Research report

宏观专题研究： 再论中国消费回升的空间-20230115-华泰证券-15页

专题研究 近期，虽然 2023 年消费增长回升已逐渐成为共识，但关于消费增长回升的时点、斜率、和持续性仍有分歧。我们注意到市场关于中国超额储蓄的数额以及可能的“消耗路径”分析较多，但我们认为，不如从“硬币的另一面”进行讨论，即疫情期间被暂时压抑的居民消费倾向，如果回升，隐含怎样的消费增长路径。虽然超额储蓄的来源、数额、用途可能有所争议，但是，消费倾向将在经济重启后“正常化”的确定性较高——消费倾向