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海通证券-策略专题报告-中国消费的韧性：没有日本式资产负债表衰退-230507

核心结论：①“五一”假期旅游消费复苏量、价不对称，三年前疫情爆发以来，消费增速相比之前回落，市场担忧消费恢复乏力。②1990年代日本消费长期低迷，背景是资产泡沫破裂，陷入资产负债表衰退，居民高失业、低收入。③2017年来我国房价趋稳，没有日本当年的困境，国内经济修复将推动居民收入恢复，消费仍有韧性，但消费修复斜率和幅度需政策持续呵护。 “五一”假期消费复苏量价不同步。消费复苏的高度和持续性备受市场