关注AI算力紧缺和英国安防监管政策

华泰研究

2023 年 6 月 11 日│中国内地

专题研究

华泰观点：关注 AI 算力紧缺和苹果 MR

6 月6 日，苹果发布第一款头显Vision Pro，我们认为这次Vision Pro 最大的创新是基于眼睛和手指运动的新一代人机交互方式，接下来需要关注产品上市后实际的体验和家居、办公等应用生态的发展。6月8日，台积电举行股东会，公司表示近期AI的发展使相关订单需求突然增加，对台积电先进封装产能的需求超过现在产能，投资者关注外溢订单情况和台积电扩产计划。我们看好先进封装产业链的机会，相关公司包括通富微电、长电科技及相关设备公司。

华泰观点：英国安防监管政策限制中国设备采购，直接影响或有限

6月9日收盘海康股价跌6.34%，我们认为股价异动或受到6月6日英国内阁办公室对中国监控设备相关决定的影响。决定主要内容包括：（1）从敏感的政府场所内，拆除相关企业生产的监控设备，（2）限制敏感行业采购中国设备，但不限制非敏感行业采购中国设备等。2022 年，海康境外业务收入占比31.59%，同比增长 19.51%。从客户角度，海康的海外客户以企业客户为主，政府较少，这次英国监管政策变化的直接影响有限。从地域角度来看，我们估计 2022 年美国收入占整体比例小于 5%，发达国家整体占比小于 13%。由于这次只限制政府采购，直接影响有限。

A股：SW电子下跌 2.1%，跑输上证指数（+0.04%）

上周全部 A 股日均成交额合计 9,018 亿元，环比下跌 4.9%。电子板块涨幅居前企业包括：工业富联（+10.2%）、沪电股份（+6.8%）、卓胜微（+6.3%）；跌幅居前企业包括：长盈精密（-22.4%）、恒玄科技（-11.8%）、中颖电子（-11.5%）。北向资金上周合计净流入17亿元，主要增持大华股份、北方华创，减持卓胜微、斯达半导。TMT其它板块，SW 通信涨2.9%，SW 计算机跌0.4%，SW 传媒涨 2.8%。

港股：恒生科技指数上涨 2.9%，跑赢恒生指数（+2.3%）

上周全部港股日均成交额合计 651 亿港元，环比下跌-36.4%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：携程集团-S（10.9%）、网易-S（7.8%）、理想汽车-W（6.4%）；其他跌幅居前企业包括：众安在线（-1.8%）、平安好医生（-1.5%）。传媒互联网板块，美团涨 4.5%，快手涨 2.3%，百度涨 1.7%，阿里巴巴涨 1.7%，腾讯涨 0.5%。南向资金上周合计净流入 58 亿港元，主要增持腾讯控股、中国移动、美团-W，减持比亚迪股份、舜宇光学科技、中国电信。

海外：纳斯达克中概股上涨 4.2%，纳指上涨 0.1%，标普 500上涨 0.4%上周纳斯达克中概股涨 4.2%，纳指涨 0.1%，标普 500 涨 0.4%，费城半导体指数涨 0.7%。十年期美债利率上升 6bp 至 3.75%。半导体板块涨幅居前为 AMD 超威半导体（+6.0%）、SK 海力士（+4.6%）、英飞凌（+3.3%），跌幅较大的为镁光（-5.4%）、德州仪器（-2.6%）、东京电子（-1.9%）。互联网板块：SEA 涨 6.7%，亚马逊跌 0.7%，谷歌跌 2.0%，Meta 跌 2.8%。美股汽车板块：特斯拉涨 14.2%，理想涨 7.9%，小鹏涨 5.1%，蔚来涨 2.2%。上周比特币跌 2.8%。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

电子

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

+(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228

研究员

张皓怡

SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228

研究员刘溢
SAC No. S0570522070002	liuyi020747@htsc.com
	+(86) 21 2897 2228

联系人	张宇
SAC No. S0570121090024	zhangyu @htsc.com
SFC No. BSF274	+(86) 10 6321 1166

联系人	胡宇舟
SAC No. S0570121040041	huyuzhou@htsc.com
SFC No. BOB674	+(86) 21 2897 2228

联系人	黄礼悦
SAC No. S0570121070191	andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(86) 21 2897 2228

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

重点推荐

目标价
股票名称	股票代码	(当地币种)	投资评级
通富微电	002156 CH	30.00	买入
长电科技	600584CH	37.00	买入

资料来源：华泰研究预测

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图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表2：恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表3：沽空占市场成交额比例 vs恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究

图表4： A股成交额 vs万得全 A指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表5： TMT板块占总 A股成交金额比例

注：TMT 行业主要包括电子、通信、计算机、传媒资料来源：Wind，华泰研究

图表6：科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览

财报市值（人民币亿代码公司名称货币元）

半导体ACMR US盛美半导体USD 46300782CH卓胜微 CNY 5590981HK中芯国际 USD 2,193

688048 CH长光华芯 CNY 143688082CH盛美上海 CNY 536002156 CH通富微电 CNY 387

301269 CH华大九天 CNY

685

600584 CH长电科技688107 CH安路科技002371CH北方华创 CNY

CNY

.626

688072 CH拓荆科技

CNY

688206 CH概伦电子1347HK华虹半导体300604 CH长川科技0522 HKASMPT HKD

133312

310

268

688536 CH思瑞浦688981CH中芯国际688256 CH寒武纪-U

2,1

CNY

27393

CNY

945

688187CH时代电气688099 CH晶晨股份 CNY300223 CH北京君正 CNY

CNY

377425

688126 CH沪硅产业 CNY

580

603501CH韦尔股份 CNY

1,137

688123CH聚辰股份688396 CH华润微

股份

CNYCNY

605111 CH新

洁能 CNY天科技 CNYCNY

002185 CH华300373 CH扬

杰科技

298

CNY

227

300672 CH国

科微

CNY 209

688008 CH澜688200 CH华

起科技峰测控 CN

661Y 223

688018 CH 乐

鑫科技 CNY

115

603986CH兆

易创新 CNY安光电 CNY顶科技

689

600703 CH三603160 CH汇

909222

300661CH圣

邦股份

CNY

373

688052 CH纳芯微

CNY

603290 CH斯达半导600460 CH士兰微

CNYCNY

360427

688041CH海光信息

CNY 1,

809

300623 CH捷捷微电603690CH至纯科技

688595CH芯海科技688120CH华海清科

CNY

688120CH

344

603893 CH瑞688012CH中300327CH中

芯微微公司颖电子玄科技

CNY 69

CNY 97CNY 155

688608 CH恒

002463 CH沪

电股份

富联

CNY 3,901

688036 CH传

音控股

1,082

300296 CH利2018HK

瑞声

亚德瑞声科技

CNY 179CNY 177

000725CH

京东方A

CNY 1,520

2382HK0992HK000100 CHT

联想集团CL科技

技CNY772

1810HK小米集团-W002841 CH视源股份300136CH信维通信

CNY 2,464CNY 449CNY 190

300136CH

IY190

6088 HK

FITHONTE

CNY 311

南电路

489

002916 CH深

（

1888 HK建

滔积层板

HKD

208

002938CH

鹏鼎控股

582

600183CH生300433 CH 蓝

益科技思科技

347

002484CH

江海胜

股份

CNYCNY 230CNY

000050CH

深

深天马A

000636 CH风

华高科

CNY 177

顺络电子

CNY 185

600563CH

600563 CH法拉电子 CNY688301CH奕瑞科技 CNY002475CH立讯精密 CN

294Y 1,939

002635 CH安洁科技 CNY 89CNY 622CNY 624CNY

CNY89

002415CH海康威视

CNY622

00049CH电

CNY

3.130

300115CH长盈精

密

CNY 132

汽车电子

2015HK理想汽车-WCNY 2,3679868HK小鹏汽车-W CNY 6540710HK京东方精电HKD 829866 HK蔚来-SW CNY 920002906 CH华阳集团 CNY 130688326 CH经纬恒润-WCNY 156002405CH四维图新 CNY 276002920 CH德赛西威 CNY 634300496 CH中科创达 CNY 445002036 CH联创电子 CNY 103

2015HK

币亿			2023EPE2024E	2023EP/S					北向/南向资金流											2024E	1W股价变动
							YTD
											南向比持
									入（亿港民币/亿		南向比持
	10.7		N.A.	N.A		5.7%	38.7%										N.A.			N.A.	7.3%
559	104.7
559	104.7
143	80.9		75.1	23.0		-0.5%											46.3			15.3	5.7%
536	123.6		68.9	13.9		4.8%	54.7%					5.1		5.8
685	126.3		272.7	61.9		5.1%	40.4%
232	58.0		277.3	15.6	-1.4%		-9.7%										134.1			10.7	3.4%
544	430.0		101.2	19.1		4.4%	98.4%
312	26.3		12.1	33.5													173.011.5			24.1	2.7%
									1.0
									1.0			0.842.4			1.8n.a.
310	51.0		39.7	8.0	%	1.0%		14.4%	-0.1			6.0			2.6
273	227.0		62.2	12.3		0.0%	-17.5%		n.a.			4.4			2.9
945	226.8		-116.2	87.9	%	-10.8%	315.7%		-0.8			10.5			1.9
377	90.6		40.6			0.9%	28.5%		1.2			5.6			1.5			28.5	5.5		4.3	-1.3%
377	90.6		40.6			0.9%	28.5%		1.2			5.6			1.5
580	21.2		151.7			-5.2%	20.6%		-0.3			5.2			0.9												117.7	13.3		10.6	-2.6%
137	96.0		48.8			-3.9%	24.5%		-2.1			115.9			9.9												32.1	4.9		4.1	-2.7%
89	73.5		17.1			-7.1%	-27.4%		0.2			0.8			0.9		12.8	6.6		4.9	-2.9%
712	53.9		25.4														21.6	5.9		5.1
712	53.9		25.4
						-1.5%	-18.0%		-0.3			1.6			1.5
429	85.9		284.6			-8.0%	94.8%		1.0			3.3			1.8
227	42.0		18.3			3.0%	-19.3%		0.3			5.5			2.3		21.6	5.9		5.1	15.1	3.4		2.8	-3.6%
209	96.1		51.5			-0.4%	12.9%		0.1			1.5			0.8		37.1	3.9		3.0	-3.6%
209	96.1		51.5			-0.4%	12.9%		0.1			1.5			0.8
223	165.6		37.8			-6.3%	-10.9%		-2.2			12.1			5.2												28.3	18.3		13.8	-4.3%
115	143.0		72.0			-2.2%	58.6%		0.2			0.6			0.5
689	103.3		51.5			-6.8%	0.8%		-0.9			31.8			4.4
	18.248.5		59.3267.7
	18.248.5		59.3267.7			-5.1%	-3.4%		0.7			0.9			0.4
373	103.7		48.2			-4.4%	-39.9%		-0.1			18.2			4.8		35.8	10.7		8.2	-5.9%
245	173.1		76.3			-6.8%	-23.5%		0.7			1.0			0.7		43.8	10.6		8.0	-6.0%
245	173.1		76.3			-6.8%	-23.5%		0.7			1.0			0.7
						-3.3%	-35.5%		-2.9			34.6			9.0
427	30.1		33.4			-5.7%	-7.9%		0.1			9.2			2.0
809	77.8
133	18.1		28.1			-5.8%	-12.3%		0.0			0.91.5			0.71.2		20.9	5.1		3.9	-7.4%
133	18.1		28.1			-5.8%	-12.3%		0.0
12048	31.1	35	23.340.746.3
12048	31.1					-7.0%	-16.7%		0.3			0.3			1.0		24.1	5.0		3.7	-7.6%
34469	322.561.1						-11.3%	43.6%		n.a.			n.a0.52.2			0.00.90.6		34.7	12.8		9.6	-8.0%
34469	322.561.1
941	152.3	2.3	66.0		%	-12.1%	55.4%		8.8														38.7			3.6	52.1	15.1	11.7	-11.4
155	129.0		70.5			-14.2%	13.1%		0.4																		45.4	8.4		6.5	-11.8
155	129.0		70.5			-14.2%	13.1%		0.4														4.90.5			4.50.4	45.4	8.4		6.5	-11.8

901	19.6		16.4			8.8%	113.9%		0.6			75.6			2.1		14.6	0.7		0.6	10.2%
415	21.8

			25.0
	134.67.1		29.121.1			7.0%	71.6%		0.7			24.5			2.4		23.516.5
179						2.8%	25.5%		-0.1			2.2			1.6			1.8		1.5	4.9%
179						2.8%	25.5%		-0.1			2.2			1.6
520	4.0		16.5			2.3%	20.2%		-2.2		124.9				8.4
															n.a.n.a.
732	3.9		15.8			1.0%	15.4%		-3.9			28.1			4.8
449	64.0		18.3			4.9%	10.2%		-0.5			12.8			4.1			1.8		1.5	4.9%	15.2	1.8		1.6	0.4%
449	64.0		18.3			4.9%	10.2%		-0.5			12.8			4.1
96	1.5		7.4			0.0%	-29.3%		-0.1			4.3			n.a.
			9.5
						4.8%	-4.8%		-0.7			28.8			n.a.
391	76.37.4		21.29.9			-2.6%	7.1%		0.9			10.9			2.8													8.2		1.1		1.0
582	25.1		11.3			-1.3%	-8.6%		1.7			15.9			2.7		9.7	1.4		1.3	-1.6%
582	25.1		11.3			-1.3%	-8.6%		1.7			15.9			2.7
347	14.8		17.3			-2.8%	6.1%		-0.1			20.0			5.6													13.2	1.7	1.4	-2.2%
573161	11.519.1		19.518.8																									13.714.9	1.12.8	0.92.3
						-0.7%	-13.9%		0.6			9.2																			-3.0%
						-0.7%	-13.9%		0.6			9.2			38																-3.0%
551	28.8		27.9			-4.6%	-6.3%		-0.1			23.9			4.31.4
177185	15.323.0		30.027.2												4.31.4												20.219.4
177185	15.323.0		30.027.2			-0.7%	-11.5%		-0.2			13.6			7.8												20.219.4
295	130.9		23.3			-2.3%	-18.1%		-0.6		31.1				10.1
939	27.2		15.9			-0.4%	-14.4%		-0.7		158.9				7.8												12.7	0.7	0.6	-5.6%
89622	13.218.2		20.125.3														15.9	1.7
						-1.1%	8.6%		-1.1			19.3			3.3		18.7	0.6		0.5	-5.9%
						-1.1%	8.6%		-1.1			19.3			3.3
	2.018.8		-13.418.2			-1.0%	2.6%		n.a.			n.a			n.a.		18.7	0.6	-18.114.4	0.5	-5.9%	5.41.8		4.4	-6.7%
									8.3			24.9			6.2
									8.3			24.9			6.2
100	33.5		13.5			-5.7%	-21.4%		-0.3			1.2			1.1													10.2	0.4	0.4	-8.6%
030132	32.411.0		18.225.7												0.63.5

	125.134.6					10.6%	62.9%		-0.4			192.9 n			.a.
654	34.		-6.6			11.3%											-10.2	1.5		0.9	5.3%
82920	11.460.3		13.4 10.4-6.6 -19.6			9.8%2.6%	-22.9%-23.2%		0.1n.a.			0.5 n.a.n.a. n.a.						0.71.0		0.60.7	2.7%-0.7%
82920	11.460.3		13.4 10.4-6.6 -19.6			9.8%2.6%	-22.9%-23.2%		0.1n.a.			0.5 n.a.n.a. n.a.
130156276634	27.3130.011.6114.2		25.1 18.449.7 35.0320.5 115.639.4 28.9			1.4%	-17.0%		-0.7			1.2 0.9
						-2.4%	-12.9%		n.a.		11.622.5 3.523.6 6.41.6 1.5																11.60.0
						0.6%	9.0%		0.0																			22.53.5				3.1	2.4	-3.2%
445103	97.39.6		42.9 32.1 6.2 4.823.3 14.7 0.8 0.7			-0.5%	-2.7%		-0.1																			23.66.4				-3.4%
445103	97.39.6		42.9 32.1 6.2 4.823.3 14.7 0.8 0.7		3.0%		-22.6%		0.0																		-5.0%

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。

资料来源：Wind，华泰研究

图表7： TMT板块其他主要公司上周股价变动一览

代马公司名称财报赁币						币	（当收壹价元）		2023E 202E			2023E2024E		1W股价变动YTD							南
通信
CDUS	秦淮数据CNY					185			24.720.5			5.94.9		17.9%		24.7%-10.8%				n.a.
000988CH	华工科技CNY					366	36.4		30.223.5			2.41.9		11.4%		5.0%		122.8%
300308CH	中际旭创CNY					925	115.2		61.5 46.6			6.4		8.2%		7.4%		327.0		%	2.7
601728CH	中国电信 CNY					5,548	6.5		19.1 17.2			1.1 1.0		6.4%		8.0%		56.9%		0.5
688048CH	长光华芯 CNY					143	80.9		75.1 46.3			23.0 15.3		5.7%		-0.5%		9.0%		0.1
																					n.a. 0.50.6 1.3
600941CH	CNY					13.031	102.7		16.1 14.8			2.1 1.9
300383CH	光环新网 CNY					224	12.5		34.1 27.4			2.7 2.4		5.4%		5.2%		52.6		% -0.3	2.8 1.3
600050CH	中国联通 CNY					1,689	5.3		19.6	16.9		0.4 0.4		5.1%		7.9%		18.5%		-2.4	68.4 4.2
0941HK	中国移动 CNY					13,031	65.2		8.9	8.2		1.2 1.1		4.7%		5.9%		30.3%		8.2	1405.5 10.1
300502CH	新易盛 CNY					418	58.9		46.1	33.2		11.1 8.3		4.2%		-2.2%		247.7%		2.5	5.4 1.5
9698HK	万国数据-SW CNY					154	11.1		-10.7	-9.8		1.4 1.3		37%		14.9%		-45.9%		n.a.	n.a. n.a
000938 CH	紫光股份	CNY				944	33.0		35.0	28.5		1.1 1.0		33%		1.1%		69.1%		-1.6	36.6 3.9
603236CH	移远通信	CNY				167	88.2		20.0	14.6		0.9 0.7		3.1%		11.2%		-12.5%		-0.8	2.9 1.8
0728HK	中国电信	CNY				5.548	4.1		10.2	9.1		0.6 0.6		28%		4.1%		34.8		% -1.2	254.3	45.2
002396CH	星网锐捷	CNY				129	21.8		17.4	14.0		0.7 0.6		2.7%		3.2%		13.9%		0.6	4.7	3.7
0762 HK	中国联通	CNY				1,658	6.0		8.2	7.2		0.4	0.4	2.1%		4.0%		26.1%		0.4	175.1	9.6
002123 CH	梦网科技	CNY				112	14.0		40.4	26.7		2.0	1.6	19%		3.9%		24.3%		0.3
000063 CH	中兴通讯	CNY				1,625	36.4		17.5	15.0		1.2	1.1	10%		3.5%		42.6		% 0.4	41.8	2.9
688100 CH	威胜信息	CNY				146	29.2		27.9	21.6		5.5 4.3		-2.6%		-5.8%		28.0		% 0.0	n.a. 0.8
002402 CH	和而泰 CNY					145	15.6		21.4	16.0		1.9 1.5		-4.8%		-2.7%		7.3%		0.0	4.5 3.6
300628 CH	亿联网络 CNY					450	35.7		17.0	13.5		7.5 5.9		-5.6%		-3.5%		-15.6%		0.2	n.a. 3.3
002139CH	拓邦股份 CNY					133	10.5		16.2 11.8			1.2 1.0		-6.7%		-3.8% 1.7				% -0.7	4.6 4.2
688111 CH	金山办公 CNY					2,282	494.5		144.5	106.6		44.0 33.0		5.0%		14.5%			87.0%	-2.7	85.8 3.8
002439CH	启明星辰 CNY					311	32.7		31.6	23.9		5.2 4.1		4.4%		3.5%			25.2%	1.2	53.4 22.6
000977 CH	浪潮信息 CNY					672	45.7		25.4 20.4			0.8 0.7		2.9%		2.5%			112.2	% 0.4	16.8 2.5
002373CH	千方科技 CNY					216	13.7		34.2	25.4		2.2 1.8		1.7%		2.2%			53.4%	0.3	n.a. 2.3
600271CH	航天信息 CNY					271	14.7		25.0-18.2	22.4-58.2		1.3 1.24.1 3.3
														1.5%		11.3%			-39.3%	0.0	26.9 23.8
688083CH	中望软件 CNY					185	213.0		151.5	88.2		23.0	17.5	1.3%		4.8%			9.5%	-0.1	2.3			2.2
300253CH	卫宁健康 CNY					219		10.2	51.8	35.8		5.7	4.5	1.2%		2.6%			-0.8%	-0.3	3.5			1.8
688023 CH	安恒信息 CNY					151		190.9	193.7	75.9		5.6	4.3	1.1%		4.8%			-3.6%	1.4	n.a.			1.3
002065CH	东华软件 CNY					240		7.531.1	35.052.6	25.127.1		1.7	1.4	0.3%		1.6%			32.3%	0.5	8.0			3.7
3888 HK	金山软件 CNY					384
002230 CH	科大讯飞			CNY	1,536			66.4	90.2	63	63.5	6.1	47	-0.7%			11.0%		102.1	% -4.3	49.8			3.5
0020 HK	商汤科技			CNY	662			2.2	-18.3	-23.5		12.1	8.9	-0.9%			3.8%		-1.8%	0.8	63.0			11.1
600588 CH	用友网络			CNY	702			20.4	113.5	65.9		6.1	5.0	-1.0%			2.8%		-15.2%	-4.3	49.7			7.1
002268CH	卫士通			CNY	248			29.3	61.5	47.5		5.8	4.7	-1.5%			-0.9%		-4.0%	0.2	8.2			3.3
									-39.5320.5	-79.0115.6										n.a.	n.a.			n.a.
002405CH	四维图新			CNY	276			11.6				6.2	4.8	-2.9%			-1.1%		5.2%	0.4	n.a.
0268HK	金蝶国际 CNY				347			11.0	-127.2	-124.7		5.6	3.8	-3.2%			5.8%		-34.3%	0.7	71.4			18.7
300496CH	中科创达 CNY				445			97.3	42.9	32.1		6.2 4.8		-3.4%			-0.5%		-2.7%	-0.1	22.6			6.4
600570 CH	恒生电子 CNY				794			41.8	43.4	34.9		9.9 8.1		-4.4%			-1.6%		3.3%	0.8	141.0			17.8
300033 CH	同花顺 CNY				891			165.7	40.8	33.4		20.2 16.7		-4.7%		3.0%			70.5	% -1.1	22.0			4.9
002153CH	石基信息 CNY				399			19.0	558.1	194.9		12.6 10.6		-4.8%		-2.6%			26.7%	0.9	n.a.			2.8
300773CH	拉卡拉 CNY					137		17.1	15.5	11.9		1.9	1.6	-6.6%			-0.3%		1.5%	0.7	n.a.		1.9
688188CH	柏楚电子 CNY					277		189.3	40.243.8	29.633.4		22.3	16.4	-6.7%			-5.3%		-12.8%	-0.7	9.0			3.3
002410CH	广联达 CNY					565		33.9				6.7	5.4	-7.6%			-1.3%		-20.4%	-0.3	89.1			19.9
688777CH	中控技术 CNY					515		95.0	48.0	36.3		5.6	4.1	-7.9%			-8.2%		4.6%	1.5	30.1			8.6
688088CH	虹软科技 CNY					187		46.0	134.5	91.4		28.3	22.8	-9.7%			-8.9%		104.4%	2.1	3.5			1.9
传媒&互联网
9999HK	网易-S CNY					4,281		146.3	18.1	16.4		3.8	3.5	7.8%			10.9%		28.8%	n.a.	n.a.			n.a.
002555 CH	三七互娱 CNY					759		34.2	22.5	19.6		4.0
300413CH	芒果超媒 CNY				596			31.9	25.4	21.4		3.7	3.3	16.0%		8.9%			6.1%	-0.7	20.6			6.3
9626 HK	哗哩哗哩-SW CNY 490							129.9	-10.8	-27.6		1.9	1.6	5.2%		1.9%			-30.5%	2.0	37.3 6.9
9618 HK	京东集团 CNY 4,185							145.0	19.8	15.1		0.4	0.3	：4.7%		15.2%			-33.2%	-0.1	7.2			0.2
3690HK	美团 CNY 7,201							127.1	61.2	27.9		2.5	2.0	4.5%		15.3%			-27.2%	8.1	918.3			12.8
002027CH	分众传媒 CNY 976							6.8	20.5	16.7		7.6	6.5	4.3%		5.3%			3.3%	-1.3	186.3			19.1
1024HK	快手-W		CNY 2.298					58.4	-102.9	50.3		2.0	1.7	2.3%		10.2%			-17.8	% 5.1	302.1
																								3.014.5
										19.0		3.4	3.1	2.0%		11.8%			9.2%	0.4	49.3			14.7
9988HK	阿里巴巴		CNY 16,129					83.9	13.8	12.1		1.6	1.5	1.7%		7.7%			-2.7%	n.a.	n.a. n.a.
002739 CH	万达电影		CNY 272					12.5	24.4	18.9		1.9 1.6		1.1%		1.6%			-10.8	% -0.9
																					n.a. n.a.4.1 1.6
002624 CH	完美世界		CNY 356				18.3		22.2	18.5		3.9 3.4		-1.7	%		-0.2%		46.6%	2.0
																					3139.7 9.835.0 10.4
指数
HXC.GI	纳斯达克中概股						6,687.82,603.1							4.2%2.9	%		11.6%		-0.2%	%%

801770.SI	通信(申万）																4.2%		41.6%
HSTECH.HI	恒生科技						3,934.2823.6							2.9%			8.5% -4.7%
801760.SI	传媒（申万）恒生指数计算机（申万)													2.8%			5.3% 52.6%
801750.SI
							19,390.05,021.0							2.3% 6.3% -2.0-0.4% 1.9% 29.6

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究

图表8：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价	股价涨跌幅			沽空比例
					（亿元港币）	（港币元)	1W	30D	YTD
恒生科技指数成份
9961HK	携程集团-S	非必需性消费	1.69%	HKD	2.485	284.80	10.9%	13.4%	4.1%	36.4%
9999 HK	网易-S	资讯科技	5.14%	HKD	6.019	146.30	7.8%	10.9%	28.8%	24.7%
2015HK	理想汽车-W	非必需性消费	6.12%	HKD	3.328	125.10	6.4%	10.6%	62.9%	22.2%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.34%	HKD	3.084	21.15	6.1%	4.2%	26.5%	8.6%
9868 HK	小鹏汽车-W	非必需性消费	2.22%	HKD	919	34.55	5.3%	11.3%	-9.9%	37.2%
9626 HK	哗哩哗哩-W	资讯科技	2.57%	HKD	688	129.90	5.2%	1.9%	-30.5%	30.0%
9618HK	京东集团-SW	资讯科技	6.90%	HKD	5,884	145.00	4.7%	15.2%	-33.2%	18.9%
3690 HK	美团-W	资讯科技	7.87%	HKD	10,.126	127.10	4.5%	15.3%	-27.2%	13.4%
2018 HK	瑞声科技	工业	0.67%	HKD	249	16.26	3.8%	1.2%	-8.2%	33.9%
9698HK	万国数据-SW	资讯科技	0.34%	HKD	216	11.10	3.7%	14.9%	-45.9%	24.1%
9898 HK	微博-SW	资讯科技	0.04%	HKD	350	116.60	3.6%	3.2%	-20.7%	11.0%
1024 HK	快手-W	资讯科技	7.59%	HKD	3.231	58.40	2.3%	10.2%	-17.8%	23.5%
0772 HK	阅文集团	非必需性消费	0.91%	HKD	430	33.10	2.0%	11.8%	9.2%	28.4%
2382 HK	舜宇光学科技	工业	3.53%	HKD	1.085	77.50	1.9%	5.3%	-16.0%	25.8%
6618HK	京东健康	医疗保健业	3.65%	HKD	2.066	50.90	1.8%	5.5%	-28.7%	23.4%
9988 HK	阿里巴巴-SW	资讯科技	7.65%	HKD	22.680	83.90	1.7%	7.7%	-2.7%	14.5%
9888 HK	百度集团-SW	资讯科技	4.43%	HKD	4,736	132.70	1.7%	11.1%	18.8%	21.1%
0992 HK	联想集团	资讯科技	3.00%	HKD	1,176	7.60	1.3%	3.3%	18.6%	21.2%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	1.25%	HKD	439	26.30	1.2%	3.7%	-3.5%	15.2%
1810 HK	小米集团-W	资讯科技	7.53%	HKD	3,464	10.84	0.9%	4.8%	-0.9%	15.8%
0700 HK	腾讯控股	资讯科技	7.91%	HKD	41,117	336.00	0.5%	8.2%	6.7%	13.8%
6690 HK	海尔智家	非必需性消费	3.44%	HKD	2.882	23.50	-0.2%	4.7%	-11.7%	11.8%
3888HK	金山软件	资讯科技	1.62%	HKD	540	31.05	-0.3%	9.6%	19.5%	14.0%
9866 HK	蔚来-SW	非必需性消费	0.19%	HKD	1.293	60.30	-0.7%	2.6%	-23.2%	25.1%
0020 HK	商汤-W	资讯科技	2.52%	HKD	931	2.18	-0.9%	3.8%	-1.8%	12.7%
0241HK	阿里健康	医疗保健业	1.80%	HKD	829	4.80	-1.0%	3.4%	-27.8%	18.5%
0285HK	比亚迪电子	资讯科技	0.94%	HKD	687	23.90	-1.0%	4.8%	-4.8%	13.6%
1833 HK	平安好医生	医疗保健业	0.57%	HKD	279	19.56	-1.5%	8.3%	-8.2%	32.6%
6060 HK	众安在线	金融业	1.11%	HKD	411	21.90	-1.8%	-0.7%	1.9%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.49%	HKD	488	11.00	-3.2%	5.8%	-34.3%	28.9% 16.6%

注：市值、股价取 6 月 9 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表9：全球主要科技股票涨跌幅

代码公司交易货币市值估值方式股价（百万美元） 9-Jun软件						股价涨跌幅1W 30D YTD

SHOP US SHOPIFY Shopify USD 78,477 PS 61.36								5.3% 7.3% 76.8%
ADBEUS ADOBE		奥多比 USD 208,250 P/FCF 454.00						4.0%	8.7% 34.9%
CRMUS SALESFORCE		塞富时 USD 209,712 P/FCF 215.31						1.1%	-3.6% 62.4%
ACN US ACCENTURE-A		埃森哲 USD 204,661 PE			308.72			-0.9%	0.9% 17.1%
MSFT US MICROSOFT		微软 USD 2,429,843 P/FCF			326.79			-2.6%	-0.5%	36.9%
NOW US SERVICENOW		ServiceNow USD 108,942 P/FCF			534.03			-2.6%	-2.0%	37.5%
SNOW US SNOWFLAKE Snowflake USD 55,615 PS					170.65			-2.6% 3.2% 18.9%
半导体
WOLF US WOLFSPEED WOLFSPEED USD 6,613 PS 53.13								8.3% 10.6% -23.0%
AMD US ADVANCED MICRO DEVICES		AMD超威半导体	USD 201,166	PE	124.92			6.0%	5.7%	92.9%
000660 KS SK HYNIX		SK海力士	KRW 64,761	PB	115,400.00			4.6%	6.3%	53.9%
IFX NTR INFINEON TECHNOLOGIES		英飞凌	EUR 1 50,635	PE	36.93			3.3%	6.1%	29.6%
QCOMUS QUALCOMM		高通公司	USD 132,689	PE	119.11			3.0%	5.0%	9.8%
NXPI US NXP SEMICONDUCTORS		恩智浦	USD 48,052	PE	185.00			1.9%	3.3%	17.7%
2303TT UMC		联电 TWD 19,838 PE			52.30			1.8%	1.0% 28.5%
2454TT MTK		联发科 TWD 39,801 PE			764.00			1.7%	0.7% 22.2%
KLAC US KLA		科天 USD 63,887		PE	465.65			1.7%	5.1%	24.3%
AMAT US APPLIED MATERIAL		应用材料	USD 114,306	PE	136.12			1.1%	2.1%	40.5%
2330TT TSMC		台积电	TWD 533,129	PB	565.00			0.5%	1.3%	26.0%
INTC US INTEL		英特尔	USD 130,719	PE	31.34			0.1%	-0.3%	20.5%
005930 KS SAMSUNG ELEC		三星电子	KRW 331,336	PB	72,000.00			-0.3%	0.8%	30.2%
AVGO US BROADCOM		博通	USD 332,055	PE	804.62			-0.9%	-0.4%	44.9%
LRCX US LAM RESEARCH		拉姆研究	USD 81,490	PE	606.59			-1.2%	-1.6%	44.8%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦	EUR 282,471	PE	666.60			-1.2%	-0.7% 32.3%
NVDA US	NVIDIA	英伟达	USD 957,619	PE	387.70			-1.4%	2.5% 165.4%
8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子	JPY 64,230	PE	18,910.00			-1.9%	-2.1% 48.8%
TXN US TEXAS INSTRUMENTS		德州仪器	USD 154,837	PE	170.59			-2.6%	-1.9% 4.8%
MU US MICRON TECHNOLOGY		镁光 USD 71,606		PB	65.43			-5.4%	-4.1% 31.2%
互联网
PDD US	PDD 拼多多 USD 101,105 PS				76.10		9.4%		16.5% -6.7%
SEUS	SEA	SEA USD 35,794 PS			63.38		6.7%		10.4% 21.8%
NFLX US	NETFLIX	奈飞	USD 186,714 PS		420.02		4.9%		6.3% 42.4%
9618 HK	JD-SW	京东	HKD 58,843	PE	145.00		4.7%		15.2% -33.2%
3690 HK	MEITUAN-W	美团	HKD 101,257	PE	127.10		4.5%		15.3% -27.2%
1024 HK	KUAISHOU-W 快手		HKD 32,312	PS	58.40		2.3%		10.2% -17.8%
9988 HK BABA-SW 阿里巴巴 HKD 226,799				PE	83.90		1.7%		7.7% -2.7%
0700 HK TENCENT 腾讯 HKD 411,174				PE	336.00		0.5%		8.2% 6.7%
AMZN US AMAZON 亚马逊 USD 1,266,435				EV/EBIDA	123.43		-0.7%		2.4% 46.9%
GOOG US ALPHABET-CL-A 谷歌 USD 1,555,836				PE	122.23		-2.0%		-0.5% 38.5%
META US META PLATFORMS Meta USD 678,996				PE	264.95		-2.8%		0.1% 120.2%
硬件
				AAPL US APPLE 苹果 USD 2,846,266				PE	10.84		09%	4.8% -0.9%
PE	180.96	00%						2.1% 39.7%
CSCO US CISCO SYSTEMS 思科 USD 202,367					PE	49.66	-07%			0.0% 5.9%
6861JP KEYENCE KEYENCE JPY 119,823 PE					68,410.00	-2/3%			0.9% 33.3%
汽车
TSLA US TESLA 特斯拉 USD 774,627 PS					244.40		14.2%		19.8% 98.4%
LI US LI AUTO 理想 USD 33,283				PS	31.78		7.9%		9.4% 55.8%
XPEV US XPENG 小鹏 USD 9,190				PS	8.87		5.1%		12.6% -10.8%
1211 HK BYD COMPANY 比亚迪 HKD 100,982				PS	251.20		2.5%		6.3% 30.4%
NIO US NIO 蔚来 USD 12,931				PS	7.73		□ 2.2%		2.7% -20.7%
RIVN US RIVIAN AUTOMOTIVE Rivian USD 13,029 PS					13.87		-4.2%		-5.8% -24.7%
LCID US LUCID GROUP Lucid USD 14,113 PS 6.21							-5.9%		-20.0% -9.1%
指数HXC.GI 纳斯达克中概股 6,687.8SOX.GI 费城半导体指数 3.525.SPX.GI 标普500 4,298.
						6.687.8		4.2%			11.6% -0.2%
						0 0.7%			2.1% 39.2%
						9 0.4%			2.8% 12.0%
IXIC.GI 纳斯达克指数					13,259.1	0.1%			2.5% 26.7%
106752.MI MSCI全球信息科技					513.	2 -0.4%			1.4% 30.8%

注：市值、股价取 6 月 9 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表10：过去一周公告股东增减持更新


证券代码	证券简称	变动方向	股东名称	公告日期	方案进度	（拟）减持股数（万股）	(拟)变动数量上限占总股本比(%)
688111 CH	金山办公	减持	Kingsoft WPS Corporation Limited 等	2023-06-06	进行中	2,183.65	4.73
688256 CH	寒武纪-U	减持	湖北长江招银成长股权投资合伙企业等	2023-06-09	完成	465.42	1.16
002371 CH	北方华创	减持	国家集成电路产业投资基金股份有限公司	2023-06-07	进行中	1,059.12	2.00
688012 CH	中微公司	减持	上海创业投资有限公司等	2023-06-08	进行中	912.90	1.48
688126CH	沪硅产业	减持	国家集成电路产业投资基金股份有限公司	2023-06-08	进行中	8,194.98	3.00

资料来源：Wind，华泰研究

图表11：过去一周股权激励一览

		方案进度		激励股数	期权初始	行权价格主要公司层面行权条件
证券代码	证券简称	公告日期	激励方式	（万股）
688111CH 金山办公		2023-06-08实施	上市公司定向发行股票	100.00		150.00 分为 2023-2025 三个归属期，第一个归属期目标是确保营业收入增长率不低于15.00%，触发值为10.00%；第二个归属期的目标是确保
						2023 年和2024年两年的营业收入累计值增长率不低于147.25%，触
						发值为131.00%；第三个归属期的目标是确保2023年、2024年和
						2025 年三年的营业收入累计值增长率不低于 299.34%，触发值为
						264.10%。
688008 CH 澜起科技			2023-06-09董事会预案上市公司定向发	197.30		20.00考核年度为 2023-2025，根据业绩考核指标的完成情况核算各年度公
			行股票及上市公			司层面归属比例。第一个归属期：新产品B1目标：MXC芯片完成量
			司提取激励基金			产版研发并实现出货，新产品B2目标：用于MRDIMM的内存接口芯
			买入流通股
						片完成量产版研发并实现出货，新产品B3目标：CKD芯片完成量产
						版研发并实现出货；第二个归属期：毛利润目标值19亿元，触发值

资料来源：Wind，华泰研究

图表12：过去一周 TMT板块 IPO情况

市值						发行价格	各新股发行数量（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）	主营业务
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）上市板	（元当地货币）	发行价格	各新股发行数量（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）	主营业务
301383 CH	C天键	已上市	2023-06-09		54.04创业板	46.16	2,906.00		13.41电声产品
A22341CH	路桥信息	已过会	2023-06-06		北交所		1360.00		1.53 交通行业信息化解决方案

资料来源：Wind，华泰研究

图表13：全球大类资产一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表14：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 6 月 9 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表15：过去一周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数资料来源：Wind，华泰研究

图表16： A股各行业 YTD涨跌幅

注：使用申万指数；截至 6 月 9 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表17：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表18：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 6 月 9 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表19：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表20：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表21：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表22：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表23：上证 A股成交额与指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表24：港股成交额与恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表25： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表26： A股半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表27： A股通信板块总市值与 1年前向市盈率变化

注：通信板块剔除中国移动、中国电信及中国联通资料来源：Wind，华泰研究

图表28： A股传媒板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表29： A股计算机板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表30：恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表31：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表32：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表33：恒生科技指数 P/E（1年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表34：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表35：美股科技巨头、费城半导体、标普500P/E（1年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表36： SOX指数一致预期年度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表37： SOX指数一致预期季度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表38： Nasdaq100 指数一致预期年度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表39： Nasdaq100 指数一致预期季度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表40：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表41：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表42：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表43：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表44：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表45：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 9/Jun	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股持股市值（亿比例（%）	元人民币）
002475 CH	立讯精密	CNY	27.2	-5.6%	-0.4%	-14.4%	-0.7	7.7	149.3
000725CH	京东方A	CNY	4.0	2.1%	2.3%	20.2%	-2.2	8.3	123.3
603501 CH	韦尔股份	CNY	96.0	-2.7%	-3.9%	24.5%	-2.1	9.8	110.6
601138 CH	工业富联	CNY	19.6	10.2%	8.8%	113.9%	0.6	2.2	83.8
002371 CH	北方华创	CNY	307.0	3.0%	1.2%	36.3%	1.2	3.7	59.6
688008 CH	澜起科技	CNY	58.2	-4.1%	-8.8%	-7.0%	0.0	5.7	37.7
002463CH	沪电股份	CNY	21.8	6.8%	4.4%	84.4%	0.4	8.2	34.3
002236CH	大华股份	CNY	18.8	-8.2%	-4.4%	67.7%	8.3	8.3	30.6
603290 CH	斯达半导	CNY	211.0	-6.3%	-3.3%	-35.5%	-2.9	8.2	29.5
603986 CH	兆易创新	CNY	103.3	-5.2%	-6.8%	0.8%	-0.9	4.3	29.2
600563CH	法拉电子	CNY	130.9	-4.6%	-2.3%	-18.1%	-0.6	9.9	29.1
300782CH	卓胜微	CNY	104.7	6.3%	18.3%	-8.2%	-4.0	6.1	26.9
688036 CH	传音控股	CNY	134.6	5.1%	7.0%	71.6%	0.7	2.4	26.4
002008CH	大族激光	CNY	25.1	0.5%	4.0%	-1.2%	-0.4	10.3	25.3
000100 CH	TCL科技	CNY	3.9	1.0%	1.0%	15.4%	-3.9	4.2	24.4
300408CH	三环集团	CNY	28.8	-3.4%	-4.6%	-6.3%	-0.1	4.3	23.0
002049 CH	紫光国微	CNY	87.1	-9.0%	-5.5%	-34.0%	-0.8	3.1	22.6
002600 CH	领益智造	CNY	6.4	-1.19	1.1%	40.3%	1.2	4.9	21.5
600183CH	生益科技	CNY	14.8	-22%	-2.8%	6.1%	-0.1	5.6	19.5
600584CH	长电科技	CNY	31.8	4.2%	1.9%	38.0%	-0.3	3.3	18.6
300433CH	蓝思科技	CNY	11.5	-2.6%	0.9%	11.4%	0.6	3.2	18.1
002415 CH	海康威视	CNY	32.4	-9.9%	-7.2%	-4.8%	0.7	0.6	17.4
002938CH	鹏鼎控股	CNY	25.1	-1.6%	-1.3%	-8.6%	1.7	3.0	17.3
002241CH	歌尔股份	CNY	18.2	-5.9%	-1.1%	8.6%	-1.1	3.1	17.0
300661 CH	圣邦股份	CNY	103.7	-5.99	-4.4%	-39.9%	-0.1	4.8	17.0
002384 CH	东山精密	CNY	23.8	-7.4%	-6.5%	-3.9%	-0.3	4.7	15.6
300866 CH	安克创新	CNY	82.6	4.2%	11.6%	41.7%	1.1	12.5	15.6
002156 CH	通富微电	CNY	25.6	4.8%	3.4%	56.0%	-1.8	3.8	14.7
600745 CH	闻泰科技	CNY	49.5	-4.4%	-0.8%	-5.9%	-2.2	2.3	14.4
002138 CH	顺络电子	CNY	23.0	-3.6%	-0.7%	-11.5%	-0.2	7.7	12.8

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表46：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 6/9	1W	股价变动 1M	YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例(%)	持股市值（亿港元）
0700 HK	腾讯控股	HKD	336.0	0.5%	8.2%	6.7%	8.9	9.8	3139.7
0941 HK	中国移动	HKD	65.2	4.7%	5.9%	30.3%	8.2	10.1	1405.5
3690 HK	美团-W	HKD	127.1	4.5%	15.3%	-27.2%	8.1	12.8	918.3
1810 HK	小米集团-W	HKD	10.8	0.9%	4.8%	-0.9%	0.4	15.8	351.2
0981HK	中芯国际	HKD	21.2	6.1%	4.2%	26.5%	2.8	20.9	349.7
0728 HK	中国电信	HKD	4.1	2.8%	4.1%	34.8%	-1.2	45.2	254.3
9868 HK	中国联通	HKD	6.0	2.1%	4.0%	26.1%	0.4	9.6	175.1
1211 HK	比亚迪股份	HKD	251.2	2.5%	6.3%	30.4%	-5.0	5.6	153.2
3888 HK	金山软件	HKD	31.1	-0.3%	9.6%	19.5%	2.3	19.2	81.4
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	77.5	1.9%	5.3%	-16.0%	-1.6	8.8	75.2
0268 HK	金蝶国际	HKD	11.0	-3.2%	5.8%	-34.3%	0.7	18.7	71.4
0762 HK	小鹏汽车-W	HKD	34.6	5.3%	11.3%	-9.9%	1.6	13.3	63.1
0020 HK	商汤-W	HKD	2.2	-.9%	3.8%	-1.8%	2.0	11.1	63.0
0763 HK	中兴通讯	HKD	25.5	3.7%	5.8%	50.7%	1.3	28.8	55.4
1347 HK	华虹半导体	HKD	26.3	1.2%	3.7%	-3.5%	1.0	12.8	43.9
0992 HK	联想集团	HKD	7.6	1.3%	3.3%	18.6%	-0.8	3.1	28.7
0285 HK	比亚迪电子	HKD	23.9	-1.0%	4.8%	-4.8%	-0.7	5.2	27.8
0788 HK	中国铁塔	HKD	0.9	1.1%	4.7%	11.4%	0.1	4.5	19.1
2018 HK	瑞声科技	HKD	16.3	3.8%	1.2%	-8.2%	-0.1	5.0	9.8
0751HK	创维集团	HKD	3.6	-2.9%	-7.4%	8.1%	0.0	10.3	9.3
0552 HK	中国通信服务	HKD	4.1	5.7%	10.2%	43.9%	-0.2	5.3	5.2
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	12.4	-6.11%	-3.9%	-10.9%	0.0	11.0	4.8
0732 HK	FIT HON TENG	HKD	1.5	-0.7%	0.0%	-29.3%	-0.1	3.9	4.2
0522 HK	ASMPT	HKD	71.7	1.0%	7.4%	32.9%	0.2	1.3	3.9
1070 HK	TCL电子	HKD	3.3	-0.%	3.7%	6.4%	0.0	4.3	3.6
1478 HK	丘钛科技	HKD	3.2	-4.8%	2.9%	-24.5%	0.0	9.0	3.4
6088 HK	信利国际	HKD	0.9	-3.3%	6.1%	-24.6%	0.0	7.9	2.2
1888 HK	建滔积层板	HKD	7.4	-1.6%	2.7%	-14.3%	0.0	0.5	1.1
0710 HK	京东方精电	HKD	11.4	2.7%	9.8%	-22.9%	3.0	0.6	0.6
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	48.2	0.8%	2.6%	-4.2%	0.0	0.3	0.4
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	7.59 %	9.9%	-22.5%	1.0	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

全球面板行业月度数据跟踪

图表47： LCD TV面板月度价格变化（截至2023/5）

注：2023 年 6 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

图表48： LCD TV面板月度价格环比增速情况（截至 2023/5）

注：2023 年 6 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

图表49：全球 TFT LCD面板行业月度收入变化（截至 2023/4）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表50： LCD TV面板月度出货量及增速情况（截至 2023/4）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表51： LCD Monitor 面板月度出货量及增速情况（截至 2023/4）

资料来源：Omdia，华泰研究

注：2023 年 3 月-6 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

图表52： LCD Notebook 面板月度出货量及增速（截至 2023/4）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表53： LCD Tablet 面板月度出货量及增速（截至 2023/4）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表54：中国大陆 LCD 面板稼动率

消费电子行业数据

图表55： 4 月中国大陆智能手机出货同比上升 23.9%

资料来源：IDC，华泰研究

图表56：中国 PC出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表57：中国零售额（通讯器材类）4月同比上升 18.0%

资料来源：Wind，华泰研究

图表58：中国 5 月手机出口数量下滑 15.7%，单价同比下降 11.0%

资料来源：Wind，华泰研究

图表59：主要国家和地区手机出口额同比变化

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表60：出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表61：出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

MLCC行业数据更新

图表62：台股 MLCC 当月营收及同比增速

资料来源: Wind，华泰研究

图表63：日本出口全球 MLCC总量及同比增速

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表64：日本出口全球 MLCC价格走势

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表65：日本 MLCC 出口价格

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表66：日本 MLCC 出口总量

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

汽车&新能源行业数据

图表67： 2023年 5月中国新能源汽车销量 71.7万辆，环比增长 12.6%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表68： 2023年 5月中国汽车销量 238.2万辆，环比增长 10.3%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表69：中国新能源车渗透率（分动力总成）

资料来源：中汽协，华泰研究

图表70： 5月新能源车月度出口量同比增长1.5倍；1-5M 同比+1.6倍

资料来源：中汽协，华泰研究

图表71： 5月造车新势力国内销量统计

资料来源：公司公告，华泰研究

图表72： 5 月动力电池装车量环比增长 12.3%

资料来源：Wind，华泰研究

图表73： 4 月光伏电池产量同比增长 69.1%

资料来源：Wind，华泰研究

图表74：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表75：中国新型储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

半导体行业

图表76：全球半导体月度销售额同比增速 vs. 费城半导体指数

资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究

图表77：日本半导体设备出货金额及增长情况

资料来源：日本半导体制造装置协会，Wind，华泰研究

图表78：中国半导体制造设备进口金额及增长情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表79：主要国家和地区半导体出口同比变化

注：日本、马来西亚最新数据截止 2023 年 3 月，美国最新数据截止 2023 年 4 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表80：主流 DRAM 现货价格

资料来源：Wind，华泰研究

图表81：主流 DRAM 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表82：主流 TLC NAND 现货价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表83：主流 TLC NAND 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

中国宏观数字

图表84： CPI 2023 年 5 月与 2023 年 4 月对比

CPI：5月与4月对比
	%年同比5月 4月	%月环比5月 4月
整体CPI核心	0.2 0.10.6 0.7	-0.2 -0.10.0 0.1
食品	1.0 0.4	-0.7 -1.0
猪肉	-3.2 4.0	-2.0 -3.8
非食品	0.0 0.1	-0.1 0.1

资料来源：Wind, 华泰研究

图表85： CPI 月环比分项数据

资料来源：Wind, 华泰研究

图表86： PPI 同比下行至-4.6%

资料来源：Wind, 华泰研究

图表87： CPI非食品同比下行

资料来源：Wind, 华泰研究

图表88： 2019-2023 年 CPI 环比历史涨幅

资料来源：Wind, 华泰研究

图表89： CPI 月环比分项数据

资料来源：Wind, 华泰研究

图表90： PPI生活资料与生产资料同比均下行

资料来源：Wind, 华泰研究

图表91： 5月美元计价出口同比从 4月的 8.5%转负、回落至-7.5%

注*：为尽量消除2020上半年疫情对出口量短期波动的影响，此处2021年1-6月、2020年1-6月增速均采用了2021年1-6月相对于2019年1-6月的两年复合增长率。
资料来源：Wind,华泰研究

图表92：剔除价格因素（以 4月进口价格指数估算），5月进口量同比0.5%左右，涨幅较前值（4.4%）收窄

注*：为尽量消除2020上半年疫情对出口量短期波动的影响，此处2021年1-6月、2020年1-6月增速均采用了2021年1-6月相对于2019年1-6月的两年复合增长率。
资料来源：Wind,华泰研究

图表93： 5月我国对美欧日出口均走弱

资料来源：Wind,华泰研究

图表94： ……同时对东盟、非洲和拉美增速均下行

资料来源：Wind,华泰研究

图表95： 5月主要商品出口额均走弱

注*：为尽量消除2020上半年疫情对出口量短期波动的影响，此处2021年1-6月、2020年1-6月增速均采用了2021年1-6月相对于2019年1-6月的两年复合增长率。
资料来源：Wind,华泰研究

图表96：主要商品出口量均下行

注*：为尽量消除2020上半年疫情对出口量短期波动的影响，此处2021年1-6月、2020年1-6月增速均采用了2021年1-6月相对于2019年1-6月的两年复合增长率。
资料来源：Wind,华泰研究

图表97：中国国债收益率&7天逆回购加权利率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表98：公开市场操作净投放量

资料来源：Wind，华泰研究

图表99：中国主要宏观经济指标

一周宏观数据
指标	周期	单位	本期	上期	变化
M2:同比	2023.4	pct	12.40%	12.70%	-0.30
社会融资规模：当月值	2023.4	亿元	12171	53845	-41674.00
新增人民币贷款	2023.4	pct	7188	38900	-31712.00
工业增加值：当月同比	2023.4	pct	5.60%	3.90%	1.70
固定资产投资：累计同比	2023.4	pct	4.70%	5.10%	-0.40
房地产开发投资：累计同比	2023.4	pct	-6.20%	-5.80%	-0.40
社会消费品零售总额：当月同比	2023.4	pct	18.40%	10.60%个	7.80
城镇调查失业率	2023.4	pct	5.20%	5.30%	-0.10
食用农产品价格	05.26-06.02（周）	较前一周变动	0.00%	-0.30%个	0.30
生产资料价格	05.26-06.02（周）	较前一周变动	-0.30%	-1.20%	0.90
大宗商品价格指数（CCPI)	05.26-06.02（周）	指数	170.73	171.18	-0.45
7天银行间质押式回购加权利率	2023.06.09	较前一周变动	1.92%	1.93%	-0.01
10年国债到期收益率	2023.06.09	较前一周变动	2.67%	2.70%	-0.02

资料来源：Wind，华泰研究

全球宏观数据

图表100：美国 PCE 和核心 PCE 环比回升

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表101：美国 PCE和核心 PCE同比回升

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表102：美国核心商品和其他核心服务环比回升

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表103：美国住房 PCE同比或已见顶

资料来源：Bloomberg，华泰研究

重点推荐公司

图表104：重点推荐公司一览表

				目标价	市值 (百万)	EPS（元)				PE(倍）
股票名称	股票代码	投资评 (当地币种)	收盘价 (当地币种)	目标价	市值 (百万)	(当地币种)	2022	2023E	2024E	2025E	2022 2023E	2024E	2025E
		级
通富微电	002156 CH	买入	25.60	30.00	38,739	0.33	0.29	0.65	0.83	77.58	88.28 28.14	39.38 17.87	30.84
长电科技	600584 CH	1买入	31.80	37.00	56,590	1.82	1.13	1.78	2.23	17.47			14.26

注：数据截至 2023 年 06 月 11 日
资料来源：Bloomberg，华泰研究预测

图表105：重点推荐公司最新观点

股票名称通富微电 (002156 CH)	最新观点通富发布2023年一季报，营收同比增长但毛利率同比承压通富微电发布 2023年一季报：实现营收46.42亿元，同比+3.1%，同比增长主要由于大客户需求推动，环比-24.0%，环比下降主要由于一季度春节
长电科技 (600584 CH)	开工天数减少带来的季节性影响；归母净利润455.14万元，同比-97.2%，主因毛利率同比承压，环比下降82.0%。扣非净利润-4570.23万元，同比 -131.72%。考虑到半导体去库存周期或将持续至3Q23，我们下调2023/2024/2025年归母净利润预测46%/12%/15%至4.37/9.86/12.49亿元，对应 EPS 为0.29/0.65/0.83元。基于公司在先进封装领域的国内领导地位以及在存储器、显示驱动等国产替代热点领域抢先布局，给予23年3.2x的 PB 估值（国内可比公司Wind一致预期均值2.2x），维持目标价30.00元，维持"买入"评级。风险提示：半导体周期下行的风险；核心客户需求减弱致业绩不及预期。报告发布日期：2023年04月27日点击下载全文：通富微电(002156CH,买入)：下行周期毛利率继续承压半导体行业库存去化延续，一季度业绩显著下滑
	长电科技发布2023年一季度报告：本季度实现营收58.6亿元，同比-28.0%，归母净利润1.1亿元，同比-87.2%,扣非归母净利润0.6亿元，同比-92.8%，主因：1）行业仍处深度去库存阶段，终端需求保持疲软态势，客户订单意愿减弱，工厂稼动率明显下降；2）需求减弱下行业竞争加剧，封测价格继续下探。由于半导体行业去库存周期或将延续至3Q23，我们下调23/24/25归母净利预测36%/12%/5%至20.04/31.65/39.75亿元，对应EPS 1.13/1.78/2.23元。给予公司23年行业均值的32.7xPE（可比公司Wind一致预期均值31.7x，由于公司成长性可能小于中小型公司，但看好公司高附加值领域布局深化带来的长期差异化竞争力），下调目标价至37.00元（前值45.00元），维持"买入"评级。风险提示：封测行业景气度不及预期；新技术及产品研发不达预期的风险。报告发布日期：2023年04月25日点击下载全文：长电科技(600584CH,买入)：行业去库存影响拖累1Q23业绩

资料来源：Bloomberg，华泰研究预测

风险提示

1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

免责声明

分析师声明

本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

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本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。

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中国香港

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美国

在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。

美国-重要监管披露

• 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

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