策略专题研究

寻找 A 股市场的 “灯塔工厂”

核心观点

“灯塔工厂”被称为世界先进工厂的典范，是以数字化生产技术的大规模应用为标志，积极推动工厂、价值链和商业模式朝着先进制造方向转型升级的数字化工厂或企业代表。“灯塔工厂”的概念最早是由世界经济论坛联合麦肯锡咨询公司于 2018 年 9 月的夏季达沃斯论坛上提出的，旨在选出具有榜样标杆意义的“数字化制造”与“全球工业 4.0”示范者。截至2023 年 1 月，全球共有 132 座“灯塔工厂”，其中 50 座位于中国，国内数量位居全球第一。近年来已有越来越多中国工厂入选“灯塔工厂”名单，成为中国制造业占据高质量发展新高地的缩影。

“灯塔工厂”不仅包括了世界500强或世界制造业500强企业，也涵盖了员工人数不足100名到超过1万名的企业，这些企业共同致力于在全球范围内推广工业4.0技术，驱动数字化转型，加速智能化应用。根据前十批“灯塔工厂”名单，从行业分布看，全球“灯塔工厂”主要分布在电子电器、机械设备、汽车制造、家居建材、生物医药等行业领域。从地区分布来看，“灯塔工厂”集中在亚洲、欧洲、北美以及中东地区。其中，亚洲灯塔工厂行业分布全面，重点集中在信息技术行业以及包括机械、电气设备、材料在内的工业领域，欧洲灯塔工厂主要来自医疗保健和消费品行业，而中东地区灯塔工厂则以能源与汽车行业为主。从“灯塔工厂”所在地的国家来看，中国、美国和印度在“灯塔工厂”数量方面排名全球前三；从“灯塔工厂”所属公司的国家分布来看，数量排名前三的是美国、中国和德国。

自2018年“灯塔工厂”评选启动以来，无论是所在地位于中国的“灯塔工厂”数量还是中国企业的“灯塔工厂”数量都持续快速增长，反映出中国正在加快推动制造业朝着高质量发展的方向转型升级。从中国“灯塔工厂”基本情况来看，具有如下共性趋势：一是企业规模较大且集聚于东部城市群；二是整合多种数智化模式且取得较好成效；三是对数字化转型的投入力度大；四是积极投身节能减排，通过提升绿色生产力践行“双碳”目标。其中，区域分布方面，“灯塔工厂”主要分布在中国16个省的27个城市中，江苏、广东、山东和安徽四省的灯塔工厂总数占到全国的1/2；行业分类方面，“灯塔工厂”主要来自于 3C 电子、家电、汽车、钢铁、新能源等行业领域。

上述国内外“灯塔工厂”的发展实践表明，经营方针、企业数字化和自动化程度、供应链韧性、可持续和集约生产能力等是“灯塔工厂”评判的主要依据，本文据此筛选出 A 股市场符合“灯塔工厂”理念的投资案例。“灯塔工厂”评选关注的是企业利用工业4.0技术实践所取得的可持续发展成效或商业模式创新，从现有国内外“灯塔工厂”的案例来看，入围考量重点主要有三个方面：效率的提升、成本的下降以及对环境的友好性。基于此，可以从经营模式、财务指标、产业链定位、可持续发展维度来寻找中国A股市场中的“灯塔工厂”。根据上述维度，进一步结合估值指标，本文从A股市场中筛选出20个标的进行案例分析，发现相关标的主要集中在工业、信息技术、医疗保健等行业领域，其降本增效、产业链定位和可持续发展方面表现更佳。

风险提示：国际地缘冲突局势不明，海外经济面临衰退风险等。报告列举的公司/个股仅为案例介绍，不作为投资推荐的依据。

策略研究·策略专题

证券分析师：张立超 0755-81982881 zhanglichao@guosen.com.cn S0980519050002

证券分析师：陈锐
0755-81981573
chenrui1@guosen.com.cn
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基础数据

中小板/月涨跌幅(%)	6717.19/-5.69
创业板/月涨跌幅(%)	2118.92/-3.71
AH 股价差指数	148.75
A股总/流通市值 (万亿元)	113.41/96.35

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

《策略周聚焦-正向因素聚积，风险偏好提升》 ——2023-07-30《策略专题-基于资本周期框架的行业比较实践》《策略专题-基于资本周期框架的行业比较实践》—

2023-07-28

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内容目录

1.“灯塔工厂”概念的提出 . 8
1.1“灯塔工厂”的基本概况 . . 8
1.2“灯塔工厂”的主要特征 . . 12
2.全球灯塔工厂评述 ... 13
2.1全球“灯塔工厂”简介及市场表现 13
2.2 案例分析 ... 15
（1）强生：医疗保健的数字化新生态 . . 15
（3）可口可乐：零售快消的全链路数字化变革 .. . 18
（3）诺和诺德：“优化、增强和探索”的数字战略 . 20
（4）施耐德电气：数字化全面提效，电气化深度脱碳 . . 22
（5）日立：激活制造业数字化新动能 . . 25
3.中国“灯塔工厂”案例分析 .. 26
3.1 基本情况 . 26
3.2 案例分析 .. 29
（1）工业富联：数据驱动与绿色发展 . . 29
（2）青岛啤酒：个性化生产与降本增效 . . 32
（3）海尔智家：以客户为中心的技术 . 34
（4）宁德时代：绿色极限制造 . 37
（5）三一重工：推进重工业数智化转型 . 39
4.挖掘中国 A 股市场中的“灯塔工厂” 41
4.1 筛选依据 . 41
4.2 筛选过程 . 42
4.3 相关标的 . 44
（1）国电南瑞 . . 44
（2）国茂股份 . . 45
（3）中国电研 . . 46
（4）康力电梯 . . 48
（5）松霖科技 . . 49
（6）创元科技 . . 50
（7）三维化学 . . 51
（8）三七互娱 . . 52
（9）领益智造 . . 53
（10）景旺电子 . .. 54
（11）水晶光电 . .. 55
（12）艾比森 ... . 56
（13）中石科技 . . 58
（14）复星医药 . . 59
（15）佐力药业 . . 60
（16）维力医疗 . . 61
（17）三鑫医疗 . 62
（18）春风动力 . 63
（19）伟星股份 . . 64
（20）昊华能源 . . 65
参考文献 .. 68
风险提示 .. 69

图表目录

图1： “灯塔工厂”的主要特征 .. 12
图2： 132 座“灯塔工厂”行业分布 .13
图3： 132 座“灯塔工厂”地区分布 .13
图4： 132 座“灯塔工厂”所在地的国家分布 . .14
图5： 132座“灯塔工厂”所属的 77 家公司的国家分布 .14
图6：强生公司的股价表现 ... 16
图7： 2014-2022 年强生公司营业收入情况 . .16
图8： 2014-2022 年强生公司净利润情况 . .16
图 9： 2014-2022 年强生公司 ROE 情况 . .17
图 10： 2014-2022 年强生公司 ROA 情况 . . 17
图11：强生公司基于第四次工业革命技术的价值链 . 18
图12：可口可乐公司的股价表现 19
图13： 2014-2022 年可口可乐公司营业收入情况 . . 19
图14： 2014-2022 年可口可乐公司净利润情况 . .19
图 15： 2014-2022 年可口可乐公司 ROE 情况 . . 20
图 16： 2014-2022 年可口可乐公司 ROA 情况 . 20
图17：诺和诺德公司的股价表现 .. 21
图18： 2014-2022 年诺和诺德公司营业收入情况 . 21
图19： 2014-2022 年诺和诺德公司净利润情况 . .21
图 20： 2014-2022 年诺和诺德公司 ROE 情况 . . 22
图 21： 2014-2022 年诺和诺德公司 ROA 情况 . 22
图22：施耐德电气公司的股价表现 . 23
图23： 2014-2022 年施耐德电气公司营业收入情况 . .23
图24： 2014-2022 年施耐德电气公司净利润情况 . . 23
图 25： 2014-2022 年施耐德电气公司 ROE 情况 . .24
图 26： 2014-2022 年施耐德电气公司 ROA 情况 .24
图27：日立公司的股价表现 . 25
图28： 2014-2022 年日立公司营业收入情况 . . 26
图29： 2014-2022 年日立公司净利润情况 . .26
图 30： 2014-2022 年日立公司 ROE 情况 . . 26
图 31： 2014-2022 年日立公司 ROA 情况 . . 26
图32： 50 家中国“灯塔工厂”省份分布 . .28
图33： 50 家中国“灯塔工厂”所在前十五名城市 . .28
图34： 50 家中国“灯塔工厂”的行业分布 . . 29
图35：工业富联的股价表现 .. 29
图36： 2015-2022 年工业富联营业收入情况 . 30
图 37： 2015-2022 年工业富联净利润情况 . .30
图 38： 2015-2022 年工业富联 ROE 情况 . . 30
图 39： 2015-2022 年工业富联 ROA 情况 . . 30
图40：工业富联工厂数字化转型五大核心举措 . 31
图41：青岛啤酒的股价表现 . 32
图42： 2014-2022 年青岛啤酒营业收入情况 . . 33
图 43： 2014-2022 年青岛啤酒净利润情况 . .33
图 44： 2014-2022 年青岛啤酒 ROE 情况 . . 33
图 45： 2014-2022 年青岛啤酒 ROA 情况 . . 33
图46：海尔智家的股价表现 . 34
图47： 2014-2022 年海尔智家营业收入情况 . 35
图 48： 2014-2022 年海尔智家净利润情况 . .35
图 49： 2014-2022 年海尔智家 ROE 情况 . . 35
图 50： 2014-2022 年海尔智家 ROA 情况 . . 35
图51：海尔智家工厂三大场景数字化转型举措 . 36
图52：宁德时代的股价表现 . 37
图53： 2014-2022 年宁德时代营业收入情况 . . 38
图54： 2014-2022 年宁德时代净利润情况 . .38
图 55： 2014-2022 年宁德时代 ROE 情况 . . 38
图 56： 2014-2022 年宁德时代 ROA 情况 . . 38
图57：三一重工的股价表现 . 39
图58： 2014-2022 年三一重工营业收入情况 . . 40
图 59： 2014-2022 年三一重工净利润情况 . .40
图 60： 2014-2022 年三一重工 ROE 情况 . . 40
图 61： 2014-2022 年三一重工 ROA 情况 . . 40
图62： 2019-2022 年国电南瑞营业收入情况 . . 44
图 63： 2019-2022 年国电南瑞净利润情况 . .44
图 64： 2019-2022 年国电南瑞 ROE 情况 . . 44
图 65： 2019-2022 年国电南瑞 ROA 情况 .. . 44
图66： 2019-2022 年国茂股份营业收入情况 . 45
图 67： 2019-2022 年国茂股份净利润情况 . .45
图 68： 2019-2022 年国茂股份 ROE 情况 .. .. 46
图 69： 2019-2022 年国茂股份 ROA 情况 . . 46
图70： 2019-2022 年中国电研营业收入情况 . 47
图 71： 2019-2022 年中国电研净利润情况 . .47
图 72： 2019-2022 年中国电研 ROE 情况 . . 47
图 73： 2019-2022 年中国电研 ROA 情况 . . 47
图74： 2019-2022 年康力电梯营业收入情况 . 48
图 75： 2019-2022 年康力电梯净利润情况 . .48
图 76： 2019-2022 年康力电梯 ROE 情况 . . 48
图 77： 2019-2022 年康力电梯 ROA 情况 . . 48
图78： 2019-2022年松霖科技营业收入情况 . 49
图 79： 2019-2022 年松霖科技净利润情况 . .49
图 80： 2019-2022 年松霖科技 ROE 情况 . 49
图 81： 2019-2022 年松霖科技 ROA 情况 .. . 49
图82： 2019-2022 年创元科技营业收入情况 . 50
图 83： 2019-2022 年创元科技净利润情况 . .50
图 84： 2019-2022 年创元科技 ROE 情况 .. . 51
图 85： 2019-2022 年创元科技 ROA 情况 . . 51
图86： 2019-2022 年三维化学营业收入情况 . . 51
图 87： 2019-2022 年三维化学净利润情况 . .51
图 88： 2019-2022 年三维化学 ROE 情况 . . 52
图 89： 2019-2022 年三维化学 ROA 情况 . . 52
图90： 2019-2022 年三七互娱营业收入情况 . 52
图91： 2019-2022 年三七互娱净利润情况 . .52
图 92： 2019-2022 年三七互娱 ROE 情况 . . 53
图 93： 2019-2022 年三七互娱 ROA 情况 . . 53
图94： 2019-2022 年领益智造营业收入情况 . 53
图 95： 2019-2022 年领益智造净利润情况 . .53
图 96： 2019-2022 年领益智造 ROE 情况 . . 54
图 97： 2019-2022 年领益智造 ROA 情况 . . 54
图98： 2019-2022 年景旺电子营业收入情况 . 55
图 99： 2019-2022 年景旺电子净利润情况 . .55
图 100： 2019-2022 年景旺电子 ROE 情况 . . 55
图 101： 2019-2022 年景旺电子 ROA 情况 . 55
图102： 2019-2022 年水晶光电营业收入情况 56
图 103： 2019-2022 年水晶光电净利润情况 . . 56
图 104： 2019-2022 年水晶光电 ROE 情况 . 56
图 105： 2019-2022 年水晶光电 ROA 情况 . . 56
图 106： 2019-2022 年艾比森营业收入情况 . 57
图 107： 2019-2022 年艾比森净利润情况 . . 57
图 108： 2019-2022 年艾比森 ROE 情况 . . 57
图 109： 2019-2022 年艾比森 ROA 情况 . . 57
图 110： 2019-2022 年中石科技营业收入情况 . 58
图 111： 2019-2022 年中石科技净利润情况 . . 58
图 112： 2019-2022 年中石科技 ROE 情况 . 58
图 113： 2019-2022 年中石科技 ROA 情况 . . 58
图 114： 2019-2022 年复星医药营业收入情况 . . 59
图 115： 2019-2022 年复星医药净利润情况 . 59
图 116： 2019-2022 年复星医药 ROE 情况 . . 59
图 117： 2019-2022 年复星医药 ROA 情况 . . 59
图 118： 2019-2022 年佐力药业营业收入情况 . 60
图 119： 2019-2022 年佐力药业净利润情况 . 60
图 120： 2019-2022 年佐力药业 ROE 情况 ... 61
图 121： 2019-2022 年佐力药业 ROA 情况 61
图 122： 2019-2022 年维力医疗营业收入情况 . 61
图 123： 2019-2022 年维力医疗净利润情况 . . 61
图 124： 2019-2022 年维力医疗 ROE 情况 . . 62
图 125： 2019-2022 年维力医疗 ROA 情况 . . 62
图 126： 2019-2022 年三鑫医疗营业收入情况 . . 62
图 127： 2019-2022 年三鑫医疗净利润情况 . . 62
图 128： 2019-2022 年三鑫医疗 ROE 情况 . . 63
图 129： 2019-2022 年三鑫医疗 ROA 情况 . . 63
图 130： 2019-2022 年春风动力营业收入情况 . . 64
图 131： 2019-2022 年春风动力净利润情况 . . 64
图 132： 2019-2022 年春风动力 ROE 情况 . 64
图 133： 2019-2022 年春风动力 ROA 情况 . 64
图 134： 2019-2022 年伟星股份营业收入情况 . . 65
图 135： 2019-2022 年伟星股份净利润情况 . 65
图 136： 2019-2022 年伟星股份 ROE 情况 . . 65
图 137： 2019-2022 年伟星股份 ROA 情况 . . 65
图 138： 2019-2022 年昊华能源营业收入情况 . 66
图 139： 2019-2022 年昊华能源净利润情况 . . 66
图 140： 2019-2022 年昊华能源 ROE 情况 . 66
图 141： 2019-2022 年昊华能源 ROA 情况 . . 66
图142： A股“灯塔工厂”近年来跑出明显的超额收益 67
表1：截至 2023年 1 月全球范围内共 10 个批次的“灯塔工厂”名单 . 8
表2：分布在中国的“灯塔工厂”数量及其占比 . 11
表3：自“灯塔工厂”第一批名单公布至今区间涨跌幅居前的上市公司 . 14
表4：强生公司的“灯塔工厂”列表 .. 17
表5：可口可乐公司的“灯塔工厂”列表 . . 20
表6：诺和诺德公司的“灯塔工厂”列表 . 22
表7：施耐德电气公司的“灯塔工厂”列表 . 24
表8：日立公司的“灯塔工厂”列表 ... . 26
表9： 50 家所在地位于中国的“灯塔工厂”情况（截至 2023年 1月） .27
表10：工业富联的“灯塔工厂”列表 .. 31
表11：青岛啤酒的“灯塔工厂”列表 . 34
表12：海尔智家的“灯塔工厂”列表 . 35
表13：宁德时代的“灯塔工厂”列表 . 38
表14：三一重工的“灯塔工厂”列表 . 40
表15： A 股市场“灯塔工厂”样本的指标值 . 43
表16： A 股市场“灯塔工厂”样本的指标值的分位数 . . 43

1.“灯塔工厂”概念的提出

1.1“灯塔工厂”的基本概况

“灯塔工厂”是以数字化生产技术的大规模应用为标志，积极推动工厂、价值链和商业模式朝着先进制造方向转型升级的数字化工厂或企业代表。“灯塔工厂”的概念最早是由世界经济论坛联合麦肯锡咨询公司于2018年9月的夏季达沃斯论坛上提出的，旨在选出具有榜样标杆意义的“数字化制造”与“全球工业 4.0”示范者。因“灯塔工厂”广泛在采购、研发、生产、物流、营销和售后等环节积极推广和应用先进技术，同时着力提升资源利用率和生产率、系统韧性以及可持续性，代表着当今全球制造业自动化、数字化、智能化发展的前进方向，被誉为世界先进工厂的典范。从某种意义上说，“灯塔工厂”能够起到类似于灯塔的引领照亮作用，被视为以信息化技术促进产业变革的“工业 4.0”时代的领路者，已经成为全球先进制造领域的金字招牌。

“灯塔工厂”通过释放强大的“灯塔效应”来带动更多的企业实现自动化、数字化、智能化发展，对全球制造业转型升级具有方向性、引领性和示范性意义。“灯塔工厂”充分运用人工智能、物联网、大数据分析、第五代移动通信等先进技术，在业务流程再造、管理系统优化、工业互联网应用等方面进行广泛创新，能够快速响应市场需求、创新运营模式以及践行绿色发展的理念。“灯塔工厂”最显著特点涉及自动化、数字化、智能化等技术的集成与综合运用，评选标准主要涵盖工业物联网、大数据、云计算、人工智能和 5G 等在内的新技术的应用情况，旨在提高生产效率和产品质量、优化供应链管理、提高客户体验和服务质量，实现产品个性化定制以及企业内部的协同合作。自 2018 年起，经过 5年 10 个批次的遴选，截至 2023 年 1 月，全球共有 132 座“灯塔工厂”，其中 50 座位于中国，入选数量位居全球第一。近年来已有越来越多中国工厂入选“灯塔工厂”名单，成为中国制造业占据高质量发展新高地的缩影。

表1：截至 2023 年 1 月全球范围内共10 个批次的“灯塔工厂”名单

入选批次	公司/工厂名称	所在地区	主营业务
第一批 2018年9月公布	拜耳	意大利，加巴纳特	生命科学、医药与农业
	博世汽车	中国，无锡	汽车部件、电子零件
	海尔	中国，青岛	智慧家庭场景、工业互联网平台、家电
	强生医疗科技	爱尔兰，科克	医疗设备
	菲尼克斯电气	德国，巴特皮尔蒙特和布隆伯格	工业自动化产品
	宝洁	捷克，Rakona	日用消费品
	施耐德电气	法国，勒沃德勒伊	能源、基础设施、工业自动化产品
	西门子工业自动化产品	中国，成都	系统集成、工业自动化产品
	UPS Fast Radius	美国，芝加哥	云制造和数字化供应链
第二批 2019年1月公布	宝马集团	德国，雷根斯堡	汽车
	丹佛斯商用压缩机	中国，天津	空气压缩机
	富士康	中国，深圳	通信系统设备制造
	Rold	意大利，切罗马焦雷	家用电器的创新和技术组件
	山特维克可乐满	瑞典，伊穆	金属切割工具、硬质材料
	沙特阿美	沙特阿拉伯，乌德曼尼亚	天然气处理
	塔塔钢铁	荷兰，艾默伊登	钢铁
第三批 2019年7月公布	Arcelik	罗马尼亚，乌尔米	能源管理系统
	福特奥特桑	土耳其，科贾埃利省	汽车
	诺基亚	芬兰，奥卢	电子器件
	Petrosea	印度尼西亚，塔邦	采矿
	浦项钢铁	韩国，浦项	钢铁产品
	雷诺集团	法国，克里昂	汽车
	上汽大通	中国，南京	汽车能源、基础设施、工业自动化产
	施耐德电气	印度尼西亚，巴淡岛	品
	塔塔钢铁	印度，卡林加纳加	钢铁
第四批 2020年1月公布	Zymer gen 生物科技公司	美国，爱莫利维尔	生物工程钢铁产品
	宝山钢铁福田康明斯	中国，上海	发动机、钢活塞
	通用电气医疗	中国，北京
		日本，日野	医疗器械
	海尔	中国，沈阳	家用电器
	日立	日本，日立	能源系统、交通系统、信息系统
	英飞凌	新加坡	半导体
	强生医疗美光科技	中国，苏州	医疗器材
	宝洁	新加坡	半导体
	潍柴	中国，太仓	日用消费品
	爱科	中国，潍坊	汽车及装备制造
		德国，马克托波道夫	农业设备
	葛兰素史克	英国，韦尔	药物
	汉高雷诺集团	德国，杜塞尔多夫	家用/织物护理产品
	MODEC	巴西，库里提巴	汽车
	佩特金	巴西，里约热内卢	油和天然气
		土耳其，伊兹密尔	化工产品
	联合利华强生视力健	阿联酋，迪拜	个人护理产品
	阿里巴巴	美国，杰克逊维尔	医疗机械
	美光科技	中国，杭州	综合互联网
第五批 2020年9月公布		中国台湾，台中	计算机、通信和其他电子设备制造业
	美的	中国，佛山	消费电器、机器人与自动化系统
	美的	中国，广州	消费电器、机器人与自动化系统
	联合利华	中国，合肥	个人护理产品
	雷诺集团	法国，莫伯日	汽车
	强生杨森	爱尔兰，科克	生物制品
	诺和诺德	丹麦，希勒罗德	生物制药
	沙特阿美 DCP Midstream	沙特阿拉伯，库阿斯	石油
	美国，丹佛	石油天然气
	施耐德电气	美国，莱克星顿	能源、基础设施、工业自动化产品
	博世汽车	中国，苏州	汽车部件、电子零件
	富士康	中国，成都	工业机器人、云服务设备
	惠普	新加坡	电子器件
	ReNew	印度，胡布利	可再生能源
	塔塔钢铁	印度，詹谢普尔	钢铁
	青岛啤酒	中国，青岛	啤酒制造
	汉高	西班牙，蒙托尔内斯	应用化学
	强生消费者健康	瑞典，赫尔辛堡	医疗保健
	STAR炼油厂	土耳其，伊兹密尔	石油和天然气
爱立信	美国，路易斯维尔	电子器件
宝洁	法国，亚眠	日用消费品
宝洁	美国，利马	日用消费品
西门子	德国，安贝格	系统集成、工业自动化产品
纬创德龙	中国，江苏	计算机及其部件制造
	意大利，特雷维索	家电
第七批 2021年9月公布	伟创力		计算机、通信和其他电子设备制
		奥地利，阿尔特霍芬	造
	强生视力健	英国，伦敦	医疗设备
	汉高	墨西哥，托卢卡	家用/织物护理产品
	强生旗下 DePuy Synthes Protolabs	美国，布里奇沃特	医疗设备
		美国，普利茅斯	增材制造计算机、通信和其他电子设备制
	友达光电	中国台湾，台中	造
	宁德时代	中国，宁德	锂离子电池制造
	中信戴卡	中国，秦皇岛	汽车制造
	富士康	中国，武汉	通信系统设备制造
	富士康	中国，郑州	通信系统设备制造智慧家庭场景、工业互联网平台、
	海尔	中国，天津	家电
	群创光电	中国台湾，高雄	半导体和其他电子元件
	LS电气	韩国，清州	工业自动化产品
	三一重工	中国，北京	建筑工程用机械制造能源、基础设施、工业自动化产
	施耐德电气	中国，无锡	品
	联合利华	中国，太仓	个人消费品
	西部数据	马来西亚，槟城	硬盘储存产品
	西部数据	泰国，巴真武里	硬盘储存产品
	Argelik	土耳其，埃斯基谢希尔	家电
	沙特阿美	沙特阿拉伯，布盖格	天然气处理
	强生旗下杨森制药	巴西，拉蒂娜	医药制品
第八批 2022年3月公布	赛诺菲	法国，巴黎	医药制品
	Teva梯瓦制药	荷兰，阿姆斯特丹	医药制品
	京东方科技	中国，福州	显示器件制造
	博世汽车	中国，长沙	汽车部件、电子零件
	海尔	中国，郑州	智慧家庭场景、工业互联网平台、
	强生消费品	泰国	家电保健消费品
	LG电子	韩国，昌原	化学能源、电子电器、通讯与服
	美的	中国，荆州	务等消费电器、机器人与自动化系统
	美的	中国，合肥	消费电器、机器人与自动化系统
	宝洁	中国，广州	日用消费品能源、基础设施、工业自动化产
	施耐德电气	印度，海得拉巴	品
	印度，达帕达		个人护理产品
第九批 2022年10月公布	联合利华西普拉	印度，印多尔	生物制药
	宁德时代	中国，宜宾	锂离子电池制造
	达能	波兰，奥波莱	食品饮料
	雷迪博士	印度，海得拉巴	生物制药
	伟创力		计算机、通信和其他电子设备制
		巴西，索罗卡巴	造智慧家庭场景、工业互联网平台、
	海尔美的	中国，青岛	家电
	亿滋	中国，顺德印度，斯里城	消费电器、机器人与自动化系统食品饮料
	三一重工	中国，长沙	建筑工程用机械制造
	西部数据	中国，上海	硬盘储存产品
	安捷伦科技	新加坡	测试测量
	中国台湾，高雄	半导体
第十批 2023年1月公布	日月光半导体		汽车部件、电子零件
	博世汽车	土耳其，布尔萨
	CEAT	印度，哈洛尔	汽车
	富士康(富联裕展）	中国，深圳	精密金属加工
	海尔	中国，合肥	智慧家庭场景、工业互联网平台、家电
	上海华谊新材料	中国，上海	材料
	强生消费者健康	印度，穆兰得	保健消费品
	LG电子	美国，克拉克斯威尔	化学能源、电子电器、通讯与服务等
	联想	中国，合肥	计算机及其部件制造
	MantaMESH	德国，弗勒特施泰特	零售
	亿滋宝洁	中国，苏州日本，高崎	食品饮料
			日用消费品
	可口可乐	爱尔兰，巴利纳	食品饮料
	联合利华	巴西，因达亚图巴	个人护理产品
	联合利华	中国，天津	个人护理产品
	纬创	中国，中山	计算机及其部件制造
	西部数据	菲律宾，拉古纳	硬盘储存产品
	西部数据	泰国，邦芭茵	硬盘储存产品

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

表2：分布在中国的“灯塔工厂”数量及其占比

企业名称	“灯塔工厂”工厂数量	“灯塔工厂”工厂数量占比
海尔	6	12%
富士康	5	10%
美的	5	10%
博世汽车	3	6%
联合利华	3	6%
宝洁	2	4%
纬创	2	4%
宁德时代	2	4%
三一重工	2	4%
西门子工业自动化产品	1	2%
丹佛斯商用压缩机	1	2%
上汽大通	1	2%
宝山钢铁	1	2%
福田康明斯	1	2%
强生医疗	1	2%
潍柴	1	2%
阿里巴巴	1	2%
美光科技	1	2%
青岛啤酒	1	2%
友达光电	1	2%
中信戴卡	1	2%
群创光电	1	2%
施耐德电气	1	2%
京东方科技	1	2%
西部数据	1	2%
日月光半导体	1	2%
上海华谊新材料	1	2%
联想	1	2%
亿滋	1	2%

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

国家、省、市高度重视“灯塔工厂”建设，政策助力“中国智造”高质量推进。制造业是立国之本、强国之基。近年来，推动互联网、大数据、人工智能同实体经济深度融合，实现制造业的数字化转型已经上升成为国家战略的重点布局方向。这其中，“中国智造”是中国加快推进产业结构调整、适应需求结构变化趋势、建设现代化产业体系、积极推进传统产业技术改造、加快发展战略性新兴产业、全面提升产业技术水平和国际竞争力的重要发展战略，其发展路径是通过将物联网、大数据等数字技术与制造业加速结合，推动传统制造业加快自动化、数字化、智能化变革。以“灯塔工厂”为引领示范，带动一批先进制造企业发展壮大，是实现“中国智造”的关键路径所在。

目前，国家层面以及广东、江苏、山东、湖北、广西、北京、上海、重庆等多个省市相继出台政策，支持培育“灯塔工厂”。2021 年 11 月，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、市场监管总局发布《智能制造试点示范行动实施方案》，提出聚焦原材料、装备制造、消费品、电子信息等领域的细分行业，围绕设计、生产、管理、服务等制造全流程，建设一批技术水平高、示范作用显著的智能制造示范工厂，带动实现制造技术突破、工艺创新、场景集成和业务流程再造，发挥示范带动作用。2023 年 6 月，财政部、工业和信息化部印发《关于开展中小企业数字化转型城市试点工作的通知》，明确通过开展城市试点，梳理一批数字化转型细分行业，打造一批数字化转型“小灯塔”企业。2021年 4月，《广东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》中强调积极发展智能制造，强化智能化基础制造与成套装备、智能制造服务等高端供给，打造智能工厂和灯塔工厂，到 2025 年全省灯塔工厂数量超过 5 家。2022 年，在深圳市政府工作报告中，首次提出推进先进制造业与工业互联网深度融合创新，推动制造业数字化转型发展，打造一批灯塔工厂，建设国家人工智能创新应用先导区和国家数字经济创新发展试验区。2023年，深圳市政府工作报告进一步明确，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快建设全球领先的重要的先进制造业中心，打造一批“灯塔工厂”。与此同时，《深圳市培育发展智能终端产业集群行动计划（2022-2025 年）》也提出支持企业对标世界“灯塔工厂”和国家智能制造示范工厂，建设标杆性“智慧工厂”。截至 2023年，深圳拥有 2 家“灯塔工厂”，分别是工业富联深圳龙华工厂和观澜工厂。

1.2“灯塔工厂”的主要特征

“灯塔工厂”被誉为世界先进工厂的典范，代表着全球制造业智能制造和数字化的最高水平。“灯塔工厂”利用自动化、大数据、云计算、人工智能、工业物联网、5G等第四次工业革命技术，探索研发设计、生产制造、供应链管理、营销及服务等全流程、全要素、全方位的模式变革，同时在业务流程、管理系统以及工业互联网、数据系统等方面开展卓越而深入的创新，形成能够快速反应市场需求、创新运营模式、绿色可持续发展的全新业态，最终实现企业降低成本、提质增效、绿色低碳的目标，成为各细分行业的相关企业创新发展的标杆。

“灯塔工厂”具有四大典型特征：一是技术先进。“灯塔工厂”在大规模应用新技术方面位居前沿，通过对科技的前瞻性应用，将数字化和制造业深度融合，围绕业务流程、管理系统以及工业互联网、数据系统等方面有着卓越而深入的创新。二是成效显著。根据麦肯锡的测算，相较于传统制造业企业，“灯塔工厂”的提升效果明显，运营指标平均能够提升 50%-60%，部分财务指标能够提升 10%-20%。三是带动明显。以“灯塔工厂”为核心，能够串联起用户、研发、制造、供应商和销售终端，为相关行业提供整体解决方案，进而带动影响行业内的中小企业和制造工厂。四是持续发展。“灯塔工厂”在快速反应市场需求、创新运营模式、追求降本增效的同时，通过减少消耗、资源浪费和碳排放提高了可持续性，能够实现显著且可观的社会效益和环境效益。

图1：“灯塔工厂”的主要特征

资料来源：中国科技网，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

2.全球灯塔工厂评述

2.1 全球“灯塔工厂”简介及市场表现

全球“灯塔工厂”网络是一个由生产工厂和价值链组成的社区，其成员大多是擅于采用并整合第四次工业革命各项先进技术的实践者。“灯塔工厂”不仅包括了西门子、海尔、博世等世界 500 强或世界制造业 500强企业，也涵盖了员工人数不足100名到超过1万名的企业，这些企业共同致力于在全球范围内推广工业4.0技术，驱动数字化转型，加速智能化应用。

从行业分布看，全球“灯塔工厂”主要分布在电子电器、机械设备、汽车制造、家居建材、生物医药等行业领域。这其中，不同行业“灯塔工厂”的建设具有不同的特征：以服饰、日用品、食品饮料等为代表的消费品行业“灯塔工厂”注重提升定制化水平，面向消费者市场，改善客户体验；以钢铁制品、油气、化学品等为代表的流程行业“灯塔工厂”更关注提升生产效率，降低生产成本，以及提高能源使用效率，致力实现可持续发展；信息技术行业的“灯塔工厂”建设重点聚焦在工厂内部的数字装配与加工、数字质量管理、数字化绩效管理、数字化可持续发展及数字设备维护；机械装备行业的“灯塔工厂”利用数字化解决方案与智能产线结合，实现高效率、低成本的多品种小批量生产；汽车制造行业的“灯塔工厂”转型实践主要集中在工厂内部的数字化绩效管理、数字装配与加工、数字质量管理、数字设备维护，致力于打通端到端价值链的端到端交付；家用消费品行业的“灯塔工厂”转型实践重点集中在数字化营销和数字化产品设计、供应链集成、智慧工厂、数字化客户体验等方面；生物医药行业的“灯塔工厂”偏向于通过突破性技术，优化升级工艺，降低质量波动，提升生产线效率和设备利用率，实现生产过程全自动化。

从地区分布来看，“灯塔工厂”集中在亚洲、欧洲以及北美地区，分别占比 58%、22%和 8%，中东地区也以较多能源工厂数量占据了总数的 7%。其中，亚洲灯塔工厂行业分布全面，重点集中在信息技术行业以及包括机械、电气设备、材料在内的工业领域，欧洲灯塔工厂主要来自医疗保健和消费品行业，而中东地区灯塔工厂以能源与汽车行业为主。从“灯塔工厂”所处的国家来看，排名前三的是中国、美国和印度，分别有 46 座、10 座和 10 座工厂进入名单。132座工厂总共来自全世界 77 家公司，从这些公司所属国家的分布来看，数量排名前三的是美国、中国和德国，这三个国家分别有 22 家、14 家和 8家公司拥有一座或多座“灯塔工厂”。

图2：132座“灯塔工厂”行业分布

资料来源：世界经济论坛，国信证券经济研究所整理

图3：132座“灯塔工厂”地区分布

资料来源：世界经济论坛，国信证券经济研究所整理

图4：132座“灯塔工厂”所在地的国家分布

资料来源：世界经济论坛，国信证券经济研究所整理；注：单位为家

图5：132座“灯塔工厂”所属的 77家公司的国家分布

资料来源：世界经济论坛，国信证券经济研究所整理；注：单位为家

我们通过对 2018 年 9 月第一批“灯塔工厂”名单公布至今的上市公司进行统计，可以发现，在前十批 132座灯塔工厂中 115座工厂所属公司为上市公司。综合其市场股价表现、区间涨跌幅情况，可以遴选出“灯塔工厂”中市场表现较好的上市公司样本。

表3：自“灯塔工厂”第一批名单公布至今区间涨跌幅居前的上市公司

证券代码	证券简称	上市日期	区间涨跌幅 2018-09-01至今
6501.T	日	1949-05-16	1119.60
FROTO. IS	FORD OTO	1986-01-13	927. 48
ARCLK. IS	ARCELIK	1986-01-21	783. 95
300750. Sz	宁德时代	2018-06-11	489. 70
NVO. N	诺和诺德	1981-07-09	242.33
600600.SH	青岛啤酒	1993-08-27	200.38
ONWV.L	施耐德电气	2010-11-12	133.81
SU. PA	施耐德电气	1985-01-07	133. 40
PTRO. JK	PETROSEA TBK	1990-05-21	115.63
PG. N	宝洁公司(PROCTER & GAMBLE)	1950-03-22	99. 77
HTHIY. 00	日立	1971-10-01	93.25
FLEX. 0	伟创力	1994-03-18	90.94
MDLZ. 0	亿滋国际(MONDELEZ INTL)	2001-06-13	89.94
600031. SH	三一重工	2003-07-03	89.56
RNWH. L	RENEW	2001-10-29	82.78
CM1. N	康明斯(CUMMINS)	1964-09-10	82. 01
A. N	安捷伦科技(AGILENT)	1999-11-18	77. 50
688139. SH	海尔生物	2019-10-25	71. 42
IFX. DF	英飞凌科技	2000-03-13	68.76
OKED. L	英飞凌科技	2001-08-13	68.05
000338. SZ	潍柴动力	2007-04-30	67.18
600166. SH	福田汽车	1998-06-02	66.84
601138.SH	工业富联	2018-06-08	69.9387
600690. SH	海尔智家	1993-11-19	65. 22
066570. KS	LG ELECTRONICS INC.	2002-04-22	64.32
KO. N	可口可乐(COCA COLA)	1919-09-15	57.48
TTST. L	TATA STEEL	2009-07-22	57.14
000333. SZz	美的集团	2013-09-18	57.14
0992. HK	联想集团	1994-02-14	56.01
AUOTY. 00	友达光电	2002-05-23	50.20
DCP. N	DCP MIDSTREAM	2005-12-02	50.19
500087. B0	CIPLA	1995-02-08	45. 81
SNY. 0	赛诺菲-安万特	2002-07-01	41.53
HPQ. N	惠普(HP)	1957-11-06	40.38
500878. B0	CEAT	2008-02-01	40.14
GE. N	通用电气(GENERAL ELECTRIC)	1899-12-31	35.37
JNJ. N	强生公司(JOHNSON & JOHNSON)	1944-09-25	34.82
SAND. ST	山特维克	2022-08-31	31.83
SIEGY. 00	西门子	1995-09-06	31.32
BMW. DF	宝马集团	1926-01-01	30.09
000725. SZ	京东方A	2001-01-12	29.53
3481. TW	群创光电	2005-07-05	28.38
MU.0	美光科技(MICRON TECHNOLOGY)	1984-06-01	26.11
PKX. N	浦项钢铁	1994-10-14	6. 20
GSK. N	葛兰素史克	2000-12-27	5.81
UL. N	联合利华(UNILEVER)	1980-08-19	3. 01
600019. SH	宝钢股份	2000-12-12	0.69
010120. KS	LS ELECTRIC	1994-07-11	0. 42
2222. TD	沙特阿美	2019-12-11	-7.81
600623. SH	华谊集团	1992-12-04	-17.74
DANOY. 00	达能	2007-07-13	-24.63
NOK. N	诺基亚	1994-07-05	-24. 80
HEN. DF	德国汉高	1985-10-11	-31. 00
WDC. 0	西部数据(WESTERN DIGITAL)	1983-08-09	-32. 24
ERIC. 0	爱立信	1984-10-16	-32.85
DLG. BSI	DE'LONGHI SPA	2015-04-28	-36.08
BAYN. DF	拜耳	1953-10-01	-36.10
BAYRY. 00	拜耳	2001-06-21	-41. 35
600104. SH	上汽集团	1997-11-25	-43.70
9988. HK	阿里巴巴-SW	2019-11-26	-55. 28
RNO. PA	雷诺	1994-11-17	-55.41
6269. T	MODEC	2003-07-02	-57.71
TEVA. TA	TEVA PHARMACEUTICAL IND	1987-02-26	-67. 26
PRLB. N	PROTO实验室	2012-02-24	-77. 38
PEV. 0	PHOENIX MOTOR	2022-06-08	-81. 65

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：数据截至2023年 6月14日，单位为%

2.2 案例分析

（1）强生：医疗保健的数字化新生态

强生公司成立于 1886 年，总部位于美国新泽西州，是全球最大的医疗设备、制药和消费品公司之一。强生公司及其子公司已在全球 57 个国家建立了 250多家分公司，产品销往 175 个国家和地区，在全球拥有约 141,700名员工。

自 2014 年 1 月至今，强生公司股价整体呈上升趋势，2018年 9 月第一批灯塔工厂名单发布至今涨幅达 35%，股价表现稳健，仅在 2018 年初与 2020 年初出现较大幅度下跌。由于新冠肺炎疫情影响，强生 2020年初的股价下跌表现伴随美国三大指数同时出现。其后，得益于强生供应链的稳健性与连续性以及新冠疫苗研制带来的收益，强生公司股价迅速回升。截至 2023 年 6 月末，在全球总市值前十的医疗保健设备与用品巨头中，强生以 4,301 亿美元的总市值位列第一。

图6：强生公司的股价表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：强生公司股价为右轴，其余为左轴。

2022年，强生全年营业收入增长 1.25%至 949亿美元，净利润较 2021年有所下降，但仍实现 179 亿美元的净利润；ROE、ROA 分别实现 23.8%与 9.7%，均高于医疗保健设备与用品行业的中位值水平。

强生公司主要有三大业务板块：制药、医疗技术以及消费者健康。这其中，制药部门专注于六大治疗领域，包括肿瘤学、免疫学、神经科学、肺动脉高压、传染病和疫苗、心血管和代谢疾病；医疗器械部门包括用于骨科、外科、介入解决方案（心血管和神经血管）和视觉领域的广泛产品；消费者健康部门专注于皮肤健康/美容、非处方药、婴儿护理，以及口腔护理等市场中使用的个人保健品。2022年，三大业务板分别贡献了强生公司总营业收入的 55.4%、28.9%和 15.8%，其中制药业务营收 525.6 亿美元，同比增长 0.9%；医疗技术业务营收 274.3亿元，同比增长 1.4%；消费者健康业务营收 149.5亿美元，同比增长 2.2%。

图7：2014-2022年强生公司营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：营收单位为亿美元，下同

图8：2014-2022年强生公司净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿美元

图9：2014-2022 年强生公司 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图10：2014-2022 年强生公司 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

通过并购实现业务多元化布局是百年巨头强生登顶医疗保健市值第一的成功之路。在加大产品自主研发投入的同时，强生积极向外寻找领先的、具有创新力的中小型研发企业进行收购，以并购的方式成立了多家子公司，负责不同的产品线。强生旗下主要的子公司包括杨森制药、DePuy Synthes、强生视力健与麦克尼尔消费者保健等。在世界经济论坛公布的十批“灯塔工厂”名单中，强生以 10 家工厂上榜的成绩成为全球灯塔工厂数量最多的公司。

表4：强生公司的“灯塔工厂”列表

（分）公司/工厂名称	所在地区	入选时间
强生DePuy Synthes	爱尔兰，科克	第一批，2018年9月
强生医疗科技	中国，苏州	第四批，2020年1月
强生视力健	美国，杰克逊维尔	第四批，2020年1月
强生杨森制药	爱尔兰，科克	第五批，2020年9月
强生消费者健康	瑞典，赫尔辛堡	第六批，2021年3月
强生视力健	英国，伦敦	第七批，2021年9月
强生DePuy Synthes	美国，布里奇沃特	第七批，2021年9月
强生杨森制药	巴西，拉蒂娜	第八批，2022年3月
强生消费者健康	泰国，曼谷	第八批，2022年3月
强生消费者健康	印度，穆兰得	第十批，2023年1月

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

上述这些强生工厂入选全球“灯塔工厂”名单，主要得益于其对强生公司前瞻性的供应链行动计划、数字化转型战略以及碳中和战略的有效实践。强生的全球供应链行动重点涉及扩大战略合作、降低供应链复杂性、提高成本竞争力等其他优化供应链网络的举措。目前，强生已在全球拥有超过 78,000家供应商，其中包括大型供应商与小型本地供应商。强生供应链团队积极与供应商展开合作，共同分析业务痛点、探索新的需求领域，并为新的需求共同开展研发与测试。强生与供应商之间的密切合作大幅降低了供应链信息沟通成本与流程等待时间，也为强生带来了更多的创新解决方案。强生在 2023 年 Gartner 供应链 25 强榜单中名列第四，强大敏捷的供应链网络确保其每天可以完成超过 100,000个订单，并通过全球 350个配送中心到达目的地。

在数字化转型方面，通过运用全球领先的大数据、人工智能、物联网等技术，强生旗下各业务板块加速推进数字化转型，这包括利用数字技术对计划、采购、制造以及物流进行全流程数字化转型，全面提升品牌的客户体验；结合数字化产品改善医疗保健效果、提升个性化产品服务水平；构建数字手术生态系统，汇集新一代机器人、世界级仪器、先进的成像和可视化，以及人工智能和机器学习的力量，以更实惠的成本为患者带来更好的治疗效果。

在碳中和战略方面，强生公司采取了持续、长期的行动来减少温室气体排放，并鼓励其供应商共同行动。强生制定了具体的气候目标，与将全球变暖控制在 1.5C 所需的减排目标一致：到 2025 年，100%的电力需求来自可再生能源；到 2030年，运营实现碳中和，超越 SBTi标准，将碳绝对排放量降低到较 2016年减少 60%的水平。

强生的 10 家灯塔工厂在各自的生产中大规模部署第四次工业革命技术，并结合自身业务特点在转型方面各有侧重。10 家强生灯塔工厂最突出的数字化转型成就是运用工业物联网解决方案，包括“机器人与工艺自动化”“生产设备之间的数字连接”等，系统性地将各个生产元素互联，实现了生产制造流程的实时、互动和精准控制，最大限度地提高了产量，降低了运营成本，减少了机器故障停机时间，提高了设备整体运行效率。

在响应全球供应链行动方面，多家强生灯塔工厂通过技术实践切实优化了强生供应链运营水平。例如，强生消费者健康曼谷工厂采用了协作式供应链控制塔技术，一定程度上克服了因供应商和客户脱节而产生的供应链风险，助力强生提高了供应链韧性，在新冠疫情期间，将营收提升了 13%，将库存降低了 25%；同时，为响应强生碳中和战略，每家强生灯塔工厂都致力于运用第四次工业革命技术减少资源消耗。例如，强生爱尔兰科克工厂通过占总用电 35%的风力发电减少了约 14,000吨二氧化碳排放量，相当于公路上减少了 7,300 辆汽车行驶；强生杨森制药科克工厂通过自适应流程控制和其他可持续发展措施优化了工厂流程，在将工厂产能提高 34%以满足业务需求的同时，将每公斤产品的碳排放量减少了 56%。

图11：强生公司基于第四次工业革命技术的价值链

资料来源：《全球灯塔网络：具有社会责任的行业转型实践指南》（世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，2022），国信证券经济研究所整理

（3）可口可乐：零售快消的全链路数字化变革

可口可乐公司成立于 1892 年，总部位于美国佐治亚州的亚特兰大市，是全球最大的饮料公司，在全世界从事非酒精饮料浓缩液和糖浆的生产、分销和市场推广。公司销售汽水、运动饮料、乳汁饮品、果汁、茶、咖啡等。公司主要品牌包括健怡可乐、芬达和雪碧等。2022 年，国际咨询机构 Interbrand 发布年度全球品牌排名，可口可乐位列第七且为前二十中唯一的饮料公司。

可口可乐的股票在纽约证券交易所上市，是道琼斯工业平均指数、标准普尔 500指数和标准普尔 100 指数的重要组成。2018 年9 月第一批灯塔工厂名单发布至今，可口可乐公司股价涨幅达 57%，股价整体呈上涨趋势。2018 年，可口可乐净营运收入达 318.6 亿美元（2017 年度为 354.1 亿美元），同期减少 10%，在此财报后，可口可乐股价出现小幅下跌，市值曾一度蒸发约 170 亿美元。在 2020年初，新冠肺炎疫情影响股价再次出现明显下跌，但随即回升并保持上涨态势。截至 2023年 6 月末，可口可乐总市值达 2,604.3 亿美元。

图12：可口可乐公司的股价表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：可口可乐公司股价为右轴，其余为左轴。

2022年，可口可乐全年营业收入 430亿美元，同比增长 11.3%，实现净利润 95.4亿美元，ROE、ROA分别为 40.5%、10.2%。目前，在美股前十的饮料行业巨头中，可口可乐以 18,871 亿美元的总市值位列第二。可口可乐公司在超过 200个国家销售其饮料，每天的营业额达 15 亿美元（包括其商标直接或间接的授权）。其中，“Coca-Cola”和“Coke”系列贡献了 78%的总销量。

图13：2014-2022 年可口可乐公司营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿美元

图14：2014-2022年可口可乐公司净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿美元

图15：2014-2022 年可口可乐公司 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图16：2014-2022 年可口可乐公司 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2023年 1月，可口可乐（巴利纳）工厂被列入第十批灯塔工厂名单，成为实践公司数字化战略与可持续发展的成功范例。

表5：可口可乐公司的“灯塔工厂”列表

（分）公司/工厂名称	所在地区	入选时间
可口可乐	爱尔兰，巴利纳	第十批，2023年1月

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

巴利纳工厂落实可口可乐公司加速端到端的全链路数字化变革战略，从采购、生产制造、仓储物流等业务环节，联动零售终端、销售商务和合作伙伴等 B 端对象，最终连接购买产品的消费者。作为可口可乐公司最大的浓缩液厂，工厂为分布在68 个国家的下游合作伙伴提供超过 3,500个库存单位的产品，在保证生产制造效率方面，该工厂部署了多处数字化和智能化的用例，如数字化绩效管理、基于机器学习的灌装线工艺参数优化等，使成本效率提高了 16%，生产力提高了 15%，使工厂的产量在 3 年内增加了 6.8%；在加码供应链韧性方面，工厂通过综合数字调度将订单处理能力提升 11%，并通过物联网和自动化支持的饮料服务流程提升了零售端、消费端体验，将交付短缺率降低 15%。

在可持续发展方面，巴利纳工厂以显著成效响应了公司的全面可持续发展战略。可口可乐公司已设定目标，到 2030 年将碳排放量以 2015 年为基准年减少 25%，到 2050年实现净零碳；可口可乐欧洲系统宣布到 2040年在所有欧洲市场实现温室气体净零排放的目标，覆盖整个欧洲价值链，助力缓解全球变暖。同时，公司计划到 2030 年，实现在全球范围内 25%的产品包装皆使用可重复填充或可重复使用材料。巴利纳工厂凭借其工业数字化转型的深入实践成功将能源使用减少 29%，完成了可口可乐关于可持续倡议的出色实践。

（3）诺和诺德：“优化、增强和探索”的数字战略

诺和诺德（NovoNordisk）是一家本部位于丹麦的制药企业。公司在糖尿病领域、生长激素领域、血友病领域提供制品和服务。截至 2022 年，诺和诺德在全世界拥有超过五万名员工，在全球 80 个国家拥有附属机构，在 5 个国家拥有研发中心，通过落实人人可及与可负担行动使产品得以覆盖全球五百多万患者。

经过多年研究努力与持续发展，诺和诺德在糖尿病和肥胖症产品与治疗方案领域形成市场主导地位。2022年，诺和诺德通过技术进步进一步提高了糖尿病治疗的创新标杆，成功完成多种新型胰岛素不同阶段的临床试验。通过持续投资与伙伴关系发展，诺和诺德在罕见病领域形成了领先地位。2022年，诺和诺德收购罕见血液病专家 Forma Therapeutics 成功拓展了镰状细胞病的产品板块。

自 2014 年起，诺和诺德公司股价整体呈上涨趋势，2018 年 9 月第一批灯塔工厂名单发布至今涨幅高达 242%。尤其在 2021 年后，其股价上涨趋势明显强于道琼斯工业指数和纳斯达克指数。

图17：诺和诺德公司的股价表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：诺和诺德公司股价为右轴，其余为左轴。

2022 年，诺和诺德全年营业收入 253.7 亿美元，同比增长高达 18.3%，实现净利润 79.6 亿美元；销售额增长 16%，实现稳健的销售额和利润增长；ROE、ROA分别实现 72%、25%的水平。截至 2023 年 6 月末，在美股前十的制药行业巨头中，诺和诺德以 3,803 亿美元的总市值位列第二。

图18：2014-2022年诺和诺德公司营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿美元

图19：2014-2022年诺和诺德公司净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿美元

图20：2014-2022 年诺和诺德公司 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图21：2014-2022 年诺和诺德公司 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

目前，医疗保健领域正在进行一场数字革命，诺和诺德的数字战略秉承三个目标：优化、增强和探索。“优化”代表着优化价值链，加快发现更有效的治疗方法，并研究如何利用数据、自动化和机器人技术来改进流程；“增强”代表着使用结合药物、诊断、设备、数字和数据的工具和方案来增强患者的治疗效果；而“探索”是利用数字技术为病人创造独立于药物的价值，以及与初创企业和机构合作，在整体护理领域进行投资和扩展。

诺和诺德（丹麦，希勒罗德）工厂于 2020年 9月被评为“灯塔工厂”。面对销量增长、复杂性上升和成本压力，诺和诺德希勒罗德工厂秉承“优化”与“增强”的战略目标，借助第四次工业革命技术释放产能，大力投资于高阶分析、数据工程和生产现场管理应用、生产线流程优化、自动整体设备效率监控和数字化绩效管理，构建强大的工业物联网操作系统，在整个生产网络中实现实时决策。在工业互联网及其他相关技术的作用下，工厂开拓了 10 个以上掌握新的数字和分析能力的岗位，采用 3 个数据平台连接了 10 个不同的 IT系统。在此基础上，诺和诺德生产线整体设备效率提高 10%，非计划停机减少 40%-85%，员工效率提升10%-20%。

表6：诺和诺德公司的“灯塔工厂”列表

（分）公司/工厂名称	所在地区	入选时间
诺和诺德	丹麦，希勒罗德	第五批，2020年9月

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

（4）施耐德电气：数字化全面提效，电气化深度脱碳

施耐德电气（Schneider Electric）是法国一家跨国企业，成立于 1836 年，是世界最大的能源管理公司、优化解决方案供应商之一。施耐德电气提供多元的电子、电机产品、物联网等产品与解决方案，主要产品包括断路器、传感器、控制器等，在能源、基础设施、工业过程控制、大楼自动化、数据中心与网络等市场处于全球领先地位。

2019年前后，施耐德电气开启了多中心战略的转型之旅，其多中心战略将总部分布在三个区域市场：欧洲（法国）、亚洲（中国香港）和北美（波士顿）。多中心负责各自地区供应链风险的早期信号检测，使产品可以在本地研发实验室进行测试、验证和鉴定，也使员工和领导者有权做出有利于当地环境的决策。

自 2018 年 9 月第一批灯塔工厂名单发布至今，施耐德电气股价涨幅高达 133.4%，2014 年起股价整体呈上升趋势，与法国 CAC40 股票指数走势基本吻合。2019 年后，施耐德电气的“多中心”战略与数字创新战略增强了企业抗干扰能力，使企业进入稳定发展阶段，每年营收稳步增长，股价呈现逐步上涨趋势。2020年，新冠肺炎疫情对公司该年前半季度营收产生较大影响，使股价出现一定下跌，但得益于施耐德电气面较好的抗风险能力，股价波动相对较小。截至 2023年 6月末，公司总市值为 1,036亿美元。

图22：施耐德电气公司的股价表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：施耐德公司股价为右轴，法国CAC40指数为左轴。

2022 年，施耐德电气全年营业收入 364.3 亿美元，同比增长高达 11.3%。其中，32%、25%和 30%的营收分别来自北美地区、西欧和亚太地区，实现净利润 37.1 亿美元，ROE、ROA 分别为 13.9%和 6.2%。

图23：2014-2022 年施耐德电气公司营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿美元

图24：2014-2022年施耐德电气公司净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿美元

图25：2014-2022 年施耐德电气公司 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图26：2014-2022 年施耐德电气公司 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

施耐德电气是住宅、建筑、数据中心、基础设施和工业等各个领域能源管理和自动化数字化转型的领导者。公司推出的开放式且可弹性扩展的物联网平台EcoStruxure 通过提供卓越的数据采集、存储与智能分析服务，帮助各领域目标客户企业提升从生产管理、运营决策到制造执行等全流程的综合效益。截至 2022年底，EcoStruxure 平台已部署近 50 万个站点，连接了超过 740 万组在用数据资产，面向包括楼宇、数据中心、工业、电网等多个终端市场。

在可持续发展创新方面，施耐德电气致力于通过更大程度的电气化与数字化减少全价值链能源消耗和碳排放。公司曾发布“2021-2025 可持续发展影响指数（SSI）计划”，表示将在 2025年使可持续影响力收入增长至 80%，帮助客户节约和避免8 亿吨的二氧化碳排放，将产品中绿色材料的使用量增加至 50%等，而数字化与电气化转型成为公司实现其可持续发展计划的两大着力点。一方面，公司通过深入的生产端和消费端电气化实现电力对化石燃料的更大替代；另一方面，数字技术在实现去碳化目标方面发挥了重要作用，数字化带来的连通性提高、实时信息和强大计算能力，提升了能源资源利用和循环的效率，并增强了设备复原力和安全性。

得益于公司“多中心”的国际扩张战略、基于自开发物联网平台的工业自动化数字服务战略以及可持续发展创新战略，施耐德电气在欧洲、亚洲、北美三大主要市场共有 5 家工厂在数字化转型、供应链风险应对与可持续发展方面表现突出，入选“灯塔工厂”名单。

表7：施耐德电气公司的“灯塔工厂”列表

（分）公司/工厂名称	所在地区	入选时间
施耐德电气	法国，勒沃德勒伊	第一批，2018年9月
施耐德电气	印度尼西亚，巴淡岛	第三批，2019年7月
施耐德电气	美国，莱克星顿	第五批，2020年9月
施耐德电气	中国，无锡	第七批，2021年9月
施耐德电气	印度，海得拉巴	第八批，2022年3月

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

上述 5 家施耐德电气工厂在数字化转型方面取得了一定成就，通过运用第四次工业革命技术不仅优化了与供应链上下游和消费者的合作，也促进了组织管理方法的转变，同时推动了可持续发展。首先，在供应链优化方面，施耐德电气工厂通过第四次工业革命技术的具体实践有效支持了“多中心”供应链管理战略。例如，施耐德电气的中国无锡工厂通过先进的分析技术自动生成根本原因分析，检测整个供应链的异常情况，使准时交货率提高了 30%，并通过部署模块化协作式机器人站和人工智能视觉检测等技术，使产品上市时间缩短 25%。其次，在组织管理转变方面，随着巴淡岛工厂数字化转型的落实，操作员可以直接从机器和流程中获取数据和信息进行工厂运作判断，工厂经理可以更加专注于基准分析和高级分析，从而推动工厂整体效率改进。同时，在可持续发展方面，法国勒沃德勒伊工厂部署的连接到数字平台的工业物联网传感器，帮助减少了 17%的材料浪费和 25%的二氧化碳排放，该智能工厂配备的与云分析连接的零排放水回收站在全球范围内实现 64%的减水。

（5）日立：激活制造业数字化新动能

日立（HITACHI）是一家日本的跨国电机及电子公司，也是日本规模最大的综合电机制造商，总部位于东京。日立公司的业务领域涉及能源系统、保障安全出行的铁路等交通系统、运用大数据进行创新的信息系统，以及医疗保健与诊断服务等。

自 2018 年 9 月第一批灯塔工厂名单发布至今日立公司涨幅高达 1119.6%，尤其在2018年，日立搭建能源平台、收购 ABB电网加强能源解决方案业务，以及通过推进汽车系统业务结构改革树立汽车装备行业全球领先地位，多项举措使得日立股价出现大幅度的上升。2020-2022 年，受新冠肺炎疫情影响，多家日立在中国的合作制造商停产，导致日立原始设备制造商产量远低于预期，2020年公司营业收入同比下降 2.5%，股价出现较明显的下跌。2021年，日本市场对数字化转型服务的需求不断增长，而日本本土专注于提供此类服务的公司较少，日立通过收购数字化服务公司 GlobalLogic 给业务带来新增长点，并且出售 GlobalLogic在一些上市业务中的权益可以为新的增长计划提供资金，此项收购举措给日立带来了上行的市场预期。自 2014年至今，日立公司股价上涨趋势明显。截至 2023年 6 月末，日立公司总市值为 579亿美元。

图27：日立公司的股价表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：日立公司股价为右轴，日经225为左轴。

2022 年，日立公司全年营业收入 818.5 亿美元。其中，数字系统与服务业务带来34.1%的营收，同比增长 11%，其中大多数收入来自 GlobalLogic，GlobalLogic业务营收同比增长高达 84%。同年，日立公司实现净利润 48.8亿美元；ROE、ROA分别为 14.0%、4.9%。

图28：2014-2022 年日立公司营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿美元

图29：2014-2022 年日立公司净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿美元

图30：2014-2022 年日立公司 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图31：2014-2022 年日立公司 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

在探索工业互联网的过程中，日立公司基于多年积累的“IT×OT×产品”的技术整合优势，帮助工业企业实现信息技术系统（IT）与运营技术系统（OT）全环境数据的互联互通，解决从设计、开发到生产流程、物流配送等生产现场的各种数字化难题。日立公司在日立市的工厂在 2020年 1 月被列为“灯塔工厂”的先进典范。

表8：日立公司的“灯塔工厂”列表

（分）公司/工厂名称	所在地区	入选时间
日立	日本，日立	第四批，2020年1月

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

日立公司在日立市的工厂自成立以来，一直致力于提供支持电力、铁路和社会基础设施等领域的信息和控制系统解决方案，在高效率生产模式、自治分散框架、集成系统仿真环境、网络防御训练测试设备以及环境能源管理方面取得了相应成就。为保证信息和控制系统可靠性、可维护性和可扩展性，工厂大规模部署工业物联网和数据分析技术，满足了大规模生产的生产力要求和下游市场多样化的需求，将核心产品的交付周期缩短了 50%。

3.中国“灯塔工厂” 案例分析

3.1 基本情况

“灯塔工厂”是指引制造业高质量发展的标杆，是现代化产业体系建设的重要一环。在拥抱新一轮工业革命的探索过程中，中国表现出了很强的行动力，自 2018年“灯塔工厂”评选启动以来，无论是所在地位于中国的“灯塔工厂”数量还是中国企业的“灯塔工厂”数量都持续快速增长，反映出中国正在加快推动制造业朝着高质量发展的方向转型升级。

从中国“灯塔工厂”基本情况来看，具有如下共性趋势：一是企业规模较大且集聚于东部城市群。位于中国的“灯塔工厂”以全球布局的大型企业为主，包括西门子、海尔、博世等世界 500强或世界制造业 500强企业。其中，坐落于京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大东部沿海城市群的“灯塔工厂”数量占中国入选总量的 60%。二是整合多种数智化模式且取得较好成效。位于中国的“灯塔工厂”对3D 打印、增强现实、人工智能等技术的应用广泛，在产品设计、智能制造、流程监控、售后服务等产业链多个环节引入数字化实践，有效降低了故障率、库存周期和运营成本，提升了产能和客户满意度。三是对数字化转型的投入力度大。“灯塔工厂”较多诞生于集团化企业，对数字化改造有较大的投入，通过工厂的数字化转型，进而实现产业内横向一体化的规模效应。四是积极投身节能减排，通过提升绿色生产力践行“双碳”目标。通过数字化改造更好地实现了经营韧性与节能减排的平衡，同时为有效降低新冠疫情期间对制造工厂供应链的影响，伴随着工厂智能化和数字化水平的不断提高，出现了一批“非接触式交货仓库”“熄灯车间”“黑灯工厂”和“关灯库房”等无人运营模式，在保证生产效率的同时减少了生产过程中的能源消耗。

表9：50 家所在地位于中国的“灯塔工厂”情况（截至 2023年 1月）

序号	公司	公司所属国家	工厂所在国家	工厂所在城市	行业	行业类别
1	阿里巴巴	中国	中国	杭州	服装	快速消费品
2	青岛啤酒	中国	中国	青岛	消费品	快速消费品
3	宝钢股份	中国	中国	上海	材料	流程工业
4	日月光集团	中国	中国	高雄	信息技术	先进工业
5	友达光电	中国	中国	台中	信息技术	先进工业
6	京东方	中国	中国	福州	信息技术	先进工业
7	宁德时代	中国	中国	宁德	电气设备	先进工业
8	宁德时代	中国	中国	宜宾	电气设备	先进工业
9	中信戴卡	中国	中国	秦皇岛	汽车	先进工业
10	福田康明斯	中国	中国	北京	机械	先进工业
11	富士康	中国	中国	成都	信息技术	先进工业
12	富士康	中国	中国	深圳	信息技术	先进工业
13	富士康（富联裕展）	中国	中国	深圳	信息技术	先进工业
14	富士康	中国	中国	武汉	信息技术	先进工业
15	富士康	中国	中国	郑州	信息技术	先进工业
16	海尔	中国	中国	合肥	家庭消费品	先进工业
17	海尔	中国	中国	青岛	家庭消费品	先进工业
18	海尔	中国	中国	青岛	家庭消费品	先进工业
19	海尔	中国	中国	沈阳	家庭消费品	先进工业
20	海尔	中国	中国	天津	家庭消费品	先进工业
21	海尔	中国	中国	郑州	家庭消费品	先进工业
22	华谊新材料	中国	中国	上海	材料	先进工业
23	群创光电	中国	中国	高雄	信息技术	先进工业
24	联想	中国	中国	合肥	信息技术	先进工业
25	美的	中国	中国	佛山	家庭消费品	先进工业
26	美的	中国	中国	广州	家庭消费品	先进工业
27	美的	中国	中国	合肥	家庭消费品	先进工业
28	美的	中国	中国	荆州	家庭消费品	先进工业
29	美的	中国	中国	佛山	家庭消费品	先进工业
30	上汽大通	中国	中国	南京	汽车	先进工业
31	三一重工	中国	中国	北京	机械	先进工业
32	三一重工	中国	中国	长沙	机械	先进工业
33	潍柴集团	中国	中国	潍坊	机械	先进工业
34	纬创集团	中国	中国	昆山	信息技术	先进工业
35	纬创集团	中国	中国	中山	信息技术	先进工业
36	亿滋	美国	中国	苏州	消费品	快速消费品
37	宝洁	美国	中国	广州	消费品	快速消费品
38	宝洁	美国	中国	太仓	消费品	快速消费品
39	联合利华	英国	中国	合肥	消费品	快速消费品
40	联合利华	英国	中国	太仓	消费品	快速消费品
41	联合利华	英国	中国	天津	消费品	快速消费品
42	博世	德国	中国	长沙	汽车	先进工业
43	博世	德国	中国	苏州	汽车	先进工业
44	博世	德国	中国	无锡	汽车	先进工业
45	丹佛斯	丹麦	中国	天津	机械	先进工业
46	美光科技	美国	中国	台中	信息技术	先进工业
47	施耐德电气	法国	中国	无锡	电气设备	先进工业
48	西门子	德国	中国	成都	工业自动化产品	先进工业
49	西部数据	美国	中国	上海	信息技术	先进工业
50	强生	美国	中国	苏州	医疗保健 1	药品和医疗产业

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

从区域分布来看，“灯塔工厂”主要分布在中国 16 个省的 27个城市中。省份方面，江苏“灯塔工厂”数量位列全国第一，为 9 家；广东位列第二，为 7 家；第三是山东和安徽，拥有 4家；上述四省灯塔工厂总数占到全国的 1/2。城市方面，苏州“灯塔工厂”数量最多，为 6 家；其次是合肥 4 家，上海、青岛和天津各 3家；北京、深圳、广州、郑州、成都、长沙、佛山、无锡 8座城市均为 2家。

从行业分类来看，50 家“灯塔工厂”主要来自于 3C 电子、家电、汽车、钢铁、新能源等行业领域。其中，消费品行业入围“灯塔工厂”的数量最多，海尔和美的两家企业分别有 6 家和 5 家“灯塔工厂”，合计占中国“灯塔工厂”总数的1/5；其次是信息技术，富士康有 5 家公司入选；其他为汽车、机械、电气设备等行业领域。

图32：50家中国“灯塔工厂”省份分布

资料来源：世界经济论坛，国信证券经济研究所整理；注：单位为家

图33：50家中国“灯塔工厂”所在前十五名城市

资料来源：世界经济论坛，国信证券经济研究所整理；注：单位为家

图34：50 家中国“灯塔工厂”的行业分布

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为家

3.2 案例分析

（1）工业富联：数据驱动与绿色发展

富士康工业互联网股份有限公司成立于 2015年 3 月，于 2018年 6 月在上交所主板上市，股票简称为工业富联。工业富联发源于全球电子制造超级工厂富士康，现已成为全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商，为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。公司主要产品涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人，相关产品主要应用于智能手机、宽带和无线网络、多媒体服务运营商的基础建设、电信运营商的基础建设、互联网增值服务商所需终端产品、企业网络及数据中心的基础建设以及精密核心零组件的自动化智能制造等。2022年公司获《福布斯》评定为“中国数字经济 100强”总榜第七、电子行业第一。

图35：工业富联的股价表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：工业富联股价为右轴，其余为左轴。

2018 年 9 月第一批灯塔工厂名单发布至今，工业富联股价涨幅达70.0%。进入2023年 3月和 6 月，工业富联股价出现连续大涨，主要由于其 AI 服务器相关业务的规模与占比增速持续加快。截至 2023 年 6 月末，工业富联的总市值为 5,006 亿元。

2022年，工业富联聚焦主业，保持核心竞争力，营业收入、净利润均创历史新高。其中，全年实现营业收入 5,118.5亿元，同比增长 16.4%；公司主要业务云计算、通信及移动网络设备、工业互联网分别增长 19.6%、14.4%、13.5%；全年实现净利润 200.8 亿元，ROE、ROA 分别达到 16.2%和 7.9%。

图36：2015-2022 年工业富联营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图37：2015-2022 年工业富联净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图38：2015-2022 年工业富联 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图39：2015-2022 年工业富联 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

工业富联确立“数据驱动、绿色发展”的公司战略以保持制造业数字化转型的领导地位并发挥灯塔工厂的引领效应。在“数据驱动”战略支持下，公司以自身海量生产数据以及领先的工业互联网技术为依托，始终在数字经济领域研发创新并开展业务，促进多个数字经济与实体经济深度融合项目落地。同时，在“绿色发展”战略引导下，公司持续践行可持续发展理念，明确提出到 2035年实现运营层面碳中和的具体计划，并通过技术创新为社会提供可复制推广的碳中和解决方案。

2023年 1月，工业富联深圳观澜工厂成功入选世界经济论坛评选的“灯塔工厂”名单，成为世界首座精密金属加工“灯塔工厂”。至此，工业富联 4 年来参与打造的“灯塔工厂”增至 5座，同时工业富联服务的中信戴卡也在 2021 年进入“灯塔工厂”名单，成为发挥规模加速效应的典范，突出了“灯塔工厂”在供应链上的传递扩散效应。

表10：工业富联的“灯塔工厂”列表

（分）公司/工厂名称	所在地区	入选时间
富士康	中国，深圳	第二批，2019年1月
富士康	中国，成都	第六批，2021年3月
富士康	中国，武汉	第七批，2021年9月
富士康	中国，郑州	第七批，2021年9月
富士康（富联裕展）	中国，深圳	第十批，2023年1月

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

凭借云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能和机器人等核心技术，工业富联的 5 座工厂实现了流程数据驱动、生产智造、产业链协同、数字化组织与文化变革的核心转型举措，在关键指标提升方面表现优异，由此入选“灯塔工厂”名单。流程场景下，各工厂打通业务流程的信息化平台，以数据驱动各个业务运营环节的价值协同，实现运营流程垂直整合；大规模部署数字化转型技术用例，实现敏捷的产品推出，缩短产品上新周期。例如，工业富联深圳工厂为了响应客户对智能手机新品快速发布的需求，通过大规模部署 37 个第四次工业革命技术用例将新产品的上市时间缩短了 29%。

图40：工业富联工厂数字化转型五大核心举措

资料来源：《灯塔工厂引领制造业数字化转型白皮书》（工业富联，e-works 研究院，中信戴卡，2021），国信证券经济研究所整理

生产场景下，工业富联“灯塔工厂”通过部署第四次工业革命技术提升自身生产效率。专门生产电气设备组件的富士康深圳“黑灯工厂”通过配备机器学习和人工智能型设备自动优化系统、智能自我维护系统和智能生产实时状态监控系统实现全自动化无人自主作业，使生产效率提高 30%；富士康成都工厂采用了混合现实、人工智能和物联网等技术，使生产效率提升了 200%，设备的整体效能提升了17%；富士康武汉工厂大规模引入先进分析和柔性自动化技术，重新设计制造系统，将直接劳动生产率提高了 86%，将质量损失减少 38%，将交货周期缩短 29%；富士康郑州工厂采用柔性自动化技术，将劳动生产率提高了 102%，并利用数字化和人工智能技术，将质量缺陷减少了 38%，将设备综合效率提高了 27%。

产业链场景下，工厂依托工业互联网平台软硬结合实现产业链协同。工业富联“灯塔工厂”将 IT（信息技术）与 OT（运营技术）融合，依托可扩展的技术平台 PaaS进行创新，开发运营一体化的先进工业互联网平台，在自身海量工业大数据和完整产业生态的基础上，构建一体化产品设计和智能制造能力，赋能全产业链全要素数字化转型升级。

在组织与文化场景下，工业富联公司内部，“灯塔工厂”以学习组织和敏捷组织为基础建设数字化组织，帮助企业创造产生价值和保护已有价值的能力；公司外部，打造“灯塔学院”“工业互联网学院”等产学研三位一体的学习平台，从业务管理到技术应用，提供理论、实训及专业场景的实践，赋能制造业文化变革与持续的人才培养。

（2）青岛啤酒：个性化生产与降本增效

青岛啤酒股份有限公司成立于 1993 年，并于同年 7 月和 8 月分别在港交所和上交所上市。公司主营业务是啤酒制造与销售，目前公司在国内拥有 62家全资和控股的啤酒生产企业，规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位。青岛啤酒远销海外90 多个国家和区域，根据全球啤酒行业权威报告产量排名，青岛啤酒为世界第五大啤酒厂商。

2018 年 9 月第一批灯塔工厂名单发布至今，青岛啤酒股价涨幅高达 200.4%。自2014 年至今，青岛啤酒的股价经历较多的起伏，整体呈现波动上升的趋势。2020年，面对新冠肺炎疫情对国内消费市场的影响，公司应变快速，率先开发了啤酒行业全国“无接触配送数字地图”，实现线上销售与线下配送完美接轨，开辟了疫情形势下全新的营销渠道，保持了营收正增长与股价稳定上升。截至 2023年 6月末，青岛啤酒市值已达 1,164.9 亿元。

图41：青岛啤酒的股价表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：青岛啤酒公司股价为右轴，其余为左轴。

2022年，公司积极提升管理运营效率，开源节流、控本降费、提质增效，多措并举实现了经营业绩的较大幅度增长，累计产品销量 807.2 万千升，同比增长 1.8%，实现营业总收入 321.7亿元，同比增长 6.6%，实现净利润人民币 38.1 亿元；ROE、ROA 分别实现 15.3%和 9.4%。公司持续深化拓展海外市场分销覆盖，2022年海外市场产品销量同比增长 4%。

图42：2014-2022 年青岛啤酒营业收入情况

图43：2014-2022 年青岛啤酒净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图44：2014-2022 年青岛啤酒 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图45：2014-2022 年青岛啤酒 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

近年来，青岛啤酒坚持以创新驱动和数字化转型引领公司高质量发展，发挥青岛啤酒的品牌效应、覆盖全国市场的生产基地和渠道网络等平台资源优势，以规模化、智能化、数字化提升助力运营等战略举措继续做强做优啤酒主业。公司加快数字化工厂建设，聚焦优势产业扩能升级，多家全产业链一体化啤酒产业园区、数字化智能化工厂相继竣工投产，以创新优势、科技发展与数智化转型等发展新优势，推进公司可持续健康发展。

在规模化、智能化、数字化战略指引下，青岛啤酒主要实现了三大层面的数字化智能化转型：个性化生产、降本增效以及供应链协同，并凭此入选第六批“灯塔工厂”名单。个性化生产方面，面对消费者日益攀升的个性化、差异化和多元化需求，青岛啤酒（青岛）工厂通过持续深入生产方式创新，采用了新型商业模式，在整个价值链上下游重新部署了智能数字化技术，其中大数据被用于赋能产品设计和测试，实现了由大规模生产转向多品种小批量、柔性化生产，满足消费者的定制化需求，增强了品牌的体验感，将单笔最小订单规模下降 99.5%，同时实现定制订单和新产品开发的交付周期缩短 50%。降本增效方面，面对啤酒运输成本、原料价格以及人工成本增加的压力，工厂通过产品结构提升、数字化转型升级、产能优化以及价格调整，使整体设备效率提高 6%，材料再利用率提高 50%，实现较大程度的降本增效效果。供应链协同方面，公司创建“基于数字化端到端解码的魅力感知质量管理模式”，加快推进全供应链数字化转型，提升渠道领域数字化覆盖深度，打造供应商端到经销商端的全链条的智慧供应链体系。

表11：青岛啤酒的“灯塔工厂”列表

（分）公司/工厂名称	所在地区	入选时间
青岛啤酒	中国，青岛	第四批，2020年1月

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

（3）海尔智家：以客户为中心的技术

海尔智家股份有限公司成立于1984年，1993年11月海尔智家在上交所主板上市，是中国最早上市的公司之一，也是最早入选上证 180成份股指数的蓝筹股公司之一，并于 2019年被纳入明晟全球指数。公司以家电与智慧家庭为主营业务，推进物联网生态转型，聚焦用户体验的持续迭代，为消费者提供智慧家庭解决方案。

海尔智家坚持广泛而扎实的全球化布局。公司通过并购整合业绩，实现“海尔、卡萨帝、统帅、美国 GE Appliances、新西兰 Fisher&Paykel、日本 AQUA、意大利 Candy”七大世界级品牌布局与全球化运营；通过不断优化资源整合能力、发挥全球战略协同优势，2022年公司在全球设立“10+N”创新生态体系、122个制造中心、108个营销中心，并在全球市场覆盖接近 23 万个销售网点。

自 2018 年 9 月第一批灯塔工厂名单发布至今，海尔智家股价涨幅达 65.2%。进入2020年 4月，海尔智家股价快速上涨至 2021 年 2 月达最高 34.17 元/股，尽管之后股价出现波动性下跌，但 2021年，在新冠肺炎疫情影响原材料涨价、房地产低迷、海运价格上涨等多重压力下，海尔智家股价仍实现涨幅实现 1.0%的增长，同时海尔智家市值实现了 3.63%的正增长。截至 2023 年 6 月末，公司总市值为2,130.9 亿元。

图46：海尔智家的股价表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：海尔智家公司股价为右轴，其余为左轴。

2022 年，公司在国内外市场继续深耕，实现营业总收入 2,435.1 亿元，较 2021年增长 7.2%，净利润 147.3 亿元，ROE 和 ROA 分别实现 16.8%和 7.9%。公司国内市场受益于产品结构提升以及采购与研发端的数字化变革；海外市场方面，公司依托全球化供应链体系与研发平台，上市引领市场的产品，提升海外产品价格指数，增加市场份额。

图47：2014-2022 年海尔智家营业收入情况

图48：2014-2022 年海尔智家净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图49：2014-2022 年海尔智家 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图50：2014-2022 年海尔智家 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

海尔共有 6 家工厂陆续被评为“灯塔工厂”，成为拥有“灯塔工厂”数量最多的中国企业，这背后离不开海尔智家全面而深入的数字化创新。具体表现为，海尔智家通过数字化与业务的深度融合实现全流程全节点创新，通过数字化转型提升了采购与供应链效率、精益制造能力，以及实现了数字化再造体验，在降费提效的同时优化用户体验。

表12：海尔智家的“灯塔工厂”列表

（分）公司/工厂名称	所在地区	入选时间
海尔	中国，青岛	第二批，2019年1月
海尔	中国，沈阳	第六批，2021年3月
海尔	中国，天津	第七批，2021年9月
海尔	中国，郑州	第七批，2021年9月
海尔	中国，青岛	第九批，2023年1月
海尔	中国，合肥	第十批，2023年1月

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

在采购与供应链效率方面，实现采购协同和供应链协同是公司全球协同赋能战略十分重要的两个环节。在采购环节，海尔智家通过搭建跨产业、跨区域全球协同共享的数字化采购平台，构建自主可控的全球供应链生态体系；搭建全球优选商与优选料资源库，通过集团级共用品类大资源聚合，实现降本价值共享。凭借两大信息化采购系统，海尔智家 2022年公司物料号减少 17.5%、物料通用化水平提升 12%。此外，海尔智家搭建了从市场到供应商到生产到物流的端到端全球供应链数字化管理体系，通过智能算法实时快速调整全球产能布局，全球工厂共享共创发展智能制造技术，持续提升制造竞争力。在全球协同赋能战略引导下，多家工厂在供应链层面持续发力。以国内空调压缩机互联工厂海尔（郑州）工厂为例，为了满足日益攀升的对高端产品与服务的需求，海尔（郑州）工厂利用大数据、5G 边缘计算和超宽带解决方案，与供应商、工厂和客户建立了更加紧密的联系，在 2020-2021年将订单响应速度提高了 25%，生产效率提高了 31%，产品质量提高了 26%。

图51：海尔智家工厂三大场景数字化转型举措

资料来源：《海尔智家数字化转型探析》（王美鑫，李维刚，2023），公司公告，国信证券经济研究所整理

在精益制造方面，海尔智家深入推进生产数字化变革。2022年，公司实现总装环节、前工序环节、时序一体化排程，较 2021年相比，公司整体时序计划准确率提升到 85%，每小时产量同比提升 9.3%、半成品库存优化 20%；通过拉通时序计划与物流信息，订单交付环节的物流装车效率提升 30%。同时，公司整体精益制造效率提升的卓著成效离不开“灯塔工厂”的拉动。例如，海尔（合肥）工厂利用定制化的工业物联网平台，重点在供应网络与生产制造等领域部署人工智能、机器视觉和先进分析技术的大规模应用，最终将检测效率提升 67%，并将质量故障损失率降低 75%，现场缺陷率降低 33%。

数字化再造体验也是海尔及海尔智家极具特色的数字化实践环节，公司多家工厂在数字化技术的帮助下与端到端价值链的不同利益方展开合作，形成“以客户为中心”的价值驱动，共同重塑客户体验，这也是“灯塔工厂”的关键特点之一。海尔（沈阳）工厂就是通过大规模定制模式实现以用户为中心的的典范。工厂将客户作为流程设计和运营的核心，实现了从一次性客户思维到终身用户思维的转型目标。该工厂开发了相应交互平台，使消费者能够设计和订购一款量身定制的产品。客户绩效监控器采用实时监控数据的方式来分析产品绩效，并向制造商上报所有不良信号。如果有客户就产品问题联系海尔，数据引擎会从客户的产品序列号中检索性能数据，工厂会确定导致该问题的根本原因，并采取正确的行动方案。大规模定制与终身客户思维的转型帮助工厂获得同比增长 44%的大规模定制和 B2C在线订购营收，并使产品质量提升 21%，产品交付时间缩短 33%。除海尔（沈阳）外，其他 5 家“灯塔工厂”同样通过工业物联网平台满足了海尔消费者日益增长的定制化设计、快速交付和高品质的需求，如海尔（青岛）工厂以人工智能主导转型，搭建“先订单，后制造”产品定制平台，以及利用远程人工智能技术事先预测维护需求。

（4）宁德时代：绿色极限制造

宁德时代新能源科技股份有限公司成立于 2011年，2018 年于深交所创业板上市，是国内率先具备国际竞争力的动力电池制造商之一。公司专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案，在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势。

宁德时代的下游合作企业覆盖极为广泛，动力电池方面包括国内的上汽、吉利、蔚来等车企，以及国外的 Tesla、BMW、Daimler、VW、Ford等；储能方面包括国内的国家能源集团、国家电力投资集团、中国华能、中国华电等。此外，公司在多个市场应用场景推动集成创新，覆盖智慧矿山、换电服务、光储充检、智慧港口、电动船舶等领域。根据全球资讯机构 SNE Research 统计，2022 年公司全球动力电池使用量市占率为 37.0%，连续六年排名全球第一。

2020年起，得益于下游新能源产业的快速发展和电动汽车补贴政策刺激，宁德时代股价迅速上升创历史新高，之后随着行业增速的趋缓，公司股价也随之回落。进入 2022年后，由于原材料成本大跌之后带来的一系列连锁反应以及下游市场需求复苏缓慢，宁德时代股价表现一般，但从 2018年 9 月第一批灯塔工厂名单发布至今，宁德时代股价实现 489.7%的涨幅。截至 2023 年 6 月末，宁德时代市值为10,058.3 亿元。

图52：宁德时代的股价表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：宁德时代公司股价为右轴，其余为左轴。

2022年，公司优化产能建设，加大科研投入，完善全球战略布局，实现锂离子电池销量 289GWh，同比增长 116.6%，其中动力电池系统销量 242GWh，同比增长107.09%。公司 2022 全年实现营业收入 3,285.9 亿元，同比增长 152.1%，净利润334.6 亿元，实现 24.7%的 ROE 和 7.7%的 ROA。

图53：2014-2022 年宁德时代营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图54：2014-2022年宁德时代净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图55：2014-2022 年宁德时代 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图56：2014-2022 年宁德时代 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2021年 9月，宁德时代的宁德工厂凭借先进的数字化技术实现超高的电芯生产速度、强大的生产数据储存以及超低的产品缺陷率，也凭此成为全球首个入选“灯塔工厂”的电池工厂。之后，宁德时代宜宾工厂在 2023年 1 月被评为“灯塔工厂”。

表13：宁德时代的“灯塔工厂”列表

（分）公司/工厂名称	所在地区	入选时间
宁德时代	中国，宁德	第七批，2021年9月
宁德时代	中国，宜宾	第九批，2023年1月

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

宁德时代工厂的显著成效离不开公司的绿色极限制造创新体系。电池行业在大规模扩张中迈向 TWh（亿千万）时代，要求制造能力走向极限，无论是动力电池还是储能电池，都需要更安全、更高效、更稳定。在这种行业背景下，“绿色极限制造”成为公司 2020年起着力打造的四大创新体系之一，其带来的单位产能提高与用能排放降低效用成为宁德时代入选“灯塔工厂”的重要考量。在极限制造创新体系下，公司构建了以 5G为基础的工业互联网架构，依托其高带宽、低时延、广连接的技术先进性，解决绿色极限制造的关键问题。

公司绿色极限制造创新体系引导工厂的数字化智能化高效生产。依托其工业互联网架构，宁德时代（宁德）工厂从产品质量、生产效率、安全保障等方面入手着力提升制造能力，利用先进分析、数字孪生仿真、5G 和边缘计算/云计算等技术，创新性推进工艺、设计智能化，在 3 年内实现了实现了在生产每组电池耗时 1.7秒的速度下仅有十亿分之一的缺陷率，同时每年将劳动生产率提高 75%，并将能耗降低 10%。而宁德时代（宜宾）工厂开发的锂电加工工艺闭环控制算法，能够对 1,000多种粉体和流体的各项组合参数进行建模并深度学习，实现箔材涂覆微米级的精准调控，提升了产品的一致性。如果生产中出现了缺陷，在线监控功能就会及时警报，帮助员工第一时间发现问题。

公司绿色极限制造创新体系引导工厂通过数字化技术推动节能减排，让绿色成为工厂底色。全球知名机构 SGS 认证的世界首家零碳工厂宁德时代（宜宾）工厂成为范例。为了满足业务大幅增长和质量提高的预期并实现可持续性发展，宁德时代（宜宾）工厂在宁德时代总部灯塔数字计划基础上，进一步深入应用人工智能、物联网和柔性自动化技术，自主研发了 CFMS系统，并在厂区中铺设了超过 4 万个环境探测传感器，通过窄带物联网采集数据，使系统能够自主为每台设备量身定制最优的运行参数。这些遍布生产每个环节的高效能耗解决方案最终使得工厂的生产线速度提高 17%，产量损失减少 14%，并实现了工厂零碳排放。

与此同时，公司积极打造高效敏捷、技术创新、持续降本和绿色低碳的韧性供应链，为动力电池的主营业务提供健康发展的基础。公司通过投资参股、技术赋能等方式，在正极材料、负极材料、隔膜、电解液等材料及设备等上游重要环节与优质供应商进行深度合作，在确保重要原材料及设备供应安全、成本可控的同时，与供应商共同推进新技术研发及海外产能布局，共同打造具有持续全球竞争力的锂电产业链。

（5）三一重工：推进重工业数智化转型

三一重工股份有限公司创建于 1994 年，2003 年 7 月在上交所主板上市。公司主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务，主要产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、路面机械等。其中，混凝土设备为全球第一品牌，挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品牌。截止 2022年底，公司海外产品销售已覆盖 180多个国家与地区。

图57：三一重工的股价表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：三一重工公司股价为右轴，其余为左轴。

从 2018 年 9 月第一批“灯塔工厂”名单发布至今，三一重工股价实现 89.6%的涨幅。2019 年以来，全球工程机械行业持续发展，中国企业全球竞争力持续提升，得益于在海外市场的巨大市场份额和灯塔工厂布局，三一重工拥有较强的对工程机械行业周期的抵抗能力与营收能力，股价上涨明显。截至 2023年 6月末，三一重工市值为 1,411.3 亿元。

2022 年，受国内工程机械市场需求下降影响，公司营业收入同比下降 24.4%至808.2 亿元，净利润同比下降 64.3%至 44.1 亿元，ROE、ROA 分别为 6.7%和 3.2%。相比之下，2022年公司欧美销售收入同比增长 85.8%至 40.3亿元，成为海外增长最快的区域，主要产品海外销售实现快速增长。

图58：2014-2022年三一重工营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图59：2014-2022年三一重工净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图60：2014-2022 年三一重工 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图61：2014-2022 年三一重工 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2021 年 9 月和 2023 年 1 月，三一重工的北京工厂和长沙工厂先后入选“灯塔工厂”名单，成为全球重型装备行业仅有的两家被达沃斯世界经济论坛认可的“灯塔工厂”，标志着公司智能制造处于全球重型装备领先地位。

表14：三一重工的“灯塔工厂”列表

（分）公司/工厂名称	所在地区
三一重工	中国，北京
三一重工中国，长沙	第四批，2021年9月第九批，2023年1月

资料来源：世界经济论坛，麦肯锡咨询公司，国信证券经济研究所整理

三一重工工厂在全球重工业智能制造保持领先地位得益于公司把数智化作为第

一大战略的顶层设计。公司数智化战略以灯塔工厂建设为核心，以数据采集与应用、工业软件应用、流程四化为抓手，实现管控精细化、决策数据化、应用场景化，将三一重工打造成智能制造的先驱、数据驱动型公司。在此战略引导下，三一重工“灯塔工厂”主要是围绕三个方面不断发力：一是分拣装配的智能化、无人化，二是生产制造的数字化、智能化，三是制造管理的软件化与数据融合。

在分拣装配的智能化、无人化方面，多家工厂通过智能化立库、AGV 小车等工具实现物料的智能分拣和精准配送，避免人工搬运超长超重物料带来的危险与低效。以三一重工（北京）桩机工厂为例，一条柔性装配线可以满足 3 到 16 吨所有动力头的生产，自动化率达到 70%，产能实现翻倍，且工厂里的各类装配分拣已全部可由机器人自动化完成。

生产制造的数字化、智能化方面，公司工厂依托工业机器人、视觉识别等数字技术，实现包括机加中的焊接等多个生产工艺的数智化。三一重工（长沙）工厂充分利用柔性自动化生产、人工智能和规模化的工业物联网，建立了一个数字化柔性的重型设备制造系统，使得工厂产能扩大了 123%，劳动效率提高了 98%，单位制造成本降低了 29%。三一重工（北京）工厂通过采用智能机器人的自适应焊接，将焊接生产效率提升 130%。

流程化方面，公司聚焦从概念到产品、线索到回款、订单到交付、问题到解决四大主线，将核心业务流程分析重构，实现标准化、在线化、自动化和智能化；将标准流程固化，实现流程活动和节点的在线化管控，提升公司的核心业务流程标准化率和在线化率。

4.挖掘中国 A 股市场中的“灯塔工厂”

4.1 筛选依据

通过上述分析，可以通过经营模式、财务指标、产业链定位等角度来覆盖评定灯塔工厂标的。上述国内外“灯塔工厂”的发展实践表明，经营方针、企业数字化和自动化程度、供应链韧性、可持续和集约生产能力等是“灯塔工厂”评判的主要依据。目前，全球“灯塔工厂”评选重点基于企业提供的切实可见的成果和用例，没有绝对的量化标准，入围企业的行业和规模弹性也很大，现有“灯塔工厂”涵盖了不足 100名到超过 1 万名员工的各类企业。“灯塔工厂”评选关注的是企业利用工业 4.0技术实践所取得的可持续发展成效或商业模式创新，从现有国内外“灯塔工厂”的案例来看，入围考量重点主要有三个方面：效率的提升、成本的下降以及对环境的友好性。基于此，可以从经营模式、财务指标和估值水平、产业链定位、可持续发展维度来综合挖掘中国 A 股市场中的“灯塔工厂”标的。

经营模式维度：主要是围绕强化技术赋能、通过数字化工具实现柔性生产和自动化质量管理的角度出发。传统企业要想实现规模化增长，就必须大力扩建实体工厂和基础设施，“灯塔工厂”通过将先进的数字化工具与柔性生产系统相结合，企业在无须大量资本投入的情况下，也能降低生产成本，提高生产效率，通过产量和销量的双重增长实现产能释放。例如，数字化换班绩效管理系统、自动送料系统、机器视觉驱动的生产周期和换线优化系统、数字孪生结合智能分析等流程优化新方法、新技术的广泛应用，使企业在基本不改变现有基础设施的情况下，就能够明显降低制造成本，节约人力资源，提升产品质量，从而加快产品的上市速度，提高周转率和利润率。因此，经营模式维度重点关注生产效率的提升和成本的下降，可用流动资产周转率、成本费用利润率、研发支出总额占营业收入比例来进行表征。

财务指标和估值水平维度：“灯塔工厂”重要的特点就是其成长空间带来的收入增长以及通过持续开展精益管理带来的高毛利率水平。“灯塔工厂”的核心是建立端到端数字化制造和运营体系，这种体系通过将订单、工艺、生产、供应链及供应商各业务价值链的端到端数字化打通，实现成本优化，提升生产效率，缩短交付周期，最终带来财务业绩的增长和较高的毛利率。此外估值方法有多种，其中市盈率是最常用于评估企业估值和盈利质量的指标。因此，财务指标和估值水平维度可以采用营收增长率、销售毛利率、市盈率来进行评价。

产业链定位维度：越来越多的“灯塔工厂”在实现企业内部全要素互联的基础上，积极通过数字化手段和模式创新，实现产业链上下游各环节的数据贯通，对数据和信息进行整合和分析，达到供需平衡、产销平衡等多维平衡及柔性匹配，由点串线成面，全面实现产业链各环节的深度协同，增强全产业链的韧性。产业链定位维度可以采用净现比、收现比、付现比以及应付账款/应收账款来综合判断一家企业在产业链环节中，对客户和供应商的议价能力，这也是其核心竞争力的体现。其中，净现比=经营活动产生的现金流量净额/净利润；收现比=销售商品和提供劳务收到的现金/营业收入；付现比=购买商品、接受劳务支付的现金/主营业务成本。净现比越高，意味着企业的现金流量足够大，可以用自有资金支持企业的扩张和运营，说明企业的盈利质量越好。付现比越低，代表企业越能延期支付各种成本项目，也代表企业在产业链中越强势，企业的现金流出控制的质量也越好。收现比越高，说明企业卖出的货会收到的现金越多，这个指标可以说明企业的产品竞争力较强；反之，收现比越低，企业的产品竞争力相对越差。

可持续发展维度：节能、低碳、环保的可持续发展能力是评选“灯塔工厂”的一个重要方面。随着全球资源短缺及气候与环境变化的加剧，转变发展方式成为大势所趋。自 2021 年起，世界经济论坛进一步设立了“可持续发展灯塔”评选，各行业“灯塔工厂”在可持续发展能力方面的用例大幅提升，在节能环保领域做出了很好的表率。实际上，“灯塔工厂”从基础设施规划设计之初充分考虑环境友好性，如合理运用环保建筑材料、雨水回收利用装置、清洁能源储能发电系统等。在生产制造环节，自动化、数字化、智能化的能源管控系统可提供比人为控制更为精确的实时能耗优化方案，甚至能够实时调整设备运行参数，提高生态效率。基于此，可持续发展维度可以采用 WindESG综合评分来进行评价，通过对企业的环境、社会和治理方面的数据进行分析和评估，评价其在可持续发展维度的贡献。

4.2 筛选过程

根据“灯塔工厂”的行业分布，从工业、信息技术、材料、可选消费、医疗保健、日常消费、能源行业筛选标的，剔除上市时间在 2020年及其之后的样本和指标值缺失的样本，剩余样本有 3000 多只。考虑到从 3000 多只股票标的中筛选出 20只，本文根据销售毛利率、成本费用利润率、营收增长率、研发占比、流动资产周转率、ESG 综合得分、净现比、收现比、应付账款/应收账款这 9 个正向指标的排序，剔除各个指标值最小的 40%的样本，同时根据付现比这个负向指标的排序，剔除指标值最大的 40%的样本，最后选取市盈率最低的 20 只股票。

表15：A 股市场“灯塔工厂”样本的指标值

序号股票代码股票简称一级行业二级行业		经营模式			财务指标和估值水平			产业链定位		可持续发展
序号股票代码股票简称一级行业二级行业		流动资产成本费用研发占周转率	利润率	比	营收增长率	销售毛利率	市盈率	净现比	收现比	付现比	收	应付/应 ESG综合得分
1 600406.SH国电南瑞	工业资本货物	0.87%	17.71%	6.67%	13.04%	27.04%	29.232	126.87%	98.82%	84.79%	93.52%	8.01
2 603915.SH国茂股份	工业资本货物	0.87%	18. 27%	4. 44%	12. 47%		26.74% 29.2283	85.38%	98.14%	87. 05%	139.38%	6.70
3 688128.SH中国电研	工业资本货物	0.92%	10.36%	7.58%	11.30%	28.45% 23.5751		197.05%	98.23%	73.05%	83.35%	7.32
4 002367.SZ康力电梯	工业资本货物	1. 01%	5. 78%	4.05%		11.77% 23.89% 21.8961 131.13% 100.40% 93.97%					69.48%	6.33
5603992.SH松霖科技	工业资本货物	1. 44%	10.31% 7. 04%	6.04%		22.30% 30.79% 25.6359 215.63% 103.98% 91.28%					86.09%	7. 22
6 000551.SZ创元科技	工业资本货物	1. 08% 1.06%	12.07%	5. 07% 3.90%	8.90%	20.52% 25.62		157.27% 100.88% 93.96%			169.60%	6.55
7002469.SZ三维化学	工业资本货物	1.66%	22. 15%	5.51%							60.52% 19.57% 15.6048 183.39% 108.26% 93.07% 109.96%	6.36
9	8 002555.SZ三七互娱信息技术软件与服务技术硬件与	1.80%	5. 07%	6.17%							7.44% 81.42% 19.1758 122.25% 102.93% 94.12% 115.00%	6.76
002600.SZ领益智造信息技术	设备技术硬件与										12.97% 20.73% 22.3381 259.41% 104.47% 90.47%69.83%	7.86
10 603228.SH景旺电子信息技术	设备	1. 45%	11. 67%	5. 19%							18.41% 22.35% 17.9424 143.84% 103.06% 89.33% 73.56%	7.32
11 002273.SZ水晶光电信息技术	技术硬件与设备半导体与半	0.96%	15.58%	7.62%		13.41% 26.90% 28.6718 141.44% 96.55% 83.95% 124.61%						5.91
	12 300389.SZ 艾比森信息技术导体生产设备	1. 42%	7. 83%	4. 46%		8.64% 31.37% 21.9172 337.04% 101.28% 83.29% 125.42%						6.74
13 300684.SZ中石科技信息技术	技术硬件与设备	1.09%	14.03%	6.21%		27.08% 28.19% 27.869 181.64% 104.77% 87.49% 79.83%						6.17
14 600196.SH复星医药医疗保健科技与生命1.34%	制药、生物科学		9.60%			13.39% 15.42% 47.28% 19.919 106.84% 101.00% 88.57% 71.51%						8.03
15 300181.SZ佐力药业医疗保健科技与生命	制药、生物科学	1.24%				18.76%3.62% 25.60% 70.57% 25.4552 111.58% 99.73% 81.96% 98.45%						5.95
16 603309.SH维力医疗医疗保健	医疗保健设备与服务	1.39%	15.59%				6.02% 11.11% 43.19% 24.1915 220.05% 112.07% 80.59% 172.33%					7.19
17 300453.SZ三鑫医疗医疗保健	医疗保健设备与服务	2.16%	17.79%				4.95% 22.79% 33.61%20.0705 202.00% 110.45% 82.66% 167.18%					5.94
18 603129.SH春风动力可选消费	汽车与汽车零部件	1. 61%	7. 17%				6.61% 51.96% 25.37% 28.1878 229.45% 98.34% 92.20% 245.66%					6.99
19 002003.SZ伟星股份可选消费	耐用消费品	1.97%	16.06%	4.17%			9.91% 39.01% 21.7733 163.17% 109.65% 82.98% 94.28%					5.80
20 601101.SH昊华能源能源	与服装能源=	1. 60%					41.49% 4.05% 18.84% 54.71% 6.0384 193.32% 114.48% 60.74% 1979.44% 6.10

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

表16：A股市场“灯塔工厂”样本的指标值的分位数

序号股票代码股票简称一级行业二级行业			经营模式			财务指标和估值水平			产业链定位		可持续发展
序号股票代码股票简称一级行业二级行业			流动资产成本费用研发占周转率	利润率	比	营收增销售毛长率	利率	市盈率净现比	收现比	付现比	收	应付/应 ESG综合得分
	600406.SH 国电南瑞工业	资本货物	41.43%	82.82%	71.01%	63.50%	59.57% 31.88% 63.04%		45.05%	43.09%	57.31%	98.13%
	2 603915.SH 国茂股份工业	资本货物	41. 49%	83.61%	51.42%	661.65%	58.91% 31.85% 48.46%		43.72%	46.56%	72. 34%	81. 97%
	3688128.SH中国电研工业	资本货物	45.62%	68.42%		74.94%58.21%	62.77% 23.31% 78.53%		43.93%	27.23%	50.91%	92.45%
	4 002367.SZ 康力电梯工业	资本货物	51. 66%	52.87%		45.68% 59.45%	52.23% 20.05% 64.25%		49. 73%	58.21%	41. 15%	71. 59%
	5603992.SH 松霖科技工业	资本货物	72.92%	68.21%			67.24% 80.74% 67.33% 26.60% 80.86%6			60.18%53.77%	52.45%	91.33%
	6 000551.SZ 创元科技工业	资本货物	54.98%	58.09%			58.82% 51.51% 43.39% 26.51% 71.53%		651.09% 58.18%		77.57%	78.32%
	7 002469.SZ三维化学工业	资本货物	54.26%				72.89% 43.45% 97.01% 40.52% 11.05% 76.78% 71.77% 56.79%64.13%					72.25%
	8 002555.SZ 三七互娱信息技术软件与服务 80.19%	技术硬件与					87.53% 63.32% 47.71% 98.67% 16.27% 61.53% 57.13% 58.42% 65.82% 83.51%
	9 002600.SZ领益智造信息技术	设备	83.67%	49.58%			68.42% 63.22% 44.11% 20.89% 84.66% 61.78% 52.23% 41.55%					97.13%
	10 603228.SH 景旺电子信息技术	技术硬件与设备	73. 46%	71.86%			60.63% 75.09% 48.46% 14.37% 68.06% 57.40%			50.33%	44. 17%	92.51%
	11 002273.SZ水晶光电信息技术	技术硬件与设备	47.74%	79.77%			75.03% 64.49% 59.36%31.04% 67.42% 40.13% 42.00%					68.81%50.91%
	12 300389.SZ 艾比森信息技术导体生产设	半导体与半备	72.55%				60.84% 51.72% 50.82% 68.69% 20.11% 89.19% 52.36% 40.97% 68.99%					83.15%
	13 300684.SZ中石科技信息技术	技术硬件与设备	55.56%				77.20%68.57%85.45%61.99% 29.80% 76.30%62.74%47.46%48.85%64.86%
	14 600196.SH复星医药医疗保健	制药、生物科技与生命	69.35%				66.21% 86.56% 68.78% 86.65% 17.48% 55.56% 51.51% 49.12% 42.60% 98.22%

科学
15 300181.SZ佐力药业医疗保健科技与生命64.79%	制药、生物	84.12% 38.80% 84.27% 96.65% 26.24% 57.37% 47.68% 38.59% 59.63% 53.05%
16 603309.SH维力医疗医疗保健	科学医疗保健设 71.56% 备与服务	79.80% 67.12% 57.85% 83.21% 24.21% 81.37% 81.79% 36.47% 78.05% 90.85%
17 300453.SZ三鑫医疗医疗保健	医疗保健设 89.55%	83.03% 57.40% 81.49% 72.13% 17.81% 79.29%77.72% 39.79%	677.23%52.48%
18 603129.SH春风动力可选消费	备与服务汽车与汽车 78. 71%	58.61% 70.41% 96.17% 55.65% 30.40% 82.34% 44.14% 55.56% 84.48% 87.83%
19 002003.SZ伟星股份可选消费	零部件耐用消费品 87.14%
20 601101.SH昊华能源能源	与服装能源Ⅱ 78. 47%	80.46% 47.61% 54.44% 79.35% 19.96% 72.52%75.94% 40.43% 57.55%45.08% 94.78% 45.74% 75.82% 91.03% 1.48% 78.02% 86.32% 15.01% 97.07% 60.78%

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

4.3 相关标的

（1）国电南瑞

国电南瑞科技股份有限公司成立于 2001 年，2003 年在上交所主板上市，是中国能源电力及工业控制领域卓越的 IT 企业和电力智能化领军企业，隶属国家电网旗下，主要从事电网调度自动化、变电站自动化、火电厂及工业控制自动化系统的软硬件开发和系统集成服务。截至 2022 年底，公司总市值为 1,633.54 亿元，全年实现营业收入 468.29亿元，净利润 69.05 亿元。

图62：2019-2022年国电南瑞营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：营业收入单位为亿元，下同

图63：2019-2022年国电南瑞净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图64：2019-2022 年国电南瑞 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图65：2019-2022 年国电南瑞 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

国电南瑞业务布局覆盖了电力从生产到应用的全产业链，公司产品线涵盖发、输、变、配、用、调度、信息通信等各领域，从电力生产、传输到分配全过程，从传统水电、火电到风电、光伏等新能源发电；从大型发电站并网到分布式电源接入，从特高压、超高压、高压到中低压；从特大型交直流一体化输电网到微型配电网的采集监测、调度控制、继电保护等全系列电力二次技术、产品和服务。公司具备了全面支撑电网建设、参与国际市场竞争和引领电力自动化技术发展方向的能力。

目前，国电南瑞已形成电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保四大业务板块。其中，电网自动化及工业控制领域涉及电网安全稳定分析与控制、电网调度自动化、新一代集控系统、电力市场、智能变电站、智能配网、源网荷储协同控制等领域的产品及服务；继电保护及柔性输电领域形成了从中低压到特高压的全系列继电保护产品，公司的高压大容量换流阀、控制保护系统和电流电压高速测量装置等关键设备整体达到国际领先水平；电力自动化信息通信领域涵盖了电网生产智能管理、信息安全、信息通信系统集成及运维、实时数据库、大数据应用分析等，建成了国内电力行业首家无线通信研究与应用实验室；发电及水利环保领域拥有火电、水电、核电、风电、光伏、抽水蓄能、分布式能源等各种发电类型的机组控制保护及并网解决方案。

国电南瑞以先进的控制技术和信息技术为基础，利用“大数据、云计算、物联网、移动互联、人工智能、区块链”等技术，为电网、发电、轨道交通、水利水务、市政公用、工矿等行业和客户提供软硬件产品、整体解决方案及应用服务。经过多年发展，公司形成了企业数字化转型所需技术底座和业务能力，深入推进数字化转型和数字电网建设，着力打造数字电网新生态，为国内能源电力行业信息通信建设发挥重要作用，是支撑能源互联网转型及电网企业数字化转型的重要力量。

（2）国茂股份

江苏国茂减速机股份有限公司成立于 2013 年，2019 年在上交所主板上市，拥有各类工业减速机和电机研发、制造全套技术力量及先进测试手段，为产品提供系统化的整体技术解决方案服务，是中国通用机械工业减变速机行业的标杆型专业制造服务企业。截至 2022 年底，公司总市值为 138.01亿元，全年实现营业收入26.97 亿元，净利润 4.12 亿元。

图66：2019-2022年国茂股份营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图67：2019-2022年国茂股份净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图68：2019-2022 年国茂股份 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图69：2019-2022 年国茂股份 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

国茂股份的主营业务为减速机的研发、生产和销售，涉及通用减速机业务、捷诺传动业务、工业齿轮箱业务、工程机械传动业务、精密传动业务。公司拥有模块化设计、运动仿真与有限元分析、锌基合金材料应用、锥面包络蜗轮蜗杆啮合副、锥面迷宫密封结构等核心技术。通过核心技术的运用，公司减速机产品在研发、生产、销售等方面形成了较强的市场竞争力。

目前，公司的经营规模在国内通用减速机企业中处于领先地位，行业整合及国产替代有助于公司进一步扩大市场占有率；同时市场竞争力较强、附加值较高的模块化减速机、工业齿轮箱产品的营收占比进一步提升，为公司业绩提供了有力保障。

在数字化转型方面，公司先进数字化运营平台 GOS等多个智能制造建设核心系统陆续上线。其中制造执行系统已全面上线，实现订单进度的全程可追踪；智能物流仓储领域通过系统优化，逐步形成有序、高效、集约的物流体系；敏捷计划管理系统过渡版即将下线，正式版已部署，并将逐步推出；供应链管理系统强化了来料品控、包装标准化等模块；客户及销售管理系统在实现了客户、商机报备功能的基础上，推出客户参数化选型下单系统，进一步优化客户体验，增强客户粘性。在以上基础上，公司各数字化管理系统优化运用、加速融合，构建具有国茂特色的智能制造管理平台与工业大脑。

（3）中国电研

中国电器科学研究院股份有限公司成立于 2002 年，2019 年在上交所科创板上市，隶属于中国机械工业集团有限公司，是一家以共性基础技术研究为支撑、核心关键技术研发为驱动、技术标准创新为引领的国家级科技创新型企业，致力于为电器及其相关衍生领域的产品质量提升提供整体解决方案。截至 2022年底，公司总市值为 69.09亿元，全年实现营业收入 37.95亿元，净利润 3.58亿元。

图70：2019-2022 年中国电研营业收入情况

图71：2019-2022 年中国电研净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图72：2019-2022 年中国电研 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图73：2019-2022 年中国电研 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

目前，中国电研形成了以基础共性技术研究为支撑的科技创新体系，以技术标准创新为引领的行业服务模式，深耕“质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂”三大业务领域，为电器产品质量提升提供整体解决方案，构建了独特的竞争优势，成为国内日用电器行业专业技术服务的龙头企业。

中国电研持续强化基础共性技术研究与创新对公司业务发展的赋能，全面构建面向未来的可持续竞争能力。公司建有工业产品环境适应性全国重点实验室、国家技术标准创新基地（家用电器及电器附件国际标准化）、国家日用电器质量检验检测中心、国家智能汽车零部件质量检验检测中心等 14 个国家级科技研发和技术服务平台，15个 IEC国际标准对接平台和 11 个国家标准平台，依托全国 10余个产业基地和服务机构，通过“自主研发为主，产学研合作为辅”的研发模式进行科技创新，取得了一系列核心技术成果，并通过高质量科研成果转化，形成了质量技术服务、电气装备、成套装备、环保涂料及树脂等四大业务领域。

公司围绕“智能家居”“新能源智能汽车”两大行业布局，沿技术链和市场链进行拓展。目前公司在产品标准指标选取及测量技术、能耗产品多因素窜扰检测技术、新一代充电设施检验检测技术、电磁兼容测试技术及电磁兼容领域能力验证技术等方面处于国内领先地位。公司开发了车车及车路通信身份认证技术，实现8 个车车通信 20 个车路通信场景应用，完成了多区互通、车路协同的安全通信应用场景构建；开发了典型消费电器健康品质关键技术，显著提升了检测评价水平，为健康电器产品质量提升提供了有力支撑。此外，公司持续优化生产工艺，成功开发出超低温固化聚酯和超柔性聚酯等 20余款新产品推向市场，帮助公司和客户实现节能降碳。

（4）康力电梯

康力电梯股份有限公司成立于 1997 年，2010 年在深交所主板上市，是集设计、制造、销售、安装和维保于一体的现代化专业电梯企业，形成了具有康力特色的“整机生产为主、关键零部件生产、后服务市场为支撑”的一体化经营模式。截至 2022 年底，公司总市值为 59.85 亿元，全年实现营业收入 51.15 亿元，净利润2.74 亿元。

图74：2019-2022 年康力电梯营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图75：2019-2022 年康力电梯净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图76：2019-2022 年康力电梯 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图77：2019-2022 年康力电梯 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

康力电梯总部位于长三角生态绿色一体化发展示范区先行启动区，主营业务为电梯、自动扶梯、自动人行道及成套配件的产品研发、生产、销售及整机产品的安装和维保，产品种类有乘客电梯、住宅电梯、高速客梯、医用电梯、观光电梯、自动扶梯、倾斜自动人行道等。康力电梯拥有 13 家控股子公司，在苏州、成都、中山建有 4 座智能制造基地，构建了包含零部件、设备整机的一体化自主研发、制造体系，综合实力、产业规模和智能制造水平均居中国电梯行业前列。

自成立以来，康力电梯通过持续的自主研发，构建了完善的核心部件开发、制造和整机一体化产业链，以及使用场景广泛的产品解决方案。公司依托核心零部件、整机一体化自主研发模式，持续以客户为中心丰富场景化解决方案，形成了标准化、模块化开发，持续建设快速响应客户非标准化要求的能力，构建了核心技术自可控的、基于“中国芯、康力芯”打造的全场景客流电扶梯运输解决方案。

康力电梯拥有成熟的智能制造、快速交付能力，并持续深化数字化赋能产品全生命周期的智能制造模式，提升对客户端到端交付能力。公司引入了条码管理、全自动柔性生产线、工业机器人装配零件，协同 SAP生产经营管理系统，建成一套信息流与业务流高度融合的企业管理体系。同时，公司顺应智能化发展趋势，将行业领先的制造工艺与智能制造能力深度融合，通过数字信息化技术，提升公司智能制造工艺水平，持续推动产品标准化、系统化，深入数字化赋能产品全生命周期的智能制造模式。

（5）松霖科技

厦门松霖科技股份有限公司成立于 2004 年，2019 年在上交所主板上市，是一家深耕智能家居、智能厨卫、智能美容健康等细分品类技术创新与冠军孵化的平台型企业。截至 2022 年底，公司总市值为 62.32 亿元，全年实现营业收入 31.81亿元，净利润 2.85亿元。

图78：2019-2022 年松霖科技营业收入情况

图79：2019-2022年松霖科技净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图80：2019-2022 年松霖科技 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图81：2019-2022 年松霖科技 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

公司业务板块按照定位分为“健康硬件 IDM”和“松霖·家”两大类。其中，“健康硬件 IDM”业务包括厨卫健康品类、美容健康品类和新兴智能健康品类，产品涵盖花洒、淋浴器、龙头、智能马桶、智能浴室柜、SPA 美容花洒、美容仪、冲牙器、健发仪、智能测肤仪等；“松霖·家”业务旨在为目标客户提供“家空间”的产品和解决方案的体验、设计、交付和售后的全价值链服务完整闭环。

在数字化转型方面，松霖科技致力于建立研发、销售、生产、供应链管理、质量管理等全方位的信息化、智能化解决方案，通过开发和引进智能生产设备，升级AI 软硬件及网络环境，逐步实现工业化和信息化的高度融合，打造具有行业示范意义的领先智能制造平台。目前，公司通过“AI+MES”的智能制造架构，将数字技术、网络技术、智能技术融入到产品研发、设计、制造全过程，构建智能制造解决方案，打造计划协同、执行高效、数据实时、透明可视、绿色智能的全流程数字化制造车间。以定制家居为例，公司引入数字化三维设计及仿真分析系统软件，与 MES 系统协同对接，实现对生产工艺的设计进行模拟仿真，多方案工艺对比分析，快速寻求更佳的工艺方案，提升了生产工艺的设计能力，新品良品率显著提升。

在可持续发展方面，松霖科技积极响应国家“双碳”发展目标，以创新技术为重点，创建绿色、低碳、智能的现代化工厂，在生产制造上采用新型智能高效率、低耗能设备替换高碳排放设备，同时逐步采用太阳能发电等清洁能源，做好排放物的科学管理。目前公司已在节水、节能等多个新技术领域取得亮眼突破，诸如厨卫节水技术、灯光节能技术、智能节能技术等前沿技术覆盖生活的各方面，2022年全资子公司漳州松霖荣获“国家绿色工厂”称号。

（6）创元科技

创元科技股份有限公司成立于 1993 年，1994 年在深交所主板上市，是一家以高科技洁净环保和光电测绘仪器产业为支柱、进出口贸易和汽车销售服务相结合、工贸一体化的江苏省高新技术企业。公司经营的洁净环保类产品和工程、光学和电子测绘仪器类产品，均处于国内行业领先地位。截至 2022年底，公司总市值为34.62 亿元，全年实现营业收入 41.80 亿元，净利润 2.73 亿元。

图82：2019-2022年创元科技营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图83：2019-2022年创元科技净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图84：2019-2022 年创元科技 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图85：2019-2022 年创元科技 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

创元科技主要从事洁净环保工程及设备、输变电高压瓷绝缘子、滚针轴承、各类光机电算一体化测绘仪器、各类磨料磨具等产品的生产经营，其中“洁净环保”和“瓷绝缘子”为公司的核心业务。公司现拥有国家创新型试点企业、国家重点高新技术企业江苏苏净，高新技术企业苏州轴承、苏州电瓷、苏州一光、远东砂轮、高科电瓷、上海北分等全资、控股企业 8家。

（7）三维化学

山东三维化学集团股份有限公司成立于 1994 年，2010 年在深交所主板上市，是一家“科技+工程+实业”互驱联动发展的科技型特色化学集团公司，主要从事以服务石化、化工、油品储运和煤化工行业为主的设计咨询与工程总承包业务。截至 2022 年底，公司总市值为 38.09 亿元，全年实现营业收入 26.10 亿元，净利润2.78 亿元。

图86：2019-2022 年三维化学营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图87：2019-2022 年三维化学净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图88：2019-2022 年三维化学 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图89：2019-2022 年三维化学 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

三维化学的业务板块包括工程业务、化工业务、催化剂业务。其中，在工程业务方面，公司致力于为化工、石化行业客户提供工程咨询、工程设计、工程总承包、项目开车、后期维护等一站式、全生命周期的工程技术服务；在化工业务方面，公司主要从事各类化工新材料研发以及正丙醛、正丙醇、异丙醇等高纯度产品和混合丁醇、粗辛醇、碳十二等残液提纯产品的生产与销售；在催化剂业务方面，公司为用户提供催化剂、水解剂、脱硫剂和脱毒剂等 30 多种规格的系列产品。

（8）三七互娱

三七互娱网络科技集团股份有限公司成立于 1995 年，2011 年在深交所主板上市，是一家综合型文娱上市公司，致力于成为一家卓越的、可持续发展的文娱企业，目前已入选全球 TOP20上市游戏企业、国家文化出口重点企业、“全国文化企业30 强”提名企业、广东省文明单位、广州文化企业 30 强、明晟 ESG 评级 A 级企业等多项名单。截至 2022 年底，公司总市值为 401.43 亿元，全年实现营业收入164.06 亿元，净利润 29.10 亿元。

图90：2019-2022 年三七互娱营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图91：2019-2022年三七互娱净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图92：2019-2022 年三七互娱 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图93：2019-2022 年三七互娱 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

三七互娱聚焦以网络游戏研发、发行和运营为基础的文化创意业务，业务涵盖游戏和素质教育，同时积极布局元宇宙、影视、动漫、音乐、泛文娱媒体、新消费等领域。公司旗下拥有知名的游戏研发品牌三七游戏，专业的游戏运营品牌 37网游、37手游、37GAMES，以及优质素质教育品牌妙小程。

三七互娱坚持“研运一体”战略，重视研发投入及人才培养，自研产品具有高产出、高成功率和长周期等特性，在 MMORPG、卡牌、SLG等多个细分市场形成专业化布局。公司还为游戏研发建立项目全生命周期管理流程，贯穿创意-立项-过程-评审等多个环节，实现研发全流程风险把控，在有效控制成本的同时，游戏开发管理更加精细化、科学化，大幅提高产品研发成功率，为创造多元化精品游戏奠定基础。除此之外，公司采用制作人专精赛道的人员配置方式，使制作人更加专注于擅长的品类赛道，进一步集中资源形成合力，提升研发效率。

（9）领益智造

广东领益智造股份有限公司成立于 1975 年，2011 年在深交所主板上市，主要从事精密功能件、结构件、模组及精品组装等业务，主要应用于消费电子、汽车及光伏储能等行业，是全球精密功能件龙头企业和中国智能制造领军企业。截至2022年底，公司总市值为 319.56亿元，全年实现营业收入 344.85亿元，净利润15.90 亿元。

图94：2019-2022 年领益智造营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图95：2019-2022 年领益智造净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图96：2019-2022 年领益智造 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图97：2019-2022 年领益智造 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

作为世界领先的智能制造平台，领益智造致力为全球客户提供一站式智能制造服务及解决方案。从上游的材料、中游的精密功能件及结构件到下游的模块、充电器及精品组装，公司的产品和服务覆盖消费电子市场终端产品及应用的全产业链。公司是全球消费电子零件制造行业的龙头，专注于提供精密功能件、结构件、模组以及精品组装业务的全产业链一站式智能制造服务及解决方案。除消费电子外，公司的产品和服务正在扩展至新能源汽车、清洁能源、通讯、物联等领域。其中，在全球能源消耗向低碳转型的背景下，公司将精益制造能力应用于快速发展的新能源汽车及清洁能源领域。

目前，领益智造精密功能件相关产品的市场份额及出货量已连续多年保持全球行业领先，在质量、工艺、技术等多个方面设定了行业标准，并不断拓展至汽车、光伏储能等多元化的应用领域以保持市场竞争地位。同时，公司将人工智能、机器人等领域的先进工艺运用到自动化生产的工业整体解决方案，结合自主研发的多种类、多功能的数控化及自动化设备，建设具备国际领先水平的智能生产车间，成功打造高效的现代化智慧工厂。公司通过投入自主研发的自动化设备，全面提升在制造、搬运、检测、包装等多个环节的自动化程度，有效节约了生产成本，增强业务的灵活性、精准度和可拓展性。截至目前，领益智造在全球拥有 58个生产及服务据点及 8 个精品组装基地。公司依靠科学的研发体系、强大的研发能力支撑产品及服务创新，巩固了在智能制造领域的领先地位。

在可持续发展方面，领益智造积极贯彻响应国内外应对气候变化的政策和国家碳中和目标的号召，持续加大清洁能源使用，加快能源结构转型。以 2022 年为例，公司定向采购清洁能源达 392百万千瓦时，相当于减少二氧化碳排放 223,558吨；多个厂区利用闲置屋面开展光伏发电项目，年度共并网发电 2,561 万千瓦时，相当于减少二氧化碳排放 14,605 吨。在业务运营过程中，公司坚定不移地走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路，旗下各子公司持续开展多个节能减排项目，保护生态环境。

（10）景旺电子

深圳市景旺电子股份有限公司成立于 1993 年，2017 年在上交所主板上市，是专业从事印刷电路板及高端电子材料研发、生产和销售的国家高新技术企业，公司产品广泛应用于通讯设备、计算机及网络设备、消费电子、汽车电子、工业控制等行业，已成为印制电路板行业内的重要品牌之一。截至 2022年底，公司总市值为 171.48亿元，全年实现营业收入 105.14 亿元，净利润 10.81亿元。

图98：2019-2022 年景旺电子营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图99：2019-2022 年景旺电子净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图100：2019-2022 年景旺电子 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图101：2019-2022 年景旺电子 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

景旺电子产品覆盖多层板、厚铜板、高频高速板、金属基电路板、双面/多层柔性电路板、高密度柔性电路板、HDI 板、刚挠结合板、特种材料 PCB 等，是国内少数产品类型覆盖刚性电路板、柔性线路板和金属基电路板的厂商。经过多年的发展，公司的生产规模、技术研发能力、客户服务水平迅速扩展，核心竞争力快速提升，在广东深圳、广东龙川、江西吉水、广东珠海设立四大生产基地，在海内外 14个地区设立办事处，实现了跨区域、差异化、可持续供应的多工厂布局。

景旺电子致力于建设行业先进的数字化工厂，不断对现有的信息化系统进行优化升级，整合内外部资源打造一套智能制造管理系统，覆盖公司生产、销售、管理等环节，形成了较为完整的信息化和工业化一体的管理体系。公司通过对 CRM、EDI、ERP、MES、EAP、SRM 等信息化系统的全面整合，建立集采购、销售、订单管理、工程设计、生产制造及客户售后服务于一体，实现供应链全链条的可视化，提供更精细和准确的产品配送、追踪、维修和服务，提高客户满意度和忠诚度最终提升客户体验。同时，公司积极推动数据治理，逐步搭建各业务场景的大数据分析与预测 BI，实现数字化转型，从而适应市场的变化并持续成长。以公司打造的智能化工厂江西 PCB二厂为例，通过 EAP 针对每个采集数据的设备设置定时器，按照间隔时间采集设备数据，采集后数据通过 EAP 调用 MES 接口，MES 发布相应的报表，从而实现产品的全过程可追溯。

（11）水晶光电

浙江水晶光电科技股份有限公司成立于 2002 年，2008 年在深交所主板上市，是国内专业从事精密薄膜光学产品研发、生产和销售的知名光电元器件制造的企业，主导产品光学低通滤波器和红外截止滤光片两大产品产销量居全球前列，是数码产业及手机通讯产业多家国际知名企业或行业龙头企业的主要配套供应商。截至2022 年底，公司总市值为 163.96 亿元，全年实现营业收入 43.76 亿元，净利润5.95 亿元。

图102：2019-2022 年水晶光电营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图103：2019-2022 年水晶光电净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图104：2019-2022 年水晶光电 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图105：2019-2022 年水晶光电 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

水晶光电目前已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块，拥有精密光学冷加工技术、超硬材料光学加工技术、精密光学薄膜、半导体加工、涂覆、植珠等核心技术，主要产品包括精密薄膜光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学元组件、汽车抬头显示器、新型显示组件、反光材料等。

水晶光电具备全球化资源配置与产业链协同基础，围绕智能手机、智能安防、智能家居、智能汽车、元宇宙等领域，深挖客户需求，布局全球市场、生产平台，积极与国内外产业链上的知名原材料、设备、镜头、芯片及 Sensor等厂家开展多样的紧密合作，不断整合上下游资源，深化产业合作，构建产业协同优势，共同推进产业技术的发展。

（12）艾比森

深圳市艾比森光电股份有限公司成立于 2001 年，2014 年在深交所创业板上市，是全球领先的至真 LED 显示应用与服务提供商，致力于为客户提供全系列 LED 大屏显示产品及专业视听解决方案。截至 2022年底，公司总市值为 31.43 亿元，全年实现营业收入 27.96亿元，净利润 2.04亿元。

图106：2019-2022 年艾比森营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图107：2019-2022 年艾比森净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图108：2019-2022 年艾比森 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图109：2019-2022 年艾比森 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

艾比森的主营业务涵盖 LED 显示屏、LED 照明和 LED 驱动电源三大系列产品的研发、设计、生产和销售。其中，LED 显示屏系列是公司的核心产品，主要应用于广告传媒、交通、演出、体育场馆、舞台娱乐等领域；LED 照明产品包括路灯、隧道灯、高杆灯、商业照明等，广泛应用于城市道路、公共场所及商业地产等领域；ED 驱动电源产品包括 LED 路灯驱动器、LED 洗墙灯驱动器、LED 线条灯驱动器等，能够满足不同客户的个性化需求。

近年来，艾比森持续投入数字化建设，目前已经建成覆盖公司 90%以上的业务的18 大信息系统，涵盖客户关系管理、销售管理、研发管理、服务管理、生产管理、物流管理、人力资源管理等领域。公司不断将优秀的经验总结形成流程，再通过信息系统进行固化，并把在信息系统中运行的海量业务数据当作公司战略资产进行管理，让数据可见、可及、可理解、可关联，支持公司各个部门及时监控、分析并做出决策，从而使得决策有据可依、及时可靠，极大提升了公司的运营效率。在数字化能力的赋能下，2022 年公司的运营周期 52 天，创历史新高，领先于同行业平均水平。

（13）中石科技

北京中石伟业科技股份有限公司成立于 1997 年，2017 年在深交所创业板上市，是一家致力于使用自主研发的导热/导电功能高分子技术和电源滤波技术提高电子设备可靠性的专业化企业，产品涵盖热管理材料、人工合成石墨材料、电磁屏蔽及 IP 密封材料、EMI 滤波器、信号滤波器、EMI/EMC设计咨询和整改等业务领域。截至 2022年底，公司总市值为 41.59 亿元，全年实现营业收入 15.92 亿元，净利润 1.92 亿元。

图110：2019-2022年中石科技营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图111：2019-2022 年中石科技净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图112：2019-2022 年中石科技 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图113：2019-2022 年中石科技 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

中石科技主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI 屏蔽材料、粘接材料及密封材料等，以创新性技术为新一代电子设备提供热管理、电磁屏蔽、粘结密封等可靠性综合解决方案，广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业，业务范围涵盖核心功能材料及组件的研发、设计、生产、销售与技术服务。

作为一家自主研发型专业公司，中石科技持续保持较高研发强度，坚持科技创新，在高温碳材料烧结技术、功能高分子复合技术、两相流传热技术等领域形成了较高壁垒。同时，公司在人工合成石墨技术、导热界面材料技术、热管、均热板、热模组技术等多个领域，均建立了独立的研发团队和实验平台，形成了公司独特的技术竞争力，可全方位、快速为客户诊断、分析热管理等领域的痛点，提供、模拟仿真及验证先进的综合热管理解决方案，从而快速响应行业的发展变化，全面参与到客户从早期设计到最后量产交付全流程过程。

中石科技坚持数字赋能经营的理念，构建精益管理体系，打造数字工厂。公司以SAP ERP 系统为基础，贯通销售、生产、采购、质量、项目、财务、客服、设备等模块，将主营业务全价值链条纳入统一管理，集成 PLM、SRM、CRM 等多个先进信息系统，延展至研发、供应链、客户群深入进行数据交互取得协同效应。同时，集团范围内实行多云战略，对核心运营数据进行系统分析及监控，实现集团全球范围内信息实时共享，系统的远程监控和维护。公司不断引进高端智能装备及 AOI全自动化检测和识别系统，依托 MES 系统实现制造管理过程数字化，运用大数据分析技术，实时反馈量产数据，使产品具有可靠品质保证和完整的可追溯性，同时，全面提升制造工艺水平，生产效率，改善制造成本。

（14）复星医药

上海复星医药(集团)股份有限公司成立于 1995 年，1998 年在上交所主板上市，是一家植根中国、创新驱动的全球化医药健康产业集团。截至 2022年底，公司总市值为 870.42亿元，全年实现营业收入 439.52 亿元，净利润 39.47亿元。

图114：2019-2022 年复星医药营业收入情况

图115：2019-2022 年复星医药净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图116：2019-2022 年复星医药 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图117：2019-2022 年复星医药 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

复星医药主要业务板块包括制药、医疗器械、医学诊断、医疗健康服务，并通过参股国药控股覆盖到医药商业领域。其中，制药业务为公司核心业务板块，涉及创新药业务、成熟产品及制造业务和疫苗业务。公司持续推进生产体系的整合，以强化规模化、有成本竞争力的制造体系，最终实现全球产能产型的统筹规划。在国内，公司正在建设两大综合制剂制造中心及三大原料药生产基地，逐步夯实原料制剂一体化的产业优势；在海外，Gland Pharma的多条注射剂生产线已通过美国、欧盟、日本、澳大利亚等主流法规市场的 GMP认证，并供应全球市场。

复星医药持续优化数字化技术与手段，重点搭建数字化业务中台、管理中台与数据中台。在数字化业务中台方面，推进药物研发数字化，迭代开发 INNOX 研发项目全生命周期管理平台，建立研发全流程数字化系统及研发数据分析平台，创新探索 AI 技术赋能研发业务应用，提升研发管理效率；深化智能制造，通过顶层设计制定智能制造标准，打造超级数字工厂；完善供应链体系建设，建立供应链管理和追溯系统，实现从销售预测到生产计划的智能决策；建立统一的营销数智化管理平台，实现线上精准营销。在数字化管理中台方面，完善人力管理体系，搭建人力资源数字化管理 eHR平台；促进业财一体化，搭建企业数字化管理系统集成平台，推动多家境内外子公司完成系统上线。在数字化数据中台方面，建立集团数据仓库, 将人力、财务、质量、运营、采购、EHS 等数据接入数据平台进行建模并建立可视化分析报告，以指导企业预算管理，赋能业务增长策略。

（15）佐力药业

浙江佐力药业股份有限公司成立于 2000 年，2011 年在深交所创业板上市，是一家集药品科研、生产与销售于一身的高新技术制药企业，致力于药用真菌系列产品的研究开发、生产及销售。截至 2022年底，公司总市值为 74.84 亿元，全年实现营业收入 18.05亿元，净利润 2.86亿元。

佐力药业主营业务为药品的研发、生产和销售，主营业务产品包括乌灵系列（乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒）、百令片、中药饮片及中药配方颗、聚卡波非钙片等。自成立以来，佐力药业立足于药用真菌生物发酵技术生产中药，目标打造国内大型药用真菌制药领域的领头雁。其中主营产品乌灵胶囊为国家中药一类新药，是国内医保的独家品种药物，也是国内首个提出治疗心理障碍和改善情绪的中药产品。

图118：2019-2022年佐力药业营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图119：2019-2022 年佐力药业净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图120：2019-2022 年佐力药业 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图121：2019-2022 年佐力药业 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

佐力药业积极加强数字化、智能化建设融合，推进未来智能工厂建设，实现降低成本、缩短研发周期和提升产品质量的目的。目前，公司生产管理制度及具体优化内容分别采用离散型智能制造模式、流程型智能制造模式及网络协同制造模式进行全面升级。公司的自动化、智能化改造已取得阶段性成果，未来公司将计划持续投入智能工厂建设，进一步提升生产经营效率，助力制药行业整体智能化发展。

（16）维力医疗

广州维力医疗器械股份有限公司成立于 2004 年，2015 年在上交所主板上市，是全球医用导管主要供应商之一，主要从事麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等领域医用导管的研发、生产和销售，产品在临床上广泛应用于手术、治疗、急救和护理等医疗领域。截至 2022 年底，公司总市值为 58.61 亿元，全年实现营业收入 13.63亿元，净利润 1.78亿元。

图122：2019-2022 年维力医疗营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图123：2019-2022 年维力医疗净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图124：2019-2022 年维力医疗 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图125：2019-2022 年维力医疗 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

维力医疗主营业务涵盖麻醉、导尿、泌尿外科、护理、呼吸、血液透析等多个领域，品类齐全。其中，麻醉业务线主要包括全麻气道管理耗材和电子镇痛泵，气管插管的生产和销售在国际和国内位居前列；导尿领域涉及导尿管、导尿包、抗菌导尿管、测温导尿管等，其产品技术和业务体量均是行业的国内龙头；泌尿外科领域产品主要包括泌尿外科结石手术耗材类产品以及包皮环切缝合器；护理领域产品主要包括吸引连接管、口护吸痰管和排泄物管理系统；呼吸领域产品主要是药物吸入雾化器和氧气面罩；血透领域产品主要是血透管路。

维力医疗一直以来重视自动化生产的投入，持续进行生产自动化升级和改造，致力于成为医疗器械企业数字化转型的标杆之一。目前公司拥有 5 个生产基地，具备国内领先的医用导管生产产能，同时拥有强大的柔性制造能力、非标自动化、智能化设备等自动化生产工艺以及先进的粘接技术、焊接技术、导管尖端成型技术等。公司持续精益化生产管理，在降本节能的同时，严格质量把控，推进产品上市后监测和产品质量改进，持续完善生产质量体系，提高产品质量稳定性。

（17）三鑫医疗

江西三鑫医疗科技股份有限公司成立于 1997 年，2015 年在深交所创业板上市，是一家专业专注于医疗器械研发、制造、销售和服务的国家高新技术企业。近年来，公司通过不断优化产品结构，已成功从传统输注领域转型升级，成为国内少数几家能提供血液净化全产业链解决方案的上市企业。截至 2022年底，公司总市值为 34.25 亿元，全年实现营业收入 13.36 亿元，净利润 1.99 亿元。

图126：2019-2022 年三鑫医疗营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图127：2019-2022 年三鑫医疗净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图128：2019-2022 年三鑫医疗 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图129：2019-2022 年三鑫医疗 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

三鑫医疗主要产品包括血液净化类、输注类和心胸外科类。在血液净化领域，公司是国内较早从事血液净化产品研发、制造的企业，是国内率先完成血液透析设备+耗材全产品链布局的头部企业，已覆盖血液透析机、透析滤过机、血液透析器、一次性使用透析用留置针、PTA 高压球囊扩张导管、血液透析浓缩物、一次性使用血液透析管路、血液透析体外循环管路等在内的全产业链产品，在行业内具备较高的知名度和品牌影响力；在输注领域，公司输注类产品涵盖传统输液产品和安全注射、精密过滤输液、避光输液、留置针等新型产品，产品品类丰富；在心胸外科领域，产品主要集中于心脏外科体外循环手术耗材这一细分市场。

三鑫医疗坚持自主创新，已在科研平台、科研人才、资源与成果等方面形成了独特的竞争优势，为公司长期稳定发展提供了坚实的科技支撑。先后实现了透析器国内首条全自动国产组装线、透析膜首条国产纺丝线的研发和顺利运行，在行业内首次使用国产装备自主纺丝制备透析膜并实现规模化生产，保证了核心产品及装备的自主、安全、可控。透析器组装线被国家工信部评定为“智能制造优秀场景”。

三鑫医疗持续深度推进精益生产管理，启动“5G+智慧工厂”数字化转型项目，提升数字化、信息化水平和精益生产水平，扩大产品规模经济效益，提升产品综合竞争力。公司已构建完成以南昌总部为中心，覆盖云南、四川、浙江、黑龙江等地的生产制造基地布局，有效促进公司供应链的优化，提升公司经营效益。

（18）春风动力

浙江春风动力股份有限公司成立于 2003 年，2017 年在上交所主板上市，是一家专注于大排量水冷动力技术研发制造的国家级高新技术企业。公司产品聚焦运动、休闲为定位的全地形车、中大排量摩托车、电动摩托车。截至 2022年底，公司总市值为 168.59亿元，全年实现营业收入 113.78 亿元，净利润 7.40 亿元。

春风动力主营业务为全地形车、摩托车及后市场用品的研发，制造和销售。其中，全地形车方面，公司坚持以自主品牌“CFMOTO”销售，主力市场为北美、欧洲等，连续多年全地形车出口额排名国内第一；摩托车方面，坚持水冷大排量发动机为核心的动力运动装备产品的研发和生产，是国内最早追求驾乘乐趣的动力产品制造商，在产品的设计研发、生产制造、品质控制、售前售后服务等方面形成了自身较强的综合竞争优势。

图130：2019-2022 年春风动力营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图131：2019-2022 年春风动力净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图132：2019-2022 年春风动力 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图133：2019-2022 年春风动力 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

春风动力坚持“高端化、智能化、绿色化”引领，打造以智能制造为关键要素的先进生产力，实现从生产自动化到研发设计、配套供应、仓储物流和售后服务等全流程智能化发展。公司是工信部智能制造的示范样板，通过自动化生产设备及工业互联网技术实现生产自动化、智能化，构建了工业互联网和生产制造物联网体系，生产柔性程度高，产线切换灵活、产能变动灵活，根据客户订单实行按单生产。目前公司在智能网联、智能座舱、智能驾驶三大核心功能板块已走向行业前沿，并加速形成护城河。

（19）伟星股份

浙江伟星实业发展股份有限公司成立于 1988 年，2004 年在深交所主板上市，是国内服饰辅料行业的领军企业，也是中国纽扣和拉链行业首家上市公司。公司专业从事钮扣、拉链、金属制品等服装辅料的研发、制造与销售，是世界上最大的钮扣生产企业之一、中国钮扣行业标准的主要制订单位。截至 2022年底，公司总市值为 104.97 亿元，全年实现营业收入 36.28 亿元，净利润 4.87 亿元。

图134：2019-2022 年伟星股份营业收入情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图135：2019-2022 年伟星股份净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图136：2019-2022 年伟星股份 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图137：2019-2022 年伟星股份 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

伟星股份专业从事各类中高档服饰及箱包辅料产品的研发、制造与销售，主营钮扣、拉链和金属制品等产品，广泛应用于服装、鞋帽、箱包、家纺、户外及体育用品等领域，目前公司产品主要用于全球各类中高档品牌服装。公司辅料品类丰富，个性化明显，为非标准化消费品。

伟星股份以智慧工厂为目标，以数字化转型为契机，全面推行生产标准化、设备智能化、管理数据化，打造产业协同平台，数智制造水平全球领先。公司在国内外建有八大生产基地，拥有年产钮扣 116亿粒、拉链 8.50 亿米的精工智造能力，是国内规模最大、品种最齐全的服饰辅料企业。公司高效、柔性化的智能制造体系能更好地与产业链上下游互动，为品牌服饰企业提供快速、优质的产品支持。

伟星股份积极践行可持续发展理念，大力推进技术创新与升级，持续解码辅料流行风向，为客户“量身定制”一体化辅料综合解决方案。近年来聚焦“资源循环、回归自然、绿色制造”三大研发方向，在可回收、可降解、生物基辅料等绿色产品领域以及绿色制造技术方面取得重大突破。

（20）昊华能源

北京昊华能源股份有限公司成立于 2002 年，2010 年在上交所主板上市，是中国五大无烟煤生产基地之一，也是中国北方距港口最近的优质无烟煤生产企业。截至 2022 年底，公司总市值为 88.99 亿元，全年实现营业收入 92.87 亿元，净利润

21.76 亿元。

图138：2019-2022 年昊华能源营业收入情况

图139：2019-2022 年昊华能源净利润情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为亿元

图140：2019-2022 年昊华能源 ROE 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图141：2019-2022 年昊华能源 ROA 情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

昊华能源坚持“煤为核心、煤电平衡、协同发展”的战略，以煤炭生产与销售、甲醇生产与销售以及铁路专用线运输为主要业务，主要产品为煤炭和甲醇，主导产品是“京局洁”洁净环保优质无烟煤，具有特低硫、特低磷、低氮、中低灰、高发热量和高稳定性的特点，被广泛应用于冶金、电力、化工等工业领域。

近年来，昊华能源积极布局“煤炭生产-煤炭运输（铁路）-煤炭转化（煤化工）”产业链，加快向内蒙古、宁夏等资源富集地区转移，在内蒙古鄂尔多斯市先后建成年产 850万吨煤炭的高家梁煤矿、年产 40万吨甲醇的国泰化工、年产 600万吨煤炭的红庆梁煤矿、年运力 1,000 万吨的万利矿区东铜铁路专用线。

昊华能源积极推动生产经营装备及技术革新，全面推进智能化建设，不断提高智慧矿山水平。其中，高家梁煤矿稳定应用智能化开采技术，单产单进效率显著提高，极大地改善了员工作业环境，降低了劳动强度，为内蒙矿区后续项目的建设、生产和经营提供了宝贵的实践经验；红庆梁煤矿已开展智能化矿山建设。此外，公司内蒙动力煤产品是低硫、低磷的环保煤种，有利于减少污染物的排放，有效减少对环境的污染，具有较为广阔的环保应用前景。

我们将上述 A 股中 20 个“灯塔工厂”标的编制为相应指数，可以发现近 4 年来明显跑赢上证 A 股指数。在高质量发展、现代化产业体系的催化下，“灯塔工厂”凭借数字化、低碳化等多方面优势，值得长期跟踪关注。

图142：A 股“灯塔工厂”近年来跑出明显的超额收益

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：定基为 2019年 11月，“灯塔工厂”指数按照个股等权重编制。

参考文献

[1]工业富联,e-works 研究院,中信戴卡.“灯塔工厂”引领制造业数字化转型[J].软件和集成电路,2021(11):78-83.

[2]工业富联,e-works 研究院,中信戴卡.灯塔工厂引领制造业数字化转型白皮书[R].2021.

[3]工业富联,e-works研究院,中信戴卡.如何做好“灯塔工厂”的数字化转型[J].软件和集成电路,2022(01):74-81.

[4]华为,中国信通院,罗兰贝格.工业数字化/智能化 2030白皮书[R].2023.

[5] 李轩 , 郑练 , 李济龙等 . 黑灯工厂发展路径探究 [J]. 新技术新工艺,2022(12):7-17.

[6]刘志彪,徐天舒.我国制造业数字化改造的障碍、决定因素及政策建议[J].浙江工商大学学报,2023(02):92-105.

[7]世界经济论坛，麦肯锡咨询公司.全球“灯塔工厂”网络：来自第四次工业革命前沿的最新洞见白皮书[R].2019.

[8]世界经济论坛，麦肯锡咨询公司.全球灯塔网络：具有社会责任的行业转型实践指南[R].2022.

[9]世界经济论坛，麦肯锡咨询公司.全球灯塔网络：续写工业 4.0 新篇章[R].2023.

[10]世界经济论坛，麦肯锡咨询公司.全球灯塔网络：重构运营模式，促进企业发展[R].2021.

[11]谭鹏,李志明,陈曦等.由“灯塔工厂”透视工业革命 4.0 的技术实现路径[J].中国市场,2022(31):67-70.

[12] 王美鑫 , 李维刚 . 海尔智家数字化转型探析 [J]. 中国管理信息化,2023,26(08):134-136.

[13]王彰彰.“灯塔工厂”的创新与管理[J].中国工业和信息化,2019(07):82-88.

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国际地缘冲突局势不明，海外经济面临衰退风险等。报告列举的公司/个股仅为案例介绍，不作为投资推荐的依据。

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		增持	股价表现优于市场代表性指数10%-20%之间
		中性	股价表现介于市场代表性指数±10%之间
		卖出	股价表现弱于市场代表性指数10%以上
	行业投资评级	超配	行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
		中性	行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
		低配	行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

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寻找 A 股市场的 “灯塔工厂”

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内容目录

图表目录

1.“灯塔工厂”概念的提出

1.1“灯塔工厂”的基本概况

1.2“灯塔工厂”的主要特征

2.全球灯塔工厂评述

2.1 全球“灯塔工厂”简介及市场表现

2.2 案例分析

（1）强生：医疗保健的数字化新生态

（3）可口可乐：零售快消的全链路数字化变革

（3）诺和诺德：“优化、增强和探索”的数字战略

（4）施耐德电气：数字化全面提效，电气化深度脱碳

（5）日立：激活制造业数字化新动能

3.中国“灯塔工厂” 案例分析

3.1 基本情况

3.2 案例分析

（1）工业富联：数据驱动与绿色发展

（2）青岛啤酒：个性化生产与降本增效

（3）海尔智家：以客户为中心的技术

（4）宁德时代：绿色极限制造

（5）三一重工：推进重工业数智化转型

三一重工工厂在全球重工业智能制造保持领先地位得益于公司把数智化作为第

4.挖掘中国 A 股市场中的“灯塔工厂”

4.1 筛选依据

4.2 筛选过程

4.3 相关标的

（1）国电南瑞

（2）国茂股份

（3）中国电研

（4）康力电梯

（5）松霖科技

（6）创元科技

（7）三维化学

（8）三七互娱

（9）领益智造

（10）景旺电子

（11）水晶光电

（12）艾比森

（13）中石科技

（14）复星医药

（15）佐力药业

（16）维力医疗

（17）三鑫医疗

（18）春风动力

（19）伟星股份

（20）昊华能源

21.76 亿元。

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