关注 ChatGPT和代工龙头在美建厂

华泰研究

2022 年 12月 11日│中国内地

专题研究

华泰观点#1：关注 ChatGPT 和台积电美国建厂的长期影响

OpenAI 发布人工智能对话系统 ChatGPT，台积电美国工厂举行迁机仪式是上周全球科技行业两大重大事件。我们看到 ChatGPT 在文本生成、代码生成与修改、多轮对话等领域，已经展现了大幅超越过去 AI 问答系统的能力，大模型将是未来中美竞争核心之一。建议关注 GPU 芯片，平台及应用等环节。关于台积电美国工厂，我们认为本次仪式显示出《美国芯片和科学法案》后，部分半导体产业链环节回流美国趋势。中国半导体产业链短期需面对回流趋势对高性能计算，高端手机等负面影响。长期我们看好电动车、光伏等中国优势行业国产化带来机会。

华泰观点#2：数据显示手机需求持续疲软，电动车增速放缓

上周国务院发布防疫“新十条”，加速国内疫情政策优化，叠加地产利好因素继续推动港股市场大幅反弹，恒生科技指数涨 12.7%，A股市场涨幅相对较小。行业方面，11 月手机出口数量和 10 月手机国内出货量分别下滑24.9%/15.5%。同时，11 月新能源车销量 78.6 万台，环比增长 10.1%，同比增长 72.3%（10 月同比增长 81.7%），年底或难有翘尾表现。特斯拉 12月再次发购车现金补贴 6,000 元，同时理想 Q3 毛利率下滑 9.2pct，市场加剧对新势力盈利能力及未来竞争情况担忧。

A股：SW电子上周环比持平，跑输上证指数（+1.6%）

上周全部 A 股日均成交额合计 9,807 亿元，环比上升 6.7%。海康威视（+8.0%）发布公告，拟分拆子公司海康机器人至创业板上市。电子板块涨幅居前企业包括：华峰测控（+11.6%）、传音控股（+8.0%）、北方华创（+7.9%）；跌幅居前企业包括：德赛电池（-8.1%）、奕瑞科技（-7.2%）。北向资金上周合计净流入 65 亿元，主要增持蓝思科技、北方华创、扬杰科技，减持歌尔股份、澜起科技、杉杉股份。TMT 其它板块，SW 通信跌 1.6%，SW 计算机跌 1.3%，SW 传媒涨 0.6%。

港股：恒生科技指数上涨 12.7%，跑赢恒生指数（+6.6%）

上周全部港股日均成交额合计 1,548 亿港元，环比上升 13.5%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：哔哩哔哩（+47.2%）、万国数据（+39.6%）、平安好医生（+34.2%）；跌幅居前企业包括：联想集团（-1.3%）。传媒互联网板块，快手涨 16.8%，百度涨 15.9%，美团涨 12.2%，腾讯涨 10.0%，阿里巴巴涨 8.3%。南向资金上周合计净流出 33亿元，主要增持美团、中国移动、中国电信，减持小米、腾讯、舜宇光学。

海外：纳斯达克中概股上涨 2.4%，纳指下跌 4.0%，标普 500下跌 3.4%上周纳斯达克中概股涨 2.4%，纳指跌 4.0%，标普 500 跌 3.4%，费城半导体指数跌 1.8%。十年期美债利率上升 6bp 至 3.57%。半导体板块涨幅居前为应用材料（+0.6%）、英伟达（+0.7%）、科天（+1.0%），跌幅较大的为AMD 超威半导体（-8.5%）、联电（-4.4%）、英特尔（-4.0%）。互联网板块：谷歌跌 7.7%，Meta 跌 6.1%，亚马逊跌 5.4%，SEA 跌 1.2%。美股汽车板块：特斯拉跌 8.1%，理想跌 7.3%，小鹏跌 4.5%，蔚来跌 3.8%。上周比特币涨 1.3%。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

电子

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

+(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

张皓怡

SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com

+(86) 21 2897 2228

研究员

刘溢

SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228

联系人	张宇
SAC No. S0570121090024	zhangyu@htsc.com
SFC No. BSF274	+(86) 10 6321 1166

联系人	胡宇舟
SAC No. S0570121040041	huyuzhou@htsc.com
SFC No. BOB674	+(852) 3658 6000

SAC No. S0570121070191 andrewhuang@htsc.com SFC No. BRH099 +(852) 3658 6000

黄礼悦

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

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图表1： NASDAQ100 前向 PE与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表2：恐惧与贪婪指数和 VIX恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表3：沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表4：上证期权沽空比例 vs 上证指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表5：科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览

代码公司名称财（人民币亿							收价币）	2022E P	2023E	2022E P/	2023E		1W股价变动		YTD	民人民
8200CH							300.5
									38.2	24.5	18.2
									38.2	24.5	18.2		11.6%22.0%
							244.8	64.4	47.0	8.9	6.6		7.9%9.8%		-29.49
688072CH	拓荆科技-UCNY304						240.0	120.0	77.5
688012CH	中微公司CNY659						107.0	59.1	45.9	14.5	10.7		7.8%	8.7%	-15.59
688012CH	中微公司CNY659						107.0	59.1	45.9	14.5	10.7		7.8%	8.7%	-15.59
0981HK	中芯国际USD1,725						16.9	71.8	81.3	18.1	16.9		7.2%	-0.5%	-9.49	-0.3
											3.9		7.0%	5.5%	-38.89

688099CH	晶晟股份CNY1.329
688099CH	晶晟股份CNY1.329						45.8	105.9	64.2	20.6	13.6		5.8%	10.4%	-23.99
300672CH	国科微		CNY162				88.9	N.A.	N.A.	N.A.	N.A.		5.3%	4.6%	-51.89
300327CH	中颖电子		CNY135				39.3	29.2	23.5		5.6		5.0%	2.3%	-35.89
688536CH	思瑞浦		CNY404				338.0	94.8	55.0	19.9	14.5		4.8%	8.6%	-34.39
603690CH	至纯科技		CNY139				43.5	37.4	26.5	4.7	3.5		4.4%	2.2%	-9.69
688508CH			CNY78				69.0	62.9	34.6		6.9		4.0%	-5.5%	-39.99
688008CH	澜起科技		CNY			777	68.5	57.7	39.4		12.8		3.6%	1.8%	-17.99	-6.8
603501CH	华尔股份		CNY			1,003	84.7	25.9	19.2	4.2	3.4		3.6%	4.2%	-63.19	0.8
688396CH											5.7		3.3%	3.3%	-14.89	0.5
688396CH											5.7		3.3%	3.3%	-14.89	0.5
			CNY			724	54.9	27.8	24.8	6.8

688126CH	沪硅产业-U		CNY			532	19.5	242.4	166.1	15.1	11.6		1.1%	1.1%	-24.6%		-3.2
600460CH	古兰微		CNY			514	36.3	42.0	31.8	5.5	4.2		1.0%	-0.8%	-32.89
688187CH	时代电气		CNY			681	56.8	33.6	28.9	4.5	3.8		10.9%	2.1%	-30.29		-1.9
603986CH	兆易创新		CNY663				99.4	24.0	20.5	6.7	5.4		10.7%	-1.4%	-43.19
603986CH	兆易创新		CNY663				99.4	24.0	20.5	6.7	5.4		10.7%	-1.4%	-43.19
301269CH	华大九天		CNY525				96.7	277.0	202.7	65.4	48.4		10.7%	3.0%	29.0%
688048CH	长光华芯		CNY150				110.5	99.6	59.0	28.6	17.6		10.5%	3.0%	39.59		n.a，
603290CH	斯达半导		CNY				335.3	71.7	51.2	20.4	13.7		0.2%	-0.8%	-11.89		-1.0		59.2 19.7
ACMR US	盛美半导体		USD 36				8.8	N.A.	N.A.	N.A.	N.A.		-2.7%	-3.4%	-69.2%		n.a.
600703 CH	三安光电		CNY 817				18.2	47.7	30.5	5.5	4.2		10.1%	1.1%	-51.2%		0.0
600703 CH	三安光电		CNY 817				18.2	47.7	30.5	5.5	4.2		10.1%	1.1%	-51.2%		0.0		n.a. n.a.1.9 0.3
688256 CH300623CH
	捷捷微电		CNY		158		21.5	41.1	25.6	8.4	5.3		-0.7%	2.5%	-31.3%		0.2
	捷捷微电		CNY		158		21.5	41.1	25.6	8.4	5.3		-0.7%	2.5%	-31.3%		0.2		n.a. 0.00.8 0.6
688123CH0522HK	聚辰股份ASMPT		CNYHKD		135209		111.456.9	36.58.0	24.29.1	13.71.2	9.41.2		-0.7%-0.8%	-2.2%-0.9%	64.6-28.8%	%	n.a.0.0		n.a. 0.02.2 n.a.11.3 2.6
600584 CH	长电科技		CNY		431		24.2	13.3	11.9	1.2	1.1		-0.9%	-3.1%	-21.3	%	-1.0		n.a. 0.02.2 n.a.11.3 2.6
688052 CH	纳芯微		CNY		364		360.0	107.5	70.2	21.0	14.4		-1.1%	8.8%	39.0%		n.a.
688052 CH	纳芯微		CNY		364		360.0	107.5	70.2	21.0	14.4		-1.1%	8.8%	39.0%		n.a.		4.8 1.7n.a. 0.033.8 5.64.4
300661300373CH	圣邦股份CH扬杰科技		CNYCNY		624		174.855.5	61.624.8	47.919.6	19.14.6	14.53.6		-2.0%	-1.2%
300661300373CH	圣邦股份CH扬杰科技		CNYCNY				174.855.5	61.624.8	47.919.6	19.14.6	14.53.6		-2.2%	-2.0%	-17.2	%	2.2					12.7
688107 CH688082 CH	安路科技-U盛美上海		CNY 259CNY 338				64.778.0	661.860.9	314.347.1	23.112.3	15.68.8		-2.4%-2.4%	3.1%-1.2%	-9.8-39.0%	%	n.a.n.a.		n.a.n.a.		0.00.03.10.00.00.01.51.4
605111 CH688608CH	新洁能		CNY			181	85.2	37.8	28.5	9.3	7.0		-2.9%	-4.7%	-32.7	%	0.1		3.8
688018 CH688206 CH	乐鑫科技概伦电子		CNYCNY			80131	99.130.3	45.0259.1	29.8193.4	5.346.0	4.132.2						n.a.n.a.
																			n.a.n.a.n.a.
													-3.4%	-1.3%	-17.4%				n.a.n.a.n.a.
002156 CH603893CH	通富微电瑞芯微		CNYCNY			250317	16.576.0	26.153.0	18.735.4	1.210.5	1.07.5		-3.7%-4.1%
															-44.0%		-0.6
															-44.0%		-0.6		3.52.1
688595 CH	芯海科技		CNY 58				40.5	64.4	30.4	7.3	5.3		-4.5%	-1.1%	-54.3%		n.a.		n.a.	0.05.12.0
300782 CH300604 CH非半导体	卓胜微长川科技		CNY 601CNY 319				112.652.8	42.157.4	33.337.7	14.311.4	11.6		-4.6%
300782 CH300604 CH非半导体	卓胜微长川科技		CNY 601CNY 319				112.652.8	42.157.4	33.337.7	14.311.4	8.0		-9.9%	-8.5%	-8.0	%	2.2		5.3
TUYA US2382 HK	涂鸦智能舜宇光学科技		USD 741,050				1.8107.1	-7.338.1	-9.327.5	5.33.5	4.83.0		49.6%13.6%	54.6%17.8%	-70.6-56.1%	%	n.a.-2.7		n.a.139.6		n.a.n.a.n.a.
1810 HK1888 HK	小米集团-W		CNY 2,560				11.5	41.2	20.6	1.0	0.9		13.4%	11.2%	-39.3	%	-16.7		340.6		n.a.n.a.n.a.
1810 HK1888 HK	建滔积层板		HKD		243			8.7	N.A.	N.A.	N.A.	N.A.
							34.5	20.4	16.8	3.6	3.1		8.1%	9.6%	-32.1	%	0.9		14.9
							34.5	20.4	16.8	3.6	3.1		8.1%	9.6%	-32.1	%	0.9		14.9		n.a.0.5
	海康威视传音控股		CNYCNY
0285HK6088HK	比亚迪电子		CNY130				NY549	27.3	31.2	20.8	0.63.2		0.53.1	7.7%6.4%	7.3%19.0%	-4.030.7%	%	-2.10.5		41.94.5
002475 CH	立讯精密		CNY 2,268				32.0	23.1	17.3	1.1	0.9		4.2%	3.4%	-34.8	%	1.5		171.1
002236 CH	大华股份顺络电子		CNY 380CNY 214								0.9		3.8%	5.6%	-45.7	%	-0.4		20.9
002138 CH							26.5	32.4	23.2	4.6	3.7		3.6%	4.5%	-29.7%
002138 CH							26.5	32.4	23.2	4.6	3.7		3.6%	4.5%	-29.7%						8.88.0
601138 CH	工业富联		CNY 1,879				9.5	8.5	7.7	0.4	0.4		3.5%	3.4%	-16.4%		1.6		46.1
300433CH	蓝思科技		CNY 543				10.9	28.8	18.2	1.2	1.0		1.8%	2.6%	-52.1%		2.8		13.8
300433CH	蓝思科技		CNY 543				10.9	28.8	18.2	1.2	1.0		1.8%	2.6%	-52.1%		2.8		13.8		2.52.64.50.6
										0.8	0.7		1.7%	0.8%	-24.5	%	-1.3		58.4
000636CH	风华高科		CN	Y 180			15.6	30.2	20.1	4.2
002916 CH	深南电路		CNY 391				76.2	22.5	18.4	2.5	2.1		0.5%	0.8%	-36.8	%	-0.6		13.2
000100CH	TCL科技		CNY 558
000100CH	TCL科技		CNY 558																		3.43.13.71.11.72.54.01.8n.a.4.33.3n.a.7.43.48.0
002841 CH	视源股份		CNY 432				62.0	19.3	15.8	1.8	1.5		10.5%	1.1%	-22.8	%	0.2		10.1
																			1.3
000050 CH	深天马A		CNY 225				9.1	33.6	18.6	0.7	0.6		10.0%	-0.2%	-29.3%		-0.2		3.6
300136CH600183CH	信维通信生益科技		CNY 165CNY 345				17.0				1.5		-0.7%	0.9%	-32.5%		0.2		3.6
300136CH600183CH	信维通信生益科技		CNY 165CNY 345				345			14.8	18.0	13.9	1.8	1.6		-0.7%	-1.9%	-34.7	%	0.3			13.8
	安洁科技
2018HK	瑞声科技
2018HK	瑞声科技		CNY 90CNY 193
300408 CH002938CH	三环集	三环集团		CNY 575			30.0	32.0	23.712.4	9.61.7	7.4		-0.8%	-0.6%	-32.0	%	0.1		23.9
0992 HK	联想集团		USD 673				6.2	38.5	36.3	1.1	1.0		-1.3%	-5.6%
002241601231CH	CH歌尔股份环旭电子		CNY 602CNY 361				17.616.4	13.712.1	10.610.3	0.60.5	0.5		-1.6%	-2.9%	-67.3	%	-9.8		39.7
											0.4		-1.6%	-7.5%	4.19		-1.4		12.5
600563	CH法拉电子		CNY 349				155.3	34.1	25.8	9.1	6.9		-2.7%	-1.7%	-32.6	%	0.4		21.3
									19.5
																					5.92.52.53.20.9
300115 CH002484 CH688301 CH	长盈精密 CNY 133江海股份 CNY 181CNY 312									0.9	0.7		-3.2%	-4.8%	-44.3	%	0.7		3.5
300115 CH002484 CH688301 CH	长盈精密 CNY 133江海股份 CNY 181CNY 312						21.6429.9	27.748.1	21.437.0	3.919.3	3.114.4		-5.1%-7.2%	-1.2%-5.0%	-20.4	%	0.2-0.3		4.46.1
000049CH	德赛电池		CNY 139				46.5	15.3	13.1	0.6	0.5		-8.1%	-6.8%	-18.5	%	0.0		1.3
汽车
9868 HK	小鹏汽车-W理想汽车-W		CNY 809				46.9	-9.9	-16.9	2.7	1.5		20.1%	39.2%	-74.9	%	-5.4	51.8 n.a.133.8 n.a.n.a. n.a.1.6 0.925.1 4.02.8 2.011.3 4.233.6 8.8n.a. 0.0
9866 HK	蔚来-SW		CNY 1,603				106.0	-16.9	-27.4	3.4
											2.3		2.4%	5.1%	-33.2	%	-0.1
											2.3		2.4%	5.1%	-33.2	%	-0.1
	德赛西威 CNY 638CH联创电子 CNY 140四维图新 CNY 275中科创达CH CNY 501经纬恒润-W CNY 179									4.61.3					-18.5%
002036002405 CH							13.111.5109.5149.2	45.5 26.498.0 55.253.9 39.377.0 53.8			6.98.5 6.14.2 3.2					1.1	-0.6%
																1.1	-0.6%							-1.30.20.2
										-2.2%						-2.0%	-27.5%							-1.30.20.2
300496688326CH										-4.1%-5.3%				-4.4%-7.7%
300496688326CH										-4.1%-5.3%				-4.4%-7.7%	49.2	% n.a.

资料来源：Wind，华泰研究
注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。

图表6： TMT板块其他主要公司上周股价变动一览

代码公司名称财报赁币						（当收费价元）		2022E 2023E			2022/2023E		1W股价变动VTD				北
通信
9698HK	万国数据-SWCNY				279	20.5		-22.0-20.7			3.42.9		39.6%51.4%-54.7%				n.a.
000063CH	中兴通讯CNY				1,176	26.5		14.912.7			1.00.9		5.8%8.2%-19.8%				-28.6
600050CH	中国联通CNY				1,574			20.318.0			0.4		12.2%				-47.2	n.a. 0.0
CD US	秦淮数据 CNY				198	7.8		5.8 4.3			1.3 1.0		9.5% 19.0%				n.a	n.a. n.a.
0728 HK	中国电信 CNY				3.813	3.2		10.1 9.0			0.6 0.6		0.6% 38.5%				-162.2	n.a. 0.0
0762 HK	中国联通 CNY				1,253	4.6		8.5 7.7			0.4 0.4		1.6% 5.3% 27.4%				-105.1	n.a. n.a.
601728 CH	中国电信 CNY				3.813	4.4		14.0 12.6			0.8 0.8		1.4% 9.7%				-10.2	n.a. 0.0
000938 CH	紫光股份 CNY				563	19.7		22.8 18.6			0.7 0.6		1.2% 4.3% -13.3%				-10.5	n.a. 0.0
600941 CH	中国移动 CNY				10,104	72.9		12.3	11.3		1.7	1.5	0.6% -1.2%			33.9%	-9.3	n.a. 0.0
0941 HK	中国移动 CNY				10,104	51.7		8.7	8.0		1.2	1.1	0.6% -0.2%			20.8%	-987.1	n.a. 0.0
688048 CH	长光华芯 CNY				150	110.5		99.6	59.0		28.6	17.6	0.5% 3.0%			39.5%	n.a.	n.a. 0.0
000988 CH	华工科技 CNY				178	17.7		18.3	14.1		1.3	1.0	-0.5% 1.8%			-36.3%	-6.2	n.a. 0.0
002402 CH	和而泰	CNY			138	15.1		23.2	16.9		2.0	1.6	-1.4% -2.4%			-44.5%	-3.4	n.a. 0.0
300308 CH	中际旭创	CNY			226	28.2		19.1	15.7		2.3	1.9	-1.5% -1.6%			-33.2%	-14.5	n.a.			0.0
002396 CH	星网锐捷	CNY			119	20.5		17.1	13.2		0.7	0.6	-1.8%		1.7%	-12.7%	-3.0	n.a.			0.0
300628 CH	亿联网络	CNY			566	62.8		25.4	19.9		11.5	8.8	-2.2%		-1.3%	-22.0%	-13.4	n.a.			0.0
002139 CH	拓邦股份	CNY			137	10.8		23.0	16.2		1.5	1.2	-2.5%		0.1%	-41.8%	-4.8	n.a.			0.0
603236CH	移远通信	CNY			196	103.5		31.8	21.1		1.3	0.9	-2.7%		-0.3% -33.7%		-4.6	n.a.			0.0
300383 CH	光环新网	CNY			159	8.9		19.5	16.7		2.0	1.9	-2.7%		1.8%	-40.2%	-3.6	n.a.			0.0
002123 CH	梦网科技	CNY			91	11.4		49.8	30.6		2.1	1.7	-3.4%		1.3%	-33.8%	-1.1	n.a.			0.0
300502 CH	新易盛 CNY				126	24.9		13.5	12.2		3.6	2.9	-3.7%			-36.3%	-2.4	n.a. 0.0
688100CH	威胜信息 CNY				112	22.3		26.5 19.8			5.0	3.7	-4.8% -34.4%				n.a.	n.a. 0.0
计算机
0268 HK	金蝶国际 HKD				493	15.9		-145.2 -238.7			10.8	8.7	19.6% 23.3% -33.8%				-89.2	n.a. n.a.
0020 HK	商汤科技 HKD				719	2.4		-20.5 -29.8			15.1	10.8	25.7%			-56.4%	-26.1	n.a. n.a.
2013 HK	微盟集团 HKD				133	5.9		-15.5 -39.7			7.0	5.7	18.2% 34.2%			-25.9%	-31.2	n.a. n.a.
300253CH	卫宁健康 CNY				228	10.6		50.9 39.2			7.1 5.8		21.4%			-36.5%	-5.8	n.a. 0.0
8083HK	中国有赞 HKD				36	0.2		-12.0 -24.5			2.7	2.3	26.4%			-59.3%	n.a.	n.a. n.a.
002230CH	科大讯飞 CNY				790	34.0		42.5 30.7			3.4	2.6	5.4%			-35.1%	-36.0	n.a. 0.0
002410 CH	广联达 CNY				674	56.6		69.0 51.4			9.8	8.0	1.8%			-11.0%	-93.1	n.a. 0.0
						104.1		30.2	24.1		14.9	12.3	1.2%	3.5%		-26.6%	-15.4	n.a. 0.0
600271CH	航天信息 CNY				208	11.2		22.5	20.1		0.9	0.9	0.5%	2.0%		-14.7%	-0.4	n.a. 0.0
600845CH	宝信软件 CNY				705	40.8		35.8	28.2		5.6	4.5	10.3%	3.5%		-11.2%	-34.2	n.a.			0.0
600588CH	用友网络 CNY				777	22.6		124.6	79.9		7.4	6.1	0.2%	-1.3%		-36.6%	-56.4	n.a.			0.0
002153CH	石基信息			CNY	311		14.8	497.9	172.9		8.9	7.6	-0.7%	-0.1%		-27.6%	-5.8	n.a.			0.0
002373CH	千方科技			CNY	146		9.2	22.6	16.4		1.4	1.2	-0.8%	2.4%		-38.4%	-1.5	n.a.			0.0
002065CH	东华软件			CNY	196		6.1	N.A.	N.A.		N.A.	N.A.	-1.1%	2.5%		-21.1%	-4.7		n.a.		0.0
688777 CH	中控技术			CNY	447		89.9	56.1	42.2		7.1	5.3	-1.2%	-1.1%		19.1%	-14.3		n.a.		0.0
3888 HK	金山软件			HKD	306		25.1	-7.7	58.3		4.5	3.7	-1.2%	2.4%		-26.4%	-49.8		n.a.		n.a.
600570CH	恒生电子			CNY	751		39.5	56.4		41.2	11.0	8.9	-1.5%	-1.2%		-17.2%	-96.9		n.a.		0.0
000977 CH	浪潮信息			CNY	330		22.6	13.4	10.9		0.4	0.4	-1.7%	1.6%		-36.7%	-6.8		n.a.		0.0
									12.4		1.9	1.6	-1.8%	2.5%		-48.4%	-1.6		n.a.		0.0
688111CH	金山办公			CNY	1,154		250.2	94.6	68.5		28.8	21.7	-2.0%	-2.2%		-5.3%	-47.4		n.a.		0.0
688188 CH	柏楚电子			CNY	323		221.4	55.6	41.5		32.9	23.8	-2.0%	-4.8%		-19.1%	-10.9		n.a.		0.0
002405CH	四维图新			CNY	275		11.5	98.0	55.2		6.9	5.3	-2.2%	-2.0%		-27.5%	-11.3		n.a.		0.0
300454CH	深信服			CNY	469		112.9	153.2	77.8		5.8	4.5	-2.8%	0.6%		-40.9%	-20.4	n.a.			0.0
														2.1%		-29.2%	n.a.	n.a.			0.0
688088CH	虹软科技			CNY	98		24.1	71.2	47.3		17.2	13.8	-3.3%	-0.8%		-44.9%	-0.4	n.a.			0.0
688083CH	中望软件 1			CNY	166		191.5	101.653.9	67.7		22.1	16.5	-3.5%	6.0%		-23.1%	-1.8	n.a.			0.0
300496CH	中科创达			CNY	501		109.5		39.3		8.5	6.1	-4.1%	-4.4%		-20.6%	-32.9	n.a.			0.0
002268 CH	卫士通		CNY		288	34.0		71.8	48.2		7.8	6.1	-6.3%	-3.4%		-39.1%	-7.4	n.a. 0.0
002439 CH	启明星辰		CNY		236		24.8	24.2	19.0		4.5	3.5	-7.7%	-8.1%		-13.1%	-28.1	n.a. 0.0
传媒&互联网
9626 HK	哗哩哗哩-SW		HKD		702		196.5	-10.1	-15.6		3.5	2.8	47.2%		55.0%	-45.2%	n.a.	n.a. n.a.
0772 HK	阅文集团		HKD		290		31.9	30.1	21.6		3.8	3.4	17.3%		14.5%	-34.9%	-37.2	n.a. n.a.
1024 HK	快手-W		HKD		2,697		70.1	-21.7	-65.1		3.2	2.7	16.8%		24.0%	-2.7%	-290.7	n.a. n.a.
							123.0	40.1	22.1		2.7	2.4	15.9%		21.1%	-14.9%	n.a.	n.a. n.a.
002027CH	分众传媒		CNY		991	6.9		29.3	18.7		9.2	7.1	14.1%		14.5%	-14.3%	-130.4	n.a. 0.0
3690HK	美团		HKD		10.428	188.5		-133.6	200.5		5.3	4.1	12.2%	15.2%		-16.4%	-1018.6	n.a. n.a.
0700 HK	腾讯		HKD		27,885	325.6		27.9	22.4		5.6	5.0	10.0%	13.4%		-26.2%	-2805.9	n.a.		n.a.
9618 HK	京东集团		HKD		6,611	236.8		66.0	37.2		0.7	0.6	19.0%	8.2%		-11.5%	-16.0	n.a.		n.a.
002739 CH	万达电影		CNY		325	14.9		-72.2	28.8		3.0	2.2	7.3%	11.5%		-3.7%	-3.2	n.a.			0.0
9999 HK	网易-S		HKD		3.302	112.5		18.8	18.0		3.8	3.5	4.7%	3.6%		-27.3%	n.a.	n.a.			n.a.
300251 CH	光线传媒		CNY		253	8.6		59.3	26.6		18.2	11.0	13.5%	4.3%		-31.1%	-7.5	n.a.			0.0
300413CH	芒果超媒		CNY		496	26.5		23.2	19.5		3.4	2.9	0.9%	5.3%		-53.5%	-14.9	n.a.			0.0
002555 CH	三七互娱		CNY		385	17.4		12.7	10.9		2.3	1.9	-0.7%	-1.8%		-33.3%	-29.5	n.a.			0.0
002624 CH	完美世界		CNY		263	13.6		15.4	13.4		3.0	2.6	-1.2%	-0.1%		-27.2%	-18.3	n.a.			0.0
指数
HSTECH.HI	恒生科技					4,369.519,900.9							12.7% 15.0% 7.0%			-22.9-14.9	%%
HXC.0	纳斯达克中概股指数					6.988.2							5.9%			-21.4%
801760.SI	传媒（申万）					541.73,996.4							0.6% 2.7%			-25.8%
801750.SI	计算机(申万)												-1.3% 1.5% -23.1%
801770.SI	通信（申万）					1,934.3							-1.6% 0.9% -11.2%

资料来源：Wind，华泰研究
注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。

图表7：恒生科技指数成份股票涨跌幅

代码	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价	股价涨跌幅
					（亿元港币）	（港币元）	1W	30D	YTD
恒生科技指数成份
9626HK	哔哩哗哩-SW	资讯科技	1.37%	HKD	1,009	196.50		47.2%	55.0%	-75.4%
9698 HK	万国数据	资讯科技	0.49%	HKD	401	20.50		39.6%	51.4%	-77.3%
1833HK	平安好医生	医疗保健业	0.76%	HKD	443	30.80		34.2%	58.3%	-67.2%
0241 HK	阿里健康	医疗保健业	1.51%	HKD	1,632	9.40		29.7%	47.1%	-59.0%
0909 HK	明源云	资讯科技	0.45%	HKD	197		7.83	26.7%	30.3%	-83.5%
9868HK	小鹏	非必须性消费	0.87%	HKD	1,163	46.85		20.1%	39.2%	-71.6%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.61%	HKD	709	15.88		19.6%	23.3%	-49.7%
0020HK	商汤科技	资讯科技	0.17%	HKD	1,033	2.40		19.4%	25.7%	-41.9%
6618 HK	京东健康	医疗保健业	4.28%	HKD	3.457	84.65		18.4%	24.3%	-43.6%
0772HK	阅文集团	非必须性消费	1.03%	HKD	416	31.90		17.3%	14.5%	-47.6%
1024 HK	快手-W	资讯科技	6.96%	HKD	3.876	70.10		16.8%	24.0%	-76.6%
9888 HK	百度	资讯科技	4.64%	HKD	4.367	123.00		15.9%	21.1%	-51.2%
2015HK	理想	非必须性消费	2.64%	HKD	2.517	94.00		15.9%	20.4%	-19.7%
2382HK	舜宇光学科技	工业	5.39%	HKD	1,509	107.10		13.6%	17.8%	-35.9%
1810 HK	小米集团-W	资讯科技	8.19%	HKD	3.678	11.48		13.4%	11.2%	-65.4%
9866 HK	蔚来	非必须性消费	0.64%	HKD	2.304	106.00		13.2%	21.7%	-33.3%
3690HK	美团	资讯科技	8.21%	HKD	14,985	188.50		12.2%	15.2%	-36.0%
0700 HK	腾讯	资讯科技	7.66%	HKD	40.072	325.60		10.0%	13.4%	-40.1%
9618HK	京东集团	资讯科技	8.89%	HKD	9.500	236.80		9.0%	8.2%	-29.1%
9988HK	阿里巴巴	资讯科技	8.21%	HKD	24,988	91.85		8.3%	15.0%	-60.5%
6060 HK	众安在线	金融业	1.15%	HKD	424	22.45		7.9%	11.7%	-38.0%
0285 HK	比亚迪电子	资讯科技	1.15%	HKD	789	27.25		7.7%	7.3%	-32.1%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.95%	HKD	2.479	16.90		7.2%	-0.5%	-23.5%
9961HK	携程集团-S	非必须性消费	0.76%	HKD	2,196	266.40		7.2%	13.1%	-4.9%
6690 HK	海尔智家	非必须性消费	4.40%	HKD	3,299	26.85		6.1%	4.9%	-0.9%
9999 HK	网易-S	资讯科技	6.11%	HKD	4.745	112.50		4.7%	3.6%	-21.8%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	0.95%	HKD	450	26.80		2.5%	-0.4%	-39.1%
2018HK	瑞声科技	工业	0.74%	HKD	278	17.94		-0.8%	-0.1%	-58.3%
3888HK	金山软件	资讯科技	1.50%	HKD	439	25.10		-1.2%	2.4%	-49.4%
0992 HK	联想集团	资讯科技	3.29%	HKD	967		6.21	-1.3%	-5.6%	-6.8%

注：市值、股价取 12 月 9 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表8：全球主要科技股票涨跌幅

代码公司		交易货币	市值（百万	股价美元）		股价涨跌幅			YTD
代码公司		交易货币	市值（百万	股价美元）		10-Dec 1W		30D	YTD

软件 ADBE US	ADOBE	奥多比	USD	153,715	330.64		-3.2%	-4.1%	-33.9%
ACN US	ACCENTURE-A	埃森哲	USD	191,875	288.41	1 1	-3.9%	-4.2%	13.3%
MSFT US	MICROSOFT	微软	USD	1,829,477	245.42		-3.8%	-3.8%	12.3%
SNOW US	SNOWFLAKE	Snowflake	USD	46,481	144.53		-3.5%	1.1%	-48.6%
NOW US	SERVICENOW	ServiceNow	USD	79,503	393.58		-4.7%	-5.5%	-28.5%
CRM US	SALESFORCE	塞富时	USD	131,110	131.11		-9.3%	-18.2%	-41.1%
SHOP US	SHOPIFY	Shopify	USD	48,820	38.38		-10.9%	-6.1%	-66.1%

半导体 AMAT US	APPLIED MATERIAL	应用材料	USD	92,346	107.34		0.6%	-2.1%	26.4%
NVDA US	NVIDIA	英伟达	USD	418,225	170.01		0.7%	0.5%	30.5%
KLAC US	KLA	科天	USD	55,753	393.41		1.0%	0.1%	55.7%
MU US	MICRON TECHNOLOGY	镁光	USD	59,653	54.87		0.3%	-4.8%	-26.4%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦	EUR	240,635	577.30		0.5%	2.9%	45.2%
NXPI US	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD	43,980	169.72		-0.8%	-3.5%	9.6%
005930 KS	SAMSUNG ELEC	三星电子	KRW	273,949	60,400.00		0.0%	-2.9%	-25.4%
000660 KS	SK HYNIX	SK海力士	KRW	45,078	81,500.00		-0.5%	-4.1%	-31.2%
LRCX US	LAM RESEARCH	拉姆研究	USD	61,398	450.20		-1.6%	-4.7%	-2.8%
TXN US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器	USD	158,153	174.26		-1.9%	-3.4%	11.7%
2454TT	MTK	联发科	TWD	38,102	729.00		-1.4%	-0.5%	-2.4%
IFX NTR	INFINEON TECHNOLOGIES	英飞凌	EUR	0	31.31		-2.5%	-2.2%	-0.7%
AVGO US	BROADCOM	博通	USD	220,612	544.72		0.7%	-1.1%	31.1%
8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子	JPY	52,564	45,700.00		-2.2%	1.4%	21.4%
2330TT	TSMC	台积电	TWD	418,463	481.50		-2.2%	-1.7%	-9.2%
QCOM US	QUALCOMM	高通公司	USD	133,455	119.05		-5.3%	-5.9%	-18.7%
INTC US	INTEL	英特尔	USD	116,546	28.24		-4.0%	-6.1%	-39.5%
2303TT	UMC	联电	TWD	16,649	43.50		-4.4%	-5.0%	-7.7%
AMD US	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD超威半导体	USD	110,.592	68.59		-8.5%	-11.6%	-25.2%
互联网
								15.2%
1024 HK	KUAISHOU-W	快手	HKD	38,758	70.10		16.8%	24.0%		-76.6%
3690 HK	MEITUAN-W	美团	HKD	149,851	188.50		12.2%			-36.0%
0700 HK	TENCENT	腾讯	HKD	400,719	325.60		10.0%		13.4%	-40.1%
SEUS	SEA	SEA	USD	33,827	60.65		-1.2%		3.9%
AMZN US	AMAZON	亚马逊	USD	908,865	89.09		-5.4%			-69.5%
		Meta	USD	307,314	115.90		-6.1%		-7.7%	-45.3%
META US GOOG US	META PLATFORMS ALPHABET-C	谷歌	USD	1,202,959	93.07		-7.7%		-1.9% -8.3%	-57.6%
硬件										6.3%
1810 HK 6861JP	XIAOMI-W KEYENCE	小米 KEYENCE	HKD JPY	36,782 100,712	11.48 56,600.00		13.4% -0.4%		11.2% -0.9%	-65.4%

资料来源：Wind，华泰研究
注：市值、股价取 12 月 9 日收盘价，采用Wind 汇率

图表9：未来一周海内外主要科技公司重要事件

日期	代码	公司名称	事件名称
2022/12/15	AMAT US	应用材料	投资者会议

资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

图表10：过去一周公告股东增减持更新


证券代码	证券简称	变动方向	股东名称	公告日期	方案进度	(拟）减持股数（万股）	(拟)变动数量上限占总股本比(%)
300502 CH	新易盛	减持	韩玉兰	2022-12-08	完成	1,175.46	2.32

资料来源：Wind，华泰研究

图表11：过去一周股权激励一览

			激励股数			期权初始
证券代码	证券简称	公告日期	方案进度	激励方式	（万股）		行权价格主要公司层面行权条件
002475 CH	立讯精密	2022-12-06实施		期权	17,202.10		30.35 2023 年-2027 年五个会计年度，每个会计年度考核一次。2023 年：
							营业收入不低于2.300亿元；2024年：营业收入不低于2,600亿元；
							2025年：营业收入不低于2.900亿元;2026年：营业收入不低于3,200
							亿元；2027年营业收入不低于3,500亿元。

资料来源：Wind，华泰研究

图表12：过去一周 TMT板块 IPO情况

						（元当地货币）	发行价格新股发行数量（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	市值（亿元当地货币）	上市板	（元当地货币）	发行价格新股发行数量（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）
688503 CH	N聚和	已上市	2022-12-09		166.65科创板	110.00	2,800.00	30.80
688084 CH	C晶品	已上市	2022-12-08		68.13科创板	60.98	1,900.00	11.59
832110 CH	雷特科技	已上市	2022-12-06		6.98北证	20.00	600.00	1.20

资料来源：Wind，华泰研究

图表13：全球大类资产一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表14：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 12 月 9 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表15：过去一周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数
资料来源：Wind，华泰研究

图表16： A股各行业 YTD涨跌幅

注：使用申万指数；截至 12 月 9 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表17：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表18：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 12 月 9 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表19：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表20：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表21：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表22：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表23：上证 A股成交额与指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表24：港股成交额与恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表25： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表26： A股半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表27：恒生指数、标普 500、上证综指年内周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表28：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子年内周度涨跌

资料来源：Wind，华泰研究

图表29：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表30：恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表31：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表32：美股科技巨头、费城半导体、标普500P/E（1年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表33： SOX指数一致预期营收同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表34： SOX指数一致预期 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表35： Nasdaq100 指数一致预期营收同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表36： Nasdaq100 指数一致预期 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表37：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表38：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表39：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表40：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表41：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表42：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 9/Dec	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股持股市值（亿比例（%）	元人民币）
002475CH	立讯精密	CNY	32.0	4.2%	3.4%	-34.8%	1.5	7.9	179.9
603501 CH	韦尔股份	CNY	84.7	3.6%	4.2%	-63.1%	0.8	8.5	84.9
603290 CH	斯达半导	CNY	335.3	0.2%	-0.8%	-11.8%	-1.0	19.4	58.3
000725CH	京东方A	CNY	3.6	1.7%	0.8%	-24.5%	-1.3	4.4	58.1
002371 CH	北方华创	CNY	244.8	7.99 %	9.8%	-29.4%	2.5	4.0	52.0
601138 CH	工业富联	CNY	9.5	3.5	3.4%	-16.4%	1.6	2.6	49.3
002008CH	大族激光	CNY	27.3	-0.2%	2.7%	-48.8%	-0.8	15.6	41.7
002049 CH	紫光国微	CNY	135.8	-0.9%	3.3%	-15.4%	-1.5	3.2	36.6
300661 CH	圣邦股份	CNY	174.8	-2.0%	-1.2%	-15.0%	2.2	6.0	35.2
002241 CH	歌尔股份	CNY	17.6	-1.6%	-2.9%	-67.3%	-9.8	5.6	29.5
603986CH	兆易创新	CNY	99.4		-1.4%	-43.1%	0.3	4.0	26.5
688008 CH	澜起科技	CNY	68.5	3.6%	1.8%	-17.9%	-6.8	3.3	25.5
300782 CH	卓胜微	CNY	112.6	-4.6%	-2.2%	-44.7%	0.5	5.2	24.7
300408CH	三环集团	CNY	30.0	-0.8%	-0.6%	-32.0%	0.1	4.3	23.8
002938 CH	鹏鼎控股	CNY	28.4		-2.2%	-32.1%	0.4	3.4	21.7
002236 CH	大华股份	CNY	12.5	3.8%	5.6%	-45.7%	-0.4	8.7	21.3
600563CH	法拉电子	CNY	155.3	-2.7%	-1.7%	-32.6%	0.4	6.1	21.2
002463 CH	沪电股份	CNY	12.3	-1.8%	-3.4%	-25.3%	0.0	8.0	18.7
600745 CH	闻泰科技	CNY	56.2	1.3%	2.0%	-56.4%	-0.1	2.6	18.1
000733 CH	振华科技	CNY	110.0	-3.6%	-3.6%	-11.3%	-2.6	3.0	17.3
002415CH	海康威视	CNY	34.5	8.19 %	9.6%	-32.1%	0.9	0.5	17.0
300433CH	蓝思科技	CNY	10.9	1.8%	2.6%	-52.1%	2.8	3.1	16.8
000100CH	TCL科技	CNY	4.0		-1.0%	-33.3%	0.3	3.1	16.7
300207 CH	欣旺达	CNY	24.3		0.6%	-42.1%	-0.5	3.9	16.3
002384CH	东山精密	CNY	24.5	-6.6%	-5.4%	-8.8%	0.8	4.7	16.1
002138CH	顺络电子	CNY	26.5	3.6%	4.5%	-29.7%	-0.1	7.9	15.3
300373CH	扬杰科技	CNY	55.5	-2.2%	-2.0%	-17.2%	2.2	5.2	14.6
600183CH	生益科技	CNY	14.8	-0.7%	-1.9%	-34.7%	0.3	4.1	14.0
600884 CH	杉杉股份	CNY	19.6	1.5%	1.5%	-39.5%	-3.1	3.8	13.0
002916CH	深南电路	CNY	76.2	90.5%	0.8%	-36.8%	-0.6	3.3	12.7

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表43：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 12/9	1W	股价变动 1M	YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例（%)	持股市值（亿港元）
0700 HK	腾讯控股	HKD	296.0	8.4%	3.1%	-32.9%	-4.0	n.a.	2650.3
0941 HK	中国移动	HKD	51.4	-1.0%	-0.8%	20.1%	10.0	8.9	975.0
3690 HK	美团-W	HKD	168.0	23.0%	2.7%	-25.5%	21.8	10.4	971.5
1810 HK	小米集团-W	HKD	10.1	6.6%	-1.9%	-46.5%	-5.8	n.a.	340.6
0981HK	中芯国际	HKD	15.8	-7.5%	-7.2%	-15.5%	0.8	17.7	221.0
0728 HK	中国电信	HKD	3.1	1.6%	-1.6%	35.5%	6.4	36.0	156.4
1211 HK	比亚迪股份	HKD	191.4	11%	-0.1%	-28.2%	0.6	7.4	154.9
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	94.3	8.2%	3.7%	-61.4%	-2.6	13.5	139.6
9868 HK	中国联通	HKD	4.5	9.2%	3.7%	25.4%	5.7	7.3	101.2
0268 HK	金蝶国际	HKD	13.3	6.1%	3.1%	-44.7%	1.1	n.a.	78.9
0762 HK	小鹏汽车-W	HKD	39.0	41.6%	15.9%	-79.1%	-0.7	9.7	51.8
1347 HK	华虹半导体	HKD	26.2	0.0%	-2.8%	-39.2%	-0.6	14.8	50.6
3888 HK	金山软件	HKD	25.4	9.5%	3.7%	-25.5%	-0.5	14.3	49.5
0285 HK	比亚迪电子	HKD	25.3	19.8%	-0.4%	-10.9%	0.4	7.4	41.9
0763 HK	中兴通讯	HKD	16.6	3.2%	-2.1%	-20.5%	0.1	21.8	27.3
0992HK	联想集团	HKD	6.3	0.0%	-4.4%	-26.0%	0.2	2.7	20.5
2018 HK	瑞声科技	HKD	18.1	16.2%	0.7%	-41.3%	0.2	6.8	14.8
0788 HK	中国铁塔	HKD	0.8	-2.4%	-2.4%	-1.2%	0.0	n.a.	9.7
0751 HK	创维集团	HKD	3.0	8.9%	0.0%	-42.2%	0.0	10.6	8.1
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	13.9	2.3%	-2.1%	10.4%	-0.1	n.a.	5.0
1478 HK	丘钛科技	HKD	4.2	11.9%	5.8%	-58.0%	0.0	9.7	4.9
0732 HK	FIT HON TENG	HKD	1.9	25.3%	11.9%	22.9%	0.1	3.3	4.5
0552 HK	中国通信服务	HKD	2.6	0.0%	-2.2%	-26.8%	-0.1	5.2	3.2
1070 HK	TCL电子	HKD	3.1	1.6%	-1.9%	-19.4%	0.0	n.a.	3.1
6088 HK	信利国际	HKD	1.4	-0.7%	0.0%	-54.8%	0.0	5.8	2.5
0522 HK	ASMPT	HKD	57.4	1.5%	-0.1%	-28.2%	0.0	0.9	2.2
1888 HK	建滔积层板	HKD	8.0	4.9%	-2.3%	-34.2%	-0.1	0.3	0.9
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	49.7	4.2%	3.0%	-10.5%	0.0	n.a.	0.3
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	-2.4%	-2.4%	-50.8%	n.a.	n.a.	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

附：中国宏观数据
图表44： 10月固定资产投资分项均回落

资料来源：Wind，华泰研究

图表45： CPI 11月环比分项数据

资料来源：CEIC, Wind, 华泰研究

图表46： 11月，美元计价，进出口同比增速下行

资料来源：Wind，华泰研究

图表47： 11 月制造业 PMI 下降至 48.0%，服务业 PMI 下降至 46.7%

资料来源：Wind，华泰研究

图表48：出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表49：出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表50： 11月中国新能源汽车销量 78.6万台，环比增长 10.1%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表51： 11 月中国汽车销量 232.8 万辆，环比下降 7.1%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表52： 11月动力电池装车量环比上升 12.2%

资料来源：Wind，华泰研究

图表53： 10月光伏电池产量同比增长 70%

资料来源：Wind，华泰研究

图表54：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表55：中国新增储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

图表56： 10月中国大陆智能手机出货同比下降 16%

资料来源 IDC，华泰研究

图表57：中国 PC 出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表58：主要国家和地区手机出口同比变化

注：印度最新数据截止至 2022 年 10 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表59：主要国家和地区半导体出口同比变化

注：日本、韩国、马来西亚最新数截止至 2022 年 10 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

附：全球宏观数据
图表60：美国 10月粘性通胀指标同比增速上行

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表61：租金是 10月美国 CPI最大的环比拉动项

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表62：美国 10月零售消费环比高于前值

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表63：主要经济失业率：美国 10月失业率小幅上升

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表64：工业生产指标：10 月美国、中国同比增速均下降

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表65：最近一周 EIA商业原油库存下降

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表66：美联储继续下调 2022/2023年增长预期、上调通胀预期

指标	时间	2021年12月值	2022年3月值	2022年6月值	2022年9月值
GDP增速	2022	4.0%	2.8%	1.7%	0.2%
	2023	2.2%	2.2%	1.7%	1.2%
	2024	2.0%	2.0%	1.9%	1.7%
	2025	-	-	-	1.8%
	2026及之后	1.8%	1.8%	1.8%	1.8%
核心PCE	2022	2.7%	4.1%	4.3%	4.5%
	2023	2.3%	2.6%	2.7%	3.1%
	2024	2.1%	2.3%	2.3%	2.3%
	2025	-	-	-	2.1%
失业率	2022	3.5%
	2023	3.5%	3.5%	3.7%	3.8%
	2024	3.5%	3.5% 3.6%	3.9% 4.1%	4.4%
	2025	-	-	-	4.4%
	2026及之后	4.0%	4.0%		4.3% 4.0%
联邦基金利率				4.0%
	2022	0.9%	1.9%	3.4%	4.4%
	2023	1.6%	2.8%	3.8%	4.6%
	2024 2025	2.1% -	2.8% -	3.4% -	3.9%
	2026及之后	2.5%	2.4%	2.5%	2.9% 2.5%

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表67：美联储的加息“终值”预期不断升高

资料来源：Bloomberg，华泰研究

风险提示

1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。

华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。

华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。

本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。

本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

中国香港

本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。

香港-重要监管披露

• 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

• 北方华创（002371 CH）、德赛电池（000049 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。

• 有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方 “美国-重要监管披露”。

美国

在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。

美国-重要监管披露

• 分析师黄乐平、陈旭东、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

• 中国移动（600941 CH）、中国移动（941 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担任了标的证券公开发行或 144A条款发行的经办人或联席经办人。

• 杉杉股份（600884 CH）、中国移动（600941 CH）、中国移动（941 HK）、中国电信（601728 CH）、中国电信（728HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬。

• 北方华创（002371 CH）、德赛电池（000049 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

• 本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

华泰证券股份有限公司

南京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019

电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521电子邮件：ht-rd@htsc.com

深圳深圳

深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062电子邮件：ht-rd@htsc.com

华泰金融控股（香港）有限公司

香港中环皇后大道中 99号中环中心 58楼 5808-12室
电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770
电子邮件：research@htsc.com
http://www.htsc.com.hk

华泰证券（美国）有限公司

美国纽约公园大道 280号 21楼东（纽约 10017）
电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702
电子邮件: Huatai@htsc-us.com
http://www.htsc-us.com

北京
北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/
邮政编码：100032
电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275
电子邮件：ht-rd@htsc.com
上海
上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120
电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068
电子邮件：ht-rd@htsc.com

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