关注特斯拉降本和两会科技行业政策

华泰研究

2023 年 3 月 05 日│中国内地

专题研究

华泰观点#1：关注特斯拉大幅降本对碳化硅需求影响

上周全球市场反弹，上证/恒生/纳斯达克指分别涨 1.9/2.8/2.6%，港股结束连续四周跌势。上周市场广泛关注特斯拉投资者日，投资者担心下一代平台减少 75%碳化硅价值量的影响。我们于 2023 年 3 月 3日发布的《关注电动车龙头大幅降本路径与影响》指出，特斯拉作为全球电动车龙头，此次技术变化或影响其他企在功率半导体上的路径选择，对碳化硅材料需求增长预期负面，但有望提升功率半导体器件附加价值。同时特斯拉大幅降本或加速行业玩家洗牌及供应链整合（去 Tier-1 化）。

华泰观点#2：刘鹤副总理强调半导体举国体制，关注两会科技行业政策信号2023 年两会从 3/4 开始在京召开，我们看到本次两会代表中，有来自中芯国际、华虹半导体、寒武纪等半导体行业，以及小米、小鹏等智能电动车领域代表。据新华社报道，会前 3/2，国务院副总理刘鹤北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会，强调发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，政府要制定符合国情和新形势的集成电路产业政策，帮助企业协调和解决困难，在市场失灵的领域发挥好组织作用，引导长期投资。以上发言凸显了半导体在国家大力发展“数字中国”中的关键作用。关注两会期间，国务院、工信部、科技部等部委的相关政策信号。

A股：SW电子上涨 0.8%，跑输上证指数（+1.9%）

上周全部 A股日均成交额合计 8,482 亿元，环比上涨 1.1%。受中国移动战略入股协议四月到期影响，大华股份上周股价涨 17.3%。电子板块其他涨幅居前企业包括：工业富联（+18.2%）、华海清科（+15.4%）；跌幅居前企业包括：经纬恒润-W（-9.3%）、晶晨股份（-8.8%）、华阳集团（-6.2%）。北向资金上周合计净流入 66 亿元，主要增持紫光国微、生益科技、北方华创，减持卓胜微、工业富联、兆易创新。TMT 其它板块，SW 通信涨 6.6%，SW计算机涨 4.3%，SW 传媒涨 4.4%。

港股：恒生科技指数上涨 5.0%，跑赢恒生指数（+2.8%）

上周全部港股日均成交额合计954亿港元，环比上涨13.7%。蔚来发布4Q22业绩，4Q22汽车毛利率跌至 6.8%，环比/较彭博一致预期分别低 9.6/10.1pp，收入较彭博一致预期低 6%，上周股价-7.6%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：众安在线（+14.5%）、百度（+13.7%）、快手（+11.2%）；其他跌幅居前企业包括：比亚迪电子（-2.4%）、阿里巴巴（-2.3%）。传媒互联网板块，百度涨 13.7%，快手涨 11.2%，美团涨 5.9%，腾讯涨 5.2%，阿里巴巴跌 2.3%。南向资金上周合计净流入 158 亿元，主要增持腾讯控股、美团-W、中国移动，减持比亚迪股份、舜宇光学科技、小鹏汽车-W。

海外：纳斯达克中概股上涨 8.7%，纳指上涨 2.6%，标普 500上涨 1.9%上周纳斯达克中概股涨 8.7%，纳指涨 2.6%，标普 500 涨 1.9%，费城半导体指数涨 3.2%。十年期美债利率上升 2bp 至 3.97%。半导体板块涨幅居前为博通（+9.5%）、联发科（+7.2%）、应用材料（+6.9%），跌幅较大的为SK海力士（-4.1%）、镁光（-2.4%）、东京电子（-1.3%）。互联网板块：SEA涨 9.4%，Meta 涨 8.7%，谷歌涨 5.2%，亚马逊涨 1.5%。美股汽车板块：小鹏涨 14.5%，理想涨 8.0%，蔚来涨 2.9%，特斯拉涨 0.5%。上周比特币跌 3.5%。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

+(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228

研究员

张皓怡

SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228

研究员刘溢
SAC No.S0570522070002	liuyi020747 @htsc.com
	+(86) 21 2897 2228

联系人张宇
SAC No. S0570121090024	zhangyu @htsc.com
SFC No. BSF274	+(86) 10 6321 1166

联系人	胡宇舟
SAC No. S0570121040041	huyuzhou@htsc.com
SFC No. BOB674	+(852) 3658 6000

联系人	黄礼悦
SAC No. S0570121070191	andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(852) 3658 6000

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

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图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表2：恐惧与贪婪指数和 VIX恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表3：沽空占市场成交额比例 vs恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究

图表4： A股成交额 vs万得全 A指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表5：科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览

代码公司名称财据（币亿							收盘价币	2022E P/E		2023E	2022E	1S2023E		1W		股价变动			YTD				南向特
半导120CH						297	278.3
688012CH	中微公司CNY					735	119.2	N.A.		50.2	N.A.	11.9		11.4%		13.2%			21.6%
1347 HK	华虹半导体USD					387	33.6	N.A.		13.4	N.A.			9:1%		11.8%			23.3%
301269CH	华大九天CNY					565	104.1	302.1		220.7	70.3	52.2		6:8%		8.2%			15.5%		n.a.
688256CH	赛武纪-ICNY					376	93.7	N.A.		-52.3	N.A.

300604CH	长川科技CNY					291	48.2	54.6		33.9	10.5	7.2		6:4%		8.9%			8.2%		0.7
688041CH	海光信息CNY					1,286	55.3	N.A.		88.4	N.A.	16.8		6:3%		6.6%			37.9%
688187CH	时代电气CNY					652	54.0	N.A.		27.3	N.A.			59%		4.4%			-1.0%
002185CH	华天科技CNY					320	10.0	36.2		33.0				5.3%		4.4%			20.6%
002371CH	北方华创			CNY		1,316	248.9	60.0		44.3	9.0	6.7		4:9%		6.7%			10.5%
600584CH	长电科技			CNY		526	29.5	16.0		14.5	1.5			4:5%		4.9%			28.1%		0.2						17.9
603893CH	瑞芯微			CNY		355	85.0	75.3		46.9	14.4	10.1		4:4%		0.8%			23.5%		-0.2						2.0
300623CH	捷捷微电			CNY		167	22.7	43.9		30.1	9.1	5.8		3.6%		2.8%			9.9%					5.4 1.79.9 2.10.8 0.35.0 3.0n.a. 0.0n.a 0.015.5 5.5n.a 0.04.8 3.8n.a. 0.02.0 0.393.7 9.1n.a 0.026.8 4.929.1 4.14.132.5 4.9n.a 0.052.7 10.3n.a. 0.00.0n.a.1.3
688396CH	华润微			CNY		745	56.4	N.A.		26.0	N.A.	6.0		34%		4.1%			7.2%		-0.6					8.7
688981CH	中芯国际			USD		1,733	43.3

								28.2		39.9	6.9	6.7		32%		3.1%			5.3%		0.0						1.5
688072CH	拓荆科技-U			CNY		341	269.3	N.A.		75.5	N.A.	13.7		2:8%		4.8%			24.2%		n.a.					n.a.
300672CH	国科微			CNY		188	86.5	N.A.		N.A.	N.A.	N.A.		27%		2.9%			1.7%		0.0					0.9

002156CH	通富微电			CNY		367	24.2	61.7		32.6	1.8			2:3%		8.4%			47.0%							5.6
300782CH	卓胜微			CNY		646	121.0	N.A.		40.9	N.A.	13.9		21%		3.2%			5.9%
603690CH	至纯科技			CNY		121	37.6	33.5
688126CH	沪硅产业-U			CNY		557	20.4	N.A.		169.6	N.A.	12.2		12%		1.4%			15.7%
300223 CH	北京君正			CNY		375	77.9	40.2		31.9	6.5	5.3		12%		2.9%			10.6%		0.1
603160CH	汇顶科技 CNY					251	54.8	-738.3		49.0	7.1	6.0		09%		2.0%			9.2%		0.0
688536 CH	思瑞浦 CNY					310	257.7	N.A.		52.5	N.A.	12.1		09%		1.1%			-6.4		% -0.7
688082 CH	盛美上海 CNY					378	87.1	N.A.		48.7	N.A.	9.8		09%		5.1%			9.0%		n.a.
300373 CH	扬杰科技 CNY					285	55.5	24.8		20.1	4.7	3.7		07%		1.4%			5.5%		-0.2					15.5
605111 CH	新洁能 CNY					173	81.1	37.0		27.5	9.1	6.7		02%		1.2%			4.5%		-0.7					4.8
688595 CH	芯海科技 CNY					61	43.0	N.A.		40.0	N.A.	6.1		-.4%		1.6%			6.8%		n.a.					n.a.
603501 CH	韦尔股份 CNY					1,025	86.6	48.1		30.4	4.9	4.2		-0.5%		0.8%			12.3		% -0.5					93.7
688018 CH	乐鑫科技			CNY		89	110.0	N.A.		36.1	N.A.	4.8		-0.7%		2.3%			22.0%		n.a.					n.a.
300661CH	圣邦股份			CNY		573	160.5	59.8		48.4	18.1	14.2		-0.9%		2.1%			-7.0%		0.2
603986 CH300327CH	兆易创新中颖电子			CNYCNY		705136	105.839.8	28.434.7		26.230.5	8.08.0N.A.	6.96.6		-1.2%		0.8%			3.2%		-1.1					29.1
688008CH	澜起科技			CNY		655	57.6	N.A.		35.1		11.3		-1.2%		-0.3%			-8.0		% 0.9					32.5
603290 CH	斯达半导芯朋微			CNYCNY		488	285.4	59.6		42.140.3	17.4N.A.N.A.	11.67.821.5		-4.5%		-3.2%			-13.3%		2.0					52.7
688048CH	长光华芯			CNY		159	117.6	N.A.		68.4
														-4.7%		-2.8%0.1%			8.5%21.5		n.a.% n.a.
ACMRUS688099 CH非半导体	盛美半导体晶晨股份			USDCNY
						317	76.6	N.A.
										N.A.26.3	N.A.N.A	N.A.4.1		7.3%-8.8%		3.0%-3.8%			38.78.6		% n.a.% 0.5
601138 CH	工业富联 CNY					2,258	11.4	10.2		9.2	0.5	0.4		118.		18.4%			23.9		% -1.5		2.921.2 8.16.3 4.24.2 2.718.2 4.5389.7 15.90.62.31.4 0.512.0 1.820.4 2.422.9 7.711.6 5.497.1 6.321.8 3.44.5 2.02.3 1.3114.0 11.15.0 3.02.83.13.26.2 3.421.2 3.329.6 4.917.3 5.125.2 4.26.3 4.215.6 8.213.4 4.033.3 5.9182.4 8.311.1 3.10.8 0.6n.a n.a.

6088 HK300136 CH	FIT HON TENG USD信维通信			USD		142	2.2	12.7		11.0	0.5	0.4		7.8%		6.2%			8.3%		0.0						6.3
				CNY		194	20.0	25.0		18.3	2.1	1.7		6.7%		6.8%			21.3%		-1.7						4.2
600183 CH	生益科技			CNY		425	18.2	N.A.		20.2	N.A.

1810HK	小米集团-W			CNY		2,777	12.6	55.4		26.0	1.0	0.9		5.2%		6.4%			15.4		% 2.9
002415CH	海康威视利亚德			CNYCNY		3,687	39.4	N.A.21.0		21.215.5	N.A.1.8	3.71.5		4.5%		2.6%			13.5		% 0.0
																3.3%			14.8

300296 CH						164	6.5														% 0.4
688036 CH0992 HK	传音控股 CNY联想集团 USD					693	86.27.3	N.A.6.1		17.05.7	N.A0.2	1.20.2		3.15		6.9%			8.4%		0.4						12.0
						780										3.7%			13.9%		0.8						20.4
002463CH	沪电股份 CNY					305	16.1	N.A.		18.2	N.A.	3.0		3.1%		-1.9%			35.2%		-0.3						22.9
2018HK	瑞声科技 CNY					195	18.4	23.6		17.516.812.7	0.90.91.8	0.90.8		3.0%		5.3%			3.4%		0.2						11.6

														2.2		1.4%			25.1		% 1.8						97.1
002938 CH	鹏鼎控股 CNY					678	29.2	13.8
000050 CH	深天马A CNY					240	9.8	N.A.		N.A.
	风华高科 CNY					201	17.4	53.1		29.6		4.0		1.8%		3.9%				17.3%	0.6						2.3

2382 HK	舜宇光	CNY				919	95.2	33.5		23.236.3

													2.5		1.7%		7.0%				2.5%	-2.7					114.0
688301CH	奕瑞科技 CNY					305	419.4	N.A.													-8.415.8
												1.81.12.3		1.0%0.90.9%		1.0%0.8%2.2%
																				% 0.0% 0.0-1.0% 0.6
300433 CH	蓝思科技 CNY					639	12.9	N.A.		21.8
											2.3N.A
002916 CH	深南电路 CNY					419	81.6	24.6		20.0	2.7									13.1
002241 CH	歌尔股份 CNY					727	21.3	18.2		13.9	0.8	0.60.4		0.4%0.2%		-1.4%0.5%			26.3%19.9		0.6% -0.1% 0.2
600563 CH	法拉电子 CNY				340		151.1	33.3
										17.625.2	8.8
												6.6		-0.%		-0.9%			-5.5
300408CH	三环集团 CNY				606		31.6	38.1		11.3 8.7N.A. 21.5 N.A. 0.8N.A. 26.5 N.A. 3.8N.A. 18.5 N.A. 1.8						27.8				11	7	-1.6%				-0.7%		3.0%
																-1.8%-2.2%			-2.2%0.5%			18.8-2.1
																										0.8% -0.2% 0.0-0.1% -0.2% -0.9% -0.5
300115 CH002138 CH	长盈精密 CNY顺络电子 CNY				147207		12.325.6
002841CH	视源
0285HK	比亚迪电		子 CNYCNY		4842,155		24.430.3	24.721.9		16.2 0.5 0.416.2 1.0 0.89.7 N.A. 0.4				-2.-2	4%.%	6.8%1.0%			-2.8-4.7
601231 CH	环旭电子		CNY			345		15.6	N.A					-3	0%	-1.3%			-3.6
TUYA US
	德赛电池 CNY涂鸦智能 USD				13065		43.61.7	14.3N.A.		12.3 0.6-9.6 N.A.		0.54.6		-20	.3%	-3.0%-16.4%
																			-9.4
																					0.1% n.a.
300496 CH2015 HK	中科创达 CNY理想汽车-W CNY				4671.814		102.298.9	N.A.		41.3 N.A. 6.2N.A. 284.8 N.A. 1.8-6.6 -10.5 2.0 1.1-714.3 97.1 8.8 6.745.3 25.6 1.3 1.155.1 37.0 4.4 3.240.0 28.0 2.8 2.1N.A. -11.3 N.A. 11N.A 53.3 N.A 3.1						9.		%		6.9%	1.8%	0.1
																6	%	7.2%			28.7%		-3.1
																									27.4 8.8164.9 10.352.2 10.911.7 3.93.6 2.623.1 3.61.8 1.0n.a. n.a.n.a. 0.0
								N.A.
9868 HK002405CH	小鹏汽车-W CNY四维图新 CNY				685317		36.9	-6.6										-10.5	7.3%			-3.9%		-0.9
							13.3	-714.3								97.1	1.		2.19		.1%		20.9%					-0.1
002036 CH002920CH002906CH9866 HK688326CH	联创电子 CNY 139德赛西威 CNY 623华阳集团 CNY 166蔚来-SW CNY 1,045经纬恒润-W CNY 177						13.0112.234.870.1147.9
																-3	1%				6.5%		-1.1
																美-9.3%			-3.4%-2.4%-5.0%			4.8%-10.7-0.9		-0.4% n.a.% n.a.

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。
资料来源：Wind，华泰研究

图表6： TMT 板块其他主要公司上周股价变动一览

代码公司名称财报赁币					币	（当地食价元）		2022E2023E		2022E 2023E			股价变动YTD			北化人港
通信
600050CH	中国联通CNY				1,931			24.221.4		0.50.5		17.6%	15.0%35.5%			25.3
601728CH	中国电信CNY				5,468			20.418.4		1.21.1		15.4%	9.1%52.3%			1.6
600941 CH	中国移动 CNY				11,955	86.9		14.7 13.5		2.0 1.8		11.6%	7.8% 28.4%			0.7	10.7 1.6
0762HK	中国联通 CNY				1,689	6.3		N.A N.A		N.A N.A.		11.2%	9.6% 29.8%			1.9	174.4 9.1
000938 CH	紫光股份 CNY				739	25.8		30.3 24.5		1.0 0.8		9.2%	1.7% 32.4%			-0.4	17.1 2.3
0728HK	中国电信 CNY				5,468	4.2		11.1 9.9		0.7 0.6		8.2%	7.9% 37.5%			10.1	232.9 39.8
0941 HK	中国移动 CNY				11,955	62.0		9.1 8.4		1.2 1.1		7.0%	5.4% 19.8%			12.4	1249.2 9.4
000063 CH	中兴通讯 CNY				1,432	32.0		17.8 15.1		1.2 1.0		6.2%	-0.8% 23.7%			5.7	42.0 3.3
000988CH	华工科技 CNY				210	20.9		N.A 17.5		N.A 1.4		5.7%	4.9% 27.4%			0.2	7.0 3.4
300628CH	亿联网络 CNY				624	69.2		N.A	22.3	N.A 9.9		4.7%	3.8% 14.1%			-0.5	n.a. 3.0
002139 CH	拓邦股份 CNY				162	12.7		N.A	19.3	N.A 1.4		4.3%	-2.8% 22.8%			0.4	6.1 4.6
603236 CH	移远通信	CNY			228	120.5		37.5	25.4	1.5 1.1		4.0%	4.0% 19.5%			0.3	4.3 1.9
CDUS	秦淮数据	CNY			188	7.4		37.0	26.7	8.4 6.4		3.8%	9.6% -6.9%			n.a.	n.a. n.a.1.7 1.2
300502 CH	新易盛	CNY			165	32.5		17.4	15.9	4.7 3.8		3.6%	1.0% 36.8%			0.4
002402CH	和而泰	CNY			157	16.9		28.7	21.1	2.4 2.0		2.7%	2.7% 15.7%			0.0	4.6 3.4
002396CH	星网锐捷	CNY			139	23.4		20.1	15.4	0.8 0.7		2.6%	1.6% 21.9%			0.3	4.8 3.5
9698 HK	万国数据-SW	CNY			261	19.4		-19.6	-18.8	2.8 2.4
300383CH	光环新网	CNY			188	10.4		29.2 22.2		2.5 2.3		2.0%	1.8% 27.9%			-0.1	2.0 1.1
300308CH	中际旭创	CNY			284	35.4		N.A. 19.4		N.A 2.4		1.6%	-0.2% 31.1%			-0.7	18.4 6.9
002123CH	梦网科技	CNY			112	14.0		75.8 41.8		2.6 2.2		p.6%	2.9% 24.4%			0.7	2.2 2.4
688100 CH	威胜信息	CNY			139	27.8		N.A 25.6		N.A 5.0		3.7%	-3.3% 20.4%			n.a.	n.a. 0.0
688048CH	长光华芯	CNY			159	117.6		N.A 68.4		N.A. 21.5		4.7%	0.1%			n.a.	n.a. 0.0
计算机
2013HK	微盟集团	CNY			133	5.5		-11.9 -30.0		6.4 5.1		14.5%	15.7% -18.2%			0.1	34.0 22.5
002268 CH	卫士通	CNY			302	35.8		N.A 53.2		N.A. 6.5		14.4%	14.1% 17.1%			-0.2	9.0 3.0
8083HK	中国有赞 CNY				38	0.2		-10.9 -22.3		2.4 2.1		14.3%	9.4% 18.4%			n.a.	n.a. n.a.
600588 CH	用友网络 CNY				891	26.0		186.6 103.0		8.6 7.1		12.5%	11.5% 7.4%			1.7	73.3 8.3
300496 CH	中科创达 CNY				467	102.2		N.A. 41.3		N.A. 6.2		9.8%	6.9% 1.8%			0.1	30.1 8.8
0020 HK	商汤科技 CNY				793	2.7		-19.2 -24.3		15.6 11.4		7.2%	6.7% 21.2%			2.8		55.9 8.0
3888 HK	金山软件 CNY				334	27.9		-6.1 64.8		4.3 3.6		16.5%	7.7%		6.7%	-0.2		55.0		14.5
688111 CH	金山办公 CNY				1,379	299.0		N.A. 83.4		N.A 26.3		6.4%	2.7%		13.0%	0.4		64.7		4.7
688023 CH	安恒信息 CNY				136	172.5		N.A	90.6	N.A 4.5		5.5%	4.4%		-12.9%	n.a.		n.a.		0.0
002439 CH	启明星辰 CNY				295	30.9		32.1	24.9	5.6 4.5		5.1%	4.4%		18.6%	-0.8		41.9		18.7
688777 CH	中控技术		CNY		495		99.1	N.A	46.6	N.A 5.6		4.1%	1.1%		9.1%	3.6		28.5		8.8
300033CH	同花顺		CNY		669		124.5	N.A	30.1	N.A 14.9		3.8%	5.0%		26.2%	-1.0		38.8		11.5
									-224.2	9.7	7.8	3.4%	11.6%		-2.5%	1.4		101.6		17.9
002230 CH	科大讯飞		CNY	1,178			50.7	124.2	59.6	5.7	4.3	3.2%		4.9%	54.5%	3.9		60.7		5.6
							50.612.6	46.725.2	37.222.5	7.3	5.9	3.0%		2.3%	13.0%	-0.7		n.a.		5.7
600271CH	航天信息		CNY	233						1.0	1.0	2.9%		1.6%	20.7%	0.0		n.a.		0.2
688088 CH	虹软科技		CNY	115			28.4	N.A	63.0	N.A	17.6	2.8%		4.0%	26.3%	-0.1		1.3		1.1
002065CH	东华软件		CNY	219			6.8	N.A	N.A.	N.A	N.A	2.7%		3.6%	20.5%	0.1		4.7		2.4
688188 CH	柏楚电子		CNY	311			213.3	N.A	42.3	N.A.	24.0	2.4%		1.4%	-1.8%	-0.3		11.4		3.7
002410 CH	广联达		CNY	726			61.0	N.A	55.5	N.A.	8.8	2.3%		1.5%	1.7%	-0.5		118.8		19.7
600570 CH	恒生电子 CNY			864			45.5	70.7	47.1	13.0	10.5	2.2%	2.5%		12.4%	1.3		148.6		17.2
688561 CH	奇安信 CNY			512			75.1	N.A	141.5	N.A.	5.6	11.9%	-1.2%		14.2%	n.a.		n.a.		0.0
000977 CH	浪潮信息 CNY			569			38.8	23.6	19.3	0.8	0.7	1.5%	-0.4%		80.5%	-0.6		16.6		2.9
002405CH	四维图新 CNY			317			13.3	-714.3	97.1	8.8	6.7	1.4%	2.1%		20.9%	-0.1		n.a.		3.8
002373CH	千方科技 CNY			179			11.4	68.0	23.3	1.9	1.6	1.3%	1.3%		27.2%	0.2		n.a.		1.1
300253CH	卫宁健康 CNY			218			10.216.7	56.8-141.3	39.8265.1	6.911.2	5.6	1.2%	-0.1%		-1.3%	1.2		4.4		2.4
002153CH	石基信息 CNY			351							9.5	.5%	0.5%		11.4%	-0.8		n.a.	2.4
300454CH	深信服			578			138.6	221.5	102.8	7.4	5.8	-0.7%	-3.0%		23.1%	0.7		20.1	5.3
688083CH	中望软件			173			199.2	N.A	90.6	N.A.	18.8	-1.0%	0.6%		2.3%	0.0		2.6	2.7
300773CH	拉卡拉 CNY			152			18.9	29.2	19.0	2.5	2.1	-3.6%	-0.8%		12.2%	-0.1		n.a. 1.3
传媒&互联网
9888HK	百度 CNY			3.636		149.4		49.0	22.3	2.9	2.6	13.7%	10.8%		33.8%	n.a.		n.a. n.a.
1024 HK	快手-W			2.240			58.8	-16.1	-50.7	2.3	2.0	11.2%	11.9%		-17.3%	8.1		272.8		13.0
300413CH	芒果超媒 CNY			672			35.9	N.A	27.4	N.A 4.1		10.0%	7.1%		19.6%	-0.4		22.6		6.1
9999 HK	网易-S			3,921			135.6	N.A	18.4	N.A. 3.6		9.8%	12.0%		18.4%	n.a.		n.a.		n.a.
0772 HK	阅文集团			332			37.2	41.8	23.7	4.2 3.7		7.4%	10.7%		22.6%	0.2		52.2		13.8
3690 HK	美团 CNY			7,760			142.3	-117.8	108.0	3.5 2.7		15.9%		4.6%	-18.5%	15.8		807.3		10.2
002027CH	分众传媒 CNY			971			6.7	32.1	19.8	9.6 7.4		5.3%		2.8%	2.6%	4.2		173.6		17.9
0700 HK			CNY	30,970			367.6	26.7	21.1	5.4 4.9		5.2%		7.0%	15.9%	65.5		3238.6		9.2
002624 CH	完美世界		CNY		290		14.9	18.8	15.8	3.6 3.0		4.8%		4.9%	17.5%	1.3		27.8		10.2
002555CH	三七互娱		CNY		526	23.7		17.6	15.1	3.2 2.7		：4.4%	7.9% 30.9%			-0.7		n.a. 10.4
9618HK	京东集团		CNY		5.080	184.7		39.8	23.7	0.5 0.4		3.5%	6.3%		-16.1%	0.0		11.4 0.2
9626HK	哔哩哔哩-SW		CNY	610		168.9		N.A	-12.3	N.A 2.2		1.1%	9.0%		-9.6%	n.a.		n.a. n.a.
300251 CH	光线传媒		CNY	227		7.7		184.1	25.0	19.7 10.2		10.9%	1.8%		-10.6%	0.0		6.7 3.1
002739 CH	万达电影		CNY	293		13.5		-25.8	26.9	2.9 2.0		-0.3%	-0.4%		-3.9%	-0.3		4.2 1.5
9988 HK	阿里巴巴		CNY	16,412		88.0		19.9	14.5	1.8 1.6		-2.3%	1.7%		2.0%	n.a.		n.a. n.a.
指数																%%
HXC.GI	纳斯达克中概股		指数			7,558.92,272.0						8.7% 7.4% 12.86.6% 4.2% 23.6
801770.SI	通信（申万）
HSTECH.HI	恒生科技					4211.3						5.0% 7.3% 2.0%
801760.SI	传媒（申万）					620.34,774.2						4.4% 5.0% 14.9%
801750.SI	计算机(申万）											4.3%	3.4% 23.3%
HSI.HI	恒生指数					20,567.5						2.8%	4.0%

资料来源：Wind，华泰研究
注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。

图表7：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价	股价涨跌幅
	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价	（港币元）	1W 30D	YTD
恒生科技指数成份					（亿元港币）
6060HK	众安在线	金融业	1.15%	HKD	479	25.60	14.5%	13.5%	19.1%
9888 HK	百度	资讯科技	4.64%	HKD	5.261	149.40	13.7%	10.8%	33.8%
1024 HK	快手-W	资讯科技	6.96%	HKD	3.241	58.75	11.2%	11.9%	-17.3%
9999 HK	网易-S	资讯科技	6.11%	HKD	5.673	135.60	9.8%	12.0%	18.4%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	0.95%	HKD	560	33.60	9.1%	11.8%	23.3%
0772 HK	阅文集团	非必须性消费	1.03%	HKD	480	37.15	7.4%	10.7%	22.6%
0020 HK	商汤科技	资讯科技	0.17%	HKD	1,147	2.69	7.2%	6.7%	21.2%
0909 HK	明源云	资讯科技	0.45%	HKD	148	5.94	6.6%	11.2%	-15.4%
9961HK	携程集团-S	非必须性消费	0.76%	HKD	2.423	296.40	6.5%	6.8%	8.3%
3888 HK	金山软件	资讯科技	1.50%	HKD	483	27.85	6.5%	7.7%	6.7%
2015 HK	理想	非必须性消费	2.64%	HKD	2.625	98.85	6.4%	7.2%	28.7%
0241HK	阿里健康	医疗保健业	1.51%	HKD	1,046	6.07	6.3%	8.4%	-8.7%
9868HK	小鹏	非必须性消费	0.87%	HKD	992	36.85	6.0%	7.3%	-3.9%
3690HK	美团	资讯科技	8.21%	HKD	11,227	142.30	5.9%	4.6%	-18.5%
0700 HK	腾讯	资讯科技	7.66%	HKD	44.807	367.60	5.2%	7.0%	15.9%
1810 HK	小米集团-W	资讯科技	8.19%	HKD	4.018	12.62	5.2%	6.4%	15.4%
6618HK	京东健康	医疗保健业	4.28%	HKD	2.483	61.30	4.5%	12.0%	-14.1%
9618HK	京东集团	资讯科技	8.89%	HKD	7.349	184.70	3.5%	6.3%	-16.1%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.61%	HKD	722	16.32	3.4%	11.6%	-2.5%
1833HK	平安好医生	医疗保健业	0.76%	HKD	273	19.18	3.1%	6.9%	-10.0%
0992 HK	联想集团	资讯科技	3.29%	HKD	1,128	7.30	3.1%	3.7%	13.9%
2018 HK	瑞声科技	工业	0.74%	HKD	282	18.44	3.0%	5.3%	3.4%
9698HK	万国数据	资讯科技	0.49%	HKD	377	19.42	2.3%	1.0%	-5.3%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.95%	HKD	2.508	16.88	2.2%	5.2%	1.0%
2382HK	舜宇光学科技	工业	5.39%	HKD	1,330	95.20	1.7%	7.0%	2.5%
9626 HK	哔哩哗哩-SW	资讯科技	1.37%	HKD	882	168.90	1.1%	9.0%	-9.6%
6690HK	海尔智家	非必须性消费	4.40%	HKD	3.416	28.60	-0.2%	3.1%	7.5%
9988 HK	阿里巴巴	资讯科技	8.21%	HKD	23,745	88.00	-2.3%	1.7%	2.0%
0285HK	比亚迪电子	资讯科技	1.15%	HKD	700	24.40	-2.4%	6.8%	-2.8%
9866 HK	蔚来	非必须性消费	0.64%	HKD	1.511	70.10	-7.6%	-2.4%	-10.7%

注：市值、股价取 3 月 3 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表8：全球主要科技股票涨跌幅

代码公司		交易货币	市值（百万美元）	股价 3-Mar		股价涨跌幅
代码公司		交易货币	市值（百万美元）	股价 3-Mar		1W	30D
								YTD
软件 CRM US SALESFORCE		塞富时	USD	186,430	186.43	14.9%	13.9%	40.6%
ADBE US ADOBE		奥多比	USD	157,502	344.04	7.3%	6.2%	2.2%
SHOP US	SHOPIFY	Shopifty	USD	55,341	43.40	6.5%	5.5%	25.0%
NOW US	SERVICENOW	ServiceNow	USD	90,128	443.98	4.3%	2.7%
MSFTUS	MICROSOFT	微软	USD	1,900,329	255.29	2.4%		14.3%
ACN US	ACCENTURE-A		USD	177,372			2.4%	6.7%
SNOW US		埃森哲 Snowflake	USD	45,703	269.20 142.11	1.0% -4.3%	1.4% -7.9%	1.7% -1.0%
SNOWFLAKE
半导体 AVGO US	BROADCOM	博通	USD	264,422	632.76	9.5%
2454TT	MTK	联发科	TWD	40,411	775.00	7.2%	6.5% 7.2%	13.2%
AMAT US	APPLIED MATERIAL	应用材料	USD	100,535	118.96	6.9%	2.4%	24.0%
INTC US	INTEL	英特尔	USD	109,217	26.40	5.0%	5.9%	22.4%
AMD US	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD超威半导体	USD	131,360	81.52	4.4%	3.7%	1.1%
TXN US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器	USD	159,202	175.68	3.9%	2.5%	25.9%
NXPI US	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD	47,482	182.96	3.4%	2.5%	7.1%
LRCX US	LAM RESEARCH	拉姆研究	USD	66,341	491.65	2.7%	1.2%	15.8%
2303TT	UMC	联电	TWD	19,791	51.30	2.7%	2.7%	17.0%
NVDA US	NVIDIA	英伟达	USD	590,083	238.90	2.6%	2.9%	26.0%
IFX NTR	INFINEON TECHNOLOGIES	英飞凌	EUR	46,926	34.22	1.8%	2.4%	63.5%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦	EUR	251,503	589.40	1.8%	0.9%	20.1% 17.0%
2330TT	TSMC	台积电	TWD	465,658	516.00	1.0%	1.0%	15.1%
KLAC US	KLA	科天	USD	52,834	381.53	0.4%	0.6%
QCOMUS	QUALCOMM	高通公司	USD	137,814	123.60	0.0%	0.7%	1.5% 13.1%
005930 KS	SAMSUNG ELEC	三星电子	KRW	275,489	60,500.00	- -1.3%	-0.2%	9.4%
8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子	JPY	54,218	47,130.00	1 -1.3%	0.9%
MUUS	MICRON TECHNOLOGY	镁光	USD	61,957	56.78	-2.4%	-1.8%	21.2%
000660 KS	SK HYNIX	SK海力士	KRW	48,477	87,300.00	-4.1%	-2.3%	13.6% 16.4%
互联网
1024 HK	KUAISHOU-W	快手	HKD	32,407	58.75	11.2%	11.9%	-17.3%
SEUS	SEA	SEA	USD	36,627	65.67	9.4%	5.1%	26.2%
META US	META PLATFORMS	Meta	USD	480,286	185.25	8.7%	5.9%	53.9%
3690 HK	MEITUAN-W	美团	HKD	112,270	142.30	5.9%	4.6%
GOOG US	ALPHABET-C	谷歌	USD	1,201,584	94.02	5.2%	4.1%	-18.5%
0700 HK	TENCENT	腾讯	HKD	448,074	367.60	5.2%	7.0%	6.0% 15.9%
AMZN US AMAZON								13.0%
硬件		亚马逊	USD	972,465	94.90	1.5%	0.7%
1810 HK	XIAOMI-W	小米	HKD	40,183	12.62	5.2%	6.4%
6861JP	KEYENCE	KEYENCE	JPY	106,566	59,880.00	3.3%	1.7%	15.4%
AAPL US APPLE		苹果思科	USD	2,389,589	151.03	2.9%	2.5%	16.5% 16.4%
CSCO US CISCO SYSTEMS
汽车			USD	201,842	49.28	1.7%	1.8%	4.3%
XPEV US	XPENG	小鹏	USD	9,916	9.62	14.5%	7.8%	-3.2%
LI US LCID US	LI AUTO LUCID GROUP	理想 Lucid 蔚来	USD USD	26,251 16,364	25.10 8.94	8.0% 5.1%	6.3% -2.1%	23.0% 30.9%
NIO US NIO

注：市值、股价取 3 月 3 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表9：未来一周海内外主要科技公司重要事件

日期	代码	公司名称	事件名称
2023/3/3	MRVL US	迈威尔科技	4Q23业绩会
2023/3/3	AVGO US	博通	1Q23业绩会
2023/3/5	2317TW	鸿海	2M23营业收入
2023/3/6	2303 TW	联电	2M23营业收入
2023/3/6	3034 TW	联咏	2M23营业收入
2023/3/9	2409 TW	友达	2M23营业收入
2023/3/10	2330 TW	台积电	2M23营业收入
2023/3/10	2454 TW	联发科	2M23营业收入

资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

图表10：过去一周公告股东增减持更新


证券代码	证券简称	变动方向	股东名称	公告日期	方案进度		（拟）减持股数（万股）	占总股本比(%)
002841CH	视源股份	减持	云南视迅企业管理有限公司等	2023-03-03	完成		796.10	1.14
603290 CH	斯达半导	减持	嘉兴富瑞德投资合伙企业(有限合伙)		2023-03-01	进行中	217.10	1.27
002916 CH	深南电路	减持	王成勇		2023-03-01	进行中	14.36	0.03
002484CH	江海股份	减持	王汉明		2023-03-01	失败	50.00	0.06
002484 CH	江海股份	减持	顾义明等		2023-03-01	完成	160.00	0.19
688126 CH	沪硅产业-U	减持	上海中科高科技工业园发展有限公司等		2023-02-28	完成	2731.66	1.00
300223 CH	北京君正	减持	合伙)	上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限 2023-03-01		完成	963.14	2.00

资料来源：Wind，华泰研究

图表11：过去一周股权激励一览

证券代码证券简称	公告日期方案进度	激励方式	激励股数（万股）	期权初始	行权价格主要公司层面行权条件
688018CH乐鑫科技		2023/3/4董事会预案上市公司定向发	18.37		60.00 首次授予部分的考核年度为 2023-2024年，每个会计年度对公司营业收入、研发项目产业化指标进行一次考核。第一个解锁期：对应考核
		行股票			年度 2023，营业收入目标值：2022年度营业收入的120%，触发值

					为目标值的80%，研发项目产业化指标目标值：AI语音类方案研发产
					业化，相关产品实现累计销售额不低于1,000万元；第二个解锁期：
					对应考核年度 2024，营业收入目标值：2022年度营业收入的140%，
					触发值为目标值的80%，研发项目产业化指标目标值：蓝牙/Thread
					系列第一代产品研发产业化，相关产品实现累计销售额不低于1,000
					万元。预留部分考核年度为2023-2024年两个会计年度，各年度公司
					层面考核指标与上述首次授予部分对应年度的考核指标一致。

资料来源：Wind，华泰研究

图表12：过去一周 TMT 板块 IPO 情况

市值						（元当地货币）	发行价格新股发行数量（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）主营业务
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）上市板		（元当地货币）	发行价格新股发行数量（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）主营业务
688522 CH	C纳睿	已上市	2023-03-01		94.78科创板	46.68	3,866.68		18.05 全极化有源相控阵
834770 CH	艾能聚	已上市	2023-02-28		9.28北证	5.98	2,300.00		雷达 1.38 晶体硅制品等

资料来源：Wind，华泰研究

图表13：全球大类资产一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表14：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 3 月 3 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表15：过去一周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数资料来源：Wind，华泰研究

图表16： A股各行业 YTD涨跌幅

注：使用申万指数；截至 3 月 3 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表17：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表18：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 3 月 3 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表19：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表20：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表21：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表22：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表23：上证 A股成交额与指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表24：港股成交额与恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表25： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表26： A股半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表27：恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表28：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表29：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表30：恒生科技指数 P/E（1年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表31：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表32：美股科技巨头、费城半导体、标普500P/E（1年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表33： SOX指数一致预期 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表34： Nasdaq100 指数一致预期 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表35： SOX 指数一致预期 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表36： Nasdaq100 指数一致预期 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表37：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表38：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表39：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表40：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表41：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表42：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 3/Mar	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股持股市值（亿比例（%）	元人民币）
002475 CH	立讯精密	CNY	30.3	2.4%	1.0%	-4.7%	-0.9	8.2	177.2
000725 CH	京东方A	CNY	4.2	2.2%	1.4%	25.1%	1.8	6.4	101.0
603501 CH	韦尔股份	CNY	86.6	0.5%	0.8%	12.3%	-0.5	9.1	92.7
601138 CH	工业富联	CNY	11.4	18.2%	18.4%	23.9%	-1.5	2.8	63.9
603290 CH	斯达半导	CNY	285.4	4.5%	-3.2%	-13.3%	2.0	10.7	52.3
002371 CH	北方华创	CNY	248.9	4.9%	6.7%	10.5%	3.3	3.8	49.3
002008 CH	大族激光	CNY	29.6	2%	1.0%	15.5%	0.1	17.0	49.3
300782 CH	卓胜微	CNY	121.0	2.1%	3.2%	5.9%	-1.7	7.6	38.8
002049 CH	紫光国微	CNY	109.4	2.8%	-1.4%	-17.0%	4.8	3.8	35.6
688008 CH	澜起科技	CNY	57.6		-0.3%	-8.0%	0.9	5.0	33.0
000100 CH	TCL科技	CNY	4.5	p.2%	0.5%	19.9%	-0.1	4.9	29.6
603986CH	兆易创新	CNY	105.8	1.2%	0.8%	3.2%	-1.1	4.0	27.7
300661 CH	圣邦股份	CNY	160.5	0.9%	2.1%	-7.0%	0.2	5.0	26.8
300408CH	三环集团	CNY	31.6	1.6%	-0.7%	3.0%	0.8	4.4	25.6
002236CH	大华股份	CNY	15.7	17.3%	7.9%	38.4%	-0.1	8.1	24.8
002463 CH	沪电股份	CNY	16.1	3.1%	-1.9%	35.2%	-0.3	7.6	23.2
600183 CH	生益科技	CNY	18.2	5.9%	0.6%	26.6%	3.6	5.4	22.9
002938CH	鹏鼎控股	CNY	29.2	2.1%	2.7%	6.5%	-0.1	3.3	22.2
002241 CH	歌尔股份	CNY	21.3	.4%	-1.4%	26.3%	0.6	3.4	22.0
002415 CH	海康威视	CNY	39.4	4.5%	2.6%	13.5%	0.0	0.6	21.0
002384CH	东山精密	CNY	28.1	4.2%	-3.7%	13.7%	1.3	5.0	19.6
600584CH	长电科技	CNY	29.5	4.5%	4.9%	28.1%	0.2	3.6	18.9
300433 CH	蓝思科技	CNY	12.9	2.0%	0.8%	22.0%	-1.0	3.0	18.9
600745CH	闻泰科技	CNY	54.5	1.8%	1.2%	3.6%	-1.0	2.7	18.0
600563CH	法拉电子	CNY	151.1	0.2%	-0.9%	-5.5%	0.2	5.1	17.4
300373 CH	扬杰科技	CNY	55.5	.7%	1.4%	5.5%	-0.2	5.4	15.4
002138 CH	顺络电子	CNY	25.6		0.5%	-2.1%	0.0	8.2	15.2
002916 CH	深南电路	CNY	81.6		2.2%	13.1%	0.6	3.3	13.9
002600 CH	领益智造	CNY	5.8	%	0.7%	27.1%	0.2	3.4	13.5
002841 CH	视源股份	CNY	68.7	-2.2%	-0.1%	16.3%	-0.1	4.0	13.0

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表43：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 3/3	1W	股价变动 1M	YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例（%)	持股市值（亿港元）
0700 HK	腾讯控股	HKD	367.6	5.2%	7.0%	15.9%	65.5	9.2	3238.6
0941HK	中国移动	HKD	62.0	7.0%	5.4%	19.8%	12.4	9.4	1249.2
3690 HK	美团-W	HKD	142.3	5.9%	4.6%	-18.5%	15.8	10.2	807.3
1810HK	小米集团-W	HKD	12.6	5.2%	6.4%	15.4%	2.9	16.0	412.8
0981HK	中芯国际	HKD	16.9	2.2%	5.2%	1.0%	1.0	18.0	240.9
0728 HK	中国电信	HKD	4.2	8.2%	7.9%	37.5%	10.1	39.8	232.9
9868 HK	中国联通	HKD	6.3	11.2%	9.6%	29.8%	1.9	9.1	174.4
1211 HK	比亚迪股份	HKD	225.2	1.0%	6.6%	16.9%	-5.8	6.8	167.6
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	95.2	1.7%	7.0%	2.5%	-2.7	10.8	113.2
0268 HK	金蝶国际	HKD	16.3	3.4%	11.6%	-2.5%	1.4	17.9	101.6
1347 HK	华虹半导体	HKD	33.6	9.1%	11.8%	23.3%	0.3	13.3	58.3
3888 HK	金山软件	HKD	27.9	6.5%	7.7%	6.7%	-0.2	14.5	55.0
0762 HK	小鹏汽车-W	HKD	36.9	6.0%	7.3%	-3.9%	-0.9	10.7	54.4
0763 HK	中兴通讯	HKD	23.9	13.8%	2.4%	38.7%	4.8	27.3	49.2
0285 HK	比亚迪电子	HKD	24.4	-2.4%	6.8%	-2.8%	-0.2	5.9	32.3
0992 HK	联想集团	HKD	7.3	3.1%	3.7%	13.9%	0.8	2.5	21.9
0751HK	创维集团	HKD	4.5	4.1%	5.6%	35.5%	-0.2	10.9	12.8
2018HK	瑞声科技	HKD	18.4	3.0%	5.3%	3.4%	0.2	5.5	12.2
0788 HK	中国铁塔	HKD	0.9	3.5%	4.7%	6.0%	0.4	2.8	11.7
0732 HK	FIT HON TENG	HKD	2.2	7.8%	6.2%	8.3%	0.0	4.2	6.8
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	15.6	5.7%	1.0%	11.9%	0.0	11.7	6.4
1478 HK	丘钛科技	HKD	5.0	1.8%	4.9%	17.8%	0.0	9.0	5.3
0552HK	中国通信服务	HKD	3.6	18.3%	16.7%	24.9%	-0.3	5.5	4.6
0522 HK	ASMPT	HKD	75.5	10.3%	12.9%	35.7%	0.2	1.1	3.3
1070 HK	TCL电子	HKD	3.5	3.2%	4.4%	13.1%	0.0	3.7	3.3
6088 HK	信利国际	HKD	1.1		3.6%	-6.6%	0.0	6.9	2.5
1888 HK	建滔积层板	HKD	10.5	4.0%	7.2%	22.1%	-0.1	0.4	1.4
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	46.2	5.0%	7.1%	-8.3%	0.0	0.3	0.4
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	3.8%	6.3%	5.4%	1.0	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

附：中国宏观及行业数据
图表44： 12 月制造业及房地产投资均回升

资料来源：Wind，华泰研究

图表45：中国 CPI 1 月环比分项数据

资料来源：CEIC, Wind, 华泰研究

图表46：中国12月，美元计价，进口同比降幅收窄/出口同比降幅扩大

资料来源：Wind，华泰研究

图表47：中国 2月制造业及非制造业景气度均上行

资料来源：Wind，华泰研究

图表48：中国国债收益率&7天逆回购加权利率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表49：公开市场操作净投放量

资料来源：Wind，华泰研究

图表50：中国主要宏观经济指标

一周宏观数据
指标	周期	单位	本期	上期变化
M2:同比 2	023.1	%	12.60%	11.80% 个 0.80%
社会融资规模：当月值	2023.1	亿元	59800	13058个 46742.00
新增人民币贷款	2023.1	%	49000	14000 个 35000.00
工业增加值：当月同比	2022.12	%	1.30%	2.20% -0.90%
固定资产投资：累计同比 2	022.12	%	5.10%	5.30% -0.20%
房地产开发投资：累计同比	2022.12	%	-10.00%	-9.80% -0.20%
社会消费品零售总额：当月同比22	022.12	%	-1.80%	-5.90%个 4.10%
城镇调查失业率 2	022.12	%	5.50%	5.70% -0.20%
食用农产品价格	02.10-02.17（周）	较上周变动	0.10%	-2.10% 个	2.20%
生产资料价格	02.10-02.17（周）较上周变动		-0.50%	-0.30	% -0.20%
大宗商品价格指数（CCPI)	02.10-02.24（周）指数		184.80	184.59个 0.21
7天银行间质押式回购加权利率 2	023.03.03 周五时点数据		2.03%	2.56% -0.53%
10年国债到期收益率 2023.03.03 周五时点数据			2.90% 2.91% -0.01%

资料来源：Wind，华泰研究

图表51：出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表52：出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表53： 2023年 1月中国新能源汽车销量 40.8万辆，同比下滑 5.4%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表54： 2023年 1月中国汽车销量 164.9万辆，同比下滑 34.8%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表55： 1 月动力电池装车量同比下降 0.3%

资料来源：Wind，华泰研究

图表56： 12 月光伏电池产量同比增长 55.20%

资料来源：Wind，华泰研究

图表57：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表58：中国新型储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

图表59： 12月中国大陆智能手机出货同比下降 15.8%

资料来源：IDC，华泰研究

图表60：中国 PC 出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表61：主要国家和地区手机出口同比变化

注：印度最新数据截止至 2022 年 10 月，中国大陆最新数据截止至 2022 年 12 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表62：主要国家和地区半导体出口同比变化

注：中国大陆、中国台湾最新数据截至 2022 年 12 月，日本、韩国、马来西亚最新数据截止 2023 年 1 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

附：全球宏观数据
图表63： 1月美国 CPI环比增速再次反弹

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表64：核心商品、租金和其他服务分项的环比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表65：美国 1月零售和核心零售环比大幅上行

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表66：主要经济失业率：美国 1月失业率为 3.4%

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表67：工业生产指标：1 月美国工业增加值同比增速转正

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表68：最近一周 EIA商业原油库存上升幅度扩大

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

风险提示

1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

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本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

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本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。

华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。

华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。

华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。

本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。

本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

中国香港

本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。

香港-重要监管披露

• 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

• 有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方 “美国-重要监管披露”。

美国

在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。

美国-重要监管披露

• 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

• 本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

华泰证券股份有限公司

南京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019

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华泰金融控股（香港）有限公司

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华泰证券（美国）有限公司

美国纽约公园大道 280号 21楼东（纽约 10017）
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电子邮件: Huatai@htsc-us.com
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北京
北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/
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上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120
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