调研变化量因子 = 个股平均调研次数 / ABS(个股平均调研次数 ) * LN(ABS(个股平均调研次数) / 10 + 1) ；
综合热度= 调研绝对量因子+ 调研变化量因子。

主题热点基本面预期及变化

 2022年12月10日至2022年12月23日，关注度向上的30个主题中，有29个主题满足一致预期的算法条件，其中有12个主题的营收一致预期上调，有17个主题的营收一致预期下调；净利润预期方面，有10个主题的净利润一致预期上调，19个主题的净利润一致预期下调。

2022年12月10日至2022年12月23日主题热点：部分主题的一致预期及变化

主题	营业收入				净利润				预期占比情况
主题	2022E同比（%）	2022E同比变化（pct，较前2周）	2023E同比（%）	2023E同比变化（pct，较前2周）	2022E同比（%）	2022E同比变化（pct，较前2周）	2023E同比（%）	2023E同比变化（pct，较前2周）	预期占比情况
				营业收入调升TOP5主题
疫苗	22.34	3.50	22.57	-1.15	3.32	7.98	35.20	-3.32	11/17
贵金属	10.57	1.37	6.09	0.99	36.63	0.63	15.02	0.52	5/15
集装箱	11.33	1.31	-1.44	-1.45	35.61	3.65	-45.80	-2.36	7/29
水电	12.01	0.29	10.36	0.04	16.64	-0.46	14.64	0.35	8/21
禽流感	10.15	0.28	22.17	0.19	37.87	0.48	35.83	0.04	10/17
				营业收入调降	TOP5主题
春运	-10.19	-1.04	59.82	1.90	-255. 24	-9.18	149.76	0.67	14/24
膜材料	21.67	-0.62	32.77	4.00	253.02	-3.96	16.52	2.56	4/16
鸡产业	22.33	-0.49	25.12	0.45	169.03	-2.42	156.48	16.53	10/11
先进封装	15.79	-0.36	16.17	-0.02	-3.97	-2.02	26.54	0.34	5/13
污水处理	10.05	-0.35	12.47	0.12	23.68	0.09	2.96	-1.45	5/42

资料来源：Wind一致预期，中信证券研究部
注：当期指以2022年12月23日为终止点的前14天，上期指以2022年12月10日为终止点的前14天

主题资金面：北向资金持仓与流入情况

 2022年12月10日至2022年12月23日，关注度向上的30个主题中，有29个主题有陆股通标的，本周中17个主题有北向资金净流入（非负），12个主题北向资金净流出。

本期主题热点：北向资金持仓及变化

序号	主题	持仓市值（亿元）	持仓市值/自由流通市值(%)	近一周净流入（亿元）	近1个月净流入（亿元）
1	云计算	487. 71	4.73	11.04	36.71
2	禽流感	70.09	2.72	7.82	10.64
3	春运	272. 35	3.67	6.91	25.63
4	流感	158.70	2.43	6.86	4.90
5	通用机械精选	187.43	4. 62	3.36	-7. 27
6	金融科技	488.17	6.86	3.28	22. 82
7	海上风电	198.69	3.77	3.04	14.20
8	特高压	493.02	7.96	2.95	1.26
9	医疗服务精选	414.95	6. 41	2. 62	27.87
10	互联网医疗	170.85	3.59	2.59	8.20
11	玻璃	196.10	7. 29	2.37	7. 27
12	IDC	156.75	3.43	2.28	-10. 61
13	贵金属	224.79	5.04	1.89	8.05
14	轮胎	32.12	2. 62	1.55	-3.53
15	水电	367.22	4.46	1. 24	-14.52

资料来源：Wind，中信证券研究部

序号	主题	持仓市值（亿元）	持仓市值/自由流通市值直（%)	近一周净流入（亿元）	近1个月净流入（亿元）
16	集装箱	114.23	1.73	0.59	-2.60
17	冷链物流	9.04	2.42	0.40	-0.10
18	膜材料	9.00	1. 04	-0.10	0.44
19	棉花	0.96	0.28	-0.19	0.08
20	物流精选	280.33	4. 67	-0.82	-1.72
21	污水处理	16.02	0.93	-0.94	0.06
22	疫苗	124.74	2.71	-1.34	-7.83
23	大数据	193.85	3.67	-1.45	-0.38
24	先进封装	35.49	2. 29	-2. 11	-1.91
25	口罩	37.38	1.48	-3.24	-10.20
26	鸡产业	46.01	2.65	-3.62	-7.89
27	兽药	190. 54	3.67	-4.07	7.93
28	动力煤	346.55	2.55	-4.32	-30.82
29	稀土永磁	83.78	1.98	-6.69	-8.73

注：本期截至2022年12月23日

疫情与出行数据跟踪——短期新冠病毒扩散，出行数据短期波折

发烧、感冒百度搜索指数（无单位）

资料来源：百度指数，中信证券研究部

全国100城拥堵延时指数（无单位）

资料来源： Wind，高德地图，中信证券研究部
注：指数经过归一化处理，以2022年12月01日拥堵延时指数为基准。

各航司航班执行率（单位：%）

资料来源：Wind，中信证券研究部

国内执行航班（不含港澳台，单位：架次）

资料来源：Wind，中信证券研究部

线下消费数据跟踪观察——观影意愿呈回升趋势，地铁客流短期波动

23重点城市地铁客流周度统计

资料来源：Wind，中信证券研究部

注：以周六为统计起点，23城为Wind具备地铁客流数据的23重点城市

全国观影人次周度统计

注：以周六为统计起点
资料来源：Wind，国家电影资金办，中信证券研究部

风险因素

风险提示：

 政策数据源未覆盖所有部门；

 投研主题热点覆盖不全面；

 机构调研数据覆盖不全面；

 主题一致预期中公司覆盖不全面。

算法说明：对于疫情政策强度的统计，我们根据政策构建的标签对政策强度进行量化。具体公式为：

其中F表示政策强度计算结果，a、b、c、d分别代表四个维度，变量a表示政策文件的引用权重（基于政策引用网络通过图算法构建，并进行一定的非线性变换），变量b表示不同发文部门对应的权重，变量c表示关键词频数，变量d表示政策被财经新闻报道热度。

感谢您的信任与支持！

THANK YOU

张若海（数据科技首席分析师）

执业证书编号：S1010516090001

伍家豪（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522090002

王博隆（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522050005

汤可欣（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010520120002

张强（数据科技分析师）

宋广超（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522050003

执业证书编号：S1010522090005

免责声明

证券研究报告 2022年12月26日

分析师声明

主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。

一般性声明

本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSA group of companies），统称为“中信证券”。

本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。

本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。

若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。

评级说明

投资建议的评级标准	评级	说明
	买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；	增持股票评级持有	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～20%之间
		相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间
	卖出	相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上
	强于大市	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。	行业评级中性弱于大市	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间
		相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上

免责声明

特别声明

在法律许可的情况下，中信证券可能（1）与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系，（2）参与或投资本报告所提到的公司的金融交易，及/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易，因此，投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险。本研究报告涉及具体公司的披露信息，请访问https://research.citicsinfo.com/disclosure。

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针对不同司法管辖区的声明

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印度：CLSA India Private Limited，成立于 1994 年 11 月，为全球机构投资者、养老基金和企业提供股票经纪服务（印度证券交易委员会注册编号：INZ000001735）、研究服务（印度证券交易委员会注册编号：INH000001113）和商人银行服务（印度证券交易委员会注册编号：INM000010619）。CLSA 及其关联方可能持有标的公司的债务。此外，CLSA及其关联方在过去 12 个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和/或非证券相关服务的报酬。如需了解CLSA India“关联方”的更多详情，请联系Compliance-India@clsa.com。

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