1H23 表现回顾，荷兰出口管制新政

华泰研究

2023 年 7 月 02 日│中国内地

专题研究

1H23 表现回顾：AI 算力和半导体设备国产化是上半年主线

23年上半年，全球主要市场上行（纳指YTD上涨32%、俄罗斯MOEX涨30%、日经225涨27%、标普500 涨16%）。全球科技板块，SOX 涨45%（其中5/30英伟达市值突破 1 万亿美元），6/30 苹果市值超 3 万亿美元，特斯拉累计涨113%。国内方面，SW 电子涨11%，跑赢上证指数+4%，在28个行业中排名第6。电子板块，AI算力（寒武纪+245%/工业富联175%）和半导体设备国产化（拓荆科技+97%/华海清科+68%）是上半年主线，传音（+88%）/理想（+76%）因销量超预期涨幅突出，而模拟和功率板块跌幅居前（圣邦-38%/斯达-34%）。

华泰观点：关注荷兰半导体设备出口管制及 SEMICON 2023 反馈

6月30日荷兰政府正式出台半导体制造设备的出口管制措施，规定EUV以及波长193nm，分辨率小于45nm且最大套刻精度大于1.5nm的DUV将必须获得许可才可以出口。ASML 回应仅 2000i 及后续的更先进的光刻机将会受到出口限制，主要用于 28nm 工艺的 1980Di 不在限制范围内。我们认为这次中国避免了 1980Di 也买不到的最差情况，但需要留意后续美国追加限制部分企业获得 1980Di DUV 的风险。上周 SEMICON China 2023 在上海举办，我们看到：长江存储董事长陈南翔等呼吁在新形式下，应该依托国内市场，推进半导体产业链“再全球化”，我们认为这会推动成熟工艺设备材料国产化进度。

A股：SW电子上涨 0.8%，跑赢上证指数（0.1%）

上周全部A股日均成交额合计9041亿元，环比下降16.1%。电子板块涨幅居前企业包括：华海清科（+12.3%）、盛美半导体（+11.1%）、北方华创（+7.7%）；跌幅居前企业包括：寒武纪-U（-18.6%）、芯原股份（-11.9%）、海光信息（-10.6%）。北向资金上周合计净流入5亿元，主要增持TCL科技、工业富联、北方华创，减持立讯精密、兆易创新、歌尔股份。TMT其它板块，SW 通信跌0.8%，SW 传媒跌4.8%，SW 计算机跌7.1%。

港股：恒生科技指数上涨 0.8%，跑赢恒生指数（0.1%）

上周全部港股日均成交额合计 598 亿港元，环比下跌 6.1%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：小鹏汽车-W（+26.3%）、蔚来-SW（+10.7%）小米集团-W（7.3%）；其他跌幅居前企业包括：阅文集团（-6.0%）、京东集团-SW（5.5%）、金山软件（-5.2%）。传媒互联网板块，快手跌 1.1%，腾讯跌 1.6%，美团跌 1.9%，阿里巴巴跌 3.4%，百度跌 3.9%。南向资金上周合计净流入 22亿港元，主要增持腾讯控股、美团-W、中国移动，减持中国联通、比亚迪股份、舜宇光学科技。

海外：纳斯达克中概股上涨 1.7%，纳指上涨 2.2%，标普 500 上涨 2.3%美光发布 Q3 业绩，营收 38 亿美元，yoy-57%/qoq+2%；GAAP 净利润-19亿美元、毛利率-16%、存货周转天数 168 天。公司指引 Q4 业绩小幅改善，24 年将持续减产。上周纳斯达克中概股涨 1.7%，纳指涨 2.2%，标普 500涨 2.3%，费城半导体指数涨 4.7%。半导体板块涨幅居前：WOLFSPEED（+12.4%）、恩智浦（+8.5%）、德州仪器（+7.4%），跌幅较大的为联电（-10.0%）、美光（-3.3%）、台积电（-0.9%）。互联网板块：亚马逊涨 0.8%，Meta 跌 0.6%，SEA 跌 1.5%，谷歌跌 2.2%。美股汽车板块：小鹏涨 35.6%，蔚来涨 14.9%，理想涨 5.7%，特斯拉涨 2.0%。上周比特币下跌 0.01%。

风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

+(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com

+(86) 21 2897 2228

余熠

SAC No. S0570520090002	yuyi@htsc.com
SFC No. BNC535	+(86) 755 8249 2388

研究员	张皓怡
SAC No.S0570522020001	zhanghaoyi@htsc.com
	+(86) 21 2897 2228

刘溢

SACNo.S0570522070002

liuyi020747@htsc.com +(86)21 2897 2228

张宇

SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274

zhangyu @htsc.com +(86) 10 6321 1166

联系人	胡宇舟
SAC No. S0570121040041	huyuzhou@htsc.com
SFC No. BOB674	+(86) 21 2897 2228

联系人
SAC No. S0570121070191	黄礼悦 andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(86) 21 2897 2228

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

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图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表2：恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表3：沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究

图表4： A股成交额 vs万得全 A指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表5： TMT板块占总 A股成交金额比例

注：TMT 行业主要包括电子、通信、计算机、传媒资料来源：Wind，华泰研究

图表6：科技硬件板块半导体公司上半年股价变动一览

代码公司名称财据（人民币亿					收	2023EP/E	2024E	2023EP	2024E			股价变动	YTD
半8256 CH寒武纪-U		CNY783
688072CH拓荆科技		CNY		539	426.0	99.7	66.9	18.8	13.5		5.6%	3.4%	96.5%	0.5号
													70.2%	n.a.
ACMRUS盛美半导体		USD		57	13.1	N.A.	N.A	N.A			11.1%	29.4%	69.6%
ACMRUS盛美半导体		USD		57	13.1	N.A.	N.A	N.A			11.1%	29.4%	69.6%
688521CH芯原股份		CNY		359	71.9	238.4	153.7	10.6	8.3		-11.9%	-23.0%	63.2%	0.8
688012CH中微公司		CNY		967	156.5	67.6	53.2	15.5	12.0		-1.0%	-9.7%	：59.6%	-0.5
688018CH乐鑫科技		CNY		105	129.8	66.8	46.6	6.4	5.0		-8.3%	-11.2%	44.0%	0.3
002371CH北方华创		CNY		1.683	317.7	51.2	37.8	8.4	6.5		7.7%	4.7%	41.0%	23.7
688082CH盛美上海		CNY		479	110.4	61.6	48.8	12.4	9.7		-1.6%	-6.4%	38.2%	-0.3
688082CH盛美上海		CNY		479	110.4	61.6	48.8	12.4	9.7		-1.6%	-6.4%	38.2%	-0.3
									1.2		-3.4%	-8.8%	37.7%	-1.8
600584CH长电科技		CNY		557	31.2	21.0	15.3		1.4		-7.1%	0.5%	36.0%
688048CH长光华芯		CNY		167	94.5	87.8	54.1	26.9	17.9		-9.9%	16.4%	27.5%	0.3号					10.7.110.0
																	5.81.2 1.13.4 1.133.4 4.7
0981HK中芯国际		USD		2，111	20.4	28.6	22.3	3.3	2.7		1.5%	0.5%	22.0%		-0.3									330.3
												-6.1%	19.6%		-0.4									6.9
688126CH沪硅产业		CNY		571	20.9	149.3
002185CH华天科技		CNY		295	9.2	36.1	25.2	2.2	1.9		-1.4%	-5.1%	11.3%		-0.6
688608 CH恒玄科技603893 CH瑞芯微		CNYCNY		145	121.072.9	66.172.7	42.6	7.8	6.1		-7.6%-4.5%	-19.5%-16.9%	6.2%5.9%		-0.4
603986 CH兆易创新		CNY		709	106.3	53.2	37.1	9.9	8.1		-1.4%	-3.6%	4.3%	-2.4
																	8.8 1.19.6 1.4
688206 CH概伦电子300672 CH国科微																	0.3 0.81.4 0.842.7 13.1
1347HK华虹半导体		USD		309	25.6	11.8	11.0	1.7	1.5		3.0%	1.0%	-6.1%	0.3
603160 CH汇顶科技		CNY		212	46.3	255.2	46.3	5.4	4.6		-5.5%	-9.5%	-7.9%	-0.2
603160 CH汇顶科技		CNY		212	46.3	255.2	46.3	5.4	4.6		-5.5%	-9.5%	-7.9%	-0.2			8.5 2.01.7 0.7
																	39.8 6.00.7 1.5
							21.0	5.1	3.9		-0.6%	-5.6%	-12.1%	0.0
688107CH安路科技	斗技		CNY	222	55.4	264.9	128.1	14.9
688107CH安路科技	斗技		CNY	222	55.4	264.9	128.1	14.9											1.00.5		0.80.5
300782 CH卓胜微688200 CH华峰测控688595 CH芯海科技					96.6	40.9	29.8	12.2	9.7		-0.3%	9.2%	-15.3%	-1.1					25.8		6.34.31.7

			CNYCNY					26.933.4	17.25.3
		CNY		262	218.0	60.7	40.0												3.65.0
300327CH中颖电子605111CH新洁能							23.118.5	5.25.5	4.3		0.5%	-8.1%	-20.9%	0.3
									4.3		0.5%	-8.1%	-20.9%	0.3							2.55.31.22.214.91.50.57.54.5
	电子		CNYCNY						29.823.8
														-0.3
																			1.24.9
300373CH扬杰科技688187CH时代电气688052CH纳芯微		CNYCNYCNY		220511	40.641.9158.4	17.720.872.4	14.618.440.8	3.22.89.8	2.72.4										1.24.9
300373CH扬杰科技688187CH时代电气688052CH纳芯微		CNYCNYCNY		220511	40.641.9158.4	17.720.872.4	14.618.440.8	3.22.89.8	2.72.4			1.1%	-8.5%-14.7%	-23.3%-30.0%	0.4					13.01.9
688123CH聚辰股份		603290 CH斯达半导300661CH圣邦股份				CNYCNY	85368	53.7215.2	16.332.8		12.124.4	6.38.9	4.66.5	-7.4%-3.8%1.4%		-10.8%-1.3%		-30.2%-34.2%		0.5-0.2-1.6
		CNY		384	82.1	51.1	37.8	11.1	8.6		-3.8%	-1.3%	-38.0%	-0.2					17.3
601138CH工业富联688036 CH传音控股002463 CH沪电股份		CNY 5,CNY 1,CNY		005182399	25.2147.020.9	21.031.624.3	18.725.519.2	0.92.14.1	0.81.83.4		2.9%-0.8%-3.0%	39.6%16.9%0.2%	174.5%87.5%77.1%	3.7-0.31.9					124.829.231.1			2.62.57.6
002236 CH大华股份0992HK联想集团		CNY		657	19.8	19.3	15.26.9	1.90.2	1.60.2		-10.6%	0.7%	76.6%	1.0					14.1		3.33.28.63.44.31.41.83.93.42.63.52.23.2
000725 CH京东方A		CNY		1,554	4.1	16.9	10.4	0.8	0.7		2.8%	4.6%	22.9%	3.3					128.3
000100 CHTCL科技300296 CH利亚德		CNY		740	3.9	16.0	10.415.2	0.41.6	0.31.4
													16.1%	-0.1
													16.1%	-0.1					24.42.0
300115CH长盈精密		CNY		143	11.9	29.5	15.7	0.8	0.7		1.4%	-11.4%	15.3%
300433 CH蓝思科技		CNY		585	11.8	19.9	14.0	1.1	0.91.4		0.3%2.8%	2.9%1.8%	13.6%	-0.6
002635 CH安洁科技002241 CH歌尔股份
																			19.51.4
		CNYCNY																	19.51.4
				607	17.8	24.7	18.3	0.6	0.5		-1.1%	-3.4%	6.0%	-1.8					18.7
002916 CH深南电路		CNY		387	75.4	20.9	17.2	2.4	2.1		-2.8%	-3.8%	5.8%	-0.2
002916 CH深南电路		CNY		387	75.4	20.9	17.2	2.4	2.1		-2.8%	-3.8%	5.8%	-0.2					4.812.6
2018HK瑞声科技000636 CH风华高科		CNYCNY		204	18.4	18.4	14.2	0.9	0.8		6.7%	14.8%	4.1%	0.3							5.11.3180.8 8.45.1n.a.15.318.4 0.66.324.5 4.425.3 5.011.7 3.812.6 7.318.8 3.41.0 0.55.9 3.933.1 10.669.8 8.71.2 1.23.6 3.8
600183 CH生益科技		CNY		332	14.2	16.6-12.9	12.6-17.5	1.65.2	1.44.3		-2.7%5.6%	-6.9%-4.5%	1.6%-1.0%	-0.1
600183 CH生益科技		CNY		332	14.2	16.6-12.9	12.6-17.5	1.65.2	1.44.3		-2.7%5.6%	-6.9%-4.5%	1.6%-1.0%	-0.1
1810 HK小米集团-W		CNY 2		,475	10.7	24.3	20.0	0.8	0.7		7.3%	3.7%	-2.0%	0.0
002484CH江海股份		CNY		179	21.3	21.0	16.7	3.2	2.6		0.7%	10.7%	-4.1%	0.0
002484CH江海股份		CNY		179	21.3	21.0	16.7	3.2	2.6		0.7%	10.7%	-4.1%	0.0					10.4
							21.4	8.6	6.7		-2.9%	-2.7%	-4.4%	-0.9					24.5
																			25.3
002138 CH顺络电子002938CH鹏鼎控股1888 HK建滔积层板		CNYCNYHKD		CNY	193	23.9	28.3	20.2	3.7		2.9	0.6%	3.3%	-8.0%	0.0				12.6
002138 CH顺络电子002938CH鹏鼎控股1888 HK建滔积层板		CNYCNYHKD		564212	24.37.4	10.99.9	9.48.2	1.41.1	1.21.0		0.0%	-1.7%	-9.0%	1.8						3.8
																			1.9
600563 CH 法拉电子2382 HK舜宇光学科技		CNYCNY		309	137.3	24.523.3	19.118.6	6.22.0	4.91.8		-1.4%	3.7%	-13.1%	0.2					33.1
600563 CH 法拉电子2382 HK舜宇光学科技		CNYCNY				24.523.3	19.118.6	6.22.0	4.91.8		6.9%	6.2%	-15.3%	-1.0					69.8
000049 CH德赛电池6088 HKFIT HON TEN汽车电子		CNY 106USD 93
					1.4	7.1	6.1
								0.40.3	0.40.3
											8.6%	-4.1%	-32.2%	0.0
											8.6%	-4.1%	-32.2%	0.0
2015HK理想汽车-W002920 CH德赛西威		CNY 2,604CNY 865			135.5155.8	113.353.8	37.939.4	2.5 1.64.3 3.3			2.5%-1.9%	19.8%37.3%	76.4%48.8%	2.1-1.0					211.5 9.328.2 3.278.0 14.311.7 4.30.7 0.5n.a. 0.0n.a. n.a.26.0 6.71.5 1.40.7 0.7
9868 HK小鹏汽车-W		CNY 996			50.0	-9.6	-14.9	2.1 1.36.1 4.72.2 1.7			26.3%	61.0%	30.4%	4.3
002405CH四维图新002906 CH华阳集团			CNY 276CNY 163			342.231.4	114.822.9				-2.2%
					34.2						0.7%
					34.2						0.7%	-1.2%26.8%	5.1%.8%	-0.4-0.1n.a.n.a.0.10.10.0

9866 HK蔚来-SW					CNY 1,175441			75.9	-7.1	-13.0	1.7 1.16.2 4.70.8 0.80.7 0.6											10.7%	29.0%	3.4%
300496 CH中科创达002036 CH联创电子0710HK京东方精电HKD 82					CNY 1,175441			96.4	42.625.7	31.915.710.4												-9.7%	-1.5%	3.6%
300496 CH中科创达002036 CH联创电子0710HK京东方精电HKD 82					11.3	13.4	1.6%	8.3%	24.0%	31.915.710.4

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究

图表7： TMT板块其他主要公司上半年股价变动一览

代码公司名称财报赁币				币		（当地费价元）		2023E 202E		2023E2024E		1W股价变动		YTD	北人民
通信
300308CH	中际旭创CNY			1,184		147.5		78.557.9		10.58.0		-7.8%37.4%		446.5%			35.33.2
300502CH	新易盛CNY			483		68.0		53.2	38.3	12.89.6		-3.5%12.9%		301.3%				2.0
000988CH	华工科技CNY			382		38.0		31.5	24.7	2.52.0		0.4%9.6%		132.4%
000063CH	中兴通讯 CNY			2,033		45.5		21.8	18.7	1.6 1.4		6.4% 29.4%		78.4%	-2.3		50.7	2.8
000938 CH	紫光股份 CNY			911		31.9		33.8 27.5		1.1 0.9		-13.4% -2.4%		63.2%	1.1		35.9	3.9
600941 CH	中国移动 CNY			12,930		93.3		14.6 13.3		1.9 1.8		1.1% -1.2%		40.7%	-0.3		7.3 1.0
601728 CH	中国电信 CNY			4,850		5.6		16.5 14.8		1.0 0.9		-0.7% -6.3%		36.1%	0.7		n.a. 0.5
300383 CH	光环新网 CNY			193		10.8		29.5 23.7		2.4 2.1		-9.7%	-9.1%	31.7%	-0.1		3.1 1.6
688100 CH	威胜信息 CNY			149		29.8		28.5	22.0	5.7 4.4		-5.7%	-4.0%	30.6%	0.0		n.a. 0.8
0941 HK	中国移动	CNY		12.930		64.1		8.5	7.7	1.1 1.0		2.9%	4.1%	28.1%	4.6		1391.3 10.2
688048 CH	长光华芯	CNY		167		94.5		87.8	54.1	26.9 17.9		-9.9%	16.4%	27.5%	0.3		1.0 1.3
002139 CH	拓邦股份	CNY		166		13.1		20.1	14.7	1.5 1.2		14.7%	19.7%2	6.5%	-0.3		6.7 4.9
0728 HK	中国电信	CNY		4,850		3.8		9.2	8.1	0.6	0.5	1.4%	-3.6%	24.8%	0.2		234.5 45.1
002123 CH	梦网科技	CNY		107		13.3		38.4	25.4	1.9	1.5	-4.7%	-1.0%	18.3%	0.2		2.9 3.2
002396 CH	星网锐捷	CNY		134		22.6		18.0	14.5	0.7	0.6	-2.6%	6.8%	17.9%	0.5		5.4	4.1
002402 CH	和而泰	CNY		158		17.0		23.4	17.5	2.1	1.6	3.5%	6.3%	17.2%	-0.2		5.5	4.0
0762 HK	中国联通	CNY		1,461		5.2		6.7	6.1	0.4	0.3	0.4%	-9.8%	9.4%	-6.3		144.8	9.1
600050CH	中国联通	CNY		1,527		4.8		17.7	15.2	0.4	0.4	-0.6%	-2.4%	7.1%	-1.2		61.4	4.1
CDUS	秦淮数据	CNY		190		7.2		24.9	20.7	5.9	5.0	-1.0%	25.6%	-10.2%	n.a.		n.a.	n.a.
300628 CH	亿联网络	CNY		443		35.1		16.7	13.3	7.3	5.8	-1.2%	-5.1%	-17.0%	0.1		n.a.	3.7
603236CH	移远通信	CNY		153		57.7		18.5	13.5	0.8	0.6	-9.4%	3.0%	-18.9%	1.0		3.4	2.2
9698 HK	万国数据-SW	CNY		150		10.7		-10.3	-9.4	1.4	1.2	-4.5%	10.8%	-47.8%	n.a.		n.a.	n.a.
计算机
000977 CH	浪潮信息	CNY		714		48.5		27.1	21.8	0.9	0.7	-20.9%	9.1%	126.0%	-0.9		17.4	2.4
002230 CH	科大讯飞	CNY		1,574		68.0		93.7	66.0	6.3 4.9		-12.4%	13.7%	107.0%	3.0		57.4	4.0
688088 CH	虹软科技	CNY		174		42.8		125.043.2	84.935.4	26.3 21.221.4 17.7		-5.4%	-15.1%	90.4%	-0.1		2.9
300033CH	同花顺	CNY		942		175.3						-11.5%	9.0%	80.3%	0.0		19.1
																		1.64.0
688111CH	金山办公 CNY			2,179		472.2		138.0	101.8	42.1 31.5		-5.1%	9.3%	78.5%	-2.1		74.0 3.4
002373 CH	千方科技 CNY			216		13.6		34.1	25.4	2.2 1.8		-2.2%	1.9%	52.9%	0.4		n.a. 2.5
600845 CH	宝信软件 CNY			1,029		50.8		45.4	36.0	7.6 6.1		-4.7%	16.7%	38.1%	-0.8		n.a. 5.4
600271 CH	航天信息 CNY			254		13.7		23.4	21.0	1.2 1.1		-5.2%	-3.7%	33.1%	0.2		n.a. 2.9
002065 CH	东华软件 CNY			226		7.1		33.0	23.7	1.6 1.4		-8.8%	-4.2%	24.7%	-1.4		6.2 3.0
3888 HK	金山软件		CNY	388			30.9	52.1	26.9	4.0	3.3	-5.2%	8.9%	18.7%	0.7		84.6	20.1
002439 CH	启明星辰		CNY	281			29.8	28.8	21.7	4.8	3.7	-8.7%	-5.1%	14.8%	-0.4		49.0	22.7
600570 CH	恒生电子		CNY	842			44.3	46.1	37.1	10.5	8.6	-10.3%	4.6%	8%	-6.5		136.2		16.2
300253 CH	卫宁健康		CNY	232			10.8	54.9	38.0	6.0	4.8	-5.9%	9.0%	4%	0.1		2.6		1.3
002405CH	四维图新		CNY	276			11.6	342.2	114.8	6.1	4.7	-2.2%	-1.2%	5.1%	-0.4		n.a.		4.1
688083CH	中望软件		CNY	176			144.9	144.2	83.9	21.9	16.7	-6.5%	0.0%	4.5%	0.0		2.0		2.1
300773 CH	拉卡拉		CNY	140			17.4	15.4	12.0	2.0	1.6	-2.8%	1.4%	3.3%	-0.4		n.a		1.4
688777 CH	中控技术		CNY	493			62.8	46.0	34.8	5.4	4.0	-0.8%	-11.3%	1.0%	0.0		28.7		8.5
300454 CH	深信服		CNY	472			113.3	99.2	58.5	5.1	4.1	-6.6%	-9.1%	.6%	0.2		20.6		6.6
300496 CH	中科创达 CNY			441			96.4	42.6	31.9	6.2	4.7	-9.7%	-1.5%	3.6%	0.1		23.6		6.7
0020 HK	商汤科技	CNY		639			2.1	-17.258.5	-21.545.2	11.35.5	8.1	-1.4%	-1.4%	6.8%	0.5		62.0		11.5
002268 CH	卫士通		CNY	236			27.9				4.5	-6.8%	-5.8%	8.7%	0.2		8.1		3.4
688023CH	安恒信息		CNY		138		174.7	185.6	69.5	5.2	3.9	-11.0%	-4.1%	11.8%	-0.1		n.a.	1.1
688188CH	柏楚电子		CNY		276		188.6	40.0	29.5	22.2	16.3	-5.7%	-5.1%	12.6%	0.1		9.5	3.5
600588CH	用友网络	CNY			704		20.5	113.8	66.1	6.1	5.0	-9.0%	3.1%	14.9%		-0.2	51.1	7.3
688561 CH	奇安信	CNY			355		51.8	120.1	58.5	4.3	3.4	-16.2%	-12.8%	-21.2%		0.4	4.2	1.7
002410 CH	广联达	CNY			541		32.5	42.0	32.0	6.5	5.2	-13.1%	-5.4%	23.7%		-0.8	83.3	19.5
8083HK	中国有赞	CNY			24		0.1	-37.1	-74.2	1.5	1.3	0.7%	5.3%	28.6%		n.a.	n.a.	n.a.
0268 HK	金蝶国际	CNY			336		10.5	-121.2	-118.8	5.3	3.6	1.6%	0.8%	-37.4%	1.5		71.3	19.6
2013 HK	微盟集团	CNY			98		3.8	-17.1	-54.7	3.9	3.1	-1.0%	4.7%	42.9%	0.0		26.1	24.6
002555 CH	三七互娱	CNY		774			34.9	23.0	20.0	4.0	3.6	4.9%	8.4%	95.4%	-2.5		n.a.	10.9
002624 CH	完美世界	CNY		328			16.9	20.5	17.1	3.6	3.2	-9.5%	-8.1%	35.1%	0.7		30.0	9.7
9999HK	网易-S	CNY		4.535			152.6	18.8	17.1	4.0	3.6	3.7%	15.7%	34.4%	n.a.		n.a.	n.a.
9888 HK	百度	CNY		3,424			132.8	17.8	16.1	2.3	2.1	-3.9%	11.2%	18.9%	n.a.
300413CH	芒果超媒	CNY		640			34.2	27.3	23.0	4.0	3.5	-8.7%	16.9%	14.0%	1.0
																	n.a.24.1 6.9
0772 HK	阅文集团	CNY		309			33.0	23.0	19.0	3.4	3.1	-6.0%	11.3%	8.7%	-0.7		49.4 14.7
0700 HK	腾讯	CNY		29,271			331.6	18.6	15.7	4.4	3.9	-1.6%	6.8%	5.3%	6.9		3084.8 9.7
002027 CH	分众传媒	CNY		984			6.8	20.7	16.8	7.6	6.6	-4.1%	6.1%	4.0%	-1.8		186.2 18.9
9988 HK	阿里巴巴	CNY		15,857			81.2	13.7	11.9	1.6	1.4	-3.4%	4.2%	-5.9%	n.a.		n.a.	n.a.3.3
002739 CH	万达电影	CNY		273			12.5	24.5	19.0	1.9	1.6	6.5%	2.0%	-10.4%	-0.2		3.9	1.5
1024 HK	快手-W	CNY		2,141			53.6	-95.5	48.7	1.8	1.6	-1.1%	1.0%	24.6%	3.5		281.7	14.7
3690 HK	美团	CNY		7,038			122.3	59.7	28.0	2.4	1.9	-1.9%	11.0%	-30.0%	5.5		862.8	12.5
																		8.2
9618 HK	京东集团	CNY		3.881			132.4	18.1	13.9	0.3	0.3	-5.5%	5.2%	-39.0%	0.0		6.2 0.2
指数
801770.SI	通信(申万）
801760.SI	传媒（申万）
						2,769.6770.6						-0.8%-4.8%	10.9%-1.5%	50.7%42.8%
801750.SI	计算机（申万)					4,941.4						-7.1%	0.2%	27.6%
HXC.GI	纳斯达克中概股					6,557.618,916.43,911.3						1.7% 9.4%0.1% 3.7%0.8% 7.8%		-2.2%-4.4%-5.3%
HSI.HI
HSTECH.HI
	恒生指数恒生科技

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究

图表8：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价	股价涨跌幅			沽空比例
	公司	板块分类	成分占比	交易货币	（亿元港币）	（港币元）	1W	30D	YTD	沽空比例
恒生科技指数成份
2015HK	理想汽车-W	非必需性消费	6.12%	HKD	3,604	135.50	2.5%	19.8%	76.4%	20.3%
9999 HK	网易-S	资讯科技	5.14%	HKD	6,277	152.60	3.7%	15.7%	34.4%	26.5%
9868 HK	小鹏汽车-W	非必需性消费	2.22%	HKD	1,378	50.00	26.3%	61.0%	30.4%	31.0%
0992 HK	联想集团	资讯科技	3.00%	HKD	1,264	8.17	1.5%	11.0%	27.5%	19.9%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.34%	HKD	2,922	20.40	1.5%	0.5%	22.0%	5.7%
9888 HK	百度集团-SW	资讯科技	4.43%	HKD	4,739	132.80	-3.9%	11.2%	18.9%	12.9%
3888 HK	金山软件	资讯科技	1.62%	HKD	536	30.85	-5.2%	8.9%	18.7%	8.4%
0772 HK	阅文集团	非必需性消费	0.91%	HKD	428	32.95	-6.0%	11.3%	8.7%	17.7%
0700 HK	腾讯控股	资讯科技	7.91%	HKD	40,508	331.60	-1.6%	6.8%	5.3%	14.1%
2018 HK	瑞声科技	工业	0.67%	HKD	282	18.44	6.7%	14.8%	4.1%	23.4%
9961HK	携程集团-S	非必需性消费	1.69%	HKD	2.377	272.60	-1.0%	8.5%	-0.4%	35.6%
6060 HK	众安在线	金融业	1.11%	HKD	399	21.30	0.7%	-3.4%	-0.9%	10.1%
1810 HK	小米集团-W	资讯科技	7.53%	HKD	3,425	10.72	7.3%	3.7%	-2.0%	10.5%
9866 HK	蔚来-SW	非必需性消费	0.19%	HKD	1,626	75.85	10.7%	29.0%	-3.4%	24.9%
0285 HK	比亚迪电子	资讯科技	0.94%	HKD	681	23.70	4.4%	4.7%	-4.9%	8.1%
9988 HK	阿里巴巴-SW	资讯科技	7.65%	HKD	21,944	81.20	-3.4%	4.2%	-5.9%	10.2%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	1.25%	HKD	427	25.60	3.0%	1.0%	-6.1%	12.7%
0020 HK	商汤-W	资讯科技	2.52%	HKD	884	2.07	-1.4%	-1.4%	-6.8%	14.5%
6690 HK	海尔智家	非必需性消费	3.44%	HKD	2.949	24.65	3.8%	9.8%	-7.3%	28.1%
1833 HK	平安好医生	医疗保健业	0.57%	HKD	270	18.94	1.1%	4.9%	-11.1%	28.5%
2382 HK	舜宇光学科技	工业	3.53%	HKD	1,094	78.15	6.9%	6.2%	-15.3%	17.2%
1024 HK	快手-W	资讯科技	7.59%	HKD	2,962	53.55	-1.1%	1.0%	-24.6%	15.3%
9898HK	微博-SW	资讯科技	0.04%	HKD	308	102.60	-3.8%	-3.5%	-25.9%	12.3%
0241HK	阿里健康	医疗保健业	1.80%	HKD	813	4.71	5.4%	1.5%	-29.2%	12.3%
3690 HK	美团-W	资讯科技	7.87%	HKD	9,741	122.30	-1.9%	11.0%	-30.0%	11.4%
6618 HK	京东健康	医疗保健业	3.65%	HKD	2.006	49.45	4.0%	2.5%	-30.7%	25.3%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.49%	HKD	465	10.48	1.6%	0.8%	-37.4%	11.4%
9626 HK	哗哩哔哩-W	资讯科技	2.57%	HKD	618	116.70	-2.9%	-8.5%	-37.5%	22.0%
9618 HK	京东集团-SW	资讯科技	6.90%	HKD	5,372	132.40	-5.5%	5.2%	-39.0%	7.7%
9698 HK 恒生科技指数成份	万国数据-SW	资讯科技	0.34%	HKD	208	10.70	-4.5%	10.8%	-47.8%	16.1%

注：市值、股价取 6 月 30 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表9：全球主要科技股票涨跌幅

代码公司交易货币市值股价估值方式估值（百万美元） 30-Jun 2023E 2024E软件									股价涨跌幅1W 30D YTD
SHOP US SHOPIFY		Shopify USD 82,621 64.60 PS 12.3 10.4							1.3% 13.0%	86.1%
CRMUS	SALESFORCE	塞富时 USD 205,767 211.26				P/FCF 31.2 24.8			0.6% -5.4%	59.3%
ADBE US	ADOBE	奥多比 USD 222,882 488.99				P/FCF 27.6 24.4			0.9% 17.0%	45.3%
NOWUS	SERVICENOW	ServiceNow USD 114,642 561.97				P/FCF 40.8 33.8			3.5% 3.2%	44.7%
MSFT US	MICROSOFT	微软 USD 2,532,081 340.54				P/FCF 28.9 23.9			1.6% 3.7%	42.7%
SNOW US SNOWFLAKE		Snowflake USD 57,352 175.98				PS 27.9 20.8			-1.3% 6.4%	22.6%
ACN US ACCENTURE-A		埃森哲 USD 205,097 308.58				PE 26.7 24.7			3.4% 0.9%	17.1%
NVDA US NVIDIA		英伟达 USD 1,044,859 423.02				PE 129.7 55.2			0.2% 11.8%	189.5%
AMD US	ADVANCEDMICRODEVICES	AMD超威半导体	USD	183,436 113.91		PE	39.8 27.5		3.5% -3.6%	75.9%
8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子	JPY	67,224 20,560.00		PE	22.0 31.2		4.0% 6.4%	61.7%
AVGO US	BROADCOM	博通	USD	357,976 867.43
LRCX US	LAM RESEARCH	拉姆研究	USD	86,362 642.86		PE		19.4 25.1	5.6% 4.5%	53.9%
000660KS	SK HYNIX	SK海力士	KRW 63,777 115,200.00			PB		1.5 1.4	1.4% 6.1%	53.6%
AMAT US	APPLIED MATERIAL	应用材料	USD 121,377		144.54	PE		19.6 20.5	6.2% 8.4%	49.2%
IFX NTR	INFINEON TECHNOLOGIES	英飞凌	EUR 51,767		37.75	PE		14.7 14.4	5.5% 8.5%	32.5%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦	EUR 285,979		663.00	PE		35.3 29.4	3.5% -1.3%	31.6%
NXPI US	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD 53,164		204.68	PE		15.4 14.4	8.5% 14.9%	31.0%
005930KS	SAMSUNG ELEC	三星电子	KRW	327,776	72,200.00	PB	1.4 1.3		0.8% 1.1%	1 30.6%
KLAC US	KLA	科天	USD	66,544	485.02	PE		19.6 23.6	6.1% 9.5%	29.5%
INTC US	INTEL	英特尔	USD	139,478 33.44		PE		102.0 20.3	1.3% 6.4%	28.6%
MU US	MICRON TECHNOLOGY	镁光	USD	69,124	63.11	PB		1.6 1.7	-3.3% -7.5%	26.5%
2303TT	UMC	联电	TWD	18,501	48.50	PE		10.5 9.8	-10.0% -6.4%	19.2%
TXN US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器	USD	163,396	180.02	PE		23.9 22.1	7.4% 3.5%	10.6%
QCOMUS	QUALCOMM	高通公司	USD	132,611	119.04	PE		14.3 12.3	4.9% 5.0%	9.7%
WOLF US	WOLFSPEED	WOLFSPEED	USD	6,920	55.59	PS	7.6 6.5		12.4% 15.7%	-19.5%

META US	META PLATFORMS	Meta	USD 735,453		286.98	PE	22.1 18.0		-0.6% 8.4%	138.5%
AMZNUS	AMAZON	亚马逊	USD 1,337,540		130.36	EV/EBIDA	15.5 13.2		0.8% 8.1%	55.2%
NFLX US	NETFLIX		USD	195,814	440.49	PS	5.8 5.1		3.9% 11.5%	49.4%
GOOG US	ALPHABET-CL-A	谷歌	USD	1,527,411	119.70	PE	20.8 17.6		-2.2% -2.6%	35.7%
SEUS	SEA	SEA	USD	32,779	58.04	PS	2.5 2.2		-1.5% 1.1%	11.6%
0700 HK	TENCENT	腾讯	HKD	405,083	331.60
9988HK	BABA-SW	阿里巴巴	HKD 219,444		81.20	PE	11.3 10.2		-3.4% 4.2%	-5.9%
PDD US	PDD	拼多多	USD 91,859		69.14	PS	3.5 2.9		-0.9% 5.8%	一 -15.2%
1024 HK	KUAISHOU-W	快手	HKD 29,624		53.55	PS	1.9 1.6		-1.1% 1.0%	二 -24.6%
3690 HK	MEITUAN-W	美团	HKD 97,408		122.30	PE	38.0 23.2		-1.9% 11.0%	-30.0%
9618 HK	JD-SW	京东	HKD 53,716		132.40	PE	12.3 10.4		-5.5% 5.2%	-39.0%
硬件
AAPL US	APPLE	苹果	USD 3,050,896		193.97	PE	32.4 29.5		3.9% 9.4%	49.7%
CsCO US	CISCO SYSTEMS	思科	USD 210,844		51.74	PE	13.6 12.8		2.8% 4.2%	10.3%
1810 HK	XIAOMI-W	小米 HKD 34,254 10.72				PE	23.2 19.8		7.3% 3.7%	-2.0%
汽车
TSLA US	TESLA	特斯拉 USD 829,681 261.77				PS	8.3 6.5		2.0% 28.4%	112.5%
LI US	LI AUTO	理想 USD 36,041 35.10				PS	2.6 1.8		5.7% 20.8%	72.1%
XPEV US	XPENG	小鹏 USD 13,779 13.42				PS	2.7 1.6		35.6% 70.3%	35.0%
1211 HK	BYD COMPANY 比亚迪 HKD 99,832 250.00					PS	1.2 1.0		-2.3% 6.3%	30.4%
LCID US	LUCID GROUP Lucid USD 15,658 6.89					PS	15.8 6.3		26.0% -11.2%	0.9%
NIO US	NIO 蔚来 USD 16,261 9.69					PS	1.9 1.2		14.9% 28.7%	-0.6%
RIVN US	RIVIAN AUTOMOTIVE Rivian USD 15,649 16.66 PS						3.9 2.0		23.1% 13.1%	-9.6%
指数
SOX.GI	费城半导体指数 3,673.1MSCI全球信息科技 535.0								4.7% 6.4%	45.1%
106752.MI	费城半导体指数 3,673.1MSCI全球信息科技 535.0								2.5% 5.7%	36.3%
IXIC.GI	纳斯达克指数 13,787.9SPX.GI 标普500 4,450.4HXC.GI 纳斯达克中概股 6,557.6								2.2% 6.6%	31.7%
SPX.GI									2.3% 6.5%	15.9%
									1.7% 9.4%	-2.2%

注：市值、股价取 6 月 30 日收盘价，采用Wind 汇率
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表10：日本科技股估值及涨跌幅

Wind代码	彭博代码	股票代码	公司名称	市值	收盘价	PE估值			股价变动
	工业电子	工业电子		（十亿日元）	（日元/股）	2023E	2024E	1W	1M	YTD
6723.T	6723 JP Equity	6723 JP	Renesas Electronics(瑞萨)	2318	2701.5	11.6	10.5	6.4%	18.0%	128.3%
6503.T	6503JP Equity	6503JP	Mitsubishi Electric(三菱电机）	5672	2027	16.4	14.5	2.0%	11.4%	54.3%
6701.T	6701 JP Equity	6701JP	NEC(日本电气）	1265	6965	15.3	13.2	2.8%	6.3%	51.9%
6963.T	6963JP Equity	6963JP	Rohm(罗姆半导体)	982	13520	18.3	16.3	2.3%	14.5%	43.2%
6501.T	6501JP Equity	6501 JP	Hitachi(日立)	6277	8896	15.5	14.5	2.3%	10.6%	33.0%
6504.T	6504 JP Equity	6504 JP	Fuji Electric(富士电机)	751	6290	14.1	12.8	0.6%	7.2%	25.0%
6702.T	6702JP Equity	6702JP	Fujitsu(富士通)	3646	18595	15.7	13.5	0.2%		4.9%6.3%
6502.T	6502 JP Equity	6502 JP	Toshiba(东芝)	1994	4517	30.0	14.7	-0.4%	0.4%	-0.3%
	消费电子	消费电子
6752.T	6752 JP Equity	6752 JP	Panasonic Holdings (松下)	2725	1753.5	12.2	10.8	4.7%	20.1%	57.9%
6758.T	6758JP Equity	6758JP	Sony Group(索尼集团)	12655	12965	17.8	16.0	-0.6%	-1.5%	29.2%
7951.T	7951JP Equity	7951JP	Yamaha(雅马哈)	922	5506	21.2	19.0		-0.5% -0.4%	12.6%
6753.T	6753 JP Equity	6753JP	Sharp(夏普）	615	803.9	83.1	18.0		2.5% 0.5%	14.9%
	精密和医疗设备	精密和医疗设备
7751.T	7751 JP Equity	7751JP	Canon(佳能）	3809	3790	14.1	13.8	0.1%	9.5%	32.7%
4901.T	4901 JP Equity	4901 JP	Fujifilm Holdings (富士控股)	3409	8541	15.2	13.9	0.6%	0.1%	30.1%
	SPE	SPE
6857.T	6857 JP Equity	6857 JP	Advantest (爱德万测试)	1624	19150	36.9	27.0	3.7%	6.9%	125.8%
6146.T	6146JP Equity	6146JP	Disco (迪思科)	1363	22610	33.7	28.2		1.7% 11.1%	79.7%
8035.T 7741.T	8035 JP Equity	8035JP	Tokyo Electron (东京电子）	6112	20560	30.2	22.0		4.0% 6.4%	61.7%
6920.T	7741JP Equity	7741 JP	Hoya (豪雅)	4535	17075	33.6	29.6		1.6% -2.8%	34.4%
	6920JP Equity	6920 JP	LASERTEC(雷瑟科)	2050	21575	56.2	28.5	2.8%	0.0%	-0.4%
	电子零部件	电子零部件
6762.T	6762 JP Equity	6762JP	TDK	1685	5567	13.5	11.6		3.4% 4.3%	29.9%
6981.T	6981JP Equity	6981JP	Murata Manufacturing (村田）	4452	8236	26.0	18.9		1.4%	0.5% 26.2%
6971.T	6971 JP Equity	6971JP	Kyocera(京瓷）	2474	7791	20.8	18.3		-0.3% -1.7%	18.9%
6594.T	6594 JP Equity	6594 JP	Nidec(日本电产）	4078	7845	28.2	22.9		2.0% 13.0%	15.3%
指数 N225.GI	NKY Index	指数 N225.GI	Nikkei 225 Stock Index(日经225指数）		33189.0	20.4	20.4\|		1.2% 7.5%	27.2%

注：市值、股价取 6 月 30 日收盘价，采用Wind 汇率
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表11：未来一周海内外主要科技公司重要事件

日期	代码	公司名称	事件名称
2023/7/5	2317 TW	鸿海精密	6月收入披露
2023/7/6	2303TW	联华电子	6月收入披露
2023/7/6	3034 TW	联咏科技	6月收入披露

资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

图表12：过去一周公告股东增减持更新


证券代码	证券简称	变动方向	股东名称	公告日期	方案进度	（拟）减持股数（万股）	(拟)变动数量上限占总股本比(%)
688111 CH	金山办公	减持	CUIYAN	2023/6/28	进行中	0.25	0.00
002396 CH	星网锐捷	减持	维实(平潭)创业投资股份有限公司	2023/6/26	完成	1395.10	2.35
300672 CH	国科微	减持	黄然等	2023/6/29	进行中	23.65	0.11
688018 CH	乐鑫科技	减持	乐鑫(香港)投资有限公司	2023/6/29	完成	160.00	1.99
688107 CH	安路科技	减持	国家集成电路产业投资基金股份有限公司	2023/6/30	进行中	800.20	2.00

资料来源：Wind，华泰研究

图表13：过去一周股权激励一览

方案进度				激励股数期权初始行权价格主要公司层面行权条件
证券代码 688008 CH 澜起科技	证券简称	公告日期 2023/6/30实施	激励方式上市公司定向发行股票及上市公司提取激励基金	（万股） 197.30	20.00本激励计划的考核年度为 2023-2025年三个会计年度，每个会计年度考核一次，根据公司业绩考核指标的完成情况核算各年度公司层面归属比例。第一个归属期：对应考核年度 2023，新产品B1目标：MXC 芯片完
688082CH 盛美上海		2023/6/29股东大会通上市公司定向发过	买入流通股行股票	1331.00	成量产版研发并实现出货，新产品B2目标：用于MRDIMM的内存接口芯片完成量产版研发并实现出货，新产品B3目标：CKD芯片完成量产版研发并实现出货；第二个归属期：对应考核年度2024，毛利润目标值19 亿元，触发值17亿元；第三个归属期：对应考核年度2025，毛利润目标值21亿元，触发值17亿元。本激励计划预留授予的限制性股票各年度业绩考核目标安排与首次授予部分一致。 50.15第一个归属期：2023年，2023年营业收入增长率，业绩考核目标 A≥ 对标企业算术平均增长率，归属比例（X）X=100%，业绩考核目标对标企业算术平均增长率0.8≤A<对标企业算术平均增长率，归属比例 (X) X=80%，业绩考核目标A<对标企业算术平均增长率0.8，归属比例（X) 0。第二个归属期：2024年，2023年、2024 年两年营业收入增长率累计值，业绩考核目标A≥对标企业算术平均增长率，归属比例（X)
300773 CH 拉卡拉		2023/6/27实施	上市公司定向发行股票及上市公	2335.50	X=100%，业绩考核目标对标企业算术平均增长率*0.8≤A<对标企业算术平均增长率，归属比例（X）X=80%，业绩考核目标A<对标企业算术属期：2026年，2025年、2026年两年营业收入增长率累计值，业绩考核目。。 8.77第一个解除限售期：2023年净利润不低于7.00亿元；第二个解除限售期：2023年-2024年两年的净利润累计不低于16.00亿元。
					平均增长率0.8，归属比例（X)0。第三个归属期：2025年，2024 年、 2025 年两年营业收入增长率累计值，业绩考核目标A≥对标企业算术平均增长率，归属比例（X）X=100%，业绩考核目标对标企业算术平均增长率0.8≤A<对标企业算术平均增长率，归属比例（X)X=80%，业绩考核目标A<对标企业算术平均增长率*0.8，归属比例（X）0。第四个归

资料来源：Wind，华泰研究

图表14：过去一周 TMT 板块 IPO 情况

市值						发行价格新股发行数量（拟）募资总额
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）上市板		（元当地货币）	（万股）	（亿元当地货币）主营业务
688582CH	C芯动	已上市	2023-06-30		187.4科创板	26.74	5521.00		14.76 MEMS 惯性传感器的研发
688629 CH	C华丰	已上市	2023-06-27		107.04科创板	9.26	6914.89		6.4光、电连接器及线缆组件的研发、生产、
688620 CH	C安凯微	已上市	2023-06-27		52.61科创板	10.68	9800.00	销售 10.47 物联网智能硬件核心	SoC 芯片的研发、设
688631 CH	C莱斯	已上市	2023-06-28		53.23科创板	25.28	4087.00	10.33 指挥控制技术为核心	计、终测和销售的指挥信息系统整体
A22680 CH	视声智能	已过会	2023-06-27		北交所		1,270.00	1.50 智能家居产品、可视	解决方案和系列产品
A22171 CH	苏州天脉	已过会	2023-06-26		创业板		2892.00	3.95各类主流被动散热产	对讲产品、液晶显示屏及模组
A20520 CH	中远通	已过会	2023-06-29		创业板		7017.54	品
								发、生产和销售
	威尔高						3365.54
								6.01 印制电路板的研发、
					创业板
									2.30 通信电源、新能源电

									源和工控电源的研
A22189 CH		已过会	2023-06-29
A21669 CH	歌尔微	已过会	2023-06-27		创业板		7937.00
									生产和销售
									31.91 精密零组件业务、智
									能声学整机业务和智

资料来源：Wind，华泰研究

图表15：全球大类资产一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表16：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 6 月 30 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

注：使用申万指数资料来源：Wind，华泰研究

图表17：过去一周内 A股各行业涨跌幅

图表18： A股各行业 YTD涨跌幅

注：使用申万指数；截至 6 月 30 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表19：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表20：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 6 月 30 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表21：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表22：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表23：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表24：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表25：上证 A股成交额与指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表26：港股成交额与恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表27： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表28： A股半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表29： A股通信板块总市值与 1年前向市盈率变化

注：通信板块剔除三大运营商资料来源：Wind，华泰研究

图表30： A股传媒板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表31： A股计算机板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表32：恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表33：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表34：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表35：恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表36：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表37：美股科技巨头、费城半导体、标普500P/E（1年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表38： SOX指数一致预期年度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表39： SOX指数一致预期季度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表40： Nasdaq100 指数一致预期年度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表41： Nasdaq100 指数一致预期季度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表42：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表43：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表44：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表45：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表46：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表47：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 30/Jun	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股持股市值（亿比例（%）	元人民币）
002475 CH	立讯精密	CNY	32.5	6.7%	19.4%	2.7%	-9.9	7.9	182.7
000725CH	京东方A	CNY	4.1	2.8%	4.6%	22.9%	3.3	8.9	135.3
601138 CH	工业富联	CNY	25.2	2.9%	39.6%	174.5%	3.7	2.7	132.3
603501 CH	韦尔股份	CNY	98.0	-2.4%	-1.9%	27.2%	0.1	10.0	115.3
002371 CH	北方华创	CNY	317.7	7.7%	4.7%	41.0%	3.7	4.3	72.7
688008CH	澜起科技	CNY	57.4	-1.1%	-10.0%	-8.3%	0.0	6.0	39.3
600563 CH	法拉电子	CNY	137.3	-1.4%	3.7%	-13.1%	0.2	10.6	32.8
000100CH	TCL科技	CNY	3.9	3.4%	2.1%	16.5%	7.0	4.6	32.5
002463 CH	沪电股份	CNY	20.9	-3.0%	0.2%	77.1%	1.9	8.1	32.2
603986 CH	兆易创新	CNY	106.3	-1.4%	-3.6%	4.3%	-2.4	4.3	30.5
688036 CH	传音控股	CNY	147.0	-0.8%	16.9%	87.5%	-0.3	2.4	28.7
002008CH	大族激光	CNY	26.2	1.7%	8.4%	3.0%	-0.1	10.2	26.1
603290 CH	斯达半导	CNY	215.2	1.4% .	-1.3%	-34.2%	-1.6	7.0	25.8
002600 CH	领益智造	CNY	6.9	3.8%	9.7%	52.2%	0.2	5.3	25.4
300782 CH	卓胜微	CNY	96.6	-0.3%	9.2%	-15.3%	-1.1	6.0	24.6
002049 CH	紫光国微	CNY	93.3	3.7%	1.2%	-29.3%	1.0	2.9	23.0
300408CH	三环集团	CNY	29.4	-2.9%	-2.7%	-4.4%	-0.9	4.2	22.9
002938 CH	鹏鼎控股	CNY	24.3	0.0%	-1.7%	-9.0%	1.8	3.7	20.6
300433CH	蓝思科技	CNY	11.8	0.3%	2.9%	13.6%	-0.6	3.3	19.0
600584 CH	长电科技	CNY	31.2	-7.1%	0.5%	36.0%	1.2	3.3	18.5
002384CH	东山精密	CNY	25.9	-2.6%	1.9%	4.7%	-0.7	4.9	17.8
002415 CH	海康威视	CNY	33.1	-5.8%	-5.0%	-2.6%	-0.1	0.6	17.2
600183CH	生益科技	CNY	14.2	-2.7%	-6.9%	1.6%	-0.1	5.1	16.8
002241 CH	歌尔股份	CNY	17.8	-1.1%	-3.4%	6.0%	-1.8	3.1	16.6
300661 CH	圣邦股份	CNY	82.1	-3.8%	-1.3%	-38.0%	-0.2	4.5	16.4
300866 CH	安克创新	CNY	87.5	2.7%	18.3%	50.2%	-0.5	12.4	16.3
600745CH	闻泰科技	CNY	48.9	-3.7%	-2.0%	-7.0%	-0.6	2.4	14.8
002236CH	大华股份	CNY	19.8	-10.6%	0.7%	76.6%	1.0	3.5	13.5
002850CH	科达利	CNY	132.3	5.3%	4.0%	11.6%	0.2	6.3	13.1
300207 CH	欣旺达	CNY	16.3	3.3%	3.0%	-22.4%	0.2	4.6	13.0

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表48：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价	股价变动		YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例(%)	持股市值（亿港元）
代码	公司名称	交易货币	收盘价	6/30 1W	1M	YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例(%)	持股市值（亿港元）
0700 HK	腾讯控股	HKD	331.6	-1.6%	6.8%	5.3%	6.9	9.7	3084.8
0941 HK	中国移动	HKD	64.1	12.9%	4.1%	28.1%	4.6	10.2	1391.3
3690 HK	美团-W	HKD	122.3	-1.9%	11.0%	-30.0%	5.5	12.5	862.8
0981 HK	中芯国际	HKD	20.4	1.5%	0.5%	22.0%	-0.3	20.7	334.9
1810HK	小米集团-W	HKD	10.7	7.3%	3.7%	-2.0%	0.0	15.3	335.3
0728 HK	中国电信	HKD	3.8	1.4%	-3.6%	24.8%	0.2	45.1	234.5
1211 HK	比亚迪股份	HKD	250.0	2.3%	6.3%	30.4%	-6.1	5.2	143.3
9868 HK	中国联通	HKD	5.2	10.4%	-9.8%	9.4%	-6.3	9.1	144.8
3888 HK	金山软件	HKD	30.9	-5.2%	8.9%	18.7%	0.7	20.1	84.6
0762 HK	小鹏汽车-W	HKD	50.0	26.3%	61.0%	30.4%	4.3	14.9	103.2
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	78.2	6.9%	6.2%	-15.3%	-1.0	8.6	73.6
0268 HK	金蝶国际	HKD	10.5	1.6%	0.8%	-37.4%	1.5	19.6	71.3
0763 HK	中兴通讯	HKD	31.4	7.5%	30.6%	85.9%	1.2	31.7	75.1
0020 HK	商汤-W	HKD	2.1	-1.4%	-1.4%	-6.8%	2.0	11.5	62.0
1347 HK	华虹半导体	HKD	25.6	13.0%	1.0%	-6.1%	0.3	13.3	44.4
0992 HK	联想集团	HKD	8.2		11.0%	27.5%	-0.3	3.1	31.0
0285 HK	比亚迪电子	HKD	23.7	4.4%	4.7%	-4.9%	-0.1	4.9	26.4
0788 HK	中国铁塔	HKD	0.9	1.2%	1.2%	7.7%	-0.1	4.5	18.2
2018 HK	瑞声科技	HKD	18.4	16.7%	14.8%	4.1%	0.3	5.2	11.5
0751HK	创维集团	HKD	3.5	-1.7%	-11.5%	3.3%	0.0	10.2	8.8
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	11.9	-3.3%	-7.6%	-14.4%	0.3	12.1	5.1
0552 HK	中国通信服务	HKD	3.9	13.5%	3.8%	35.4%	-0.1	5.0	4.6
1070 HK	TCL电子	HKD	4.1	17.0%	26.8%	30.0%	0.1	4.6	4.7
0522 HK	ASMPT	HKD	77.2	13.0%	15.7%	43.1%	0.0	1.2	3.8
0732 HK	FIT HON TENG	HKD	1.4	8.6%	-4.1%	-32.2%	0.0	3.8	3.8
1478 HK	丘钛科技	HKD	3.1	13.4%	-0.3%	-26.8%	0.0	8.8	3.2
6088 HK	信利国际	HKD	0.9	9.5%	12.2%	-20.3%	0.0	7.8	2.3
1888 HK	建滔积层板	HKD	7.4	13.7%	5.8%	-11.7%	0.0	0.5	1.1
0710 HK	京东方精电	HKD	11.3		8.3%	-24.0%	3.0	0.8	0.7
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	51.4	1	9.4%	2.2%	0.0	0.3	0.4
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	-1.0%	4.4%	-26.4%	1.0	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

全球面板行业月度数据跟踪

图表49： LCD TV 面板月度价格变化（截至 2023/6）

注：2023 年 7 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

图表50： LCD TV 面板月度价格环比增速情况（截至 2023/6）

注：2023 年 7 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

图表51：全球 TFT LCD面板行业月度收入变化（截至 2023/5）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表52： LCD TV面板月度出货量及增速情况（截至 2023/5）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表53： LCD Monitor 面板月度出货量及增速情况（截至 2023/5）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表54： LCD Notebook 面板月度出货量及增速（截至 2023/5）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表55： LCD Tablet 面板月度出货量及增速（截至 2023/5）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表56：中国大陆 LCD 面板稼动率

注：2023 年 3 月-6 月为 Omdia 预测数据
资料来源：Omdia，华泰研究

消费电子行业数据

图表57： 4 月中国大陆智能手机出货同比上升 23.9%

资料来源：IDC，华泰研究

图表58：中国 PC出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表59：中国零售额（通讯器材类）5月同比上升 29.1%

资料来源：Wind，华泰研究

图表60：中国 5 月手机出口数量下滑 15.7%，单价同比下降 11.0%

资料来源：Wind，华泰研究

图表61：主要国家和地区手机出口额同比变化

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表62：出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表63：出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

MLCC 行业数据

图表64：台股 MLCC 当月营收及同比增速

资料来源: Wind，华泰研究

图表65：日本出口全球 MLCC 总量及同比增速

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表66：日本出口全球 MLCC价格走势

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表67：日本 MLCC出口价格

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表68：日本 MLCC 出口总量

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

汽车&新能源行业数据

图表69： 2023年 5月中国新能源汽车销量 71.7万辆，环比增长 12.6%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表70： 2023年 5月中国汽车销量 238.2万辆，环比增长 10.3%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表71：中国新能源车渗透率（分动力总成）

资料来源：中汽协，华泰研究

图表72： 5月新能源车月度出口量同比增长1.5倍；1-5M 同比+1.6倍

资料来源：中汽协，华泰研究

图表73： 5月造车新势力国内销量统计

资料来源：公司公告，华泰研究

图表74： 5 月动力电池装车量环比增长 12.3%

资料来源：Wind，华泰研究

图表75： 5月光伏电池产量同比增长 53.1%

资料来源：Wind，华泰研究

图表76：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表77：中国新型储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

半导体行业

图表78：全球半导体月度销售额同比增速 vs. 费城半导体指数

资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究

图表79：日本半导体设备出货金额及增长情况

资料来源：日本半导体制造装置协会，Wind，华泰研究

图表80：中国半导体制造设备进口金额及增长情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表81：主要国家和地区半导体出口同比变化

注：日本、马来西亚最、美国最新数据截止 2023 年 4 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表82：主流 DRAM 现货价格

资料来源：Wind，华泰研究

图表83：主流 DRAM 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表84：主流 TLC NAND 现货价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表85：主流 TLC NAND 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

中国宏观数据

图表86： 6 月 LPR 报价对称下调 10 个基点

资料来源：Wind, 华泰研究

图表87： 6月 LPR下调，是 2022年 8月以来的首次下调

时间	LPR报价调整幅度
时间	1年期LPR	5年期以上LPR
2019/08	-6bp	-5bp
2019/09	-5bp
2019/11	-5bp	-5bp
2020/02	-10bp	-5bp
2020/04	-20bp	-10bp
2021/12	-5bp
2022/01	-10bp	-5bp
2022/05		-15bp
2022/08	-5bp	-15bp
[2023/06	-10bp	-10bp
	１１１１１１１１

资料来源：Wind, 华泰研究

图表88：随着通胀及通胀预期下行，目前真实利率可能仍然偏高

资料来源：Wind, 华泰研究

图表89： CPI 2023 年 5 月与 2023 年 4 月对比

CPI：5月与4月对比
	%年同比 5月 4月	%月环比 5月 4月
整体CPI	0.2 0.1	-0.2 -0.1
核心	0.6 0.7	0.0 0.1
食品	1.0 0.4	-0.7 -1.0
猪肉	-3.2 4.0	-2.0 -3.8
非食品	0.0 0.1	-0.1 0.1

资料来源：Wind, 华泰研究

图表90： 5 月 CPI 月环比分项数据

资料来源：Wind, 华泰研究

图表91： 5 月 PPI 同比下行至-4.6%

资料来源：Wind, 华泰研究

图表92： 5月 CPI非食品同比下行

资料来源：Wind, 华泰研究

图表93： 2019-2023 年 CPI 环比历史涨幅

资料来源：Wind, 华泰研究

图表94： CPI 月环比分项数据

资料来源：Wind, 华泰研究

图表95： 5月 PPI生活资料与生产资料同比均下行

资料来源：Wind, 华泰研究

图表96： 5 月美元计价出口同比从 4 月的 8.5%转负、回落至-7.5%

注*：为尽量消除2020上半年疫情对出口量短期波动的影响，此处2021年1-6月、2020年1-6月增速均采用了2021年1-6月相对于2019年1-6月的两年复合增长率。
资料来源：Wind,华泰研究

图表97：剔除价格因素（以 4 月进口价格指数估算），5 月进口量同比0.5%左右，涨幅较前值（4.4%）收窄

注*：为尽量消除2020上半年疫情对出口量短期波动的影响，此处2021年1-6月、2020年1-6月增速均采用了2021年1-6月相对于2019年1-6月的两年复合增长率。
资料来源：Wind,华泰研究

图表98： 5 月工业增加值同比增速回落

资料来源：CEIC，Wind，华泰研究

图表99： 5月基建投资增速回升

资料来源：CEIC，Wind，华泰研究

图表100： 5 月广义财政赤字同比收窄约 4,900 亿元

资料来源：CEIC，Wind，华泰研究

图表101： 5 月中央+地方合并财政（广义口径）收入增速明显放缓，支出增速下行

资料来源：CEIC，Wind，华泰研究

图表102：中国国债收益率&7天逆回购加权利率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表103：公开市场操作净投放量

资料来源：Wind，华泰研究

图表104：中国主要宏观经济指标

一周宏观数据
指标	周期	单位	本期	上期		变化
M2:同比	2023.5	pct	11.60%		12.40%	-0.80
社会融资规模：当月值	2023.5	亿元	15556		12244个	3312.00
新增人民币贷款	2023.5	pct		13600	7188个	6412.00
工业增加值：当月同比	2023.5	pct		3.50%	5.60%	-2.10
固定资产投资：累计同比	2023.5	pct		4.00%	4.70%	-0.70
房地产开发投资：累计同比	2023.5	pct		-7.20%	-6.20%	-1.00
社会消费品零售总额：当月同比	2023.5	pct		12.70%	18.40%	-5.70
城镇调查失业率	2023.5	\|pct		5.20%	5.20%	0.00
食用农产品价格	06.16-06.23（周）	较前一周变动		-0.30%	-0.10%	-0.20
生产资料价格	06.16-06.23（周）	较前一周变动		0.10%	0.10%	0.00
大宗商品价格指数（CCPI)	06.16-06.23（周）	指数		172.22	170.93	1.29
7天银行间质押式回购加权利率	2023.06.30	较前一周变动		3.13%	2.22% ↑	0.91
10年国债到期收益率	2023.06.30	较前一周变动		2.64%	2.67%	-0.04

资料来源：Wind，华泰研究

全球宏观数据

图表105： 5 月美国核心 CPI 环比持平 0.4%的高位

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表106：美国 5 月 CPI 同比增速回落至 4.0%

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表107：美国 5月核心商品、租金和其他服务分项的环比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表108：美国 5月核心商品、租金和其他服务分项的同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表109：美国 5月零售环比增速小幅回落

资料来源：Haver, 华泰研究

风险提示

1）中美贸易摩擦升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

免责声明

分析师声明

本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、余熠、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

一般声明及披露

本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。

华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

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中国香港

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评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

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1H23 表现回顾：AI 算力和半导体设备国产化是上半年主线

华泰观点：关注荷兰半导体设备出口管制及 SEMICON 2023 反馈

A股：SW电子上涨 0.8%，跑赢上证指数（0.1%）

港股：恒生科技指数上涨 0.8%，跑赢恒生指数（0.1%）

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