Research report

民生证券-汽车行业2023年中期投资策略：行业冰点已至，开启震荡上行-230628

➢ 复盘历史，对于景气度判断的再思考——景气度下行不一定意味着板块无法产生超额收益。我们通过对2019年以来电动化浪潮下的汽车周期复盘，发现汽车景气度趋势下行期汽车板块仍可以实现稳定超额收益。因此我们把观测景气度的指针进一步划分为周期项（周期的趋势和周期的边际变化）及成长性两个维度。2019年至今汽车板块几个产生超额收益的过程景气度指针的加权组合是不同的。2021年汽车板块的超额收益最重要的驱动为