10月元宇宙：关注场景拓展与硬件新品

华泰研究

2021年10月14日丨中国内地

专题研究

元宇宙生态不断发展，建议关注VR 内容场景拓展及硬件新品发布

9 月VR 内容（游戏+应用）持续丰富，并逐渐向教育、办公等领域拓展，《LegendaryTales》等多款新游取得良好口碑；应用《Skylect》允许用户在平台实现教育培训、产品推广、展览等多样化的体验，持续拓宽VR应用边界。硬件方面，Facebook、字节跳动等国内外大厂加码布局，智能眼镜Ray-Ban Stories、AR眼镜Nrealair等多款新品发布，硬件逐步进入快速放量阶段。整体来看，技术革新助力信息传递降本增效、场景拓展，精神娱乐需求持续增长，消费娱乐化升级促行业扩容，我们持续看好元宇宙未来发展前景，建议关注VR内容场景拓展及硬件新品发布。

内容及生态：拓展应用场景，虚实融合趋势不断显现

据青亭网与Steamspy，9月 SteamVR 活跃玩家约216 万，占 Steam总玩家数量的1.80%，环比+0.06pct，平台生态保持活跃。Facebook9月中旬宣布将于2022年与会议软件Z00m 展开合作，推动VR办公发展。字节跳动9月初在海外上线AI捏脸社交软件PixSOul，加码元宇宙。腾讯入股威魔纪元，正式布局VR游戏。阿里巴巴加速试点元宇宙营销，9月入职首位超写实数字人AYAYI。Unity收购远程桌面和流媒体技术公司ParseC，增强多场景服务能力。Roblox9月宣布与潮流服饰Vans 合作打造虚拟展示空间，收购 Guilded及BashVideo 增强平台社交功能。

硬件：消费级AR 临近，大厂加速研发

新品：9 月 10 日 Facebook 发布与雷朋联合推出的智能眼镜 Ray-BanStories；爱奇艺VR一体机“奇遇3”正式上线，VR战略2.0 落地；Nreal推出新一代AR 眼镜Nreal air，质量降至77g。据Digitimes 电子时报，有供应商透露苹果AR 眼镜已完成P2原型机测试，预计2022年上市。英伟达发布基础模拟平台Omniverse，同时推出RTX显卡。腾讯于9月21日公开一项提高VR设备显示效果的相关专利。华为VR/AR设备双管齐下，进军元宇宙产业链。阿里巴巴成立业务涉及VR 设备制造子公司。高通举办XR 生态大会，发布XR四大战略并设立XR产业投资联盟。

本期聚焦：眼动追踪- -优化显示技术与人机交互，为软件服务提供数据眼动追踪技术在VR/AR/MR等头戴式设备上具有多种应用方向，通过追踪用户注视点，设备能够实现计算资源的高效分配、沉浸感更强的显示效果、人机之间更加流畅的交互，改善产品的使用体验；也可以为软件服务商提供数据，通过分析用户的生理、心理状态，进行内容和商品的推荐、判断用户身体健康状况、实现支付确认。当前眼动追踪技术上已获得包括苹果在内的多家厂商布局（苹果9/30 公布专利详见图45-47)，未来有望成为头戴式设备上的一项重要应用。

投融资：国内外元宇宙相关投融资保持活跃

据VR 陀螺，21年9月全球发生VR/AR投融资事件32起，近4月维持在32-40 起左右，较去年同期整体回暖；9月全球VR/AR 融资并购金额为17.6亿元，国内更加活跃，国外相对清淡：AR公司亮风台9月9日宣布完成2.7亿元C+轮融资；VR厂商小派科技9月17日完成数千万的B+轮融资，9月23日获高通XR“最具潜力奖”；AR科技公司Nreal9月23日宣布完成C 轮融资，融资额超1亿美元，据Nreal官方公众号，过去12个月内，Nreal累计融资金额达1.5亿美元。除此以外，根号叁、RamenVR等海内外公司亦相继获投，加速元宇宙产业发展。

风险提示：新技术开发进度不及预期，新技术渗透不及预期，技术发展存在非线性，技术商业化存在一定不确定性。

增持 (维持)

电子增持 (维持)

研究员朱珺

SAC No. S0570520040004 zhujun016731@htsc.com

SFC No. BPX711

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

研究员

陈旭东

SAC No.S0570521070004chenxudong@htsc.com SFC No. BPH392

联系人	吴晓宇
SAC No. S0570120070141	wuxiaoyu@htsc.com
	+86(0755)23993324

联系人黄礼悦

SAC No.S0570121070191 andrewhuang@htsc.com SFC No. BRH099

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

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正文目录

主要图表...
内容及生态：拓展应用场景，虚实融合趋势不断显现... ....
内容：平台生态日渐完善，VR 内容持续丰富. ..6.
数据：SteamVR 活跃用户比例环比提升，Oculus 绝对领先 ...12
Faceb00k：2022年与Z00m开展合作，推动VR办公发展 ..13
字节跳动：布局元宇宙社交产品，全面加码元宇宙.
腾讯：布局VR游戏内容，迎接全真互联网.. ....5
阿里巴巴：探索元宇宙营... ....1.5
Roblox：持续推进虚实融合，收购Gulided与BashVideo 加码社交... ...16
硬件：消费级AR临近，大厂加速研发... ..18
本月新品.... ....8
数据：Oculus Quest 2出货量全面领..... ....20
苹果：AR 眼镜已完成 P2原型机测试，预计 2022年上市；多项专利公布. ..22
高通：举办XR生态大会，发布XR四大战略并设立产业投资联盟， ..23
英伟达：发布基础模拟平台Omniverse，推出 RTX显卡.. ..24
腾讯：公开VR硬件显示设备专.. ...25
华为：VR/AR设备双管齐下，进军元宇宙产业链. ..26
阿里巴巴：布局VR设备制造.. .26
字节跳动：收购新一代厂商 Pico.. ..26
本期聚焦：眼动追踪技术应用方向.. ..27
商业元宇宙平台根号叁完成数百万元天使轮融资， .30
AR 公司亮风台完成2.7亿元C+轮融资... ..31
在线虚拟活动公司 tatame 获新一轮融资. ...3.1
VR厂商小派科技获B+轮数千万元融资. ....3.1
AR科技企业Nreal完成C轮超1亿美元融资... ...32
《Zenith：The Last City》开发商 Ramen VR获1,000 万美元融资... ...32
元宇宙平台Blocktopia获420万美元融资. ..33
风险提示... ..33
提及公司表... ..33

图表目录

图表1：元宇宙相关司估值表（截至21年10月13日）， ....5
图表2：元宇宙相关公司近期动态梳理. ..
图表3：《Legendary Tales》游戏场景. ..
图表4:
图表5： 2021年9.月 Steam、Oculu及Vivepor上新VR游戏梳理.7
图表6： Skylect在线培训示意图！ ..8
图表7： Skylect 在线教育示意图...
图表8： Steam 即将推出的热门VR独占游戏（21年10月10日）
图表9：手机端 PicoVR助手和Pico VR一体机内应用商店更新“即将上线”功能！
图表10: Pico Store中九月上线和即将上线的游戏/应用（21年10月10日） ..9
图表11: SteamVR独占游戏热销榜（21年10月10日）..
图表12： 2020.01-2021.09 SteamVR内容数量、月环比、年同比及占 Steam应用总数比例….11
图表13: SteamVR独占内容数量及月环比、年同比， ..1
图表14: SteamVR独占游戏数量及月环比、年同比.. ....11
图表15: 20.07-21.09 SteamVR 内容数量（分设备）
图表16: 20.01-21.09 SteamVR独占游戏数量（分设备） ..1
图表17: 20.02-21.09 Oculus 平台 VR 内容数量.. ...12
图表18: 20.02-21.09 SideQuest 平台 VR 内容数量...
图表19: 2020.01-2021.09 SteamV占 Steam总玩家份额统计… ..12
图表20： 2020.01-2021.09 SteamVR 硬件份额.. ..13
图表21: Facebook 推出 VR 会议软件 Horizon Workroom... ..13
图表22： Horizon Workrooms8 大特点..
图表23：
图表24: 元宇宙社交产品 Pixsoul.. .14
图表25： TikTok Effect House. ………… ..15
图表26：
图表27: 国内首个超写实数字人AYAYI入... ...16
图表28：《罗布乐思》位列2021年8月全球热门移动游戏总收入榜TOP7. ..16
图表29： Vans World 示意....
图表30: 高性能远程桌面和流媒体技术公司 Par.e..
图表31: Facebook 推出新一代智能太阳镜 Ray-Ban Stories.. .18
图表32：拍摄时会有灯光提示该眼镜正在拍摄中， ...18
图表33: Facebook推出透明头显新样机... ..18
图表34: Facebook新款头显原型机结构图， ...8
图表35：
图表36： Nreal air 示意图..
图表37：VR 产品参数更新.. ..20
图表38：VR产品参数更新（续）
图表39：VR产品全球出货量..
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3
图表40：全球商用VR出货量与占总出货量比例 ..21
图表41：中国C端VR出货量同比增速快速抬头， ..21
图表42：中国B端VR 出货量远高于C端. ..21
图表43：苹果手势识别专利示意图.. ..22
图表44：苹果调节额带松紧专利示意.. ..22
图表45：苹果注视点跟踪示意.. ..22
图表46：根据注视点变动/头动实现翻页、放大等功能... .22
图表47：通过注视点跟踪调节显示方式，实现3D呈像/分区渲染. ..23
图表48：光学模组自检系统.. ..23
图表49：授权及隐私保护光学系统流程图 .23
图表50：两组耦出分别采用可见光和近红外光，防止外部拍摄认证码. ..23
图表51：高通XR产业投资联盟成立仪式.. ..24
图表52：Omniverse 运作的三大部.. ..25
图表53：英伟达推出的 RTXA2000 显卡.. .25
图表54：Omniverse 实操全过程. .25
图表55：腾讯最新VR显示设备相关专利.. ..25
图表56：华为最新VR头戴式显示器相关专利. ..26
图表57：注视点渲染技术示意. ..27
图表58：用眼姿势、注视方向或位置校准不准确造成的图像畸变！ .27
图表59：显示器展示的影像和虚拟深度信息不对应造成辐辖调节冲突. .27
图表60：根据瞳孔大小调节到用户舒适的使用亮度. ..28
图表61：2020.01-2021.09全球AR/VR 行业融资并购数量.. ..29
图表62： 2020.01-2021.09全球AR/VR 行业融资并购金额.. ..29
图表63：2021年9月VR/AR领域投融资梳理 .30
图表64：根号叁·商业元宇宙平台示意图 ..31
图表65：亮风台历史融资情况... ..31
图表66：小派科技历史融资情况.. ..32
图表67：Nreal历史情况... ..32
图表68：《Zenith：The Last City》游戏示意图. ..32
图表69：Blocktopia示意图. ..33
图表70：报告提及公司信息.. ...33

主要图表

图表1：元宇宙相关司估值表 (截至21年10月13日）

				调整后归母净利（亿美元）				PS (x)		PE (x)
平台	公司	股票代码	股价（美元）	市值（亿美元）	2021E	2022E	2023E	2021E	2022E	2023E	2021E 2022E	2023E
	Facebook	FB US	323.8	9,128.5	446.0	504.5	562.1 305.4	7.7 6.7	6.4	5.5	20.5	18.1 16.2
	腾讯	700 HK	62.1	5,959.2	208.3	252.8		5.6	4.8	28.6	23.6	19.5
	谷歌	GOOGL US	2,729.0	18,213.7	787.8	862.9 1,025.7		8.8 7.5	6.5	23.1	21.1	17.8
	微软	MSFT US	292.9	22,009.6	584.7	659.2	757.2	13.2	11.5 10.2	37.6	33.4	29.1
	索尼	SONY US	109.0	1,373.9	107.4	74.1	88.0	1.7 1.6	1.5	12.8	18.5	15.6
	阿里巴巴	BABA US	163.0	4,430.6	277.1	249.6	286.8	4.0	3.1	2.6 16.0	17.8	15.5
	苹果	AAPL US	141.5	23,391.8	921.7	929.0	981.7	6.4	6.2	5.9 25.4	25.2	23.8
	快手	1024 HK RBLX US	0.1	2.9	-42.5	-22.0 -0.6	-8.1 0.6	0.0	0.0 0.0		： -	·
游戏内容	Roblox		71.9	413.5	-0.9		15.5	13.7 29.4	10.7 23.2	·	- -	653.6
	Unity	uus NTES US	139.2 94.9	393.4 636.5	-0.7 27.4	-0.7	0.5	37.1			·	804.9
网易					32.1	37.2	4.8	4.1	3.6	23.2	19.8	17.1
完美世界	002624 CH		2.3	45.1	2.7 3.9	4.6	2.7	2.2	1.9	17.0	11.6	9.8
三七互娱		002555 CH	3.6	79.7	4.3	5.3	6.1	3.0 2.6	2.2	18.6	15.0	13.2
品牌/组装歌尔股份		002241 CH	6.2	213.1	6.9	9.0	11.3	1.7	1.3	1.1	30.9	23.6	18.8
芯片	高通	QCOM US	123.0	1,386.9	93.1	104.2	106.8	4.2	3.8	3.7	14.9	13.3	13.0
	英伟达	NVDA US	206.7	5,167.8	60.7	103.6	115.2	31.3	20.1	17.8	85.1	49.9	44.9
近眼显示光机	京东方A	000725 CH	0.8	309.5	37.3	38.0	43.3	1.0	0.9	0.8	8.3	8.1	7.1
	舜宇光学	2382 HK	24.8	272.3	8.9	11.1	13.5	4.2	3.5	2.9	30.7	24.5	20.2
	水晶光电	002273 CH	2.2	30.8	0.9	1.1	1.4	4.4	3.6	3.0	33.5	27.0	22.4

注：表中预测数据均源自Blo0mberg一致预期；数据截至21年10月13日；
资料来源：Bloomberg、华泰研究

图表2：元宇宙相关公司近期动态梳理

公司	近期动态
Facebook	1）9月10 日，Facebook 发布与雷朋联合推出的智能眼镜Ray-Ban Stories
	2）9月14日，Facebook宣布明年将与Zoom合作，进一步深化VR会议软件HorizonWorkrooms 的应用场景
	3）10月8日，Facebook 宣布VR社交平台“Horizon”更名为“HorizonWorlds”，同时公布1,0O0万美元的创作者基金，鼓励内容创作
Roblox	1）8月17日，Roblox宣布对线上聊天软件和游戏社区Guilded完成了收购，加码布局元宇宙
Roblox	2）9月1日，Vans 宣布与Roblox合作打造虚拟艺术展示空间Vans World
英伟达	1）8月10日，NVIDIA宣布推出首个为元宇宙建立的基础模拟平台Omniverse
Unity	1）8月11日，Unity以3.2亿美金现金收购高性能远程桌面和流媒体技术公司Parsec
字节跳动	1）8月24日，字节投资的代码乾坤正式发布元宇宙游戏《重启世界》，定位为沉浸式3D互动创造和体验社区
	2）9月9日，字节跳动对Pico 的收购正式完成，旗下全资子公司星云创迹对Pico 持股比例增至90.87%
	3）9月初，字节在海外上线元宇宙社交产品PixSOul，该产品是一款专注于人脸面部修饰的AI捏脸社交APP
腾讯	1）9月1日，VR游戏公司威魔纪元完成工商变更，腾讯旗下的广西腾讯持股16%，腾讯正式入局VR游戏领域
腾讯	2）9月21日，腾讯公开一项VR显示设备相关专利，通过提高不同立体影像环境的模拟效果从而提高VR设备的显示效果
阿里巴巴	1）8月30日，阿里成立杭州数典科技有限公司，布局VR设备硬件领域
阿里巴巴	2）9月，国内首个超写实数字人AYAYI宣布入职阿里，成为天猫超级品牌日的数字主理人，元宇宙营销初尝试
高通	1）9月23日，高通举办XR生态大会，宣布将逐渐形成以XR为核心平台、软件与算法、参考设计、合作项目为主的XR四大战略，同时也将
	推出 XR平台的设备参考设计
	2）9月23日，高通创投宣布成立XR产业投资联盟，旨在加速XR领域的创新、规模化及成熟，目前已有23家投资机构加入
苹果	1）9月22日，有供应商透露苹果首款AR眼镜/产品目前已完成P2原型机测试，即将进入EVT阶段，预计2022年开始量产
苹果	2）10/5，USPTO 公布了苹果四项关于MR 头显的专利、一项智能戒指专利、一项VR手套专利
华为	1）9月14日，华为"一种头戴式显示器和虚拟现实系统"和"增强显示AR 眼镜"两项专利同时获得授权
	2）在9月23日举办的"华为全联接2021线上大会"上，华为光产品线首席技术规划师从光通信的角度阐述了对元宇宙概念的认知，进一步展现
	踏足元宇宙产业链的决心
爱奇艺 Nreal	1）9月3日，爱奇艺智能正式发布新一代VR一体机"奇遇3"，VR战略2.0 落地
爱奇艺 Nreal	1）9月23日，Nreal宣布完成C轮超1亿美元融资，新一代AR眼镜即将公布
	2）9月30日，Nreal发布第二款AR眼镜Nreal air，质量仅77g
亮风台小派科技	1）9月9日，亮风台宣布完成2.7亿元人民币的C+轮融资

资料来源：各公司官网、36氪、青亭网、天眼查、企查查、华泰研究

内容及生态：拓展应用场景，虚实融合趋势不断显现

内容：平台生态日渐完善，VR 内容持续丰富

9月VR内容（游戏+应用）数量环比稳定提升，逐渐向教育、办公等领域拓展。《LegendaryTales《Clash ofChefsVR》等多款新游取得良好口碑;9月25日上线 steam 的应用《Skylect》允许用户在平台实现教育培训、产品推广、展览等多样化的体验，持续拓宽VR应用边界。整体来看，VR 内容（游戏+应用）数量环比稳定提升，据青亭网统计，21年9月 Steam平台VR独占内容（游戏+应用）为5,069 款，较上月（5,049）环比提升0.40%；Oculus官方测试平台AppLab应用和游戏数量达585款，较上月（542）环比提升7.93%，自2月份首发测试后快速增长。

1）内容上新

据VR 陀螺统计，21年9月steam/Quest分别上新25/6款游戏，多款游戏取得良好口碑。《LegendaryTales》于9月9日上线，作为一款VRARPG游戏，凭借着接近物理实际的战斗场景、随机生成的物品与改进的AI技术，给予用户沉浸式的游戏体验，同时游戏最多支持4人合作探险，据Steam 统计数据，截至10月11日，好评率达83%。《Clash ofChefsVR》是一款烹饪竞技游戏，无论是单人模式还是多人多抗模式，玩家都需参考食谱，争分夺秒地为顾客烹饪所点的菜肴，其中单人游戏总共有80个关卡，分布于4家风格独特的餐厅，多样化的食谱增加了游戏的趣味性，据Steam 统计数据，截至10月11日，好评率为76%。

图表3：《LegendaryTales》游戏场景

资料来源：Steam、华泰研究

图表4：《Clash of Chefs VR》游戏场景

资料来源：Steam、华泰研究

图表5：2021年9月Steam、Oculus及Viveport上新VR游戏梳理

游戏名称	上线时间	价格	开发商	发行商	上线平台
Terragon: Symbol Of Magic	2021年9月8日	￥70	Reality Shift Studios	Reality Shift Studios	steam
Legendary Tales	2021年9月9日	￥239.95	Urban Wolf Games Inc.	Urban Wolf Games Inc.	steam
BRINK Traveler	2021年9月10日	￥37	BRINK XR	BRINK XR	steam
FOREWARNED	2021年9月10日		Dreambyte Games	Dreambyte Games	steam
Sam & Max: This Time It's Virtual!	2021年9月11日	￥32	HappyGiant	Big Sugar	steam
BRINK Traveler	2021年9月10日	$9.90	BRINK XR	BRINK XR	Quest
Goliath	2021年9月10日	免费	Anagram	We Are Anagram Ltd	Quest
Paranormal Activity: The Lost Soul	2021年9月10日	$19.99	VRWERX	VRWERX	Quest
Upgrade VR	2021年9月14日	免费	Mental Tech LLC	Mental lech LLC	steam
KooringVR Wonderland:Red
Queen's Black Magic	2021年9月14日	￥72	VRANI inc.	VRANI inc.	steam
Trip Saber	2021年9月14日	￥13.50	Eirtep	Eirtep	steam
Cave Digger 2: Dig Harder	2021年9月14日	￥37	VRKiwi	VRKiwi	steam
MyHoriZen	2021年9月15日	￥33.30	Distant Star Studios LLC	Distant Star Studios LLC	steam
Table of Tales: The Crooked Crown	2021年9月15日	￥72	Tin Man Games, Zero One Studio	Tin Man Games	steam
Horror House	2021年9月15日	￥22	Drew Parmelee	Drew Parmelee	steam
MoveUp	2021年9月15日	￥9	Voxel LLC	ExAbsentia	steam
Undergrowth: VR Maze	2021年9月15日	￥53.20	Indigo Affect	Indigo Affect	steam
Visite virtuelie de 'Assemblee
nationale	2021年9月16日	免费	Assemblee nationale	Assemblee nationale	steam
Clash of Chefs VR	2021年9月17日	￥56	Flat Hill Games	Flat Hill Games	steam
Street Dreams	2021年9月17日	￥28.70	Anthony Sturdy	Anthony Sturdy	steam
CURSED NIGHT - The House	2021年9月18日	￥40	VR Pirates Game Studio	VR Pirates Game Studio	steam
Clash of Chefs VR	2021年9月17日	$19.99	Flat Hill Games	Flat Hill Games	Quest
Rainbow Reactor: Fusion	2021年9月17日	$14.99	Tunermaxx Media GmbH	Tunermaxx Media GmbH	Quest
Bean Stalker	2021年9月20日	￥90	VR Storm Studio	VR Storm Studio	steam
Rhythm of the Universe: lonian	2021年9月24日	￥50	ROTU Entertainment & Media, Ltd.	ROTU Entertainment & Media,Ltd.	steam
Pure Bowl VR Bowling VR Summer Sports	2021年9月24日	￥46	Kitten Fortress	Kitten Fortress	steam
			Flamboyant Entertainment, Byte Mind, Lucky Game and
Rhythm of the Universe - lonia	2021年9月24日 2021年9月24日	37元	Entertainment	Flamboyant Entertainment	steam
Falcon Age	2021年9月15日	14.99美元￥70	ROTU Entertainment & Media, Ltd. Outerloop Games	ROTU Entertainment & Media,Ltd.Quest
		(会员免费畅玩)			Viveport
阿斯托利亚VR-回到1980民主德国
的虚拟旅行	2021年9月6日	￥20	blendFX	hug films GbR	Viveport
Everslaught	2021年9月28日	免费	XR Game Studio	XR Game Studio	steam
DunDunVR	2021年9月30日	免费	anananas studio	anananas studio	steam
Smashing time	2021年9月30日	￥18	Net-assembly	Net-assembly1	steam

资料来源：VR陀螺、华泰研究

除VR 游戏外，Skylect于21年9月25日上线Steam，是一款专注于于娱乐、培训教育的沉浸式网络平台。据公司官网介绍，凭借着虚拟现实技术，Skylect能够克服传统平台的限制，支持用户创建、编辑、推广内容，并在“Experiences”智能虚拟场所中向其他用户分享；“Experiences”模组功能则为用户提供多样化的解决方案，允许用户在平台完成在线教育、培训、产品推广、展览等多样化的体验，从而推动线下场景线上化，提升效率与沉浸感，拓展VR应用场景。

图表6：Skylect在线培训示意图

资料来源：Steam、华泰研究

图表7：Skylect在线教育示意图

资料来源：Steam、华泰研究

2）内容储备

SteamVR游戏储备丰富。据 Steam官网，2021年10月14日 Steam 即将推出热门VR独占游戏《Eyeof theTemple》，玩家可以通过VR设备探索神庙，躲避陷阱并解决难题；《Ancient DungeonXArmored Front: Tiger Command》等热门 VR 游戏已定档11月 ;《Afterthe Fall?》《Zenith:The Last City》《Ilysia》等多款热门VR 独占游戏有望在2021年年内上线，持续丰富内容生态。

图表8：Steam即将推出的热门VR独占游戏（21年10月10日）

游戏名称	预计推出时间	类型	内容
Eye of the Temple	2021年10月14日	动作、冒险、独立	玩家通过VR设备探索广阔而危险的神庙，躲避陷阱并解决难题动作、冒险、独立、角色扮 Ancient Dungeon 是一款 Roguelite 地牢探险游戏，玩家借助 VR 设备探索古代地牢的
Ancient Dungeon	2021年11月3日	演	密码
Armored Front: Tiger Command	2021年11月5日	拟、策略	动作、独立、角色扮演、模玩家驾驶虎式坦克穿越二战时的北非沙漠
VR Giants	即将推出	动作	VR Giants 是一款本地多人合作游戏，VR 玩家扮演巨人Goliath，手柄玩家扮演矮人 David。David 可以将 Goliath 的身体作为桥梁穿越地形，但David 非常容易受到火焰、
DAVIGO			尖刺等伤害，因此Goliath 需要保护 David 并一同收集硬币和钥匙以获得自由。 1名VR 玩家化身巨人Goliath与1-4名扮演 David的PC玩家对抗
UBOAT VR	即将推出即将推出	动作、独立模拟	《UBOAT》是一款二战时期潜艇的模拟游戏。这款沙盒类生存游戏包含船员管理机制，
			游戏主题是德国水手的生活
AGAINST After the Fall?	预计 2021年预计2021年	动作、休闲动作、冒险	AGAINST是一款节奏VR游戏，玩家依照音乐节拍射击并击败黑手党势力本游戏由《亚利桑那阳光?》的开发团队制作，是一款VR动作FPS游戏，最多4名
			玩家将进入80 年代风格的后末世VR世界对抗丧尸。
剑之梦语 Into The Darkness VR	预计2021年预计 2021年	动作、冒险、独立	动作、冒险、独立、角色扮演成为一名动漫主角，在VR 中探索奇幻世界。使用独特的技能和剑技来击败入侵的敌人此游戏是一款基于物理机制的VR动作冒险游戏，人类试图将意识转移到机器上实现
Ilysia			永生，玩家扮演 Frank 寻找实验室背后的秘密动作、冒险、大型多人在线、此游戏以 Ilysia 的世界为背景，作为一款MMORPG 游戏，每个区域都包含地牢、洞
Warhammer Age of Sigmar:预计 2021年	预计2021年	角色扮演	穴、大型户外城市等待玩家探索玩家在这款采用《Warhammer Age of Sigmar》游戏背景设定的VR 动作冒险游戏中，
Tempestfall		动作、冒险	与暗夜鬼灵大军交战。
RUMBLE Zenith: The Last City	预计 2021年	动作、体育	RUMBLE是一款在线 PVPVR 游戏，玩家作为能够操纵石块的武术家相互对抗动作、冒险、独立、大型多 Zenith 是一个MMORPG的无限宇宙，玩家可以加入党派和公会，探索地下深处，与
	预计2021年	人在线、角色扮演	Boss 战斗
Ziggy's Cosmic Adventures预计 2022年		动作、冒险、独立	这是一款VR驾驶舱游戏，玩家通过操纵飞船逃离太阳系

资料来源：Steam、华泰研究

PicoStore9月更新“即将上线”功能，内容持续扩充。9月7日，手机端PicoVR助手和Pico VR一体机内的应用商店同步更新了“即将上线”功能，用户可以通过该功能在PicoStore中预约新游戏和应用，目前此功能中已包含11款即将上线的游戏和应用。此外，PicoStore分别在9月9日和9月23日上架了4款游戏及1款游戏试玩版，分别是《妙探闯通关：虚拟时刻》、《急速攀岩Demo》、《Z-Race》、《速降阿尔卑斯》和《曼尼·帕奎奥VR》，其中后四款游戏均为体育类游戏。

图表9：手机端PicoVR助手和PicoVR一体机内应用商店更新“即将上线”功能

资料来源：公司官网，华泰研究

图表10：Pico Store中九月上线和即将上线的游戏/应用(21年10月10日）

游戏/应用名称	类型	预约人数	内容
9月上线的游戏/应用
妙探闯通关：虚拟时刻		已于9月9日上线	以美国经典动漫《Sam&Max》为背景，玩家将帮助主人公解决犯罪问题
急速攀岩 Demo	体育类游戏		已于9月9日上线 Demo 试玩版通过手柄操控双手抓住岩石、藤蔓等向上攀登竞速
Z-Race	体育类游戏	已于9月9日上线	玩家将在游戏中驾驶飞船竞速
速降阿尔卑斯	体育类游戏	已于9月9日上线	玩家将在游戏中通过移动身体控制滑雪
曼尼·帕奎奥VR	体育类游戏	已于9月23日上线	拳击游戏，以拳王曼尼·帕奎奥为主角，玩家在游戏中可与其对抗或接受拳击特训
即将上线的游戏/应用
亚利桑那阳光	FPS	1817	以僵尸横行的末日世界为背景，专为VR打造的第一人称射击类游戏
Guardians	ARPG	571	玩家将扮演负责保卫联邦的精英卫士帮助联邦收集新能源，同时抵抗入侵的
In Death: Unchained			军队，游戏包含单人、多人PVP和PVE-CoOp三种模式以无神来世作为背景，专为VR 设计的Roguelike射击游戏
Elven Assassin	Roguelike射击类游戏 ARPG	1229 1022	玩家将扮演刺客在城镇防御游戏中与兽人进行对抗
MultiBrush	创作应用	935	基于《TiltBruSh》开发的多人VR协作创作应用，同时可用于线上交流（会
SWARM	射击类冒险游戏	470	议或教学）和3D创作等玩家将在游戏中体验绳索飞行结合空中射击的创新玩法，游戏中含有大量的
Counter Fight ICHIRAN			竞技格斗元素
PowerBeatsVR	模拟经营类游戏健身游戏	446 524	烹饪主题游戏，玩家将扮演日本拉面品牌“一兰拉面”店员满足客户订单玩家将在虚拟竞技场中跟随游戏挑战难度较大的移动、蹲下、避开障碍物和
Star Shaman	ARPG	306	跳跃等健身动作玩家将扮演一名维持银河系生物多样性平衡的“星际萨满”与银河系资源掠
			夺者展开对抗
Conjure Cards Bartender VR Simulator	卡牌类游戏模拟经营类游戏	377 452	西方神秘魔法风格的卡牌精品游戏，玩法类似《炉石传说》玩家化身调酒师从而掌握调酒方法的模拟游戏

资料来源：PicoVR助手、华泰研究

3）热门畅销

据 Steam官网，2021年10月10日SteamVR独占游戏热销榜排名前3的分别为《BeatSaber》《Half-Life: Alyx》《VR Kanojo》。《Beat Saber》由 Beat Games 开发,据 PlayTraker与 SteamBD，截至21年10月10日，累计用户数达200-210万，Steam评价数量为5.6万，好评率达96.0%，2021年9月26日-10月10日活跃用户数达111.4万。另一款出圈游戏《Half-Life:Alyx》于2020年3月由Valve开发上线,截至2021年10月10日,《Half-Life》累计用户数约170-180万，Steam评价数量6.2万，好评率达98.6%，2021年9月26日-10月10日活跃用户数约83.1万。

图表11：SteamVR独占游戏热销榜（21年10月10日）

			活跃用户数用户总数
1	排名游戏名称 Beat Saber	发行时间 2019年5	（万） 111.37	（万）	200-210 55,895		评价数量好评率开发商/发行商 96.0%	Beat Games/Beat Games	类型节奏、音乐	支持设备 Valve Index、HTC	价格（元） 90
		月22日								Vive、Oculus Rift、
										Windows MR Valve Index、HTC
	Half-Life: Alyx	2020年3 月24日	83.13		170-18062,261		98.6%	Valve/ Valve	动作、冒险	Vive、Oculus Rift、	163
3										Windows MR
3	VR Kanojo	2018年4	1.84	3.0-15.0	1,488		77.4%	ILLUSION/ILLUSION	冒险	HTC Vive、Oculus	278
4	Pavlov VR	月9日			190-200	25,888	94.4%			Rift、Windows MR Valve Index、HTC
4		2017年2 月28日	83.08				Vankrupt	Games/Vankrupt Games	动作、独立	Vive、Oculus Rift、	80
5										Windows MR
5	VTOL VR	2017年8	6.70	9-20	3,952		97.0%	Boundless Dynamics,	动作、独立、	Valve Index、HTC	88
6		月4日						LLC/Boundless Dynamics，模拟		Vive、Oculus Rift、 Windows MR
6	荣誉勋章TM：	2020年12	1.10	0-5	1,621		LLC 60.4%	Respawn	动作	Valve Index、HTC	198.4元（原
	超越巅峰	月11日						Entertainment/Electronic		Vive、Oculus Rift、	价248.0元）
							Arts			Windows MR
7	Arizona	2016年12	25.40		89-100	7,150	81.1%	Vertigo Games、	动作、冒险、	Valve Index、HTC	90
7	Sunshine®	月7日						Jaywalkers	独立	Vive、Oculus Rift、
8								Interactive/Vertigo Games		Windows MR
8	Cooking Simulator VR月29日	2021年7	1.97	0-5	405		87.2%	Big Cheese Studio、	休闲、独立、	Valve Index、HTC	64元（原价
9								PlayWay S.A./PlayWay S.A.	模拟	Vive、Oculus Rift、 Windows MR	80元）
9	Blade and	2018年12	45.62		83-94	22,332	95.7%	WarpFrog/WarpFrog	动作、冒险、	Valve Index、HTC	70
	Sorcery	月11日							独立、角色扮	Vive、Oculus Rift、
						51			演、模拟	Windows MR
10	Hell Road VR 2020 年9						84.3%	Travolab Replay/Travolab	）动作、冒险、	Valve Index、HTC	42元（原价
10		月30日						Replay	竞速、模拟	Vive、Oculus Rift、 Windows MR	70元）

注：活跃用户数定义为近2周登录游戏用户，用户总数系PlayTracker预测，数据截止21年10月4日资料来源：Steam、PlayTraker、SteamBD、华泰研究

4）各平台情况汇总

Steam

据青亭网统计，2021年9月Steam平台应用总量103,892款，较上月（101,639）环比提升2.22%；Steam平台支持VR的内容为6,051款，较上月（6,018）环比提升0.55%，占应用总数的5.82%，较上月（5.92%）回落0.10pct；分设备看，VR内容中5,789款（上月5,759款）支持HTCVive，5,412款（上月5,384款）支持Valve Index，4,531款（上月4,496 款）支持Oculus Rift，1,826款（上月1,801款）支持Windows MR。

2021年9月Steam平台VR独占内容（游戏+应用）为5,069款，较上月（5,049）环比提升0.40%，占VR 内容数量的 83.8%，环比基本持平；Steam 平台VR 独占游戏为4,062款，较上月（4,047）环比提升0.37%；分设备看，VR独占游戏中3,884款（上月3,870款）支持HTC Vive，3,586款（上月3,574款）支持Valve Index，2,875款（上月2.858款）支持 Oculus Rift，1,162款（上月1,149 款）支持Windows MR。

2） Oculus

据青亭网统计，2021年9月OculusQuest平台应用数量为308款，较上月（296）环比提升4.05%；Oculus Rift平台中支持跨平台购买的游戏为140款，增速缓慢；Oculus 官方测试平台AppLab应用和游戏数量达585款，较上月（542）环比提升7.93%，自2月份首发测试后快速增长。

3） SideQuest

据青亭网统计，截至21年9月底,SideQueSt应用数量达1,896款，其中付费应用456款。
SideQuest允许游戏插件或DLC作为项目单独发放，数据仅供参考。

图表12：2020.01-2021.09 SteamVR内容数量、月环比、年同比及占Steam应用总数比例

资料来源：Steamspy、青亭网、华泰研究

图表13：SteamVR独占内容数量及月环比、年同比

资料来源：Steamspy、青亭网、华泰研究

图表14：SteamVR独占游戏数量及月环比、年同比

资料来源：Steamspy、青亭网、华泰研究

图表15：20.07-21.09 SteamVR内容数量（分设备）

资料来源：Steamspy、青亭网、华泰研究

图表16：20.01-21.09 SteamVR独占游戏数量（分设备）

资料来源：Steamspy、青亭网、华泰研究

图表17：20.02-21.09 Oculus平台VR内容数量

资料来源：Steamspy、青亭网、华泰研究

图表18：20.02-21.09 SideQuest平台VR内容数量

资料来源：Steamspy、青亭网、华泰研究

数据：SteamVR 活跃用户比例环比提升，Oculus 绝对领先

9月SteamVR 活跃用户数占比提升，用户总量约216万。据Steam平台公布的统计数据，2021年9月SteamVR 活跃玩家占Steam 总玩家数量的1.80%，较上月（1.74%）提升0.06个百分点。此前几个月，PCVR活跃用户几乎保持在2.2-2.3%大关，6月份出现大幅回落，8月继续出现下滑，9月有所回升。据青亭网预测，Steam平台9月份活跃VR用户约216万人。

图表19： 2020.01-2021.09 SteamVR占Steam 总玩家份额统计

资料来源：Steamspy、青亭网、华泰研究

据青亭网,9月份SteamVR 活跃设备前三为：Oculus Quest2占比33.19%,较上月(32.15%)提升1.04pct；Valve Index占比17.50%，较上月（15.99%）提升1.51pct；Oculus Rift S占比17.21%，较上月（18.09%）下滑0.88pct。排名前三机型已经持续半年无变化，其中OculusQuest2在8月回落，但9月有所提升，活跃度处于绝对领先；ValveIndex作为Steam自家推出的中高端PCVR在9月表现强劲，排名较8月提升1位。硬件品牌分布情况方面，9月份SteamVR分别前四大品牌分别是：Oculus占比60.75%,较上月(61.15%)回落0.40pct；Valve占比17.50%，较上月（15.99%）提升1.51pct；HTC占比13.89%,较上月（14.45%）回落0.56pct；微软占比5.48%，较上月（5.79%）下滑0.31pct。

图表20： 2020.01-2021.09 SteamVR 硬件份额

资料来源：Steamspy、青亭网、华泰研究

Facebook：2022年与Zoom开展合作，推动VR办公发展

2021年8月19日 Facebook在Quest2上推出了一款名为 Horizon Workrooms 的新 VR 会议软件，目前在公测阶段。几年前Facebook 就曾提出建立一个虚拟现实的元宇宙世界，并命名为 Horizon,此次的Workrooms 是Facebook 为 Oculus 构建的 Horizon 项目的一部分，Facebook官方将其描述为一种VR协作工具，可为团队提供跨VR、网页端的虚拟空间，让人们联系和协同工作，换句话说，在HorizonWorkrooms中，Oculus Quest2 用户可以用“数字人”分身进行线上会议。此外，9月14日，Faceb0ok宣布从明年开始将会与多人视频会议软件Zoom 合作，从而将Horizon Workrooms 更深入地集成到日常工作流程之中。

图表21： Facebook推出VR会议软件 Horizon Workrooms

资料来源：Facebook，华泰研究

图表22: Horizon Workrooms8 大特点

Horizon Workrooms特点:

1．新平台，独立于Oculus账户，依托于Workplace平台;

2．VR用户需要一个实际的物理办公桌（电脑桌），或平整的平台;

3．几乎全程操作基于手势；

4. 主打VR协作，有网页版和PC助手，兼容VR和非VR用户； 5. 基本融合第三方VR会议软件的主流功能；

6. 只有VR用户创建团队，非VR用户不能创建团队账户，只能加入；

7．VR用户可基于AR透视模式，连接PC和键盘；

8.免费。

资料来源：Facebook，华泰研究

VR 社交平台“Horizon”更名为“HorizonWolrds”，同时公布1,000万美元创作者基金。据青亭网，10月8日 Facebook 宣布VR 社交平台“Horizon”更名为“HorizonWorlds”，旨在表达Horizon 平台是由多元化的VR世界组成。同时Facebook公布了价值1,000 万美元的创作者基金，从而鼓励和表彰更多内容创作者构建虚拟世界，持续丰富平台生态。

图表23：Horizon Worlds示意图

资料来源：Facebook、华泰研究

字节跳动：布局元宇宙社交产品，全面加码元宇宙

据彭博社，字节跳动于9月初在海外上线元宇宙社交产品PixSOul，该产品定位为沉浸式虚拟社交平台，是一款专注于人脸面部修饰的AI捏脸社交APP，它同时可以为用户的照片和视频添加两种特效，分别为Avatar和Facelab，Avatar可以将用户照片变为类似3D形象的艺术品，Facelab则是用于在用户视频中添加AI过滤器，从而使用户实时看到脸部变化。

图表24：元宇宙社交产品Pixsoul

资料来源：公司官网，华泰研究

字节跳动围绕VR/AR内容及平台持续布局。抖音海外版TikTok于8月推出了名为TikTokEffectStudio的新创意工具集，目前正在进行非公开测试，它将允许自己的开发者社区为TikTok的短视频应用构建AR 效果滤镜。TikTok Effect Studio 是针对希望将自己的应用程序与TikTok更紧密集成的第三方开发者推出的工具包，可以构建VR体验并后续直接在面向消费者的TikTok视频应用中提供给用户。我们认为，TikTokEffect Studio 的推出是字节跳动构建AR开发者平台的重要一步。

图表25：TikTok Effect House

资料来源：公司官网，华泰研究

投资布局元宇宙游戏企业，进行全面赛道布局。此外，8月24日，由字节跳动投资的代码乾坤正式发布元宇宙游戏《重启世界》，该游戏是代码乾坤自主研发的重启世界物理引擎的第一个应用场景，定位为沉浸式3D互动创造和体验社区，用户可以基于物理规则进行体验和创造，通过UGC 内容的创作和分享扩展游戏社区。

图表26：代码乾坤元宇宙游戏《重启世界》

资料来源：公司官网，华泰研究

腾讯：布局VR游戏内容，迎接全真互联网

腾讯投资VR游戏开发商威魔纪元，正式入局VR游戏领域。9月1日，威魔纪元完成工商变更，腾讯旗下广西腾讯创业投资有限公司新增成为威魔纪元第二大股东，持股比例约为16%。威魔纪元成立于2016年，是一家VR游戏开发商，该公司主要成员来自全球顶级的手游开发公司GluMobile和Gamloft，有多年的单机和联网游戏原创开发和全球游戏发行经验。威魔纪元的主要产品是与美国GluMobile合作的《永恒战士VR》，这是一款结合近身格斗、远程攻防、多人合作为一体的次世代VR动作游戏，据威魔纪元CEO王鲲，该游戏上线5个月便售出1.5万份。

阿里巴巴：探索元宇宙营销

国内首个超写实数字人入职，元宇宙营销初尝试。据阿里巴巴，9月，国内首个超写实数字人AYAYI宣布入职阿里，成为天猫超级品牌日的数字主理人，二者将共同开启元宇宙的营销世界。同时，在未来她将与天猫解锁多个身份，如NFT艺术家、数字策展人、潮牌主理人、顶流数字人等等。今年5月，AYAYI已曾亮相小红书，首发帖阅读量近 300 万，一夜涨粉近4 万，并吸引到娇兰与其合作，AYAYI 受邀到娇兰夏日亲蜜花园活动进行打卡。

图表27：国内首个超写实数字人AYAYI入职

资料来源：天眼查，华泰研究

Roblox：持续推进虚实融合，收购Gulided与BashVideo 加码社交

Roblox平台稳健发展，8月16日Roblox公布2021Q2季报，同时披露6、7月份用户数据，预计7月营收为1.61-1.63亿美元，同增111%-113%，环增2%-4%；7月平台DAU达到了4,660 万，环增8%，同增 28%。据SensorTower，Roblox 截至2021年8月，该游戏位列全球热门移动游戏总收入榜第7，总下载量第10。

图表28：《罗布乐思》位列2021年8月全球热门移动游戏总收入榜TOP7

资料来源：SensorTower，华泰研究

Roblox与服饰品牌Vans合作打造虚拟艺术展示空间VansWorld。美国街头服饰品牌Vans 于9月1日宣布与游戏平台Roblox合作推出“VansWorld”，这是一个以滑板为主题的虚拟世界，用户可以在其中自由选择喜爱的滑板与服饰鞋款，打造自己的独特穿搭风格、与朋友一起练习滑板技巧，并在游玩过程中获得独家Vans装备。

融合街头文化、时尚、社交等元素的VansWorld将是一个长期存在的虚空间，而滑板公园的设计灵感，则来自于Vans参与的现实世界项目，包括结合滑板、艺术、音乐展演的Houseof Vans、加州 Huntington 海滩的 Vans Off TheWall 滑板公园等。

图表29：Vans World示意图

资料来源：Roblox，华泰研究

Roblox收购Gulided与BashVideo，加码布局元宇宙社交领域。Roblox于8月17日宣布对线上聊天软件和游戏社区Guilded完成了收购。Guilded与游戏聊天服务巨头Discord类似，用户在Guilded平台上进行文本和语音对话的同时可以围绕活动和日历组织社区或围绕锦标赛设计具体功能。目前，Guilded的产品支持数百种游戏，包括英雄联盟、堡垒之夜、《CS:GO》以及 Roblox 等，Roblox 表示Guilded 将作为一个独立的产品组继续运营。同时，Roblox还收购了社交视频会议平台BashVideo，加码游戏社交。

Unity：收购远程桌面和流媒体技术公司Parsec，增强多场景服务能力

据IT之家，8月11日，实时3D（RT3D）内容创建和运营平台Unity以3.2亿美金现金收购高性能远程桌面和流媒体技术公司Parsec。此项交易是Parsec和Unity向更远大的云愿景迈出的重要一步，双方希望创作者能够通过丰富而强大的工具以及无缝的云基础设施，在任何地点、任何设备上工作，以交付满足次世代需求的实时3D体验。

Parsec能够为向混合工作和协作模式过渡的公司及其员工提供高水准的性能处理支持，让创作者不受办公地点、设备和平台的限制，包括提供低延迟超高清的桌面流媒体（4k像素/每秒60帧）、以相同的采样率为所有图像提供丰富的细节如4:4:4色彩空间。此外，还要保障隐私和安全性，辅以客户公司所需的生命质量和管理工具，支持其所有创作者的巨大计算资源需求。目前Parsec已经成为艺电(EA)、育碧和Square Enix 等游戏公司部署混合工作模式的首选解决方案，并被整合到Unity销售解决方案的许多行业垂直领域，包括媒体和娱乐、建筑和设计等等。

图表30：高性能远程桌面和流媒体技术公司Parsec

资料来源：Parsec，华泰研究

硬件：消费级AR 临近，大厂加速研发

本月新品

1）Facebook:联合雷朋推出 Ray-Ban Stories

9月10日，Facebook发布与雷朋联合推出的智能眼镜Ray-Ban Stories，及时记录第一视角下的生活。Facebook最近发布了一款智能太阳镜，可以从用户的角度录制视频，还具有接听电话以及听音乐的功能。基础款299美元的雷朋 Stories需要用Facebook账户先进行登录，然后打开眼镜的开关，说“嘿，Facebook，拍个视频”或“嘿，Facebook，拍张照片”，它就会捕捉你的语音进行操作。视频限制在30秒内，图片上限500张。同时，该设备也配有便携式充电盒。

图表31：Facebook推出新一代智能太阳镜Ray·Ban Stories

资料来源：Facebook，华泰研究

图表32：拍摄时会有灯光提示该眼镜正在拍摄中

资料来源：Facebook，华泰研究

Ray-Ban Stories上面有两个指示灯，一个朝内，另外一个朝外。当设备开始录像的时候，会伴随提示音的声音开始录像，录像状态下灯是亮着的状态。用户可以调整提示音的音量，但不能彻底静音，也不能设置关闭灯光。据TheVerge采访，FacebookCEO马克扎克伯格表示，Ray-Ban Stories 是“朝着手机不再是我们生活的核心部分的未来迈出的重要一步”。

此外，Facebook在VR产品技术方向仍在持续探索，入局透视头显。2021年8月4日，Facebook现实实验室（RealityLabs）推出了一款头显原型机，改款头显由硬件子系统和软件子系统组成，硬件部分包括光场显示器和立体相机系统，软件部分包括人眼图像合成程序、相机和显示器校准程序以及光场渲染程序。人们可以透过头显“看到”佩戴者的眼睛，实现双方之间的眼神交流，避免沟通时无眼神交流会产生的尴尬。

图表33：Facebook推出透明头显新样机

资料来源：Facebook，华泰研究

图表34：Facebook新款头显原型机结构图

资料来源：Facebook，华泰研究

2）爱奇艺：VR一体机"奇遇3”正式上线，爱奇艺VR战略2.0落地

爱奇艺旗下子公司爱奇艺智能于9月3日正式发布新一代VR一体机“奇遇3”。爱奇艺VR将其战略布局划分为1.0“视频驱动”、2.0“视频+游戏双驱动模式”和3.0“视频+游戏+社交三位一体模式”这三个阶段，奇遇3则是作为爱奇艺VR战略2.0阶段首款标志性新品，将产品定位在“为游戏而生”。在交互方面，奇遇3采用了爱奇艺智能自研的"追光"6DoF交互系统；在显示体验方面，奇遇3采用专为VR打造的双屏双驱方案，整机分辨率高达4320*2160，实现了真正的4K+级物理分辨率；VR芯片方面，奇遇3则搭载了高通为VR定制的骁龙XR2处理器，保障高清游戏流畅运行；游戏方面，奇遇3首发的30款优质游戏将对首任机主免费开放。

图表35：VR一体机“奇遇3”基础数据

资料来源：公司官网，华泰研究

3）Nreal:第二款AR眼镜Nreal air发布

据青亭网报导，9月30日Nreal推出第二款智能眼镜Nrealair，是一款主打观影的消费级产品。Nrealair 镜框更加轻薄，质量由NrealLight的105g下降至77g，由于没有摄像头，仅支持3DoF模式。光学方面,据VR陀螺,Nrealair视场角为46度，同时搭配Micro OLED屏幕，刷新率达90Hz。据青亭网报导,Nreal air支持iPhone及iPad 以及大多数安卓设备，预计将于11月向日本、韩国和中国发售。

图表36：Nreal air示意图

资料来源：Nreal，华泰研究

图表37：VR产品参数更新

产品名称		Pico Neo2 3Glasses X1SOculus Quest2华为 VR Glass 6DOF松下VR Glass和硕3M VX6 LYNX R1						惠普Reverb G2HTC VIVE Pro 2
处理器		高通晓龙845高通骁龙XR1 高通骁龙XR2					高通晓龙XR2高通晓龙XR2-
产品形态屏幕		一体机	分体式	一体机	分体式手机VR	分体式VR	一体机	一体机	PC VR	PC VR
显示		Fast- LCD	Fast- LCD	Fast- LCD	Fast- LCD	Micro-OLED			Micro-OLED	Fast- LCD
	分辨率	3840*	3200*	4K	3200*	5K			4K	5K
		2160	1600		1200
	刷新率	75Hz	90Hz	72/90Hz	90Hz	120Hz		90Hz	90Hz	90/120Hz
		光学方案菲镜涅尔透	超短焦	菲镜涅尔透	短焦	短焦	·	自由曲面棱镜菲涅尔透镜		菲涅尔透镜
	视场角	101°	92°		90°	-	95°	90°	114°	120°
追踪方案头部	IPD	-	·	■	-	可调	·	：	·	57-72mm
		6DOF	3DOF	6DOF	6DOF	6DOF	6DOF	6DOF	6DOF	6DOF
	手柄	6DOF	3DOF	6DOF	6DOF		6DOF	：	6DOF	6DOF
	眼动追踪-		·	支持			：	支持	支持	-
	空间定位inside-out		inside-out	inside-out	inside-out	inside-out		inside-out	inside-out	outside-in
重量		340克	150克	503克	166克	150克		·	550克	-
官方定价		￥4,399	￥4,599	$299		-	=	US$1,499	US$1,249	￥6,888
发布/上市日期		Mar-20	Mar-20	Sep-20	Oct-20	Jan-21	Feb-21	Feb-21	Apr-21	May-21

资料来源：VR陀螺，华泰研究

图表38：VR产品参数更新（续)

产品名称		HTC VIVE Fo cus3商业版	Pico Neo3 NOLO Sonic		arpara 5K 头显	arpara 5K 一体机	爱奇艺大朋P1 Pro 奇遇3	行业入门版	大朋 P1 UItra 4K	趣立科技骐骥6DoF
处理器		高通晓龙XR2	高通晓龙XR2 高通骁龙845 高通晓龙XR2						-高通晓龙XR2高通骁龙821 高通晓龙845 高通晓龙XR2
产品形态		一体机	一体机	一体机	分体式VR	一体机	一体机	一体机	一体机	一体机
显示	屏幕	Fast- LCD	Fast- LCD	Fast- LCD	Micro-OLED	Micro-OLED	Fast- LCD	Fast- LCD	Fast- LCD	Fast- LCD
	分辨率	5K	4K	4K	5K	5K	4K	2.5K	4K	4K
	刷新率	90Hz	90Hz	72Hz	120Hz	120Hz		70Hz		90Hz
光学	光学方案	菲涅尔透镜	菲涅尔透镜	菲涅尔透镜	短焦	短焦	90Hz ■	菲涅尔透镜	菲涅尔透镜	菲涅尔透镜
	视场角	120°	98°	101°	95°	95°	115°	100°	94°	96°
	IPD	57-72mm	58/63.5/69mm 三档	57-72mm	56-72mm	56-72mm	58-72mm			57-71mm
追踪方案	头部	6DOF	6DOF	6DOF	6DOF	6DOF	6DOF	3DOF	3DOF	6DOF
	手柄	6DOF	6DOF	6DOF	6DOF	6DOF	6DOF		可定制	6DOF
	眼动追踪	-		·		·	=		可定制	-
	空间定位	inside-out	inside-out	inside-out	·	inside-out	inside-out	=	inside-out	inside-out
重量		:	390克	462克	200克	380克	340克		450克
官方定价		￥9,888	￥2,499	￥2,099	:	￥988	￥3,499	￥2,299	￥3,899
发布/上市日期		May-21	May-21	May-21	May-21	May-21	Jul-21	Jul-21	Aug-21	Sep-21

资料来源：VR陀螺，华泰研究

数据：OculusQuest2出货量全面领先

行业集中度高，1-2款爆款产品主导销量格局没有变化。2Q21全球VR产品出货量达212.6万台，同比增长136.4%，其中Oculus Quest2出货量占75%，持续主导市场。从2014年开始，行业销量由爆款产品主导的特点仍然没有变化（2015-2017年三星VR 盒子、2016-2018年索尼PSVR、2019年至今Oculus一体机）。

图表39：VR产品全球出货量

资料来源：IDC，华泰研究

全球C端销售占比维持在80%，中国C端市场有待发掘。自2015年下半年起，全球VR出货量中，B端销售占比维持在20%上下水平，C端占比维持在80%上下。而中国当前C端销售占比远低于B端，消费市场潜力仍有待发掘。

图表40：全球商用VR出货量与占总出货量比例

注：除商用比例外，其余数据均为右轴资料来源：IDC，华泰研究

图表41：中国C端VR出货量同比增速快速抬头

资料来源：IDC，华泰研究

图表42：中国B端VR出货量远高于C端

资料来源：IDC，华泰研究

苹果：AR眼镜已完成P2原型机测试，预计2022年上市；多项专利公布9月22日，据Digitimes电子时报报道，有供应商透露苹果首款AR眼镜/产品目前已完成P2 原型机测试，即将进入EVT阶段，预计2022年开始量产。此次AR产品预计分为高端线和大众线，其中高端线将采用5nm制程晶片，内含摄像头和激光雷达传感器，镜框部分采用高强度轻量化含有微量稀土元素的镁合金材料。

9月30日，USPTO（美国专利及商标局）集中公布了一系列苹果公司专利，其中包括较多与VR/AR/MR相关技术，包括能够识别手势智能戒指（专利号20210303069，图43)，能够自动调节头戴设备松紧程度的额带（专利号20210304938，图44)，基于眼动识别实现更好交互（专利号20210303107，图45、46)，基于眼动识别调节显示方式（专利号20210297653，图47)，以及光学模组自检系统（专利号20210302745，图48)，以及能够更好保护用户隐私的光学系统（专利号20210303851，图49、50)。

图表43：苹果手势识别专利示意图

资料来源：USPTO，华泰研究

图表44：苹果调节额带松紧专利示意图

资料来源：USPTO，华泰研究

图表45：苹果注视点跟踪示意

资料来源：USPTO，华泰研究

图表46：根据注视点变动/头动实现翻页、放大等功能

资料来源：USPTO，华泰研究

图表47：通过注视点跟踪调节显示方式，实现3D呈像/分区渲染

资料来源：USPTO，华泰研究

图表48：光学模组自检系统

资料来源：USPTO，华泰研究

图表49：授权及隐私保护光学系统流程图

资料来源：USPTO，华泰研究

图表50：两组耦出分别采用可见光和近红外光，防止外部拍摄认证码

资料来源：USPTO，华泰研究

高通：举办XR生态大会，发布XR四大战略并设立产业投资联盟

高通2021年XR生态合作伙伴大会于9月23日举行，并在会上提出未来高通将逐渐形成以XR为核心平台、软件与算法、参考设计、合作项目为主的XR四大战略，同时也将推出XR平台的设备参考设计。在技术方面，超过40款搭载骁龙XR平台的设备已经面市，5G商用也将为XR 带来全新契机，骁龙XR2平台是全球首个5GXR平台，目前，PicO、爱奇艺智能、HTC和Oculus等OEM厂商已经发布了采用骁龙XR2平台的XR设备。

在2021高通XR生态合作伙伴大会上，高通创投宣布成立XR产业投资联盟，旨在加速XR领域的创新、规模化及成熟。XR产业投资联盟将关注具有高度发展性及潜力的XR生态领域创新创业项目，并为联盟成员提供信息交流平台，帮助提升成员公司在XR领域的投资效率，促进成员之间的联合投资。目前已有23家投资机构作为第一批成员企业决定加入该联盟，包括达晨财智、高瓴资本、歌尔战略与投资部、国投创业、红杉资本、火山石资本、金石投资、蓝驰创投、联想创投、龙旗投资部、OPPO投资部、启明创投、清流资本、三星风投、顺为资本、腾讯投资、vivo投资管理部、线性资本、小米产投、英诺天使基金、愉悦资本、元禾原点和中科创达产业资本等。创业邦将负责该联盟的管理及运营。

图表51：高通XR产业投资联盟成立仪式

资料来源：高通晓龙，VR陀螺，华泰研究

英伟达：发布基础模拟平台Omniverse，推出RTX显卡

英伟达凭借Omniverse平台正式入局元宇宙，同时推出强大工具RTX显卡。8月10日，NVIDIA 宣布推出 Omniverse一一它是全球首个为元宇宙建立的基础模拟平台，可以让用户身临其境地连接到虚拟世界中并在这里创建独一无二的数字场景、3D模型、设计精美的建筑等。Omniverse 的运作包括三个主要部分：数据引擎Omniverse Nucleus、合成渲染和动画引擎、NVIDACloudXR。

据英伟达官网，目前Omniverse处于开放测试阶段，其虚拟建模能力可广泛应用于娱乐游戏设计、建筑、智能汽车等众多行业，正在被世界各地超500 家公司测试，包括建立数字工厂的宝马公司和世界上最大的广告公司WPP等，截止目前其用户数超过5万。同时，Omniverse 的生态系统在持续壮大，Adobe、Autodesk、Bentley Systems、RobertMcNeel&Associates 和 SideFX等多家专业软件公司都已加入Omniverse 的生态圈。

为了满足 3D 开发者、爱好者强大的硬件性能需求,NVIDIA 同时推出了RTXA2000 显卡。NVIDIARTX A2000 GPU采用了 NVIDIAAmpere 架构中的最新 RTX，配备了3,328 个CUDA 核心、104个TenS0r 核心和 26 个 RT 核心的 GA106 GPU，频率为1200MHz,搭配192bitGDDR6显存，容量6GB，支持 ECC，频率降为12Gbps，拥有2倍于前代的单精度浮点性能，2倍于前代的光追性能，以及更快的第三代TensorCore。

图表52：Omniverse 运作的三大部分

名称	功能作用
数据引擎	用户可在此连接并进行3D资产和场景描述的交换，需要进行建模、布局、阴影、动画、照明、特效或渲染的
Omniverse Nucleus	设计师可以一起协作创建场景。
合成、渲染和动画引擎艮	即虚拟世界的模拟。英伟达的图形技术可以实时模拟每条光线如何在虚拟世界中反射，提升虚拟模型真实性。
NVIDA CloudXR	包括客户端和服务器软件，可用于将扩展现实内容从 OpenVR 应用程序传输到 Android 和 Windows 设备，允许用户进出 Omniverse。

资料来源：NVIDIA，华泰研究

图表53：英伟达推出的RTXA2000显卡

资料来源：NVIDIA，华泰研究

图表54：Omniverse 实操全过程

查看OMNIVERSE实操

资料来源：公司官网，华泰研究

腾讯：公开VR硬件显示设备专利

腾讯科技公布最新VR显示设备相关专利，布局前沿VR显示技术。根据天眼查显示，9月21日，腾讯科技公开一项VR显示设备相关专利，该设备包括主透镜、半反射透视屏、第二显示屏、变焦组件和眼动摄像头，通过提高不同立体影像环境的模拟效果从而提高VR设备的显示效果。

图表55：腾讯最新VR显示设备相关专利

资料来源：天眼查，华泰研究

华为：VR/AR设备双管齐下，进军元宇宙产业链

根据天眼查显示，9月14日，华为技术有限公司"一种头戴式显示器和虚拟现实系统”和“增强显示AR眼镜"两项专利同时获得授权，其中头戴显示器包括主体和其固定得第一磁性结构，能够减轻头戴显示器对用户头部的压力。此外，华为于9月23日举办了“华为全联接2021线上大会”，此次线上大会以“深耕数字化”为主题，会上华为光产品线首席技术规划师从光通信的角度强调元宇宙作为虚拟空间的集合，需要由AR/VR+NFT+网络+AI支撑，进一步表明华为踏足元宇宙产业链的决心。

图表56：华为最新VR头戴式显示器相关专利

资料来源：天眼查，华泰研究

阿里巴巴：布局VR设备制造

此外阿里巴巴同样布局VR设备硬件领域，成立杭州数典科技新公司，经营范围包含VR设备制造。据企查查APP显示，杭州数典科技有限公司于8月30日成立，法定代表人为朋新宇，注册资本1000万元人民币，经营范围包含：信息系统集成服务；互联网数据服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务)；虚拟现实设备制造等。

字节跳动：收购新一代厂商Pico

字节跳动收购Pico正式完成。Pico于9月9日正式更新关联公司青岛小鸟看看科技有限公司股权变更，根据天眼查显示，大股东从歌尔集团有限公司变更为字节跳动旗下的全资子公司北京星云创迹科技有限公司，持股比例由19.75%增加至90.87%，公司法定代表人由姜龙变更为李飞，张一鸣为最终受益人。

本期聚焦：眼动追踪技术应用方向

眼动追踪技术在VR/AR/MR等头戴式设备上具有多种应用方向，如呈像显示、交互控制、内容推荐、身份验证、健康检测等，通过追踪用户注视点，设备能够实现计算资源的高效分配和人机之间更加流畅的交互，改善产品的使用体验，也能够为软件服务商提供数据，实现广告推广、内容推荐、虹膜识别支付验证、身体健康监测等软件服务。

进行注视点渲染、注视点图像压缩，节约传输带宽与功耗。为了人们在近眼显示设备体验到高清、逼真、有景深的虚拟画面，对图像计算渲染能力和清晰度要求较高，需要较大的无线传输带宽、功耗和渲染消耗，但ARVR一体机的体积、重量、续航能力限制了计算能力。通过利用眼动追踪技术获取研究的注视中心，最终实现人眼视觉中心看哪里，就在注视点所在的区域重点渲染并保留无损图像，而在外围提供较低质量的图像，实现用户需求和计算/带宽能力的平衡。

图表57：注视点渲染技术示意

渲染方法	图像示意	渲染能力要求	所需显示像素数	用户感受分辨率水平	代表厂商
无注视点技术（硬件资源有限）		低	少	差
无注视点技术（硬件资源堆叠)		高	多	好
固定注视点渲染 40°		中	多	中	松下，脸书
可变注视点渲染 20°20PPD		中	多	好	Fove，脸书
固定注视点光学 40°		低	中	中
可变注视点光学 20°20PPD		低	少	好	Varjo, Eyeway Vision

资料来源：信通院，华泰研究

进行图像校准，优化使用体验。在使用近眼设备时，用户可能体验到因亮度不合适、图像畸变与分裂、视觉辐揍调节冲突、屈光矫正不准等造成的用眼疲劳、视觉模糊、晕眩等多种不良反应。通过追踪注视点，设备可以进行像差校正、屈光度校正、调整图像帧以优化波导的彩虹现象、调节虚拟图像深度平面或景深的数量和分布以解决视觉辐问题、调节屏幕亮度以降低用眼负担，优化用户使用体验。

图表58：用眼姿势、注视方向或位置校准不准确造成的图像畸变

资料来源：USPTO，华泰研究

图表59：显示器展示的影像和虚拟深度信息不对应造成辐犊调节冲突

资料来源：界面网，华泰研究

图表60：根据瞳孔大小调节到用户舒适的使用亮度

资料来源：USPTO，华泰研究

优化VRAR交互技术。相比眼动交互，手势识别交互、语音识别交互方式在公共场合给用户带来的用户体验并不好，而且容易泄露个人信息。目前国内、国外已经形成大量针对眼动追踪交互的技术方案，绝大多数通过注视目标一定时长、双目眨眼、单目眨眼、眼球运动方向等一系列眼睛行为与虚拟目标交互，进行选择确认、翻页滑动、相关内容窗口弹出/放大等功能。

为软件服务商提供数据，支持多种软件服务在VR/AR 等产品中落地。在通过眼动追踪系统获取眼晴状态（瞳孔放大、注视时长等）和注视点，并实时捕获用户视觉画面，使计算机系统能够以用户的第一视角感知用户的所闻所见，判断出用户心理并进行需求分析。基于这样的数据，B端可以提供广告推广、内容推荐、虹膜识别支付验证、身体健康监测等软件服务。

投融资：国内外元宇宙相关投融资保持活跃

9月全球VR/AR共发生融资并购事件32起，行业整体回暖。据AR陀螺统计，2021年9月全球发生32起VR/AR投融资事件，近4月维持在32-40起左右，较去年同期整体回暖。分行业看，9月VR/AR/XR投融资事件数量分别为12/6/14；分区域看，9月国内/国外投融资数量分别为17/15。2021年9月全球AR/VR行业投融资金额为17.6亿元，投资金额有所回落主要系行业缺乏较大的融资并购事件，其中国内投融资更加活跃，海外公司相对清淡。

图表61：2020.01-2021.09全球AR/VR行业融资并购数量

资料来源：VR陀螺、华泰研究

图表62：2020.01-2021.09全球AR/VR行业融资并购金额

资料来源：VR陀螺、华泰研究

图表63：2021年9月VR/AR领域投融资梳理

领域	融资方	金额	投资方	分类	区域
XR	纵慧芯光	数亿元C3轮融资	武岳峰资本领投、比亚迪、CPE 源峰、高榕资本、一村资本等跟投	传感器	国内
VR	Flipspaces	200 美元 Pre-Series B轮	由 IIFLAMC 前首席执行官 Prashasta Seth 领导，未披露的家族团体和高地产家装净值个人（HNIs）也参与了此轮融资		海外
AR	亮风台	2.7亿元C+轮	CPE 源峰领投、晶凯资本、源慧资本、大观资本、清控银杏、普超资本AR眼镜等跟投；源星资本、信熹资本、活水资本、MYEG等老股东追加		国内
VR	KATVR	千万级A+轮	分享投资	体感设备	国内
XR	rooom	600万欧元融资	德国风险投资公司bm-t，以及德国的其他几个天使投资人	内容平台	海外
XR	江西科骏	1.2亿元新一轮融资	玖沐基金和复朴新世纪	教育培训	国内
AR	Matterless	125万美元融资	主要投资者为 Outlier Ventures.Cadenza、Kenetic Capital、NGC Ventures 和 Arkstream Capital 等。	虚拟形象	海外
VR	小派科技	千万元B+轮融资	由联合光电领投	VR头显	国内
VR	WIN Reality	375万美元融资	LAGO创新基金领投	教育培训	海外
XR	tatame	：	由蓝驰创投领投，新浪跟投	虚拟形象	国内
XR	睿辰欣创	数千万元C轮融资	毅达资本投资	军事安防	国内
AR	Nreal	C轮超1亿美元	由蔚来资本、云锋基金、洪泰基金共同领投；CPE源峰和数家战略投资人跟投；现有投资方金浦创投、高瓶创投、红杉资本中国基金继续追加投	AR头显	国内
XR		420万美元的筒子	资 Animoca Brands 领投	内容分发	海外
VR	Blocktopia Ramen VR	1000万美元A轮	Makers Funds、Anthos Capital 和 Dune Ventures	游戏	海外
AR	Phiar	1200万美元的A轮融资	由 State Farm Ventures 领投，参投者包括新的投资者 Cambridge Mobile 导航 Telematics 和 Telenav，之前的投资者 Norwest Venture Partners.The		海外
			Venture Reality Fund 和 GFR Fund 峰瑞资本领投
XR XR	虚拟影业凌感科技	超千万 Pre-A轮 Pre-B轮融资	东方富海投资	虚拟形象动作捕捉	国内国内
AR	Wikitude	并购	高通	工具软件	海外
VR	Synthesis	480万加元收购约合2453万人民Fantasy 360 收购		内容分发	海外
		币并购	索尼
VR VR	Firesprite 英兔软件	A轮投资	惟一资本	游戏游戏	海外国内
VR	根号叁	数百万元天使轮融资	乾道基金	线下娱乐	国内
VR	威魔纪元	：	腾讯	游戏	国内
VR	Absurd:joy	550 万美元种子轮融资	March Capital 领投，Women in XR、Gaingels、Dune Ventures.David	1办公协作	海外
XR	DNABlock	120 万美元种子轮融资	Helgason 跟投软银旗下 SB Opportunity Fund、Spacecadet Ventures、Linkin Park 乐虚拟形象		海外
			队的 Mike Shinoda 以及Twitch 联合创始人Kevin Lin 参投上海长江国弘独家投资
XR XR	知象光电科技中科融合	千万元B轮融资数千万元人民币Pre-A轮投资	硅港资本领投，水木创投、姑苏人才基金跟投	3D设备芯片	国内国内
XR	一隅千象	千万级人民币A1轮融资	宝通科技	空间定位	国内
XR		ACE 虚拟歌姬数百万美元Pre-A轮融资	知春资本领投，老股东五源资本继续跟投	虚拟形象	国内
			本轮融资由 SVInvestment领投，其他参与者包括韩国产业银行、LB
XR	3i Inc	A轮2400万美元	Investment.DS Asset.YG Investment. Intops Investment、Enlight	解决方案	海外

资料来源：VR 陀螺、华泰研究

商业元宇宙平台根号叁完成数百万元天使轮融资

2021年9月2日，根号叁（厦门）网络科技有限公司表示，目前已完成数百万人民币的天使轮融资，本轮投资方为乾道基金。据根号叁官方公众号，公司成立于2014年，致力于打造全真互联网时代的商业元宇宙平台。根号叁·商业元宇宙平台综合利用人工智能、云渲染计算、视频编解码和大系统工程等核心技术，提升企业数字世界(企业VR空间)生成效率，为企业3D数据构建、产品展示、产品销售开辟了新道路，仅企业产品展示一项就可应用在机场、火车站、ShoppingMail 等高密度人群场景。

图表64：根号叁·商业元宇宙平台示意图

资料来源：根号叁官方公众号、华泰研究

AR 公司亮风台完成2.7亿元C+轮融资

2021年9月9日，AR公司亮风台宣布完成C+轮融资，此轮融资由CPE源峰领投，清控银杏，信熹资本，源星资本，晶凯资本，普超资本，活水资本，源慧资本，大观资本,MYEG以及其他个人股东跟投。亮风台董事长兼CEO廖春元表示，本次融资后公司将继续依托AR云、空间计算等核心技术，强化AR平台HiARSpace，加速产品和服务在垂直领域深入落地，解决工作现场核心问题。

图表65：亮风台历史融资情况

序号	日期	融资轮次	估值金额	融资金额	投资机构
1	2013/1/1	天使轮	未披露	100 万人民币初创投资
2	2015/1/7	A轮	未披露	1000万人民币美图公司
3	2015/11/27	A+轮	未披露	1000万人民币纪源资本
4	2017/8/16	B轮	未披露	1亿人民币	信熹资本，源星资本，美图公司，索道资本
5	2019/5/8	B+轮	未披露	1.2亿人民币	源星资本，美图公司，君盛投资，活水资本，创徒资本，MYEGCapital
6	2019/8/27	C轮	未披露	2.5亿人民币	长三角协同优势产业基金，磐熹资本
7	2021/9/9	C+轮	未披露	2.7亿人民币	领投机构：CPE 源峰；跟投机构：清控银杏，信熹资本，源星资本，晶凯资本，普超资本，活水资

资料来源：企查查、华泰研究

在线虚拟活动公司 tatame 获新一轮融资

据36 氪，2021年9月15日实时在线虚拟活动公司tatame获新一轮融资，由蓝驰创投领投，新浪跟投。据it桔子与企查查，tatame成立于2018年，是一家将计算机视觉与计算机图形学技术进行创新应用的人工智能科技公司。公司推出了全栈式虚拟场景建设和运营方案，并依托其自主研发的一张图片算法生成Avatar、IP角色智能建模、智能交互技术与生产标准 SOP化大幅降低成本，在虚拟世界内容制作、虚拟IP 运营、虚拟场馆建设和运营等领域展开布局，主要服务金融、地产、互联网企业客户。

VR厂商小派科技获B+轮数千万元融资

据36氪，VR厂商小派科技于21年9月17日宣布完成数千万元的B+轮融资，本轮由联合光电领投，资金将用于新产品研发。据小派科技官方公众号，在21年9月23日举办的“2021年高通XR生态合作伙伴大会”上，小派科技获得高通XR“最具潜力奖”，表达了大会对于小派科技的认可。

图表66：小派科技历史融资情况

序号	日期	融资轮次	估值金额	融资金额	投资机构
1	2016/7/18	Pre-A轮	未披露	数千万元人民币	上海常春藤资本
2	2017/12/19	A轮	未披露	近亿元人民币	天马股份，欧菲光
3	2020/2/21	战略融资	未披露	未披露	张江科投
4	2020/10/18	B轮	未披露	2000万美元	宽东方集团，泰豪集团，创东方投资，常春藤
5	2021/9/17	B+轮	未披露		数千万元人民币中山联合光电科技股份有限公司

资料来源：企查查、华泰研究

AR科技企业Nreal完成C轮超1亿美元融资

21年9月23日，AR科技公司Nreal宣布完成C轮融资，融资额超1亿美元，本轮融资由蔚来资本、云锋基金、洪泰基金共同领投；CPE源峰和数家战略投资人跟投；现有投资方金浦创投、高瓴创投、红杉资本中国基金继续追加投资。Nreal创始人兼CEO徐驰表示，本轮融资将用于新产品及技术研发，核心光学模块的量产爬坡及推进面向消费者和企业用户的垂直市场商业化进程。据Nreal官方公众号，过去12个月内，Nreal累计完成1.5亿美元融资，历史投资方包括快手、中金资本、红杉资本中国基金、金浦创投、高瓴创投、无锡新投集团、顺为资本、华创资本、光大控股新经济、爱奇艺等。

图表67：Nreal历史情况

序号	日期	融资轮次	估值金额	融资金额	主要投资机构
1	2017/9/1	天使轮	未披露	数百万美元	顺为资本，新松投资，洪泰基金
2	2018/7/24	Pre-A轮	未披露	未披露	洪泰基金
3	2019/1/8	A轮	未披露		1500万美元顺为资本，爱奇艺，新松投资，华创资本，洪泰基金
4	2019/2/23	A+轮	未披露		1600万美元顺为资本，爱奇艺，华创资本，光大控股
5	2020/9/4	B轮	未披露		4000 万美元快手，高瓴资本，中电中金基金，红杉资本，金浦投资
6	2021/3/4	B+轮	未披露	未披露	中金资本
7	2021/9/23	C轮	未披露		超1亿美元领投机构：云锋基金，蔚来资本，洪泰基金；跟投机构：高瓴创投，CPE源峰，红杉资本，金浦投资

资料来源：企查查、华泰研究

《Zenith:The Last City》开发商 Ramen VR获1,000 万美元融资

据VR 陀螺,21年9月28日VR游戏开发商RamenVR宣布获得1000万美元A轮融资，本轮融资分别来自Makers Fund、Anthos Capital、Dune Ventures，资金将用于扩大团队，以及投入到游戏开发中。据RoadtoVR，RamenVR即将推出MMOVR 游戏《Zenith：TheLast City》，涵盖包括PCVR、PSVR、Quest等主要平台，工作室表示该游戏的留存率与最受欢迎的F2P游戏类似。

图表68：《Zenith：The Last City》游戏示意图

资料来源：Steam、华泰研究

元宇宙平台Blocktopia获420 万美元融资

据青亭网，21年9月28日元宇宙初创公司Blocktopia宣布获得420万美元融资，本轮融资由Animoca Brands 主导，还包括Jake Paul 旗下的 Anti Fund、Polygon、Bitboy（BenArmstrong)、Wendy-O、X21等。据VR 陀螺，Blocktopia 是一栋21 层的VR 大楼，允许用户在其中沟通交流、买卖房产及赚取收入，欢迎所有级别的加密货币入驻。Blocktopia在完成融资的同时还发布了一份品牌入驻名单，目前确认项目包含本轮大部分投资机构，同时仍有几个协议正在敲定过程中。

图表69：Blocktopia示意图

资料来源：Blocktopia官网、华泰研究

风险提示

疫情升级，新技术开发进度不及预期，新技术渗透不及预期，技术发展存在非线性，技术商业化存在一定不确定性。

提及公司表

图表70：报告提及公司信息

公司名称	彭博代码	马公司名称	彭博代码公司名称		彭博代码
Facebook	FB US	完美世界	002624 CH	华为	未上市
腾讯	700 HK	三七互娱	002555 CH	Nreal	未上市
谷歌	GOOGL US	歌尔股份	002241CH	亮风台	未上市
微软	MSFT US	高通	QCOM US	小派科技	未上市
索尼	SONY US	英伟达	NVDA US	Valve	未上市
阿里巴巴	BABA US	京东方A	000725 CH	Pico	未上市
苹果	AAPL US	舜宇光学	2382HK	根号叁	未上市
快手	1024 HK	水晶光电	002273 CH	tatame	未上市
Roblox	RBLX US	爱奇艺	IQ US	Ramen VR	未上市
Unity	UUS	字节跳动	未上市	Blocktopia	未上市
网易	NTES US

资料来源：Bloomberg、华泰研究

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分析师声明

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华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。

华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。

本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。

本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

中国香港

本报告由华泰证券股份有限公司制作，在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题，请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。

香港-重要监管披露

·华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

·有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方“美国-重要监管披露”。

美国

在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934年证券交易法》（修订版）第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。

美国-重要监管披露

·分析师朱珺、黄乐平、陈旭东本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

·华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司，及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券 (包括衍生品)。

·华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司，及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资)。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数)，具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准15%以上

增持：预计股价超越基准5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

华泰证券股份有限公司

南京南京市建邮区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019

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深圳

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北京
北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/
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