关注美国充电桩国产化细则影响

华泰研究

2023 年 2 月 19 日│中国内地

专题研究

华泰观点：市场表现偏弱，资金聚集 ChatGPT 等个别主题

上周，受 2/14 公布的美国 1月 CPI 数据（YoY: 6.4%）超彭博一致预期（YoY:6.2%）等影响，纳斯达克/费指周五出现回调，一周分别+0.6%/-0.2%。上周 A 股/港股科技股表现偏弱，SW 电子/恒生科技跌 3.3%/2.4%，恒生科技连续 3 周下跌。A 股资金聚集在 ChatGPT 等个别主题。正如我们在《关注ChatGPT 热潮下的冷思考》（2/8）中指出，基于大模型的 AI有望成为新一代生产力工具，长期来看，芯片和算力网络卖水人有望率先受益（参见：《ChatGPT 需要何种算力基础设施？》（2/15）），但短期需要留意市场过热影响。

华泰观点：关注美国充电桩国产化细则影响

美国政府颁布行政令（2/15），计划在 2030 年前投资 75 亿美金在全美建设50 万个充电桩网络，但要求所有政府出资的充电桩在美国国内生产；24 年7 月起，55%以上成本占比为美国零部件，引起国内投资人对国产充电桩及半导体需求的担忧。充电桩中电子元器件包括（1）连接器，（2）逆变器，（3）IGBT 等。目前中国企业占领先优势，但美国国产化可能影响中国企业发挥优势。正如我们在《从达沃斯看逆全球化下的“危与机”》（2/16）所指出，逆全球化是影响中国科技行业发展的重要因素，“中国+1”成为共识，其中，芯片（欧美芯片法案）和新能源（美国 IRA法案）成为技术脱钩焦点。

A股：SW电子下跌 3.3%，跑输上证指数（-1.1%）

上周全部 A 股日均成交额合计 9,903 亿元，环比上涨 13.6%。电子板块涨幅居前企业包括：通富微电（+4.5%）、拓荆科技-U（+4.3%）、视源股份（+3.0%）；跌幅居前企业包括：经纬恒润-W（-10.1%）、芯海科技（-9.8%）、纳芯微（-9.8%）。北向资金上周合计净流入 83 亿元，主要增持澜起科技、京东方 A，减持大华股份、闻泰科技、法拉电子。TMT 其它板块，SW 通信跌 1.4%，SW 计算机跌 2.0%，SW 传媒跌 0.5%。

港股：恒生科技指数下跌 2.4%，跑输恒生指数（-2.2%）

上周全部港股日均成交额合计 808 亿港元，环比下跌 11.7%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：联想集团（+3.2%）、哔哩哔哩（+2.8%）、携程集团（+0.8%）；跌幅居前企业包括：明源云（-12.1%）、金山软件（-9.7%）、瑞声科技（-9.5%）。传媒互联网板块，百度涨 0.6%，快手跌 2.2%，腾讯跌2.5%，美团跌 2.6%，阿里巴巴跌 4.5%。南向资金上周合计净流入 44 亿元，主要增持美团、小米集团、中国移动，减持腾讯控股、比亚迪股份。

海外：纳斯达克中概股下跌 1.1%，纳指上涨 0.6%，标普 500下跌 0.3%上周纳斯达克中概股跌 1.1%，纳指涨 0.6%，标普 500 跌 0.3%，费城半导体指数跌 0.2%。十年期美债利率上升 8bp 至 3.82%。半导体板块涨幅居前为恩智浦（+1.1%）、应用材料（+0.6%）、英伟达（+0.6%），跌幅较大的为台积电（-5.0%）、东京电子（-4.3%）、AMD 超威半导体（-3.7%）。互联网板块：SEA 涨 1.6%，谷歌跌 0.3%，亚马逊跌 0.4%，Meta 跌 0.7%。美股汽车板块：特斯拉涨 5.8%，小鹏涨 2.6%，理想涨 0.8%，蔚来跌 1.2%。上周比特币涨 12.3%。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

+(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228

张皓怡

SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228

研究员刘溢
SAC No. S0570522070002	liuyi020747 @htsc.com
	+(86) 21 2897 2228

张宇

SAC No. S0570121090024	zhangyu @htsc.com
SFC No. BSF274	+(86) 10 6321 1166

联系人	胡宇舟
SAC No. S0570121040041	huyuzhou@htsc.com
SFC No. BOB674	+(852) 3658 6000

联系人	黄礼悦
SAC No. S0570121070191	andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(852) 3658 6000

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

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图表1： NASDAQ100 前向 PE与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表2：恐惧与贪婪指数和 VIX恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表3：沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究

图表4： A 股成交额 vs 万得全 A 指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表5：科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览

代码公司名称财据（币亿					收务币	2022EPE2023E			2022E2023E			W	股价变动			YTD		民
002156CH 通富微电CNY312
					20.6	32.6		23.4				4.5%			12.6%	25.2%		2.6号

300604CH长川科技		CNY		284	46.9	52.7		33.5	10.2			2.4%			8.6%	5.2%
688256CH寒武纪-U		CNY		321	80.0	-28.7		-44.9	37.5		26.5	1.1%			28.8%	46.6%
1347HK华虹半导体		USD349			30.6	N.A.		12.2	N.A.		1.9	0.7%			1.2%	12.1%

688008CH澜起科技CNY			694		61.1	51.9		36.5	17.2		11.7	0.2%			10.2%	-2.5%
688120CH华海清科CNY			261		244.4	59.7		38.8	15.5		9.8	-1.3			7.2%	8.9%
					54.9	79.3		36.2	5.7		4.8	-1.5			5.4%	9.4%

0522 HK	ASMPT	HKD		239	66.3			12.4				-1.6			2.6%	19.0%
																34.7%

688521CH	芯原股份-U	CNY		296	59.4	451.9		215.0	11.0		8.6	-1.9			8.0%
688018CH	乐鑫科技	CNY		88	109.4	54.7		35.7	6.1		4.7	-2.2			1.4%	21.3%
688981CH	中芯国际	USD		1,683	41.8	27.2		38.6	6.7		6.5	-2.9			-0.1%	1.6%

											21.2	-3.09			22.0%	28.2%
301269 CH		CNY		521	96.0	276.1		202.5	64.8		48.0	-3.29			4.0%	6.6%

600584CH	长电科技	CNY		484	27.2	14.8		13.3				-3.69			1.8%	17.9%
0981HK	中芯国际	USD		1,683	16.6	N.A.		15.3	N.A.			-3.79			-3.7%	-0.7%
688012CH	中微公司	CNY		646	104.8	56.7		44.4	14.0		10.5	-4.19			-0.1%	6.9%					25.5
002371CH	北方华创	CNY		1,258	238.0	59.7		43.9	8.6		6.4	-4.29			1.6%	5.7%					49.0

688041 CH	海光信息	CNY	1	,126	48.4	118.6		72.7	21.7		14.5	-4.39			12.6%	20.7%		n.a.			0.00.00.35.1
603893 CH	瑞芯微	CNY	351		84.1	74.5		46.4	14.3		10.0	-4.79			11.2%	22.2%		1.0				1.2
603690 CH	至纯科技	CNY	119		37.0	32.5		22.4	4.0		3.0	-4.9%			-3.6%	-2.1%		-0.7			1.8
300373CH	扬杰科技	CNY	284		55.4	24.5		19.5	4.7
																					1.56.1
											3.6	-5.1%			-2.7%	5.3%		-0.8				18.2
688396 CH	华润微	CNY	719		54.4	27.8		25.0	6.8		5.7	-5.2%			-0.8%	3.4%		-0.1
688187CH	时代电气	CNY	631		51.8	30.6
																					4.013.6
688200 CH	华峰测控	CNY	258		283.0	N.A.		36.0	N.A.		17.2	-5.6%			2.9%	2.4%		-0.6			7.70.3
600703CH	三安光电	CNY	960		19.3	57.3		36.2	6.6		5.0	-5.9%			2.2%	12.2%		0.0				2.1
															-0.3%	6.3%		n.a.
688508 CH	芯朋微	CNY	85		75.0	80.2		41.8	11.4		8.2	-6.3%
																					0.00.02.79.3
	士兰微	CNY	484		34.2	39.6		30.3	5.2		4.0	-6.4%			-3.2%	4.3%		-2.2
603501 CH	韦尔股份	CNY	1,040		87.9	45.2		29.5	4.9		4.2	-6.5%			-6.7%	14.0%		-0.7
603986 CH	兆易创新	CNY	725		108.7	27.2		23.6	7.6		6.3	-6.7%			-5.1%	6.1%		0.2
																						0.04.20.03.010.74.10.01.17.84.60.0
688082 CH	盛美上海	CNY	361		83.3	60.5		48.3	13.0		9.5	-6.7%			-2.7%-10.3%	4.3%-5.5%		n.a.0.2
688536CH603290CH	思瑞浦斯达半导	CNYCNY	521		305.0	64.1		45.2	18.6		12.4	-7.0%			-3.4%	-7.4%		0.4
300327 CH	中颖电子	CNY		135	39.5	34.4		30.3	7.9		6.5	-7.4%			-6.3%	11.7%		0.3
688123CH300672CH	聚辰股份国科微	CNYCNY		105	87.1	28.1N.A.		18.7N.A.	10.6N.A.
											N.A.	-8.2%			-4.9%	0.5%		-0.6			1.8
605111CH688595 CH非半导体	新洁能芯海科技
		CNY		62	43.4	120.0		38.1	8.4		6.0	-9.8%			-3.9%	8.0%		n.a

0992 HK	联想集团	USD		719	6.8	5.5		5.2	0.2		0.1	3.2%			8.1%	5.8%		1.1
002841 CH	视源股份	CNY		470
000100CH	TCL科技	CNY		734	4.3	157.7		16.9	0.4		0.4	2.4%			2.4%	15.6%		3.4
000725CH	京东方A	CNY		1,564	4.1	26.8		15.5	0.9		0.8	0.7%			3.3%	21.6%		2.4
6088 HK	FIT HON TENG	USD		135	2.1	12.0		10.4	0.4		0.4	0.0%			-6.2%	2.9%		0.0
																						0.34.14.10.6
300408CH	三环集团	CNY		625	32.6	37.1		27.2	11.0		8.5	-0.2%			-2.2%	6.2%		0.0					24.6
002415CH	海康威视	CNY	3	,419	36.5	23.7		19.2	3.9		3.4	-0.5%			1.8%	5.3%		-0.3			20.5
002475CH	立讯精密	CNY		2,259	31.8	23.0		17.2	1.1		0.9	-1.2%			-2.2%	0.0%		1.0
																				55.2 2.9188.8 8.34.7 2.123.9 8.124.4 9.318.9 4.71.93.0 2.31.5 2.51.4412.3 15.5n.a. n.a.2.911.1 3.123.7 3.514.2 3.33.1126.0 11.238.1 6.222.9 3.420.3 5.515.7 7.61.0 0.75.4 2.75.6 3.5

000050CH	深天马A	CNY		235	9.6	35.1		19.5	0.7		0.6	-1.2%			1.3%	10.3%		-0.1
002463CH	沪电股份	CNY		289	15.3	N.A.		17.3	N.A.		2.9	-1.5%			20.0%
002236 CH	大华股份	CNY		401	13.2	11.0		9.0	1.1		1.0	-1.8%			4.4%	16.8%		-2.1						24.4
											1.9	-2.1%			5.3%	18.0%		0.1
688036 CH	传音控股	CNY		695	86.4	23.6		16.2	1.5		1.2	-2.4%			1.0%	8.6%		-0.3

002635 CH	安洁科技	CNY	97		14.2	30.1		21.4	2.2		1.8	-2.4%			2.0%	15.2%		0.4

1810HK	小米集团-W	CNY	2,773		12.7	52.5		25.7	1.0		0.9	-2.9%			-1.7%	16.1%		10.5						412.3
300433CH	蓝思科技	CNY	654		13.1	28.3		22.3	1.4		1.2	-3.5%			-1.1%	24.8%
																		n.a.1.7
601231CH	环旭电子	CNY	354		16.0	N.A		9.9	N.A.		0.4	-3.5%			-4.6%		-1.2%	0.1
002938 CH	鹏鼎控股	CNY	670		28.9	13.7		12.6	1.8
002916 CH	深南电路	CNY	418		81.5	24.6		20.0	2.7		2.3	-4.3%			6.8%		13.0%		0.5-0.2

									1.9
2382HK	舜宇光学科技	CNY	935		97.4	34.3		23.8	2.9		2.6	-4.9%			-7.6%		4.9%		-0.1				126.0
0285HK	比亚迪电子	CNY	514		26.1	26.2		17.3	0.5		0.4	-4.9%			-3.5%		4.0%		-0.8
002241 CH600563 CH	歌尔股份法拉电子	CNYCNY	724347		21.2154.1	17.434.1		13.425.9	0.79.0	0.66.8				2.4%-14.0%		25.8%-3.6%			0.4-1.1
002138 CH	顺络电子	CNY	216		26.9	38.2		25.9
000049CH	德赛电池	CNY	135		45.1	14.8		12.7	0.6	0.5		-6.1%		-5.1%		3.7%			0.00.81.2
002484CH	江海股份	CNY	196		23.4	30.0
300115 CH	长盈精密	CNY	151		12.6	240.5		22.1 1.1 0.8				-7.0%		-1.5%		21.8%
		CNY	302
2018 HK	瑞声科技	CNY	194		18.5	23.3		17.0 1.0 0.9				-9.5%		-11.1%		3.7%
																		0.00.0		5.813.5		3.15.5
9868 HK	小鹏汽车-W	CNY	677		37.2	-6.7		-11.0 1.9 1.1				0.1%		-6.3%		-3.1%		4.1
2015 HK	理想汽车-W CNY		1,729		94.8	-84.7		189.2	3.7		1.8	-0.2%
																				10.210.312.9 4.43.6 2.5n.a. n.a.2.1 1.223.4 3.531.3 9.1n.a. 0.0
														-0.2%
002405 CH	四维图新 CNY		303		12.7	-683.2		92.9	8.4		6.4	-0.4%		6.3%		15.6%		-1.2
002036 CH	联创电子 CNY		145		13.6	47.5		27.0	1.3		1.2	-2.4		% -0.9%		9.5%		-0.5
9866 HK002906 CH	蔚来-SW CNY华阳集团 CNY		1,161166		78.534.9	-10.7		-16.7 2.227.8 2.856.5 38.0 4.546.6 33.9 7.3					1.12.13.35.3
															-4.0%-6.0%-8.2%		-10.5%-11.5%-14.2%		4.9%			-0.7
002920 CH 德300496 CH 中	赛西威 CNY 644科创达 CNY 431纬恒润-W CNY 176				116.194.2														10.2%-6.1%			1.1-0.7
688326CH经					经纬恒润-W		147.0	76.7 53.2 4.2					3.1	-10.1		%-13.2%		-1.5				% n.a.

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。
资料来源：Wind，华泰研究

图表6： TMT 板块其他主要公司上周股价变动一览

代码公司名称财报赁币						（当地盘价元）		2022E23E			2022E 023E		1W殿价变动YTD					北化人民
通信
601728CH	中国电信CNY				4,708			17.515.7			1.00.9		8.8%			9.0%30.1%		2-0.8
300628 CH	亿联网络CNY				611	67.8		27.821.8			12.59.6		5.8%			10.8% 11.9%		-1.2	n.a. 3.2
0762 HK	中国联通 CNY				1,555	5.8		N.A N.A			N.A N.A		3.2%			5.4% 20.3		% 2.5	154.9 8.7
0728HK	中国电信 CNY				4,708	3.9		10.4 9.2			0.6 0.6		2.9%			1.8% 28.0%		-0.2	202.3 37.1
0941HK	中国移动 CNY				10,949	57.4		8.4 7.7			1.1 1.0		0.7%			2.0% 10.8%		7.9	1129.3 9.2
688100 CH	威胜信息 CNY				133	26.7		31.8 23.7			6.0 4.5		0.6%			9.0% 15.5%		n.a.	n.a. 0.0
600941CH	中国移动 CNY				10,949	75.8		12.8 11.8			1.7 1.6		-0.4%			-0.5% 12.0%		-0.1	8.2 1.4
000063CH	中兴通讯 CNY				1,244	28.0		15.8 13.4			1.0 0.9		-0.8%			5.0% 8.2%		0.3	31.0 2.8
002396CH	星网锐捷 CNY				129	22.1		18.5	14.3		0.8 0.6		-1.0%			6.3% 15.2%		0.8	4.4 3.4
600050CH	中国联通 CNY				1,565	4.9		19.5	17.3		0.4 0.4		-1.2%			-5.9%	9.8%	3.2	56.9 3.7
603236CH	移远通信 CNY				229	121.1		37.5	25.4		1.5 1.1		-1.5%			8.7%	20.1%	-0.1	3.8 1.7
000988CH	华工科技 CNY				195	19.4		21.8	16.2		1.5 1.2		-2.1%			3.4%	18.2%	-0.1	6.4 3.3
000938CH	紫光股份	CNY			654	22.9		26.7	21.7		0.8 0.7		-2.3%			-0.5% 17.3%		-0.7	12.4 1.9
002139 CH	拓邦股份	CNY			153	12.1		25.8	18.2		1.7 1.3		-2.3%			-0.7%	16.4%	0.0	6.0 4.8
300383CH	光环新网	CNY			175	9.8		22.8	18.6		2.3 2.1		-2.4%			9.1%	19.6%	0.1	2.2 1.3
002402CH	和而泰	CNY			153	16.4		27.8	20.5		2.4 1.9		-2.5%			0.7%	12.3%	-0.4	4.4 3.4
688048CH	长光华芯	CNY			168	124.0		117.6	69.1		34.2 21.2		-3.0%			22.0%	28.2%	n.a.	n.a. 0.0
300308CH	中际旭创	CNY			267	33.4		22.2	18.3		2.7 2.3		-4.6%			14.6%	23.4%	1.3	18.1 7.3
002123CH	梦网科技	CNY			111	13.9		75.1	41.5		2.6 2.2		-4.8%			13.7%	23.3%	-0.9	1.7 1.8
300502CH	新易盛 CNY				156	30.8		16.7 15.1			4.4 3.6		-5.0%			22.7% 29.9%		0.0	1.8 1.3
CDUS	秦淮数据 CNY				199	8.0		39.8 29.2			8.9 6.8		-7.1%			-3.9%		n.a.	n.a. n.a.
9698 HK	万国数据-SW CNY				281	21.1		-19.6	-18.4		3.0 2.6		-8.5%			-7.9%		n.a.	n.a. n.a.
计算机
000977 CH	浪潮信息	CNY			534	36.5		21.8	17.8		0.7 0.6		23.0%			54.3%	69.7%	2.6	18.6 3.5
002373CH	千方科技	CNY			176	11.1		66.6	22.8		1.9 1.6		42%			10.0%	24.6%	-0.4	n.a. 1.2
002405CH	四维图新 CNY				303	12.7		-683.2	92.9		8.4 6.4		-9.4%			6.3%	15.6%	-1.2	n.a. 4.0
									34.5		6.8 5.4		-1.4%			-4.4%	6.7%	0.3	n.a. 5.7
600271 CH	航天信息 CNY				222	12.0		24.0	21.4		1.0 0.9		-1.6%			-0.2%	15.1%	n.a.		n.a.	0.2
002153 CH	石基信息 CNY				346	16.5		-179.1	231.5		10.7 9.1		-2.1%			-3.5%	10.0%	0.2		n.a.	2.8
002439 CH	启明星辰 CNY				271	28.5		28.9	22.7		5.2 4.1		-2.1%			-4.5%	9.1%	0.8		37.9	18.4
002065CH	东华软件				205	6.4		N.A	N.A.		N.A	N.A.	-	2.1%		3.2%	12.9%	-0.1		4.9	2.6
688561 CH	奇安信 CNY				501	73.5		708.3			7.0	5.3	-	2.2%		-5.9%	11.7%	n.a.		n.a.	0.0
688188 CH	柏楚电子 CNY				327	224.3		58.7
002230CH	科大讯飞 CNY				1,085		46.7	84.4	49	49.0	5.0	3.8	-	2.5%		15.1%	42.2%	-0.2		49.2
								73.7	54.8
																					4.819.5
002410CH	广联达		CNY		719		60.4				10.4	8.5	-	.7%		-7.6%	0.7%	0.9		116.5
							163.589.1	937.055.8	82.142.0		5.67.1	4.2		.4%		-14.6%	-17.4%	n.a.		n.a	0.0
688777 CH	中控技术		CNY	445								5.2		3.6%		-3.2%	-1.9%	1.2		18.2	6.2
300253 CH	卫宁健康		CNY	222			10.3206.0	55.8151.9	40.189.7		7.025.2	5.619.1		.7%		-4.8%	0.4%	-0.4		2.8	1.5
688083CH	中望软件		CNY	179										.8%		-4.8%	5.9%	-0.2		2.7	2.7
300454 CH	深信服		CNY	565			136.0	211.623.3	100.216.7		7.2	5.7		3.9%		-9.9%	20.8%	0.8		18.2	4.9
300773CH	拉卡拉		CNY	156			19.6				2.5	2.1		.4%		16.4%	15.8%	-0.1		n.a.	1.6
600570 CH	恒生电子		CNY	835			44.0	68.0	46.0		12.5	10.1		.2%		-6.9%	8.7%	7.6		139.9	16.7
688088 CH	虹软科技		CNY	110			27.2	85.4	57.3		20.0	16.1		.3%		1.4%	20.7%	0.4		1.2	1.1
300033CH	同花顺		CNY	626			116.5	34.1	27.2		16.7	13.8		.4%		-1.2%	18.1%	3.8		36.1	11.4
002268 CH	卫士通		CNY	270			32.0	72.2	49.2		7.3	5.7		.6%		-7.0%	4.7%	-1.0		8.5	3.2
688111 CH	金山办公 CNY			1.281			277.6	105.6	76.2		32.1	24.2		.8%		-1.3%	5.0%	3.2		59.7	4.7
0268 HK	金蝶国际 CNY			484			15.9	-127.2	-251.4		9.4	7.5	-6.2%			-6.7%	-4.8	% -0.9	99.5		18.0
600588 CH	用友网络 CNY			798			23.3	160.3	90.9		7.7	6.3	-6.6%			-5.1%	-3.8%	-0.1	66.0		8.3
0020HK	商汤科技 CNY			732			2.5	-18.446.6	-24.733.9		14.47.3	10.3	-7.1%			-12.0%	12.6%	2.9	52.8		8.1
300496 CH	中科创达 CNY			431			94.2					5.3	-8.2%			-14.2%	-6.1%	-0.7	28.1		8.9
3888 HK	金山软件 CNY			327			27.4	-6.1	63.6		4.3	3.5	-9.7%			-4.9%	5.0%	-0.3	55.9 15.0
2013 HK	微盟集团			124			5.1	-11.6	-28.7		6.0	4.7	-10.99			-18.9%	-23.6%	-2.0	32.7 23.1
8083HK	中国有费 CNY			36		0.2		-10.4	-21.2		2.3	2.0	-11.69			-15.0%	12.8%	n.a.		n.a.	n.a.
传媒&互联网
002555 CH	三七互娱 CNY			496		22.4		16.4	14.1		2.9	2.5	3.1%			9.6%	23.5%	2.2		n.a.	11.0
9626 HK	哗哩哗哩-SW			635			177.0	-8.1	-12.8		2.8	2.3	2.8%			-9.1%
002739 CH	万达电影 CNY			301			13.8	-34.6	26.7		2.9 2.0		0.7		%	-2.1%	-1.4	% 1.3		4.8	1.6
9888HK	百度			3.417			141.3	46.3	22.3		2.7 2.5		0.6%			6.7%	26.5%	n.a.		n.a.	n.a.
9618 HK	京东集团 CNY			5,754			210.6	47.1	27.6		0.5 0.5		0.1%			-9.1%	-4.4%	-0.3		13.0 0.2
9999 HK	网易-S			3,910			136.1	19.5	18.7		4.0 3.6		-1.2°			-2.6%	18.9%	n.a.		n.a n.a.
300251CH	光线传媒 CNY			228			7.8	135.9	24.8		18.4 10.0		-1.8			-5.2%	-10.3%	-0.2		6.7 3.1
1024 HK	快手-W	CNY		2,271			60.0	-16.5	-50.3		2.4 2.0		-2.2°			-12.7%	-15.6%	0.5		266.6 12.5
002027 CH	分众传媒	CNY			959		6.6	31.7	19.6		9.4 7.3		-2.4°			-4.5%	1.4%	3.2		165.8 17.3
0700HK	腾讯	CNY			31,254		373.8	27.2	21.5		5.5 4.9		-2.5°			-2.2%	17.8%	-14.2		3253.1 9.1
3690 HK	美团	CNY			7.812		144.2	-110.0	107.1		3.5 2.7		-2.6°			-17.4%	-17.5%	11.2		804.6 10.1
002624 CH	完美世界		CNY		276		14.3	17.8	15.0		3.4 2.8		-2.8°			1.6%	12.0%	1.8		25.6 9.8
0772 HK	阅文集团		CNY	331		37.3		35.3	23.6		4.0 3.5		-3.6			-9.0%	22.9%	-0.7		51.5 13.6
9988 HK	阿里巴巴		CNY	18,425		99.5		23.3	16.8		2.1 1.9		-4.5°			-7.6%	15.3%	n.a.		n.a. n.a.
指数
801760.SI	传媒(申万)					599.8							-0.5%			5.8% 11.1		%
						7,449.52,070.2							-1.1%
801770.SI	通信（申万）										2.070.2				-1.4%			3.1% 12.6				%
801750.SI	计算机(申万)					4,493.7							-2.0%			2.8% 16.0%
HSI.HI	恒生指数					20,719.8							-2.2%			-5.1% 4.7%
HSTECH.HI	恒生科技					4,257.6							-2.4%			-6.3%

资料来源：Wind，华泰研究
注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。

图表7：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价		股价涨跌幅
					（亿元港币）	（港币元）	1W	30D	YTD
恒生科技指数成份
0992HK	联想集团	资讯科技	3.29%	HKD	1,048	6.78	32%	8.1%	5.8%
9626 HK	哔哩哗哩-SW	资讯科技	1.37%	HKD	924	177.00	2.8%	-9.1%	-5.2%
9961HK	携程集团-S	非必须性消费	0.76%	HKD	2.376	290.60	0%	0.5%	6.2%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	0.95%	HKD	509	30.55	%	1.2%	12.1%
9888 HK	百度	资讯科技	4.64%	HKD	4.976	141.30	06%	6.7%	26.5%
9868 HK	小鹏	非必须性消费	0.87%	HKD	987	37.15	01%	-6.3%	-3.1%
9618HK	京东集团	资讯科技	8.89%	HKD	8.381	210.60	01%	-9.1%	-4.4%
2015HK	理想	非必须性消费	2.64%	HKD	2.518	94.80	-012%	-0.2%	23.4%
0241 HK	阿里健康	医疗保健业	1.51%	HKD	1,035	6.01	-017%	-13.8%	-9.6%
6690 HK	海尔智家	非必须性消费	4.40%	HKD	3.421	28.40		-1.4%	6.8%
1833 HK	平安好医生	医疗保健业	0.76%	HKD	276	19.38		-6.6%	-9.0%
6618HK	京东健康	医疗保健业	4.28%	HKD	2.350	58.00	-0.9%	-10.5%	-18.7%
9999 HK	网易-S	资讯科技	6.11%	HKD	5,694	136.10		-2.6%	18.9%
1024 HK	快手-W	资讯科技	6.96%	HKD	3.307	59.95		-12.7%	-15.6%
9866 HK	蔚来	非必须性消费	0.64%	HKD	1,691	78.45	-215%	-14.4%	-0.1%
0700 HK	腾讯	资讯科技	7.66%	HKD	45,520	373.80	-25%	-2.2%	17.8%
3690 HK	美团	资讯科技	8.21%	HKD	11,378	144.20	-246%	-17.4%	-17.5%
1810 HK	小米集团-W	资讯科技	8.19%	HKD	4.038	12.70	-2.9%	-1.7%	16.1%
0772 HK	阅文集团	非必须性消费	1.03%	HKD	482	37.25	-3.6%	-9.0%	22.9%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.95%	HKD	2,452	16.60	-37%	-3.7%	-0.7%
9988 HK	阿里巴巴	资讯科技	8.21%	HKD	26,836	99.45	-4i5%	-7.6%	15.3%
2382HK	舜宇光学科技	工业	5.39%	HKD	1,361	97.40	-419%	-7.6%	4.9%
0285HK	比亚迪电子	资讯科技	1.15%	HKD	749	26.10	4/9%	-3.5%	4.0%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.61%	HKD	706	15.94	6/2%	-6.7%	-4.8%
0020 HK	商汤科技	资讯科技	0.17%	HKD	1,066	2.50	-7.1%	-12.0%	12.6%
6060 HK	众安在线	金融业	1.15%	HKD	399	21.30	-84%	-18.4%	-0.9%
9698 HK	万国数据	资讯科技	0.49%	HKD	410	21.10	-8.5%	-7.9%	2.9%
2018HK	瑞声科技	工业	0.74%	HKD	282	18.50	5%	-11.1%	3.7%
3888 HK	金山软件	资讯科技	1.50%	HKD	476	27.40	7%	-4.9%	5.0%
0909 HK	明源云	资讯科技	0.45%	HKD	147	5.87	-12.1 1%	-20.1%	-16.4%

注：市值、股价取 2 月 17 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表8：全球主要科技股票涨跌幅

代码公司						1W 30D	股价涨跌幅 YTD

软件 CRMUS			USD			1W 30D
	SALESFORCE	塞富时		165,170		165.17	-1.1%	-1.7%	24.6%
	MSFT US MICROSOFT	微软	USD	1,920,948		258.06	-1.7%	4.4%	7.9%
	SNOW US SNOWFLAKE		Snowflake	USD	49,552 182,545	154.08	-2.1%	-1.5%	7.3%
	ACN US ACCENTURE-A	埃森哲	USD			277.05	-2.4%	-0.7%	4.7%
	ADBE US ADOBE	奥多比	USD	163,366		356.85	-3.8%	-3.6%	6.0%
	NOW US SERVICENOW	ServiceNow Shopify	USD	89,119		439.01	-4.2%	-3.5%	13.1%
	SHOP US SHOPIFY		USD		55,608	43.61	-9.7%	-11.5%	25.6%

	半导体 NXPI US	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD	48,837	188.46	1.1%	2.3%
		APPLIED MATERIAL	应用材料	USD	97,447	115.44	0.6%	3.5%	19.3%
	AMAT US NVDA US	NVIDIA	英伟达	USD	526,145	213.88	0.6%	9.5%	18.5%
	AVGO US	BROADCOM	博通	USD	248,889	595.59	0.4%	1.8%	46.4%
	ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦	EUR	257,245	610.30	-0.2%	1.3%	6.5%
TXN US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器	USD	158,876	175.32	-0.3%	-1.1%	21.1% 6.9%
005930 KS	SAMSUNG ELEC	三星电子	KRW	289,783	62,600.00	-0.3%	2.6%	13.2%
IFX NTR	INFINEON TECHNOLOGIES	英飞凌	EUR	49,252	35.25	-0.7%	6.6%	23.7%
INTC US	INTEL	英特尔	USD	114,223	27.61	-0.7%	-1.1%	5.7%
QCOM US	QUALCOMM	高通公司	USD	142,408	127.72	-1.0%	-4.1%	16.2%
MU US	MICRON TECHNOLOGY	镁光	USD	64,390	59.01	-1.4%	-2.1%	18.1%
2303TT	UMC	联电	TWD	18,993	50.00	-1.6%	2.5%	22.9%
000660 KS	SK HYNIX	SK海力士	KRW	51,935	92,000.00	-1.6%	4.0%	22.7%
LRCX US	LAM RESEARCH	拉姆研究	USD	66,882	495.66	-1.8%	-0.9%	17.9%
KLAC US	KLA	科天	USD	53,719	387.92	-2.0%	-0.8%	3.2%
2454TT	MTK	联发科	TWD	38,064	723.00	-2.3%	0.7%	15.7%
AMD US	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD超威半导体	USD	126,570	78.50	-3.7%	4.5%
8035 JP	TOKYO ELECTRON	东京电子	JPY	54,139	46,190.00	-4.3%	2.3%	21.2%
2330TT	TSMC	台积电	TWD	467,265	518.00	-5.0%	-0.8%	18.8% 15.5%

互联网 SE US SEA		SEA	USD	36,259	65.01	1.6%	0.9%
			USD	1,209,773	94.59	-0.3%	-5.3%	24.9%
GOOG US	ALPHABET-C	谷歌	USD	996,034	97.20	-.4%	-5.8%	6.6%
AMZN US	AMAZON	亚马逊			172.88	-0.7%	16.1%	15.7%
META US	META PLATFORMS	Meta	USD	448,216		-2.2%		43.7%
1024 HK	KUAISHOU-W	快手	HKD	33,072	59.95		-12.7%	-15.6%
0700 HK 3690 HK	TENCENT MEITUAN-W	腾讯美团	HKD HKD	455,199 113,777	373.80 144.20	-2.5% -2.6%	-2.2% -17.4%	17.8%

硬件								-17.5%
CsCO US	CISCO SYSTEMS	思科	USD	208,568	50.77	7.4%	4.3%	7.4%
AAPL US	APPLE	苹果	USD	2,413,638	152.55	1.0%	5.9%	17.6%
6861JP	KEYENCE	KEYENCE 小米	JPY HKD	106,746 40,382	58,870.00 12.70	-2.4% -2.9%	-0.7% -1.7%	14.5% 16.1%
1810 HK XIAOMI-W
汽车 LCID US	LUCID GROUP	Lucid	USD	18,367	10.93	9.0%	-6.5%
RIVN US	RIVIAN AUTOMOTIVE	Rivian	USD	18,622	20.22	7.3%	4.2%	60.0% 9.7%
TSLA US XPEV US	TESLA XPENG	特斯拉小鹏	USD USD	659,114 9,866	208.31 9.53	5.8% 2.6%

注：市值、股价取 2 月 17 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表9：未来一周海内外主要科技公司重要事件

日期	代码	公司名称	事件名称
2023/02/21	5347 TW	世界	4Q22业绩会
2023/02/22	9888 HK	百度集团	4Q22业绩会
2023/02/23	NVDA US	英伟达	4Q23业绩会
2023/02/23	9988 HK	阿里巴巴	3Q23业绩会

资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

图表10：过去一周公告股东增减持更新

股东名称
证券代码	证券简称	变动方向		公告日期	方案进度	（拟）减持股数（万股）		占总股本比(%)
688206 CH	概伦电子	减持	共青城嘉橙股权投资合伙企业(有限合伙)等	2023-02-18	进行中		1301.41	3.00
000063 CH	中兴通讯	减持	谢大雄		2023-02-18	进行中	9.30	0.002
002065 CH 300223 CH	东华软件北京君正	增持减持	郭玉梅上海双创投资管理有限公司-上海集岑企业管	2023-02-15	进行中		0.00	- 2.00
			理中心(有限合伙)	2023-02-17	进行中		963.14
688008 CH	澜起科技	减持	上海临理投资合伙企业(有限合伙)等		2023-02-17	进行中	1140.00	1.00
688018 CH	乐鑫科技	减持	乐鑫(香港)投资有限公司		2023-02-15	进行中	40.00	0.50

资料来源：Wind，华泰研究

图表11：过去一周 TMT 板块 IPO 情况

						发行价格（元当地货币）	新股发行数量（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）主营业务
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）上市板		发行价格（元当地货币）	新股发行数量（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）主营业务
688307 CH	C中润	已上市	2023-02-16	40.08 科创板	23.88	2,200.00	5.25 精密光学镜头
832149 CH	利尔达	已上市	2023-02-17	29.22北证	5.00	2,277.00	1.14 嵌入式微控制器
001314CH	亿道信息	已上市	2023-02-14	77.10 深证主板	35.00	3,511.15	12.29 消费类电子产品
	成都华微	已过会	2023-02-17	科创板			集成电路设计
	芯动联科	已过会	2023-02-13	科创板			MEMS 惯性传感器

资料来源：Wind，华泰研究

图表12：全球大类资产一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表13：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 2 月 17 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表14：过去一周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数
资料来源：Wind，华泰研究

图表15： A股各行业 YTD涨跌幅

注：使用申万指数；截至 2 月 17 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表16：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表17：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 2 月 17 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表18：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表19：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表20：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表21：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表22：上证 A股成交额与指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表23：港股成交额与恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表24： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表25： A股半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表26：恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表27：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表28：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表29：恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表30：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表31：美股科技巨头、费城半导体、标普500P/E（1年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表32： SOX 指数一致预期 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表33： Nasdaq100 指数一致预期 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表34： SOX 指数一致预期 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表35： Nasdaq100 指数一致预期 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表36：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表37：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表38：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表39：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表40：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表41：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 17/Feb	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股持股市值（亿比例（%）	元人民币）
002475CH	立讯精密	CNY	31.8	-1.2%	-2.2%	0.0%	1.0	8.3	187.5
000725 CH	京东方A	CNY	4.1	0.7%	3.3%	21.6%	2.4	6.4	96.0
603501 CH	韦尔股份	CNY	87.9	-6.5%	-6.7%	14.0%	-0.7	9.2	95.5
603290 CH	斯达半导	CNY	305.0	-7.0%	-3.4%	-7.4%	0.4	10.8	56.3
601138 CH	工业富联	CNY	9.7	-0.7%	2.1%	5.8%	1.2	2.9	55.9
002008 CH	大族激光	CNY	29.5	-2.8%	5.4%	14.9%	0.7	17.0	49.1
002371 CH	北方华创	CNY	238.0	-4.2%	1.6%	5.7%	-0.6	3.7	46.3
300782 CH	卓胜微	CNY	122.2	-8.8%	-8.7%	6.9%	1.1	8.0	41.2
688008 CH	澜起科技	CNY	61.1	0.2%	10.2%	-2.5%	3.1	4.7	32.7
002049 CH	紫光国微	CNY	112.6	-9.2%	-10.5%	-14.6%	0.8	3.3	31.7
603986CH	兆易创新	CNY	108.7	-6.7%	-5.1%	6.1%	0.2	4.2	30.3
000100 CH	TCL科技	CNY	4.3	2.4%	. 2.4%	15.6%	3.4	5.1	30.2
300661 CH	圣邦股份	CNY	167.4	-4.8%	-6.0%	-3.0%	-0.2	5.0	28.5
300408 CH	三环集团	CNY	32.6	-0.2%	-2.2%	6.2%	0.0	4.1	24.6
002463CH	沪电股份	CNY	15.3	-1.5%	20.0%	28.2%	-0.8	7.9	22.7
002938 CH	鹏鼎控股	CNY	28.9	-3.6%	0.1%	5.2%	-0.4	3.5	22.5
002241CH	歌尔股份	CNY	21.2	-5.0%	2.4%	25.8%	0.4	3.5	22.2
002236 CH	大华股份	CNY	13.2	-1.8%	4.4%	16.8%	-2.1	8.5	22.0
600745 CH	闻泰科技	CNY	56.2	-8.1%	-3.9%	6.8%	-2.0	3.1	21.4
300433CH	蓝思科技	CNY	13.1	-3.5%	-1.1%	24.8%	1.7	3.2	20.7
002415 CH	海康威视	CNY	36.5	-0.5%	1.8%	5.3%	-0.3	0.6	20.1
002384 CH	东山精密	CNY	30.1	2.1%	5.3%	21.8%	-0.3	4.7	19.9
600584CH	长电科技	CNY	27.2	-3.6%	1.8%	17.9%	-1.0	4.0	19.3
600183 CH	生益科技	CNY	17.0	-2.1%	5.3%	18.0%	0.1	4.7	18.6
600563 CH	法拉电子	CNY	154.1	-5.3%	-14.0%	-3.6%	-1.1	5.2	18.2
300373 CH	扬杰科技	CNY	55.4	-5.1%	-2.7%	5.3%	-0.8	5.8	16.5
002138 CH	顺络电子	CNY	26.9	-5.7%	-6.4%	2.6%	0.4	7.8	15.2
002916 CH	深南电路	CNY	81.5	-4.3%	6.8%	13.0%	0.5	3.4	14.0
688036 CH	传音控股	CNY	86.4	-2.4%	1.0%	8.6%	-0.3	1.9	12.9
002600 CH	领益智造	CNY	5.7	-1.4%	6.5%	25.8%	0.9	3.3	12.8

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表42：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 2/17		股价变动	YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例（%)	持股市值
0700 HK	腾讯控股	HKD	373.8	1W -2.5%	1M -2.2%	17.8%	-14.2	9.1	（亿港元） 3253.1
0941 HK	中国移动	HKD	57.4	0.7%	2.0%	10.8%	7.9	9.2	1129.3
3690 HK	美团-W	HKD	144.2	-2.6%	-17.4%	-17.5%	11.2	10.1	804.6
1810HK	小米集团-W	HKD	12.7	-2.9%	-1.7%	16.1%	10.5	15.9	410.5
0981HK	中芯国际	HKD	16.6	-3.7%	-3.7%	-0.7%	0.9	17.8	234.3
0728 HK	中国电信	HKD	3.9	2.9%	1.8%	28.0%	-0.2	37.1	202.3
1211 HK	比亚迪股份	HKD	229.6	-4.6% ！	-6.3%	19.2%	-7.5	7.5	189.4
9868 HK	中国联通	HKD	5.8	3.2%	5.4%	20.3%	2.5	8.7	154.9
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	97.4	-4.9%	-7.6%	4.9%	-0.1	11.2	119.7
0268 HK	金蝶国际	HKD	15.9	-6.2%	-6.7%	-4.8%	-0.9	18.0	99.5
0762 HK	小鹏汽车-W	HKD	37.2	0.1%	-6.3%	-3.1%	4.1	11.0	56.2
3888 HK	金山软件	HKD	27.4	-9.7%	-4.9%	5.0%	-0.3	15.0	55.9
1347 HK	华虹半导体	HKD	30.6	0.7%	1.2%	12.1%	0.2	13.3	53.3
0285 HK	比亚迪电子	HKD	26.1	-4.9%	-3.5%	4.0%	-0.8	6.0	35.5
0763 HK	中兴通讯	HKD	19.7	1.3%	4.3%	14.7%	0.6	22.7	33.9
0992HK	联想集团	HKD	6.8	3.2%	8.1%	5.8%	1.1	2.3	18.7
0751HK	创维集团	HKD	4.6	-1.3%	-9.0%	36.1%	-0.3	11.0	13.0
2018 HK	瑞声科技	HKD	18.5	-9.5%	-11.1%	3.7%	0.0	5.5	12.2
0788 HK	中国铁塔	HKD	0.9	-4.4%	-3.4%	2.4%	0.1	2.6	10.6
0732 HK	FIT HON TENG	HKD	2.1	0.0%	-6.2%	2.9%	0.0	4.1	6.3
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	15.1	2.3% 1	1.5%	8.6%	0.3	11.1	5.9
1478 HK	丘钛科技	HKD	4.9	-5.2%	-7.9%	15.9%	0.0	9.1	5.2
0552 HK	中国通信服务	HKD	2.8	-2.4%	-4.7%	-0.4%	0.1	6.1	4.1
1070 HK	TCL电子	HKD	3.5	-2.8%	-3.1%	10.5%	0.0	3.7	3.2
0522 HK	ASMPT	HKD	66.3	-1.6%	2.6%	19.0%	0.1	1.0	2.7
6088 HK	信利国际	HKD	1.3	-7.4%	-8.1%	2.5%	0.0	6.5	2.6
1888 HK	建滔积层板	HKD	10.5	0.4%	10.2%	22.6%	0.1	0.4	1.2
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	48.6	-3.3%	-6.2%	-3.4%	0.0	0.3	0.3
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	-10.9%	2.3%	1.6%	1.0	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

附：中国宏观及行业数据
图表43： 12 月制造业及房地产投资均回升

资料来源：Wind，华泰研究

图表44：中国 CPI 1 月环比分项数据

资料来源：CEIC, Wind, 华泰研究

图表45：中国12月，美元计价，进口同比降幅收窄/出口同比降幅扩大

资料来源：Wind，华泰研究

图表46：中国 1月制造业及非制造业景气度均上行

资料来源：Wind，华泰研究

图表47：中国国债收益率&7天逆回购加权利率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表48：公开市场操作净投放量

资料来源：Wind，华泰研究

图表49：中国主要宏观经济指标

一周宏观数据
指标	周期	单位		本期上期变化
M2:同比	2023.1	%		12.60% 11.80%个	0.80%
社会融资规模：当月值	2023.1	亿元		5980013058 46742.00
新增人民币贷款	2023.1	%	49000		14000 个 35000.00
工业增加值：当月同比	2022.12	%		1.30% 2.20%	-0.90%
固定资产投资：累计同比	2022.12	%	5.10%	5.30%	-0.20%
房地产开发投资：累计同比	2022.12	%		-10.00% -9.80%	-0.20%
社会消费品零售总额：当月同比	2022.12	%		-1.80% -5.90% T	4.10%
城镇调查失业率	2022.12	%	5.50%5	5.70% ↓	-0.20%
食用农产品价格	02.03-02.10（周）较上周变动			-2.10% -2.20% 个	0.10%
生产资料价格	02.03-02.10（周）较上周变动			-0.30% -0.10% ↓	-0.20%
大宗商品价格指数（CCPI)	02.03-02.10（周）指数			183.46 185.06业	-1.60
7天银行间质押式回购加权利率	2023.02.17	周五时点数据		2.72% 2.08%个	0.64%
10年国债到期收益率	2023.02.17	周五时点数据	2.89%2	2.90%	-0.01%

资料来源：Wind，华泰研究

图表50：出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表51：出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表52： 2023 年 1 月中国新能源汽车销量 40.8 万辆，同比下滑 5.4%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表53： 2023 年 1 月中国汽车销量 164.9 万辆，同比下滑 34.8%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表54： 1 月动力电池装车量同比下降 0.3%

资料来源：Wind，华泰研究

图表55： 12 月光伏电池产量同比增长 55.20%

资料来源：Wind，华泰研究

图表56：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表57：中国新型储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

图表58： 12月中国大陆智能手机出货同比下降 15.8%

资料来源：IDC，华泰研究

图表59：中国 PC 出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表60：主要国家和地区手机出口同比变化

注：印度最新数据截止至 2022 年 10 月，中国大陆、韩国最新数据截止至 2022 年 12 月，
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表61：主要国家和地区半导体出口同比变化

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究
注：最新数据截至 2022 年 12 月

附：全球宏观数据
图表62： 1月美国 CPI环比增速再次反弹

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表63：核心商品、租金和其他服务分项的环比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表64：美国 1月零售和核心零售环比大幅上行

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表65：主要经济失业率：美国 1月失业率为 3.4%

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表66： 1月主要国家制造业 PMI回升

资料来源：Haver，华泰研究

图表67：库欣原油库存量及商业原油库存量

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表68：美联储继续下调 2023/2024 年增长预期、上调通胀预期

指标	时间	2021年12月值 2022年3月值2022年6月值 2022年9月值 2022年12月值
GDP增速	2022	4.0%	2.8%	1.7%	0.2%	0.5%
	2023	2.2%	2.2%	1.7%	1.2%	0.5%
	2024	2.0%	2.0%	1.9%	1.7%	1.6%
	2025	-	·	·	1.8%	1.8%
	2026及之后	1.8%	1.8%	1.8%	1.8%	1.8%
核心PCE	2022	2.7%	4.1%	4.3%	4.5%	4.8%
	2023	2.3%	2.6%	2.7%	3.1%	3.5%
	2024	2.1%	2.3%	2.3%	2.3%	2.5%
	2025	·	：	·	2.1%	2.1%
失业率	2022	3.5%	3.5%			3.7%
	2023	3.5%	3.5%	3.7%	3.8%	4.6%
	2024	3.5%	3.6%	3.9% 4.1%	4.4%	4.6%
	2025	：	：	：	4.4%
	2026及之后	4.0%	4.0%		4.3%	4.5%
联邦基金利率	2022			4.0%	4.0%	4.0%
		0.9%	1.9%	3.4%	4.4%	4.4%
	2023 2024	1.6%	2.8%	3.8%	4.6%	5.1%
	2025	2.1%	2.8%	3.4%	3.9%	4.1%
	2026及之后	- 2.5%	· 2.4%	- 2.5%	2.9% 2.5%	3.1% 2.5%

资料来源：Bloomberg，华泰研究

风险提示

1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

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分析师声明

本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。

华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。

华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。

本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。

本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

中国香港

本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。

香港-重要监管披露

• 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

• 有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方 “美国-重要监管披露”。

美国

在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。

美国-重要监管披露

• 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

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南京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019

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