研究员

关注本周台积电和特斯拉业绩会

华泰研究

2023 年 7 月 16 日│中国内地

专题研究

华泰观点：关注本周台积电和特斯拉业绩会

上周，美国6月CPI回落至3.0%，为2021年4月以来首次回落至3%，市场认为美国软着陆的概率进一步提升，美股和港股大幅上涨，费城半导体/恒生科技指数涨4.8/8.4%。上周开始，海外和A股均步入中报业绩期，我们从中报业绩预告观察到兆易、恒玄、卓胜微、长电、北方华创、大华等部分电子公司业绩表现较好，尤其设计/封测公司Q2业绩环比改善，迎来拐点。本周台积电和特斯拉召开 2Q23 业绩会（周四），建议关注台积电（AI 需求对业绩拉动和资本开支等）和特斯拉（整车毛利率、改款 Model 3 新品和 HW4.0 是否发布、机器人进展等）的反馈。

AI 板块：《生成式人工智能服务管理暂行办法》落地，鼓励创新发展

上周，A 股 TMT 板块成交金额占比为 37.5%，较前周小幅下降 0.3pp。1）AI服务器加单预期带动光模块及算力产业链标的上涨。2）7/13，网信办联合七部委公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》（“办法”）。总体基调上，办法强调坚持发展和安全并重，促进创新和依法治理相结合，采取有效措施鼓励生成式人工智能创新发展，对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管。办法提出推动生成式人工智能基础设施和公共训练数据资源平台建设。促进算力资源协同共享，提升算力资源利用效能。鼓励采用安全可信的芯片、软件、工具、算力和数据资源。我们建议关注算力国产化与数据要素投资机遇。

A股：SW电子上涨 3.4%，跑赢上证指数（1.3%）

上周全部 A 股日均成交额合计 8,634 亿元，环比下降 3.3%。电子板块涨幅居前企业包括：海光信息（+16.9%）、工业富联（+15.2%）、华峰测控（+13.5%）；跌幅居前企业包括：传音控股（-5.9%）、盛美上海（-5.3%）、沪硅产业（-5.2%）。北向资金上周合计净流入198亿元，主要增持TCL科技、长电科技、工业富联，减持沪电股份、北方华创、大华股份。TMT其它板块，SW传媒涨2.8%， SW通信涨2.1%，SW 计算机涨0.8%。

港股：恒生科技指数上涨 8.4%，跑赢恒生指数（5.7%）

上周全部港股日均成交额合计 660 亿港元，环比上涨 5.2%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：万国数据-SW（+18.5%）、哔哩哔哩（+15.9%）、快手-W（+13.5%）。传媒互联网板块，快手涨 13.5%，美团涨11.3%，阿里巴巴涨 10.3%，腾讯涨 8.0%，百度涨 7.6%。南向资金上周合计净流出 40 亿港元，主要增持美团-W、小鹏汽车-W、腾讯控股，减持比亚迪股份、中国移动、联想集团。

海外：纳指上涨 3.3%，标普 500 上涨 2.4%，日经 225 涨 0.01%

上周纳斯达克中概股上涨 6.6%，纳指上涨 3.3%，费城半导体指数涨 4.8%。十年美债利率下降 23bp 至 3.83%。全球半导体板块涨幅居前为英飞凌（+7.1%）、英伟达（+7.0%）、阿斯麦（+6.9%），跌幅较大为联电（-0.2%）、东京电子（-0.1%）。美股互联网：SEA 涨 13.7%，Meta 涨 6.3%，谷歌涨5.0%，亚马逊涨 3.8%。美股汽车：蔚来涨 5.5%，理想涨 3.1%，特斯拉涨2.5%，小鹏跌 1.0%。日本股市：上周日经 225 涨 0.01%；日本科技股方面，涨幅居前为爱德万测试（+8.8%）、三菱电机（+1.8%）、夏普（+1.5%）；跌幅居前为松下（-3.8%）、日本电气（-1.9%）、富士控股（-1.8%）。

风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

+(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com

+(86) 21 2897 2228

余熠

SAC No. S0570520090002	yuyi@htsc.com
SFC No. BNC535	+(86) 755 8249 2388

研究员	张皓怡
SAC No. S0570522020001	zhanghaoyi@htsc.com
	+(86) 21 2897 2228

所先页	刘温
SAC No. S0570522070002	liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228

刘溢

张宇

SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274

zhangyu @htsc.com +(86) 10 6321 1166

联系人	胡宇舟
SAC No. S0570121040041	huyuzhou@htsc.com
SFC No. BOB674	+(86) 21 2897 2228

联系人
SAC No. S0570121070191	黄礼悦 andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(86) 21 2897 2228

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

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图表1：台积电主要指标一致预期

（百万美元）	2021	2022	2023E	2024E	1Q23	2Q23E 3Q23E 4Q23E
（百万美元）	2021	2022	2023E	2024E	1Q23	16,616	15,502	17,541	20,117
收入 yoy	57,430 19.9%	74,352 29.5%	69,635 -6.3%	84,100	20.8% qoq	-19.1%	-6.7%	13.1%	14.7%
净利润	21,582	33.385	26,265			6,762	5,573	6,143
				32.593					7.594
yoy 毛利率	16.5%	54.7%	-21.3%	24.1%		-3.3%	-29.7%	-30.2%	-21.9%
	51.6%	59.6%	54.9%	54.9%		56.3%	53.2%	53.8%	54.5%
Capex	30.000	36,300	31,514	32,718		9,882	7,945	7,241	6,859

注：数据来源于 Factset 一致预期

资料来源：Factset，华泰研究

图表2：特斯拉主要指标一致预期

（百万美元）	2021	2022	2023E	2024E	1Q23	2Q23E	3Q23E	4Q23E
销量（万辆）	93.6	131.4	183.4	234.3	42.3	46.6	46.3	49.0
收入	53,823	81,462	100,151	128.916	23,329	24,260	25,211	26,900
yoy	70.7%	51.4%	22.9%	28.7%	24.4%	43.3%	17.5%	10.6%
净利润	5,519	12,556	10,429	16,260	2.513	2.371	2.558	2.877
yoy	655.5%	127.5%	-16.9%	55.9%	-24.3%	5.0%	-22.3%	-22.0%
汽车毛利率	29.3%	28.5%	19.7%	21.1%	21.1%	20.3%	19.9%	20.1%

注：数据来源于 Factset 一致预期
资料来源：Factset，华泰研究

图表3：各个股市主要指数年初以来行情走势（以美元计价）

注：我们进行了标准化处理，以 2023 年 1 月 1 日为 100资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表4： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表5：恐惧与贪婪指数和 VIX恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表6：沽空占市场成交额比例 vs恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究

图表7： A 股成交额 vs 万得全 A 指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表8： TMT板块占总 A股成交金额比例

注：TMT 行业主要包括电子、通信、计算机、传媒资料来源：Wind，华泰研究

图表9： 10年期/2年期/1年期美国国债收益率

资料来源：Wind，华泰研究

图表10：科技硬件板块半导体公司上半年股价变动一览

代码公司名称财报（人民币亿									2023EPE	2024E			2023EPS2024E					1W			股价变动	YTD	亿民币/		人民币/南向持股
68041CH海光信CNY1.822
								78.4	140.5	97.0			24.6			17.7		16.9%			14.8%	95.5%	n.a.
																									0.3 1.00.5 0.5323.7 20.71.2 0.74.5 1.90.9 0.88.4 1.9125.0 10.19.2 1.39.6 2.82.0 0.28.0 1.015.0 16.5n.a. n.a.2.1 1.74.8 3.34.0 4.343.2 6.00.8 1.045.6 4.91.3 1.00.5 1.15.0 2.40.04.6 1.95.0 0.90.8 1.0
								34.7	23.6	17.1			1.9			1.6		12.8%			11.3%	51.4%	25.3
603986CH兆易创新CNY783								117.3	63.1	43.1			11.1			9.1		11.5%			10.4%	15.1%	22.4
							469	974	52.3	39.1						7		9.6%			10.2%	38.3%	0.6
							335											8.1%			9.6%	2.9%
																							0.6
							408	87.2	54.3	40.2			11.8			9.1		6.8%			6.2%	-34.1%	20.4
3883208CH恒技CNY164								136.4	74.6	47.4			8.7			6.8		6.6%			12.7%	19.6%	20.4
									32.5	25.1			5.6			4.7		6.3%			8.6%	-14.1%	-0.5
300782CH卓胜微CNY							608	114.0	48.3	35.2			14.4			11.4		6.2%			18.0%	-0.1%	20.7
68256CH式纪-技CNY							858	206.0	-105.6	-153.7			79.9			54.4		5.4%			9.6%	277.6%
													7.9
605111CH新洁能				CNY			133	44.5	24.3												2.2%	-19.4%		0.1

										18.2			152.8			4.4		4.9%
688536CH思瑞浦（					CNY		283	235.3	65.5							43.2		9.8		4.8%			7.9%	-14.5%						0.3
603893CH瑞芯微

						CNY		106	67.2	20.9			15.4			8.0			5.9		4.2%		25.1%	-12.7%						-0.2
603290CH斯达半导					CNY		399	233.5	35.6	26.5			9.7			7.1		3.3%			8.5%	-28.6%		-2.3						27.0
603160CH汇顶科技					CNY		223	48.8	269.2	48.8			5.7			4.8		3.2%			5.5%	-2.8%		0.1						1.5
688107 CH安路科技					CNY		225	56.1	268.8	130.0			15.1			10.4		2.5%			1.3%	-12.6%	0.0							0.5
0981HK中芯国300672 CH国科微
		微
				际			USDCNY
									186	85.5	45.9	33.	3.0		3.5			2.7		1%			3.0%	0.9%					0.2			1.2
300373 CH扬杰科技			技		CNY		236	43.7	19.0	15.7			3.5			2.9		18%			7.6%	-16.0%	-0.5							4.5
	微电			CNYCNYCNY 1						21.7			5.3			4.1		1.7%			4.0%	-8.6%	0.0
600460 CH士兰微603501CH韦尔股份688396 CH华润微
							,260	106.5	54.7	35.5			5.4			4.5		3%			8.7%	38.2%	2.6						125.0
				CNYCNY688981CH中芯国际 USD600703CH三安光电 CNY										21.730.847.538.4			5.91.48.75.0			5.11.27.34.1		.7%							2.9%	2.8%	0.3		9.2
											341	22.6
2.065	49.5
		46.268.359.1
854	17.1										.1%											-0.4%	0.0%	0.0					8.0
																2.5													15.0
ACMR US 盛美半导体USD688052CH纳芯微 CNY688521CH芯原股份 CNY							57	13.3164.1	N.A.75.5	N.A.42.6149.1			N.A.10.210.3 8.1					N.		-0.5%		1.9%	72.9%	n.a.					2a
							234348
								69.8	231.3									2.0%			-3.0%	58.3%	0.9						4.8
301269 CH华大九天 CNY688008 CH澜起科技 CNY							620	114.2	246.7	186.7			56.0 41.4					-2.1%			-7.0%	27.0%	-0.1							4.0
							688048CH长光华芯688012CH中微公司				705	62.0	59.884.262.4	35.551.949.118.5152.3			2招					18.011.4							-2.7%		8.0%	-1.0%	-1.0		43.2
			CNYCNY			160893					90.6144.4
												2.9 2.329.5 21.2										-2.9%							-4.1%	22.2%	0.2			0.8
603690 CH至纯科技 CNY688206 CH概伦电子 CNY							123117	31.826.9	24.4224.2	3.3%-3.6%								-8.6%-4.1%					1.3
300604CH长川科技 CNY 269688120 CH华海清科 CNY 359688072 CH拓荆科技 CNY 419								44.2226.0331.6	34.548.477.6	25.836.152.1			6.9 5.413.3 9.914.6 10.5					-3.6%-4.1%			-6.8%-10.4%
																						50.2%	n.a.
																														5.0
																		-4.4%			-22.2%	53.0%	2.1							4.6
688126CH沪硅产业 CNY688082CH盛美上海 CNY							555448	20.3103.4	145.257.7	112.745.7			12.7 10.111.6 9.1					-5.2%-5.3%			-2.7%-6.3%	15.4%29.4%
																							0.3							0.8

非半导体
601138 CH工业富联002463CH沪电股份					CNY 5.CNY		416480	27.325.2	22.729.4	20.123.1			0.9 0.84.9 4.0					15.2%			8.2%	196.9%	4.5				123.6
000100 CH TCL科技			CNY				841	4.5	18.3	11.4			0.4 0.4					7:7%			13.7%	32.5%	7.6				38.9
1810HK小米集团-2382 HK601231CH环旭电子				WCNY 2			,622	11.5	26.0	21.519.19.2			0.9 0.82.1 1.8					63%			7.1%	4.9%	0.5			334.8

								CNYCNY										787351	78.715.9
																				11.2	2.2					5.6%			6.3%	1.0%	-0.8			12.4
	410	79.9
																												3.8
002916 CH深南电路002236 CH大华股份002415 CH海康威视 CNY 3,300408 CH三环集团 CNY							22.221.6							18.317.0			2.1		56%
																			731	22.0	1.8				55%			11.3%	96.7%	-3.6			17.5
							233605		19.430.6	16.323.0			3									18.523.0		0.64.15.33.81.31.410.92.85.25.27.82.26.6n.a.3.33.2
600183CH生益科技 CNY6088 HKFIT HON TEN USD							366	15.6	18.2	13.9			1.8 1.5					39%			9.7%	11.4%	-0.4			18.8
300296 CH利亚德 CNY000636 CH风华高科 CNY							169184	6.715.9	19.931.2	15.621.0			1.7 1.43.9 3.2					36%
																					3.7%	8.0%	0.0
																										1.82.3
600563 CH法拉电子 CNY 313002635 CH安洁科技 CNY 95								139.214.1	24.821.3	19.416.9			6.3 4.91.8 1.5					34%			1.4%	-11.8%	0.9			33.1
																		32%			2.0%	15.7%	0.0			1.5
0285HK比亚迪电子 CNY 5212018HK瑞声科技 CNY 206								25.418.8	18.218.8	13.214.4			0.4 0.30.9 0.8
																		28%			2.1%	6.3%	0.3
																										28.611.5
002475 CH立讯精密 CNY 2,437000050 CH深天马A CNY 237								34.29.6	20.0209.7	16.0168.0			0.9 0.80.7 0.7					26%			5.3%5.0%	8.1%11.3%	-0.6			183.8
002484CH江海股份					CNY 167				19.9	19.5			15.5			3.0 2.4				23%		-6.8%	-10.6%	0.0					10.1
TUYAUS涂鸦智能 USD 73								1.8	-12.1
300433 CH蓝思科技 CNY 613300136CH信维通信 CNY 193								12.319.9	20.822.9
										-16.414.618.0			4.9 4.01.1 1.01.8 1.6
																		17%1.5%			4.8%-0.9%	19.0%20.8%	0.20.2
																										n.a19.75.2
0992HK联想集团 \|USD 941000725CH京东方A CNY 1,6591888HK建滔积层板 HKD 219000049 CH德赛电池 CNY 105002938CH鹏鼎控股 CNY 576002138 CH顺络电子 CNY 204688301CH奕瑞科技 CNY 282								8.5	8.018.0	7.211.1			0.2 0.20.8 0.7					14%			4.2%	32.8%	-1.3			32.0
																		12%			6.8%	31.3%	-1.0			142.5
																													3.28.80.51.43.97.33.84.74.11.92.4
								4.4
								7.7	10.3	8.610.79.621.326.1			1.20.4 0.41.4 1.23.9 3.113.5 10.3									11%			4.3%	-7.9%	0.0				1.11.4
								24.825.3276.9	11.130.033.9														1.3
																						-2.8%	-0.6
																										22.213.56.1
																		-.8%			-2.0%	-14.7%	0.0
002241CH歌尔股份 CNY 628002841CH视源股份 CNY 443								18.463.2	26.418.0	19.415.0			0.6 0.51.8 1.5					-.8%			3.5%	9.8%	-1.1			26.0
300115CH长盈精密 CNY 137688036 CH传音控股 CNY 1,074								11.4133.5	28.3	15.0			0.8 0.7					.1%			-4.4%
									28.7	23.2			1.9 1.6					-5.9%			-9.2%	70.3	% 1.9			27.6
9866HK蔚来-SW CNY 1,2632015 HK 理想汽车-WCNY 2,7379868 HK小鹏汽车-WCNY 1,048								82.5144.056.5	-7.7 -14.2109.4 38.1-10.3 -15.4				1.8 1.22.6 1.72.4 1.5					99%			8.7%	5.0%	n.a.
																									n.a.221.5 9.3115.2 15.30.8 0.80.027.6 3.111.7 4.325.8 7.01.60.8 0.5
																					6.3%	87.5%

																		3.5%			13.0%	47.3%	6.0
0710 HK京东方精电 HKD 89688326CH经纬恒润-W CNY 200002920CH德赛西威 CNY 888002405CH四维图新 CNY 278300496CH中科创达 CNY 458002036 CH联创电子 CNY 118002906CH华阳集团 CNY 166								12.3166.6160.011.7	14.6 11.3 0.8 0.664.0 45.0 3.8 2.855.3 40.4 4.4 3.4345.1 115.8 6.2 4.844.3 33.2 6.4 4.929.3 17.8 1.0 0.932.0 23.3 2.3 1.8									04%			11.1%15.4%	-15.5%11.6%	0.2n.a.
																		0	1%		2.7%	52.8%	2.5								27.6
																															11.7

								100.111.034.8											.0%		3.9%	0.1%	-2.2
																			3.8%		13.8%	-10.7%	1.3
																													25.8
																		1.8		-4	.4.1%		1.7%	5.6%					0.2

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。
资料来源：Wind，华泰研究

图表11： TMT板块其他主要公司上半年股价变动一览

代马	公司名称财报赁币					（当收费价元）		2023 2024E		2023E2024E		1W股价变动YTD				北
通信	万国数据-SWCNY
9698HK	万国数据-SWCNY				164			-11.4-10.4		1.51.4		18.5%10.3%-42.4%
002123CH	梦网科技CNY				121			46.629.8		2.11.7		18.0%13.8%34.7%
600050 CH	中国联通 CNY				1,628	5.1		18.9 16.3		0.4 0.4		9.2%		7.6% 15.2%		2.2	66.6 4.2
603236 CH	移远通信 CNY				159	60.3		19.5 14.2		0.8 0.6		9.1%		4.5% -15.3%		-0.3	3.4 2.1
0762 HK	中国联通 CNY				1,554	5.6		7.2 6.6		0.4 0.4		7.1%		7.5%		0.3	159.7 9.4
300308CH	中际旭创 CNY				1,248	155.4		81.4 56.8		10.9 7.9		15.7%		5.4% 475.9%		1.5	41.8 3.6
002396 CH	星网锐捷 CNY				137	23.1		18.4 14.9		0.7 0.6		15.4%		2.8% 21.2%		0.6	5.4 4.0
000988 CH	华工科技 CNY				431	42.8		35.5	27.8	2.8	2.3	15.4%		12.7%		-4.3	12.3 2.9
300628 CH	亿联网络 CNY				443	35.1		16.7	13.3	7.3	5.8	3.8%		0.0% -17.0%		-0.3	n.a. 3.5
0728 HK	中国电信 CNY				5,087	3.9		9.7	8.5	0.6	0.5	13.1%		5.1% 31.1		% -1.0	243.7 44.6
601728 CH	中国电信 CNY				5.087	5.9		17.3	15.6	1.0	0.9	13.1%		5.0%		9.1	n.a. 1.6
300383 CH	光环新网	CNY			191	10.6		30.1	24.6	2.3	2.0	2.4%		-1.4% 29.9%		0.0	3.2 1.7
000063CH	中兴通讯	CNY			1,985	44.0		21.2	18.1	1.5	1.4	2.4%		-3.4% 72.4		% -4.3	56.0 3.2
600941 CH	中国移动	CNY			12,893	95.4		14.9	13.6	2.0	1.8	2.3%		2.2% 43.8%		7.6	19.9 2.8
0941 HK	中国移动	CNY			12,893	64.5		8.6	7.8	1.1	1.0	12.1%		0.6% 28.9%		-6.9	1400.5 10.2
002402 CH	和而泰	CNY			159	17.1		23.5	17.5	2.1	1.6	1.0%		0.4% 17.7%		0.0	5.9 4.3
002139 CH	拓邦股份	CNY			156	12.3		18.9 13.8		1.4	1.1	10.9%		-5.9% 19.1%		-0.2	5.5 4.3
000938CH	紫光股份	CNY			855	29.9		31.8 26.0		1.0	0.9	-2.4%		-6.2% 53.2		% 3.2	38.3 4.5
688100CH	威胜信息 CNY				143	28.6		27.2 21.0		5.4	4.2	-2.6%		-4.2% 25.1%		0.0	n.a. 0.7
688048CH	长光华芯 CNY				160	90.6		84.2 51.9		25.8	17.1	-2.9%		-4.1%		0.2	0.9 1.3
300502CH	新易盛 CNY				464	65.4		51.2 36.9		12.4	9.2	-3.1%		-3.8% 286.0		% 3.3	11.6 2.9
计算机
0268 HK	金蝶国际 CNY				369	11.6		-134.5 -124.8		5.9	4.0	10.9%		11.1%		0.6	80.6 19.9
3888 HK	金山软件 CNY				417	33.5		56.7 29.3		4.4	3.6	9.8%		8.6% 28.9		% -1.1	89.2 19.5
8083HK	中国有费 CNY				25	0.2		-40.0 -80.0		1.6	1.4	9.4%		7.9%		n.a.	n.a. n.a.
600845 CH	宝信软件 CNY				1,057	52.4		46.8	37.1	7.8	6.3	6.6%		3.1% 42.3		% -2.6	n.a. 5.2
2013HK	微盟集团 CNY				98	3.9		-17.3	-55.4	3.9	3.2	6.1%		1.3% -42.2%		-0.1	26.3 24.5
300454 CH	深信服 CNY				474	113.8		99.7	58.8	5.2	4.1	5.1%		0.5%		0.5	21.5 6.9
688561CH	奇安信			CNY	348	50.9		117.9	57.4	4.2	3.3	3.9%		-1.9%	-22.7%	-0.3	4.4 1.9
688188 CH	柏楚电子			CNY	282	192.5		40.9	30.1	22.7	16.7	3.8%		2.1%	-10.8	% -0.1	9.5 3.4
0020 HK	商汤科技			CNY	586		1.9	-16.0	-20.0	10.5	7.5	2.7%		-7.2%	-13.5%	0.5	60.6		12.2
300033 CH	同花顺			CNY	911		169.5	41.8	34.2	20.7	17.1	2.6%		-3.3%	74.4%	-0.3		19.4		4.2
002230 CH	科大讯飞			CNY	1,625		70.2	101.3	71.5	6.6	5.1	2.3%		3.4%	114.1%	-0.6		53.8		3.6
002065CH	东华软件			CNY	221		6.9	32.3	23.1	1.6	1.3	1.5%	-1.4%		23.0%	0.1		5.8		2.9
002268CH	卫士通			CNY	230		27.2	57.1	44.1	5.4
002153CH	石基信息			CNY	366	13.4		541.4	179.0	11.7	9.8	1.1%	-4.3%		16.2%	0.0		n.a.		2.4
002410 CH	广联达			CNY	499		30.0	38.8	29.5	6.0	4.8	1.0%	-7.7%		-29.5	% -0.7		75.6		19.1
600271 CH	航天信息			CNY	247		13.3	22.7	20.4	1.2	1.1	0.1%	-2.8%		29.4%	0.0		n.a.		2.8
002373 CH	千方科技			CNY	213		13.5	33.7	25.1	2.2	1.8	-0.4%	-1.2%		51.1	% -1.0	n.a 1.5
688083 CH	中望软件			CNY	189		156.1	155.3	90.4	23.6	17.9	-0.5%	7.7%		12.5	% 0.5	2.5 2.4
002405CH	四维图新			CNY	278		11.7	345.1	115.8	6.2	4.8	-0.7%	0.9%		6.0%	-0.8	n.a. 4.0
688088 CH	虹软科技			CNY	166		40.9	119.6	81.3	25.2	20.3	-1.0%	-4.3%		82.2%	-0.1		3.1	1.9
300496CH	中科创达			CNY	458		100.1	44.3	33.2	6.4	4.9	-1.0%		3.9%	0.1	% -2.2		23.4	6.4
688111CH	金山办公	CNY			2.027		439.2	128.3	94.6	39.1	29.3	-1.6%		-6.8%	66.3%	1.3		72.6	3.6
600588CH	用友网络	CNY			659		19.2	106.6	61.9	5.7	4.7	-3.7%		-6.3%	-20.3%	0.4		47.5	7.2
000977CH	浪潮信息		CNY		646		43.9	25.3	20.2	0.8	0.7	-4.7%		-9.5%	104.4%	8.4		26.1	4.1
688777CH	中控技术		CNY		425		54.0	39.5	29.9	4.6	3.4	-5.3%		-13.9%	-13.0%	2.3		28.1	9.7
600570 CH	恒生电子		CNY		716		37.7	39.2	31.5	9.0	7.4	-9.3%		-14.9%	-6.5%	-0.7		115.1 16.1
9626HK	哔哩哔哩-SW		CNY		506		133.5	-11.3	-28.7	1.9	1.6	15.9	%	14.4%	-28.5	% 0.4		45.9 8.3
					2.357		59.6	-106.3	54.3	2.0	1.7	13.5%		11.3%	-16.1%	-0.2		313.2 14.7
9999 HK	网易-S		CNY		4,906		166.9	20.5	18.6	4.4	4.0	13.1%	9.4%		47.0%	n.a.
									15.7				13.7%
																		n.a. n.a.6.9 0.2
9618HK	京东集团		CNY		4,364		150.5	20.5		0.4	0.3	111.7%						n.a. n.a.6.9 0.2
							132.5	60.4	29.5	2.6	2.1	11.3%	8.3%		-24.2	% 8.8		946.4 12.7
9988HK	阿里巴巴		CNY		17,953		93.0	15.5	13.6	1.8	1.7	10.3%	14.5%		7.8%	n.a.		n.a. n.a.
002739 CH	万达电影		CNY		319		14.6	29.1	22.4	2.3	1.9	9.1%	16.7%		4.5%	-0.4		3.8 1.2
002027 CH	分众传媒		CNY		1,059		7.3	22.0	17.9	8.2	7.1	8.3%	12.3%		16.8%	4.2		195.6 18.5
0700HK	腾讯		CNY		30,785		352.6	19.7	16.7	4.7	4.2	8.0%	6.3%		11.9%	3.0		3276.8 9.7
9888 HK	百度		CNY 3,772				147.9	19.4	15.7	2.6	2.4	7.6%	11.4%		32.4%	n.a.	n.a. n.a.
300251CH	光线传媒		CNY 248				8.5	32.8	23.8	12.6	10.2	5.9%	4.4%		-1.9%	-0.7	71 3.0
0772 HK	阅文集团		CNY 313				33.7	24.0	19.8	3.5	3.2	4.8%		2.3%	11.2%	-0.5	49.7 14.5
300413 CH	芒果超媒		CNY 650			34.8		27.7	23.3	4.1	3.6	4.8%		2.0%	16.3%	-0.6	23.1 6.5
002624 CH	完美世界		CNY 298			15.3		19.1	15.8	3.3	2.9	-1.6%		-9.2%	22.7%	-0.1
002555 CH	三七互娱		CNY 656			29.6		19.5	17.0	3.4	3.0	-2.1%		-15.1%		1.3
002555 CH	三七互娱		CNY 656			29.6		19.5	17.0	3.4	3.0	-2.1%		-15.1%		1.3	27.9 10.0n.a. 11.5
指数																8.4% 8.1% 2.4%6.6% 8.3% 5.9%5.7% 2.6% -1.9%2.8% -2.5% 39.1%2.1% -0.4% 50.0%0.8% -1.5% 25.7%
HSTECH.HI	恒生科技
HXC.GI	纳斯达克中概股指数
HXC.GI	纳斯达克中概股指数					4,228.77,101.8						8.4%8.1%2.4%
HSI.HI	恒生指数					19,413.8
801760.SI	传媒(申万）
												5.7%2.6%-1.19
						751.02,758.1						5.7%2.6%-1.19
801770.SI	通信（申万）					751.02,758.1						2.1%-0.4%50.0%
801750.SI	计算机（申万)					4867.2

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究

图表12：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价	股价涨跌幅			沽空比例
					（亿元港币）	（港币元）	1W	30D	YTD
恒生科技指数成份
9698 HK	万国数据-SW	资讯科技	0.34%	HKD	230	11.80	18.5%	10.3%	-42.4%	19.2%
9626 HK	哗哩哗哩-W	资讯科技	2.57%	HKD	709	133.50	15.9%	14.4%	-28.5%	18.4%
1024 HK	快手-W	资讯科技	7.59%	HKD	3,304	59.60	13.5%	11.3%	-16.1%	20.2%
9999 HK	网易-S	资讯科技	5.14%	HKD	6,879	166.90	13.1%	9.4%	47.0%	36.1%
9618 HK	京东集团-SW	资讯科技	6.90%	HKD	6,119	150.50	11.7%	13.7%	-30.7%	15.8%
3690 HK	美团-W	资讯科技	7.87%	HKD	10,576	132.50	11.3%	8.3%	-24.2%	18.1%
9961HK	携程集团-S	非必需性消费	1.69%	HKD	2,550	291.80	11.2%	7.0%	6.7%	27.1%
0241HK 6618 HK	阿里健康京东健康	医疗保健业	1.80%	HKD	898	5.19	11.1%	10.2%	-22.0%	9.8%
9898 HK		医疗保健业	3.65%	HKD	2,234	54.95	11.1%	11.1%	-23.0%	18.1%
	微博-SW	资讯科技	0.04%	HKD	338	112.40	11.0%	9.6%	-18.8%	10.3%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.49%	HKD	517	11.64	10.9%	11.1%	-30.5%	11.0%
9988 HK	阿里巴巴-SW	资讯科技	7.65%	HKD	25,173	92.95	10.3%	14.5%	7.8%	22.0%
9866 HK	蔚来-SW	非必需性消费	0.19%	HKD	1,771	82.45	9.9%	8.7%	5.0%	22.6%
3888 HK	金山软件	资讯科技	1.62%	HKD	585	33.50	9.8%	8.6%	28.9%	14.1%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	1.25%	HKD	469	28.05	8.1%	9.6%	2.9%	15.1%
0700 HK	腾讯控股	资讯科技	7.91%	HKD	43,166	352.60	8.0%	6.3%	11.9%	17.7%
9888 HK	百度集团-SW	资讯科技	4.43%	HKD	5,289	147.90	7.6%	11.4%	32.4%	31.0%
6060 HK	众安在线	金融业	1.11%	HKD	440	23.40	7.1%	9.9%	8.8%	12.4%
1810 HK	小米集团-W	资讯科技	7.53%	HKD	3,676	11.48	6.3%	7.1%	4.9%	9.5%
2382 HK	舜宇光学科技	工业	3.53%	HKD	1,104	78.70	6.1%	0.7%	-14.7%	17.1%
1833 HK	平安好医生	医疗保健业	0.57%	HKD	276	19.32	5.5%	2.0%	-9.3%	31.1%
2015 HK	理想汽车-W	非必需性消费	6.12%	HKD	3,838	144.00	5.0%	6.3%	87.5%	23.3%
0772 HK	阅文集团	非必需性消费	0.91%	HKD	439	33.70	4.8%	2.3%	11.2%	14.6%
6690 HK	海尔智家	非必需性消费	3.44%	HKD	2.929	24.35	4.5%	-1.2%	-8.5%	46.0%
9868 HK	小鹏汽车-W	非必需性消费	2.22%	HKD	1,470	56.50	3.5%	13.0%	47.3%	33.6%
0285 HK	比亚迪电子	资讯科技	0.94%	HKD	730	25.35	3.0%	7.0%	1.8%	10.4%
2018 HK	瑞声科技	工业	0.67%	HKD	288	18.82	2.8%	2.1%	6.3%	29.6%
0020 HK	商汤-W	资讯科技	2.52%	HKD	822	1.92	2.7%	-7.2%	-13.5%	9.7%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.34%	HKD	2,895	20.15	2.3%	-1.2%	20.5%	3.9%
0992 HK	联想集团	资讯科技	3.00%	HKD	1,320	8.51	1.4%	4.2%	32.8%	13.7%

注：市值、股价取 7 月 14 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表13：全球主要科技股票涨跌幅

代码	公司	交易货币	（百万	市值美元）	股价 14-Jul	估值方式	估值		股价涨跌幅
代码	公司	交易货币	（百万	市值美元）	股价 14-Jul	估值方式	2023E	2024E	1W	30D	YTD
											6.0%
软件 SHOP US	SHOPIFY	Shopify	USD	87,545	68.45	PS	13.0	11.1		11.0%		97.2%
CRMUS	SALESFORCE	塞富时	USD	223,367	229.33	P/FCF	33.9		27.3	9.4%	8.6%	73.0%
ADBEUS	ADOBE	奥多比	USD	234,660	514.83	P/FCF	29.3		25.9	6.1%	5.3%	53.0%
SNOW US	SNOWFLAKE	Snowflake	USD	58,919	180.79	PS	28.7		21.3	6.0%	2.7%	26.0%
NOW US	SERVICENOW	ServiceNow	USD	118,398	580.38	P/FCF	42.1		34.9	5.0%	3.3%	49.5%
ACNUS	ACCENTURE-A	埃森哲	USD	209,876	315.77	PE	27.3		25.5	3.6%	2.7%	20.2%
MSFT US 半导体	MICROSOFT	微软	USD	2,567,028	345.24	P/FCF	29.3		24.2	2.4%	1.4%	44.6%

IFX NTR	INFINEON TECHNOLOGIES	英飞凌	EUR	52,850	38.54	PE	14.9	14.6		7.1%	2.1%	35.3%
NVDA US	NVIDIA	英伟达	USD	1,123,084	454.69	PE	139.4		58.8	7.0%	7.5%	211.2%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦	EUR	297,528	684.90	PE	36.5		30.4	6.9%	3.3%	35.9%
QCOMUS	QUALCOMM	高通公司	USD	136,532	122.56	PE	14.7 1.6		12.7	5.7%	3.0%	12.9%
MU US	MICRON TECHNOLOGY	镁光	USD	70,187	64.08	PB	1.5		1.7	5.7%	1.7%	28.7%
000660 KS	SK HYNIX	SK海力士	KRW	67.791	118.000.00	PB			1.5	5.5%	2.4%	57.3%
005930 KS	SAMSUNG ELEC	三星电子	KRW	345,788	73,400.00	PB	1.4		1.3	5.0%	1.7%	32.7%
AVGO US	BROADCOM	博通	USD TWD	366,704	888.58	PE	21.1		19.6	4.9%	2.4%	60.9%
2330TT	TSMC KLA	台积电科天	USD	545,264	591.00	PB	4.5 19.1		3.7	4.6%	2.6%	33.2%
KLAC US	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD	65,141	474.79	PE PE	15.9		22.8	4.2%	-2.1%	26.8%
NXPI US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器	USD	55,206	212.54 180.85				14.8	4.2%	3.8%	36.0%
TXN US INTC US	INTEL	英特尔	USD	164,149	33.15	PE	24.1 98.7		22.3 19.8	4.1% 4.1%	0.5%	11.1%
LRCX US	LAM RESEARCH	拉姆研究	USD	138,269 85,784	638.56	PE PE	19.3		24.7	3.3%	-0.9% -0.7%	27.5% 52.9%
AMD US	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD超威半导体	USD	186,705	115.94	PE	40.6		27.5	2.4%	1.8%	79.0%
AMAT US	APPLIED MATERIAL	应用材料	USD	119,866	142.74	PE	19.3		20.2	2.3%	-1.2%	47.3%
2454TT	MTK	联发科	TWD	35,854	692.00	PE	15.7		12.6	1.5%	0.6%	22.6%
WOLF US	WOLFSPEED	WOLFSPEED	USD	8.025	64.47	PS	8.8		7.6	1.3%	16.0%	-6.6%
8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子	JPY	69,163	20,190.00	PE	21.7		30.6	-0.1%		58.8%
2303TT	UMC	联电	TWD	18.313	48.25	PE	10.5		9.8	-0.2%	-1.8% -0.5%	27.1%
互联网
SE US	SEA	SEA	USD	35,297	62.50	PS	2.7		2.3	13.7%	7.7%	20.1%
PDD US	PDD KUAISHOU-W	拼多多	USD	105,609	79.49	PS	4.0		3.3	13.6%	15.0%	-2.5%
1024 HK

注：市值、股价取 7 月 14 日收盘价，采用Wind 汇率
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表14：日本科技股估值及涨跌幅

Wind代码	彭博代码	股票代码	公司名称	市值	收盘价	PE估值			股价变动
	工业电子	工业电子		（十亿日元）	（日元/股）	2023E	2024E	1W	1M	YTD
6503.T	6503 JP Equity	6503JP	Mitsubishi Electric(三菱电机)	5672	2034.5	16.6	14.8	18%	0.4%	54.9%
6702.T	6702JP Equity	6702JP	Fujitsu(富士通)	3646	18515	15.7	13.5	14%	-0.4%	5.8%
6723.T	6723 JP Equity	6723JP	Renesas Electronics(瑞萨)	2318	2697.5	12.3	11.0	03%	-0.1%	127.9%
6501.T	6501JP Equity	6501JP	Hitachi（日立）	6277	8840	15.4	14.6	02%	-0.6%	32.1%
6963.T	6963 JP Equity	6963JP	Rohm(罗姆半导体)	982	13655	19.0	16.9	-9.1%	1.0%	44.6%
6504.T	6504 JP Equity	6504 JP	Fuji Electric(富士电机)	751	5960	13.3	12.1	-.4%	-5.2%	18.5%
6502.T	6502 JP Equity	6502JP	Toshiba（东芝）	1994	4507	30.3	14.7	-0.5%	-0.2%	-0.5%
6701.T	6701 JP Equity	6701JP 消费电子	NEC(日本电气）	1265	6808	15.3	13.2	-1.9%	-2.3%	48.5%
消费电子
6753.T	6753 JP Equity	6753JP	Sharp(夏普)	615	802	45.9	18.7	15%	-0.2%	-15.1%
7951.T	7951 JP Equity	7951JP	Yamaha(雅马哈)	922	5266	20.0	17.8	-0.1%	-4.4%	7.7%
6758.T	6758JP Equity	6758JP	Sony Group (索尼集团)	12655	12870	17.6	15.7	-1.0%	-0.7%	28.3%
6752.T	6752 JP Equity	6752JP	Panasonic Holdings (松下)	2725	1654.5	12.0	10.7	-3.8%	-5.6%	49.0%
精密和医疗设备
7751.T	7751 JPEquity	情密和医疗设备 7751JP	Canon(佳能)	3809	3674	13.3	12.9	-1.4%	-3.1%	28.7%
4901.T	4901 JP Equity	4901 JP	Fujifilm Holdings (富士控股)	3409	8149	14.5	13.2	-1.8%	-4.6%	24.1%

6857.T	SPE	SPE	Advantest (爱德万测试)
6146.T	6857 JP Equity	6857 JP		1624	21720	44.6	31.8	8.8%	13.4%	156.1%
7741.T	6146 JP Equity	6146JP	Disco (迪思科)	1363	23325 16440	34.6	28.8	10%	3.2%	85.4%
6920.T	7741JPEquity 6920JP Equity	7741 JP 6920 JP	Hoya (豪雅） LASERTEC(雷瑟科)	4535		32.9	28.9	08%	-3.7%	29.4%
8035.T	8035 JP Equity	8035JP	Tokyo Electron (东京电子)	2050 6112	20930 20190	55.9 30.6	28.9 22.3	00% -0.1%	-3.0%	-3.4% 58.8%
电子零部件电子零部件									-1.8%
6594.T	6594 JP Equity	6594JP	Nidec(日本电产)	4078	7635	27.8	22.7	1.5%	-2.7%	12.2%
6981.T	6981 JP Equity	6981JP	Murata Manufacturing (村田）	4452	8126	26.2	19.0	05%	-1.3%	24.5%
6971.T	6971JPEquity	6971JP	Kyocera(京瓷)	2474	7604	19.9	17.6	03%	-2.4%	16.1%
6762.T	6762 JP Equity	6762JP	TDK	1685	5388	13.7	11.7	-0.4%	-3.2%	25.7%
指数		指数
N225.GI	NKY Index	N225.GI	Nikkei 225 Stock Index(日经225指数）		32391.3	19.9		0.0%	-2.4%	24.1%

注：市值、股价取 7 月 14 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表15： A/H 股 AI 相关公司估值及涨跌幅

代码公司名称		市值财报货币（人民币亿交元）	收盘价（元易货币）	营收增速净利润增速 ROE2023E(Wind一致预期）	P/E2023E 2024E		P/B2023E 2024E	P/S2023E 2024E	1W		股价变动1M YTD
半导体标的公司半导体设计
半导体标的公司半导体设计
688041CH	海光信息	CNY 1,822	78.4	44.8% 61.4% 7.4%	140.5 97.0		10.0 9.1	24.6 17.7	16.9%		3.5%	95.5%
688256 CH	寒武纪-U	CNY 858	206.0	47.4% 35.3% -18.7%	-105.6 -153.7		19.2 22.0	79.9 54.4		5.4%	-24%	277.6%
688008 CH	澜起科技	CNY 705	62.0	6.5% -9.2% 11.0%	59.8 35.5		6.5 5.5	18.0 11.4		-2.7%	0.8%	-1.0%
688047 CH	龙芯中科	CNY 437	109.1	121.7% 259.1% 4.8%	235.4 116.5		10.7 9.9	26.7 16.8		-3.5%	-19.8%	27.7%
688521 CH	芯原股份	CNY 348	69.8	26.5% 104.1% 4.9%	231.3 149.1		11.3 10.5	10.3 8.1		-2.0%	-19.3%	58.3%
688141 CH	杰华特	CNY 175	39.1	34.9% 46.0% 7.6%	87.2 50.8		5.7 5.2	8.9 6.4		-0.1%	-5.3%	-17.7%
688515 CH	裕太微-U	CNY 126	157.1	55.4% 5541.8% 4.5%	565.4 157.7		7.9 7.3	20.1 14.2		-5.9%	-52%	0.0%
688368 CH	晶丰明源	CNY 96	151.8	41.4% 130.4% 3.9%	152.8 47.6		6.0 5.4	6.3 4.8	4.0%		6.7%	35.9%
半导体制造
688981CH	中芯国际	CNY 2,065	49.5	-9.4% -52.7% 4.2%	68.3 47.5		2.8 2.6	8.7 7.3	0.2%		-9.7%	20.2%
600584 CH	长电科技	CNY 620	34.7	-1.2% -19.4% 9.9%	23.8	17.2	2.3 2.0	1.9 1.6	12.8%		8.4%	51.4%
002156 CH	通富微电	CNY 341	22.6	14.9% 47.3% 5.1%	46.2	30.8	2.4 2.2	1.4 1.2	0.5%		-9.3%	37.4%
0522.H CH	ASMPT	HKD 310	82.4	-8.2% -20.4% 12.5%	16.3	13.8	2.1 1.9	1.9 1.8	6.6%		1.4%	52.8%
PCB/CCL标	的公司
002938 CH	鹏鼎控股	CNY 576	24.8	12.6% 3.2% 16.6%	11.1	9.6	1.8 1.6	1.4 1.2	0.4%		0.1%	-7.0%
002463 CH	沪电股份	CNY 480	25.2	16.8% 20.1% 17.1%	29.4	23.1	5.0 4.2	4.9 4.0	10.1%		14.6%	113.2%
002436 CH	兴森科技	CNY 247	14.6	26.0% 5.1% 8.4%	44.6	32.2	3.7 3.3	3.7 2.8	-1.3%		-5.3%	51.5%
300476 CH	胜宏科技	CNY 223	25.9	19.7% 19.9% 12.2%	23.6 18.8		2.9 2.5	2.4 2.0	10.0%		1.5%	102.0%
通信标的公司
通信-光模块/	光芯片
300308CH	中际旭创	CNY 1,248	155.4	19.0% 25.2% 11.4%	81.4 56.8		9.2 8.1	10.9 7.9	5.7%		15.3%	475.9%
300394 CH	天孚通信	CNY 403	102.0	34.5% 25.5% 17.0%	79.7 61.7		13.5 11.6	25.0 18.6	4.3%		10.6%	305.0%
688498 CH	源杰科技	CNY 208	244.9	33.0% 46.1% 6.5%	141.7 104.7		8.8 8.1	55.2 40.9	-5.4%		-13.0%	187.6%
688048 CH	长光华芯	CNY 160	90.6	60.5% 59.1% 5.3%	84.2 51.9		4.1 3.8	25.8 17.1	-2.9%		-16.1%	22.2%
通信-热管理											o
002837CH	英维克	CNY 184	32.6	39.3% 39.1% 16.1%	47.2 34.8		7.5 6.3	4.5 3.4	8.1%		4.0%	27.9%
300684 CH	中石科技 CNY 60		21.3	26.4% 33.2% 14.2%	23.2 17.8		3.2 2.9	3.0 2.3	4.9%		-12.3%	47.8%
300499 CH	高澜股份 CNY 54		17.4	-32.5% -59.7% 7.4%	46.5 29.0		3.4 2.9	4.2 2.8	6.1%		-19.1%	76.6%
服务器标的公	司
601138 CH	工业富联 CNY 5,416		27.3	12.5% 18.8% 16.5%	22.7 20.1		3.7 3.2	0.9 0.8	15.2%		20.4%	196.9%
000063 CH	中兴通讯 CNY 1,985		44.0	12.6% 22.7% 14.8%	21.2 18.1		3.1 2.7	1.5 1.4	2.4%		16.7%	72.4%
992 HK	联想集团 USD 941		8.5	-14.4% -18.7% 24.1%	8.0 7.2		13.1 10.9	0.2 0.2	1.4%		12.4%	132.8%
000938 CH	紫光股份 CNY 855		29.9	14.8% 24.7% 8.3%	31.8 26.0		2.5 2.3	1.0 0.9	-2.4%		-12.3%	53.2%
000977 CH	浪潮信息 CNY 646		43.9	16.3% 22.6% 13.2%	25.3 20.2		3.3 2.9	0.8 0.7	-4.7%		-15.4%	104.4%
大模型标的公	司
700 HK	腾讯控股 CNY 30,785		352.6	12.8% -21.6% 17.7%	20.9 17.7		3.4 2.9	4.9 4.4	8.0%		-0.1%	11.9%
9988 HK	阿里巴巴-SW CNY 17,953		93.0	11.5% 75.8% 10.6%	16.4 14.4		1.7 1.6	1.9 1.8	10.3%		4.4%	7.8%
9888 HK	百度集团-SW CNY 3,772		147.9	11.1% 143.2% 7.8%	20.6	16.6	1.6 1.5	2.7 2.5	7.6%		14%	32.4%
002230 CH	科大讯飞 CNY 1,625		70.2	31.4% 186.0% 9.0%	101.3	71.5	9.0 8.1	6.6 5.1	2.3%		35%	114.1%
20HK	商汤-W CNY 586		1.9	38.6% 42.6% -13.4%	-16.9	-21.1	2.3 2.5	11.1 8.0	2.7%		-15.8%	-13.5%
应用标的公司
应用-搜索
9888 HK	百度集团-SW CNY 3,772		147.9	11.1% 143.2% 7.8%	20.6 16.6		1.6 1.5	2.7 2.5	7.6%		1.4%	32.4%
601360 CH	三六零 CNY 865		12.1	15.5% 125.1% 1.7%	156.6 74.4		2.7 2.6	7.9 6.9	-0.8%		-18.2%	85.0%
300418 CHH	昆仑万维 CNY 467		39.1	11.7% 15.2% 9.7%	35.2 30.7		3.4 3.1	8.8 7.9	-0.7%		-29.8%	171.3%
应用-电商零售
9888 HK	阿里巴巴-SW CNY 17,953		93.0	11.5% 75.8% 10.6%	16.4 14.4		1.7 1.6	1.9 1.8	10.3%		44%	7.8%
9618 HK	京东集团-SW CNY 4,364		150.5	5.3% 94.4% 9.8%	21.7 16.7		1.7 1.6	0.4 0.4	11.7%		-30%	-30.7%
002315CH	焦点科技 CNY 115		37.0	23.8% 25.1% 15.7%	30.7 24.4		4.8 4.3	6.4 5.2	-0.3%		-9.2%	114.2%
应用-办公
688111 CH	金山办公 CNY 2.027		439.2	33.4% 41.3% 15.8%	128.3 94.6		20.1 17.0	39.1 29.3	-1.6%		-2.2%	66.3%
603039 CH	泛微网络 CNY 207		79.5	29.7% 51.2% 15.3%	61.4 45.8		9.3 7.9	6.9 5.3	6.3%		6.1%	58.1%
300624 CH	万兴科技 CNY 147		106.7	29.1% 150.9% 10.5%	142.0 95.0		14.3 12.4	9.6 7.7	-1.5%		-20.7%	263.4%
688095 CH	福昕软件 CNY 115		125.2	11.9% 1185.4% 0.8%	604.9 264.6		4.1 4.0	17.6 15.1	6.4%		3.2%	178.7%
应用-金融法律
300033 CH	同花顺 CNY 911		169.5	23.9% 28.8% 24.9%	41.8 34.2		10.3 8.4	20.7 17.1	2.6%		-5.6%	74.4%
应用-教育
002841 CH	视源股份 CNY 443		63.2	18.4% 18.5% 18.0%	18.0 15.0		3.2 2.7	1.8 1.5	-1.0%		-4.7%	8.9%

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究
注：市值、股价取 7 月 14 日收盘价，采用Wind 汇率

图表16： A/H 股汽车智能化零部件相关公司估值及涨跌幅

代码公司名称		市值财报货币（人民币亿元）		收盘价（元交易货币）	营收增速净利润增 ROE速2023E(Wind/Factset一致预期）	P/E2023E 2024E	P/B2023E 2024E		P/S2023E 2024E	1W		股价变动1M YTD
自动驾驶标的公司
自动驾驶一域控制器
002920 CH德赛西威		CNY 888		160.0	36.0% 35.8% 20.7%	55.3 40.4	11.2 9.0		4.4 3.4	0.1%		11.8%			52.8%
600699 CH均胜电子		CNY 281		19.9	9.1% 132.0% 7.3%	30.7 21.9	2.2 2.0		0.5 0.5	6.4%		13.7%			42.8%
688326 CH经纬恒润-w		CNY 200		166.6	32.5% 33.2% 5.8%	64.0 45.0	3.5 3.3		3.8 2.8	0.4%		6.9%			11.6%
自动驾驶一摄	像头
603501 CH	韦尔股份	CNY 1,260		106.5	15.5% 129.4% 11.4%	55.5 35.5	6.3 5.5		5.4 4.5	1.3%			6.6%		38.2%
2382 HK	舜宇光学科技	CNY 787		78.7	8.1% 26.3% 12.7%	25.9 20.6	3.2 3.1		2.2 1.9	6.1%			-5.6%		14.7%
002456 CH	欧菲光	CNY 194		5.9	17.3% 101.7% 0.0%	217.4 N.A.	N.A. N.A.		1.1 N.A.	10.8%			8.4%		26.1%
002036 CH联创电子		CNY 118		11.0	12.7% 334.7% 8.7%	29.3 17.8	2.9 2.5		1.0 0.9	-3.8%			12.9%		10.7%
自动驾驶一海	光雷达
688048 CH	长光华芯	CNY 160		90.6	60.5% 59.1% 5.3%	84.2 51.9	4.1 3.8		25.8 17.1	-2.9%		-16.1%			222%
HSAI US	禾赛科技	CNY 113		12.6	42.4% -58.2% N.A.	N.A. 27.2	N.A. N.A.		N.A. N.A.	19.7%		12.3%			-402%
603297 CH永新光学		CNY 103		93.4	34.3% 15.5% 16.2%	32.0 24.3	5.1 4.3		9.3 6.8	3.0%		11.7%			13%
688167 CH炬光科技		CNY 101		111.6	40.6% 35.3% 6.3%	58.6 41.4	3.5 3.4		13.0 9.1	1.4%		0.2%			200%
300552 CH万集科技		CNY 48		22.6	57.5% 407.0% 3.2%	54.1 22.6	1.7 1.6		3.5 2.5	0.9%		17.4%			260%
自动驾驶一连接器
300679 CH电连技术		CNY 159		37.5	24.4% 10.6% 10.6%	32.4 24.1	3.4 3.0		4.3 3.4	8.0%		15.1%			1.9%
688800 CH瑞可达		CNY 88		55.4	52.7% 37.1% 16.0%	25.3 17.9	3.9 3.3		3.5 2.5	-4.5%		-0.5%			-26.8%
自动驾驶一定	位/高精度地图
002405 CH	四维图新	CNY	278	11.7	34.6% 123.9% 0.2%	345.1 115.8	2.4	2.3	6.2 4.8	-0.7%		-1.6%			6.0%
002151 CH	北斗星通	CNY	176	34.3	30.9% 50.2% 4.9%	80.6 55.8	3.8	3.6	3.5 2.8	-0.9%		13.2%			22.1%
300627 CH	华测导航	CNY	173	32.1	30.5% 30.3% 16.3%	36.8 28.2	5.9	5.1	5.9 4.6	-3.3%		9.9%			16.5%
300177 CH	中海达	CNY	56	7.5	N.A. N.A. N.A.	N.A. N.A.	N.A.	N.A.	N.A. N.A.	1.8%		10.9%			22.5%
自动驾驶一软	件
300496 CH	中科创达	CNY	458	100.1	30.8% 34.4% 10.4%	44.3 33.2	4.6	4.1	6.4 4.9	1.0%		-3.6%			0.1%
688088 CH	虹软科技	CNY 166		40.9	24.0% 140.2% 5.1%	119.6 81.3	6.2 6.0		25.2 20.3	1.0%		-12.5%			82.2%
600718 CH	东软集团	CNY 127		10.4	14.3% 193.7% 3.5%	39.4 27.5	1.3 1.3		1.2 1.0	1.3%		-6.0%			4.9%
智能座舱硬	牛标的公司
座舱视觉一显	示系统
002906 CH	华阳集团 CNY 166			34.8	29.5% 36.4% 11.1%	32.0 23.3	3.4 3.0		2.3 1.8	-4.1		% 8.9%			5.6%
002273CH	水晶光电 CNY 166			11.9	34.0% 25.5% 8.4%	22.9 18.8	1.9 1.8		2.8 2.3	0.3%		-2.1%			2.9%
0710 HK	京东方精电 HKD 89			12.3	20.7% 14.6% 15.1%	14.6 11.3	2.2 1.9		0.8 0.6	3.0%		-1.8%			15.5%
300928 CH	华安鑫创 CNY 40			49.9	44.8% 44.8% 5.0%	59.2 36.6	3.0 2.8		3.1 2.3	-8.9%		25.1%			39.2%
座舱听觉一音	响系统											0.0
688533CH上	声电子 CNY 80			49.7	38.6% 109.8% 14.4%	43.5 28.9	6.2 5.2		3.2 2.4	-1.2%		-0.4%			-13.1%
800V标的公司
800V高压平台-SiC碳化硅
600703 CH三安光电 CNY 854				17.1	29.9% 110.8% 4.3%	59.1 38.4	2.2	2.1	5.0 4.1		0.1%			0.6%	0.0%
688187 CH时代电气 CNY 534				43.3	18.4% 11.5% 7.8%	21.5 19.0	1.7	1.5	2.9 2.5		0.1%			2.2%	+20.6%
603290 CH斯达半导 CNY 399				233.5	51.9% 36.9% 17.0%	35.6 26.5	5.9	5.0	9.7 7.1		3.3%			6.2%	-28.6%
688234 CH天岳先进 CNY 308				71.8	161.0% 112.7% 0.5%	1382.8 237.2	6.8 6.6		28.3 18.4		-0.1%			6.6%	-8.0%
605111 CH新洁能 CNY 133				44.5	30.0% 25.3% 13.9%	24.3 18.9	3.4 2.9		5.6 4.4		4.9%			2.1%	-19.4%
688478 CH晶升股份 CNY 67				48.1	100.0% 107.0% 4.3%	93.0 48.4	4.0 3.7		15.0 9.1		-1.9%	17% 0.0%

注：禾赛预测值取自 Factset 一致预期，其余来自Wind 一致预期；市值、股价取 7 月 14 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，Bloomberg，Factset，华泰研究

图表17：未来一周海内外主要科技公司重要事件

日期	代码	公司名称	事件名称
2023/7/19	ASML NL	ASML	2Q23业绩会
2023/7/19	TSLA US	特斯拉	2Q23业绩会
2023/7/20	2330 TW	台积电	2Q23业绩会
2023/7/20	NFLX US	奈飞	2Q23业绩会
2023/7/20	TSLA US	特斯拉	2Q23业绩会
2023/7/20	6594 JP	NIDEC	1Q23业绩会

资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

图表18：过去一周公告股东增减持更新


证券代码	证券筒称	变动方向股东名称		公告日期	方案进度	(拟）减持股数（万股）	(拟)变动数量上限占总股本比(%)
688200 CH	华峰测控	减持	付卫东	2023/7/13	进行中	16.48	0.18
002739 CH	万达电影	减持	北京万达投资有限公司	2023/7/11	进行中	6538.11	3.00
300413CH	芒果超媒	减持	湖南财信精果股权投资合伙企业(有限合伙)	2023/7/11	进行中	1870.72	1.00
300628 CH	亿联网络	增持	陈智松、吴仲毅	2023/7/14	进行中	·	-
002230 CH	科大讯飞	减持	中科大资产经营有限责任公司	2023/7/12	进行中	2323.08	1.00
603893 CH	瑞芯微	减持	厦门市润科欣投资管理合伙企业(有限合伙)	2023/7/13	完成	263.19	0.63
300672CH	国科微	减持	国家集成电路产业投资基金股份有限公司	2023/7/12	进行中	434.50	2.00
688008 CH	澜起科技	减持	中国电子投资控股有限公司	2023/7/12	进行中	3412.07	3.00
688595 CH	芯海科技	减持	杨丽宁等	2023/7/11	进行中	28.51	0.20

资料来源：Wind，华泰研究

图表19：过去一周股权激励一览

证券代码	证券简称	公告日期	方案进度激励方式		激励股数（万股）	期权初始行权价格主要公司层面行权条件
603236CH移远通信		2023/7/8	董事会预案授予期权，行权		793.7		54.84第一个行权期以 2022 年净利润为基数，2024 年净利润增长率不低于
				股票来源为上市			10%；第二个行权期以 2022年净利润为基数，2025年净利润增长率不
				公司定向发行股			低于30%；第三个行权期以 2022年净利润为基数，2026年净利润增长
				票			率不低于60%。

资料来源：Wind，华泰研究

图表20：过去一周 TMT 板块 IPO 情况

市值						发行价格各新股发行数量		（拟）募资总额
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）	上市板	（元当地货币）	（万股）	（亿元当地货币）	主营业务
688603 CH	天承科技	已上市	2023-07-10		56.93科创板	55.00	1,453.42		7.99 PCB专用电子化学
									品的研发、生产和销
								售

资料来源：Wind，华泰研究

图表21：全球大类资产一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表22：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 7 月 14 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表23：过去一周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数
资料来源：Wind，华泰研究

图表24： A股各行业 YTD涨跌幅

图表25：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究
注：使用申万指数；截至 7 月 14 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表26：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 7 月 14 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表27：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表28：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表29：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表30：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表31：上证 A股成交额与指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表32：港股成交额与恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表33： A/H 手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表34： A股半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表35： A股通信板块总市值与 1年前向市盈率变化

注：通信板块剔除三大运营商资料来源：Wind，华泰研究

图表36： A股传媒板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表37： A股计算机板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表38：恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表39：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表40：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表41：恒生科技指数 P/E（1年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表42：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表43：美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表44： SOX指数一致预期年度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表45： SOX指数一致预期季度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表46： Nasdaq100 指数一致预期年度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表47： Nasdaq100 指数一致预期季度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表48：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表49：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表50：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表51：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表52：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表53：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 14/Jul	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股持股市值（亿比例（%）	元人民币）
002475 CH	立讯精密	CNY	34.2	2.6%	5.3%	8.1%	-0.6	7.7	187.9
601138 CH	工业富联	CNY	27.3	15.2%	8.2%	196.9%	4.5	2.7	147.4
000725CH	京东方A	CNY	4.4	12%	6.8%	31.3%	-1.0	8.8	143.1
603501CH	韦尔股份	CNY	106.5	1.3%	8.7%	38.2%	2.6	10.3	129.2
002371 CH	北方华创	CNY	298.9	5.0%	-5.8%	32.9%	-3.9	3.8	60.4
000100 CH	TCL科技	CNY	4.5	7.7%	13.7%	32.5%	7.6	6.1	49.7
688008CH	澜起科技	CNY	62.0	22.7%	8.0%	-1.0%	-1.0	5.8	41.0
600563 CH	法拉电子	CNY	139.2	3.4%	1.4%	-11.8%	0.9	11.2	35.1
603986 CH	兆易创新	CNY	117.3	11.5%	10.4%	15.1%	2.4	4.5	34.8
300782 CH	卓胜微	CNY	114.0	6.2%	18.0%	-0.1%	0.7	6.1	29.4
688036 CH	传音控股	CNY	133.5	-5.9%	-9.2%	70.3%	1.9	2.6	27.9
600584CH	长电科技	CNY	34.7	12.8%	11.3%	51.4%	5.3	4.2	26.2
002600 CH	领益智造	CNY	7.1	7.4%	4.6%	59.2%	0.3	5.4	26.2
603290 CH	斯达半导	CNY	233.5	3.3%	8.5%	-28.6%	-2.3	6.4	25.6
002008CH	大族激光	CNY	25.7	1.9%	-2.1%	0.8%	0.4	10.1	25.3
002241 CH	歌尔股份	CNY	18.4	-.8%	3.5%	9.8%	-1.1	4.5	24.7
002938 CH	鹏鼎控股	CNY	24.8	04%	2.1%	-7.0%	1.3	4.2	23.6
002463CH	沪电股份	CNY	25.2	10.1%	20.4%	113.2%	-8.1	4.8	23.0
300408CH	三环集团	CNY	31.6	3.9%	7.5%	2.8%	-1.2	3.9	22.7
300433 CH	蓝思科技	CNY	12.3	17%	4.8%	19.0%	0.2	3.3	20.3
600183CH	生益科技	CNY	15.6	3.9%	9.7%	11.4%	-0.4	5.2	19.1
300661 CH	圣邦股份	CNY	87.2	6.8%	6.2%	-34.1%	0.4	4.7	18.3
002415 CH	海康威视	CNY	34.7	4.1%	4.7%	1.9%	-1.1	0.6	18.2
002384 CH	东山精密	CNY	24.2	-5.3%	-6.0%	-1.6%	1.4	5.1	17.3
300866 CH	安克创新	CNY	88.0	3.9%	0.6%	51.0%	0.2	12.8	17.0
002049 CH	紫光国微	CNY	93.5	0.5%	0.3%	-29.1%	-1.0	2.1	16.6
002236 CH	大华股份	CNY	22.0	5.5%	11.3%	96.7%	-3.6	3.4	14.8
002850 CH	科达利	CNY	127.8	-3.0%	-3.4%	7.8%	2.1	7.2	14.6
600745 CH	闻泰科技	CNY	46.4	4.5%	-5.2%	-11.8%	0.8	2.5	14.3
002916 CH	深南电路	CNY	79.9	5.6%	6.0%	12.2%	1.2	3.5	14.2

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表54：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 7/14	1W	股价变动 1M YTD		南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例（%)	持股市值（亿港元）
0700 HK	腾讯控股	HKD	352.6	8. .0%	6.3%	11.9%	3.0	9.7	3276.8
0941 HK	中国移动	HKD	64.5	2. %	0.6%	28.9%	-6.9	10.2	1400.5
3690 HK	美团-W	HKD	132.5	11.3%	8.3%	-24.2%	8.8	12.7	946.4
1810 HK	小米集团-W	HKD	11.5	6.3%	7.1%	4.9%	0.5	15.2	356.3
0981HK	中芯国际	HKD	20.2	2. 3%	-1.2%	20.5%	-0.4	20.7	330.7
0728 HK	中国电信	HKD	3.9	3. 1%	5.1%	31.1%	-1.0	44.6	243.7
9868 HK	中国联通	HKD	5.6	7. %	7.5%	17.6%	0.3	9.4	159.7
1211 HK	比亚迪股份	HKD	262.6	3. 1%	5.0%	37.0%	-11.2	4.7	134.1
0762 HK	小鹏汽车-W	HKD	56.5	3. .5%	13.0%	47.3%	6.0	16.0	125.1
3888 HK	金山软件	HKD	33.5	9.8%	8.6%	28.9%	-1.1	19.5	89.2
0268 HK	金蝶国际	HKD	11.6	10.9%	11.1%	-30.5%	0.6	19.9	80.6
0763 HK	中兴通讯	HKD	31.3	3.3%	-0.3%	85.3%	-0.4	32.4	76.7
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	78.7	6. 1%	0.7%	-14.7%	0.1	8.5	73.8
0020 HK	商汤-W	HKD	1.9	2. %	-7.2%	-13.5%	2.0	12.2	60.6
1347 HK	华虹半导体	HKD	28.1	8. %	9.6%	2.9%	0.9	13.6	49.8
0992 HK	联想集团	HKD	8.5		4.2%	32.8%	-1.3	3.0	31.2
0285 HK	比亚迪电子	HKD	25.4	3. .0%	7.0%	1.8%	1.2	5.4	30.6
0788 HK	中国铁塔	HKD	0.9	0.%	0.0%	7.7%	0.0	4.5	18.1
2018 HK	瑞声科技	HKD	18.8	2. 3%	2.1%	6.3%	0.3	5.4	12.1
0751 HK	创维集团	HKD	3.6	-016%	3.2%	6.6%	0.0	10.3	9.1
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	12.2	7.9%	7.3%	-8.1%	0.1	12.4	5.4
1070 HK	TCL电子	HKD	4.0	2.3%	-2.5%	26.8%	0.0	4.7	4.7
0552 HK	中国通信服务	HKD	3.7	4.5 .5%	0.9%	36.7%	0.0	5.1	4.4
0732 HK	FIT HON TENG	HKD	1.4	3.6%	3.6%	-29.8%	0.0	3.8	3.9
0522 HK	ASMPT	HKD	82.4	6. .6%	6.8%	52.8%	-0.1	1.1	3.8
1478 HK	丘钛科技	HKD	3.3	6.9%	5.8%	-22.6%	-0.1	8.5	3.3
6088 HK	信利国际	HKD	1.0	8.9%	6.5%	-15.1%	0.0	7.7	2.4
1888 HK	建滔积层板	HKD	7.7		4.3%	-7.9%	0.0	0.5	1.2
0710 HK	京东方精电	HKD	12.3	3. .%	11.1%	-15.5%	3.0	1.0	1.0
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	51.6	2. V	0.4%	2.6%	0.0	0.4	0.5
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	-65%	-9.5%	-33.3%	1.0	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

全球面板行业月度数据跟踪

图表55： LCD TV 面板月度价格变化（截至 2023/6）

注：2023 年 7 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

图表56： LCD TV 面板月度价格环比增速情况（截至 2023/6）

注：2023 年 7 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

图表57：全球 TFT LCD面板行业月度收入变化（截至 2023/5）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表58： LCD TV面板月度出货量及增速情况（截至 2023/5）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表59： LCD Monitor 面板月度出货量及增速情况（截至 2023/5）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表60： LCD Notebook 面板月度出货量及增速（截至 2023/5）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表61： LCD Tablet 面板月度出货量及增速（截至 2023/5）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表62：中国大陆 LCD 面板稼动率

注：2023 年 3 月-6 月为 Omdia 预测数据
资料来源：Omdia，华泰研究

消费电子行业数据

图表63： 5月中国大陆智能手机出货同比上升 4.4%

资料来源：IDC，华泰研究

图表64：中国 PC出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表65：中国零售额（通讯器材类）5月同比上升 29.1%

资料来源：Wind，华泰研究

图表66：中国 6月手机出口数量同比下滑 12.6%，单价同比下降 12.3%

资料来源：Wind，华泰研究

图表67：主要国家和地区手机出口额同比变化

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表68：我国出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表69：我国出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

MLCC 行业数据

图表70：台股 MLCC 当月营收及同比增速

资料来源: Wind，华泰研究

图表71：日本出口全球 MLCC 总量及同比增速

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表72：日本出口全球 MLCC价格走势

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表73：日本 MLCC出口价格

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表74：日本 MLCC 出口总量

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

汽车&新能源行业数据

图表75： 2023年 6月中国新能源汽车销量 80.6万辆，环比增长 12.4%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表76： 2023年 6月中国汽车销量 262.2万辆，环比增长 10.1%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表77：中国新能源车渗透率（分动力总成）

资料来源：中汽协，华泰研究

图表78： 6月新能源车月度出口 7.8万辆；1-6M同比+1.6倍

资料来源：中汽协，华泰研究

图表79： 6月造车新势力国内销量统计

资料来源：公司公告，华泰研究

图表80： 6 月动力电池装车量 32.9GWh，环比增长 16.5%

资料来源：Wind，华泰研究

图表81： 5 月光伏电池产量同比增长 53.1%

资料来源：Wind，华泰研究

图表82：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表83：中国新型储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

半导体行业

图表84：全球半导体月度销售额同比增速 vs. 费城半导体指数

资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究

图表85：日本半导体设备出货金额及增长情况

资料来源：日本半导体制造装置协会，Wind，华泰研究

图表86：中国半导体制造设备进口金额及增长情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表87：主要国家和地区半导体出口同比变化

注：日本、马来西亚、韩国、美国最新数据截止 2023 年 5 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表88：主流 DRAM 现货价格

资料来源：Wind，华泰研究

图表89：主流 DRAM 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表90：主流 TLC NAND 现货价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表91：主流 TLC NAND 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

中国宏观数据
图表92： CPI 2023 年 6 月与 5 月对比

CPI：6月与5月对比
	%年同比6月 5月	%月环比6月 5月
整体CPI核心	0.0 0.20.4 0.6	-0.2 -0.2-0.1 0.0
食品	2.3 1.0	-0.5 -0.7
猪肉	-7.2 -3.2	-1.3 -2.0
非食品	-0.6 0.0	-0.1 -0.1

资料来源：Wind，华泰研究

图表93： CPI 月环比分项数据

资料来源：Wind，华泰研究

图表94： PPI 同比下行至-5.4%

资料来源：Wind，华泰研究

图表95： CPI 非食品同比下行

资料来源：Wind，华泰研究

图表96： 6 月美元计价出口增速从 5 月的-7.5%低位下探至-12.4%

注*：为尽量消除2020上半年疫情对出口量短期波动的影响，此处2021年1-6月、2020年1-6月增速均采用了2021年1-6月相对于2019年1-6月的两年复合增长率。
资料来源：Wind,华泰研究

图表97：剔除价格因素（以 5月进口价格指数估算），6月估计的出口量同比下行至-7.8%

资料来源：Wind,华泰研究

图表98： 6月对美欧出口延续此前回落态势

资料来源：Wind,华泰研究

图表99：对拉美和非洲的两年复合增速从高位有所回落

资料来源：Wind,华泰研究

图表100：中国国债收益率&7天逆回购加权利率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表101：公开市场操作净投放量

资料来源：Wind，华泰研究

全球宏观数据

图表102： 6月美国就业数据主要指标一览

		6月	5月	4月	2022Q4 平均	6月变动
	就业增速非农就业增幅(万人)	20.9	30.6	21.7	31.2	-9.7
	家庭调查就业增幅(万人)	27.3	-31.0	13.9	54.9	58.3
工资	小时工资年比(%)	4.4	4.4	4.4	4.5	0.0
	小时工资环比(%)	0.4	0.4	0.4	0.3	0.0
	小时工资3个月季比折年(%)	4.7	4.3	3.9	3.9	0.4
	工作时长周工作小时数	34.4	34.3	34.4	34.5	0.1
	失业率(%)	3.6	3.7	3.4	3.5	-0.1
	劳动参与率(%)	62.6	62.6	62.6	62.5	0.0
	就业率(%)	60.3	60.3	60.4	60.3	0.0
	U6失业率(%)	6.9	6.7	6.6	6.7	0.2
	兼职就业占总就业比例(%)	16.3	16.4	16.5	16.9	-0.2
	长期失业占总失业比例(%)	18.5	19.8	20.6	18.6	-1.3

资料来源：Haver，华泰研究

图表103：历史上新增非农就业和 ADP就业存在一定背离

资料来源：Haver，华泰研究

图表104： 6 月美国核心 CPI 环比下降至 0.2%

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表105：美国 6月 CPI同比增速回落至 3.0%

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表106：核心商品、租金和其他服务分项的环比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表107：核心商品、租金和其他服务分项的同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

风险提示

1）中美贸易摩擦升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

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分析师声明

本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、余熠、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

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本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。

华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

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华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。

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中国香港

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• 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

• 有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方 “美国-重要监管披露”。

美国

在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。

美国-重要监管披露

• 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、余熠、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

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