研究员

半导体回暖，关注中芯、华虹业绩

华泰研究

2023 年 11 月 05 日│中国内地

专题研究

华泰观点：半导体复苏迹象已现，龙头公司股价和交易量显著回暖

上周，十年美债利率-27bp 至 4.57%，全球科技硬件股普涨。卓胜微、唯捷、韦尔等消费类芯片公司出现 Q3 收入环比大幅增长，存货下降等改善趋势，带动以上公司及斯达、圣邦等板块龙头股价和交易量显著回暖，显示投资人对周期复苏信心回升。从高通、联发科业绩，我们看到：1)手机市场需求复苏迹象显现，24 年全球智能机出货量增速转正成共识，2)支持AI 大模型的新一代手机 SoC 产品加速推出。苹果于 11/2 发布业绩，公司指引 Q4 收入同比持平，Q4 末 iPhone 15 Pro/Pro Max 实现供需平衡。下周， Vanguard(11/7)、GFS(11/7)、 Sony(11/9)、理想(11/9)等披露业绩。

华泰观点：关注需求展望与代工价格趋势/中芯与联电 Q4指引差异

近期，台积电及联电发布 Q3业绩，关键信息：1）全球消费电子需求偏弱，但台积电看到初步企稳复苏迹象；2）手机新品及 AI 对先进制程拉货动能旺盛，但成熟制程需求仍偏弱，联电指引 Q4 产能利用率环比下降小个位数至60%出头，晶圆出货量将环比下降 5%，8 英寸代工价格承压。下周中芯国际和华虹发布业绩，建议关注：1）国内消费电子需求复苏是否能够带动中芯产能利用率和单价趋势好于联电等同业，2）华虹单价和产能利用率趋势，以及其对下游功率，MCU客户存货水平和价格趋势的判断。

A股：SW电子上涨 4.3%，跑赢上证指数（+0.4%）

过去一周全部 A 股日均成交额合计 8,441 亿元，环比上涨 3.24%。电子板块涨幅居前企业包括：卓胜微（+21.2%）、斯达半导（+17.6%）、长川科技（+15.4%）；跌幅居前企业包括：寒武纪（-19.5%）、工业富联（-13.0%）、视源股份（-7.7%）。全部 A股北向资金上周合计净流出 6亿元，主要增持卓胜微、工业富联、澜起科技，减持韦尔股份、立讯精密、鹏鼎控股。TMT 其它板块，SW 通信跌 0.5%，SW 计算机涨 1.0%，SW 传媒涨 5.1%。

港股：恒生科技指数上涨 3.4%，跑赢恒生指数（+1.5%）

过去一周全部港股日均成交额合计 633 亿港元，环比下跌 7.90%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：瑞声科技（+13.0%）、小米集团（+12.7%）、万国数据（+9.6%）；跌幅居前企业包括：携程集团（-6.1%）、美团（-1.8%）、百度集团（-1.6%）。传媒互联网板块，快手涨5.5%，腾讯涨 3.3%，京东涨 1.7%。南向资金上周合计净流入 85 亿港元，主要增持小米集团、中芯国际、小鹏汽车，减持腾讯控股、中国移动、中兴通讯。

海外：纳指上涨 6.6%，标普 500 上涨 5.9%，日经 225 上涨 3.1%

过去一周纳斯达克中概股上涨 2.7%，纳指上涨 6.6%，费城半导体指数上涨 7.0%。十年美债利率下跌 27bp 至 4.57%。全球半导体板块涨幅居前的企业包括：WOLFSPEED（+21.3%）、AMD（+16.4%）、高通公司（+12.3%）。美股互联网：SEA 涨 12.1%，奈飞涨 8.7%，亚马逊涨8.5% 。美股汽车板块：小鹏（ +16.6% ）、 Lucid （ +14.4% ）、 Rivian（+10.6%）。日本股市：上周日经 225 涨 3.1%；日本科技股方面，涨幅居前为 Murata（+11.6%）、LASERTEC（+8.2%）、Mitsubishi（+7.6%）；跌幅居前为 Panasonic（-8.0%）、Yamaha（-5.9%）、NEC（-5.0%）。

风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

+(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228

研究员	余熠
SAC No. S0570520090002	yuyi@htsc.com
SFC No. BNC535	+(86) 755 8249 2388

研究员	张皓怡
SAC No.S0570522020001	zhanghaoyi@htsc.com
	+(86) 21 2897 2228

研究员	胡宇舟
SAC No. S0570523070005	huyuzhou @htsc.com
SFC No. BOB674	+(86) 21 2897 2228

胡宇舟

研究员
SAC No. S0570523070007	黄礼悦 andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(86) 21 2897 2228

研究员	张宇
SAC No. S0570523090002	zhangyu @htsc.com
SFC No. BSF274	+(86) 10 6321 1166

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

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正文目录

电子板块行情和个股涨跌幅.....
全球股市主要指数.. .3
A股科技板块个股涨跌幅. ..7
全球科技板块个股涨跌幅. ..13
全球市场日历及估值. ...16
全球市场... ...16
A 股市场... ...17
港股市场... ....18
美股市场... ...19
债券市场... ..20
电子板块行情和走势......... ....21
上周沪深港通持仓变化. ...24
电子行业高频数据追踪 . .27
全球面板行业数据. ..27
全球手机行业数据. ..29
全球 MLCC 行业数据 .... ...31
全球汽车&新能源行业数据. ...33
全球半导体行业数据 . ...35
全球比特币和以太币数据 . ..38
中国宏观数据... .39
全球宏观数据... ...40
风险提示.... .41

电子板块行情和个股涨跌幅

图表1：主要代工厂商业绩预期

公司 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23A A A A A A AVE									4Q23
公司 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23A A A A A A AVE									E
收入环比增速
2330 TT 台积电		12.1%	8.8%	11.4%	-1.2	% -16.10%	-6.2%	10.2	% 12.5%
2303 TT	联电	7.3%	13.6%	4.6%	-10.0	% -20.1%	3.8%	-2.5%	-3.6%
5347TT	世界先进	6.0%	13.4%	-12.9	% -28.2%	-14.5%	20.4%	3.4%	1.3%
GFS.0	格罗方德	5.0%	3.0	% 4.1%	1.3%	-12.4	% 0.2%	0.2%	2.0%
981 HK	中芯国际*	16.6%	3.3%	0.2%	-15.0%	-9.8%	6.7%	4.2%	2.9%
1347 HK	华虹半导体*	12.6	% 4.4	% 1.5	% 0.0	% 0.1%.	0.1%	-7.3%	-3.3%
	毛利率
2330TT	台积电	55.6	% 59.1	% 60.4%	62.2	% 56.3%	54.1%	52.8%	51.8%
2303TT	联电	43.4	% 46.5	% 47.3	% 42.9	% 35.5	% 36.0%	32.7%	32.0%
5347TT	世界先进	48.4%	50.0	% 45.0	% 39.2	% 30.0%	30.0	% 27.0%	27.2%
GFS.0	格罗方德	24.2%	27.0	% 29.4	% 30.1	% 28.5%	28.8%	28.1%	28.5%
981HK	中芯国际*	40.7	% 39.4	% 39.9	% 32.0%	20.8%	20.3%	19.2%	18.7%
1347 HK 华虹半导体*		26.9%	33.6	% 37.2	% 38.2	% 32.1%	27.7%	17.0	% 17.7%
产能利用率
2330TT 台积电		N.A	N.A	N.A	N.A	NA	N.A	N.A	NA
2303TT 联电		104.0%	103.7%	103.0%	90.0%	70.0%	71.0%	NA	NA
5347 TT 世界先进		N.A	N.A	N.A	N.A	NA	N.A	N.A	NA
GFS.0 格罗方德		N.A	N.A	N.A	N.A	NA	N.A	N.A	NA
981 HK 中芯国际*		100.4%	97.1	% 92.1	% 79.5	% 68.1%	78.3	% N.A	NA
1347 HK 华虹半导体*		106.0	% 110.0	% 110.8	% 110.0	% 103.5	% 102.7%	N.A	N.A
ASP （USD,等效8寸		）
2330TT	台积电	2.067	2,124	2,262	2.392	2.303	2.389	N.A	NA
2303 TT	联电	881	927	914	999	974	993	NA	NA
5347TT 世界先进		600	660	700	707	645	N.A	N.A	NA
GFS.0 格罗方德		1,746	1,779	1,831	2.038	1.601	N.A	N.A	NA
981 HK 中芯国际*		926	949	1,061	938	1,168	1,006	N.A	NA
1347 HK 华虹半导体*		544 580		628 635		630	579	N.A NA

注：预测数据来自 Factset一致预期
资料来源：Factset，华泰研究

全球股市主要指数

图表2：各个股市主要指数年初以来行情走势（以本币计价）

注：我们进行了标准化处理，以 2023年 1月 1日为 100资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表3： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表4： S&P500过去十年年化收益率与十年期美债收益率之差

资料来源：Wind，华泰研究

图表5：美股：恐惧与贪婪指数和 VIX恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表6： TMT 板块占总 A 股成交金额比例

注：TMT行业主要包括电子、通信、计算机、传媒资料来源：Wind，华泰研究

图表7：过去一周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数；截至 11 月 3 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表8： A股各行业 YTD涨跌幅

注：使用申万指数；截至 11 月 3 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表9：恒生/恒生科技指数和交易量

资料来源：Wind，华泰研究

A股科技板块个股涨跌幅

下面四个板块成交额和涨跌幅来自华泰统计，具体标的参考图 10-图 18。

半导体：半导体板块股价上涨 5.8%，日均成交额环比上涨 2.6%

过去一周半导体板块（华泰统计）日均成交额合计 57 亿元，环比上涨 2.6%。A 股半导体板块涨幅居前企业包括：卓胜微（+21.2%）、斯达半导（+17.6%）、新洁能（+14.2%）；跌幅居前企业包括：盛美上海（-4.5%）、拓荆科技（-3.5%）、芯原股份（-2.7%）。全球半导体板块涨幅居前的企业包括：WOLFSPEED（+21.3%）、AMD（+16.4%）、高通公司（+12.3%）。

AI：AI板块股价上涨 2.1%，日均成交额环比上涨 3.9%

过去一周 AI板块（华泰统计）日均成交额合计 121亿元，环比上涨 3.9%。A股 AI涨幅居前企业包括：澜起科技（+13.9%）、兴森科技（+13.8%）、长光华芯（+13.8%）；跌幅居前企业包括：天孚通信（-3.8%）、英维克（-3.2%）、泛微网络（-3.2%）。海外 AI 企业涨幅居前为 Shopify （ +32.5% ）、 Lumentum （ +18.5% ）、 AMD （ +16.4% ），跌幅较大为ASPEED（-3.8%）、英业达（-3.4%）、爱德万（-1.8%）。

消费电子：消费电子板块股价上涨 4.0%，日均成交额环比上涨 15.8%

过去一周消费电子板块日均成交额合计为 43 亿元，环比上涨 15.8%。A/H 股消费涨幅居前企业包括：长盈精密（+14.1%）、建滔积层板（+13.6%）、瑞声科技（+13.0%）；跌幅居前企业包括：顺络电子（-1.6%）、海康威视（-0.3%）。

汽车电子：汽车电子板块股价上涨 5.7%，日均成交额环比下跌 7.8%

过去一周汽车电子板块日均成交额合计为 38 亿元，环比下跌 7.8%。A/H 股汽车电子涨幅居前企业包括：北斗星通（+19.2%）、斯达半导（+17.6%）、中科创达（+16.1%）、新洁能（+14.2%）、长光华芯（+13.8%）；跌幅居前企业包括：上声电子（-4.1%）、华测导航（-3.1%）、比亚迪（-2.0%）。美股汽车板块：小鹏（+16.6%）、Lucid（+14.4%）、Rivian（+10.6%）、蔚来（+10.6%）。

图表10：半导体公司股价变动一览

代码公司名称		财报赁（人币				2023E（Wind一致预期）				2023E 2024E		2023E 2024E			2023E 2024E		1M YTD 元）
半导体标的	今司

300782CH	卓胜微	CNY 775			145.3	17.5% 10.6% 12.2%				65.6 48.3		8.1 7.0			17.9 14.3		21.2%	24.5% 27.3% 23.9				332.6%
603290 CH	斯达半导	CNY 324			189.5	44.1% 15.6% 14.8%				34.2 27.0		5.0 4.3			8.3 6.2		国	5.5% -42.1% 6.2				65.3%
688052 CH	纳芯微	CNY 211			147.9	4.1% -116.1% -0.9%				-521.1 85.5		3.1 3.0			12.1 8.7		14.1%	24.5% -34.6% 2.8				52.3%
688008 CH	澜起科技	CNY 645			56.7	-31.5% -56.7% 5.6%				114.6 45.1		6.3 5.6			25.7 14.4		13.9%	14.1%	-8.9% 7.5			43.3%
688041CH	海光信息	CNY 1.549			66.7	26.6% 52.1% 6.8%				126.7 91.0		8.5 7.8			23.9 17.4		12.1%	23.5%	66.2% 21.2			-15.5%
688123CH	聚辰股份	CNY 104			66.0	-10.4% -30.6% 11.8%				42.6 24.6		5.0 4.2			11.9 8.3		121%	19.7%	-14.2% 3.0			11.8%
300661CH	圣邦股份	CNY 432			92.4	-16.9% -68.2% 7.5%				155.6	79.0	11.6 10.3			16.3 13.0		17%	18.8%	-30.2% 4.0			115.9%
688595CH	芯海科技	CNY 57			40.1	6.4% -163.3% -0.7%				-3231.2	81.4	5.2 5.2			8.7 6.3		111%	39.1%	-0.2% 2.9			162.7%
688099 CH	晶晨股份	CNY 265			63.6	13.2% 3.2%			13.3%	35.3	24.7	4.7 3.9			4.2 3.4		106%	0.9%	-9.8% 3.1			23.8%
688512CH	慧智微	CNY		86	18.9	77.7%		21.9%	-13.4%	-36.0	-142.7	4.2		4.3	13.5	7.4	9.8%	3.1%	0.0% 0.8			100.1%
300327CH	中颖电子	CNY		87	25.6	-2.0%		-30.4%	13.8%	38.9	27.6	5.6		4.9	5.6	4.5	8.5%	1.6%	-26.7% 1.4			4.9%
688608 CH	恒玄科技	CNY		150	125.3	40.7%		66.8%	3.3%	73.6	45.7	2.4		2.3	7.2	5.8	8.5%	7.4%	9.9% 1.7			40.2%
603160 CH	汇顶科技	CNY		349	76.2	22.0%		112.3%	1.1%	378.2	74.4	4.4		4.2	8.5	7.2	8.4%	24.5%	51.8% 8.2			-25.0%
300223 CH	北京君正	CNY		367	76.3	-5.6%		-17.1%	5.5%	56.2	37.6	3.1 2.9			7.2	5.8	7.9%	3.5%	8.4% 4.7			-27.8%
603893CH	瑞芯微	CNY		280	67.0	12.2%		-15.0%	8.2%	110.7
688018 CH	乐鑫科技	CNY		87	107.3	18.9%		35.0%	6.8%	65.9	43.9	4.5 4.2			5.7	4.6	6.8%	5.6%	19.0% 1.0			9.6%
600460 CH	士兰微	CNY		357	25.2	14.8%		-71.2%	3.9%	117.4	40.5	4.7 4.2			3.8 3.1		6.6%	3.4%	-23.0% 3.6			-2.6%
603986 CH	兆易创新	CNY		720	108.0	-20.7%		-62.1%	5.1%	90.8	49.7	4.6 4.3			11.1 9.0		6.1%	9.5%	6.0% 12.0			28.9%
688536CH	思瑞浦	CNY		211	159.6	-7.7%		-22.0%	5.2%	101.4	57.3	5.3 4.9			12.8 10.1		5.5%	-12.3%	-42.0% 2.3			-23.3%
688508 CH	芯朋微	CNY		74	56.3	33.5% 43.6%			7.8%	57.2	35.6	4.2 3.8			7.7 5.8		5.3%	2.3%	-12.9% 0.7			-4.6%
603501CH	韦尔股份	CNY		1.259	106.4	6.9% 14.4%			6.0%	111.2	45.2	6.7 5.9			5.9 4.9		3.8%	14.3%	38.1% 23.4			161.7%
688206 CH	概伦电子	CNY		105	24.2	39.9% -25.1%			1.5%	312.7
301269 CH	华大九天	CNY		559	102.9	41.1% 37.4%			5.3%	219.2	160.0	11.5 10.8			49.6 36.4		2.8%	-2.0%	14.4% 2.2			-24.0%
688107 CH	安路科技	CNY 162			40.3	-1.1% -205.3% -4.2%				-256.3	290.5	10.3 9.9			15.7 10.7		2.3%	-2.7%	-37.2% 0.9			25.9%
300672 CH	国科微	CNY 146			67.4	47.6% 167.5%			9.2%	36.0	26.7	3.3 3.0			2.8 2.3		1.8%	-6.9%	-20.5% 2.3			-53.8%
688256 CH	寒武纪-U	CNY 454			109.0	25.3% 50.4%			-15.3%	-72.8
半导体制造
600584 CH	长电科技	CNY	559
300373 CH	扬杰科技
300373 CH	扬杰科技				31.340.1	-11.1% -42.8%7.8% -12.1%			7.1%12.7%	30.323.3	18.417.9	2.1 1.92.9 2.5			1.9 1.63.7 3.0		9.7%8.9%	2.6%14.8%	36.5% 8.9-22.8% 3.9			35.1%12.3%
0981HK	中芯国际 USD		2,484		24.5	-12.4% -54.1%			4.2%	29.8	26.1	1.2 1.2			3.9 3.3		7.7%	26.5% 46.5%			14.5	16.7%
1347 HK	华虹半导体 USD		432		20.2	1.7% -25.0%			9.2%	13.1	12.8	1.0 0.9			1.8 1.6		7.3%	7.4% -25.9%			2.0	45.4%
						10.5% -36.0%21.9% 16.6%			2.3%8.2%	100.219.0	34.116.7	2.3 2.21.5 1.4			1.4 1.22.6 2.2
																	5.0%
																	5.0%		10.7% 29.4%-25.7%			9.21.4	-15.9%38.0%-6.7%-6.5%
300623CH	捷捷微电 CNY		132		17.9	20.8%		-14.6%	8.2%	42.9	29.3	3.5	3.2		6.0 4.7		4.3%	3.7%		-12.9%	0.8		-15.9%38.0%-6.7%-6.5%
600703 CH	三安光电 CNY 750				15.0	23.2%		55.3%	3.0%	70.5	38.7	1.9	1.8		4.6 3.9		4.2%	-2.5%	-12.2%		2%	5.2
688981 CH	中芯国际 USD 2,484				57.9
						5.6%-11.1%		-11.0%-50.5%	4.3%4.3%	43.276.5	26.755.1	1.83.3	1.73.1		2.3 2.010.4 8.7
																	1.5%	13.1%	40.6%
																	1.5%	13.1%	40.6%			-12.8%-42.7%-1.6%
688396 CH	华润微 CNY 716				54.2	6.8%		-31.9%	8.4%	40.2	31.8	3.3	3.0		6.7 5.7		0.4%	0.3%	3.4%		1.6
0522 HK
0522 HK	长川科技 CNY 256ASMPT HKD 265				41.170.0	39.4% 32.0% 20.2%-21.0% -45.4% 8.4%				42.1 29.920.2 15.0		9.41.8	7.31.7		7.1 5.81.9 1.7		9.8%6.6%	22.5%-0.1%	-7.7%30.8%		8.60.5	61.3%12.6%
688200 CH	华峰测控 CNY		171		126.0	-16.4% -26.2% 11.1%				43.9 32.7		4.8 4.2			19.1 14.9		4.4%	-3.6%	-32.2% 1.3			□37.6%4.0%-17.0%-1.3%
	至纯科技 CNY		107		27.7
688120 CH	华海清科
688120 CH	华海清科					28.5%	53.7% 8.7%			24.6 18.544.3 33.037.2 27.4		2.2 2.05.9 5.05.9 4.8			2.7 2.212.4 9.16.6 5.1		2.9%	1.5%9.9%	-12.1% 2.039.8% 3.114.3% 15.3
002371 CH	北方华创 CNY		1,363		210.4257.0	39.8%	55.7% 16.1%			24.6 18.544.3 33.037.2 27.4		2.2 2.05.9 5.05.9 4.8			2.7 2.212.4 9.16.6 5.1		2.1%	6.5%	-12.1% 2.039.8% 3.114.3% 15.3
688012CH	中微公司 CNY 1,022				165.4	30.3%	36.0% 9.4%			64.3 54.6		6.0 5.4			16.6 12.7		-0.1%	9.9%	69.0% 10.6			-37.0%
										161.3 121.0		3.3 3.1			13.7 10.6		-0.2%	-7.1%	4.3% 2.1			2.6%
688082CH	CNY盛美上海 CNY 512				237.8117.6	65.7% 36.7% 11.9%36.9% 28.9% 13.8%				88.4 56.859.5 47.4		10.0 8.58.2 7.1			15.8 11.013.0 10.1
688082CH	CNY盛美上海 CNY 512				237.8117.6	65.7% 36.7% 11.9%36.9% 28.9% 13.8%				88.4 56.859.5 47.4		10.0 8.58.2 7.1			15.8 11.013.0 10.1		-3.5% -0.2% 62.5% 4.9-4.5% -0.2% 47.7% 1.8					-18.5%-15.5%

注：预测数据来自Wind一致预期
资料来源：Wind，华泰研究

图表11： A/H股 AI相关公司估值及涨跌幅

代码公司名称			市值财报货（人民币币亿元）	收盘价（元交易货币）	营收增速净利涧增 ROE速2023E(Wind-一致预期）		P/E2023E 2024E		P/B2023E 2024E	P/S2023E 2024E	股价变动日均成交成交额环上周成交额额（亿比变化（亿元）1W 1M YTD 元）
半导体标的公司
688008 CH	澜起科技		CNY 645	56.7	-31.5% -56.7% 5.6%		114.6 45.1		6.3 5.6	25.7 14.4	13.9%	14.1% -8.9% 7.5		43.3% 5.3
688041 CH	海光信息		CNY 1.549	66.7	26.6% 52.1% 6.8%		126.7 91.0		8.5 7.8	23.9 17.4	12.1%	23.5% 66.2% 21.2		-15.5% 25.1
688047 CH	龙芯中科		CNY 337	83.9	65.1% 190.8% 3.7%		223.7 109.9
							-127.6 -971.0		5.0 5.0	18.9 13.2	3.4%	-7.7%	0.0% 0.9	-13.9% 1.0
600584CH	长电科技		CNY 559	31.3	-11.1% -42.8% 7.1%		30.3	18.4	2.1 1.9	1.9 1.6	9.7%	2.6%	36.5% 8.9	35.1% 6.5
688981CH	中芯国际		CNY 2,484	57.9	-11.1% -50.5% 4.3%		76.5	55.1	3.3 3.1	10.4 8.7	1.5%	13.1%	40.6% 19.9	-42.7% 34.8
PCB/CCL标	为公司
002436 CH	兴森科技		CNY 259	15.4	11.6% -38.8% 4.7%		80.6	47.3	3.9 3.6	4.3 3.4	13.8%	25.7%	59.4% 9.9	123.2% 4.4
300476 CH	胜宏科技		CNY 172	19.9	18.3%	15.2% 11.8%	18.9	14.4	2.2 1.9	1.8 1.5	4.1%	-11.0%	55.4% 6.6	1.6% 6.5
通信标的公司
688048 CH	长光华芯		CNY 113	64.3	20.8% -18.1% 2.9%		116.1	60.8	3.4 3.2	24.3 16.4	13.8%	-1.5%	-13.3% 9.3	474.6% 1.6
300394 CH	天孚通信		CNY 282	71.3	46.9%	49.1% 19.7%	46.8	31.0	9.2 7.5	16.0 10.1	-3.8%	-24.9%	183.1% 60.8	26.4
300684CH	中石科技		CNY 53	17.6	20.3%	10.1% 12.0%	24.7	22.4	3.0 2.9	2.7 2.3	0.7	-10.1%	21.7% 1.3	-30.6% 1.9
601138 CH	工业富联		CNY 2.930	14.8	10.5%	20.3% 16.8%-35.5% 20.1%	12.1N.A	10.211.3	2.0 1.82.2 1.8	0.5 0.4	4.8%	-25.1%	64.7% 14.8
0992 HK	联想集团		USD 1,058	9.5	-18.3%					N.A. 0.3	3.9%	19.2%	53.8% 5.5	-13.9% 6.4
000938 CH	紫光股份		CNY 567	19.8	10.2%	12.2% 7.6%	23.4	19.0	1.7 1.5	0.7 0.6	0.6%	-16.0%	1.5% 8.3	-28.2% 11.6
大模型标的
20 HK	CNY 26,451商汤-W CNY 436			1.4	11.4% -28.0% 17.2%18.4% 38.5% -13.7%		-11.9
								16.2-16.9	3.0 2.61.7 1.9
										4.4 3.99.8 7.4
										4.4 3.99.8 7.4	3.3%1.4%	1.7%7.6%	-3.9% 41.7-36.0% 2.2
														89.3% 1.1
9888 HK	百度集团-SW CNY 2.702			105.3	10.2% 156.7% 8.2%		14.2	13.5	1.2 1.1	2.0 1.8	1.6%	-15.1%	-5.7% 6.3	-59.5% 15.6
应用标的公司
应用-搜索
9888 HK	三六零 647百度集团-SW CNY 2,702			9.1105.3	7.1%10.2%	126.7% 1.8%156.7% 8.2%	110.014.2	50.913.5	2.0 1.91.2 1.1	6.3 5.62.0 1.8	1.6%-1.6%	-7.9%-15.1%	38.4% 7.5-5.7% 6.3	-2.2%-59.5% 15.6
002315CH	焦点科技 CNY 91			29.1	18.4%	25.4% 15.4%	24.2	19.4	3.7 3.3	5.3 4.3	6.4%	-10.2%	68.4% 5.3	184.4% 1.9
9618 HK9888 HK	东东	京东集团-SW CNY 3.008CNY 15,487		103.182.9	4.0%11.8%	127.7% 10.5%102.5% 12.0%	12.9 10.6N.A 12.5		1.3 1.11.5 1.4	0.3 0.3N.A. 1.7	1.7%0.5%	-6.5%1.3%	-52.5% 7.5-3.9% 20.2	-63.4% 20.4-27.6%
688095 CH	万兴科技 CNY 116福昕软件 CNY 65			84.270.6	30.0%6.0%	141.7% 9.8%-1659.9% -1.2%	116.3-210.5	77.0-1115.6	11.0 9.72.4 2.4	7.6 6.010.5 9.2	6.1%4.9%	-15.4%-13.6%	186.7% 9.657.2% 1.3
														49.7% 6.420.0% 1.0
	CNY 746			138.7	13.1% 7.9% 22.8%		40.8 33.3		9.3 7.8	18.5 15.5	-1.7%	-7.2%	42.7% 6.3	-29.5% 9.0
【华泰跟踪】A	视源股份 CNY 299I板块标的			42.6	3.4% -14.9% 13.4%		16.9 13.5		2.3 2.0	1.4 1.2	0.3%2.1%	-15.9%-1.3%	-26.6% 1.66.7% 121	-15.6%3.9% 116

注：市值、股价取 11月 3日收盘价，采用Wind汇率，预测数据来自Wind一致预期资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表12：消费电子公司股价变动一览

代码	公司名称	市值财报货（人民币币亿元）	收盘价（元交易货币）	营收增速	净利润增速	ROE		P/E	P/B		P/S	股价变动			周成交额（亿元）	成交额环比变化
2023E(Wind一致预期） 2023E 2024E 消费电子标的公司									2023E 2024E 2023E
品牌 1810 HK	小米集团-W						7.5%	30.8	30.8	2.2 2.1	1.3	1.2	12.7%	8.7%	39.3%	7.0%
0992 HK	联想集团	CNY USD	3,499 1,058	15.2 9.5	-2.8% -18.3%	367.2% -35.5%	20.1%	N.A.	11.3	2.2 1.8	N.A.	0.3	3.9% 4.5%	53.8%	21.3 5.5	-13.9%
688036 CH	传音控股	CNY	1,092	135.3	27.7%	104.2%	26.2%	21.5	17.9 5.6	4.5	1.8	1.5 □	1.7% 0.9%	72.6%	5.1	10.4%
手机产业链
300115CH	长盈精密	CNY	144	12.0 15.5	-0.8%	477.5%	4.1%	58.6 20.6 32.4 17.7	2.4 0.8	2.2 0.8	1.0	0.8 14.1%	3.0% 10.2%	15.8%	0.9	4.9 139.5% 5%
2018 HK	瑞声科技	CNY	171		-2.7%	-34.8%	2.5%		2.2	2.1	0.9	0.8	13.0%	-12.4%
002273 CH	水晶光电	CNY	191	13.8	25.5%	4.2%	7.0%	31.9	24.9 1.9		3.5	2.8	6.6% -0.3%		18.8% 9.1
601231 CH 002241CH	环旭电子	CNY	322	14.6	-9.0%	-25.4%	13.8%	14.1	11.0 2.0	1.7	0.5	0.5	6.6%	0.5% -7.2%	0.9	20.9% -17.3%
300433CH	歌尔股份	CNY	626	18.3	-5.1%	-17.2%	4.7%	43.2	27.6 1.4	1.9	0.6	0.5	4.9%	1.4% 9.3%	15.1
601138CH	蓝思科技工业富联	CNY	668 2,930	13.4 14.8	11.5%	24.6%	6.5% 16.8%	21.9 12.1	16.8 10.2	1.3	1.3	1.1	4.9%	2.7% 29.6%	6.3	6.9%
6088 HK	FIT HON TENG	CNY			10.5%	20.3%			2.0	1.8	0.5	0.4	4.8%	0.2% 64.7% -47.8%	14.8	25.2%
0285HK		USD	72	1.1	-1.8%	-12.9%	6.1%	6.7	5.7 0.4 2.7	0.4	0.2	0.2	1.9%	1.9%	0.1D	-89.0%
	比亚迪电子	CNY	743	36.0	20.4%	92.0%	12.8%	21.2	15.9	2.3 3.3	0.6	0.5	0.4% 10.3%	44.3%	3.3	-10.9%
002475CH 被动元件/PCB	立讯精密	CNY	2,287	32.0	15.4%	22.7%	19.3%	20.3	15.8	4.1	0.9	0.8	0.0%	-2.3% 1.2%	21.4	579%
									8.6
1888 HK	建滔积层板	HKD	222 146	7.8	-7.1%	21.9%	14.4%	10.4	1.5 2.6	1.4	1.2	1.0	13.6% 5.7%	-7.2%	0.3	49.8%
002484CH	江海股份	CNY	226	17.3	19.5%	21.7%	14.6%	18.2 20.2	14.7 16.2	2.3	2.7	2.2	7.8%	0.6% -22.1%	3.5	109.3%
600563 CH 000636CH	法拉电子风华高科	CNY	178	100.5	14.2% 20.9%	11.2%	23.6%	45.8	4.7 27.9	3.8	5.2	4.2	67% 0.7% 5.3%	-36.4%	3.4	93.3%
300408CH	三环集团	CNY		15.4 31.1		19.0%	3.2%	34.8	1.5 26.1	1.4	3.8	3.1	1.1%	4.6%	1.3	12.1%
002938 CH		CNY	597 488	21.0	17.7%	14.0%	9.3% 14.4%	10.9	3.2	2.9	9.9	7.7	4.8% 0.9% 4.5%	2.2%	3.2	25.3%
002916 CH	鹏鼎控股	CNY	362		1.5%	-11.0%		9.3 24.0	1.6 2.7	1.4	1.3	1.2	-1.8%	-21.2%	2.7	.8%
002463 CH	深南电路	CNY	380	70.7	4.3%	-8.0%	11.3%	19.0 26.2 19.5	4.0	2.4 3.4	2.5	2.1	2.9% 1.6% 2.1%	-0.8%	2.3	5.3%
600183 CH	沪电股份	CNY		19.9	8.7%	6.5%	15.4%		2.9	2.7	4.2	3.4	2.0%	68.5%	8.2	2.7%
002138CH	生益科技	CNY	411	17.5	-0.2%	-6.1%	10.1%	28.6	21.7		2.3	2.0 3.5	2.0% -0.7% -1.6% -2.1%	25.0% 9.9%	3.4 2.7	1.3% 1.8%
面板	顺络电子	CNY	230	28.6	24.2%	57.1%	11.2%	33.9 24.8	3.8	3.4	4.4

注：预测数据来自Wind一致预期
资料来源：Wind，华泰研究

图表13： A/H 股汽车智能化零部件相关公司估值及涨跌幅

代码公司名称		市值财报货（人民币币亿二	收盘价（元交易货币）	营收增速净利润 ROE增速2023E (Wind/Factset一致预期）			P/E2023E 2024E		P/B2023E 2024E		P/S2023E 2024E		股价变动周成交成交额额（亿环比变1W 1M YTD 元）
整车标的
9868 HK 小鹏汽车		CNY 1,028	64.7	19.2% -1.6% 0.0%			-11.3 -18.2		3.6 4.5		3.3 1.8		8.4%	-3.2%68.6% 7.2		10.3%
TSLA US 特斯拉		USD 50,202	220.0	22.2% -26.0% 19.0%			75.3 50.8		14.3 10.6		7.0 5.5		6.1%	-15.8%	78.6%205.2	43.2%
9866 HK 蔚来汽车		CNY 947	61.4	29.8% -26.6% 0.0%			-5.2 -8.9		8.1 31.5		1.5 0.9		0.5%	-7.4%	-21.8% 0.62	9.4%
2015 HK 理想汽车		CNY 2.724	139.9	156.3% 425.7% 12.2%			42.3 22.1		5.4 4.4		2.4 1.5		0.4%	5.0%	82.2% 6.7	19.1%
2011HK 比亚迪		CNY 6,755	241.0	49.8% 79.6% 22.3%			21.9 16.9		4.8 3.7		1.0 0.8		-2.0%	4.3%	25.7% 16.2	39.2%
自动驾驶标的公司
自动驾驶一城控制器
600699 CH均胜电子		CNY 270	19.2	9.9% 154.6% 7.5%			26.9 19.6		2.0 1.9		0.5 0.4		0.8%	10.2%	37.4% 4.9	-4.4%
002920 CH德赛西威		CNY 694	125.0	36.3% 27.6% 19.9%			45.9 32.8		8.9 7.2		3.4 2.6		.4%	-13.0%	19.3% 4.3	20.0%
688326 CH经纬恒润-W		CNY 143	119.4	18.4% -41.9% 2.3%			105.2 45.3		2.5 2.4		3.0 2.3		0.0%	-14.0%	-20.0% 1.2	21.7%
自动驾驶一摄像头
002456 CH欧菲光		CNY 353	10.9	5.4% 100.0% -0.1%			-17673.7 37.0		N.A N.A		2.3 1.4		8.1%	69.5%	130.4% 57.2	41.8%
2382HK 舜宇光学科技		CNY 692	68.8	-2.7% -33.6% 6.7%			44.1 27.8		3.0 2.7		2.2 1.9		5.7%	33.2%	-25.4% 6.53	2.3%
002036 CH联创电子		CNY 110	10.3	-0.8% -99.8% -0.1%			50425.829.9		3.0 2.8		1.0 0.9		48%	8.5%	-16.5% 5.4	26.7%
603501 CH韦尔股份		CNY 1,259	106.4	6.9% 14.4% 6.0%			111.2 45.2		6.7 5.9		5.9 4.9		3.8%	14.3%	38.1% 23.4	161.7%
自动驾驶一激光雷达
688048CH长光华芯		CNY 113	64.3	20.8% -18.1% 2.9%			116.1 60.8		3.4 3.2		24.3 16.4		13.8%	-1.5%	-13.3% 1.91	4.9%
688167CH灶	炬光科技	CNY 78	86.2	9.4% -24.9% 3.8%			81.7	51.1	3.1 2.9		12.9 9.4		9.4%	-3.3%	-7.3% 1.5	20.2%
HSAI US	禾赛科技	CNY 98	10.9	37.7%	-17.9% -10.5%		N.A.	N.A.	12.1 11.9		5.3 3.3		8.9%	15.3%	-48.3% 0.0	26.3%
300552 CH	万集科技	CNY 45	21.2	1.3%	-414.0% 0.0%		-30.4	4526.9	N.A N.A		5.1 3.4		4.3%	1.2%	18.5% 1.9	61.4%
603297CH	永新光学	CNY 92	82.8	22.1%	10.2% 16.5%		29.9	24.3	4.9 4.2		9.1 6.9		□2.6%	-4.6%	1.0% 0.6	51.3%
自动驾驶一
688800 CH瑞	可达	CNY 62	39.0	19.8% -6.2% 10.9%			26.1	17.5	2.8 2.5		3.2 2.2		2.0%	-0.4%	-48.5% 0.62	6.1%
300679.CH	申连技术	CNY 172	40.7	7.7%	-19.5% 8.1%		48.1	33.1	3.9	3.6	5.4 4.2		1.1%	14.4%	10.5% 2.1	30.8%
自动驾驶一	定位/高精度地
002151.CH		CNY 208	38.3	36.3%	73.2%	5.5%	82.9	58.1	4.5	4.2	4.0 3.1		19.2%	23.7%	36.4% 9.1	02.0%
002405 CH	四维图新	CNY 240	10.1	24.5%	44.6%	-2.1%	-128.8	354.6	2.2	2.2	5.8 4.5		13.4%	-0.4%	-8.4% 1.92	6.6%
300177 CH	中海达 CNY 56		7.5	N.A	N.A	N.A	N.A	N.A.	N.A	N.A	N.A N.A.		0.9%	1.2%	22.7% 1.2	24.7%
300627CH华	测导航 CNY 159		29.3	30.5%	29.5%	16.2%	34.0	26.0	5.5	4.7	5.4 4.2		-3.1%	-0.3%	6.3% 0.91	9.1%
自动驾驶一软	件
300496 CH	中科创达 CNY 364		79.2	13.1%	10.1%	8.9%	43.0	33.3	3.8	3.4	5.9 4.7		16.1%	3.4%	-20.8% 9.2	62.2%
600718 CH	东软集团 CNY 117		9.6	14.0%	186.2%	3.2%	39.5	26.9	1.2	1.2	1.1	0.9	口2.7%	-1.5%	-3.3% 1.0	27.4%
688088 CH	虹软科技 CNY 146		36.0	27.3%	158.6%	5.4%	97.7	65.2	5.4	5.1	21.6	17.0	-1.0%	-11.5%	60.1% 2.1	36.4%
智能座舱硬件	标的公司
座粉视觉一
0710 HK	京东方精电 HKD 51		7.1	12.7%	-9.6%	12.1%	10.7	7.7	1.3 1.2		0.5 0.4		11.1%	3.4%	-51.3% 0.12	1.6%
002273CH	水晶光电 CNY 191		13.8	25.5%	4.2%	7.0%	31.9	24.9	2.2 2.1		3.5 2.8		6.6%	23.3%	18.8% 9.1	73.7%
300928 CH	华安鑫创 CNY 48		60.6	25.4%	-14.1% 3.0%		121.1	48.9	3.7 3.5		4.3	3.0	13.0%	13.8%	68.8% 2.7	12.2%
002906.CH	CNY 178		34.0	23.6%	24.0% 9.4%		37.8	27.1	3.3 3.0		2.6	2.0	1.6%	8.1%	3.4% 2.6	41.9%

688533CH上	声电子 CNY 70		43.8	31.5%	95.5% 13.6%		41.1	27.3	5.5 4.6		3.0 2.2		-4.1%	8.7%	-23.4% 0.76	5.6%
800V标的公
800V高压平台	-SiC碳化硅
603290 CH	斯达半导 CNY 324		189.5	44.1% 15.6% 14.8%			34.2 27.0		5.0 4.3		8.3 6.2		17.6%	5.5%	-42.1% 6.2	65.3%
605111 CH	新洁能 CNY 127		42.7	-5.0% -21.5% 9.2%			37.3	28.6	3.4 3.1		7.4 6.0		14.2%	25.2%	-22.5% 8.9	64.8%
688234CH	天岳先进 CNY 268		62.4	191.3% 101.2% 0.0%			12707.5	207.8	5.1 5.0		22.1 12.7		11.0%	13.7%	-20.0% 3.3	78.1%
688187 CH	时代电气 CNY 479		40.1	21.9% 16.6% 8.2%			19.0	16.7	1.5 1.4		2.6 2.2		5.0%	0.7%	-25.7% 1.4	38.0%
	三安光电 CNY 750		15.0	23.2%	55.3% 3.0%		70.5	38.7	1.9 1.8		4.6 3.9		4.2%	-2.5%	-12.2% 5.2	-6.5%
688478 CH	晶升股份 CNY 61		44.3	101.4%	100.8% 5.4%		88.4	48.3	4.3 3.9		13.7 8.1		2.5%	-2.4%	0.0% 0.6	-8.1%
智能电动车零部件板块													5.7%	10.1%	6.9% 38″	-7.8%

注：市值、股价取 11月 3日收盘价，采用Wind汇率；预测数据来自Wind一致预期及 Factset一致预期资料来源：Wind，Bloomberg，Factset，华泰研究

图表14： TMT 板块其他主要公司股价变动一览

代码公司名称		财报货（人民币		收易	营收增途净i预OE				2023E2024E		2023E2024E			2023E2024E		1W股价变		YTD
通信标的公司
688048CH长光华芯		CNY113		64.3	20.8%-18.1%2.9%				116.160.8		3.43.2			24.316.4		13.8%	-1.5%	-13.3%1.9		14.9%
9698HK万国数据-SW		CNY147		10.5	8.2%-13.7%0.0%				-10.3-9.7		0.70.7			1.51.3		9.6%	7.3%	-48.9%0.2		-7.8%
002123CH梦网科技		CNY126		15.6	32.0%125.0%5.0%				69.733.5		3.53.1			2.31.8		8.9%	6.8%	38.9%	5.1	16.9%
002139CH拓邦股份		CNY123		9.7	7.2%9.7%10.2%				19.314.7		1.91.7			1.31.1		4.1%	-8.8%	-6.0%	2.3	4.4%
000988CH华工科技		CNY288		28.6	9.5%23.1%12.1%				25.819.9		3.12.7			2.21.8		3.7%	-15.0%	75.0%	11.0	24.8%
002402CH和而泰		CNY132		14.1	26.3%27.0%11.8%				23.716.9		2.82.4			1.71.4		3.4%	-0.9%	-2.5%	1.9	29.2%
300628CH亿联网络		CNY417		33.0	0.7%-1.0%23.9%				19.3	16.0	4.63.9			8.67.1		2.1%	-7.4%	-20.8%	1.1	-5.0%
CDUS秦淮数据		CNY237		9.0	31.3%0.0%11.4%				34.8	28.4	N.A.N.A.			8.16.7		1.2%	8.2%	12.9%0.3		36.8%
600941CH中国移动		CNY12.583		93.7	9.1%8.2%10.6%				14.8	13.6	1.51.5			2.01.8		0.8%	-3.3%	44.5%8.5		11.3%
0762HK中国联通		CNY1.384		4.9	0.0%	0.0%0.0%			N.A.	N.A.	N.A.N.A.			N.A.N.A.		0.8%	-11.2%	8.5%	1.3	13.4%
000938CH紫光股份		CNY567		19.8	10.2%	12.2%7.6%			23.4	19.0	1.71.5			0.70.6		0.6%	-16.0%	1.5%	8.3	28.2%
688100CH威胜信息		CNY139		27.8	23.9%	28.3% 17.0%			27.1	21.1	4.5 3.9			5.6 4.4		0.5%	-6.2%	21.9%	0.3	-4.3%
0728HK中国电信		CNY 4.582		3.4	7.6%	11.2% 6.8%			9.5	8.6	0.6 0.6			0.6 0.5		0.3%	-10.9%	18.9%	1.6	16.9%
0941HK中国移动		CNY 12.583		62.5	9.6%	10.4% 10.3%			9.0	8.2	0.9 0.9			1.2 1.1		-0.6%	-2.7%	29.6%	8.0	34.9%
300308CH中际旭创		CNY 712		88.7	19.6%	51.6%		13.6%	38.4	19.5	5.1 4.1			6.2 3.3		-0.9%	-23.4%	228.6%	25.3	18.8%
601728 CH 中国电信		CNY 4,582		5.3	9.9%	11.3%		6.9%	15.9	14.3	1.1 1.1			0.9 0.9		-1.5%	-7.8%	32.2% 6.8		37.5%
计算机标的公司
300496 CH	中科创达	CNY 364		79.2	13.1%	10.1% 8.9%			43.0	33.3	3.8 3.45.2 5.5			5.9 4.7		16.1%	3.4%	-20.8% 9.2		62.2%
2013HK	微盟集团	CNY 87		3.4	37.5%	72.6% -25.8%											6.3%	-49.2% 0.4		42.2%
0268HK	金蝶国际	CNY 349		10.9	20.7%	35.5% -3.9%			-141.5	-519.7	5.1 5.2			6.0 5.0		5.2%	22.6%	-34.6% 1.6		-8.7%
8083HK	中国有费	CNY 19		0.1	0.0%	0.0% 0.0%			N.A.	N.A	N.A. N.A.			N.A. N.A.		3.7%	7.6%	-42.3% 0.1		72.4%
000977 CH	浪潮信息	CNY 444		30.2	5.0%	-5.5% 10.2%			22.6	16.9	2.3 2.1			0.6 0.5		3.3%	-19.8%	40.6%	22.2	33.5%
688561CH	奇安信	CNY 320		46.7	25.6%	310.1% 2.3%			136.8	64.4	3.1 3.0			4.1 3.3		3.0%	-9.3%	-29.0%	0.8	21.4%
688111CH	金山办公	CNY 1,390		301.0	24.3%		25.0%	14.3%	99.5	73.8	14.1 12.2			28.8 21.8		12.7%	-18.8%	14.0%	11.7	-9.6%
688083CH	中望软件	CNY 129		106.6	35.3%		1427.3%	3.4%	134.4
600588CH	用友网络	CNY	568	16.6	14.5%		57.6%	3.2%	164.4	75.9	4.8	4.6		5.4	4.5	12.5%	-0.4%	-31.3%	2.2	41.1%
002065CH	东华软件	CNY	205	6.4	0.0%		0.0%	0.0%	N.A.	N.A.	N.A.		N.A.	N.A.	N.A.	2.1%	-1.8%	13.5%	2.1	41.2%
688777CH	CNY		340	43.2	36.9%		35.1%	14.8%	31.5	24.3	4.0		3.5	3.7	2.8	2.1%	-9.6%	-30.5%	2.9	12.7%
002153CH	石基信息	CNY	291	10.7	11.9%		105.0%
								0.2%0.5%	2496.7753.4	62.8156.9	3.33.9		3.13.8	3.710.0	2.88.5
																1.6%	-6.7%	-7.4%	1.0	16.2%
0020HK	商汤科技	CNY	436	1.4	18.4%		38.5%	-13.7%	-12.8	-18.1	1.8		2.0	10.5	8.0	1.4%	7.6%	-36.0%	2.2	89.3%
002230CH	科大讯飞	CNY	1,066	46.1	16.3%		87.4%	6.0%	101.4	67.0	6.1		5.7	4.9	3.8	1.1%	-9.1%	40.5%	24.0	40.7%
600570CH	CNY		595	31.3	21.0%		63.4%	21.4%	33.3	26.7	7.1 5.8			7.6 6.2		0.5%	-3.5%	-22.4%	7.0	4.2%
300773 CH 拉	卡拉 CNY		138	17.3	14.5%		159.5%	20.7%	16.2	13.6	3.2 2.7			2.3	1.9	0.3%	-3.3%	2.4%	1.5	68.5%
688088CH	CNY		146	36.0	27.3%		158.6%	5.4%	97.7	65.2	5.4 5.1			21.6	17.0	1.0%	-11.5%	60.1%	2.1	36.4%
300033 CH同	花顺 CNY		746	138.7	13.1%		7.9%	22.8%	40.8	33.3	9.3 7.8			18.5	15.5	1.7%	-7.2%	42.7%	6.3	29.5%
002410CH	CNY 310			18.6	12.5%		-10.4%	12.7%	35.7	25.1	4.4 3.9			4.2	3.6	3.6%	-20.4%	-56.3%	6.9	47.6%
002555CH	CNY 479			21.6	9.1%	10.5% 23.1%			14.6	12.6	3.4 2.82.6 2.3			2.7 2.313.7 9.8		9.6%	-0.5%	23.5%	13.8	10.3%25.3%
																6.8%	-6.5%	-6.6%	3.0
9626HK	哗哩哗哩-SW CNY 432			113.3	6.3%	41.0% 0.0%			-9.9	-24.2	3.5 3.6			1.9 1.6		6.3%	9.3%	-39.3%	2.7	0.7%
1024 HK	快手-W CNY 2,189			54.8	20.6%	121.8% 9.4%				22.616.2	4.9 3.83.0 2.6			2.0 1.7		5.5%	-10.5%	-22.9%	11.3	34.4%
									19.8
002624CH	CNY 241			12.4	11.6%	-17.0% 11.6%			21.1	15.9	2.5 2.3			2.8 2.4		3.2%	-6.0%	-0.7%	5.8	101.2%
002739CH	CNY 275			12.6	50.2%	162.6% 14.5%			22.8	18.018.2	3.3 2.82.3 2.1			1.9 1.6		2.6%	-6.5%	-9.9%	2.6
300413CH	CNY 482			25.7	8.9%	21.7% 10.7%			21.7					3.2 2.8		2.5%	-9.1%	-13.9%	3.2
																				27.4%81.7%
9618HK	京东集团 CNY 3,008			103.1	4.0%	127.7% 10.5%			12.9
										18.810.6	4.1 3.61.3 1.1
														0.3 0.3		1.7%	-6.5%	-52.5%	7.5	63.4%
										12.518.4	1.5 1.41.4 1.2			N.A. 1.7		0.5%	1.3%
0772HK	阅文集团 CNY 251			26.7	3.7%	91.5% 6.5%			21.9					3.2 2.9		0.4%	-4.1%	-11.9%	0.5	14.1%
002027CH	CNY 994			6.9	34.5%	79.0% 26.6%			19.9	16.3	5.2 4.3			7.8 6.7		-1.3%	-3.8%	9.6%	5.7	25.7%
9888 HK	百度 CNY 2.702			105.3	10.2%	156.7% 8.2%			14.249.9	13.524.6	1.2 1.14.3 3.6			2.0 1.82.3 1.9		-1.6%	-15.1%	-5.7%	6.3	59.5%
																		-36.5%	23.1	14.5%
指数
HSTECH.HI
	传媒(申万)HSTECH.HI恒生科技纳斯达克中概股指数			629.43937.46454.9												5.1%3.4%2.7%	-3.3%4.9%0.0%	16.6%-4.6%-3.7%
HXC.GI
HSI.HI	恒生指数			17664.1												1.5%	2.7%	-10.7%
801750.SI
801770.SI
	通信(申万)			4200.92249.3												1.0% -3.7%-0.5% -9.1%		8.5%22.4%

资料来源：Wind，华泰研究
注：预测数据来自Wind一致预期

全球科技板块个股涨跌幅
图表15：全球主要科技股票涨跌幅

代码公司交易货币市值股价估值方式估值（百万美元 3-Nov 2023E 2024E软件							股价涨跌幅1W 30D YTD
SHOP USSHOPIFY Shopify USD 78,943 61.47 PS						11.0 9.2	32.5%	30.3% 77.1%
ADBEUS ADOBE		奥多比 USD 256,634 563.66 P/FCF				32.1 27.4	10.9%	5.9% 67.5%
NOW US SERVICENOW		SericeNow USD 124,386 606.76 P/FCF				42.5 34.8	9.5%	4.3% 56.3%
ACN US ACCENTURE-A		埃森哲 USD 208,506 313.49 PE				26.7 25.3	8.1%	5.5% 19.8%
MSFT US MICROSOFT		微软 USD 2,622,102 352.80 P/FCF				29.5 24.7	□ 7.0%	4.3% 48.1%
CRM US SALESFORCE		塞富时 USD 201,868 207.47 P/FCF				30.7 23.7	5.5%	3.3% 56.5%
SNOWUS	SNOWFLAKE Snowflake USD 49,452 149.99 PS					22.9 17.1	4.6%	3.3% 4.5%
半导体
WOLF US	WOLFSPEED WOLFSPEED USD 4,364 34.82 PS					4.7 4.9	21.3%	2.9% -49.6%
AMD US	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD超威半导USD 181,340 112.25			PE	40.5 28.1	16.4%	14.0% 73.3%
QCOM US	QUALCOMM	高通公司 USD 133,026 119.52			PE	14.1 12.6	12.3%	9.7% 10.9%
NVDA US	NVIDIA	英伟达 USD 1,111,624 450.05			PE	133.3 40.0	11.1%	10.4% 208.1%
MUUS	MICRON TECHNOLOGY	镁光 USD 79,695 72.58			PB	1.8 1.9	10.6%	8.5% 46.0%
KLAC US	KLA	科天 USD 67,915 499.62			PE	19.7 20.7	9.1%	6.4%	33.8%
2454TT	MTK	联发科 TWD 43,867 870.00			PE	19.5 15.9	8.6%	3.3%	54.1%
LRCXUS	LAM RESEARCH	拉姆研究 USD 83,567 634.08 PE				18.8 22.1	8.6%	7.8% 52.3%
8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子 JPY 66,396 21,060.00 PE				22.6 31.9	7.4%	6.6%	66.7%
INTC US	INTEL	英特尔 USD 160,798 38.14			PE	39.6 20.2	7.3%	4.5%	47.2%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦 EUR 253,488 597.70			PE	30.4 30.3	6.7%	5.7%	19.3%
AMAT US	APPLIED MATERIAL	应用材料 USD 116,906 139.75			PE	17.5 17.7	6.4%	5.6% 44.5%
2303TT	UMC	联电 TWD 18,102 49.40			PE	10.4 11.0	6.0%	6.9% 30.2%
TXN US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器 USD 136,440 150.23			PE	20.6 22.0	5.9%	5.8% -6.2%
000660 KS	Sk Hynix	SK海力士	KRW 69,112 125,800.00		PB	1.6 1.5	5.6%	8.2% 69.0%
AVGO US	BROADCOM	博通	USD 364,313 882.68		PE	20.7 18.8	5.3%	4.9% 60.7%
005930 KS	Samsung Elec	三星电子	KRW 313,550 69,600.00		PB	1.3 1.2	□ 3.4%	4.0% 25.9%
2330TT	TSMC	台积电	TWD 476,030 549.00		PB	4.1 3.4	□ 3.0%	3.8% 24.5%
NXPIUS	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD 46,804 181.55		PE	12.8 12.0	1.4%	5.3% 16.8%
IFXNTR	INFINEON TECHNOLOGIES	英飞凌	EUR 40,021 29.19		PE	11.0 11.5	1.2%	6.2% 2.4%

SEUS	SEA	SEA	USD 25,296 44.79		PS	1.8 1.6	12.1%	7.4% -13.9%
NFLX US	NETFLIX	奈飞	USD 189,235 432.36		PS	5.5 4.9	8.7%	5.0%	46.6%
AMZN US	AMAZON	亚马逊	USD 1,432,297 138.60		EV/EBIDA	13.9 12.2	8.5%	4.1%	65.0%
META US	META PLATFORMS	Meta	USD 808,479 314.60		PE	20.9 17.1	6.0%	4.4%	161.4%
GOOG US	ALPHABET-CL-A	谷歌	USD 1,623,086 129.10		PE	21.9 18.3	15.7%	4.0%	46.3%
1024 HK	KUAISHOU-W	快手	HKD 30,490	54.80	PS	2.0 1.7	5.5%	8.8%	-22.9%
0700 HK	TENCENT	腾讯	HKD 368,419	302.60	PE	18.3 15.6	3.3%	4.6%	-3.9%
9618 HK	JD-SW	京东	HKD 41,892	103.10	PE	9.4 8.3	1.7%	3.3% -52.5%
9988 HK	BABA-SW	阿里巴巴	HKD 215,705	82.85	PE	11.6 9.5	0.5%	3.5%	-3.9%
PDD US	PDD	拼多多	USD 141,388	106.42	PS	4.6 3.6	-1.7%	4.9%	30.5%
3690HK	MEITUAN-W	美团	HKD 88,569	111.00	PE	28.8 19.7	-1.8%	0.4%	-36.5%
硬件
6861JP	KEYENCE	KEYENCE	JPY 98,489 60,580.00		PE	40.4 40.5	14.2%	4.2% 18.3%
1810 HK	XIAOMI-W	小米	HKD 48,741 15.24		PE	24.8 24.7	12.7%	8.7% 39.3%
AAPL US	APPLE	苹果	USD 2,746,918 176.65		PE	29.3 27.0	5.0%	3.4% 36.5%
CSCO US	CISCO SYSTEMS	思科	USD 214,948 53.01		PE	13.9 13.0	2.8%	1.7% 14.7%
汽车
XPEV US	XPENG 小鹏		USD 14,318 17.14		PS	3.3 1.9	16.6%	18.4% 72.4%
LCID US	LUCID GROUP Lucid		USD 10,546 4.62		PS	13.8 5.5	14.4%	12.1% -32.4%
RIVN US	RIVIAN AUTOMOTIVE Rivian		USD 16,791 17.71		PS	3.8 2.4	10.6%	9.2% -3.9%
NIO US	NIO 蔚来		USD 13,183 8.23		PS	1.5 1.0	10.6%	12.7% -15.6%
TSLA US	TESLA 特斯拉		USD 699,236 219.96		PS	7.1 5.8	6.1%	9.5% 78.6%
L US	LIAUTO 理想		USD 37,936 36.36		PS	2.3 1.5	□3.9%	7.5% 78.2%
1211 HK	BYD COMPANY 比亚迪		HKD 94,084 241.00 PS			1.1 0.9	-2.0%	1.5% 25.7%
指数
SOXGI 费城半导体指数 3,454.6IXIC.GI 纳斯达克指数 13,478.3SPXGI 标普500 4,358.3							7.0%	7.4% 36.4%
							6.6%	4.9% 28.8%
							5.9%	3.9% 13.5%
HXC.GI	纳斯达克中概股 6,454.9						2.7%	3.6% -3.7%
106752.MI	MSCI全球信息科技 543.4						-0.4%	3.7% 38.5%

注：市值、股价取 11月 3日收盘价，采用Wind汇率，预测数据来自 Bloomberg一致预期资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表16：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价	股价涨跌幅			沽空比例
					（亿元港币）（港币元）		1W	30D	YTD
恒生科技指数成份
2018 HK	瑞声科技	工业	0.67%	HKD	238	15.52	13.0%	10.2%	-12.4%	25.7%
1810 HK	小米集团-W	资讯科技	7.53%	HKD	4,874	15.24	12.7%	8.7%	39.3%	21.0%
9698 HK	万国数据-SW	资讯科技	0.34%	HKD	204	10.48	9.6%	8.3%	-48.9%	9.6%
9868 HK	小鹏汽车-W	非必需性消费	2.22%	HKD	1,432	64.65	8.4%	11.9%	68.6%	31.6%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.34%	HKD	3,460	24.50	717%	5.2%	46.5%	6.4%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	1.25%	HKD	602	20.20	7.3%	5.2%	-25.9%	13.7%
3888 HK	金山软件	资讯科技	1.62%	HKD	497	28.50	6.3%	4.4%	9.7%	9.6%
9626 HK	哗哩哗哩-W	资讯科技	2.57%	HKD	601	113.30	6.3%	7.0%	-39.3%	23.0%
2382 HK	舜宇光学科技	工业	3.53%	HKD	964	68.80	5.7%	5.0%	-25.4%	12.1%
1024 HK	快手-W	资讯科技	7.59%	HKD	3,049	54.80	5.5%	8.8%	-22.9%	17.0%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.49%	HKD	486	10.94	5.2%	5.4%	-34.6%	10.1%
6618 HK	京东健康	医疗保健业	3.65%	HKD	1,520	37.40	4.6%	5.2%	-47.6%	13.7%
0241 HK	阿里健康	医疗保健业	1.80%	HKD	837	4.84	14.3%	5.0%	-27.2%	23.1%
0992 HK	联想集团	资讯科技	3.00%	HKD	1,474	9.51	3.9%	4.5%	53.8%	22.2%
1833 HK	平安好医生	医疗保健业	0.57%	HKD	266	18.64	3.4%	1.9%	-12.5%	30.1%
0700 HK	腾讯控股	资讯科技	7.91%	HKD	36,842	302.60	3.3%	4.6%	-3.9%	11.7%
6060 HK	众安在线	金融业	1.11%	HKD	413	22.00	2.8%	2.6%	2.3%	17.5%
9999 HK	网易-S	资讯科技	5.14%	HKD	7,131	173.10	2.2%	2.9%	53.2%	20.6%
9618 HK	京东集团-SW	资讯科技	6.90%	HKD	4,189	103.10	□□ 1.7%	3.3%	-52.5%	7.9%
0020 HK	商汤-W	资讯科技	2.52%	HKD	607	1.42	1.4%	1.4%	-36.0%	5.3%
6690 HK	海尔智家	非必需性消费	3.44%	HKD	2.836	23.25	1.1%	3.8%	-10.3%	22.4%
9988HK	阿里巴巴-SW	资讯科技	7.65%	HKD	21,571	82.85	0.5%	3.5%	-3.9%	10.4%
9866 HK	蔚来-SW	非必需性消费	0.19%	HKD	1,318	61.40	0.5%	6.0%	-21.8%	24.5%
2015 HK	理想汽车-W	非必需性消费	6.12%	HKD	3,794	139.90	0.4%	4.6%	82.2%	15.5%
0285 HK	比亚迪电子	资讯科技	0.94%	HKD	1,035	35.95	0.4%	10.3%	44.3%	22.3%
0772 HK	阅文集团	非必需性消费	0.91%	HKD	349	26.70	0.4%	1.3%	-11.9%	9.7%
9898 HK	微博-SW	资讯科技	0.04%	HKD	281	93.55	□□口 -1.2%	2.0%	-32.4%	16.9%
9888 HK	百度集团-SW	资讯科技	4.43%	HKD	3,763	105.30	-1.6%	2.5%	-5.7%	7.8%
3690 HK	美团-W	资讯科技	7.87%	HKD	8.857	111.00	-1.8%	0.4%	-36.5%	7.6%
9961 HK	携程集团-S	非必需性消费	1.69%	HKD	2.273	260.20	-6.1%	-3.2%	-4.9%	15.6%

注：市值、股价取 11月 3日收盘价，采用Wind汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表17：日本科技股估值及涨跌幅

Wind代码	彭博代码	股票代码	公司名称	财报货币	市值	收盘价		估值		股价变动
Wind代码	彭博代码	股票代码	公司名称	财报货币	市值	收盘价
	工业电子				(十亿日元(日元/股）		2023E	2024E	2025E	1W	1M	YTD
6503.T	6503 JP Equity	6503 JP	Mitsubishi Electric(三菱电机)	JPY	5672	1890	18.4	15.3	13.8	7.6%	12.7%	43.9%
6501.T	6501 JP Equity	6501 JP	Hitachi (日立）	JPY	6277	9547	14.4	16.3	15.0	7.5%	0.7%	42.7%
6702.T	6702 JP Equity	6702 JP	Fujitsu(富士通)	JPY	3646	19410	14.8	17.4	14.4	.4%	0.0%	11.7%
6723.T	6723 JP Equity	6723 JP	Renesas Electronics(瑞萨)	JPY	2317	2122	9.1	9.0	8.0	3.4%	8.5%	79.3%
6963.T	6963 JP Equity	6963 JP	Rohm(罗姆半导体）	JPY	982	2571	12.8	15.5	14.1	2.1%	7.8%	9.9%
6967.T	6967 JP Equity	6967 JP	Shinko(神钢电机)	JPY	458	5229	12.6	23.6	16.0	1.6%	9.6%	55.9%
6504.T	6504 JP Equity	6504 JP	Fuji Electric(富士电机)	JPY	751	6172	14.5	13.2	12.1	1.5%	8.7%	22.7%
6502.T	6502JP Equity	6502JP	Toshiba(东芝）	JPY	1994	4601	17.3	46.0	15.8	0.0%	0.0%	1.6%
6701.T	6701 JP Equity	6701 JP	NEC(日本电气）	JPY	1265	7165	21.3	15.3	13.1	5.0%	-0.6%	55.7%
	消费电子
6758.T	6758 JP Equity 6753JP Equity	6758JP	Sony Group (索尼集团)	JPY	12655	12850 961.7	18.1	17.5	15.5	6.0%	3.4%	28.5%
6753.T 7951.T		6753 JP	Sharp(夏普)	JPY	615			39.7	18.5	24%	2.3%	1.8%
6752.T	7951 JP Equity	7951JP	Yamaha(雅马哈)	JPY	922	3730	16.7	15.6	13.7	-5.9%	-6.3%	-23.0%
	6752 JP Equity	6752 JP	Panasonic Holdings (松下)	JPY	2725	1348	15.2	7.6	8.8	-8.0%	3.0%	21.4%
7751.T	精密和医疗设备
4901.T	7751 JP Equity 4901 JP Equity	7751 JP 4901 JP	Canon(佳能) Fujfilm Holdings (富士控股)	JPY	3809	3638	12.7 16.1	12.1	11.9	5.0%	2.5%	27.4%
	SPE			JPY	3409	8369		14.5	13.3	□ 0.6%	2.0%	28.5%
6920.T	6920 JP Equity	6920 JP	LASERTEC(雷瑟科)	JPY	2050	27490	63.3	46.8	31.6
8035.T	8035 JP Equity	8035 JP	Tokyo Electron (东京电子)	JPY	6112	21060	22.6	31.9	24.2	8.2% 7.4%	9.1% 6.6%	26.9%
7741.T	7741 JP Equity	7741 JP	Hoya (豪雅)	JPY	4535	15305	32.8	31.4	27.3	5.6%	6.8%	66.7% 20.5%
6146.T	6146 JP Equity	6146 JP	Disco (迪思科)	JPY	1363	27960	39.2	42.2	30.5	2.7%	6.9%	122.2%
6857.T	6857 JP Equity	6857 JP	Advantest (爱德万测试)	JPY	1624	3949	22.5	40.8	26.9	-1.8%	3.5%	86.3%
	电子零部件
6981.T	6981 JP Equity	6981 JP	Murata Manufacturing (村田)	JPY	4452	2806	22.5	25.8	20.2	11.6%	13.3%	30.2%
6971.T	6971 JP Equity	6971 JP	Kyocera(京瓷)	JPY	2474	7997	22.1	22.7	19.4	7.5%	8.4%	22.1%
6762.T	6762JP Equity	6762JP	TDK	JPY	1685	5700	15.6	18.2	14.2	2.2%	2.6%	34.4%
4062.T 6594.T	4062 JP Equity 6594 JP Equity	4062 JP 6594 JP	Ibiden(揖斐电) Nidec(日本电产)	JPY JPY	674 4078	6673 5671	19.4 40.8	24.5 18.0	18.1 16.6	□ 1.8% 0.8%	5.2% 4.6%	40.4% -16.2%

注：市值、股价取 11 月 3 日收盘价，采用 Wind 汇率，预测数据来自 Bloomberg 一致预期
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表18：海外 AI公司

代码	公司名称	财报货币	市值（亿美元）	收盘价（元交易货币）	PE		股价变动
代码	公司名称	财报货币	市值（亿美元）	收盘价（元交易货币）	2023E 2024E	1W	1M		YTD
半导体标的公司
半导体设计
AMD US	AMD	USD	1,813	112	40.5	28.1	16.4%	7.9%	73.3%
RMBS US Rambus		USD	63	58	31.0	25.7	12.5%	1.7%	62.1%
NVDA US	英伟达	USD	11,116	450	133.3	40.0	11.1%	2.2%	208.1%
MRVL US	Marvell	USD	443	51	23.0	31.9	8.7%	-3.5%	39.4%
000660 KS 海力士		KRW	691	125800	N.A.	16.1	□一 5.6%	9.0%	69.0%
AVGO US	博通	USD	3,643	883	20.7	18.8	5.3%	7.1%	60.7%
3443 TW	GUC	TWD	64	1525	56.9	43.1	3.0%	8.9%	140.3%
5274 TW	ASPEED	TWD	31	2625	93.2	54.3	-3.8%	-4.5%	58.5%
半导体制造
AMKR US	安靠	USD	59	24	16.1	11.6	14.7%	6.4%	0.2%
BESI EU	Besi	EUR	93	107	48.3	31.7	□ 8.7%	14.8%	89.3%
TER US	泰瑞达	USD	135	88	29.9	22.5	4.6%	-12.5%	0.7%
3711 TW	日月光	TWD	175	118	16.4	11.4	3.5%	7.3%	35.1%
005930 KS 三星		KRW	3,135	69600	45.4	15.4	3.4%	3.1%	25.9%
2332 TW	台积电	TWD	4,760	549	N.A	N.A	3.0%	5.6%	24.5%
6957 JP	Shibaura	JPY	3	5740	11.5	11.4	2.7%	2.1%	20.0%
6857 JP	爱德万	JPY	202	3949	22.5	40.8	-1.8%	-2.1%	86.3%
PCB/CCL标的公司
3037 TW	Unimicron	TWD	75	156	19.8	13.0	15.8%	-10.6%	35.9%
3189 TW	Kinsus	TWD	14	99	N.A.	17.3	3.8%	-7.8%	0.2%
2802JP	味之素	JPY	197	5641	34.2	29.3	2.4%	1.4%	41.7%
4062 JP	Ibiden	JPY	63	6673	19.4	24.5	1.8%	-13.6%	40.4%
6967 JP	Shinko	JPY	47	5229	12.6	23.6	1.6%	-2.9%	55.9%
ROG US	Rogers	USD	22	119	34.4	23.6	-0.7%	-8.9%	-0.5%
通信标的公司
通信-光模块/光芯片
LITE US	Lumentum	USD	29	43	9.0	22.1	18.5%		-0.7%-18.0%
COHR US Coheren		USD	50	33	10.5	24.5	12.7%	6.3%	-6.4%
服务器标的公司
6669 TW	纬颖	TWD	93	1690	24.8	17.5	2.7% 1	6.3%	121.5%
2382 TW	广达	TWD	243	200	21.7	16.5	-1.5%	-20.2%	196.6%
2317 TW	鸿海	TWD	419	96	10.9	8.9	-2.4%	-7.0%	0.7%
2356 TW	英业达	TWD	47	42	26.1	18.0	-3.4%	-17.2%	63.3%
大模型标的公司
MSFT US 微软		USD	188,256	353	36.2	30.8	□ 7.0%	10.6%	48.1%
GOOGL US谷歌		USD	116,531	130	21.7	18.1	1 5.6%	-4.3%	46.9%
应用标的公司
SHOP US Shopify		USD	789	61	96.9	63.2	32.5%	16.9%	77.1%
6861 JP	基恩士	JPY	985	60580	40.4	40.5	14.2%	10.6%	18.3%
ADBE US	Adobe	USD	2.566	564	35.1	31.2	10.9%	8.7%	67.5%
AMZN US CRM US	亚马逊 Salesforce	USD USD	14,323 2,019	139 207	40.2 42.2	32.2 25.8	□ 8.5% □ 5.5%	9.1% 2.8%	65.0% 56.5%

注：市值、股价取 11月 3日收盘价，采用Wind汇率，预测数据来自 Bloomberg一致预期
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

全球市场日历及估值

全球市场

图表19：全球大类资产最近一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表20：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind代码 HXC.O）；截至 11月 3日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表21：恒生指数、标普 500、上证综指近一周涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表22：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子近一周涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

A股市场

图表23： A股：A股成交额 vs万得全 A指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表24： A股电子板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表25： A股通信板块总市值与 1年前向市盈率变化

注：通信板块剔除三大运营商
资料来源：Wind，华泰研究

图表26： A股传媒板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表27： A股计算机板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

港股市场

图表28：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表29：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 11月 3日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表30：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表31：恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表32：港股：沽空占市场成交额比例 vs恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant和 CBBC金额）资料来源：Wind，华泰研究

美股市场

图表33：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表34：美股科技巨头、费城半导体、标普500P/E（1年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

债券市场

图表35： 10年期/2年期/1年期美国国债收益率

资料来源：Wind，华泰研究

图表36：美债收益率曲线

资料来源：Wind，华泰研究

图表37：日债收益率曲线

资料来源：Wind，华泰研究

图表38：中国国债收益率&7 天逆回购加权利率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表39：中国公开市场操作净投放量

资料来源：Wind，华泰研究

电子板块行情和走势

图表40：未来一周海内外主要科技公司重要事件

日期	代码	公司名称	事件名称
2023/117	5347 TW	世界先進	3Q23业绩会
2023/117	3034 TW	联咏科技	3Q23业绩会
2023/117	6488 TW	环球晶圆	3Q23业绩会
2023/11/7	NXPI US	恩智浦	3Q23业绩会
2023/11/7	GFS US	格罗方德	3Q23业绩会
2023/11/8	3436 JP	Sumco	3Q23业绩披露
2023/11/8	6753JP	夏普	2Q23业绩披露
2023/11/9	1347 HK	华虹	3Q23业绩披露
2023/11/9	6758JP	索尼	2Q23业绩会
2023/11/9	2015 HK	理想汽车	3Q23业绩会
2023/11/9	HIMX US	奇景光电	3Q23业绩会
2023/11/10	8035 JP	东京电子	2Q24业绩披露
2023/11/10	981HK	中芯国际	3Q23业绩会

资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

图表41：过去一周公告股东增减持更新


证券代码	证券简称	变动方向股东名称		公告日期	方案进度	（拟）减持股数（万股）	(拟)变动数量上限占总股本比(%)
002008 CH	大族激光	增持	杜永刚	2023/10/30	进行中
600460 CH	士兰微	增持	杭州士兰控股有限公司	2023/10/30	进行中
600703 CH	生益科技	增持	广东省广新控股集团有限公司等	2023/10/24	进行中
300691 CH	华天科技	增持	天水华天电子集团股份有限公司	2023/10/25	进行中
002475 CH	乾照光电	减持	金张育	2023/11/4	完成	17.5950	0.02
688010 CH	福光股份	增持	福建福光科技集团有限公司及其控股子公司	2023/11/1	进行中		1
300232 CH	洲明科技	增持	陆晨	2023/10/31	完成
688536 CH	思瑞浦	增持	李淑环等	2023/11/1	完成

资料来源：Wind，华泰研究

图表42：过去一周 TMT板块 IPO情况

市值						发行价格新股发行数量		（拟）募资总额
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）	上市板	（元当地货币）	（万股）	（亿元当地货币）主营业务
833030 CH	立方控股	已上市	2023-11-2	14.41	北交所	7.69	1,667.50		1.28 软件和信息技术服务
839493 CH	并行科技	已上市	2023-11-1	24.96				业
									3.34软件和信息技术服务
					北交所	29.00	1,150.00		业

A22568.SZ	通力股份	已过会	2023-11-2		主板				计算机、通信和其他

资料来源：Wind，华泰研究

图表43：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表44：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表45：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表46：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表47： A/H 手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表48： A/H半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表49： SOX 指数一致预期年度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表50： SOX 指数一致预期季度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表51： Nasdaq100 指数一致预期年度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表52： Nasdaq100 指数一致预期季度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表53：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表54：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表55：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 3/Nov	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	比例（%）	北向资金持股持股市值（亿元人民币）
603501CH	韦尔股份	CNY	106.4	3.8%	-3.6%	38.1%	-5.1	10.6	133.2
002475 CH	立讯精密	CNY	32.0	10.0%	-2.3%	1.2%	-4.2	5.5	126.0
601138 CH	工业富联	CNY	14.8	4.8%	0.2%	64.7%	4.1	3.8	110.4
000725CH	京东方A	CNY	3.9	90.5%	-1.8%	15.7%	1.4	6.1	86.8
300782 CH	卓胜微	CNY	145.3	21.2%	-3.6%	27.3%	9.9	8.4	54.5
002371 CH	北方华创	CNY	257.0	2.1%	0.4%	14.3%	0.9	3.7	50.0
688036CH	传音控股	CNY	135.3	1.7%	0.9%	72.6%	2.1	4.3	46.5
000100 CH	TCL科技	CNY	4.0	4.9%	2.5%	19.2%	0.9	5.4	39.0
300866 CH	安克创新	CNY	90.0	-4.1%	-3.8%	54.5%	0.1	14.5	29.2
603986 CH	兆易创新	CNY	108.0	16.1%	0.9%	6.0%	0.1	4.0	28.9
688008 CH	澜起科技	CNY	56.7	13.9%	3.0%	-8.9%	2.2	4.4	28.4
300408 CH	三环集团	CNY	31.1	4.8%	0.9%	2.2%	1.0	4.2	23.9
002241CH	歌尔股份	CNY	18.3	4.9%	1.4%	9.3%	0.1	4.3	23.4
600584 CH	长电科技	CNY	31.3	9.7%	1.6%	36.5%	2.0	4.1	23.1
600563CH	法拉电子	CNY	100.5	6.7%	0.7%	-36.4%	-0.4	10.1	22.8
600745 CH	闻泰科技	CNY	50.1	1.0%	0.6%	-4.8%	0.7	3.6	22.7
300433 CH	蓝思科技	CNY	13.4	4.9%	2.7%	29.6%	-0.5	3.2	21.4
002600 CH	领益智造	CNY	6.1		0.2%	37.1%	0.7	4.6	19.4
002415 CH	海康威视	CNY	35.8	0.3%	-1.8%	5.3%	1.1	0.6	19.0
002463CH	沪电股份	CNY	19.9	2.1%	2.0%	68.5%	0.1	4.4	16.9
002138 CH	顺络电子	CNY	28.6		-2.1%	9.9%	0.1	7.6	16.1
300661CH	圣邦股份	CNY	92.4	11.7%	3.1%	-30.2%	-0.8	3.8	15.8
002384 CH	东山精密	CNY	19.0	2.2%	1.3%	-23.0%	-0.5	5.4	14.2
603290 CH	斯达半导	CNY	189.5	17.6%	10.2%	-42.1%	0.2	4.1	13.4
002049 CH	紫光国微	CNY	75.4	1.9%	0.1%	-42.8%	0.6	2.0	13.1
002236 CH	大华股份	CNY	20.3	90.4%	-0.4%	81.7%	0.6	3.3	13.0
600183 CH	生益科技	CNY	17.5	2.0%	-0.7%	25.0%	0.2	3.1	12.7
002850CH	科达利	CNY	92.7	8.3%	2.1%	-21.8%	-0.7	8.5	12.5
600703 CH	三安光电	CNY	15.0	4.2%	1.0%	-12.2%	1.7	1.6	12.1
002938 CH	鹏鼎控股	CNY	21.0	4.5%	-1.8%	-21.2%	-1.2	2.4	11.3

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表56：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

	代码公司名称	交易货币	收盘价 11/3	1W	股价变动 1M	YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例(%)	持股市值（亿港元）
0700 HK	腾讯控股	HKD	302.6		4.6%	-3.9%	-7.2	9.6	2770.7
0941 HK	中国移动	HKD	62.5	0.6%	0.8%	29.6%	-3.9	10.5	1401.3
3690 HK	美团-W	HKD	11.0	1.8%	0.4%	-36.5%	6.9	14.9	930.2
1810 HK	小米集团-W	HKD	15.2	12.7%	8.7%	39.3%	12.2	15.7	489.3
0981 HK	中芯国际	HKD	24.5	177%	5.2%	46.5%	11.9	21.3	414.1
0728 HK	中国电信	HKD	3.4	0.3%	2.1%	18.9%	-0.2	47.8	227.3
9868 HK	小鹏汽车-W	HKD	64.7		11.9%	68.6%	7.5	21.4	191.8
0762 HK	中国联通	HKD	4.9	p.8%	1.4%	8.5%	1.6	9.7	146.1
1211 HK	比亚迪股份	HKD	241.0	2.0%	1.5%	25.7%	0.8	3.8	100.2
0268 HK	金蝶国际	HKD	10.9		5.4%	-34.6%	1.4	24.6	93.4
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	68.8		5.0%	-25.4%	3.6	10.2	77.0
3888 HK	金山软件	HKD	28.5		4.4%	9.7%	-0.2	17.9	69.6
0020 HK	商汤-W	HKD	1.4	1.4%	1.4%	-36.0%	0.8	13.8	50.7
0285 HK	比亚迪电子	HKD	36.0	p.4%	10.3%	44.3%	0.6	6.0	48.5
0763HK	中兴通讯	HKD	18.0	0.7%	3.8%	6.8%	-1.2	30.9	42.0
0992 HK	联想集团	HKD	9.5		4.5%	53.8%	2.0	3.5	40.2
1347 HK	华虹半导体	HKD	20.2		5.2%	-25.9%	1.4	11.5	39.8
0788 HK	中国铁塔	HKD	0.8		2.7%	-7.2%	1.2	4.4	15.6
2018HK	瑞声科技	HKD	15.5		10.2%	-12.4%	0.4	5.3	9.8
0751HK	创维集团	HKD	3.0	0.3%	4.2%	-11.1%	0.0	11.6	8.3
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	9.2	9.6%	-2.2%	-30.8%	0.5	16.1	5.2
1478 HK	丘钛科技	HKD	4.3	16.4%	7.6%	1.0%	0.1	9.4	4.7
0552HK	中国通信服务	HKD	3.3		3.1%	22.6%	0.3	5.4	4.3
1070 HK	TCL电子	HKD	2.8	1.1%	1.8%	-8.6%	-0.1	5.0	3.5
6088 HK	FIT HON TENG	HKD	1.1		1.9%	-47.8%	0.0	3.7	2.9
1888 HK	建滔积层板	HKD	7.8	13.6%	5.7%	-7.2%	0.3	1.0	2.4
0732 HK	信利国际	HKD	0.9	13.0%	8.7%	-24.6%	0.0	7.8	2.1
0522 HK	ASMPT	HKD	70.0		6.1%	30.8%	0.1	0.7	2.1
0710HK	京东方精电	HKD	7.1	11%	6.5%	-51.3%	0.1	1.8	1.0
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	45.8	1.3%	0.5%	-2.7%	0.0	0.4	0.4
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	83.0%	22.0%	3.1%	0.0	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

电子行业高频数据追踪

全球面板行业数据

图表57： LCD TV 面板月度价格变化（截至 2023/9）

注：2023 年 10 月为 Omdia 预测数据
资料来源：Omdia，华泰研究

图表58： LCD TV 面板月度价格环比增速情况（截至 2023/9）

注：2023 年 10 月为 Omdia 预测数据
资料来源：Omdia，华泰研究

图表59：全球 TFT LCD 面板行业月度收入变化（截至 2023/8）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表60： LCD TV面板月度出货量及增速情况（截至 2023/8）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表61： LCD Monitor面板月度出货量及增速情况（截至 2023/8）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表62： LCD Notebook 面板月度出货量及增速（截至 2023/8）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表63： LCD Tablet 面板月度出货量及增速（截至 2023/8）

资料来源：Omdia，华泰研究

全球手机行业数据

图表64： 9月中国大陆智能手机出货量同比下滑 12.2%

资料来源：IDC，华泰研究

图表65：中国 PC出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表66：中国零售额（通讯器材类）9 月同比上升 2.5%

资料来源：Wind，华泰研究

图表67：中国 8月手机出口数量同比下滑 4.6%，单价同比下降 16.7%
(美元)

资料来源：Wind，华泰研究

图表68：主要国家和地区手机出口额同比变化

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表69：我国出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表70：我国出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

全球 MLCC行业数据

图表71：台股 MLCC 当月营收及同比增速

资料来源: Wind，华泰研究

图表72：日本出口全球 MLCC总量及同比增速

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表73：日本出口全球 MLCC 价格走势

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表74：日本 MLCC 出口价格

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表75：日本 MLCC 出口总量

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

全球汽车&新能源行业数据

图表76：2023年8月中国新能源汽车销量84.6万辆，环比增长8.5%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表77： 2023年 8月中国汽车销量 258.2万辆，环比增长 8.2%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表78： 2023年 8月中国新能源车渗透率32.8%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表79： 8月新能源车月度出口 9万辆；1-8M同比+110%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表80： 9月造车新势力国内销量统计

资料来源：公司公告，华泰研究

图表81： 8 月动力电池装车量 34.9GWh，同比增长 25.70%

资料来源：Wind，华泰研究

图表82： 8 月光伏电池产量同比增长 77.80%

资料来源：Wind，华泰研究

全球半导体行业数据

图表83：全球半导体月度销售额同比增速 vs. 费城半导体指数

资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究

图表84：日本半导体设备出货金额及增长情况

资料来源：日本半导体制造装置协会，Wind，华泰研究

图表85：中国半导体制造设备进口金额及增长情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表86：主要国家和地区半导体出口同比变化

注：日本、马来西亚、美国最新数据截止 2023年 8月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表87：主流 DRAM 现货价格

资料来源：Wind，华泰研究

图表88：主流 DRAM合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表89：主流 TLC NAND 现货价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表90：主流 TLC NAND 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

全球比特币和以太币数据

图表91：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表92：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表93：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

中国宏观数据

图表94： 3季度 CPI平减指数与 2季度基本持平

资料来源：Wind，CEIC，华泰研究

图表95： 3季度服务业实际 GDP同比增速小幅回落

资料来源：Wind，CEIC，华泰研究

图表96： 9月工业增加值同比增速与 8月持平

资料来源：Wind，CEIC，华泰研究

图表97： 9月制造业投资再加速

资料来源：Wind，CEIC，华泰研究

全球宏观数据

图表98： 10月美国就业数据主要指标一览

		10月	9月	8月	12023Q2平均2023Q1平均10月变动
就业增速	非农就业增幅(万人)	15.0	29.7	16.5	20.7	22.7	-14.7
	家庭调查就业增幅(万人)	-34.8	8.6	22.2	7.7	29.8	-43.4
工资	小时工资年比(%)	4.1	4.3	4.3	4.4	4.5	-0.2
	小时工资环比(%)	0.2	0.3	0.3	0.4	0.3	-0.1
	小时工资3个月季比折年(%)	3.2	4.0	4.5	4.6	3.7	-0.7
工作时长	周工作小时数	34.3	34.4	34.4	34.3	34.4	-0.1
	失业率(%)	3.9	3.8	3.8	3.6	3.5	0.1
	劳动参与率(%)	62.7	62.8	62.8	62.6	62.6	-0.1
	就业率(%)	60.2	60.4	60.4	60.3	60.3	-0.2
	U6失业率(%)	7.2	7.0	7.1	6.8	6.7	0.2
	兼职就业占总就业比例(%)	16.5	16.9	16.8	16.5	16.7	-0.4
	长期失业占总失业比例(%)	19.8	19.1	20.3 ■	19.4	19.0	0.7

资料来源：Haver，华泰研究

图表99： 10月非农明显回落，与 ADP就业趋势一致

资料来源：Haver，华泰研究

图表100： 10 月非农新增就业和薪资情况

	新增就业人数		千人	非农时薪同比%		百分点	非农时薪环比 %		百分点
	202310 202309		千人		Change _202310 202309 Change(pct)	百分点	202310	202309	Change(pct)
非农新增就业	150	297	-147
私人部门	99	246	-147	4.1%	4.3%	-0.2	0.2%	0.3%	-0.1
商品	-11	28	-39	5.0%	5.3%	-0.2	0.2%	0.3%	-0.1
采矿业	1	1	0	6.0%	6.6%	-0.5	-0.7%	1.3%	-2.0
建筑业	23	13	10	5.0%	5.1%	-0.1	0.5%	0.2%	0.2
制造业	-35	14	-49	4.8%	5.1%	-0.3	0.1%	0.4%	-0.3
耐用品	-36	10	-46	4.5%	4.7%	-0.2	0.2%	0.4%	-0.2
非耐用品	1	4	-3	5.1%	5.7%	-0.5	-0.1%	0.4%	-0.5
服务	110	218	-108	3.9%	4.1%	-0.2	0.2%	0.3%	-0.1
批发业	9	16	-7	4.3%	5.5%	-1.2	-0.3%	0.4%	-0.7
零售业	1	13	-13	3.6%	4.1%	-0.5	0.0%	0.3%	-0.3
运输仓储业	-12	13	-25	5.1%	4.8%	0.4	0.4%	0.6%	-0.2
公用事业	1	2	-1	4.2%	4.3%	-0.1	0.3%	0.3%	0.0
信息业	-9	-4	-5	1.4%	1.2%	0.1	0.0%	0.1%	-0.1
金融活动	-2	2	-4	5.1%	4.9%	0.2	0.1%	0.4%	-0.3
商业服务	15	17	-2	4.5%	4.6%	-0.1	0.3%	0.4%	-0.1
教育和保健服务	89	78	11	3.0%	3.4%	-0.4	0.2%	0.2%	-0.0
医疗保健和社会救助	77	69	8
休闲酒店	19	74	-55	4.5%	4.8%	-0.3	0.3%	0.0%	0.3
其它服务业	-1	8	-9	4.0%	3.6%	0.4	0.5%	0.3%	. 0.2
政府部门	51	51	0

资料来源：Haver，华泰研究

图表101：不及预期的非农数据降低了市场的加息预期

资料来源：彭博，华泰研究

图表102： ISM 制造业和服务业 PMI 均回落

资料来源：Haver，华泰研究

图表103： FOMC 后市场加息预期整体回落

资料来源：彭博，华泰研究

图表104：高盛 FCI 8月以来累计收紧 127个基点

资料来源：彭博，华泰研究

图表105： 10月美国 ISM制造业 PMI明显减速

资料来源：Haver，华泰研究

图表106：近期 ADP就业数据持续放缓

资料来源：Haver，华泰研究

风险提示

1）中美贸易摩擦升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

免责声明

分析师声明

本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、余熠、张皓怡、胡宇舟、黄礼悦、张宇，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

一般声明及披露

本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。

华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。

华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。

华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。

本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。

本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

中国香港

本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。

香港-重要监管披露

• 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

• 有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方 “美国-重要监管披露”。

美国

在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。

美国-重要监管披露

• 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、余熠、张皓怡、胡宇舟、黄礼悦、张宇本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期

（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J

香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809

美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

华泰证券股份有限公司

南京

南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019

电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521

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深圳

深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017

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华泰金融控股（香港）有限公司

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美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）

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北京
北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/
邮政编码：100032
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上海上海

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A股：SW电子上涨 4.3%，跑赢上证指数（+0.4%）

港股：恒生科技指数上涨 3.4%，跑赢恒生指数（+1.5%）

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全球股市主要指数

A股科技板块个股涨跌幅

半导体：半导体板块股价上涨 5.8%，日均成交额环比上涨 2.6%

AI：AI板块股价上涨 2.1%，日均成交额环比上涨 3.9%

消费电子：消费电子板块股价上涨 4.0%，日均成交额环比上涨 15.8%

汽车电子：汽车电子板块股价上涨 5.7%，日均成交额环比下跌 7.8%

全球市场日历及估值

全球市场

A股市场

港股市场

美股市场

债券市场

电子板块行情和走势

上周沪深港通持仓变化

电子行业高频数据追踪

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全球汽车&新能源行业数据

全球半导体行业数据

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