编者按：本文基于芮数报告平台近期上线的「电力运营」行业 8 篇研报整理提炼，归纳市场共识与分歧，供研究与投资决策参考。

核心观点

碳交易市场发展与企业影响

我国碳交易市场尚处于发展初期，尚未形成有效价格机制，交易管理机制仍有完善空间。碳交易对火电企业盈利能力与偿债能力产生重要影响，碳排放成本上涨可能倒逼企业减排。

随着碳市场机制逐步成熟，碳交易将对企业经营与盈利产生深远影响。借鉴欧盟经验，我国碳交易市场推动企业节能减排的作用将愈发凸显。

我国环保产业格局基本形成，垃圾焚烧发电市场扩张增速放缓，未来城市生活垃圾处理能力和行业集中度或进一步提高。

危险废物处置行业竞争加剧，资源整合和运营效率提升成为主流。电力行业大气污染治理成果显著，非电领域成为新的增长点。

长江电力凭借优化的来水能力和资产注入等利好因素，预计2025年净利润增至380亿元，维持“买入”评级。

火电行业在动力煤供需改善和价格下降的情况下，沿海火电有望迎来超额收益。绿电板块，特别是光伏装机需求将得到有效修复，推动绿电运营商业绩快速增长。

在双碳政策背景下，我国推动构建以新能源为主体的新型电力系统，绿电作为稳增长能源基建的重要抓手，预计将保持高增长状态。

中证绿色电力指数反映绿色电力领域上市公司证券的整体表现，具备高盈利能力与营收增长稳健的特征，但板块表现不达预期风险需注意。

国内电价在供需改善和成本下降的背景下出现回落，而欧美电价受到天然气价格波动的影响，震荡运行。

我国电力行业在煤价下降和水电恢复的双重作用下，火电利润受到一定压力，而新能源发电装机继续增长。

碳交易市场的发展将影响电力企业的信用风险，特别是火电企业需关注碳排放成本上涨对企业盈利和偿债能力的影响。

绿电板块的投资机会主要表现在新能源补贴欠款的发放、绿电企业新增装机量以及光伏组件价格等方面。

电力行业的并购趋势受到地缘政治变化和能源转型的影响，企业寻求战略整合和供应链稳定，特别是在美国等具有经济激励措施和基础设施优势的地区。

未来电力行业的电价走势将受到国内外能源供需变化的影响，国内电价有望回落，而欧美电价则可能因天然气价格波动而震荡运行。