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宏观深度研究：自上而下观察中国消费新趋势-20231108-华泰证券

一、消费增长呈现分层化特征 疫情后社零增速有所放缓，居民消费预期指数有所回落，居民存款亦同比多增、可能体现居民的防御性储蓄意愿提升。与此同时，以外卖骑手、网约车司机为代表的自由职业者、加盟店等个体户业态增速有所加快。 除了总量特征，消费亦呈现出一些趋势性的特征：1）需求端，出行需求和“体验式"消费需求相对强劲，城镇消费回升的动能弱于乡村，必选消费增速高于可选消费；2）供给端，零售企业"头部效应"突