关注美国实体清单变化及影响

华泰研究

2022 年 12 月 18 日│中国内

华泰观点：BIS修订实体清单，半导体产业链安全问题凸显

12 月 15 日，美国商务部（BIS）对实体清单和 UVL 进行增补修订，将北方华创磁电科技有限公司等 26 家中国实体从 UVL 中移除，但将长江存储、上海微从 UVL 升级管控至实体清单，并新增寒武纪、上海集成电路研发中心等 34 家中国实体进入实体清单。实体清单中的企业若想获取美国境内的产品、原产自美国的产品以及它国生产的美国元素含量超过 25%的产品须向BIS 申请许可。同时，BIS 宣布对寒武纪等 21 家公司适用外国直接产品规则，这些企业或将难以获取含有美国元素的工具或产品。随着美国出口管制升级，半导体供应链安全问题凸显，建议关注半导体供应链国产化受益公司。

关注国内扩内需政策和半导体产业链扶持政策长期影响

上周美联储如期加息 50bp，但点阵图给予鹰派信号；同时美国 11 月零售额环比大幅下跌，投资者担忧明年经济衰退风险加剧，美股周中大幅下跌。12/16，PCAOB宣布完成审计核查，暂缓中概股退市风险。国内方面，中央经济工作会议顺利召开，市场预期“扩内需”基调下明年经济企稳回升，我们认为电动车、消费电子等板块有望受益。行业方面，受美影响荷兰、日本或将限制企业对华出口包括光刻机在内的高端半导体设备。外部环境边际恶化，市场期待半导体产业链支持政策，推动“科技自主可控”。我们认为未来国内晶圆代工产线将加大力度验证国产设备，建议关注国产设备受益公司。

A股：SW电子下跌 0.4%，跑赢上证指数（-1.2%）

上周全部 A 股日均成交额合计 8,161 亿元，环比下跌 16.8%。电子板块涨幅居前企业包括：通富微电（+10.6%）、盛美上海（+10.1%）、芯原股份（+5.8%）；其他跌幅居前企业包括：思瑞浦（-10.1%）、聚辰股份（-7.9%）、安路科技（-7.2%）。北向资金上周合计净流入 57亿元，主要增持紫光国微、工业富联、澜起科技，减持韦尔股份、振华科技、京东方 A。TMT 其它板块，SW 通信跌 2.5%、SW 计算机跌 1.6%、SW 传媒跌 1.6%。

港股：恒生科技指数下跌 5.0%，跑输恒生指数（-2.3%）

上周全部港股日均成交额合计 1,044 亿港元，环比下跌 32.6%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：华虹半导体（+7.3%）、携程集团（+4.7%）、联想集团（+3.7%）、中芯国际（+3.7%）；跌幅居前企业包括：平安好医生（-18.7%）、阿里健康（-14.4%）、小鹏（-12.9%）。传媒互联网板块，百度跌 8.5%，美团跌 6.7%，阿里巴巴跌 5.9%，腾讯跌 2.7%，快手跌 0.9%。南向资金上周合计净流入 46 亿元，主要增持美团、腾讯控股、小鹏，减持中国移动、舜宇光学科技、金山软件。

海外：纳斯达克中概股环比表现持平，纳指下跌 2.7%，标普 500下跌 2.1%上周纳斯达克中概股环比表现持平，纳指跌 2.7%、标普 500 跌 2.1%、费城半导体指数跌 3.1%。十年期美债利率下跌 9bp 至 3.48%。半导体板块涨幅居前为博通（+2.1%）、联电（+1.8%），跌幅较大的为联发科（-9.5%）、阿斯麦（-6.4%）、英飞凌（-5.6%）。互联网板块：Meta 涨 3.0%；SEA 跌 11.5%、谷歌跌 2.4%、亚马逊跌 1.4%。美股汽车板块：特斯拉跌 16.1%、蔚来跌8.2%、小鹏跌 5.9%、理想跌 3.2%。上周比特币跌 2.8%。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

电子

专题研究

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

+(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228

研究员

张皓怡

SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228

刘溢

SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228

张宇

SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274

zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166

胡宇舟

SAC No. S0570121040041	huyuzhou@htsc.com
SFC No. BOB674	+(852) 3658 6000

联系人	黄礼悦
SAC No. S0570121070191	andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(852) 3658 6000

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

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图表1：新增 36家中国实体进入实体清单

序号	中文名称	英文名称
	安徽寒武纪信息科技有限公司	Anhui Cambricon Information Technology Co., Ltd.
2	中国航空工业集团公司复合材料特种结构研究所	AVIC Research Institute for Special Structures of Aeronautical Composites
3	安洲国际集团有限公司	AZUP International Group Co,Ltd.
4	北京华天海峰科技股份有限公司	Beijing HiFar Technology Co,Ltd.
5	北京机械工业自动化研究所有限公司	Beijing Machinery IndustryAutomation Research Institute Co.,Ltd.
6	北京合众思壮科技股份有限公司	Beijing UniStrong Science & Technology Co,Ltd.
7	北京银景科技有限公司	Beijing Vision Strategy Technology Co.,Ltd.
8	寒武纪（香港）有限公司	Cambricon (Hong Kong) Co., Ltd.
9	寒武纪（昆山）信息技术有限公司	Cambricon (Kunshan) Information Technology Co., Ltd.
10	寒武纪（南京）科技有限公司	Cambricon Jixingge (Nanjing) Technology Co., Ltd.
11	寒武纪（南京）信息技术有限公司	Cambricon (Nanjing) Information Technology Co., Ltd.
12	寒武纪科技股份有限公司	Cambricon Technologies Corporation Limited
13	寒武纪（西安）集成电路有限公司	Cambricon (Xi'an) Integrated Circuit Co., Ltd.
14	电科云（北京）科技有限公司	CETC Cloud (Beijing) Technology Co., Ltd.
15	中电莱斯信息系统有限公司	CETC LES Information System Group Co.,Ltd.
16	中国电子科技集团公司第二十八研究所	China Electronics Technology Group Corporation No.28 Institute
17	中国科学院计算技术研究所	Chinese Academy of Sciences Institute of Computing Technology
18	广东琴智科技研究院有限公司	Guangdong Qinzhi Technology Research Institute Co., Ltd.
19	合肥兆芯电子有限公司	Hefei Core Storage Electronic Ltd.
20	信息系统工程重点实验室	Key Laboratory of Information Systems Engineering
21	南京艾溪信息科技有限公司	Nanjing Aixi Information Technology Co., Ltd.
22	南京莱斯网信技术研究院有限公司	Nanjing LES Cybersecurity and Information Technology Research Institute Co., Ltd.
23	南京莱斯电子设备有限公司	Nanjing LES Electronic Equipment Co., Ltd.
24	南京莱斯信息技术股份有限公司	Nanjing LES Information Technology Co., Ltd.
25	深圳市鹏芯微集成电路制造有限公司	PXW Semiconductor Manufactory Co., Ltd.
26	上海寒武纪信息科技有限公司	Shanghai Cambricon Information Technology Co., Ltd.
27	上海集成电路研发中心	Shanghai Integrated Circuit Research and Development Center
28	上海微电子装备（集团）股份有限公司	Shanghai Micro Electronics Equipment (Group) Co., Ltd.
29	上海索为信息科技有限公司	Shanghai Suowei Information Technology Co., Ltd.
30	苏州寒武纪信息科技有限公司	Suzhou Cambricon Information Technology Co., Ltd.
31	漂阳二十八所系统装备有限公司	System Equipment Co., Ltd. of the 28th Research Institute (Liyang)
32	天津天地伟业科技有限公司	Tianjin Tiandi Weiye Technologies Co., Ltd.
33	雄安寒武纪科技有限公司	Xiong'an Cambricon Technology Co.,Ltd.
34	长江存储科技有限责任公司	Yangtze Memory Technologies Co., Ltd.
35	北京中科新联科技有限公司	Zhongke Xinliang (Beijing)Technology Co.,Ltd.
36	长江存储技术（日本）有限公司	Yangtze Memory Technologies (Japan) Inc.

资料来源：BIS，华泰研究

图表2：新增 21家中国实体适用外国直接产品规则

序号	中文名称	英文名称
	安徽寒武纪信息科技有限公司	Anhui Cambricon Information Technology Co.,Ltd.
2	寒武纪（香港）有限公司	Cambricon (Hong Kong) Co., Ltd.
3	寒武纪（昆山）信息技术有限公司	Cambricon (Kunshan)Information Technology Co., Ltd.
	寒武纪（南京）科技有限公司	Cambricon Jixingge (Nanjing) Technology Co.,Ltd.
5	寒武纪（南京）信息技术有限公司	Cambricon (Nanjing) Information Technology Co.,Ltd.
6	中科寒武纪科技股份有限公司	Cambricon Technologies Corporation Limited
7	寒武纪（西安）集成电路有限公司	Cambricon (Xi'an) Integrated Circuit Co., Ltd.
8	电科云（北京）科技有限公司	CETC Cloud (Beijing)Technology Co.,Ltd.
9	电科云（南京）科技有限公司	CETC LES Information System Group Co., Ltd.
10	中国电子科技集团公司第二十八研究所	China Electronics Technology Group Corporation No. 28 Institute
11	中国科学院计算技术研究所	Chinese Academy of Sciences Institute of Computing Technology
12	广东琴智科技研究院有限公司	Guangdong Qinzhi Technology Research Institute Co, Ltd.
13	信息系统工程重点实验室	Key Laboratory of Information Systems Engineering
14	南京艾溪信息科技有限公司	Nanjing Aixi Information Technology Co., Ltd.
15 16	南京莱斯网信技术研究院有限公司	Nanjing LES Cybersecurity and Information Technology Research Institute Co., Ltd.
17	南京莱斯电子设备有限公司	Nanjing LES Electronic Equipment Co.,Ltd.
	南京莱斯信息技术股份有限公司	Nanjing LES Information Technology Co., Ltd.
18	上海寒武纪信息科技有限公司	Shanghai Cambricon Information Technology Co., Ltd.
19	苏州寒武纪信息科技有限公司	Suzhou Cambricon Information Technology Co., Ltd.
20	漂阳二十八所系统装备有限公司	System Equipment Co., Ltd. of the 28th Research Institute (Liyang)
21	雄安寒武纪科技有限公司	Xiong'an Cambricon Technology Co, Ltd.

资料来源：BIS，华泰研究

图表3： 26 家中国实体从 UVL 清单移除

序号	中文名称	英文名称
	北方华创磁电科技有限公司	Beijing Naura Magnetoelectric Technology Co.,Ltd.
2	中检集团南方电子产品测试股份有限公司	CCIC Southern Electronic Product Testing Co.,Ltd.
3	北京高压科学研究中心	Center for High Pressure Science and Technology Advanced Research
4	长春国科精密光学技术有限公司	Changchun National Extreme Precision Optics Co., Ltd.
5	中国地质科学院矿产资源研究所	Chinese Academy of Geological Sciences, Institute of Mineral Resources
6	中国科学院化学研究所	Chinese Academy of Science (CAS) Institute of Chemistry
7	东莞度润光电科技有限公司	Dongguan Durun Optical Technology Co., Ltd.
8	佛山华国光学器材有限公司	Foshan Huaguo Optical Co., Ltd.
9	广东工业大学	Guangdong University of Technology
10	广西铟泰科技有限公司	Guangxi Intai Technology Co., Ltd.
11	广西玉柴金兴机械有限公司	GuangxiYuchai Machinery Co.,Ltd.
12	广州市海目星激光科技有限公司	Guangzhou Hymson Laser Technology Co., Ltd.
13	鹤山市得润电子科技有限公司	Heshan Deren Electronic Technology Co., Ltd.
14	湖北龙昌光学有限公司	Hubei Longchang Optical Co,Ltd.
15	湖北兴福电子材料有限公司	Hubei Sinophorus Electronic Materials Co., Ltd.
16	昆山恒瑞诚工业科技有限公司	Kunshan Heng Rui Cheng Industrial Technology
17	上海帆晟光电科技有限公司	Shanghai Fansheng Optoelectronic Science & Technology Co. Ltd.
18	上海微电子装备（集团）股份有限公司	Shanghai Micro Electronics Equipment (Group) Co., Ltd.
19	上海科技大学	Shanghai Tech University
20	南方科技大学机械与能源工程系	Southern University of Science and Technology, Department of Mechanical and Energy Engineering
21 22	中国科学院大学化学科学学院	University of Chinese Academy of Sciences,School of Chemical Sciences
	上海理工大学	University of Shanghai for Science and Technology
23	广东先导先进材料股份有限公司	Vital Advanced Materials Co.,Ltd.
24	武汉聚合光子技术有限公司	Wuhan Juhere Photonic Tech Co., Ltd.
25	上海药明生物技术有限公司	Wuxi Biologics (Shanghai) Co.,Ltd.
26	中山云想光学有限公司	Zhongshan Thincloud Optics Co., Ltd.

资料来源：BIS，华泰研究

图表4： NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表5：恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表6：沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究

图表7：上证 50ETF 期权认沽持仓量比例 vs 上证指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表8：科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览

代码公司名称财据（币亿					收价币	2022EP	2023E	2022E P/	2023E	1W股价变动			YTD
002156CH 通富微电CNY
			276		18.3	28.9	20.7			10.6%5.3%

1347 HK华虹半导体		USD		337	28.8	99.5	91.4		13.7	7.3%6.9%			-33.1%	2.8
688521CH芯原股份-U		CNY		260	52.3	342.5	155.8	9.6	7.4	5.8%9.6%			-32.4%
600584CH长电科技		CNY		448	25.2	13.8	12.4		1.2	4.0%0.8%			-18.1%
002185CH华天科技		CNY		292		22.9	20.0		1.8	3.9%		3.3%	-28.1%	0.3
300373CH扬杰科技		CNY		295	57.6	25.7	20.4	4.8	3.7	3.8%		1.7%	-14.0%	2-0.8
688396CH华润微		CNY		751	56.9	28.9
0981HK中芯国际		USD		1,778	17.5	73.8	85.0	18.7	17.6	3.7%		3.2%	-6.1%

300782CH卓胜微CNY			620		116.2	43.4	34.3	14.7	12.0	3.2%		0.9%	-42.9%
688012CH中微公司		CNY		678	110.0	60.7	47.2	14.9	11.0	2.8%		11.8%	-13.1%	2-4.4
								7.5	5.5	2.4		1.3%	-53.2%
ACMRUS	盛美半导体	USD		37	9.0	N.A.	N.A.	N.A.	N.A.	2.3		-1.2%	-68.5%

300661CH	圣邦股份	CNY		638	178.5	62.9	48.9	19.5	14.8	2.1		0.8%	-13.2%
688981CH		USD		1,778	43.0	28.2	29.0		6.2	2.0		5.3%	-18.9%
600460CH		CNY		519	36.7	42.4	32.1	5.6	4.2	1.0		0.2%	-32.2%
688508CH	芯朋微	CNY		79	69.5	63.4	34.8	10.0	7.0	0.8		-4.8%	-39.4%
688206 CH	概伦电子	CNY		132	30.4	260.1	194.1	46.2	32.3	0.4		-0.9%	-17.1%
300672CH	国科微	CNY		194	89.2	N.A.	N.A.	N.A.	N.A.	0.3		4.9%	-51.7%		-0.5		2.0

300327CH	中颖电子	CNY		135	39.4	29.2	23.5		5.6	0.1		2.4%	-35.7%				5.8
688018CH	乐鑫科技	CNY		79	98.4	44.7	29.5	5.3	4.1	-0.7		-1.9%
300623CH	捷捷微电	CNY		157	21.3	40.7	25.3	8.3	5.3	-1.0		1.5%	-32.0%

688126CH	沪硅产业-U	CNY	526		19.3	239.6	164.3	14.9	11.5	-1.1%		0.0%	-25.4%	2-0.9
0522 HK	ASMPT	HKD	208		56.2	8.0	9.0	1.1	1.2	-1.3%		-2.2%	-29.7%	-0.1		2.1 0.95.5 1.7
002371CH	北方华创	CNY	1,275		241.2	63.1	46.0	8.7	6.5	-1.5%		8.2%	-30.4%	-1.2		52.0 4.0
603501 CH	韦尔股份 CNY		986		83.2	25.4	18.8	4.2	3.4	-1.7%		2.4%	-63.7	% -2.9		84.9 8.5
688120CH	华海清科 CNY		257		241.0	59.9	38.2	15.2	9.6	-1.9%		7.6%	7.5%	n.a
																0.8 0.3n.a. 0.0
603893CH	瑞芯微	CNY	311		74.4	51.9	34.6	10.3	7.4	-2.1%		-3.7%	-45.2	% -0.5		1.5 1.0
													-31.7%	-1.1		13.7 11.5
605111CH	新洁能	CNY	177		83.1	36.8	27.8	9.1	6.9	-2.4		-7.1%	-34.3	% 0.0 3.8 3.1n.a. n.a. 0.00.1 2.4 1.7-0.5 14.6 8.1
603690CH	至纯科技	CNY	135		42.2	36.7	25.5	4.6	3.4	-3.1		-0.9%	-12.3%
688200 CH	华峰测控	CNY	265		291.0	49.4	37.0	23.7	17.6	-3.2		18.2%	-15.5%				14.6
688008CH	澜起科技	CNY	741		65.4	55.1	37.6	18.2	12.2	-4.5		-2.8%	-21.6	%	1.2		25.5
																		19.43.3

	纳芯微恒玄科技					102.249.6	66.830.7	20.07.9	13.75.6	-4.9		3.5%-8.5%	32.2-59.7	%%	n.a.n.a.		n.a.n.a.	0.00.00.01.30.00.00.0
688048CH	长光华芯	CNY	142		104.4	94.1	55.7	27.1	16.7	-5.5		-2.7%	31.8	%	n.a.		n.a.
688099 CH	晶晨股份	CNY	311		75.2	27.9	21.1	4.8	3.7	-5.6		-0.4%	-42.2%		0.4		4.4
	海光信息	CNY	1,002		43.1	99.8	60.5	19.4	12.8	-5.8		4.0%	-28.3%		n.a.		n.a.
688107 CH
688123 CH
	安路科技-U聚辰股份
		CNY	124		102.7	33.6	22.3	12.6	8.6	-7.9		-10.0%	51.7	%	n.a.		n.a.
688536 CH300604CH	思瑞浦长川科技	CNYCNY	364285		303.947.2	85.351.4	49.433.7	17.910.2	13.07.1	-10	1%
												-18.2%	-17.8%		1.4
																	4.87.0	2.23.0
000636 CH	凤华高科	CNY	190		16.4	31.8	21.2	4.4	3.3	5.3	%	5.3%	-44.3	%	0.2		1.0 0.614.0 4.1
									1.1	3.7		-2.1%	-24.2%		-0.4		16.2
300408 CH	三环集团	CNY	596		31.1	33.1	24.6	9.9	7.7	3.7		3.0%	-29.5	%	0.6		23.8
																			2.14.3
601231 CH	环旭电子深天马A	CNYCNY
																		n.a.3.11.63.1
			228		9.3	34.1	18.9	0.7	0.6	1.5		1.3%	-28.2%		0.2		3.4
300433 CH	蓝思科技	CNY	551		11.1	29.2	18.5	1.2	1.0
002138 CH	顺络电子	CNY	216		26.7	32.9	23.5	4.7	3.8	0.9		5.4%	-29.0	%	-0.2		15.3
002484CH	江海股份	CNY	182		21.7	27.9	21.5	4.0	3.1
601138 CH	工业富联	CNY	1,887		9.5	8.6	7.8	0.4	0.4	0.	4	3.8%	-16.1	% 2.0			49.3
																		2.62.6
600563 CH	法拉电子 CNY		350		155.4	34.1	25.8	9.1	6.9	0.1		-1.7%	-32.5	% -0.5			21.2
																			5.66.11.13.1
300115CH	长盈精密 CNY		133		11.1	215.6	19.4	0.9	0.7	0.0		-4.8%	-44.3%		-0.2		4.0
002463 CH	沪电股份 CNY		232		12.2	18.3	13.9	2.8	2.3	-0.1	%	-3.5%	-25.4%		-0.1		18.7
300136 CH	信维通信 CNY		164		17.0	21.2	15.5	1.8	1.5	-0.2	%	0.7%	-32.7%		0.1		3.7
																			8.02.7
									1.5	-0.5	%	-2.7%	-32.4%		-0.7		21.7
		CNY	1,368			24.5	13.9	0.8	0.7	-0.6	%	0.3%	-24.9	%	-1.2		58.1
																			3.44.4
000725CH	京东方A				3.6
1888 HK	建滔积层板	HKD	242		8.7	N.A.	N.A.	N.A.	N.A.	-0.6	%	7.9%	-27.3%		0.0		0.9
002475CH	立讯精密	CNY	2,251		31.7	22.9	17.1	1.1	0.8	-0.8	%	2.6%	-35.3	%	-0.8	179.9
																		0.57.9
	TCL科技FIT HON TENG	CNYUSD
																		1.93.13.73.30.9
6088 HK
002916 CH
	深南电路
		CNY	385		75.0	22.2	18.1	2.5	2.1	-1.5		-0.7%	-37.8	%	-0.6		12.7
	瑞声科技比亚迪电子安洁科技	CNYCNYCNY	190		17.6	25.9	18.9	1.1	1.0	-1.	%	-1.9%	-42.8	%	-1.0	6.542.9 7.02.110.3 3.75.3 3.021.3 8.7369.1 15.8
0285HK002635 CH			54188		26.812.8	30.726.5	20.419.0	0.62.0	0.51.6
										-2.1	%	-2.5%	-23.6%		0.0
																				42.9
002841CH	视源股份 CNY		420		60.3	18.7	15.3	1.8	1.5	-2.	%	-1.6%	-24.9%		-0.1
	奕瑞科技 CNY		304		417.6	46.7	35.9	18.8	14.0	-2.9	%	-7.7%
002236 CH1810 HK	大华股份 CNY小米集团-W CNY		3682,458		12.111.0	9.839.4	8.019.7	1.00.9	0.90.8	-3.3	%	2.1%6.4%	-47.5-41.9%	%	-0.2-0.2
2382 HK	舜宇光学科技CNY		926		94.1	33.6	24.2	3.1	2.7	-12	.1%	3.5%	-61.5	%	-5.9	155.8 13.3
002920CH002906 CH	德赛西威 CNY华阳集团 CNY		654		117.7	56.6	38.9	4.7	3.5	2.5	%	7.0%	-16.5	% 0.4		0.911.3 4.356.8 8.8
002405CH	四维图新 CNY		271		11.4	96.5	54.4	6.81.38.3	5.2	-1.5	%	-3.5%	-28.5	%	-0.6
	联创电子 CNY中科创达 CNY 490经纬恒润-WCH CNY 171蔚来-SW CNY 1,434理想汽车-W CNY 1,534小鹏汽车-W CNY 748				137		12.8		44.552.7	25.838.4	1.16.0
300496 CH6883269866HK2015 HK9868HK							-2.					%	-6.5%	-22.4%							-0.1
					142.794.582.040.8	73.7 51.5-15.1 -24.4-121.7 465.7-8.6 -14.7		40 3.03.0 1.63.6 1.82.4 1.3		-10-4.3-12	%.9%.8%
												8.4%5.1%	-40.6%
															n.a.n.a.0.0
													-33.2	%
										-12.9%		21.2%	-78.1	% 5.9

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。
资料来源：Wind，华泰研究

图表9： TMT板块其他主要公司上周股价变动一览

代码公司名称财报赁币					（当地价元）		2022E 2023E		2022E2023E		W	股价变动YTD
通信
0762HK	中国联通CNY			1,260			8.57.7		0.40.4		0.2%	5.5%27.6%				0.5	109.37.8
000938CH	紫光股份CNY			563	19.7		22.818.6		0.70.6		0.0%	4.3%-13.3%				-0.1
0941HK	中国移动			10,105			8.68.0		1.21.1		-0.2%	20.6%				-16.4	963.7 8.8
300308 CH	中际旭创 CNY			225	28.1		19.1 15.6		2.3 1.9		-0.5%	-2.0% -33.5				% -0.1	14.0 6.7
603236CH	移远通信 CNY			195	103.0		31.6 21.0		1.2 0.9		-0.6%	-0.8%				0.2	4.5 2.3
000063CH	中兴通讯 CNY			1,169	26.3		14.8 12.6		1.0 0.9		-0.6%	7.5% -20.3%				1.9	29.9 2.9
002139 CH	拓邦股份 CNY			136	10.7		22.9 16.1		1.5 1.2		-0.7%	-0.6%				-0.3	4.4 3.9
000988 CH	华工科技 CNY			176	17.5		18.1 13.9		1.3 1.0		-1.2%	0.6%				-0.1	5.9 3.3
601728CH	中国电信 CNY			3,745	4.3		13.8	12.3	0.8 0.7		-1.8%	-0.5%			7.7%	0.3	n.a. 1.2
0728 HK	中国电信	CNY		3,745	3.1		9.9	8.8	0.6	0.5	-1.9%	-1.3%			35.9%	2.2	161.0 36.9
002402 CH	和而泰	CNY		135	14.8		22.8	16.6	2.0	1.6	-1.9%	-4.3%			-45.6%	0.0	3.2 2.7
600050 CH	中国联通	CNY		1,539	4.8		19.8	17.6	0.4	0.4	-2.2%	9.8%			27.1%	3.6	48.6 3.2
002396 CH	星网锐捷	CNY		117	20.0		16.8	12.9	0.7	0.6	-2.2%	-0.6%			-14.7%	-0.1	2.8 2.4
300502 CH	新易盛	CNY		123	24.2		13.1	11.9	3.5	2.8	-2.5%	-6.1%			-37.9%	-0.3	2.5 2.3
600941 CH	中国移动	CNY		10,105	71.0		12.0	11.0	1.6	1.5	-2.6%	-3.8%			30.4%	0.5	9.1 2.7
688100CH	威胜信息	CNY		109	21.7		25.7	19.2	4.8	3.6	-2.7%	-7.4%			-36.2%	n.a.	n.a. 0.0
									1.3	1.0	-3.6%	5.6%			14.7%	n.a.	n.a. n.a.
300383CH	光环新网	CNY		153	8.5		18.7 16.0		2.0	1.8	-4.1%	-2.3%		-42.7		% -0.8	2.1 1.4
002123CH	梦网科技	CNY		87	10.9		47.7 29.3		2.0	1.7	-4.2%	-2.9%		-36.6%		0.1	1.0 1.4
300628 CH	亿联网络	CNY		542	60.2		24.4 19.1		11.0	8.4	-4.2%	-5.5%		-25.3%		0.3	n.a. 4.2
688048CH	长光华芯	CNY		142	104.4		94.1 55.7		27.1	16.7	-5.5%	-2.7%		31.8%		n.a.	n.a. 0.0
9698 HK	万国数据-SW	CNY		265	19.3		-20.8 -19.5		3.2	2.8	-5.7%	42.8%				n.a.	n.a. n.a.
计算机
688561 CH	奇安信	CNY		443	65.0		1558.3 132.2		5.7	4.2	4.4%	6.6%				n.a.	n.a. 0.0
002439 CH	启明星辰	CNY		246	25.8		25.3 19.8		4.6	3.7	4.2%	-4.3% -9.4%				1.1	30.3 16.2
002410CH	广联达 CNY			693	58.2		70.8 52.6		10.0 8.2		2.9%	4.7% -8.4%				4.0	98.5 17.1
688188 CH	柏楚电子 CNY			330	226.1		56.8 42.4		33.6 24.3		2.1%	-2.7% -17.4%				-0.2	11.3 3.4
688023CH	安恒信息 CNY			152	192.5		296.0 94.6		6.4 4.8		1.9%	-3.1%			-23.2%	n.a.	n.a. 0.0
688111 CH	金山办公 CNY			1,169	253.5		95.9 69.4		29.2 22.0		1.3%	-0.9%			-4.0%	1.2	51.4 4.4
600588 CH	用友网络 CNY			785	22.9		125.9	80.8	7.5	6.1	1.1%	-0.2%			-35.9%	1.4		60.5 7.8
002153 CH	石基信息 CNY			314	15.0		535.9	181.3	9.0	7.7	0.8%	0.7%			-27.1%	-0.2		n.a. 3.0
002230 CH	科大讯飞		CNY	788	33.9		42.4	30.6	3.3	2.6	-0.3%	5.1%			-35.3%	1.6		37.6 5.2
002065 CH	东华软件		CNY	195	6.1		N.A.	N.A.	N.A.	N.A	-0.5%	2.0%			-21.5%	0.1		3.9 2.2
600845CH	宝信软件		CNY	702	40.6		35.7	28.1	5.6	4.5	-0.5%	3.0%			-11.7%	-1.3		n.a. 5.4
3888 HK	金山软件		HKD	304	24.9		-7.6	57.8	4.5	3.7	-0.8%	1.6%			-27.0%	-1.2		47.8		14.1
002405CH	四维图新		CNY	271	11.4		96.5	54.4	6.8	5.2	-1.5%	-3.5%			-28.5%	-0.6		n.a.		4.0
000977CH	浪潮信息		CNY	324	22.2		13.2	10.7	0.4	0.4	-1.8%	-0.2%			-37.8%	0.3		7.2		2.2
688088CH	虹软科技		CNY	96	23.6		69.6	46.3	16.9	13.5	-2.2%	-3.0%			-46.1%	0.0		0.3		0.5
300496CH	中科创达		CNY	490	107.1		52.7	38.4	8.3	6.0	-2.2%	-6.5%			-22.4%	-0.1		31.5		8.8
002268 CH	卫士通		CNY	281	33.2		70.0	47.0	7.6	5.9	-2.5%	-5.8%			-40.6%	0.2		7.2 2.6
600570 CH	恒生电子		CNY	729	38.4		54.8	40.1	10.7	8.6	-2.8%	-3.9%			-19.5%	2.2		100.5	13.8
300033 CH	同花顺		CNY	543	101.0		29.3	23.4	14.5	11.9	-3.0%	0.4%			-28.8	% 1.1	15.6		5.7
600271 CH	航天信息		CNY	202	10.9		21.8	19.5	0.9	0.8	-3.2%	-1.3%			-17.5%	0.0	n.a.		0.2
300454 CH	深信服		CNY	449	108.0		146.6	74.4	5.5	4.3	-4.3%	-3.8%			-43.4%	0.3	19.3		6.6
0268 HK	金蝶国际		HKD	472	15.1		-138.5	-227.6	10.3	8.3	-4.7%	17.5%			-36.9%	2.5	94.3		17.9
300253CH	卫宁健康		CNY	216	10.0		48.2	37.1	6.7	5.5	-5.4%	14.9%			-39.9%	-0.1
2013HK	微盟集团		HKD	124		5.4	-14.3	-36.8	6.5	5.3	-7.2%		24.5%		-31.2%	1.3	33.1		23.9
688083CH	中望软件	?	CNY	153		176.2	93.5	62.3	20.3	15.2	-8.0%		-2.5%		-29.3%	-0.4	1.1		1.3
8083 HK	中国有费		HKD	33		0.2	-10.8	-22.0	2.4	2.1	-10.0%		13.8%		-63.3%	n.a.	n.a.		n.a.
传媒&互联网
300413CH	芒果超媒 CNY			515	27.5		24.1	20.3	3.5	3.1	3.9%	9.4%			-51.7%	-0.7	15.0 5.3
1024 HK	快手-W		HKD	2,684	69.5		-21.8	-68.5	3.2	2.7	-0.9%	22.9%			-3.5%	1.3	316.0 12.9
300251 CH	光线传媒		CNY	250	8.5		58.4	26.2	17.9	10.9	-1.4%	2.9%			-32.0%	0.2	7.5 3.2
002555 CH	三七互娱		CNY	377	17.0		12.4	10.7	2.2	1.9	-2.1%	-3.9%			-34.7%	-0.4	n.a. 10.2
002739 CH	万达电影		CNY	316	14.5		-70.3	28.1	2.9	2.1	-2.6%	8.7%			-6.2%	1.0		3.8 1.2
0700 HK	腾讯		HKD	27,218	316.8		26.9	21.7	5.4	4.8	-2.7%	10.3%			-28.2%	10.9		2819.0 9.3
002027CH	分众传媒		CNY	959	6.6		28.4	18.1	8.9	6.9	-3.2%	10.9%			-17.1%	5.9		146.4 15.3
9618HK	京东集团		HKD	6.306	225.0		62.7	35.3	0.7	0.6	-5.0%	2.8%			-15.9%	-0.2		15.0 0.2
002624 CH	完美世界		CNY	249	12.9		14.6	12.7	2.9	2.4	-5.3%	-5.4%			-31.1%	-0.8		17.2 7.3
9988 HK	阿里巴巴		HKD	16,430	86.5		22.2	17.0	2.0	1.8	-5.9%	8.2%			-27.3%	n.a.		n.a. n.a.
3690 HK	美团		HKD	9,769	175.9		-129.6	187.1	5.0	3.8	-6.7%	7.5%			-22.0%	24.0		1027.5 10.5
9888HK	百度		HKD	2.791	112.5		40.5	20.9	2.5	2.2	-8.5%	10.7%			-22.2%	n.a.		n.a. n.a.
0772 HK	阅文集团		HKD	266	29.2		27.5	19.7	3.5	3.1	-8.6%	4.7%			-40.5%	-0.3	36.0 12.1
9626HK	哗哩哩-SW		HKD	641	178.7		-9.2	-14.2	3.2	2.6	-9.1%	40.9%			-50.2%	n.a.	n.a. n.a.
指数
HXC.0	纳斯达克中概股指
801750.SI	计算机(申万）
801750.SI	计算机(申万）				0.03,933.8						0.0-1.6	% 0.0%% -0.1%			0.0-24.3	%%
801760.SI	传媒（申万）				532.8						-1.6%	1.0% -27.0%
801770.SI
801770.SI	恒生指数通信（申万)				19,450.71,886.8						-2.3%	4.6% -16.9-1.6% -13.4				%%
HSTECH.HI	恒生科技				4,149.2						-5.0%	9.2% -26.8%

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究

图表10：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价	股价涨跌幅
	公司	板块分类	成分占比	交易货币	（亿元港币）	（港币元）	1W	30D	YTD
恒生科技指数成份
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	0.95%	HKD	483	28.75	7.3%	6.9%	-34.7%
9961HK	携程集团-S	非必须性消费	0.76%	HKD	2.302	279.00	4.7%	18.4%	-0.4%
0992HK	联想集团	资讯科技	3.29%	HKD	1,004	6.44	3.7%	-2.1%	-3.4%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.95%	HKD	2.547	17.52	3.7%	3.2%	-20.7%
3888HK	金山软件	资讯科技	1.50%	HKD	436	24.90	40.8%	1.6%	-49.8%
1024 HK	快手-W	资讯科技	6.96%	HKD	3.846	69.50	50.9%	22.9%	-76.8%
6690 HK	海尔智家	非必须性消费	4.40%	HKD	3.243	26.60	0.9%	3.9%	-1.8%
2018HK	瑞声科技	工业	0.74%	HKD	273	17.62	1.8%	-1.9%	-59.0%
0285HK	比亚迪电子	资讯科技	1.15%	HKD	775	26.75	1.8%	5.3%	-33.3%
9999 HK	网易-S	资讯科技	6.11%	HKD	4,653	110.20		1.5%	-23.4%
0700 HK	腾讯	资讯科技	7.66%	HKD	38,999	316.80	2.7%	10.3%	-41.7%
1810HK	小米集团-W	资讯科技	8.19%	HKD	3.522	10.98	4.4%	6.4%	-66.9%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.61%	HKD	676	15.14	44.7%	17.5%	-52.1%
9618HK	京东集团	资讯科技	8.89%	HKD	9,036	225.00	5.0%	2.8%	-32.7%
6060 HK	众安在线	金融业	1.15%	HKD	402	21.25	5.3%	5.7%	-41.3%
9698 HK	万国数据	资讯科技	0.49%	HKD	379	19.34	5.7%	42.8%	-78.6%
0909 HK	明源云	资讯科技	0.45%	HKD	186	7.38	5.7%	22.8%	-84.4%
9988 HK	阿里巴巴	资讯科技	8.21%	HKD	23.542	86.45	5.9%	8.2%	-62.8%
3690HK	美团	资讯科技	8.21%	HKD	13.997	175.90	6.7%	7.5%	-40.3%
9888 HK	百度	资讯科技	4.64%	HKD	3.998	112.50	8.5%	10.7%	-55.4%
0772 HK	阅文集团	非必须性消费	1.03%	HKD	381	29.15	8.6%	4.7%	-52.1%
9626 HK	哔哩哗哩-SW	资讯科技	1.37%	HKD	919	178.70	9.1%	40.9%	-77.7%
6618HK	京东健康	医疗保健业	4.28%	HKD	3,136	76.70	9.4%	12.6%	-48.9%
9866 HK	蔚来	非必须性消费	0.64%	HKD	2.055	94.45	-10.9%	8.4%	-40.6%
0020HK	商汤科技	资讯科技	0.17%	HKD	913	2.12	-11.7%	11.0%	-48.7%
2382HK	舜宇光学科技	工业	5.39%	HKD	1.327	94.10	-12.1%	3.5%	-43.7%
2015HK	理想	非必须性消费	2.64%	HKD	2,198	82.00	-12.8%	5.1%	-29.9%
9868HK	小鹏	非必须性消费	0.87%	HKD	1,072	40.80	-12.9%	21.2%	-75.3%
0241 HK	阿里健康	医疗保健业	1.51%	HKD	1.399	8.05	-14.4%	26.0%	-64.8%
1833HK	平安好医生	医疗保健业	0.76%	HKD	360	25.05	-18.7%	28.7%	-73.4%

注：市值、股价取 12 月 16 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表11：全球主要科技股票涨跌幅

代码公司		交易货币	市值	股价 16-Dec	股价涨跌幅			YTD
代码公司		交易货币	市值	股价 16-Dec	（百万美元）	1W	30D	YTD

软件 ADBE US	ADOBE	奥多比	USD	157,387	338.54	2.4%	-1.9%	-32.3%
NOW US	SERVICENOW	ServiceNow	USD	79,663	394.37		0.2%	-5.3%	-28.4%
MSFT US	MICROSOFT	微软	USD	1,824,035	244.69		-0.3%	-4.1%	12.0%
SNOW US	SNOWFLAKE	Snowflake	USD	45,812	142.45		-1.4%	-0.3%	-49.4%
CRMUS	SALESFORCE	塞富时	USD	128,270		128.27	-2.2%	-20.0%	-42.4%
SHOP US	SHOPIFY	Shopify	USD	45,907		36.09	-6.0%	-11.7%	-68.1%
ACN US	ACCENTURE-A	埃森哲	USD	175,954	264.48		-8.3%	-12.1%	3.9%

半导体 AVGO US	BROADCOM	博通	USD	225,144		555.91	2.1%	0.9%	33.8%
2303TT	UMC	联电	TWD	16,320		44.30	1.8%	-3.3%	-6.0%
LRCX US	LAM RESEARCH	拉姆研究	USD	60,542		443.92	-1.0%	-5.7%	-3.8%
005930 KS	SAMSUNG ELEC	三星电子	KRW	270,558	59,500.00		-1.5%	-4.3%	-26.5%
KLAC US	KLA	科天	USD	54,638		385.54	-2.0%	-1.9%	52.6%
2330TT	TSMC	台积电	TWD	395,698		471.00	-2.2%	-3.9%	-11.1%
AMAT US	APPLIED MATERIAL	应用材料	USD	90,100		104.73	-2.4%	-4.4%	23.4%
NVDA US	NVIDIA	英伟达	USD	407,647		165.71	-2.5%	-2.1%	27.2%
TXN US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器	USD	153,879		169.55	-2.7%	-6.0%	8.7%
NXPI US	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD	42,426		163.72	-3.1%	-6.4%	6.2%
QCOM US	QUALCOMM	高通公司	USD	128,388		114.53	-3.8%	-9.5%	-21.8%
000660 KS	SK HYNIX	SK海力士	KRW	43,474		78,400.00	-3.8%	-7.8%	-33.8%
8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子	JPY	49,966		43,780.00	-4.2%	-2.9%	16.3%
AMD US	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD超威半导体	USD	105,464		65.41	-4.6%	-15.7%	-28.7%
INTC US	INTEL	英特尔	USD	111,099		26.92	-4.7%	-10.5%	-42.4%
MU US	MICRON TECHNOLOGY	镁光	USD	56,609		52.07	-5.1%	-9.7%	-30.2%
IFX NTR	INFINEON TECHNOLOGIES	英飞凌	EUR		0	29.57	-5.6%	-7.6%	-6.2%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦	EUR	231,222		540.50	-6.4%	-3.7%
2454TT	MTK	联发科	TWD	34,426		660.00	-9.5%	-10.0%	36.0% -11.6%
互联网
META US	META PLATFORMS	Meta	USD	316,674		119.43	3.0%	1.1%
1024 HK	KUAISHOU-W	快手	HKD	38,464		69.50	-0.9%	22.9%	-56.3% -76.8%
AMZN US	AMAZON	亚马逊	USD	896,317		87.86	-1.4%	-9.0%
GOOG US	ALPHABET-C	谷歌	USD	1,171,887		90.86	-2.4%	-10.4%	-46.0%
0700 HK	TENCENT	腾讯	HKD	389,987		316.80	-2.7%	10.3%	3.7%
3690 HK	MEITUAN-W	美团	HKD	139,972		175.90	-6.7%	7.5%	-41.7%
SEUS	SEA	SEA	USD	29,945		53.69	-11.5%	-8.0%	-40.3%
硬件									-73.0%
CSCO US	CISCO SYSTEMS	思科	USD	196,408		47.81	-1.3%	-3.8%	13.4%
6861JP	KEYENCE	KEYENCE	JPY	98,027	55,520.00		-1.9%	-2.8%	-3.8%
1810 HK	XIAOMI-W	小米	HKD USD	35,216 2,139,801	10.98 134.51		-4.4% -5.4%	6.4% -9.1%	-66.9% 2.6%
AAPL US 汽车	APPLE	苹果

图表12：未来一周海内外主要科技公司重要事件

日期	代码	公司名称	事件名称
2022/12/22	MU US	美光科技	1Q23业绩会
2022/12/24	NIO US	蔚来汽车	NIO DAY2022

资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

图表13：过去一周公告股东增减持更新


证券代码	证券简称	变动方向	股东名称	公告日期	方案进度	（拟）减持股数（万股）	(拟)变动数量上限占总股本比(%)
688200 CH	华峰测控	减持	中国时代远望科技有限公司	2022-12-17	完成	100.00	1.10

资料来源：Wind，华泰研究

图表14：过去一周股权激励一览

证券代码	证券筒称	公告日期	方案进度激励方式	激励股数（万股）	期权初始行权价格主要公司层面行权条件
603893 CH瑞芯微		2022-12-14股东大会通期权		257.50	71.75首次及预留授予股票期权的各年度业绩考核目标如下表所示：第一个行
		过			权期2023年公司需满足下列两个条件之一：（1）以2022年营业收入
					为基数，2023年营业收入增长率不低于20%；（2）以2022年净利润
					为基数，2023年净利润增长率不低于20%。第二个行权期2024年公
					司需满足下列两个条件之一：（1）以2022年营业收入为基数，2024
					年营业收入增长率不低于44%；（2)以2022年净利润为基数，2024
					年净利润增长率不低于44%。第三个行权期2025年公司需满足下列两
					个条件之一：（1）以2022年营业收入为基数，2025年营业收入增长
					率不低于73%；（2）以2022年净利润为基数，2025年净利润增长率

资料来源：Wind，华泰研究

图表15：过去一周 TMT 板块 IPO 情况

市值						发行价格（元当地货币）	新股发行数量（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）	上市板	发行价格（元当地货币）	新股发行数量（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）
3611 HK	花房集团	已上市	2022-12-12	32.20港交所		2.80	4600.00	1.29
2440 HK	濠璟科技	已上市	2022-12-12	3.69港交所		2.73	3600.00	0.98
688172 CH	C燕东	已上市	2022-12-16	275.91科创板		21.98	17,986.56	39.53
688143 CH	长盈通	已上市	2022-12-12	44.90科创板		35.67	2,353.35	8.39
836414 CH	欧普泰	已上市	2022-12-12	7.54北证		24.98	600.00	1.50
	中创软件	已过会	2022-12-13		科创版
	华丰科技	已过会	2022-12-16	科创版

资料来源：Wind，华泰研究

图表16：全球大类资产一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表17：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 12 月 16 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表18：过去一周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数
资料来源：Wind，华泰研究

图表19： A 股各行业 YTD 涨跌幅

注：使用申万指数；截至 12 月 16 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表20：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表21：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 12 月 16 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表22：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表23：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表24：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表25：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表26：上证 A股成交额与指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表27：港股成交额与恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表28： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表29： A股半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表30：恒生指数、标普 500、上证综指年内周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表31：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子年内周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表32：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表33：恒生科技指数 P/E（1年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表34：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表35：美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表36： SOX指数一致预期营收同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表37： SOX指数一致预期 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表38： Nasdaq100指数一致预期营收同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表39： Nasdaq100 指数一致预期 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表40：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表41：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表42：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表43：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表44：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表45：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 16/Dec	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股持股市值（亿比例（%）	元人民币）
002475 CH	立讯精密	CNY	31.7	-0.8%	2.6%	-35.3%	-0.8	7.9	177.8
603501CH	韦尔股份	CNY	83.2	-1.7%	2.4%	-63.7%	-2.9	8.2	80.6
000725 CH	京东方A	CNY	3.6	-0.6%	0.3%	-24.9%	-1.2	4.3	56.6
603290 CH	斯达半导	CNY	322.4	-3.9%	-4.6%	-15.2%	-0.8	19.1	55.3
601138 CH	工业富联	CNY	9.5	0.4%	3.8%	-16.1%	2.0	2.7	51.6
002371CH	北方华创	CNY	241.2	-1.5%	8.2%	-30.4%	-1.2	3.9	50.1
002008 CH	大族激光	CNY	27.0	-1.0%	1.6%	-49.3%	-1.0	15.3	40.3
002049 CH	紫光国微	CNY	129.6	-4.5%	-1.4%	-19.2%	2.8	3.4	37.7
300661 CH	圣邦股份	CNY	178.5	2.1%	0.8%	-13.2%	0.8	6.1	36.8
002241CH	歌尔股份	CNY	17.7	0.2%	-2.7%	-67.2%	0.1	5.6	29.7
603986 CH	兆易创新	CNY	103.6	4.3%	2.8%	-40.6%	0.4	4.1	28.1
300782CH	卓胜微	CNY	116.2	3.2%	0.9%	-42.9%	1.2	5.5	26.6
688008 CH	澜起科技	CNY	65.4	-4.5%	-2.8%	-21.6%	1.2	3.4	25.5
300408CH	三环集团	CNY	31.1	3.7%	3.0%	-29.5%	0.6	4.4	25.3
002938 CH	鹏鼎控股	CNY	28.2	0.5%	-2.7%	-32.4%	-0.7	3.3	20.9
600563CH	法拉电子	CNY	155.4	0.1%	-1.7%	-32.5%	-0.5	5.9	20.7
002236 CH	大华股份	CNY	12.1	-3.3%	2.1%	-47.5%	-0.2	8.6	20.4
600745 CH	闻泰科技	CNY	56.3	0.2%	2.2%	-56.3%	0.5	2.7	18.7
002463CH	沪电股份	CNY	12.2	-0.1%	-3.5%	-25.4%	-0.1	8.0	18.6
300433CH	蓝思科技	CNY	11.1	1.5%	4.1%	-51.4%	0.5	3.2	17.6
002415 CH	海康威视	CNY	34.3		9.0%	-32.5%	-0.3	0.5	16.6
002384CH	东山精密	CNY	24.4		-5.9%	-9.3%	0.0	4.7	16.0
000100 CH	TCL科技	CNY	3.9	-1.3%	-2.2%	-34.1%	-0.7	3.0	15.8
300207 CH	欣旺达	CNY	23.3	-4.3%	-3.7%	-44.6%	0.1	3.9	15.7
002138CH	顺络电子	CNY	26.7		5.4%	-29.0%	-0.2	7.8	15.2
000733CH	振华科技	CNY	111.0		-2.8%	-10.5%	-2.4	2.6	15.1
600183CH	生益科技	CNY	15.4	3.8%	1.9%	-32.2%	0.5	4.2	15.1
300373CH	扬杰科技	CNY	57.6	3.8%	1.7%	-14.0%	-0.8	4.9	14.4
688036 CH	传音控股	CNY	81.4	1 .1%	4.8%	-47.2%	0.0	1.9	12.3
002916 CH	深南电路	CNY	75.0	1.5%	-0.7%	-37.8%	-0.6	3.1	12.0

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表46：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 12/16	1W	股价变动 1M	YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例（%)	持股市值（亿港元）
0700 HK	腾讯控股	HKD	316.8	-2.7%	10.3%	-28.2%	10.9	9.3	2819.0
3690 HK	美团-W	HKD	175.9	-6.7%	7.5%	-22.0%	24.0	10.5	1027.5
0941HK	中国移动	HKD	51.6	-0.2%	-0.4%	20.6%	-16.4	8.8	963.7
1810HK	小米集团-W	HKD	11.0	-4.4%	6.4%	-41.9%	-0.2	15.8	352.9
0981HK	中芯国际	HKD	17.5	3.7%	3.2%	-6.1%	0.3	17.7	245.8
1211 HK	比亚迪股份	HKD	208.0	-3.3%	8.6%	-22.0%	1.6	7.4	169.7
0728 HK	中国电信	HKD	3.1	-1.9%	-1.3%	35.9%	2.2	36.9	161.0
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	94.1	-12.1%	3.5%	-61.5%	-5.9	12.7	130.9
9868 HK	中国联通	HKD	4.6	0.2%	5.5%	27.6%	0.5	7.8	109.3
0268 HK	金蝶国际	HKD	15.1	-4.7%	17.5%	-36.9%	2.5	17.9	94.3
1347 HK	华虹半导体	HKD	28.8	7.3%	6.9%	-33.1%	2.8	15.0	56.4
0762 HK	小鹏汽车-W	HKD	40.8	-12.9%	21.2%	-78.1%	5.9	9.9	55.4
3888 HK	金山软件	HKD	24.9	-0.8%	1.6%	-27.0%	-1.2	14.1	47.8
0285 HK	比亚迪电子	HKD	26.8	-1.8%	5.3%	-5.8%	-0.1	7.0	42.0
0763 HK	中兴通讯	HKD	17.8	-0.8%	4.8%	-14.8%	-0.3	22.0	29.6
0992 HK	联想集团	HKD	6.4	3.7%	-2.1%	-24.2%	-0.4	2.1	16.4
2018 HK	瑞声科技	HKD	17.6	-1.8%	-1.9%	-42.8%	-1.0	6.0	12.8
0788 HK	中国铁塔	HKD	0.9	6.0%	4.8%	6.0%	0.2	2.6	10.8
0751 HK	创维集团	HKD	3.1	-1.6%	5.8%	-38.8%	-0.1	10.5	8.4
0732 HK	FIT HON TENG	HKD	2.0	-1.5%	17.3%	28.8%	0.0	3.7	5.3
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	14.3	1.4% 1	0.6%	13.4%	-0.1	10.2	5.1
1478 HK	丘钛科技	HKD	4.4	-9.3%	9.3%	-56.6%	0.0	9.5	4.9
0552HK	中国通信服务	HKD	2.8	2.6%	3.0%	-22.9%	0.2	5.6	3.7
1070 HK	TCL电子	HKD	3.3	-0.3%	2.8%	-15.5%	0.0	3.9	3.2
6088 HK	信利国际	HKD	1.3	-8.6%	-6.6%	-57.8%	0.0	6.1	2.5
0522HK	ASMPT	HKD	56.2	-1.3%	-2.2%	-29.7%	-0.1	0.9	2.0
1888 HK	建滔积层板	HKD	8.7	-0.6%	7.9%	-27.3%	0.0	0.4	1.0
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	50.4	-4.9%	4.4%	-9.4%	0.0	0.2	0.3
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	-8.8%	7.1%	-46.0%	n.a.	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

附：中国宏观数据
图表47： 10月固定资产投资分项均回落

资料来源：Wind，华泰研究

图表48： CPI 11月环比分项数据

资料来源：CEIC, Wind, 华泰研究

图表49： 11月，美元计价，进出口同比增速下行

资料来源：Wind，华泰研究

图表50： 11 月制造业 PMI 下降至 48.0%，服务业 PMI 下降至 46.7%

资料来源：Wind，华泰研究

图表51：出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表52：出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表53： 11月中国新能源汽车销量 78.6万台，环比增长 10.1%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表54： 11 月中国汽车销量 232.8 万辆，环比下降 7.1%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表55： 11月动力电池装车量环比上升 12.2%

资料来源：Wind，华泰研究

图表56： 10月光伏电池产量同比增长 70%

资料来源：Wind，华泰研究

图表57：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表58：中国新增储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

图表59： 10月中国大陆智能手机出货同比下降 16%

资料来源 IDC，华泰研究

图表60：中国 PC 出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表61：主要国家和地区手机出口同比变化

注：印度最新数据截止至 2022 年 10 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表62：主要国家和地区半导体出口同比变化

注：日本、马来西亚最新数截止至 2022 年 10 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

附：全球宏观数据
图表63：美国 11月半粘性和非粘性通胀水平快速下降

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表64：租金是 11月美国 CPI最大的环比拉动项

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表65：图表 1：美国 11月零售消费同比快速下滑

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表66：主要经济失业率：美国 11月失业率无明显变化

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表67：工业生产指标：10 月美国、中国同比增速均下降

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表68：最近一周 EIA商业原油库存下降

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表69：美联储继续下调 2023/2024 年增长预期、上调通胀预期

指标	时间	2021年12月值 2022年3月值2022年6月值 2022年9月值2022年12月值
GDP增速	2022	4.0%	2.8%	1.7%	0.2%	0.5%
	2023	2.2%	2.2%	1.7%	1.2%	0.5%
	2024	2.0%	2.0%	1.9%	1.7%	1.6%
	2025	-	-	-	1.8%	1.8%
	2026及之后	1.8%	1.8%	1.8%	1.8%	1.8%
核心PCE	2022	2.7%	4.1%	4.3%	4.5%	4.8%
	2023	2.3%	2.6%	2.7%	3.1%	3.5%
	2024	2.1%	2.3%	2.3%	2.3%	2.5%
	2025	-	-	-	2.1%	2.1%
失业率	2022	3.5%	3.5%			3.7%
	2023	3.5%	3.5%	3.7%	3.8%	4.6%
	2024	3.5%	3.6%	3.9% 4.1%	4.4%	4.6%
	2025	：	-	-	4.4% 4.3%
	2026及之后	4.0%	4.0%	4.0%		4.5% 4.0%
联邦基金利率	2022	0.9%	1.9%		4.0%
	2023	1.6%		3.4%	4.4%	4.4%
	2024	2.1%	2.8%	3.8%	4.6%	5.1% 4.1%
	2025		2.8%	3.4%	3.9%
	2026及之后	- 2.5%	- 2.4%	- 2.5%	2.9% 2.5%	3.1% 2.5%

资料来源：Bloomberg，华泰研究

风险提示

1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

免责声明

分析师声明

本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

一般声明及披露

本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。。本公司不因接收人收到本

报告而视其为客户。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。

华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。

华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。

华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。

本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。

本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

中国香港

本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。

香港-重要监管披露

• 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

• 聚辰股份（688123 CH）、紫光国微（002049 CH）、振华科技（000733 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。

• 盛美上海（688082 CH）、芯原股份（688521 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者。

• 有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方 “美国-重要监管披露”。

美国

在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。

美国-重要监管披露

• 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

• 中国移动（600941 CH）、中国移动（941 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担任了标的证券公开发行或 144A条款发行的经办人或联席经办人。

• 中国移动（600941 CH）、中国移动（941 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬。

• 聚辰股份（688123 CH）、紫光国微（002049 CH）、振华科技（000733 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。

• 盛美上海（688082 CH）、芯原股份（688521 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

• 本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期

（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J

香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809

美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

华泰证券股份有限公司

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北京

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