Research report

国海证券-天润乳业(600419)深度报告：用新疆资源做全国市场，疆外改革进取乘势而上-230627

公司是新疆液态奶产销量最大的企业，疆内市占率高达 40%，公司的差异化主要体现在奶源、产品和渠道。1）奶源：新疆是我国三大牧区之一，具有天独厚的区位优势。根据统计局数据，2022年新疆全区生牛奶产量 222.58万吨，占全国总产量的5.66%，位居全国第6，而 2022年末新疆常住人口仅占全国的 1.83%，大量富裕的优质奶源供给是疆内乳企向疆外拓展的动因之一；2）产品：当前乳制品行业增长步入成熟