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东北证券-桃李面包(603866)疫后复苏投资机会展望：长期竞争力犹存，格局加速改善，经营拐点已至-230420

基本面经营低点已过，复苏逻辑有望逐季兑现。回顾过去三年，公司受疫情扰动，基本面持续承压，2019-2022 年公司收入 cagr为 5.8%，对比2016-2019 年公司收入 cagr为 19.5%，近三年降速明显。分区域看，疫情管控期间对东北区域冲击较大，导致部分优势流通网点受损，今年预计呈现逐步恢复，东北地区收入提速至大个位数左右。